Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Aleksandra Pikała Młodszy Ekonomista aleksandra.pikala@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl Szacujemy wzrost inflacji CPI w styczniu do 1,6% w ujęciu r/r. Powrót umocnienia dolara. Kurs EURUSD blisko 1,06 EURPLN ponownie testuje przy poprawie nastrojów inwestycyjnych i nowych rekordach S&P500 Polityka w Europie i USA wciąż w centrum uwagi KOMENTARZ EKONOMICZNY Rozpoczynający się tydzień przyniesie kilka ważnych publikacji makroekonomicznych z krajowej gospodarki. Już dzisiaj o 14:00 GUS opublikuje dane o inflacji konsumenckiej w styczniu. Szacujemy, że odczyt wskaże na wzrost dynamiki cen do 1.6% r/r wobec 0.8% r/r w grudniu. Nasza prognoza jest zgodna z oczekiwaniami rynku. Styczniowy odczyt będzie miał charakter wstępny tj. będzie oparty o ubiegłoroczny koszyk towarów i usług. Na jutro na godzinę 10:00 zaplanowano z kolei publikację wstępnych danych o wzroście gospodarczym w IV kwartale ub.r. Niedawny odczyt za cały miniony rok na poziomie 2,8% wskazał, że wzrost w ostatnim kwartale mógł nawet przekroczyć 2,6% r/r, jednak zarówno nasza prognoza, jak i oczekiwania rynku wskazują na nieco niższą dynamikę na poziomie 2,5% r/r. Na sam koniec tygodnia zaplanowano natomiast publikację danych o produkcji przemysłowej, budowlano - montażowej oraz sprzedaży detalicznej. Nasze szacunki dla ww. wskaźników plasują się powyżej mediany rynku. W przypadku produkcji przemysowej roczny wzrost może nawet sięgnąć 8,0% r/r, co nawet uwzględniając korzystne efekty kalendarzowe jest wartoscią wpisującą się w ogólny scenariusz poprawy koniunktury na początku roku. KOMENTARZ RYNKOWY Ubiegły tydzień przyniósł umocnienie dolara, które przyśpieszyło pod jego koniec po zapowiedziach przedstawienia w najbliższych tygodniach planu zmian podatkowych w USA przez D. Trumpa. Powrót nadziei na impuls fiskalny w USA sprawił, że wzrosły również oczekiwania, iż na rynki powrócą trendy obserwowane w drugiej połowie IV kw., które w przypadku rynku walutowego oznaczają przede wszystkim umocnienie USD. W tym tygodniu, poza kolejnymi informacjami, które mogą pojawiać się w sprawie amerykańskich planów fiskalnych, w centrum uwagi znajdzie się również przemówienie prezes Fed J. Yellen, która wystąpi w Kongresie. Przynieść może ono nieco większą jasność co do planów Fed odnośnie podwyżek stóp procentowych po tym jak w ubiegłym tygodniu podwyżki w marcu nie wykluczyło kilku członków Fed. Po stronie danych makro czeka nas w tym tygodniu szereg ciekawych publikacji z USA, zwłaszcza w środę. Oczekujemy m.in. dobrego wyniku sprzedaży detalicznej (bez sprzedaży aut), po kilku wcześniejszych miesiącach słabszych odczytów. Ciekawy będzie tez odczyt produkcji przemysłowej, gdzie jednak prognozujemy lekki spadek w ujęciu miesięcznym. Z kolei w przypadku inflacji zakładamy przyrost o 0,3pp w styczniu do 2,4%r/r, co byłoby najwyższym odczytem od 4 lat. Ogólny bilans publikacji z USA powinien więc być raczej pozytywny dla dolara. Ze strefy euro poznamy natomiast przede wszystkim kolejne wyniki PKB za IVkw. dla poszczególnych państw i całego eurolandu, w przypadku którego oczekujemy potwierdzenia wstępnego szacunku 0,5%k/k. Wśród ważnych dla eurodolara kwestii z Europy pozostaje też polityka, w tym zwłaszcza dalsze doniesienia nt. ewentualnego dochodzenia ws. kandydata na prezydenta Francji F. Fillon. Z technicznego punktu widzenia w razie dalszego umocnienia dolara kluczowe będzie czy spadki kursu EURUSD pokonają rejon 1,05-1,06, gdzie przebiega 50% i 61,8%-owe zniesienie styczniowych wzrostów. W minionym tygodniu ruch aprecjacyjny wyhamował natomiast złoty. W Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 13 lutego 2017, GODZ 9.10 najbliższych dniach notowaniom polskiej waluty pomagać może wysoki poziom apetytu na ryzyko, do którego przyczyniają się zapowiedzi