WYDZIAŁ DORADZTWA i ANALIZ RYNKOWYCH DM BOŚ S.A. Wydanie: Wrzesień 2014 r., data publikacji: 10 października 2014 Opracował: Michał Pietrzyca, Analityk, m.pietrzyca@bossa.pl PORTFELE BOSSAFUND 7,00% 5,00% 3,00% 1,00% -1,00% - -3,00% 5,25% -2,39% Agresywny Wynik Portfeli BossaFund -1,74% 5,58% Umiarkowanie Agres. 0,50% 6,06% 5,80% 6,04% -0,61% 0,16% Zrównoważony Umiarkowanie Konserwatywny Konserw. od 11.07.2013 Źródło: Bossafund.pl, obliczenia własne. dla portfeli Bossafund, liczona narastająco od dnia: 11 lipca 2013 do dnia: 30-09-2014r.. została obliczona na podstawie symulacji opartej na wynikach osiągniętych w przeszłości i nie stanowi gwarancji uzyskania podobnych wyników w przyszłości. Prezentowane wyniki są wynikami netto. Wrzesień przyniósł relatywną siłę GPW (WIG +5,8%) wobec spadków na rynkach zagranicznych (S&P500-1,6%). W tym czasie straciły w naszym zestawieniu trzy portfele w przedziale od 0,61% do 2,39%, głównie za sprawą udziału w portfelach funduszu, inwestującego na rynkach Ameryki Łacińskiej, gdzie indeks BOVESPA stracił we wrześniu 11,7%. Zakończony sezon publikacji wyników kwartalnych spółek z GPW pokazał, że łączne przychody wzrosły o 3% r/r. Do tego połowa przedsiębiorstw opublikowała zyski na poziomie operacyjnym, przy wyłączeniu zdarzeń jednorazowych, lepsze o 7% r/r. Ponadto RPP obniżyła koszt pieniądza o 50 pb, co zmniejszyło atrakcyjność lokat. Akcje z GPW stają się zatem ciekawą alternatywą, także wobec spadków na rynkach zagranicznych. Analiza portfeli znajduje się w części Portfele Bossafund, strona 4. NAJWIĘKSZE WZROSTY Fundusz Wycena Zmiana 1M EQUES Akcji 14,27 8,02% KBC Akcji Małych i Średnich Sp. FIO 81,22 7,45% MetLife Akcji Małych Spółek 7,22 7,28% IPOPEMA m-indeks kat. A 145,67 6,95% IPOPEMA m-indeks kat. B 137,51 6,90% NAJWIĘKSZE SPADKI Fundusz Wycena Zmiana 1M PKO Złota 846,16-15,32% UniAkcje Turcja 71,93-10,55% INVESTOR Ameryka Łacińska 158,94-9,56% INVESTOR Turcja 176,35-7,90% PKO Akcji Rynków Wschodzących 1330,29-6,61% Raport sporządzony na podstawie danych z Bossafund.pl w odniesieniu do kursów zamknięcia z 30 września 2014r. NAJCZĘŚCIEJ KUPOWANE - na platformie Bossafund.pl Fundusz Zmiana 1M PZU Energia Medycyna Ekologia 2,58% UNIObligacje Aktywny 0,08% PKO Biotechnologii i Innowacji -2,67% MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich -1,45% UniAkcje Dywidendowy 0,33% Źródło: Bossafund.pl. Dane za m-c wrzesień 2014. ALERT BOSSAFUND Fundusz Rating Ryzyko INVENTUM Pieniężny 5 2 BPS Płynnościowy SFIO 5 2 KBC Obligacji Korporacyjnych 5 3 Trzy pierwsze fundusze w zestawieniu ALERT Bossafund. Patrz strona 3. BAROMETR RYNKU Instrument CLOSE 1M WIG 54878,58 5,80% EURPLN 4,1793-0,63% S&P500 1972,29-1,60% ZŁOTO 1209-6,10% WIBID1M 2,2% -7,90% Rentowność 10PLY 3,07% -2,04% Źródło: Dane rynkowe Indeks Zmienności dla S&P500 Indeks Wartość M-1 Wartość M Zmiana 1M VIX 11,98 16,31 36,15% Źródło: Bloomberg.com niska zmienność wysoka zmienność Barometr rynku zawiera dane wybranych instrumentów rynkowych oraz graficzną prezentację inwestycyjnego klimatu rynkowego wyliczoną przez DM na podstawie wskaźnika VIX (Volatility Index). Wskazania Barometru (wartość VIX): Ciemnozielony - 0-15; Jasnozielony - 16-30; Żółty - 31-45; Pomarańczowy - 46-60; Czerwony - powyżej 60. Szczegółowy opis wskaźnika VIX znajduje się w uwagach metodologicznych. OŚWIADCZENIE. Niniejszy raport Biuletyn Bossafund został przygotowany w Wydziale Doradztwa i Analiz Rynkowych Domu Maklerskiego Banku Ochrony Środowiska S.A. z siedzibą w Warszawie (dalej DM BOŚ S.A.) wyłącznie w celach informacyjnych i stanowi Komentarz w rozumieniu Regulaminu doradztwa inwestycyjnego i sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych oraz instrumentów pochodnych Klient detaliczny. Opiera się na historycznej analizie kształtowania się kwotowań jednostek