Vademe kwiecień 2006 CUm Funduszy Życie

Transkrypt

1 Vademe kwiecień CU m 2006 Funduszy Życie

2 Szanowni Państwo, pierwszy kwartał 2006 roku upłynął pod znakiem kontynuacji dobrych trendów w polskiej gospodarce. Wzrost gospodarczy nabierał tempa, napędzany zarówno konsumpcją krajową, jak i eksportem. Dane dotyczące popytu inwestycyjnego pozwalają oczekiwać dalszego ożywienia w kolejnych kwartałach. Pomimo szybkiego tempa wzrostu gospodarczego nie rośnie zagrożenie inflacją, wręcz przeciwnie ceny dóbr konsumpcyjnych są stabilne, a nawet spadają. Głównym beneficjentem dobrej sytuacji gospodarczej w pierwszym kwartale 2006 roku był rynek akcji główny indeks giełdowy WIG zyskał blisko 13 proc. w tym okresie, przekraczając oczekiwania nawet największych optymistów. Pierwsze trzy miesiące roku były również korzystnym okresem dla obligacji indeksy obligacji wzrosły w tym czasie o blisko 2 proc. W tych warunkach rynkowych wszystkie ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe CU Życie osiągnęły wysokie stopy zwrotu, adekwatne do ich profilu ryzyka. Największe wzrosty blisko 11,4 proc. w pierwszym kwartale osiągnęły fundusze akcyjne: CU-Fundusz Akcji oraz Fundusz Dynamiczny. Należy dodatkowo podkreślić, że w warunkach niskiej inflacji stopy nominalne są bliskie stopom realnym, a więc oznaczają rzeczywisty przyrost wartości zarządzanych funduszy. Z poważaniem Zygmunt Kostkiewicz pierwszy wiceprezes Zarządu Commercial Union Polska Towarzystwa Ubezpieczeń na Życie SA Marek Przybylski prezes Zarządu Commercial Union Investment Management (Polska) SA 2

3 1 SYTUACJA MAKROEKONOMICZNA POLSKI W I KWARTALE 2006 ROKU WZROST INWESTYCJI NAPĘDZA GOSPODARKĘ Zgodnie z oczekiwaniami uczestników, wzrost gospodarczy w czwartym kwartale ubiegłego roku przyspieszył do 4,2 proc. w ujęciu rocznym. Po raz pierwszy od dłuższego czasu o wzroście gospodarczym zdecydował popyt wewnętrzny, w tym zarówno konsumpcja prywatna, jak i, co niezmiernie ważne, wzrost nakładów inwestycyjnych. Inwestycje w samym tylko czwartym kwartale wzrosły, zgodnie z danymi publikowanymi przez GUS, o 10 proc. rok do roku, czyli o znacznie więcej niż ich przeciętny wzrost w poprzedzających trzech kwartałach, który wyniósł 3,6 proc. Najprawdopodobniej wysoki wynik osiągnięty w czwartym kwartale ubiegłego roku koryguje niedoszacowaną wcześniej dynamikę inwestycji z pierwszych trzech kwartałów roku i raczej nie świadczy o gwałtownym przyspieszeniu działalności inwestycyjnej pod koniec roku, a jedynie poprawia ogólną ocenę gospodarki w całym roku Dane o aktywności gospodarczej w pierwszym kwartale 2006 roku, w tym dane dotyczące produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej, pozwalają szacować, że dynamika wzrostu gospodarczego ponownie przyspieszy w tym okresie do ponad 4,5 proc. ROSNĄ DOCHODY LUDNOŚCI Stosunkowo szybko rosną dochody ludności. Jest to efektem kilku czynników: rosnącej dynamiki płac w ujęciu nominalnym (przeciętnie w sektorze przedsiębiorstw wzrosły one w pierwszym kwartale o 4,6 proc. rok do roku), spadającej inflacji oraz rosnącego zatrudnienia. Szacujemy, że dochody do dyspozycji gospodarstw domowych mogą wzrosnąć w ujęciu realnym o 5 proc. w całym 2006 roku. Jednak tylko w części dynamika ta przekłada się i będzie się przekładać na wzrost konsumpcji. Gospodarstwa domowe będą więcej oszczędzać. WSKAŹNIK INFLACJI SPADŁ DO POZIOMU 0,4 PROC. Spowolnienie dynamiki cen dóbr i usług konsumpcyjnych obserwowane pod koniec ubiegłego roku było kontynuowane także w pierwszych miesiącach roku bieżącego. W marcu wskaźnik inflacji (CPI) spadł do poziomu 0,4 proc. rok do roku, znacznie poniżej dolnej granicy celu inflacyjnego NBP. Miały na to wpływ spadające ceny żywności, odzieży i elektroniki, a także zmiana koszyka dóbr i usług konsumpcyjnych. Czynniki o charakterze jednorazowym nakładają się na czynniki o charakterze strukturalnym: rosnąca konkurencja w wielu sektorach gospodarki wymusza spadek cen wielu grup towarowych. Najprawdopodobniej poziom wskaźnika CPI utrzyma się poniżej 1,5 proc. do końca 2006 roku. NISKI POZIOM STÓP PROCENTOWYCH Pomimo wyjątkowo niskiej inflacji, Rada Polityki Pieniężnej dość wyraźnie zasygnalizowała koniec cyklu łagodzenia polityki pieniężnej po ostatniej obniżce stóp procentowych do 4 proc. w lutym bieżącego roku. Takiej polityce nie sprzyja przyspieszająca gospodarka oraz otoczenie międzynarodowe. Stopy procentowe są obecnie w Polsce na niższym poziomie niż w Stanach Zjednoczonych czy w Wielkiej Brytanii. 3

