poniedziałek, kwietnia 15 r. Sytuacja rynkowa Na Książęcej kolejny udany tydzień. Choć podażowe uderzenie z ostatniej sesji nieco ograniczyło skalę wzrostów, to i tak kupującym na warszawskim parkiecie udało się zwiększyć skalę tegorocznych wzrostów do 7,9% w przypadku indeksu szerokiego rynku oraz 6,4% w przypadku indeksu największych spółek. Skala godna odnotowania, choć nie robi takiego wrażenia jak napędzane realizowalnym przez EBC programem skupu aktywów (QE) tempo wzrostów na parkietach zachodnioeuropejskich, gdzie w tym samym okresie francuski CAC zyskał już,4%, niemiecki DAX 19,2% a pan-narodowy EuroStoxx50 16,8%. Tak dotychczasowe wyniki jak i wciąż atrakcyjne perspektywy rynków akcji w Europie wzmagają napływy środków do funduszy akcyjnych. Wg analiz.pl łącznie fundusze akcyjne pozyskały ponad w marcu ponad 1 mld zł (na 1,7 mld zł jakie netto wpłynęło do TFI). Ostatnio podobny wynik miał miejsce w październiku 13 r. Co warte odnotowania przewagą zainteresowania klientów cieszyły się w minionym miesiącu fundusze akcji zagranicznych, w których bilans sprzedaży przekroczył 0,66 mld zł, jednak tym samym ponad 0,4 mld zł wpłynęło do funduszy lokujących środki na WGPW. Fundamentalne momentum zdaje się sprzyjać potencjałowi do aprecjacji rodzimych indeksów korzystne perspektywy makro (w bieżącym tygodniu warto zwrócić uwagę na odczyt marcowej produkcji przemysłowej), korzystne (choć nie najatrakcyjniejsze choćby w regionie wyceny), niskie stopy procentowe oraz rozlewająca się płynność ze strefy euro (wspomniane QE) to mix który powinien sprzyjać wzrostom na Książęcej, zwłaszcza w segmencie średnich spółek. Nasz zaktualizowany target dla WIG na koniec półrocza to poziom 57 250 pkt, zaś analogiczny pułap dla WIG wynosi 2 550 pkt. Sytuacja techniczna Końcówka tygodnia nieco popsuła sytuację na indeksie blue chips. Środowo-czwartkowe tempo wzrostu WIG było co prawda nie do utrzymania ale piątkowa czarna świeca może na dłużej rzutować na kształt rynku (vide złowieszczy długi górny cień w układzie tygodniowym). Na korzyść popytu przemawia świeżo wygenerowany sygnał kupna na średnioterminowym ADX oraz koherentność trendu na czułym RSI. Pierwszym celem do kontynuacji przyspieszenia ponad górny band trzymiesięcznego kanału jest zeszłotygodniowe max (2 513 pkt). Ewentualne zejście poniżej piątkowego dołka będzie skutkować testem okolic 2 454 pkt (połowa białego korpusu z 15.04 + rzeczony górny band) zejście niżej skutkować będzie testem okrągłych 2 0 pkt. Solidna, negatywna dywergencja na RSI może zaważyć na klimacie na indeksie mwig w najbliższym czasie. Z drugiej strony, klarowny kanał wzrostowy oraz ponownie rosnąca przewaga popytu, zobrazowana zachowaniem średnioterminowego oscylatora siły trendu (ADX) niwelują częściowo potencjał do poważniejszych (kont)akcji podaży. Kluczowa strefa wsparcia w przedziale 3 780 3 800 pkt. Indeks swig80 kontynuuje w najlepsze boczny ruch w przedziale 13 300 pkt (koincydencja z max z czerwca 14?) a 13 600 pkt. Dywergencyjny układ na RSI oraz gasnące momentum na średnioterminowym ADX zdając się oddalać potencjał do prób powrotu na wzrostową ścieżkę. Niemniej czekamy na kierunek wybicia. Daily [.WIG List 1 of 385] WIG Cndl; WIG; Trade Price 15-04-; 55 593,17; 55 799,21; 55 593,17; 55 723,41; +263,84; (+0,48%) Price 56 100 55 800 55 500 55 0 54 900 54 600 54 300 54 000 53 700 53 0 53 100 52 800 52 500 52 0 51 900 51 600 51 300 51 000 50 700 50 0 50 100 RSI; WIG; Trade Price(Last); 14; Wilder Smoothing 15-04-; 66,660 MinusDI; WIG; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-04-; 14,24 