6-kwi- -kwi- -kwi- 7-maj- -maj- -maj- 8-maj- -cze- -cze- 8-cze- -cze- -lip- 9-lip- 6-lip- -lip- BIZ Bank www.bizbank.pl ; Ignacy Morawski główny ekonomista Ignacy.Morawski@bizbank.pl ; Departament Skarbu: +8 6 8 /6 Ekonomiczne Sygnały Nr (),.7. r. Tematy dnia Lepsze dane ze strefy euro i Chin Początek trzeciego kwartału przyniósł kilka bardziej pozytywnych sygnałów z globalnej gospodarki w postaci wyższych odczytów indeksów PMI. str. Dzień na rynku Zmiana krzywej dochodowości obligacji skarbowych w ciągu jednego dnia, w pkt proc.,6, Indeksy koniunktury GUS ustabilizowały się, Międzynarodowy Fundusz Walutowy przedstawił zaktualizowane prognozy makroekonomiczne dla globalnej gospodarki. Pomimo niższych prognoz na ten rok, ogólny obraz wyłaniający się z analiz funduszu nie jest zły. str.,, Złotemu wygodnie w przedziale,-, Czwartek przyniósł uspokojenie na rynku po ekscytującej środzie, która przyniosła silny wzrost cen polskich obligacji skarbowych i umocnienie złotego. str. Waluty str.., Stopy procentowe str.., Prognozy str..,, EURPLN obligacje Y obligacje Y obligacje Y Inne wydarzenia Indeksy nastrojów konsumentów w Polsce zanotowały w lipcu dość wyraźne spadki. Bieżący indeks nastrojów konsumentów obniżył się o,7 pkt do -7,, zaś wyprzedzający indeks nastrojów konsumentów obniżył się o, pkt do -,. Spadek indeksy wyprzedzającego jest najsilniejszy od września r. Warto jednak pamiętać, że indeksy znajdowały się na wysokich poziomach, zbliżonych do maksimów z poprzedniego cyklu koniunktury. Ich korekta, nawet jeśli jest silna, nie powinna prowadzić do zbyt pesymistycznych wniosków.,,,9,7,,,,9,7,,,,,, Bardzo dobre dane nadeszły z rynku pracy w USA i bardzo słabe dane z rynku nieruchomości. Liczba nowych podań o zasiłek dla bezrobotnych spadła w zeszłym tygodniu o 9 tys., do poziomu 8 tys., wobec oczekiwanych 7 tys. Jest to najniższy poziom od lutego 6 r. Potwierdza to poprawę na rynku pracy. Z drugiej strony, takiej poprawy nie widać na rynku nieruchomości. Liczba nowych sprzedanych domów spadła w czerwcu aż o 8, proc. miesiąc do miesiąca i była niemal o 6 proc. niższa od oczekiwań (przy okazji w dół zrewidowane zostały dane za maj aż o 8 proc. co pogłębiło czerwcową niespodziankę). Rynek pracy jest kluczowy dla gospodarki, dlatego summa summarum wczorajsze dane są dobre, choć flauta na rynku nieruchomości może w przyszłości ograniczyć aktywność gospodarczą i uderzyć w rynek pracy. Kalendarium na dziś Dziś w centrum uwagi jest indeks IFO w Niemczech o. z oczekiwanym minimalnym spadkiem do 9,. W USA o. pojawią się dane o zamówieniach na dobra trwałe (konsensus:,, bez dóbr transportowych:,6 proc.). ma ma Wybrane aktywa kurs D D max m min m YUS,,,,, YGER,8,,,, S&P 987,98,, 99,9 67,7 DAX 979,6,,,98 89, EURUSD,, -,,99, Brent 7 -, -, 7
-lip- -lip- -lip- -lip- -lip- -lip- 6-lip- 7-lip- 8-lip- 9-lip- -lip- -lip- -lip- -lip- -lip- Ekonomiczne Sygnały Nr (),.7. r. Tematy dnia STREFA EURO Początek trzeciego kwartału przyniósł kilka bardziej pozytywnych sygnałów z globalnej gospodarki w postaci wyższych odczytów indeksów PMI. Wydaje się, że te impulsy mogą sprawić, że spowolnienie w polskiej gospodarce nie będzie zbyt długie. W strefie euro złożony indeks PMI dla usług i przemysłu łącznie wyniósł w lipcu, wobec,8 w czerwcu. To poziom o ponad pkt wyższy od oczekiwań. Jak widać na wykresie obok, koniunktura