4 2 RYNEK PAPIERÓW DŁUŻNYCH W I KWARTALE 2006 ROKU SPADEK CEN OBLIGACJI NA RYNKACH ŚWIATOWYCH Władze monetarne krajów zaliczanych do liderów gospodarek światowych miały istotny wpływ na wskazanie inwestorom kierunku, w jakim powinien ich zdaniem podążać rynek. W uzasadnieniach decyzji o podwyżkach stóp procentowych w Eurolandzie, USA i Szwajcarii można było doszukać się zapowiedzi kontynuacji restrykcyjnej polityki monetarnej. Niechęć do nabywania długoterminowych instrumentów o stałym dochodzie znalazła swoje odzwierciedlenie w permanentnym spadku cen tych instrumentów. Ostatecznie w ujęciu kwartalnym krzywe rentowności głównych rynków obligacji przesunęły się niemalże równolegle w górę o blisko 0,5 proc. Dane statystyczne płynące z głównych gospodarek nie pozostawiają wątpliwości, że w najbliższym czasie podwyżki stóp procentowych nie powinny być żadnym zaskoczeniem. Zapowiedzi analityków są zgodne: w niedługim czasie w USA rentowności na całej krzywej przekroczą 5 proc. Jednocześnie pojawia się coraz więcej głosów wskazujących na atrakcyjność tak wysokich stóp procentowych. SŁABNIE POPYT NA POLSKIE OBLIGACJE Polityka monetarna w Polsce, ze względu na spadającą inflację i brak zagrożeń do jej niekontrolowanego wzrostu, znajduje się w odwrotnej fazie do ogólnoświatowego trendu. W pierwszym kwartale Rada Polityki Pieniężnej zdecydowała się na dwie obniżki stóp procentowych w sumie o 0,5 proc., chociaż czynniki ekonomiczne pozwalały na bardziej zdecydowane posunięcia. Skomplikowana sytuacja na polskiej scenie politycznej i ataki na bank centralny to dodatkowe czynniki, które spowodowały, że po dwóch świetnych dla polskich obligacji miesiącach marzec przyniósł rozczarowanie. Popyt na polskie obligacje osłabł do tego stopnia, że Ministerstwo Finansów zmuszone było do ogłoszenia minimalnych podaży na marcowych aukcjach obligacji. PERSPEKTYWY Bardzo niski marcowy wskaźnik rocznej inflacji w wysokości 0,4 proc. pozostawia jeszcze trochę miejsca na niewielkie obniżki stóp procentowych. Jednakże ataki na prezesa banku centralnego, zaliczanego przez ekspertów do jastrzębiego ugrupowania w Radzie Polityki Pieniężnej, powinny przyczynić się do zajęcia przez dotychczasowych zwolenników poluzowywania polityki monetarnej bardziej konserwatywnego stanowiska. Atrakcyjna na tle inflacji dochodowość polskich długoterminowych obligacji zachęca do dokonania inwestycji, pamiętać jednak należy, że potencjał znacznego i gwałtownego wzrostu cen jest ograniczony. Proces konwergencji polskich stóp procentowych ze stopami europejskimi, który niemalże dobiega końca skutecznie minimalizuje prawdopodobieństwo osiągania ponadprzeciętnych stóp zwrotu. Inflacja i stopy procentowe % 25 3-mies. WIBOR stopa interwencyjna inflacja (rok do roku)