ADX; WIG; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-04-; 31,81 PlusDI; WIG; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 16 02 16 02 16 01 16 Q1 15 Q2 15 Daily [.WIG List 1 of 21] WIG Cndl; WIG; Trade Price 15-04-; 2 468,91; 2 484,17; 2 468,91; 2 479,56; +15,60; (+0,63%) Price 2 500 2 230 RSI; WIG; Trade Price(Last); 14; Wilder Smoothing 15-04-; 65,486 MinusDI; WIG; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-04-; 13,77 ADX; WIG; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-04-; 29,08 PlusDI; WIG; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 19 26 02 09 16 23 02 09 16 23 30 07 13 styczeń 15 luty 15 marzec 15 kwiecień 15 2 490 2 480 2 470 2 460 2 450 2 4 2 430 2 4 2 410 2 0 2 390 2 380 2 370 2 360 2 350 2 3 2 330 2 3 2 310 2 300 2 290 2 280 2 270 2 260 2 250 2 2 Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. 15 BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM
poniedziałek, kwietnia 15 r. Daily [.MWIG List 1 of 41] mwig Cndl; mwig; Trade Price 15-04-; 3 823,; 3 827,97; 3 819,05; 3 825,92; +9,19; (+0,24%) Price RSI; mwig; Trade Price(Last); 14; Wilder Smoothing 15-04-; 64,447 3 8 3 800 3 780 3 760 3 7 3 7 3 700 3 680 3 660 3 6 3 6 3 600 3 580 3 560 3 5 3 5 3 500 3 480 3 460 3 4 3 4 3 0 Daily [.SWIG80 List 1 of 81] swig80 Cndl; swig80; Trade Price 15-04-; 13 513,05; 13 569,13; 13 510,67; 13 550,72; +34,; (+0,25%) Price 13 600 13 550 13 500 13 450 13 0 13 350 13 300 13 250 13 0 13 150 13 100 13 050 13 000 12 950 12 900 12 850 12 800 12 750 12 700 12 650 12 600 12 550 12 500 12 450 12 0 12 350 12 300 12 250 12 0 12 150 12 100 12 050 RSI; swig80; Trade Price(Last); 14; Wilder Smoothing 15-04-; 59,759 MinusDI; mwig; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-04-; 13,52 ADX; mwig; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-04-; 35,78 PlusDI; mwig; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 19 26 02 09 16 23 02 09 16 23 30 07 13 styczeń 15 luty 15 marzec 15 kwiecień 15 MinusDI; swig80; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-04-;, ADX; swig80; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-04-; 32, PlusDI; swig80; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 19 26 02 09 16 23 02 09 16 23 30 07 13 styczeń 15 luty 15 marzec 15 kwiecień 15 Rynek walutowy Tydzień przyniósł umocnienie euro względem dolara kurs głównej pary sięgnął w piątek pułapu 1,08. Obok technicznych przesłanek powodów do zwyżki EUR-USD dostarczyły słabe dane ze Stanów (fatalny NY Empire State, kiepskie dane z rynku nieruchomości oraz initial claims). Obawy o losy Grecji tym razem zbiegły się ze wzrostem awersji do ryzyka na rynkach globalnych (również obawy o kondycję Chin) i w tej fazie przyczyniły się do umocnienia wspólnej waluty. Tematyka Grecji w najbliższych dniach wciąż może rządzić kursem ale kluczowe pozostają fundamentalna rozbieżność kursu między polityką monetarną po obu stronach Atlantyku. My oczekujemy, że napływające ze Stanów dane przesądzą o oddaleniu perspektywy podwyżek stóp przez Fed dopiero na 3Q a w konsekwencji na koniec półrocza oczekujemy kursu EUR-USD w okolicach 1,05. Złoty nieco mocniejszy co oczywiste widoczniej względem dolara, gdzie kurs USD-PLN przejściowo zszedł poniżej poziomu 3,70, natomiast stabilniej względem wspólnej waluty tu kurs EUR-PLN poruszał się w dobrze rozpoznanym range 4,00 4,03. Wzrost awersji do ryzyka na rynkach globalnych wydatnie zneutralizowały bardzo dobre dane z lokalnego podwórka (solidna marcowa dynamika wynagrodzeń oraz rewizja dynamiki PKB w 14 r.). Mimo widocznego na rynku apetytu na