Notowania. Kalendarium spotkań

Transkrypt

1 5 marca TRIGON COVERAGE 4FM Wyniki za IV kwartał Opublikowane wyniki za IV kwartał nie odbiegają od naszych oczekiwań. Grupa w okresie tym osiągnęła przychody na poziomie 10,6 mln PLN, EBITDA w wysokości 4,4 mln PLN i zysk netto nieco przekraczający 3 mln PLN. Jak wcześniej pisaliśmy, wyniki pozostawały pod wpływem wprowadzenia wizerunkowych i programowych zmian stacji rebel:tv (obecnie RBL.TV). W całym roku zysk netto grupy wyniósł 8,35 mln PLN i właśnie poniesione w ostatnich kwartale koszty wspomnianych zmian nieuwzględnionych we wcześniej publikowanej prognozie rocznej, sprawiły, że był on niższy od naszych pierwszych oczekiwań. Więcej w Trigon Trading Numbers. Hanna Kędziora mln PLN IVQ'11 IQ'12 IIQ'12 IIIQ'12 IVQ'12 Przychody 7,96 6,16 9,30 6,04 10,62 - zmiana (r/r) 41% 38% 30% 39% 33% EBIT 3,12 1,75 3,29 1,10 3,63 - zmiana (r/r) 49% 33% 1% 31% 17% EBITDA 3,55 2,22 3,84 1,70 4,30 - zmiana (r/r) 47% 36% 5% 34% 21% Zysk netto 2,78 1,56 2,81 0,95 3,04 - zmiana (r/r) 60% 20% -3% -10% 9% Rentowność - EBIT 39% 28% 35% 18% 34% - EBITDA 45% 36% 41% 28% 41% - netto 35% 25% 30% 16% 29% Wskaźniki - P/E 9,4 9,1 9,2 9,3 9,1 - EV/EBITDA 7,3 7,0 6,9 6,6 6,1 4FM Wyniki oglądalności kanałów muzycznych za luty Zgodnie z danymi NAM prezentowanymi na stronach media2.pl, w lutym oglądalność głównego kanału grupy, 4fun.tv ukształtowała się na poziomie 0,29 proc. w grupie 4+, a więc o 0,03 pkt.proc. powyżej oglądalności notowanych w roku poprzednim. Jednocześnie w grupie oglądalność stacji spadła z 0,84 proc. do 0,82 proc. przed rokiem. Kanał zajmował 4 pozycję wśród stacji muzycznych na rynku polskim. Pomimo, że oglądalności głównego kanału grupy pozostały na zbliżonym poziomie r/r, faktycznie zyskiwała ona udziały rynkowe dzięki kanałowi TV.DISCO. Przed rokiem oglądalność tego kanału nie była jeszcze mierzona, obecnie sięga 0,09 proc. w grupie oraz 0,17 proc. w grupie Stacja RBL.TV praktycznie nie zmieniła poziomu oglądalności i udziałów rynkowych r/r. Jak już wcześniej zaznaczaliśmy, oglądalność głównego kanału grupy ustabilizowała się i nie notuje istotnych zmian r/r. Za wzrost jej przychodów reklamowych będzie odpowiadał najmłodszy w grupie kanał, TV.DISCO. Biorąc pod uwagę jego stosunkowo krótką historię oraz niższy niż 4fun.tv zasięg techniczny, oglądalności TV.DISCO są bardzo dobre. Jednocześnie pomimo zmian profilu stacji RBL.TV nie widać przyrostu jego oglądalności. Jeśli w dalszym ciągu wyniki te będą słabe, nie wykluczamy, że grupa zdecyduje się z niego zrezygnować. Hanna Kędziora Amica Emisja obligacji o wartości 7,8 mln PLN Data wykupu obligacji została ustalona na dzień 4 czerwca 2013 roku. Celem emisji jest obniżenie kosztów oraz dywersyfikacja źródeł finansowania spółki, a środki uzyskane z przedmiotowej emisji zostaną przeznaczone na spłatę kredytów bankowych. Notowania Kurs 1M 1Y W IG ,44% -1,15% 12,30% 74% W IG ,57% -1,86% 6,77% 74% mw IG ,11% 1,07% 6,50% 41% sw IG ,11% -0,56% 7,46% 209% Kurs 1M 1Y S&P ,46% 0,92% 11,79% 87% DAX ,21% 0,35% 12,02% 62% RTX ,71% -6,79% -15,08% 41% SCI ,84% -4,84% -5,30% 125% Kurs 1M USD/PLN 3,17 0,01% -3,10% -1,42% EUR/PLN 4,13 0,02% 1,04% 0,01% EUR/USD 1,30 0,02% -4,08% -1,42% Miedź ,29% -6,98% -9,97% Ropa 111 0,39% -5,15% -10,73% Złoto ,52% -5,44% -7,30% Cukier 516 0,33% 1,58% -18,11% Kakao ,25% -6,42% -13,72% Pszenica 739 0,07% -9,80% -3,72% Bawełna 85 1,47% 3,88% -2,92% Kauczuk 273 1,30% -11,71% -14,69% Kalendarium spotkań Dzień Godz. Kto Formuła Miejsce Mennica spotkanie (RSVP) siedziba Asseco BS spotkanie (RSVP) Intercontinental ATM SI spotkanie (RSVP) Polonia Palace ATM spotkanie (RSVP) siedziba Comarch spotkanie (RSVP) Radisson Blu PA Nova spotkanie (RSVP) PureSkyClub Magellan spotkanie (RSVP) PureSkyClub CC Group S&MC Conference 1Y Asseco BS Wyniki za IV kwartał Wyniki na poziomie przychodów okazały się niższe od ubiegłorocznych i słabsze od naszych prognoz (37 mln vs 45,8 mln PLN). Zysk operacyjny oraz netto były za to nieznacznie lepsze (odpowiednio 10,5 mln oraz 8,9 mln PLN) podczas gdy my oczekiwaliśmy ok. 10-proc. spadku. Dziś planowana jest konferencja zarządu spółki. Asseco BS to już druga firma z branży producentów oprogramowania ERP (po Macrologicu), która pozytywnie zaskoczyła wynikami IV kwartału, pomimo niekorzystnych warunków rynkowych (brak spodziewanego wzrostu popytu z uwagi na nowe przepisy podatkowe). Michał Sztabler Kino Polska Wyniki oglądalności kanałów filmowych za luty Zgodnie z danymi NAM prezentowanymi na stronach media2.pl, w lutym oglądalność stacji KINO POLSKA TV wyniosła 0,7 proc. w grupie 4+ oraz 0,78 proc. w grupie Przed rokiem poziomy 1

2 te wynosiły odpowiednio 0,38 i 0,44 proc. Dawało to stacji trzecią pozycję wśród kanałów filmowych, po AXN oraz TVP Seriale. Wzrostów nie zanotował inny kanał filmowy grupy, Filmbox, którego oglądalność w grupie wyniosła 0,16 proc. (przed rokiem 0,20 proc.). Udziały kanału Kino Polska TV te są znacznie wyższe niż przed rokiem, ale jest to efektem niskiej bazy, która wzrosła już od marca poprzedniego roku. Dla nas jednak najważniejsze jest, że grupa praktycznie nie straciła oglądalności pomimo rozpoczęcia przerywania filmów reklamami. Oznacza to, że efektywność reklamy na tym kanale kilkukrotnie wzrosła, co przełoży się na jej przychody reklamowe, tak w I kwartale (wzmocnione dodatkowo efektem bazy), jak i w kolejnych kwartałach br. Efektu tego nie uwzględniliśmy w naszych prognozach zysku na br., która wynosi 17,7 mln PLN. Biorąc pod uwagę lutowe wyniki oglądalności wydaje się, że wyniki grupy w br. będą zdecydowanie wyższe. Hanna Kędziora Neuca Nabycie obligacji przez dwie spółki zależne o wartości 18,5 mln PLN Termin wykupu obligacji przypada na dzień 1 marca 2014 roku. Wysokość oprocentowania to 7,13% w skali roku. Nabycie obligacji nastąpiło w celu lokowania wolnych środków finansowych w jednostkach zależnych. Polnord Kandydatura p. Piotra Chudzika na członka RN NWZA w sprawie zmian w składzie RN zostało zwołane na dzień 20 marca 2013 roku. Kandydatura została zgłoszona przez Templeton Asset Management Ltd. Puławy Cena w wezwaniu nie odpowiada wartości godziwej zarząd ZA Tarnów wezwały 19 lutego do sprzedaży 3,1 mln akcji ZA Puławy, dających 16,3% głosów na jej WZ, po 132,6 PLN za akcję. W wyniku wezwania Tarnów chce mieć 19,1 mln akcji ZA Puławy, czyli 100% na WZ tej spółki. Qumak W przetargu Centrum Systemów Informacyjnych Ochrony Zdrowia na dostawę infrastruktury wpłynęły cztery oferty W przetargu Centrum Systemów Informacyjnych Ochrony Zdrowia na dostawę infrastruktury wpłynęły cztery oferty, a wśród nich oferta konsorcjum z Arcusem, konsorcjum z Qumakiem oraz konsorcjum Newinda (spółka z grupy Apatora). Budżet zmawiającego to 123,5 mln PLN brutto oraz 24,7 mln PLN na zamówienia dodatkowe. Kryterium oceny ofert to cena (60%) i sposób realizacji zamówienia (40%). Najtańszą ofertę z ceną 115,4 mln PLN brutto złożyła spółka IT.Expert. ta nie złożyła jednak załącznika nr. 1 do formularza ofertowego, w którym wykonawca miał określić sposób realizacji zamówienia. Drugą pod względem ceny ofertę złożyło konsorcjum Decsoft i Arcusa, które