5 3 POLSKI RYNEK AKCJI I RYNKI MIĘDZYNARODOWE W I KWARTALE 2006 ROKU AKCJE NADAL W TRENDZIE WZROSTOWYM Wbrew negatywnym prognozom w pierwszym kwartale 2006 roku indeks WIG wzrósł o prawie 13 proc. a WIG20 o prawie 8 proc. WIG aż czterokrotnie ustanawiał nowe maksima, kończąc kwartał na rekordowym poziomie pkt. W ujęciu miesięcznym znowu sprawdziły się niepisane prawa inwestycyjne. W efekcie silnego efektu stycznia indeks WIG wzrósł o 6,3 proc. W lutym, przy bardzo dużej nerwowości, rynek odnotował wzrost o kolejne 2,2 proc. Tradycyjnie już początek marca przyniósł silną korektę, która zakończyła się, zgodnie z niepisaną regułą w okolicach Dnia Kobiet. Druga połowa marca to powrót silnego trendu wzrostowego i nowe rekordy. DUŻA ZMIENNOŚĆ NASTROJÓW W pierwszym kwartale można było zaobserwować dużą zmienność cen i rosnącą nerwowość inwestorów. Na 65 dni sesyjnych WIG aż 12 razy zmienił się bardziej niż o 1,5 proc. (7 razy wzrósł, 5 razy spadł). Nerwowość przejawiała się również w silnej reakcji inwestorów na rozczarowujące prognozy (KGHM spadek cen w ciągu dnia o 12,5 proc.), czy też na gorsze od oczekiwań wyniki finansowe (PKN spadek o 9,4 proc. w ciągu jednej sesji). Nastrojom inwestorów nie sprzyjała również atmosfera w polityce. W pierwszych trzech miesiącach roku kilkakrotnie wracał temat ponownych wyborów parlamentarnych, co dla graczy giełdowych oznaczało wzrost niepewności. Należy jednak podkreślić, że rynek okazał się bardzo odporny na zawirowania polityczne, a wszystkie spadki wywołane wydarzeniami politycznymi okazały się doskonałymi okazjami do zakupów. DOBREJ KONIUNKTURZE SPRZYJAŁY NAPŁYWY DO FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH I MAKROEKONOMIA W przeciwieństwie do roku ubiegłego, wzrosty w pierwszym kwartale 2006 roku odbywały się głównie za sprawą krajowych środków i inwestorów. W całym kwartale do funduszy inwestycyjnych napłynęło netto ponad 8,3 mld złotych. Przy dominującej w pierwszej połowie kwartału podaży akcji ze strony inwestorów zagranicznych i relatywnie biernej postawie funduszy emerytalnych, to właśnie środki oszczędzających w funduszach inwestycyjnych pozwoliły obronić i utrzymać trend wzrostowy na GPW. Dobrej koniunkturze na warszawskim parkiecie sprzyjały dobre dane makroekonomiczne, powrót koniunktury na rynkach surowców oraz oczekiwania na wysokie dywidendy po wynikach 2005 roku (np. w bankach). MAŁE I ŚREDNIE SPÓŁKI NAJLEPSZE W I KWARTALE Pierwszy kwartał był szczególnie korzystny dla małych i średnich spółek. Indeks tego typu przedsiębiorstw wzrósł o prawie 28 proc. W ujęciu branżowym najlep- Indeks WIG w I kwartale 2006 roku pkt dobre dane maroekonomiczne (niska inflacja i wysoki wzrost produkcji przemysłowej) WIG: ,6 rozczarowująca prognoza KGHM, kurs spada o 12,5 proc WIG: ,4 RPP obniża stopy proc. o 0,25 pp gorszy od oczekiwań wynik PKN w IV kw. 05, kurs spada o 9 proc WIG: ,3 +12,98% poprawa nastrojów na rynkach światowych, początek silnych wzrostów na miedzi i ropy naftowej Zyta Gilowska Ministrem Finansów rekordowe napływy (ponad 3,4 mld złotych) do funduszy inwestycyjnych w grudniu decyzja Prezydenta o nie rozwiązaniu Parlamentu podpisanie paktu stabilizacyjnego PIS, Samoobrona, LPR RPP obniża stopy proc. o 0,25 pp duże odpływy z funduszy zagranicznych, korekta na emerging markets styczeń 2006 luty 2006 marzec

