czwartek, 24 września 2015 11:19 Marek Rogalski Główny analityk walutowy m.rogalski@bossa.pl Euro (EUR) Niemcy: Indeks zaufania konsumentów Gfk spadł w październiku do 9,6 pkt. z 9,9 pkt. we wrześniu (oczekiwano 9,8 pkt.). Niemniej już indeks zaufania w biznesie nieoczekiwanie wzrósł we wrześniu do 108,5 pkt. z 108,4 pkt. po rewizji w sierpniu (z 108,4 pkt.). Wynik zawdzięczamy zwyżce subwskaźnika oczekiwań (do 103,3 pkt. z 102,2 pkt.), a nie bieżącej kondycji, który spadł do 114 pkt. z 114,8 pkt. Dzisiaj poznamy wyniki przetargu tanich pożyczek z ECB dla banków komercyjnych (tzw. T-LTRO). Ankiety wskazują, że ECB może udzielić pożyczek na kwotę 50 mld EUR. W marcu było to 97,8 mld EUR, a w czerwcu 73,8 mld EUR. Zainteresowanie, zatem maleje. Podczas wczorajszego przemówienia w Parlamencie Europejskim szef ECB powtórzył, że bank centralny jest gotów do podjęcia dodatkowych działań, ale jest jeszcze zbyt wcześnie, aby móc dyskutować o konkretach. Zdaniem Mario Draghiego potrzeba więcej czasu, aby móc ocenić wpływ ostatnich zawirowań na rynkach finansowych i informacji z Chin, na europejską gospodarkę, a także rynki surowców Naszym zdaniem: Kluczowe dla euro informacje padły wczoraj. Rynek dostał sygnał, że ECB nie będzie się spieszył z informowaniem o nowych posunięciach zmierzających do poluzowania polityki monetarnej, chyba, że będzie wymagać tego sytuacja. Wracamy, zatem do obserwacji bieżących danych, oraz tendencji na rynkach finansowych. Dzisiejsze odczyty z Niemiec są niezłe uwagę zwraca mocniejszy wzrost subwskaźnika oczekiwań w indeksie Ifo. Z drugiej strony mamy jednak słabość po stronie PMI, co było widać wczoraj, oraz aferę Volkswagena, która może mieć szerszy wpływ na całą branżę i jej kooperantów. Pole do odreagowania euro jest jednak ograniczone. Rynek ma świadomość, że odczyty makro, które pojawią się na przełomie miesiąca (np. dane nt. wrześniowej inflacji CPI) mogą być słabe. Mimo tego nie wydaje się, aby mogły one przybliżyć oczekiwania, co do zmian w polityce ECB. Na razie wygląda na to, że bank centralny ograniczy się do przygotowania gruntu pod faktyczne QE2, które będzie przedłużeniem obecnego programu wygasającego we wrześniu 2016 r. Wykres koszyka BOSSA EUR pokazuje, że mocne opory to okolice 114,10-114,40. Trudno będzie je wyraźnie sforsować. W średnim terminie widoczne jest formowanie się układu pod spadki. 1 / 6
Wykres dzienny BOSSA EUR Korona norweska i korona szwedzka (NOK i SEK) Na dzisiejszym posiedzeniu Norges Bank nieoczekiwanie obniżył stopę procentową do 0,75 proc. z 1,00 proc. W komunikacie nie wykluczono, że może być ona niższa w kolejnych miesiącach. Zdaniem banku centralnego pojawiły się ryzyka dla niższego wzrostu gospodarczego, a inflacja może pozostać na niskim poziomie. Biorąc pod uwagę ostatnie zachowanie się cen ropy, wspomniane negatywne tendencje w gospodarce mogą utrzymać się dłużej. Bank dostrzega korzyści ze słabnącej korony norweskiej, gdyż może ona wesprzeć eksport. Naszym zdaniem: Widać, że przedstawiciele Norges Banku starają się zabezpieczać gospodarkę przed negatywnymi tendencjami płynącymi z rynku ropy, gdyż szanse na wyraźniejsze odbicie cen tego surowca w najbliższych miesiącach nie są duże. Pewnym zaskoczeniem jest jednak mocno gołębie przesłanie sugerujące możliwość zejścia ze stopą do 0,50 proc. w najbliższych miesiącach. Nie jest, zatem sporym zaskoczeniem wyraźny ruch na NOK, który jest najsłabszy od 2002 r. w relacji do USD. Mocno w gorę idzie też EUR/NOK, chociaż tutaj mamy jeszcze nieco miejsca do szczytu z końca sierpnia b.r. 2 / 6
Wykres dzienny USD/NOK Dzisiejsze stanowisko Norges Bank może mieć wpływ na notowania korony szwedzkiej (SEK). Ta już zredukowała ranne umocnienie będące wynikiem słów szefa Riksbanku wygłoszonych w parlamencie. Stefan Ingves dał do zrozumienia, że obecna polityka zaczyna pomału przynosić efekty, a inflacja zaczyna odbijać w stronę celu. Oczywiście dodał, że bank centralny nadal pozostaje w dużej gotowości i będzie skłonny do działań, jeżeli pojawią się nowe zagrożenia. I tak można się domyśleć, że w interesie Szwedów nie jest nadmierna siła SEK w relacji do NOK. Pytanie też, czy Riksbank nie będzie reagować na ewentualne spowolnienie w strefie euro i potencjalne działania ECB w przyszłym roku. 3 / 6