zaproponowało 138,99 mln PLN brutto. Trzecia pod względem ceny jest oferta konsorcjum PWPW i Qumaka. Konsorcjum to za wykonanie przedmiotu zamówienia zaproponowało 143,83 mln PLN brutto. Najdroższa jest oferta złożona przez konsorcjum Newind (Apator) i Orti Byliński za 145,97 mln PLN. Postępowanie dotyczy dostawy infrastruktury techniczno-systemowej dla części II-IV projektu Elektroniczna Platforma Gromadzenia Analizy i Udostępniania Zasobów Cyfrowych o Zdarzeniach Medycznych. Synthos Rekomendacja zarządu w sprawie wypłaty 0,76 PLN dywidendy na akcję Zarząd proponuje wypłatę dywidendy w dwóch transzach, pierwszej w wysokości 0,50 PLN w dniu 25 kwietnia 2013 roku oraz drugiej w wysokości 0,26 PLN w dniu 11 lipca. DY=12,9%. Synthos Przyjęcie polityki dywidendowej spółki Aby zapewnić atrakcyjny dla akcjonariuszy poziom rentowności kapitału, a jednocześnie mając na uwadze konieczność utrzymania bezpiecznego poziomu zadłużenia spółki, zarząd wyznaczył pożądany poziom zadłużenia spółki mierzonego wskaźnikiem dług netto/ebitda w przedziale 1,0-2,5. Dopóki wskaźnik ten znajduje się poniżej pożądanego przedziału, zarząd uznaje za zasadne rekomendowanie wypłaty jak najwyższych dywidend. Jeżeli relacja długu netto grupy do wyniku operacyjnego powiększonego o amortyzację będzie równa lub mniejsza niż 1,0, możliwa jest rekomendacja wypłaty dywidendy w wysokości wyższej niż wypracowany skonsolidowany zysk netto grupy. Jeżeli ta relacja jest wyższa niż 1, zarząd będzie rekomendował wypłatę dywidendy na poziomie nie wyższym niż skonsolidowany zysk netto grupy. Jeżeli relacja ta przekroczy 2,5, zarząd będzie rekomendował niewypłacanie dywidendy. Największe wzrosty mwig40 Bioton BIO 16,67% 9971,0 30% Echo ECH 5,46% 51,1 49% Petrolinv OIL 2,40% 1583,2 60% swig80 Duda DUD 16,67% 4286,5 785% Ekoexport EEX 9,69% 79,7 216% MNI MNI 6,06% 315,8 214% WIG Bioton BIO 16,67% 9971,0 30% Duda DUD 16,67% 4286,5 785% Westa WES 15,07% 1455,3 1237% mwig40 Idmpl IDM -6,25% 2707,0 90% Cedc CDC -3,67% 913,9 225% Kopex KPX -3,38% 25,3 92% swig80 Gant GNT -22,14% 2385,5 804% Atlantis ATS -7,69% 174,0 22% Rankprogr RNK -5,13% 19,24 119% WIG Największe spadki Sobieski BVD -22,54% 2,0 256% Gant GNT -22,14% 2385,5 804% Herkules HRS -13,64% 371,0 482% 2

3 TP Obniżenie ratingu przez Moody s z A3 do Baa1, perspektywa negatywna INFORMACJE Z INNYCH SPÓŁEK ABM Solid: Uchwała Rady Wierzycieli w sprawie zasadności zmiany trybu postępowania upadłościowego Uchwała o zasadności zmiany obecnego trybu postępowania upadłościowego obejmującą likwidację majątku na upadłość z możliwością zawarcia układu ma zostać przekazana sędziemu komisarzowi oraz Sądowi Rejonowemu w Tarnowie. Agrowill Group AB: Złożenie ofert na zakup dwóch spółek zależnych w łącznej kwocie 17,7 mln LTL Baltona: Dwuletnia umowa ze spółką Nuance Group AG Przedmiotem kontraktu są dostawy towarów handlowych do dnia 31 grudnia 2014 roku z możliwością jej przedłużenia o kolejny rok kalendarzowy. Szacunkowa wartość umowy do dnia 31 końca 2014 roku to mln PLN. Budimex: zależna FB Serwis ma kontrakt na obsługę techniczną Stadionu Narodowego Wartość trzyletniego kontraktu to 4,3 mln PLN. W ramach umowy FB Serwis będzie utrzymywał instalacje elektryczne, grzewcze, wentylacyjne i klimatyzacyjne, wodno kanalizacyjne oraz nadzorował automatykę budynkową (BMS). Z zakresu umowy zostały wyłączone instalacje p.poż., sieci telekomunikacyjne i dach. FB Serwis powstał w 2012 r. Właścicielami spółki są Ferrovial Services (51%) i Budimex (49%). Bumech: Zapowiedź 20-30% wzrostu przychodów w 13 Tegoroczny