kontynuację aprecjacji rodzimej waluty pozostaje nieco wstrzemięźliwi w krótszej perspektywie co do szans na kontynuację tejże. Nasz target na koniec półrocza dla USD-PLN i EUR-PLN to odpowiednio 3,84 i 4,03. Daily FOREX EUR= Cndl; FOREX EUR=; Bid 15-04-; 1,08; 1,0824; 1,0721; 1,0733; -0,0072; (-0,67%) Price 1,076 1,0494 RSI; FOREX EUR=; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing 15-04-; 45,981 MinusDI; FOREX EUR=; Bid; 14; Wilder Smoothing 15-04-;,5508 ADX; FOREX EUR=; Bid; 14; Wilder Smoothing 15-04-; 16,6102 PlusDI; FOREX EUR=; Bid; 14; Wilder Smoothing 26 02 09 16 23 02 09 16 23 30 06 13 styczeń 15 luty 15 marzec 15 kwiecień 15 1,16 1,155 1,15 1,145 1,14 1,135 1,13 1,125 1,12 1,115 1,11 1,105 1,1 1,095 1,09 1,085 1,08 1,075 1,07 1,065 1,06 1,055 1,05 Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. 15 BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM
poniedziałek, kwietnia 15 r. Daily FOREX EURPLN= Cndl; FOREX EURPLN=; Bid 15-04-; 4,00; 4,0270; 3,9910; 3,9944; -0,0311; (-0,77%) Price RSI; FOREX EURPLN=; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing 15-04-; 31,927 4,32 4,31 4,3 4,29 4,28 4,27 4,26 4,25 4,24 4,23 4,22 4,21 4,2 4,19 4,18 4,17 4,16 4,15 4,14 4,13 4,12 4,11 4,1 4,09 4,08 4,07 4,06 4,05 4,04 4,03 4,02 4,01 4 Daily FOREX PLN= Cndl; FOREX PLN=; Bid 15-04-; 3,7149; 3,73; 3,7130; 3,7223; -0,0013; (-0,03%) Price 3,9143 3,71 3,7 RSI; FOREX PLN=; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing 15-04-; 44,056 3,95 3,94 3,93 3,92 3,91 3,9 3,89 3,88 3,87 3,86 3,85 3,84 3,83 3,82 3,81 3,8 3,79 3,78 3,77 3,76 3,75 3,74 3,73 3,72 3,69 3,68 3,67 3,66 3,65 3,64 3,63 3,62 MinusDI; FOREX EURPLN=; Bid; 14; Wilder Smoothing 15-04-; 22,0057 ADX; FOREX EURPLN=; Bid; 14; Wilder Smoothing 15-04-; 46,2624 PlusDI; FOREX EURPLN=; Bid; 14; Wilder Smoothing 26 02 09 16 23 02 09 16 23 30 06 13 styczeń 15 luty 15 marzec 15 kwiecień 15 MinusDI; FOREX PLN=; Bid; 14; Wilder Smoothing 15-04-; 23,30 ADX; FOREX PLN=; Bid; 14; Wilder Smoothing 15-04-; 19,0866 PlusDI; FOREX PLN=; Bid; 14; Wilder Smoothing 26 02 09 16 23 02 09 16 23 30 06 13 styczeń 15 luty 15 marzec 15 kwiecień 15 Rynki zagraniczne Przy raczej pustawym kalendarium wydarzeń psujące nastroje obawy o przyszłość Grecji oraz sygnały rosnącej bańki na chińskim rynku akcji przesądziły o słabym performance SP500. W układzie kresek dzieje się niewiele ostatnie skośne ruchy odbywają się w całości w ramach horyzontalnego kanału w przedziale 2 0 2 1 pkt. W tych też okolicach lokujemy nasz średnioterminowy target dla indeksu na koniec półrocza oczekujemy SP500 w okolicach 2 100 pkt. Początek sezonu publikacji wyników za 1Q wypadł nieźle póki co większość publikacji przebiła rynkowe oczekiwania ale generalnie rynek oczekuje, że zyski spółek z indeksu spadły w tym okresie o 4,1% r/r, co jednak ma stanowić najsłabszy kwartał w całym 15 r. Brak woli do przebicia kwietniowych (historycznych) rekordów przez niemiecki DAX srodze zemścił się kolejnych dniach. Kreski wskazuję na zmianę charakteru rynku negatywnej wymowie kolejny czarnych świecy akompaniuje tak dywergencyjna presja ze strony RSI jak i podażowe przesilenie na ADX. Kluczowe taktyczne wsparcie to aktualnie 11 6 pkt, choć nawet po ewentualnym zejściu niżej droga do zanegowania wzrostowego trendu jest jeszcze daleka. Nasz scenariusz nie zakłada aby ewentualne korekty zagroziły wspieranemu przez mix QE oraz relatywnie atrakcyjnej waluacji trendowi. Nasz target na koniec półrocza dla indeksu to 13 0 pkt. Daily [.SPX List 1 of 503] S&P 500 INDEX Cndl; S&P 500 INDEX; Trade Price 15-04-17; 2 102,58; 2 