uczestnictwa funduszy inwestycyjnych, które nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości i nie powinny być podstawą jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych. DM BOŚ S.A. ostrzega, iż niniejszy raport nie stanowi rekomendacji, ogólnej porady inwestycyjnej, usługi doradztwa inwestycyjnego, ani analizy inwestycyjnej czy analizy finansowej w rozumieniu przepisów dotyczących obrotu instrumentami finansowymi, a także nie stanowi oferty zbycia lub nabycia wymienionych w niej instrumentów finansowych i nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania. Informacje zawarte w niniejszym raporcie oparte są na danych uzyskanych ze źródeł, które DM BOŚ S.A., działając w dobrej wierze i z należytą starannością, uważa za wiarygodne. DM BOŚ S.A. nie gwarantuje jednak dokładności, kompletności oraz trafności tych informacji. Przed podjęciem decyzji inwestycyjnej, DM BOŚ S.A. zaleca zapoznanie się z aktualną treścią prospektów informacyjnych funduszy inwestycyjnych oraz z Kluczowymi Informacjami dla Inwestorów. DM BOŚ S.A., jego organy zarządcze, organy nadzorcze, ani pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za działania lub zaniechania Inwestora podjęte na podstawie niniejszego raportu, nie ponoszą odpowiedzialności za straty lub utracone korzyści Inwestora, ani za wszelkie szkody, poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych Inwestora oraz skutki finansowe i niefinansowe powstałe w wyniku wykorzystania niniejszego raportu lub zawartych w nim informacji. Pracownik DM BOŚ S.A. sporządził niniejszy Raport z należytą starannością i rzetelnością, a wszelkie opinie, prognozy, kalkulacje i szacunki zawarte w niniejszym raporcie stanowią jedynie wyraz subiektywnej oceny autora na moment jej wydania i mogą być w każdym czasie bez uprzedzenia zmieniane. Zabronione jest powielanie i rozpowszechnianie niniejszego raportu bez pisemnej zgody DM BOŚ S.A. Nadzór nad DM BOŚ SA sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Klient wykorzystuje informacje zawarte w niniejszym raporcie na własne ryzyko i odpowiedzialność. 1 Strona
TOP 15 Tabela TOP 15 zawiera fundusze wyselekcjonowane przez analityków DM BOŚ z całej oferty Bossafund.pl wg kryteriów parametrów ratingu i ryzyka, w podziale po trzy fundusze dla każdej kategorii: akcyjne, mieszane, dłużne, pieniężne, inne. Szczegółowy opis kryteriów doboru funduszy do TOP 15 znajduje się w uwagach metodologicznych. Rodzaj Funduszu Fundusz Wycena Linia Obrony Rating Ryzyko Zmiana 1M akcyjny mieszane dłużne pieniężne inne KOMENTARZ Grupa aktywów MetLife Akcji Amerykańskich 9,48 8,82 5 5 0,21% PZU Energia Medycyna Ekologia 100,88 93,82 5 4 2,58% AVIVA Akcji Rynków Wschodzących 111,26 103,48 3 4-2,76% NOVO Stabilnego Wzrostu 211,43 200,86 3 4 1,76% SKARBIEC Top Fund. Stab. SFIO 169,43 160,96 3 4 0,74% NOBLE FUND Global Return 119,72 113,74 4 4-1,01% PZU Papierów Dłużnych Polonez 152,79 149,74 4 3 0,43% NOVO Papierów Dłużnych 198,67 194,70 4 3 0,17% UNIObligacje Nowa Europa 189,94 186,15 4 4-1,29% UNIKorona Pieniężny 198,71 196,73 4 2 0,28% PKO Rynku Pieniężnego 1403,35 1389,32 1 1 0,18% SUPERFUND SFIO Płynnościowy 1458,16 1443,58 4 2 0,02% AVIVA Stabilnego Inwestowania 272,75 259,12 3 4 2,14% UNIObligacje Aktywny 145,72 138,44 4 4 0,08% AVIVA Ochrony Kapitału Plus 168,09 159,69 3 4 0,81% Zmiana 1M akcyjny 0,02% mieszane 0,50% dłużne -0,23% pieniężne 0,16% inne 1,01%. Zmiana 1M została obliczona jako średnia arytmetyczna wartości zmiany 1M dla funduszy z danej grupy aktywów znajdujących się w tabeli TOP-15. Wrzesień przyniósł tylko jedną zmianę w TOP-15. Fundusz INVESTOR Ameryka Łacińska wypadł z zestawienia TOP-15 z powodu uruchomienia Linii Obrony po spadku od poprzedniego zamknięcia o 7%. Inwestorzy mieli okazję zaobserwować, jak powinna zadziałać skuteczna linia stop