zmian fiskalnych w USA (S&P500 notuje nowe historyczne szczyty, a WIG20 wybił się nad 2100pkt - najwyżej od niemal 2,5 lat). Z czynników lokalnych w najbliższych dniach wsparciem okazać mogą się natomiast liczne publikacje danych makro z Polski (inflacja, PKB oraz produkcja przemysłowa). W nieco dłuższym horyzoncie czynnikiem ryzyka dla wyceny złotego jest jednak powrót wzrostu rentowności obligacji w USA. W scenariuszu takim pogorszyć może się jednak również sentyment do rynków wschodzących, co negatywnie odczuć może polska waluta. W efekcie utrzymujemy oczekiwania na to, że spadki EURPLN wyhamowywać będą w pasmie 4,25-4,30, a kurs będzie wciąż wracał ponad barierę 4,30 w okresach gorszych nastrojów inwestycyjnych. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,3075 4,3130-0,10% 0,14% WIG 56785,5 2,05% 2,68% 1 262 646,00 USD/PLN 4,0483 4,0473 0,05% 1,49% WIG 20 2132,4 2,34% 3,26% 919 248,75 CHF/PLN 4,0352 4,0410-0,10% 0,41% WIG 30 2475,3 2,25% 3,13% 1 091 049,35 EUR/USD 1,0640 1,0655-0,14% -1,33% mwig40 4733,5 2,07% 2,33% 268 053,38 GBP/PLN 5,0528 5,0584 0,12% 0,61% swig80 15342,7 0,81% 0,87% 50 621,57 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7118,1 3,12% 4,06% 372 205,13 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 720,4 2,69% 3,23% 67 169,41 3M Euribor 2017-02-09-0,328% - WIG Budow 3262,4 0,76% 1,98% 19 850,89 3M Libor CHF b/d 0,000% - WIG Paliwa 5774,7 2,82% 5,23% 212 017,31 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,66% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,73% - Czechy PX 953,5-0,18% 1,33% 6M Wibor fixing 1,81% - Węgry BUX 32949,1 1,08% 1,15% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1165,9 0,23% -2,06% Turcja BIST100 88830,2 0,66% 1,64% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3277,8 1,23% 0,74% EUR/PLN 4,3162 0,08% Niemcy DAX 11642,9 0,86% 0,13% GBP/PLN 5,0672 0,06% UK FTSE 100 7229,5 0,57% 1,24% CHF/PLN 4,0533 0,03% Francja CAC 40 4826,2 1,25% 0,67% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 18947,4 0,94% 0,31% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 20172,4 0,59% 1,45% (USD) 5 sesji USA S&P500 2307,9 0,58% 1,18% S&P GSCI punkty 401,76 0,75% 0,35% Brazylia IBX50 10817,0 0,18% 0,54% Ropa Brent barylka 55,75 0,22% -1,87% Azja (dziś) Złoto uncja 1 222,06-0,51% 0,14% Japonia NIKKEI 225 19378,9 2,49% 2,44% Srebro uncja 17,58-0,41% 0,37% Chiny SSE Composite 3196,7 0,43% 1,80% Miedź tona 5 822,00-1,24% -1,09% Indie SENSEX 28329,7 0,14% 0,37% Źródło: Bloomberg 2017-02-10 09:00 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana PIĄTEK 10 LUTEGO Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 08:00 CN Bilans handlowy (styczeń, mld CNY) 51,35 48,85 40,71 16:00 USA Indeks zaufania Michigan (luty, pkt.) 95,7 97,5 97,6 98,5 PONIEDZIAŁEK 13 LUTEGO 14:00 PL Inflacja CPI (styczeń, %. r/r) 1,6 1,6 0,8 WTOREK 14 LUTEGO 08:00 D PKB (IV kw, %. k/k) 0,4 0,5 0,2 10:00 IT PKB (IV kw, %. k/k) 0,3 0,2 0,3 10:00 PL PKB (IV kw, %. r/r) 2,5 2,5 2,5 11:00 D ZEW (luty, pkt.) 14,0 15,0 16,6 11:00 EZ Produkcja przemysłowa (grudzień, %. m/m) -1,1-1,5 1,5 11:00 EZ PKB (IV kw, %. k/k) 0,5 0,5 0,5 14:30 USA Indeks NY Fed (luty, pkt.) -2,5-6,8 ŚRODA 15 LUTEGO 14:30 USA Inflacja CPI (styczeń, %. m/m) 0,3 0,4 0,3 14:30 USA Inflacja CPI bazowa (styczeń, %. m/m) 0,1 0,2 0,1 14:30 USA Inflacja CPI (styczeń, %. r/r) 1,6 1,6 1,5 14:30 USA Inflacja CPI bazowa (styczeń, %. r/r) 2,1 2,2 2,2 14:30 USA Indeks NY Fed (luty, pkt.) -2,5-6,8 14:30 USA Sprzedaż detaliczna (styczeń, %. m/m) 0,7 0,6 0,6 15:15 USA Produkcja przemysłowa (styczeń, %. m/m) -1,1-1,5 1,5 CZWARTEK 16 LUTEGO 14:30 USA Indeks Philadelphia Fed (luty, pkt.) 17,5 23,6 PIĄTEK 17 LUTEGO 14:00 PL Produkcja przemsyłowa (styczeń, %. r/r) 8,0 8,0 2,3 14:00 PL Sprzedaż detaliczna (styczeń, %. r/r) 8,8 7,7 6,4 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5