102,58; 2 072,37; 2 081,18; N/A; N/A Price 2 115 RSI; S&P 500 INDEX; Trade Price(Last); 14; Wilder Smoothing 15-04-17; 48,8 2 110 2 105 2 100 2 095 2 090 2 085 2 080 2 075 2 070 2 065 2 060 2 055 2 050 2 045 2 0 2 035 2 030 2 025 2 0 2 015 2 010 2 005 2 000 1 995 1 990 1 985 Utrzymania dobrych tendencji oczekujemy również w Zurychu. Nasz analogiczny target dla szwajcarskiego SMI to 9 900 pkt. MinusDI; S&P 500 INDEX; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-04-17; 28,08 ADX; S&P 500 INDEX; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-04-17; 12,50 PlusDI; S&P 500 INDEX; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 26 02 09 17 23 02 09 16 23 30 06 13 styczeń 15 luty 15 marzec 15 kwiecień 15 Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. 15 BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM
poniedziałek, kwietnia 15 r. Daily [.GDAXI List 1 of 31] XETRA DAX PF Cndl; XETRA DAX PF; Trade Price 15-04-; 11 736,0; 11 892,570; 11 727,0; 11 885,480; +3,060; (+1,74%) Price 12 300 12 0 12 100 12 000 11 900 11 800 11 700 11 600 11 500 11 0 11 300 11 0 11 100 11 000 10 900 10 800 10 700 10 600 10 500 10 0 10 300 10 0 RSI; XETRA DAX PF; Trade Price(Last); 14; Wilder Smoothing 15-04-; 49,7 Daily [.SSMI List 1 of 21] SMI PR Cndl; SMI PR; Trade Price 15-04-; 9 253,59; 9 275,33; 9 231,11; 9 251,78; +5,86; (+0,06%) Price RSI; SMI PR; Trade Price(Last); 14; Wilder Smoothing 15-04-; 51,329 9 0 9 350 9 300 9 250 9 0 9 150 9 100 9 050 9 000 8 950 8 900 8 850 8 800 8 750 8 700 8 650 8 600 8 550 8 500 8 450 8 0 8 350 8 300 8 250 8 0 8 150 8 100 8 050 8 000 7 950 7 900 MinusDI; XETRA DAX PF; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-04-; 32,710 ADX; XETRA DAX PF; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-04-; 25,782 PlusDI; XETRA DAX PF; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 19 26 02 09 16 23 02 09 16 23 30 07 13 styczeń 15 luty 15 marzec 15 kwiecień 15 MinusDI; SMI PR; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-04-; 27,32 ADX; SMI PR; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-04-; 24,34 PlusDI; SMI PR; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 19 26 02 09 16 23 02 09 16 23 30 07 13 styczeń 15 luty 15 marzec 15 kwiecień 15 Źródło: Thomson Reuters Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. 15 BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM
poniedziałek, kwietnia 15 r. Istotne wydarzenia w bieżącym tygodniu Godz. Kraj Wydarzenie Okres Aktualna Prognoza Poprzednio Poniedziałek 08:00 Niemcy Inflacja PPI marzec -1,7% r/r -1,6% r/r -2,1% r/r 14:00 Polska Produkcja przemysłowa marzec 7,2% r/r 4,9% r/r 14:00 Polska Produkcja budowlano-montażowa marzec -0,3% r/r 14:00 Polska Sprzedaż detaliczna marzec 1,5% r/r -1,3% r/r Wtorek 11:00 Niemcy Indeks instytutu ZEW kwiecień 55,3 54,8 Środa 01:50 Japonia Bilans handlu zagranicznego marzec 50,0 mld JPY -424,6 mld JPY 13:00 USA Wnioski o kredyt hipoteczny tydzień -2,3% 15:00 USA Indeks cen nieruchomości - FHFA luty 0,3% m/m 16:00 USA Sprzedaż domów na rynku wtórnym marzec 5,00 mln 4,88 mln Czwartek 03:35 Japonia Indeks PMI dla przemysłu, wst. kwiecień 50,3 03:45 Chiny Indeks PMI dla przemysłu, wst. kwiecień 49,6 09:30 Niemcy Indeks PMI dla przemysłu, wst. kwiecień 53,0 52,8 09:30 Niemcy Indeks PMI dla usług, wst. kwiecień 55,5 55,4 10:00 strefa euro Indeks PMI dla przemysłu, wst. kwiecień 52,5 52,2 10:00 strefa euro Indeks PMI dla usług, wst. kwiecień 54,5 54,2 14:00 Polska Protokół z posiedzenia RPP kwiecień 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych tydzień 290 tys. 294 