loss. Dodajmy, że po zadziałaniu linii obrony fundusz ten stracił jeszcze 2,75% i zakończył miesiąc na -9,56%. Jego miejsce zajął fundusz MetLife Akcji Amerykańskich. Posiada on rating i ryzyko na poziomach 5. We wrześniu z funduszy TOP-15 najwięcej zyskały PZU Energia Medycyna Ekologia i AVIVA Stabilnego Inwestowania. Fundusze te zanotowały odpowiednio +2,58% oraz +2,14%. Dodatkowo fundusz PZU Energia Medycyna Ekologia zyskał dwie gwiazdki i jego rating wskazuje teraz 5. Ponadto posiada on ryzyko na poziomie 4 i zyskuje od początku wejścia do TOP-15 dokładnie 4,62%. PZU Energia Medycyna Ekologia AVIVA Stabilnego Inwestowania NOVO Stabilnego Wzrostu AVIVA Ochrony Kapitału Plus SKARBIEC Top Fund. Stab. SFIO PZU Papierów Dłużnych Polonez UNIKorona Pieniężny MetLife Akcji Amerykańskich PKO Rynku Pieniężnego NOVO Papierów Dłużnych UNIObligacje Aktywny SUPERFUND SFIO Płynnościowy NOBLE FUND Global Return UNIObligacje Nowa Europa AVIVA Akcji Rynków Wschodzących PKO Rynku Pieniężnego UNIKorona Pieniężny SUPERFUND SFIO Płynnościowy PZU Papierów Dłużnych Polonez NOVO Papierów Dłużnych PZU Energia Medycyna Ekologia AVIVA Akcji Rynków Wschodzących NOVO Stabilnego Wzrostu SKARBIEC Top Fund. Stab. SFIO NOBLE FUND Global Return UNIObligacje Nowa Europa AVIVA Stabilnego Inwestowania UNIObligacje Aktywny AVIVA Ochrony Kapitału Plus MetLife Akcji Amerykańskich Zmiana1M (%) -4,00-3,00-2,00-1,00 0,00 1,00 2,00 3,00 Ryzyko 0 1 2 3 4 5 6 2 Strona
ALERT BOSSAFUND Zestawienie Alert Bossafund zawiera listę 30 pierwszych funduszy z całej oferty Bossafund.pl uszeregowanej wg. kryterium wielkości zmiany poziomu ryzyka oraz ratingu w okresie ostatniego miesiąca. Więcej szczegółów na temat kryteriów tworzenia zestawienia znajduje się w uwagach metodologicznych. Fundusz Rodzaj Funduszu Zmiana 1M Zmiana 1R Rating Zmiana Ryzyko Zmiana INVENTUM Pieniężny pieniężne 0,43% 8,32% 5 2 - BPS Płynnościowy SFIO pieniężne 0,31% 4,90% 5 2 - KBC Obligacji Korporacyjnych mieszane 0,37% 8,93% 5 3 - PZU Energia Medycyna Ekologia akcyjne 2,58% 22,68% 5 4 - INVESTOR Zrównoważony FIO mieszane 1,56% 8,71% 5 4 - AVIVA Aktywnej Alokacji mieszane 0,69% 11,05% 5 4 - MetLife Zrównoważony Azjatycki mieszane 0,46% 10,43% 5 4 - MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich akcyjne -1,45% 20,03% 5 5 PKO Akcji Rynku Amerykańskiego akcyjne -1,23% 14,41% 5 5 - INVESTOR Indie i Chiny akcyjne -0,68% 16,77% 5 5 - MetLife Akcji Amerykańskich akcyjne 0,21% 16,89% 5 5 SUPERFUND SFIO C inne 3,37% 12,93% 5 7 - BPS Obligacji FIO dłużne 0,73% 8,05% 4 2 OPEN Pieniężny pieniężne 0,36% 4,12% 4 2 - BPS Pieniężny FIO pieniężne 0,25% 4,25% 4 2 - KBC Papierów Dłużnych dłużne 0,79% 8,26% 4 3 - SKARBIEC Obligacja dłużne 0,64% 7,87% 4 3 - PZU Papierów Dłużnych Polonez dłużne 0,43% 9,43% 4 3 - NOVO Papierów Dłużnych dłużne 0,17% 8,11% 4 3 - KBC Stabilny mieszane 3,40% 6,81% 4 4 - SKARBIEC III Filar mieszane 3,15% 7,10% 4 4 - UNIStabilny Wzrost mieszane 1,96% 6,55% 4 4 - UNIObligacje Nowa Europa dłużne -1,29% 8,04% 4 4 - KBC Globalny Akcyjny akcyjne -1,25% 9,06% 4 4 - NOBLE FUND Global Return mieszane -1,01% 7,79% 4 4 - INVESTOR Zabezp. Emerytalnego FIO mieszane 0,99% 6,61% 4 4 - NOBLE FUND Stab. Wzrostu Plus mieszane 0,53% 7,64% 4 4 - AVIVA Obligacji Dynamiczny dłużne 0,26% 11,10% 4 4 - UNIObligacje Aktywny inne 0,08% 12,95% 4 4 - SUPERFUND Akcji akcyjne 5,04% 7,12% 4 5 -. Spadek ryzyka, jako zmiana korzystna, został oznaczony zieloną strzałką skierowaną w dół. Od października fundusze z Bossafund.pl notowane są już z uwzględnieniem nowej metodologii obliczania ratingu. Z tego względu mamy w całej bazie Bossafund 146 alertów. Wśród nich 126 funduszy poprawiło rating minimum o 1 stopień. Kolejne 12 funduszy zanotowało spadek ratingu o 1 poziom, przy braku zmian na 6 funduszach. Ponadto dwa fundusze, z całej listy alertów, nie posiadają ratingu, gdyż są notowane krócej niż 12 miesięcy, co wyklucza je z obliczeń wg nowej metodologii. Dwa fundusze z całej bazy zanotowały wzrost ryzyka o jeden stopień. Natomiast 15 funduszy poprawiło parametry ryzyka minimum o 1 stopień. Pozostałe 129 funduszy posiada ryzyko na tym samym poziomie m/m. Z powyższych 30 alertów najwyższe poziomy ratingu posiada (po 5 gwiazdek) 12 funduszy, ale tylko nasz lider kategorii funduszy akcyjnych PZU Energia Medycyna Ekologia ucieka pozostałym funduszom, pod kątem stopy, zwyżką o 22,68% r/r. 3 Strona