poprawia się w większości krajów strefy euro oprócz Francji. A jeżeli odejmiemy Francję i Niemcy (ten drugi kraj rozwija się od dawna szybciej niż inni), to tempo poprawy koniunktury jest najszybsze od sierpnia 7 r. To wskazuje, że druga połowa roku może być lepsza od pierwszej, choć analitycy Markit ostrzegają, że przedłużający się konflikt na wschodzie Europy może coraz bardziej wpływać na decyzje firm w strefie euro. Lepsze dane nadeszły wczoraj również z Chin. Tam indeks PMI dla przemysłu wzrósł w lipcu do wobec,7 w czerwcu, co jest najwyższym poziomem od 8 miesięcy. Jest to m.in. efekt stymulacji monetarnej. Wielu analityków podniosło ostatnio swoje prognozy dla Chin na ten rok, choć wciąż niepokojącym tematem jest rosnące zadłużenie. Złożony indeks PMI dla Niemiec, Francji i reszty strefy euro Podsumowanie: Wyższe indeksy PMI oznaczają, że perspektywy na drugą połowę roku poprawiają się. ŚWIAT Międzynarodowy Fundusz Walutowy przedstawił zaktualizowane prognozy makroekonomiczne dla globalnej gospodarki. Pomimo niższych prognoz na ten rok, ogólny obraz wyłaniający się z analiz funduszu nie jest zły. Globalny wzrost ma wynieść, proc. wobec kwietniowej prognozy na poziomie,7 proc., ale jest to w dużej mierze efekt bardzo słabego pierwszego kwartału w gospodarce USA, którą dotknęła ciężka zima. Prognoza na przyszły rok została utrzymana na poziomie proc. Podniesione zostały na ten i przyszły rok prognozy m.in. dla Niemiec (z,7 i,6 do,9 i,7 proc.), Hiszpanii (z,9 i do, i,6) oraz Wielkiej Brytanii (z,8 i, do, i,7), zaś obniżone dla Francji (z i, do,7 i,) czy Rosji (z, i, do, i ). Relatywnie mocne prognozy dla Niemiec, oraz utrzymanie scenariusza ożywienia w globalnej gospodarce wspiera argument, że słabsze dane makro widoczne ostatnio w Polsce nie powinny być początkiem nowego, gorszego trendu. Podsumowanie: Pomimo słabszej pierwszej połowy roku, ożywienie w globalnej gospodarce nie zostało zanegowane. RYNEK Czwartek przyniósł uspokojenie na rynku po ekscytującej środzie, która przyniosła silny wzrost cen polskich obligacji skarbowych i umocnienie złotego. Kurs polskiej waluty w stosunku do euro prawie cały lipiec spędził w wąskim kanale,-, i na razie jest mu tu najwyraźniej wygodnie. Średniookresowo ja mam większe obawy co do wpływu ewentualnych sankcji na Rosję na rynek wydaje mi się, że sankcje mogą być silniejsze od wielu oczekiwań, co może ograniczać potencjał aprecjacyjny złotego. Wczoraj doszło do dość wyraźnego umocnienia euro do dolara, co wynikało z faktu, że dane makro ze strefy euro zaskoczyły in plus a dane z USA były mieszane (lepsze dane z rynku pracy, gorsze dane z rynku nieruchomości). Choć fundamentalny argument za średniookresowym osłabieniem euro do dolara że polityka pieniężna w USA zostanie zaostrzona znacznie szybciej niż w strefie euro pozostaje absolutnie w mocy. Indeksy koniunktury GUS, odsezonowane 8 7 6 EURPLN w ostatnich dniach,9,7,,,,9,7,,9,7,,,,9,7, Podsumowanie: Złoty pozostaje stabilny, temat sankcji na Rosję może blokować jego potencjał aprecjacyjny. ma ma
