Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl BIULETYN DZIENNY, 2018-02-20 09:14 Dziś dane ze sfery realnej polskiej gospodarki Wczorajsza aktywność na rynkach obniżona ze względu na święta w Chinach, Stanach Zjednoczonych oraz Kanadzie. PRZEGLĄD WYDARZEŃ Dziś czeka nas publikacja kolejnej porcji danych z Polski w tym ze sfery realnej. Dane o produkcji przemysłowej mogą nieco rozczarować na co wskazują zarówno nasze prognozy, jak i relatywnie słaby wynik komponentu produkcji bieżącej w styczniowym PMI. Znacznie ważniejszy będzie jednak odczyt produkcji budowlanej, który naszym zdaniem ma szansę potwierdzić dynamiczne przyspieszenie inwestycji w sektorze publicznym. Dopełnieniem odczytów za styczeń będzie dynamika sprzedaży detalicznej. O godz. 11 opublikowany zostanie niemiecki ZEW. Zarówno my jak i konsensus rynkowy spodziewamy się lekkiego obniżenia wskaźnika względem odczytu sprzed miesiąca co jednak nie powinno mieć przełożenia na rynki. Wczoraj wypowiadał się członek RPP Eugeniusz Gatnar. Według niego jest zbyt wcześnie by wykluczyć możliwość podniesienia stóp procentowych w br. Według niego w drugiej połowie br. wzrost płac w ujęciu r/r może osiągnąć wartości dwucyfrowe i tym samym stać się czynnikiem wzmagającym presję na wzrost inflacji. Bardzo ciekawa będzie nowa projekcja inflacyjna, która zostanie opublikowana w marcu, zwłaszcza, jeśli wskazałaby na potencjalne spowolnienie wzrostu gospodarczego w przyszłym roku oraz wyższe poziomy inflacji. Nasza obecna prognoza zakłada początek cyklu podwyżek stóp procentowych na pierwszą połowę przyszłego roku, co jest efektem wciąż neutralnego nastawienia RPP. Patrząc jednak stricte na dane ekonomiczne nie wykluczamy, iż RPP mogłaby się zdecydować na podwyżkę stóp procentowych już w br. KOMENTARZ RYNKOWY Wczorajsza sesja upłynęła pod znakiem obniżonej aktywności na rynkach w związku ze świętami w Chinach, Stanach Zjednoczonych i Kanadzie. Na europejskim rynku akcyjnym obserwowaliśmy niewielkie spadki. Widać wyczekiwanie inwestorów na dane ekonomiczne, które pojawią się w dalszej części tygodnia oraz minutki z ostatnich posiedzeń EBC oraz Fed. Na warszawskim rynku akcyjnym obserwowaliśmy spokojną sesję z niewielkimi obrotami, które nie przekroczyły 400 mln PLN dla całego rynku. Na minus wyróżniał się KGHM, który ustalił ze związkami zawodowymi porozumienie, zgodnie z którym płace w koncernie mają wzrosnąć o 6,1 proc. Dziś nieco obniża się EURUSD. Wydaje się, że czynnikiem sprzyjającym umocnieniu się dolara są aukcje amerykańskiego długu w tym tygodniu, którego rentowności są bardzo atrakcyjne względem innych krajów rozwiniętych na świecie. Wydaje się jednak że jutro euro może nieco umocnić się względem dolara z powodu odczytów wskaźników PMI ze strefy euro, które w naszej opinii pozostaną na wysokich poziomach. W naszej ocenie szansa na kolejną dynamiczną falę wzrostową kursu jest jednak ograniczona. W najbliższym czasie oczekujemy, że kurs EURUSD będzie się wahał w pobliżu przedziału 1,23-1,26, a okresy przestrzelenia poza ten zakres wahań będą raczej przejściowe. W przypadku USDPLN nadal kurs nadal porusza się w trendzie spadkowym, jednak ostatnio spadki wyhamowały powyżej wsparcia przy 3,30. Przy zakładanej przez nas stabilizacji EURPLN, najważniejsze będzie dla pary zachowanie EURUSD. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 20 lutego 2018, GODZ 9.10 Wczorajsza dość niska aktywność sprzyjała walutom naszego regionu w tym złotemu oraz koronie czeskiej. kurs EURPLN spadł wczoraj poniżej 4,15. Poziom ten jest naszym celem dla kursu na koniec pierwszego kwartału i również w przypadku tej pary w najbliższym czasie zakładamy raczej ruch boczny. Wsparciem dla notowań pozostawać powinny dane z polskiej gospodarki. Wczoraj widać było odbicie korekcyjne w notowaniach ropy naftowej. W tym tygodniu istotne dla notowań będą dane o zapasach, które ze względu na święto prezydenta w Stanach Zjednoczonych zostaną opublikowane dzień później niż ma to miejsce zazwyczaj, a zatem raport API ukaże się w środę, natomiast dane Departamentu Energii w czwartek. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,1387 4,1393 0,11% -0,67% WIG 62818,7-0,41% 1,40% 719 460,81 USD/PLN 3,3297 3,3487 0,53% -0,74% WIG 20 2407,0-0,69% 1,01% 539 344,56 CHF/PLN 3,5905 3,5925 0,17% -0,56% WIG 30 2778,6-0,43% 1,30% 633 485,77 EUR/USD 1,2361 1,2361-0,42% 0,06% mwig40 4829,2 0,18% 2,19% 149 178,47 GBP/PLN 4,6698 4,6719 0,08% -0,12% swig80 14755,9-0,11% 2,67% 20 176,51 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 8329,7-1,75% -0,60% 298 789,90 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 719,6 1,43% 2,28% 62 998,10 3M Euribor 2018-02-19-0,329% (0,0010) WIG Budow 2787,2-0,58% 2,39% 5 043,42 3M Libor CHF 2018-02-16-0,746% - WIG Paliwa 6619,0-0,06% 1,21% 88 234,86 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,65% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,72% - Czechy PX 1112,3 0,04% 0,57% 6M Wibor fixing 1,81% - Węgry BUX 39138,9 1,60% 2,14% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1263,3 0,08% 6,53% Turcja BIST30 142625,7-0,55% 1,33% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3426,8 1,10% 3,03% EUR/PLN 4,1559 0,07% Niemcy DAX 12452,0 0,86% 2,85% GBP/PLN 4,6769 0,01% UK FTSE 100 7294,7 0,83% 2,85% CHF/PLN 3,6049 0,30% Francja CAC 40 5281,6 1,13% 3,98% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 22797,9 1,34% 2,85% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 25219,4 0,08% 4,25% (USD) 5 sesji USA S&P500 2732,2 0,04% 4,30% S&P GSCI punkty 443,59 0,47% 3,52% Brazylia IBX50 14151,0 0,93% 0,45% Ropa Brent barylka 65,67 1,28% 4,92% Azja (dziś) Złoto uncja 1 346,74-0,02% 1,66% Japonia NIKKEI 225 0,0 0,00% 0,00% Srebro uncja 16,66 0,11% 0,35% Chiny SSE Composite 0,0 0,00% 0,00% Miedź tona 7 233,00 0,71% 7,08% Indie SENSEX 33774,7-0,69% -0,68% Źródło: Bloomberg 2018-02-20 09:03 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana PONIEDZIAŁEK 19 Luty Brak istotnych publikacji makroekonomicznych WTOREK 20 Luty Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 10:00 PL Produkcja przemysłowa (styczeń, %, r/r) 4,3 8,0 2,7 10:00 PL Inflacja PPI (styczeń, %, r/r) -0,3 0,1 0,3 10:00 PL Sprzedaż detaliczna (styczeń, %, r/r) 7,4 7,3 6,0 11:00 DE Indeks ZEW (luty, pkt) 15,7 16,0 20,4 ŚRODA 21 Luty 9:00 FR PMI przemysł (luty, odczyt wstępny) 57,8 58,0 58,4 9:00 FR PMI usługi (luty, odczyt wstępny) 59,6 59,0 59,2 9:30 DE PMI przemysł (Luty, odczyt wstępny) 61,7 60,8 61,1 9:30 DE PMI usługi (luty, odczyt wstępny) 56,5 57,0 57,3 10:00 EZ PMI przemysł (luty, odczyt wstępny) 56,5 59,3 59,6 10:00 EZ PMI usługi (luty, odczyt wstępny) 59,3 57,6 58,0 20:00 US Minutki FOMC CZWARTEK 22 Luty 10:00 DE Indeks instytutu Ifo (luty, pkt) 117,5 117 117,6 10:30 UK PKB (IV kw., %, r/r) 1,5 1,7 14:00 PL Podaż pieniądza M3 (styczeń, %, r/r) 3,8 4,8 4,6 14:30 US Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (dane tygodniowe, tys.) 230 230 PIĄTEK 23 Luty 08:00 DE PKB (IV kwartał, %, r/r) 2,3 2,3 10:00 PL Stopa bezrobocia (styczeń. %) 7,0 6,9 6,6 11:00 EZ Inflacja konsumencka HICP (styczeń, %, r/r) 1,3 1,4 PONIEDZIAŁEK 26 Luty 16:00 US Sprzedaż nowych domów (styczeń, tys) 640 625 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5