PORTFELE BOSSAFUND W części poświęconej portfelom Bossafund prezentowane jest 5 portfeli skonstruowanych przez DM BOŚ: Agresywny, Umiarkowanie Agresywny, Zrównoważony, Umiarkowanie Konserwatywny oraz Konserwatywny. Portfele zostały utworzone z funduszy znajdujących się w zestawieniu TOP15. Więcej na temat zasad konstruowania portfeli Bossafund znajduje się w uwagach metodologicznych. dla Portfeli Bossafund, liczona narastająco od: dnia 11 lipca 2013 do: dnia 30-09-2014r.. dla poszczególnych funduszy liczona jest od dnia włączenia funduszu do portfela. została obliczona na podstawie symulacji opartej na wynikach osiągniętych w przeszłości i nie stanowi gwarancji uzyskania podobnych wyników w przyszłości. Prezentowane wyniki są wynikami netto. PORTFEL AGRESYWNY Fundusz Wycena MetLife Akcji Amerykańskich 9,48 0,21% - PZU Energia Medycyna Ekologia 100,88 2,58% 4,62% AVIVA Akcji Rynków Wschodzących 111,26-2,76% 0,53% PORTFEL -2,39% 5,25% Stan bieżący: AKCYJNE - 100 % INVESTOR Ameryka Łacińska został zamieniony na MetLife Akcji Amerykańskich. Z portfela usunięto INVESTOR Ameryka Łacińska, który zniżkował m/m i uruchomił Linię Obrony przy 163,45 zł. Z tego względu musiał opuścić portfel na -7%. Po raz pierwszy zadziałała linia obrony, chroniąc kapitał przed dalszym spadkiem. - - AVIVA Akcji Rynków Wschodzących 32,96% -2,39% Zwrotu 1M 5,25% Zwrotu MetLife Akcji Amerykańskich 32,79% Nowym funduszem w portfelu został MetLife Akcji Amerykańskich, który posiada 5 gwiazdek ratingu i ryzyko rzędu 5. Debiutant zyskuje w ujęciu r/r dokładnie 16,89%. Portfel stracił we wrześniu 2,39%, kiedy to WIG zyskał 5,8%. Przedstawiony spadek jest głównie wynikiem wyjątkowej słabości funduszu, inwestującego na rynkach Ameryki Łacińskiej. portfela agresywnego wynosi 5,25% r/r, notując obsunięcie miesiąc do miesiąca o niespełna jedną trzecią. Widać, że pomimo dywersyfikacji kroczący zysk mocno stopniał, gdyż miesiąc wcześniej wynosił 7,66%. PZU Energia Medycyna Ekologia 34,25% PORTFEL UMIARKOWANIE AGRESYWNY Fundusz Wycena PZU Papierów Dłużnych Polonez 152,79 0,43% 0,43% NOVO Papierów Dłużnych 198,67 0,17% 0,17% UNIObligacje Nowa Europa 189,94-1,29% 0,02% MetLife Akcji Amerykańskich 9,48 0,21% - PZU Energia Medycyna Ekologia 100,88 2,58% 4,62% AVIVA Akcji Rynków Wschodzących 111,26-2,76% 0,53% PORTFEL -1,74% 5,58% - - 5,58% -1,74% Zwrotu 1M Zwrotu 4 Strona
Skład bieżący: DOPASOWANIE DŁUŻNE - 29,7 % AKCYJNE - 70,3 % UDZIAŁ PO DOPASOWANIU AVIVA Akcji Rynków Wschodzących 23,17% PZU Papierów Dłużnych Polonez 9,92% NOVO Papierów Dłużnych 9,90% brak dopasowania n.d. UNIObligacje Nowa Europa 9,88% INVESTOR Ameryka Łacińska został zamieniony na MetLife Akcji Amerykańskich. W ujęciu jednego miesiąca część dłużna waży obecnie 29,70% ogółu portfela. Jest zatem na podobnym poziomie, jak w ubiegłym miesiącu. Nie przeprowadzamy dopasowania pomiędzy kategoriami klas aktywów. We wrześniu niekorzystnie zachował się UNIObligacje Nowa Europa, który stracił 1,29%. Jego rating wzrósł do 4 gwiazdek. Jest to jednak tylko zabieg techniczy, wynikający z nowo przyjętej metodologii. Portfel zyskuje od 11 lipca 2013r. 5,58%. PZU Energia Medycyna Ekologia 24,07% MetLife Akcji Amerykańskich 23,05% PORTFEL ZRÓWNOWAŻONY Fundusz Wycena NOVO Stabilnego Wzrostu 211,43 1,76% 