Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,3014-0,2% USD/PLN 3,7627-0,8% EUR/USD 1,1519 0,5% WIG 20 2236,1 0,8% DJ Euro Stoxx50 3372,9-0,1% DAX 12210,6-0,2% S&P500 2857,1 0,2% Źródło: Bloomberg 2018-08-21 08:44 BIULETYN DZIENNY, 2018-08-21 09:09 Dane z polskiej gospodarki sugerują możliwość niewielkiego spowolnienia EURUSD powraca powyżej 1,15 Poprawa sentymentu na rynkach PRZEGLĄD WYDARZEŃ D. Trump we wczorajszym wywiadzie dla agencji Reuters narzekał na politykę Fed, który podwyższa stopy procentowe, przy jego zdaniem zaniżaniu wartości swoich walut przez część innych obszarów gospodarczych. Oceniamy jednak, że wypowiedzi Prezydenta nie będą miały wpływu na przyszłą ścieżkę stóp procentowych i oczekujemy podniesienia stóp do około 3,00%. Dziś brak jest istotnych publikacji ekonomicznych. Jeśli kogoś bardziej interesuje sytuacja krajów naszego regionu to o 14 decyzje ws. stóp procentowych będzie podejmował Bank Węgier, jednak prawdopodobnie nie dokona on zmiany kosztu pieniądza. Lipcowe dane o produkcji przemysłowej w Polsce miały mieszany wydźwięk, jednak ze wskazaniem na lekkie rozczarowanie. Wynika to głównie z niskiej, 18,7% r/r dynamiki produkcji budowlanej, dla której przy sprzyjających warunkach atmosferycznych można było liczyć na wzrost przekraczający 20%. W przypadku produkcji przemysłowej, korzystny układ kalendarza i wysokie temperatury pozwalały z kolei oczekiwać odczytu na poziomie wyraźnie powyżej 11% r/r, podczas gdy ostatecznie kategoria ta wzrosła o 10,3% r/r. Pomimo lekkiego rozczarowania wczorajsze dane z pewnością nie są jednak niepokojące. Silny, ponad dziesięcioprocentowy wzrost zanotowała bowiem produkcja w przetwórstwie, co wskazuje na solidny popyt eksportowy. Ponadto, odsezonowana dynamika produkcji przemysłowej wyniosła 7,8% r/r, a więc była nawet wyższa niż w czerwcu br. W dużej mierze jest to jednak zasługą wysokich wzrostów produkcji w kategoriach związanych z zapotrzebowaniem na energię i wodę, co można wiązać zarówno z wysokimi temperaturami, jak i niedoborem wody. Nie są to jednak czynniki trwałe, przez co ich efekt w kolejnych miesiącach będzie zanikać. Ogólny obraz płynący z lipcowych danych wpisuje się w scenariusz lekkiego hamowania gospodarki jaki zarysował się już wcześniej w spadku indeksu PMI i dynamiki zatrudnienia. Na początku III kwartału dynamika inwestycji wciąż pozostaje raczej tylko jednocyfrowa, co przy możliwym spowolnieniu konsumpcji zapowiada obniżenie dynamiki PKB do około 4,7-4,8% r/r. Wsparciem wzrostu gospodarczego pozostaje natomiast eksport, którego perspektywy pozostają jednak wysoce zależne od przyszłej koniunktury w strefie euro. KOMENTARZ RYNKOWY Początek tego tygodnia przynosi osłabienie się amerykańskiej waluty czemu sprzyjały tweety D. Trumpa. EURUSD powraca dzisiejszego poranka powyżej 1,15 i sprzyja tym samym poprawie sentymentu do bardziej ryzykownych aktywów. Czynnikiem, który również wspiera nieco słabsze zachowanie amerykańskiej waluty jest ostatni nieznaczny spadek rentowności tamtejszych obligacji. Podczas dzisiejszej sesji ważne będzie to czy utrzymany zostanie poziom 1,15, jeśli tak to powrócimy do kanału 1,15-1,18. Słabsza amerykańska waluta to większa szansa na umocnienie się złotego. Zakładamy, że prawdopodobieństwo powrotu EURPLN poniżej 4,30 wzrosło, jednak potencjał do głębszego spadku pary wydaje się być ograniczony. W Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 21 sierpnia 2018, GODZ 9.10 przypadku utrzymania się niezłych nastrojów na rynkach prawdopodobny jest też ruch USDPLN w stronę 3,70. Słabszy dolar pomaga surowcom notowanym w tej walucie, co widać po zachowaniu kruszców oraz ropy naftowej. W przypadku ropy, dziś wpływ na rynek będzie miał też raport API o zapasach surowca w USA, natomiast jutro podobne dane opublikuje tamtejszy departament energii. Oczekuje się, że zapasy surowca spadły o około 2 miliony baryłek. W kontekście rynku ropy naftowej warto podkreślić, że administracja