sty-7 sty-8 sty-9 sty- sty- sty- sty- sty- sty- sty-7 sty-8 sty-9 sty- sty- sty- sty- sty- sty- sie- sie- sie-6 Ekonomiczne Sygnały Nr (),.7. r. Rynek stopy procentowej Podsumowanie dnia i perspektywy krótko/średniookresowe Prognoza stopy referencyjnej NBP na m i wycena rynkowa wycena rynkowa na podstawie krzywej FRA (do 9m) i swap (od 9 m) kurs D D perspekty wa m perspekty wa 6m, obligacje Y,7, -,9,7, obligacje Y,79, -,,,,7 obligacje Y,6, -,,,7 Y-Y,, -,,, wiborm,67, -,,7,7,, fra6x9,7, -, fra9x,7, -, wycena rynkowa prognoza Rentowności spojrzenie długookresowe średniomiesięczne, w proc. ostatnia wartość to z tego miesiąca Spready na krzywej spojrzenie długookresowe średniomiesięczne, w proc. ostatnia wartość to z tego miesiąca 8, 7 7, 6,,,,,,, 6, -, NBP ref Y Y Y - Y-Y Y-M NBP ref (prawa os) Rentowności spojrzenie krótkookresowe Spready na krzywej spojrzenie krótkookresowe,,,,,, Y Y Y Y-Y Y-M
usdpln usdczk usdhuf usdron usdrub usdtry usdzar usdinr usdidr usdthb usdmyr usdphp usdkrw usdbrl usdclp usdmxn 6-kwi- -kwi- -kwi- 7-maj- -maj- -maj- 8-maj- -cze- -cze- 8-cze- -cze- -lip- 9-lip- 6-lip- -lip- Ekonomiczne Sygnały Nr (),.7. r. Rynek walutowy Podsumowanie dnia i perspektywy krótko/średniookresowe USDPLN kurs D D max m min m perspektywa m perspektywa 6m eurpln,, -,,,9,,8 usdpln,7,,,8,99,6, chfpln,, -,,,,, gbppln, -, -,6,,8,, eurusd,, -,,,,,,,,,,9,,,,,9 Złoty na tle innych walut rynków wschodzących ma ma Różnica między kursem bieżącym, a średnią kroczącą, w proc. im wyżej słupek tym wyżej znajduje się kurs dolara wobec średniej kroczącej - - - - srednia 9dni srednia dni srednia dni EURUSD EURCHF,,,,,,8,,8,,,6,6,,,,,,,,, 6-kwi- 6-maj- 6-cze- 6-lip- ma ma,, 6-kwi- 6-maj- 6-cze- 6-lip- ma ma,
Ekonomiczne Sygnały Nr (),.7. r. Prognozy Q Q Q Q Q Q Q Q Q-Q Q-Q Q-Q PKB, w% rdr,,8,9,7,,,,6,,8 spożycie ind., w % rdr,,,6,7,,8,9, inwestycje, w % rdr -, -,,,,7, 6, 8, -, 7, 8, eksport, w % rdr,, 7, 6, 7,6 6, 6 8, 7, 7 import, w % rdr -,6 -,8,, 6,9 6, 9,7 6, 8 bilans ob. bież. w % PKB -,8,6 -, -, -,6 -, -, -,9 -, -, - produkcja przem., w % rdr -,,,9,7,,, płace w firmach, w% rdr,,9,,,,,8,9, bezrobocie rejestr., w % (koniec okresu),,,,6,,, inflacja CPI, w % rdr,7,,,7,7, -,,,9,,9 inflacja bazowa, w % rdr (koniec okresu),,,,6,,9,7 inflacja PPI, w % rdr -,8 - - -, -, - -,, -, -,6, kredyt dla firm, w % rdr (koniec okresu),6,,,9 6, 7,6,, 7, 8 główna stopa NBP, w % (koniec okresu),,7,,,,,,7,, WIBOR M, w % (koniec okresu),9,7,68,66,7,68,67,,87,6, EUR/PLN (koniec okresu),,6,,,8,,,,8,,9 USD/PLN (koniec okresu),6,,,,,,,8,7,,9 EUR/USD (koniec okresu),,,,6,8,6,,,,, główna stopa EBC, w % (koniec okresu),,,,,,,,,,8, EURIBOR M, w % (koniec okresu),,,,,,,,,,, Rentownośd obligacji Y, w % (koniec okresu),,,,6,6,,,,6, Rentownośd obligacji Y, w % (koniec okresu),,7,9,6,,,9,7,, Rentownośd obligacji Y, w % (koniec okresu),9,,,,,,,,,6 Ekonomiczne sygnały to publikacja przygotowana dla klientów FM Banku PBP S.A. w celach informacyjnych, nie ma jednak charakteru porady, rekomendacji, doradztwa inwestycyjnego, czy też jakiejkolwiek zachęty do podejmowania decyzji o kupnie lub sprzedaży instrumentów finansowych. Opinie zawarte w tej publikacji są efektem rzetelnej analizy wiarygodnych źródeł informacji, nie istnieje jednak gwarancja, że w pełni odzwierciedlają one stan faktyczny, nie istnieje również żadna gwarancja, że ceny instrumentów finansowych opisanych w tej publikacji będą kształtowały się w przewidywany sposób. FM Bank PBP S.A. nie ponosi żadnej odpowiedzialności za decyzje podjęte na podstawie informacji zawartych w tej publikacji, pełną odpowiedzialność za takie decyzje ponoszą osoby je podejmujące.