2,34% SKARBIEC Top Fund. Stab. SFIO 169,43 0,74% 2,65% NOBLE FUND Global Return 119,72-1,01% -0,42% PORTFEL 0,50% 6,06% 8,00% 0,50% 6,06% Stan bieżący: MIESZANY - 100 % Brak zmian. Zwrotu 1M Zwrotu Portfel zrównoważony w ostatnim miesiącu zyskał zaledwie 0,5%, ale to wystarczyło, aby objął pozycję lidera wśród portfeli z Bossafund. od początku utworzenia portfela wynosi 6,06% i jest to na tą chwilę nasz najlepszy wynik. NOBLE FUND Global Return 32,72% NOVO Stabilnego Wzrostu 33,59% Fundusze mieszane z analizowanego portfela zanotowały we wrześniu czytelne zmiany w zakresie od +1,76% do -1,01%. Najlepszą zmianą popisał się NOVO Stabilnego Wzrostu, zyskując 1,76% m/m. Fundusz ten posiada rating na poziomie 3 gwiazdek. Debiutant sprzed dwóch miesięcy NOBLE FUND Global Return uzyskał dodatkową gwiazdkę oceny ratingu, pomimo zniżki o 1,01% m/m. Wynika to ze zmiany metodologii obliczania ratingu. SKARBIEC Top Fund. Stab. SFIO 33,69% 5 Strona
PORTFEL UMIARKOWANIE KONSERWATYWNY Fundusz Wycena UNIKorona Pieniężny 198,71 0,28% 2,57% PKO Rynku Pieniężnego 1403,35 0,18% 0,74% 8,00% 5,80% SUPERFUND SFIO Płynnościowy 1458,16 0,02% 0,02% MetLife Akcji Amerykańskich 9,48 0,21% - PZU Energia Medycyna Ekologia 100,88 2,58% 4,62% AVIVA Akcji Rynków Wschodzących 111,26-2,76% 0,53% PORTFEL -0,61% 5,80% - -0,61% Zwrotu 1M Zwrotu Skład bieżący: DOPASOWANIE PIENIĘŻNE - 69,88 % AKCJE - 30,12 % UDZIAŁ PO DOPASOWANIU PZU Energia Medycyna Ekologia 10,31% AVIVA Akcji Rynków Wschodzących 9,93% UNIKorona Pieniężny 23,61% brak dopasowania n.d. INVESTOR Ameryka Łacińska został zamieniony na MetLife Akcji Amerykańskich. MetLife Akcji Amerykańskich 9,88% Portfel stracił 0,61% m/m na bazie zniżki części akcyjnej, która zanotowała blisko -2,4% m/m, przy wzroście segmentu pieniężnego średnio o 0,16%. W rezultacie udział części pieniężnej w strukturze portfela wzrósł z 69,8% w poprzednim miesiącu do 69,9% obecnie. Narastająca stopa wynosi 5,8%. Fundusze z tej grupy nadal posiadają ratingi w zakresie 1-4. Interesująco zachowuje się PKO Rynku Pieniężnego. To fundusz o ratingu równym 1, który zanotował we wrześniu wzrost o 0,18%, co było większą zmianą niż wzrost o 0,02% funduszu z oceną na poziomie 4 gwiazdek. SUPERFUND SFIO Płynnościowy 23,05% PKO Rynku Pieniężnego 23,21% PORTFEL KONSERWATYWNY Fundusz Wycena UNIKorona Pieniężny 198,71 0,28% 2,57% PKO Rynku Pieniężnego 1403,35 0,18% 0,74% SUPERFUND SFIO Płynnościowy 1458,16 0,02% 0,02% PORTFEL 0,16% 6,04% 8,00% 6,04% Stan bieżący: PIENIĘŻNE - 100 % Brak zmian. 0,16% Zwrotu 1M Zwrotu 6 Strona
Wrzesień przyniósł wzrost całego portfela o 0,16%, natomiast od dnia jego utworzenia przedstawiona grupa funduszy średnio zyskuje 6,04% i jest to drugi, najlepszy wynik wśród porfeli z Bossafund. SUPERFUND SFIO Płynnościowy 32,99% UNIKorona Pieniężny 33,79% W przedstawionej grupie funduszy nie mieliśmy zmian ratingów i ryzyka w ujęciu miesiąc do miesiąca. Nadal w powyższym zestawieniu prowadzi UNIKorona Pieniężny z zyskiem rzędu 2,5%, liczonym do jego wejścia do portfela końcem marca br. Fundusz ten posiada rating na poziomie 4 gwiazdek i ryzyko oceniane na 2. Przypomnijmy, że fundusz ten był już wcześniej w okresie lipiec 2013 - styczeń 2014 w portfelu i wówczas pozwolił wypracować 3,20%. PKO Rynku Pieniężnego 33,22% KOMENTARZ RYNKOWY Miniony miesiąc przyniósł kontynuację wzrostów na GPW. Średnia giełdowa WIG zyskała w tym czasie 5,8%, po wcześniejszym, sierpniowym podbiciu o 3,7%. W minionym miesiącu S&P500 zanotował nowy rekord hossy, ale zakończył handel na -1,6% m/m. Wrzesień był pozytywnym okresem dla TFI. Inwestorzy indywidualni wpłacili do funduszy inwestycyjnych o nieco ponad 800 mln zł więcej niż z nich wypłacili. Środki te zapewne już we wrześniu zostały częściowo upłynnione na rynku, stąd relatywna siła GPW. Szacunki pokazują, że zebrane środki trafiały