tys. 15:45 USA Indeks PMI dla przemysłu, wst. kwiecień 55,7 16:00 USA Sprzedaż nowych domów marzec 523 tys. 539 tys. Piątek 10:00 Polska Stopa bezrobocia marzec 11,7% 12,0% 10:00 Niemcy Indeks instytutu Ifo kwiecień 108,4 107,9 14:30 USA Zamówienia na dobra bez środków trans., wst. marzec 0,4% m/m -1,0% m/m 14:30 USA Zamówienia na dobra trwałego użytku, wst. marzec 0,8% m/m -1,4% m/m s.a. (seasonally adjusted) dane wyrównane sezonowo n.s.a. (non-seasonally adjusted) dane nie wyrównane sezonowo w.d.a. (working-day adjusted) dane skorygowane o liczbę dni roboczych w okresie wst. - odczyt wstępny rew. - odczyt zrewidowany fin. - odczyt finalny Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. 15 BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM
poniedziałek, kwietnia 15 r. Biuro Maklerskie Banku BPH ul. prof. Michała Życzkowskiego 16 31-864 Kraków Zespół Analiz: Agata Filipowicz-Rybicka kierownik Zespołu Analiz makler papierów wartościowych agata.filipowicz-rybicka@bph.pl Tomasz Kolarz starszy analityk rynku finansowego tomasz.kolarz@bph.pl Tomasz Chwiałkowski starszy analityk rynku finansowego tomasz.chwialkowski@bph.pl Departament Sprzedaży: Paweł Paprota makler papierów wartościowych pawel.paprota@bph.pl Jacek Marcjanowicz makler papierów wartościowych jacek.marcjanowicz@bph.pl Paweł Sęk specjalista ds. obsługi klienta pawel.sek@bph.pl Jakub Szczepaniec analityk rynku finansowego jakub.szczepaniec@bph.pl Biuro Maklerskie Banku BPH jest wyodrębnioną organizacyjnie jednostką Banku BPH SA Organem sprawującym nadzór nad działalnością BM Banku BPH jest Komisja Nadzoru Finansowego. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. BM Banku BPH nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego raportu ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Niniejszy raport wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez BM Banku BPH za wiarygodne. BM Banku BPH nie gwarantuje jednak ich kompletności i dokładności. Niniejsze opracowanie stanowi projekcję zachowania instrumentów finansowych w okresie obowiązywania raportu. Raport nie stanowi jakiejkolwiek gwarancji, że dana strategia, czy projekcja cenowa jest właściwa dla konkretnego inwestora. Korzystając z opracowania nie należy rezygnować z przeprowadzenia niezależnej oceny i uwzględnienia innych niż przedstawione czynników ryzyka. Inwestycja w kontrakty terminowe wiąże się z koniecznością wniesienia depozytów zabezpieczających stanowiących jedynie ułamkową część wielkości całego zobowiązania wynikającego ze standardu tego typu instrumentu finansowego (tzw. dźwignia finansowa). Powoduje to zwielokrotnienie ryzyka inwestycyjnego w przypadku gwałtownych i znaczących zmian kursu instrumentu pochodnego. Należy zwrócić uwagę na fakt, że rynek terminowy charakteryzuje się w horyzoncie krótkoterminowym większą zmiennością niż rynek kasowy, co dodatkowo zwiększa ryzyko inwestycyjne. W związku z powyższym inwestycja w instrumenty pochodne takie jak kontrakty terminowe na indeks WIG wiąże się z możliwością utraty nie tylko wszystkich środków zaangażowanych w transakcję (utrata 100% kapitału), ale też z ewentualnym powstaniem dodatkowych zobowiązań i kosztów, co w sumie może wiązać się ze stratą przekraczającą wartość zainwestowanych środków w transakcję na rynku terminowym. Negatywny efekt zmian kursów kontraktów terminowych na indeks WIG, może spowodować straty przekraczające wartość zainwestowanych środków już w trakcie jednej sesji giełdowej. Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. 15 BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM