Rynek publicznych REIT-ów amerykańskich - dobre wyniki w IIQ 2018. Amerykańskie publiczne REIT-y kapitałowe nadal odnotowują stale rosnące przychody. Łączne kwartalne przychody z operacji (FFO) 1 wszystkich publicznych kapitałowych REIT -ów w II Q 2018 roku przekroczyły 16,4 miliardów dolarów: wzrost o + 5,5% w porównaniu z pierwszym kwartałem 2018 i ponad +6% rok wcześniej (od II Q 2017). Przychody czynszowe US-REITs nadal rosną, co nie może dziwić, skoro amerykański PKB także rośnie. Cieszy też skala wzrostu, który jak na razie przewyższa istotnie realny wzrost PKB (wg Instytutu Conference Board wzrost amerykańskiego PKB w IIQ wyniósł +3,4%, a całym 2018 roku prognozowany jest na blisko +3%). (wykres 1). 1 FFO (przychody operacyjne, ang. funds from operations) FFO to przychody z działalności operacyjnej definiowane jako to suma przychodów brutto ogółem pomniejszonych o koszty ogółem, powiększonych o amortyzację i pomniejszonych o zyski jednorazowe ze sprzedaży aktywów podlegających amortyzacji. FFO to odpowiednik wolnej gotówki (free cash flow). 1 S t r o n a
Przychody netto z działalności operacyjnej (NOI) wyniosły 24,5 mld USD, co oznacza wzrost o +2,5 proc. w porównaniu z I Q 2018 oraz +4,3 proc. więcej niż w drugim kwartale 2017 roku (wykres 2) 2 S t r o n a
Wszystkie publiczne REIT-y amerykańskie wypłaciły w IIQ 2018 roku łącznie 14,12 mld USD zysków, co oznacza wzrost +10,10%, w stosunku do IIQ 2017 i aż +17,40% w stosunku do IIQ 2016 roku. REIT-y kapitałowe (equity REITs) wypłaciły ponad 12,3 mld USD (87% dywidendy ogółem), a hipoteczne (mortgage REITs) 1,8 mld USD (13% dywidendy ogółem) (wykres 3). Dywidenda na akcję zwykłą zwiększyła do 0,4 USD i wzrosła o +7,6% w stosunku do IQ 2018 i +5,6% w stosunku do IIQ 2017 roku. Najwięcej dywidendy w IIQ 2018 roku wypłaciły REIT-y posiadające obiekty handlu detalicznego (Retail REITs) - wypłaciły razem 2,48 mld USD, co stanowiło 20,2% całej dywidendy wypłaconej przez REIT-y kapitałowe (+4,8% w stosunku do IIQ2017 i +6,4% w stosunku do IIQ2016). Ponad 1,55 mld USD wypłaciły REIT-y inwestujące w obiekty służby zdrowia (HealthCare REITs), co stanowi 12,4% wypłaconej dywidendy kapitałowych ogółem oraz REIT-y mieszkaniowe (Apartments REITs), które wypłaciły łącznie 14,8 mld USD (12,04% dywidendy ogółem). Największą dynamiką wzrostu wypłat dywidend mogą pochwalić się REIT-y infrastrukturalne (infrastructure REITs,: wartość wypłaty w IIQ 2018 r. wyniosła 945 mln USD i była o +24,3% wyższa niż w IIQ 2017 i aż o +41,3% wyższa niż dwa lata temu); mieszkaniowe (Residential REITs, wypłata kwartalna o wartości 1,48 mld USD, +21,7% w stosunku do IIQ 2017 oraz +35,9% w stosunku do IIQ 2016); zdywersyfikowane (diversified 3 S t r o n a
REITs) wypłata kwartalna 1,16 mld USD, wzrost o +19,3% w stosunku do IIQ 2017 oraz +50,7% w stosunku do IIQ2016 roku. Wzrósł też wskaźnik SS NOI (tj. przychody w obiektach pozostających w portfelu w okresie 12 miesięcy). Największe przychody w tych samych obiektach odnotował sektor domów mobilnych (manufactured homes REITs) (+6,3% w stosunku do IQ 2018), segment REITów zdywersyfikowanych (+5,3%) oraz przemysłowych (+5,3%). Współczynniki obłożenia nieruchomości dla wszystkich equity REITs wzrosły średnio o 70 punktów bazowych do rekordowego poziomu 94,3 procent. Najwyższe obłożenie występuje wśród REIT-ów przemysłowych oraz mieszkaniowych (>96%) (wykres 4). 4 S t r o n a
Wyceny REIT-ów wzrosły: wartość giełdowa publicznych US-REITs liczona wskaźnikiem P/FFO 2 podniosła się nieznacznie i wynosi na koniec IIQ 2018 roku 16,8 x (wzrost z 15,9 x). (wykres 5) Opracował: Omega Capital, na podstawie NAREIT (www.reit.com). 2 P/FFO (ang. Price/ FFO)- współczynnik wyceny: iloraz ceny instrumentu udziałowego na giełdzie do wartości FFO na wyemitowany instrument; odpowiednik P/E dla spółek giełdowych nie będących REIT-ami 5 S t r o n a