we wrześniu głównie do funduszy dłużnych i pieniężnych, jak podają Pekao, Pioneer i Union Investment TFI. Połowa funduszy typu małych i średnich spółek z GPW zanotowała dodatnie saldo wpłat/umorzeń m/m. Od początku poprzedniego miesiąca mocno tracił amerykański Russel 2000 - indeks małych spółek, który często daje ruchy wyprzedzające na rynku akcji. Średnia ta straciła we wrześniu 6,2%, przy słabej 1,6% przecenie na S&P500. Szeroka średnia dużych spółek z Wall Street zaczęła tracić dopiero w drugiej połowie września, za czym zaczął podążać krajowy WIG. Wrzesień przyniósł silne spadki na giełdzie w Sao Paulo, gdzie główny indeks akcyjny BOVESPA stracił 11,7% m/m. Brazylijskie zniżki wywołał Bank Centralny, który obniżył prognozę wzrostu gospodarczego na 2014 rok z 1,6% do 0,7%. Przecenę wzmocnił fakt wzrostu poparcia dla aktualnej prezydent Dilmy Rousseff, tuż przed pierwszą turą wyborów. Silne, prawie 2-procentowe cofnięcie się WIG-u spod oporu 55246 punktów połączone zostało z 1,5% osłabieniem złotego wobec USD oraz przy blisko 6% spadku cen 10-letnich obligacji Skarbu Państwa. We wrześniu dynamicznie umocnił się dolar USD. W ujęciu koszykowym amerykańska waluta zyskała prawie 4% i taki proces na taką skalę miał miejsce ostatni raz ponad 1,5 roku temu. Dolara wzmocniły zmiany w polityce monetarnej największych banków centralnych świata. Do tego osłabiające się Euro, co jest skutkiem planowanego rozpoczęcia procesu stymulowania przez ECB, spotęgowało presję na zniżki surowców głównie przemysłowych. Miedź straciła 4,9% m/m a ropa naftowa potaniała o 4,7%. Zniżkowało również złoto o 6,1%. Wrzesień był bardzo trudnym okresem dla zagranicznego rynku akcji, ale także dla funduszy surowcowych. Sądzimy, że wskazane czynniki powodowały awersję do ryzyka i wybieranie bezpieczniejszych funduszy niż akcyjne. Trzeba pamiętać, że rekordowo wysokie wyceny obligacji 10- letnich Skarbu Państwa i bardzo niskie ich rentowności (wrześniowy rekord = 2,716%) mogą obniżać atrakcyjność funduszy dłużnych. Ucieczka od ryzyka dalszych przecen giełd zagranicznych może kierować kapitał do funduszy pieniężnych oraz na krajowy rynek akcji. I właśnie takie tendencje było już widać we wrześniu. Dane dzienne indeks WIG 7 Strona
Ogólny opis istoty jednostek uczestnictwa w funduszach inwestycyjnych i ryzyk związanych z inwestowaniem w jednostki uczestnictwa Fundusze Pieniężne: Zazwyczaj lokują środki w krótkoterminowe instrumenty finansowe rynku pieniężnego (bony skarbowe, certyfikaty depozytowe oraz bony komercyjne) oraz lokaty bankowe. Mogą stanowić alternatywę dla lokat bankowych cechuje je poziom bezpieczeństwa porównywalny do lokat bankowych. Głównym zadaniem funduszy pieniężnych jest powolne (ale stałe) pomnażanie kapitału przy niskim poziomie ryzyka. 90% w instrumenty rynku pieniężnego (lokaty, bony skarbowe, certyfikaty), 10% gotówka. Inwestując w fundusze tej grupy warto pamiętać o ryzyku zmiany stóp procentowych w przypadku gdy wartość części aktywów uzależniona jest od poziomu stóp procentowych. Fundusze Dłużne: Inwestują przede wszystkim w papiery wartościowe o stałym dochodzie (obligacje, bony). Z reguły nie mogą inwestować w udziałowe papiery wartościowe. Ze względu na rodzaj dominujących instrumentów dłużnych w portfelu można wyróżnić wśród nich fundusze papierów skarbowych oraz fundusze papierów korporacyjnych. 