zysk netto ma być wyższy niż w ubiegłym kiedy to wyniósł 6,02 mln PLN. W tym roku planowane jest zwiększenie realizowanych kontraktów w segmencie robót drążeniowych do ośmiu z czterech realizowanych w ubiegłym roku. Jednym z priorytetów na ten rok jest obniżka kosztów finansowych. W ciągu tygodnia lub dwóch powinien zakończyć się proces wykupu obligacji serii R, T i U. Skup sfinansowany zostanie głównie za pomocą kredytu bankowego, który jest wyraźnie tańszy w obsłudze i w kontekście 2013 roku powinien pozytywnie wpłynąć na stronę kosztową spółki. Centrum Medyczne Enel-Med: Aneks o wartości 2,2 mln PLN netto do umowy z Proscan Na podstawie aneksu wartość pięcioletniej umowy została zwiększona do 8,1 mln PLN netto. EFH: Decyzja sądu o umorzeniu postępowania o ogłoszenie upadłości spółki zależnej HW1 Eko-Export: Otrzymanie wyników badań dotyczących ilości mikrosfery w popiołach elektrowni Astan TEC-2 Badanie przeprowadził renomowany Centralny Instytut Naukowo-Badawczy w Karagandzie. Zostały potwierdzone prognozy profesora, autora projektu, o bardzo dużej zawartości mikrosfery w zrzucie popiołu. Zawartość mikrosfery określono na 1,45% to oznacza, że rocznie w Elektrowni TEC-2 w Astanie powstaje 36,3 tys. ton. Jest to więc trzy razy więcej niż Zarząd przewidywał w konserwatywnych założeniach. Urządzenie stacjonarne, które tam powstanie jest projektowane właśnie na ilości rzędu 30 tys. ton/rocznie. Jeśli inwestycja w Astanie będzie przebiegać zgodnie z planem to już w IV kw istnieje możliwość odbioru ton mikrosfery. Elektrobudowa: Dwie umowy z firmą Polskie Sieci Elektroenergetyczne za blisko 440 mln PLN netto Pierwsza z umów dotyczy rozbudowy i modernizacji stacji Byczyna. Prace mają zostać zrealizowane do końca grudnia 2016 roku. Wartość tej umowy wynosi blisko 215 mln PLN. Druga związana jest z rozbudową i modernizacją stacji Skawina. Prace mają zostać zakończone do końca grudnia 2017 roku. Wartość umowy to 224,3 mln PLN netto. Energopol-Południe: Zwiększenie zaangażowania przez Provent Polska powyżej 5% do 9,99% kapitału i głosów Podmiot kupił w transakcji pozasesyjnej 908,1 tys. 9,50 PLN. Fasing: Umowa z JSW o wartości 3,5 mln PLN brutto Przedmiotem kontraktu jest dostawa łańcucha ogniwowego górniczego w terminie do dnia 31 grudnia 2013 roku. Gant: Zwołanie ZWZA na dzień 3 kwietnia Akcjonariusze mają m.in. głosować w sprawie zmian w składzie RN oraz statucie spółki. Grupa SMT: Uchwała zarządu w sprawie zamiany 3,67 mln imiennych akcji serii D na akcje na okaziciela Hygienika: Zawarcie umowy współpracy z Eurocash Umowa określa zasady, tryb i warunki dostarczania przez spółkę produktów oznaczonych znakiem Nana dla Eurocash. Kontrakt został zawarty na czas nieokreślony. Idea TFI: Zwiększenie zaangażowania przez p. Blankę Rosentiel powyżej 5% do 5,02% kapitału i głosów Intersport: Przychody ze sprzedaży w lutym na poziomie 18,9 mln PLN (-8,9% r/r) Narastająco w okresie od stycznia do lutego 2013 roku, wartość przychodów netto ze sprzedaży spółki wyniosła około 45,1 mln PLN i była niższa o 5,5% od przychodów osiągniętych w analogicznym okresie ubiegłego roku. Kopex: Złożenie w imieniu spółki skargi kasacyjnej w sprawie przeciwko Famurowi Dotyczy skargi kasacyjnej względem wyroku sądu z dnia 8 listopada 2012 roku w sprawie z powództwa Famur przeciwko Kopex o zapłatę kwoty 40,26 mln PLN. 3