D. Trumpa przewiduje, że sankcje nałożone na Iran zmniejszą import z tego kraju przez różne kraje o około 0,7-1,0 mln baryłek dziennie. To właśnie dlatego amerykanie mają sprzedać około 11 mln baryłek ropy ze swoich rezerw strategicznych, które zresztą stopniały w ubiegłym roku. Obecnie amerykańskie rezerwy strategiczne wynoszą około 660 mln baryłek. Na polskiej giełdzie obserwowaliśmy wczoraj wzrosty indeksu dużych spółek czemu sprzyjały wzrosty banków czy CD Projekt. Słabiej natomiast radziły sobie mniejsze spółki ujęte w swig80. Sprzyjała temu przede wszystkim istotna przecena spółek związanych z Leszkiem Czarneckim, do czego przyczyniły się odpisy Idea Banku. Lepszy sentyment na rynkach widać na indeksach akcyjnych rynków rozwiniętych. Indeksy amerykańskie pozostają blisko rekordowych poziomów, co jest swego rodzaju ograniczeniem dla silniejszych ruchów wzrostowych. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
BIULETYN DZIENNY, 2018-08-21 09:09 Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,3014 4,3021-0,24% -0,09% WIG 58371,0 0,41% -0,70% 646 141,50 USD/PLN 3,7627 3,7347-0,77% -1,62% WIG 20 2236,1 0,83% -0,49% 445 620,53 CHF/PLN 3,7768 3,7784-0,29% -1,11% WIG 30 2559,9 0,65% -0,73% 532 097,36 EUR/USD 1,1519 1,1519 0,52% 1,56% mwig40 4226,0-0,33% -1,27% 132 983,25 GBP/PLN 4,7912 4,7927-0,41% -0,70% swig80 12705,5-0,82% -0,96% 56 414,69 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7590,5 0,85% -1,36% 179 030,12 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 615,9 0,96% -1,05% 74 033,74 3M Euribor 2018-08-20-0,319% - WIG Budow 2072,3-0,95% -0,71% 3 171,70 3M Libor CHF 2018-08-17-0,726% - WIG Paliwa 6798,5 1,24% 3,40% FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,64% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,71% 0,01 Czechy PX 1058,1-0,31% -1,43% 6M Wibor fixing 1,79% 0,60 Węgry BUX 36437,0-0,10% 0,73% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1065,3 1,20% 0,53% Turcja BIST30 111711,7 1,58% -2,32% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3372,9-0,14% -1,56% EUR/PLN 4,3061-0,10% Niemcy DAX 12210,6-0,22% -1,72% GBP/PLN 4,8043-0,19% UK FTSE 100 7591,3 0,43% -0,67% CHF/PLN 3,7926-0,54% Francja CAC 40 5344,9-0,08% -1,29% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 20415,3-0,53% -5,63% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 25758,7 0,35% 2,27% (USD) 5 sesji USA S&P500 2857,1 0,24% 1,24% S&P GSCI punkty 451,63 0,50% -1,43% Brazylia IBX50 12776,6 0,40% -1,60% Ropa Brent barylka 72,21 0,53% -0,55% Azja (dziś) Złoto uncja 1 189,14 0,41% -0,37% Japonia NIKKEI 225 22199,0-0,32% 1,56% Srebro uncja 14,71-0,65% -2,00% Chiny SSE Composite 2733,0 1,28% -1,72% Miedź tona 5 926,00-0,20% -4,26% Indie SENSEX 38250,9-0,07% 1,61% Źródło: Bloomberg 2018-08-21 08:44 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana PONIEDZIAŁEK 20 Sierpnia BIULETYN DZIENNY, 2018-08-21 09:09 Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 10:00 PL Produkcja przemysłowa (Lipiec, %, m/m) 10,3 11,4 9,7 6,8 10:00 PL Inflacja PPI (Lipiec, %, r/r) 3,4 3,5 3,5 3,7 10:00 PL Produkcja budowlana (Lipiec, %, r/r) 18,7 20,5 22,4 24,7 WTOREK 21 Sierpnia Brak istotnych publikacji ŚRODA 22 Sierpnia 10:00 PL Sprzedaż detaliczna (Lipiec, %, r/r) 9,6 9,5 10,3 16:00 US Sprzedaż domów / rynek wtórny (Lipiec, mln) 5,45 5,38 20:00 US Minutki FOMC CZWARTEK 23 Sierpnia 9:00 FR PMI przemysł (Sierpień, pkt) 55,3 9:30 DE PMI przemysł (Sierpień, pkt) 56,6 56,9 10:00 EZ PMI przemysł (Sierpień, pkt) 55,3 55,1 13:30 EZ Minutki EBC 10:00 EZ PMI usługi (Sierpień, pkt) 54,5 54,2 15:45 US PMI przemysł (Sierpień, pkt) 55,0 55,3 16:00 US Sprzedaż nowych domów (Lipiec, tys) 650 631 Sympozjum w Jackson Hole PIĄTEK 24 Sierpnia 14:30 US Zamówienia na dobra trwałego użytku (Lipiec, %, m/m) -1,2 0,8 0,8 Sympozjum w Jackson Hole Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
BIULETYN DZIENNY, 2018-08-21 09:09 Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5