90% obligacje Skarbu Państwa lub korporacyjne. Inwestując w fundusze tej kategorii należy mieć na uwadze ryzyko kredytowe związane z niewypłacalnością emitentów instrumentów finansowych znajdujących się wśród aktywów funduszy. Fundusze Mieszane: Inwestują w różne klasy aktywów, zarówno w instrumenty o charakterze udziałowym (akcje, prawa do akcji), jak i w instrumenty dłużne (obligacje, bony) i inne. Klasycznymi reprezentantami tej kategorii są fundusze stabilnego wzrostu oraz zrównoważone. Trudno wskazać jeden modelowy portfel z uwagi na fakt, że jest to bardzo zróżnicowana kategoria. W zależności od funduszu może być to: 20-80% akcje, 80-20% obligacje lub instrumenty rynku pieniężnego (lokaty, bony skarbowe, certyfikaty). Decydując się na inwestycję w fundusze tej kategorii należy wziąć pod uwagę ryzyko koncentracji aktywów związane z niewłaściwą dywersyfikacją aktywów funduszu. Fundusze Akcji: Charakteryzują się aktywną polityką inwestycyjną. Lokują aktywa przede wszystkim w akcje oraz inne udziałowe papiery wartościowe (prawa do akcji, kwity depozytowe). Uważane są za ryzykowne i podatne na wahania koniunktury rynkowej. Zwykle przynoszą dobre stopy w czasie hossy, ale generują straty w czasie załamania rynku. 90% akcje, 10% gotówka lub płynne instrumenty rynku pieniężnego (lokaty, bony skarbowe, certyfikaty). Przy inwestycji w tę grupę funduszy należy pamiętać o ryzyku rynkowym związanym ze spadkiem wartości jednostki uczestnictwa w wyniku niekorzystnych zmian w wycenie aktywów funduszu. Fundusze Inne: Inwestują środki na rynkach krajowym i zagranicznym w różnego rodzaju klasy aktywów np. papiery wartościowe powiązane z rynkiem surowców albo w ETF (Exchange Traded Funds). Często ich polityka inwestycyjna zakłada transakcje zabezpieczające przed ryzykiem kursowym. W tej kategorii znajdują się także fundusze inwestujące tylko w złoto albo np. zmiennie alokujące kapitał. Często ich udział w różne ETF, instrumenty pochodne, surowce czy waluty waha się w danym, krótkim okresie czasu od 0% do 100% zaangażowania. Z uwagi na możliwe duże zróżnicowanie klas aktywów nie mamy wzorcowego portfela. Inwestując w fundusze tej grupy trzeba pamiętać o ryzyku kursowym, dynamicznej alokacji w różne klasy zmiennych aktywów, o czynniku błądzenia losowego, przypadkowości wycen, miejscami niskiej, przeciętnej korelacji z pozostałymi kategoriami funduszy. Ryzyko w ich przypadku kształtuje się na podwyższonym poziomie. UWAGI METODOLOGICZNE BAROMETR RYNKU Prezentuje nastroje rynkowe, jakie panują na Wall Street, ustalane za pomocą wskaźnika VIX (Volatility Index indeks zmienności). Szeroki opis oraz badania empiryczne: http://bossafx.pl/index.jsp?layout=fx_2a&page=0&news_cat_i d=3799&news_id=42120 Przyjęliśmy pięć stanów nastrojów (kolorów) dla S&P500 na podstawie przedziałów notowań VIX-a: - Ciemnozielony, gdy VIX <0 ; 15>, biały kursor na tym polu oznacza niską zmienność, uśpienie rynku, - Jasnozielony, gdy VIX (15 ; 30>, biały kursor na tym polu oznacza minimalnie podwyższoną zmienność, rynek jest już poza fazą uśpienia, - Żółty, gdy VIX (30 ; 45>, biały kursor na tym polu oznacza istotnie podwyższoną zmienność i ryzyko wkroczenia fazy dynamicznych zmian, - Pomarańczowy, gdy VIX (45 ; 60>, biały kursor na tym polu oznacza niestandardowo wysoką zmienność, - Czerwony, gdy VIX (60 ; 100>, biały kursor na tym polu oznacza najbardziej zmienny rynek, powinny pojawiać się fazy paniki lub euforii. TOP-15 Wyboru dokonaliśmy na podstawie parametrów ratingu, ryzyka oraz wskazań 1-miesięcznej stopy. Wymienione wskaźniki wyliczane są wg metodyki przyjętej przez Bossafund.pl i tam publikowane dla wszystkich funduszy, będących w ofercie serwisu. Ponadto w poszukiwaniach silnych funduszy stosujemy wskaźnik tzw. Linii Obrony (LO), która oddziela potencjalnie najmocniejsze, pro-wzrostowe fundusze od tych, będących w trendach spadkowych. Linia obrony działa jak kroczący trailing stop procentowy szczegółowy opis zlecenia traling stop dostępny jest na stronie: http://bossa.pl/narzedzia/automaty/zleceniaddm/trailingstop 8 Strona