6 sze wyniki osiągnął sektor budowlany (+57 proc.), spożywczy (+24 proc.), informatyczny (+12,5 proc.), i bankowy (+12,4 proc.). Wyraźnie gorzej powiodło się banży telekomunikacyjnej i medialnej (spadki o 3,7 proc. i 5,5 proc.). W pierwszym kwartale 2006 roku po raz pierwszy od osiemnastu kwartałów na warszawskiej giełdzie nie zadebiutowała żadna nowa spółka. Sukcesem zakończyło się natomiast kilka ofert spółek już notowanych: GTC pozyskał prawie 490 mln złotych, PBG 230 mln złotych, a Mostostal Warszawa 120 mln złotych. POLSKA NAJLEPSZA W REGIONIE Koniunktura na warszawskiej giełdzie odpowiadała wydarzeniom na rynkach światowych (przeciętnie wzrost o ponad 6 proc. w ujęciu dolarowym). Kwartał ten, pomimo rosnącej niepewności związanej ze wzrostem stóp procentowych w USA, był wyraźnie lepszy dla rynków wschodzących. Indeks emerging markets wzrósł w ujęciu dolarowym o 11,5 proc. W naszym regionie polska giełda okazała się liderem. Rynek węgierski wzrósł o 9,6 proc., a czeski o 3,5 proc. w walutach lokalnych. Dobrze poradziły sobie również rynki starej Europy (przeciętny wzrost o około 10 proc. w euro), gorzej wypadły natomiast rynki: amerykański (Dow Jones +3,7 proc.) oraz, po silnym 2005 roku, japoński (zaledwie 5,9 proc. w jenach). PERSPEKTYWY Perspektywy gospodarcze wciąż są korzystne dla inwestycji w. Zagrożeniem wydaje się niepewna sytuacja polityczna oraz czynniki zewnętrzne takie jak podwyżki stóp procentowych w USA i w Eurolandzie oraz koniunktura na emerging markets. 4 WYNIKI UBEZPIECZENIOWYCH FUNDUSZY KAPITAŁOWYCH CU ŻYCIE W I KWARTALE 2006 ROKU Dynamiczna hossa na akcji panująca w pierwszym kwartale 2006 roku miała decydujący wpływ na wyniki ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych CU Życie w tym okresie. Fundusze CU-Akcji i Dynamiczny przyniosły spektakularnie wysokie, a Fundusze: Eurozrównoważony, Zrównoważony i Międzynarodowy bardzo wysokie zyski. Wyniki funduszy bezpiecznych, chociaż zdecydowanie niższe, również należy uznać za dobre, szczególnie biorąc pod uwagę zerową inflację w tym okresie. Stopy zwrotu ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych CU Życie wg wycen z r. 3 miesiące 1 rok 3 lata 5 lat 10 lat Pieniężny 0,89% 3,98% Gwarantowany 1,30% 5,71% 17,47% 44,68% 211,18% Gwarantowany Plus 1)2) 1,19% 5,03% 14,15% 33,46% Stabilnego Wzrostu 3) 2,26% 8,60% 27,08% 67,74% Zrównoważony 4) 6,05% 22,28% 75,95% 117,85% Eurozrównoważony 7,13% 10,43% Międzynarodowy 5,81% 22,19% 68,10% 45,90% CU-Akcji 11,34% 42,79% 186,33% 183,33% Dynamiczny 11,37% 43,27% 226,60% 280,52% WIG 12,98% 47,50% 192,31% 173,63% 253,48% Inflacja 0,0% 0,4% 5,8% 9,8% 81,7% 6 1) stopy zwrotu Funduszu Gwarantowanego Plus uwzględniają nieodpłatnie przyznawane jednostki Funduszu Premiowego 2) do Fundusz Optymalny 3) do Fundusz Strategiczny 4) do Fundusz Aktywny