4 Kopex: Umowa spółki zależnej Kopex Machinery z Kompanią Węglową o wartości 7,6 mln PLN netto Przedmiotem kontraktu jest dostawa nowego przenośnika zgrzebłowego ścianowego typu Rybnik 850 produkcji spółki zależnej. MCI Management: Inwestycja w niemiecki e-sklep Windeln.de objęła udziały w niemieckiej firmie Windeln.de, która prowadzi sklep internetowy z artykułami dziecięcymi. Akcje, na łączną kwotę 15 mln EUR,w ramach podwyższania kapitału firmy oprócz MCI Management objęły jeszcze trzy podmioty. Windeln.de rozpoczął działalność operacyjną jesienią 2010 r. W 2011 r. miał już 7 mln EUR przychodów. W 2012 r. było to 27,1 mln EUR. Plan na bieżący rok zakłada 70,6 mln EUR wpływów. Miraculum: Dziś obrady NWZA spółki Akcjonariusze mają zdecydować o wyrażeniu zgody na dochodzenie przez spółkę od byłego prezesa Moniki Nowakowskiej, roszczeń o naprawienie szkód wyrządzonych spółce przy sprawowaniu przez nią zarządu, oraz w sprawie wyrażenia zgody na dochodzenie przez spółkę od byłego wiceprezesa Urszuli Pierzchały, roszczeń o naprawienie szkód wyrządzonych spółce przy sprawowaniu przez nią zarządu. MNI: Prognoza min. 70 mln PLN EBITDA oraz min. 320 mln PLN w 2013 roku Prognoza dla grupy zakłada osiągnięcie za 2013 rok skonsolidowanych przychodów z sektora telekomunikacyjnego na poziomie nie niższym niż 190 mln PLN przy niższej rentowności na poziomie nie mniej niż 38 mln PLN EBITDA. W ramach realizowanej strategii całej grupy MNI notowana na GPW spółka MIT Mobile Internet Technology powinna osiągnąć wzrost przychodów w sektorze usług dodanych, nowych technologii oraz działalności medialnej do poziomu ok. 130 mln PLN oraz nie mniej niż 32 mln PLN EBITDA. Mostostal Zabrze: Portfel spółki na koniec lutego 2013 roku na poziomie 665 mln PLN Wartość kontraktów możliwych do pozyskania w oparciu o złożone oferty wynosi 793 mln PLN. Wartość backlogu jest podobna do ubiegłego roku, jednak korzystniejsza jest jego struktura, gdyż zwiększył się udział inwestycji w energetyce i wydobyciu. Mostostal Zabrze: Zapowiedź pozyskania mln PLN ze sprzedaży nieruchomości w 13 Netia: Zwiększenie zaangażowania przez ING OFE z 14,98% do 15,29% kapitału i głosów Polskie Jadło: Zmniejszenie zaangażowania przez p. Krzysztofa Moskę z 5,16% (5,56% kapitału) do 4,98% (5,36% kapitału) głosów Warimpex: Uplasowanie trzyletnich obligacji o wartości 63,1 mln PLN Oprocentowanie obligacji zostało ustalone na poziomie WIBOR6M+7%. Wpływy z oferty obligacji zostaną wykorzystane do ukończenia bieżących projektów, rozwój nowych projektów, a także do refinansowania istniejącego zadłużenia. Insider trading Azoty Tarnów Insider kupił 3 tys. 53,79-56,00 PLN oraz sprzedał 2,9 tys. 53,80-56,40 PLN. Energopol-Południe Provent Polska, podmiot związany z członkiem RN kupił 908,1 tys. 9,50 PLN. Orco Property Group OTT&Co sprzedała 50 tys. 2,46 EUR. Sopharma Insider kupił 7,3 tys. 2,131-2,15 BGN. Program skupu akcji własnych Baltona Nabycie 885 6,25 PLN. Fam Nabycie 200 1,35 PLN. LSI Software Nabycie 500 2,83 PLN. 4

5 Transakcje pakietowe Alior Bank Wolumen: 25 70,90 PLN % kapitału: 0,04 Calatrava Capital Wolumen: 11,9 0,19-0,26 PLN % kapitału: 2,39 Hyperion Wolumen: 55 1,85 PLN % kapitału: 0,45 PC Guard Wolumen: 139,6 1,40-1,71 PLN % kapitału: 0,45 5