To minimalna, dopuszczalna wartość, do której nie może spaść wycena danego funduszu, aby pozostał w TOP-15 i / lub, aby znalazł się w gronie najsilniejszych funduszy z bazy Bossafund.pl LO wyznaczana jest co miesiąc wg reguły: - najpierw sprawdzamy stosunek wartości minimalnej z analizowanego, bieżącego miesiąca do maksymalnego kursu zamknięcia z ostatnich trzech miesięcy, - następnie jeśli zmiana ta jest większa od założonych, dopuszczalnych, spadkowych zmian dla funduszy: - akcyjne -7%, - mieszane -5%, - dłużne -2%, - pieniężne -1%, - inne -5% to dany fundusz jest notowany ponad LO i może być w TOP-15, przy spełnieniu ocen ratingu i ryzyka. Rating to ocena wyników funduszu na tle danej kategorii, biorąca pod uwagę poziom wyników oraz ich stabilność na przestrzeni ostatnich 12 miesięcy. Ryzyko natomiast to ocena zmienności danego funduszu na podstawie jego zachowania się w ostatnich 12 miesiącach. Kombinacja wysokiego poziomu ratingu i niskiego poziomu ryzyka wskazuje najbardziej stabilne, najmniej ryzykowne fundusze a do tego, przy aktualnej wycenie jednostek powyżej linii LO, takie, które posiadają wysoki, pro-wzrostowy potencjał. ALERT BOSSAFUND Wysyła ostrzeżenia i sygnały o funduszach, na których doszło do zmian ryzyka i ratingu. W raporcie BF prezentujemy 30 funduszy uszeregowanych wg. najwyższego ratingu, najniższego ryzyka oraz najwyższej bezwzględnej stopy m/m. PORTFELE funduszy dłużnych w stosunku nie niższym niż 72% akcyjne i 28% dłużne. W takiej sytuacji sprzedajemy jednostki akcyjne o wartości nie niższej niż 2% z całości portfela i za tą sumę kapitału nabywamy niedoważone jednostki funduszy dłużnych. Dzięki takiemu zabiegowi otrzymujemy pożądany stan wzorcowy: 30% dłużny / 70% akcyjny. Dopasowanie będzie miało również miejsce w sytuacji odwrotnej, czyli w sytuacji gdy aktualna wycena jednostek funduszy wchodzących w skład portfela wskazuje na przeważenie aktywów dłużnych względem aktywów akcyjnych w relacji 68% akcyjne i 32% dłużne. W takiej sytuacji sprzedajemy fundusze dłużne za 2% wartości portfela i za tą kwotę kupujemy jednostki wchodzących w skład portfela funduszy akcyjnych. Dzięki temu powracamy do ustalonego wzorca dla profilu (portfela) umiarkowanie agresywnego. W przypadku portfeli składających się z jednej klasy aktywów (portfel agresywny, zrównoważony, konserwatywny) dopasowanie portfela do wzorca nie będzie występować. W portfelach zachodzą także, co jakiś czas, zmiany składu portfela z uwagi na zmiany w tabeli TOP-15 i / lub zmiany ratingów. Profil portfela Agresywny Umiarkowanie agresywny Zrównoważony Umiarkowanie konserwatywny Konserwatywny Struktura 100% akcyjny 30% dłużny, 70% akcyjny 100% mieszany 70% pieniężny, 30% akcyjny 100% pieniężny Dopasowanie: przy 2% (p.p.) odchyleniu struktury procentowej od wzorca Koszty: brak opłat za zlecenia kupna / sprzedaży / zamiany Portfele prowadzone są w oparciu o fundusze TOP 15 i budowane zgodnie z wzorcami dla odpowiednich profilów inwestora. Powyżej rozpisane zostały główne kryteria prowadzonych portfeli. Jeżeli w danym portfelu, na skutek zmiany wyceny jednostek funduszy, wchodzących w skład portfela, dojdzie do zmiany stosunku klas aktywów to wówczas może wystąpić konieczność doprowadzenia takiego portfela do stanu pierwotnego, zgodnego ze wzorcem. Założyliśmy, iż wyrównywanie (dopasowanie) do stanu początkowego będziemy przeprowadzać, gdy nastąpi odchylenie jednej kategorii funduszy względem drugiej kategorii o minimum 2% (p.p.) za pomocą zamiany części jednostek funduszy wchodzących w skład tego portfela. Zamienia się jednostki jednej klasy aktywów na jednostki drugiej klasy aktywów w zależności od tego, która klasa zyskała ważąco w całym portfelu. Dopasowanie będzie miało zatem miejsce np. w portfelu umiarkowanie agresywnym, który wzorcowo wskazuje zaangażowanie 30% w jednostki funduszy dłużnych i 70% w jednostki funduszy akcyjnych, w sytuacji gdy aktualna wycena znajdujących się w tym portfelu funduszy dłużnych i akcyjnych wskazuje na aktualne przeważenie funduszy akcyjnych względem 9 Strona