Wykres dzienny USD/SEK Warto też będzie obserwować nastawienie innych banków centralnych, gdzie w gospodarkach surowce, a zwłaszcza ropa naftowa odgrywają dużą rolę. Dolar amerykański (USD) Opublikowany wczoraj po południu wstępny odczyt PMI dla przemysłu pozostał we wrześniu na poziomie 53 pkt. (zgodnie z oczekiwaniami) We wczorajszym wieczornym wystąpieniu Dennis Lockhart z FED powtórzył to co wcześniej, dając do zrozumienia, że podwyżka stóp procentowych jest wciąż możliwa w 2015 r. Dodał, że nie należy się nadmiernie obawiać przełożenia ze strony Chin na sytuację w amerykańskiej gospodarce Dzisiaj o godz. 14:30 mamy wstępny odczyt dynamiki zamówień na dobra trwałego użytku w sierpniu. Oczekiwania sugerują spadek o 2 proc. m/m, oraz nieznaczny wzrost o 0,2 proc. m/m bez uwzględnienia środków transportu O godz. 14:30 opublikowane zostaną też dane nt. cotygodniowego bezrobocia (prognoza 268 tys.), a o godz. 16:00 informacje nt. sprzedaży nowych domów w sierpniu (szacunki 515 tys.) Kluczowe dla inwestorów może okazać się wieczorne wystąpienie szefowej FED na Uniwersytecie Massachusetts w Amherst o godz. 23:00 Naszym zdaniem: Wczorajszy odczyt PMI dla przemysłu był niezły, ale nie pozwala on poczuć się bardziej komfortowo przed zaplanowanym na początek października odczytem ISM. Dlaczego? Bo publikowane do tej pory indeksy regionalne (Nowy Jork, Filadelfia, Richmond) wypadły gorzej od prognoz. Przed nami jeszcze Chicago PMI w końcu miesiąca. W poprzednich wpisach dawaliśmy do zrozumienia, że bieżące odczyty makro mogą mieć kluczowe znaczenie dla oczekiwań, co do polityki FED w najbliższych miesiącach. Słabsze dane, poniżej przeciętnej oddalą podwyżkę na przyszły rok. 4 / 6
Dzisiaj kluczowym wydarzeniem będzie późno-wieczorny wykład Janet Yellen na Uniwersytecie Masachussets. Trudno jednak ocenić na ile będzie on czysto akademickim rozważaniem, a na ile wniesie coś nowego ponad to, co usłyszeliśmy po czwartkowym posiedzeniu FED. Jeżeli jednak szefowa FED będzie ostrożna w swoich osądach, to będzie to pewien kontrast wobec tego, co usłyszeliśmy do tej pory od kilku członków FED dających do zrozumienia, że zacieśnienie polityki w tym roku pozostaje realne. Reasumując, Yellen nie musi pomóc dolarowi. Układ dzienny koszyka BOSSA USD pokazuje, że wczoraj doszło do wykształcenia się świeczki doji po sporych wzrostach. Jeżeli dzisiejsza będzie spadkowa, to otrzymamy negatywny układ gwiazdy wieczornej. Z drugiej strony wsparcie przy 81,40 pkt. może okazać się relatywnie mocne w kontekście kolejnych dni. Pamiętajmy o tym, że dolar może być silny słabością innych walut. Wykres dzienny BOSSA USD W układzie dla EUR/USD widać, że próbujemy wyraźnie wyjść ponad opór przy 1,1210, a wsparcie przy 1,1165 zdało egzamin. Rynek zdaje się być w fazie realizacji ruchu powrotnego w okolice złamanej w ostatnich dniach linii trendu wzrostowego z września, która przebiega przy 1,1260. Na obecną chwilę trudno zakładać, abyśmy w kolejnych dniach wyszli wyraźnie ponad rejon 1,1260-75. 5 / 6
Wykres dzienny EUR/USD Nota prawna: Prezentowany raport został przygotowany w Wydziale Doradztwa i Analiz Rynkowych Domu Maklerskiego Banku Ochrony Środowiska S.A. z siedzibą w Warszawie tylko i wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowi analizy inwestycyjnej, ani analizy finansowej ani rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005r. (Dz.U. 2005, poz. 206 nr 1715) oraz Ustawy z dnia 29 lipca 2005r. (Dz.U. 2005, Nr 183, poz. 1538 z późn. zm.). Przedstawiony raport jest wyłącznie wyrazem wiedzy i poglądów autora według stanu na dzień sporządzenia i w żadnym wypadku nie może być podstawą działań inwestycyjnych Klienta. Przy sporządzaniu raportu DM BOŚ SA działał z należytą starannością oraz rzetelnością. DM BOŚ SA i jego pracownicy nie ponoszą jednak odpowiedzialności za działania lub zaniechania Klienta podjęte na podstawie niniejszego raportu ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Niniejszy raport adresowany jest do nieograniczonego kręgu odbiorców. Został sporządzony na potrzeby klientów DM BOŚ S.A. oraz innych osób zainteresowanych. Nadzór nad DM BOŚ SA sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Regulamin doradztwa inwestycyjnego i sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych oraz instrumentów bazowych instrumentów pochodnych znajduje się na stronie internetowej bossa.pl w dziale Dokumenty. 6 / 6