6 Dywidendy DPS DY D-3 Dzień dywidendy (D) Dzień wypłaty Komentarz 4fun Media 1,75 9,4% w ypłacona ABC Data 0,16 6,5% w ypłacona AC 2,38 8,1% w ypłacona ACE 0,05 3,3% w ypłacona Action 0,84 2,9% w ypłacona Agora 1,00 11,7% w ypłacona Apator 0,75 2,5% w ypłacona Apator 0,40 1,3% w ypłacona Aplisens 0,25 1,5% w ypłacona Armatura 0,20 15,7% w ypłacona Arteria 0,23 1,8% w ypłacona Asbis 0,04 3,5% w ypłacona Asseco BS 0,96 8,7% w ypłacona Asseco Poland 2,19 5,0% w ypłacona Asseco SEE 0,36 3,0% w ypłacona Asseco Slo. 0, w ypłacona ATM Grupa 0,02 1,7% w ypłacona ATM SI 0,07 4,2% w ypłacona Będzin 1,80 6,7% w ypłacona Benefit 6,00 2,3% w ypłacona Berling 0,20 2,9% w ypłacona Betacom 0,60 11,3% w ypłacona Bipromet 0,25 3,9% w ypłacona Bogdanka 4,00 3,1% w ypłacona BSC Drukarnia 0, w ypłacona Budimex 10,97 14,4% w ypłacona BZ WBK 8,00 2,9% w ypłacona NG2 1,50 2,1% w ypłacona Centrum Klima 0,50 3,5% w ypłacona Ceramika Now a Gala 0,07 3,6% w ypłacona CEZ 45,00 7,7% w ypłacona Chemoserw is Dw ory 0,01 5,6% w ypłacona Complex 0,08 9,6% w ypłacona Decora 0,30 3,6% w ypłacona Dębica 3,29 4,9% w ypłacona Dom Development 1,50 4,6% w ypłacona Drop 1,20 13,2% w ypłacona ED Invest 0,15 5,1% w ypłacona Efekt 0,55 6,5% w ypłacona Efekt 0,66 7,9% w ypłacona Eko Export 0,20 1,1% w ypłacona Elektrobudow a 4,00 2,8% w ypłacona Elektrotim 1,00 10,8% w ypłacona Emperia 56,41 101,1% w ypłacona Enea 0,48 3,2% w ypłacona Enel-Med. 0,03 0,6% w ypłacona Energoinstal 0,25 1,6% w ypłacona Euco 0,48 3,8% w ypłacona Eurocash 0,18 0,3% w ypłacona ES System 0,10 3,6% w ypłacona Eurotel 1,50 8,4% w ypłacona Fasing 0,60 2,5% w ypłacona Ferro 0,30 5,2% w ypłacona Forte 0,75 4,7% w ypłacona Fortuna 0,23 6,8% w ypłacona GPW 1,44 3,4% w ypłacona Handlow y 2,76 3,0% w ypłacona Hydrotor 1,25 4,4% w ypłacona Idea TFI 0,43 23,0% w ypłacona Impel 1,50 4,4% w ypłacona Indykpol 0,48 1,4% w ypłacona Inpro 0,20 6,0% w ypłacona Intercars 0,30 0,3% w ypłacona Introl 0,31 4,8% w ypłacona 6

7 DPS DY D-3 Dzień dywidendy (D) Dzień wypłaty Komentarz Infovide Matrix 0,27 4,4% w ypłacona Izostal 0,17 2,3% w ypłacona JSW 5,38 5,6% w ypłacona Kęty 5,00 3,5% w ypłacona KGHM (I rata) 17,00 10,0% w ypłacona KGHM (II rata) 11,34 6,7% w ypłacona Kino Polska 1,00 6,5% w ypłacona Koelner 0,33 4,3% w ypłacona Kofola 0,89 3,2% w ypłacona Kogeneracja 4,41 6,3% w ypłacona Komputronik 0,36 7,3% w ypłacona Konsorcjum Stali 2,00 6,7% w ypłacona Krka 1,50 2,8% uchw ała WZA, dyw idenda w EUR Krakchemia 0,35 4,8% w ypłacona Kruszw ica 0,98 3,5% w ypłacona Lena 0,15 5,1% w ypłacona Libet 0,40 14,3% w ypłacona LPP 78,67 1,6% w ypłacona Macrologic 2,50 8,2% w ypłacona Megaron 0,80 3,0% w ypłacona Milkpol 0,03 4,4% w ypłacona Mirbud 0,10 9,3% w ypłacona MOL 454,5 2,8% w ypłacona Neuca 2,60 1,9% w ypłacona Novita (I rata) 1,40 5,7% w ypłacona Novita (II rata) 1,50 6,1% w ypłacona NWR 0,07 0,6% w ypłacona Open Finance 0,27 2,0% w ypłacona Oponeo.pl 0,10 1,4% w ypłacona Orbis 1,40 3,8% w ypłacona Orzeł Biały 0,75 4,5% w ypłacona PA Nova 0,50 2,8% w ypłacona Pegas 1,05 5,2% w ypłacona Pekao 5,38 3,4% w ypłacona Pelion 1,50 3,7% w ypłacona PGE 1,83 11,0% w ypłacona PKO BP 1,27 3,7% w ypłacona Polmed 0,03 1,8% w ypłacona Pozbud 0,05 1,3% w ypłacona Pragma Faktoring 1,66 9,7% w ypłacona Pragma Inkaso 0,84 4,0% w ypłacona Presco 0,16 1,7% w ypłacona Puław y 5,24 4,0% w ypłacona PWR Media 0,07 5,3% w ypłacona PZU 22,43 5,5% w ypłacona Quantum Softw are 0,35 5,4% w ypłacona Quercus 0,20 5,9% w ypłacona Radpol 0,47 5,5% w ypłacona Rafamet 0,44 2,7% w ypłacona Rank Progress 1,35 13,8% w ypłacona Relpol 0,20 2,4% w ypłacona Robyg 0,12 8,9% w ypłacona Sanok 0,64 3,2% w ypłacona Simple 0,50 6,8% w ypłacona Śnieżka 1,35 2,8% w ypłacona Sonel 0,40 6,1% w ypłacona Sopharma 0, dyw idenda w BGN, uchw ała WZA Stalprofil 0,27 1,8% w ypłacona Stąporków 0,55 1,8% w ypłacona Synthos 0,50 8,5% w ypłacona Talex 0, w ypłacona Pani Teresa Medica 1,14 8,0% w ypłacona Tauron 0,31 6,7% w ypłacona 7

8 DPS DY D-3 Dzień dywidendy (D) Dzień wypłaty Komentarz TF Skok 0,02 0,7% w ypłacona TIM 0, w ypłacona TPSA 1,50 20,4% w ypłacona TVN 0,10 1,1% w ypłacona Unibep 0,12 1,8% w ypłacona Ulma 2,66 4,9% w ypłacona Unima 0,23 7,7% w ypłacona Votum 0,36 8,3% w ypłacona Wadex 0,30 2,8% w ypłacona Wandalex 0,12 9,8% w ypłacona Wasko 0,04 1,7% w ypłacona Waw el 11,00 1,4% w ypłacona Wielton 0,20 4,9% w ypłacona Work Service 0,10 1,3% w ypłacona Zamet 0,18 5,2% w ypłacona Zelmer 1,95 4,9% w ypłacona ZPUE 6,40 2,0% w ypłacona ZPUE 6,81 2,1% w ypłacona Zetkama 1,00 2,1% w ypłacona Zyw iec 24,00 5,4% w ypłacona Zyw iec 4,00 0,9% w ypłacona New Connect DPS DY D-3 Dzień dywidendy (D) Dzień wypłaty Komentarz Aiton Caldw ell 0,74 46,3% w ypłacona Analizy Online 0,40 3,2% w ypłacona Auxilium 0, w ypłacona AquaBB 0,18 2,1% w ypłacona Black Point 0,25 10,7% w ypłacona Codemedia 1,37 4,8% w ypłacona Copernicus 3,00 #ARG! w ypłacona Danks 0,26 18,6% w ypłacona Dektra 1,50 13,2% w ypłacona EGB 0,10 5,9% w ypłacona Eurotax 0,56 13,3% w ypłacona Grupa HRC 0,01 1,3% w ypłacona Gw arant 0,30 10,6% w ypłacona Hydrapres 0,01 2,7% w ypłacona I3D 0,18 9,1% w ypłacona ISiAG 0,04 3,3% w ypłacona Internity 0,05 1,5% w ypłacona Komplex 0,03 2,8% w ypłacona LUG 0,01 0,3% w ypłacona Makolab 0,03 2,1% w ypłacona Onico 4,40 24,6% w ypłacona Orion Investment 1,62 12,5% w ypłacona PCZ 0,10 0,3% w ypłacona PGS Softw are 0,11 3,7% w ypłacona Pharmena 0,05 0,5% w ypłacona PSW Capital 0,15 46,9% w ypłacona Seka 0,10 2,1% w ypłacona SPC 0,02 15,4% w ypłacona Verbicom 0,01 1,0% w ypłacona Wierzyciel 0,01 16,7% w ypłacona Xsystem 0,03 2,7% w ypłacona 8

9 MNOŻNIKI RYNKOWE P/E EV/EBITDA dane Bloomberg dane Trigon Rekomendacja Kurs Kapitalizacja [m] '11 '12 '13 '11 '12 '13 Budow lany Atrem ATR 4,8 44, , ,4 Budopol BDL 0, Budimex BDX 76, ,5 11,9 13,9 3,5 4,4 5,5 Elektrobudow a ELB 142, ,1 18,2 16,2 10,2 11,9 10,7 Elektrotim ELT 9, , Hydrobudow a HBP 0, , Introl INL 6, , Mirbud MRB 1, , , Mostostal Waw MSW 14, , ,9 Pa Nova NVA 17, , ,1 11,9 15,3 8,9 PBG PBG 6, ,1 0,6 7,1 7,4 6,3 Pol-Aqua PQA 6, Polimex PXM 0, ,9 7, ,1 Projprzem PJP 10, , ,4 7,5 Rafako RFK kupuj (13,0 zł) 8, ,6 8,6 7,2 5,8 3,8 2,7 Trakcja TRK 0, ,1 29,0 7,3 3,5 6,4 8,0 Tesgas TSG 3, ,0 1, ,2 Unibep UNI 6, ,5 13,3 12,1 8,4 11,7 11,4 ZPUE PUE akumuluj (334,5 zł) 320, ,0 15,0 14,1 9,9 8,8 8,2 ZUE ZUE 6, ,5 13,3 12,5 5,3 9,2 7,9 Nieruchomości BBI Development BBD 0, , ,0 12,4 26,4 28,9 Dom Development DOM kupuj (45 zł) 32, ,1 7,6 13,1 9,6 4,5 10,5 Echo Investment ECH 5, ,4 18,3 13,8 9,9 26,0 17,6 Gant GNT 2, GTC GTC 8, , ,6 1,8 JW Construction JWC 3, ,8 9,9 11,9 23,6 13,4 14,6 LC Corp LCC 1, ,8 13,6 13, Polnord PND 9, ,8 10, ,9 5,6 26,7 Ronson RON 0, ,1 7,7 8, ,0 14,1 Handel ABC Data ABC 2, ,0 9,4 8,1 6,4 7,1 7,1 AB ABE 20, ,8 6,5 7,2 8,8 7,5 8,0 Action ACT 29, ,4 10,2 9,3 8,3 7,1 6,7 Amrest EAT kupuj (88,0 zł) 89, ,9 27,9 23,6 9,9 7,0 6,9 NG2 CCC 71, ,3 21,8 17,9 15,2 14,7 12,1 NFI Empik M&F EMF 18, ,7 63,0 27,2 10,4 10,7 8,8 Farmacol FCL 38, ,9 11,3 11,3 7,2 8,0 8,7 LPP LPP 4963, ,2 26,1 22,3 21,6 16,4 14,3 Neuca NEU 135, ,5 9,6 9,5 7,7 6,6 6,5 Pelion PEL 40, ,0 11,3 10, ,2 6,2 Redan RDN 1, ,8 1, TIM TIM sprzedaj (7,4 zł) 7, ,8 15,6 15,0 6,5 7,3 6,8 Vistula VST 1, ,5 14,5 9,8 9,6 9,4 IT i media 4Funmedia 4FM kupuj (25 zł) 18, ,5 8,3 7,4 6,5 5,1 4,4 Asseco BS ABS 11, ,9 14,6 13,7 7,4 8,4 7,9 Asseco Pol ACP 43, ,8 9,7 9,9 7,0 6,6 6,5 Agora AGO 8, ,8 2,7 4,8 4,2 Cinema City CCI 28, ,1 14,6 14,4 9,0 7,8 6,9 Comarch CMR 89, ,6 15,4 15,5 11,4 8,3 6,9 Cyfrow y Polsat CPS kupuj (17,1 zł) 16, ,7 16,7 16,0 11,2 10,0 9,9 K2 Internet K2I 19, , Kino Polska KPL kupuj (12,3 zł) 15, ,3 14,7 12,1 15,5 8,4 7,9 Macrologic MCL 30, , ,3 4,1 Sygnity SGN 15, , ,1 5,3 TP SA TPS redukuj (15,9 zł) 7, ,6 8,3 8,5 2,0 2,2 2,3 TVN TVN akumuluj (7,7 zł) 9, ,8 14,0 21,3 9,1 11,9 11,6 Chemia Azoty Tarnów ATT trzymaj (39 zł) 56, ,1 16,6 22,7 7,6 7,4 8,8 Ciech CIE trzymaj (23,3 zł) 20, ,2-2,9 14,5 6,4 5,5 4,9 Police PCE kupuj (10,4 zł) 15, ,6 9,1 12,1 3,9 5,2 6,1 Puław y ZAP trzymaj (100,6 zł) 131, ,5 5,7 11,0 5,6 3,5 6,2 Synthos SNS 5, ,6 11,5 10,9 6,8 8,5 8,2 9

10 MNOŻNIKI RYNKOWE P/E EV/EBITDA dane Bloomberg dane Trigon Rekomendacja Kurs Kapitalizacja [m] '11 '12 '13 '11 '12 '13 Finanse Kredyt Inkaso** KRI kupuj (22 zł) 12, ,6 8,8 5,5 1,1 1,0 0,9 Kruk** KRU akumuluj (55,7 zł) 53, ,5 11,4 9,1 3,8 2,8 2,2 Magellan** MAG kupuj (54,6 zł) 48, ,4 8,8 7,6 1,8 1,4 1,2 MW Trade** MWT kupuj (14,3 zł) 10, ,5 7,2 5,8 1,9 1,5 1,2 Pragma Faktoring** PRF kupuj (24,4 zł) 17, ,3 7,6 6,4 1,2 1,1 1,0 Pragma Inkaso** PRI kupuj (25,9 zł) 21, ,5 8,2 7,1 1,7 1,5 1,3 PRESCO** PRE kupuj (12,5 zł) 9, ,8 7,5 6,9 2,1 1,7 1,4 Open Finance** OPF trzymaj (17,5 zł) 13, ,7 7,2 7,6 2,9 2,1 1,9 Inne Amica AMC kupuj (63 zł) 65, ,4 11,1 11,9 7,8 5,9 6,1 Aplisens APN akumuluj (16 zł) 17, ,4 15,3 14,2 9,7 9,3 9,6 Apator APT redukuj (30 zł) 29, ,8 10,7 15,9 11,6 8,7 9,5 Barlinek BRK 0, ,3 7,1 7,7 6,1 Cormay CRM 13, ,8 29,0 42,1 20,4 21,3 20,0 MCI MCI 6, , PCC Intermodal PCI kupuj (6,9 zł) 1, ,5 25,3 7,5 21,5 13,5 5,2 PZU** PZU kupuj (385 zł) 405, ,1 12,0 14,1 2,7 2,5 2,4 Radpol RDL akumuluj (10,5 zł) 8, ,5 16,9 15,9 7,7 10,0 9,1 Rovese RSE 1, , ,4 5,3 9,3 6,1 Seco/Warw ick SWG trzymaj (30,1 zł) 43, ,1 18,2 15,4 13,4 10,3 9,3 Sonel SON trzymaj (5,3 zł) 6, ,1 15,4 24,3 7,7 7,2 8,3 Zelmer ZLR akumuluj (31,8 zł) 39, ,4 16,5 15,3 11,4 9,7 9,0 ZE PAK ZEP kupuj (36,9 zł) 28, ,3 3,7 6,8 2,7 3,0 3,6 New Connect Briju* BRI 17,4 104,0 33, Grupa Recykl* GRC 6,2 8,5 7,3 2, ,3 2,5 --- Medicalgorithmics MDG kupuj (85 zł) 83, ,8 37,8 22,6 64,5 27,4 17,1 Platige Image* PLI 36,5 116,2 47,7 32, ,7 13,4 --- Progres Investment** PRG 12,9 57,1 9,0 2, ,0 1,6 --- Scanmed Multimedis* SCM 4,0 47,3 30,6 18, ,4 9,2 --- *Prognozy zarządu ** P/BV zamiast EV/EBITDA Small&mid vs WIG WIG mwig40 swig80 Research: Tomasz Mazurczak t.mazurczak@trigon.pl, (22) Hanna Kędziora h.kedziora@trigon.pl, (22) Michał Sztabler m.sztabler@trigon.pl, (22) Grzegorz Kujawski g.kujawski@trigon.pl, (22) Michał Buczyński m.buczynski@trigon.pl, (22) Michał Sioda m.sioda@trigon.pl, (22) Institutional sales: Krzysztof Kasiński k.kasinski@trigon.pl, (22) Artur Szymecki a.szymecki@trigon.pl, (22) Maciej Fink-Finowicki m.fink-finowicki@trigon.pl, (22) Artur Pałka a.palka@trigon.pl, (22) Mariusz Musiał m.musial@trigon.pl, (22) Trigon Dom Maklerski S.A. ul. Mogilska Kraków Sąd Rejonowy dla Krakowa-Śródmieścia w Krakowie XI Wydział Gospodarczy KRS NIP KRS Kapitał zakładowy zł w pełni opłacony. Trigon Dom Maklerski S.A. działa pod nadzorem Komisji Nadzoru Finansowego. Niniejsze opracowanie ma charakter informacyjny. Przedstawione dane historyczne odnoszą się do przeszłości. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie stanowią gwarancji ich osiągnięcia w przyszłości. Trigon Dom Maklerski S.A. nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych, nie gwarantuje także dokładności ani kompletności opracowania, nie udziela również żadnego zapewnienia, że podane w opracowaniu twierdzenia dotyczące przyszłości sprawdzą się. Publikowanie, rozpowszechnianie, kopiowanie lub wykorzystywanie w jakikolwiek inny sposób w części lub całości niniejszego opracowania wymaga uprzedniej pisemnej zgody Trigon Domu Maklerskiego S.A. 10