7 5 WYNIKI FUNDUSZY BEZPIECZNYCH BEZPIECZNIE I Z ZYSKIEM Celem funduszy bezpiecznych CU Życie jest zapewnienie dochodu porównywalnego z innymi bezpiecznymi formami oszczędzania. Aktywa funduszy lokowane są głównie w dłużnych papierach wartościowych, takich jak obligacje oraz bony skarbowe. W pierwszym kwartale 2006 roku cena jednostki FUNDUSZU GWARANTOWANEGO wzrosła o 1,3 proc., co oznacza uroczniony wzrost w wysokości 5,3 proc. Inwestycja w FUNDUSZU GWARANTOWANYM PLUS przyniosła w tym samym okresie 1,2 proc.* zysku, co daje uroczniony wzrost w wysokości 4,8 proc.* Stopy zwrotu obu funduszy przekroczyły w pierwszym kwartale 2006 roku średnie oprocentowanie lokat bankowych, które spadło w tym okresie do poziomu 2,8 proc. w skali roku. Podobnie jak w poprzednich okresach, na wyniki inwestycyjne funduszy bardzo pozytywnie wpłynęły wzrosty na akcji. Na koniec pierwszego kwartału stanowiły 5,4 proc. aktywów Funduszu Gwarantowanego oraz 10,8 proc. aktywów Funduszu Gwarantowanego Plus. Długoterminowe obligacje Skarbu Państwa o stałym oprocentowaniu, stanowiące na koniec marca 32 proc. aktywów Funduszu Gwarantowanego i 41 proc. Struktura inwestycji Funduszu Gwarantowanego Funduszu Gwarantowanego Plus, przyniosły w pierwszym kwartale około 2 proc. zysku. Analizując wyniki Funduszy: Gwarantowanego i Gwarantowanego Plus należy pamiętać, że wartość jednostki nie uwzględnia w pełni bieżących zysków ani strat. Jest to wynikiem zastosowania aktuarialnej metody dystrybucji zysków inwestycyjnych przy wycenie jednostek tych funduszy. Dzięki tej metodzie możliwy jest stabilny wzrost jednostki nawet przy gorszej koniunkturze. W połączeniu z gwarancją niemalejącej ceny jednostki sprawia to, że Fundusz Gwarantowany i Fundusz Gwarantowany Plus stanowią atrakcyjną ofertę dla osób ceniących bezpieczeństwo swoich inwestycji. Struktura inwestycji Funduszu Gwarantowanego Plus 10,8% obligacje Skarbu Państwa 1 41,5% 47,7% Stopa zwrotu Funduszu Gwarantowanego na tle inflacji (%) narastająco 5,4% fundusz nieruchomości 2,6% obligacje Skarbu Państwa 1 32,4% 59,6% % * inflacja Fundusz Gwarantowany mar * uwzględniając nieodpłatnie przyznawane jednostki Funduszu Premiowego * 1992 dane za okres od 1 listopada 1992 r. do 31 grudnia 1992 r. 7

8 Jednostka FUNDUSZU PIENIĘŻNEGO wzrosła w pierwszym kwartale 2006 roku o 0,89 proc., co po przeliczeniu na oprocentowanie w skali roku oznacza 3,6 proc. zysku. Wskaźnik inflacji wzrósł w tym okresie zaledwie o 0,1 proc., a marcowa inflacja wyniosła 0,5 proc. rok do roku. Fundusz Pieniężny zapewnił więc swoim uczestnikom realny wzrost wartości oszczędności. Aktywa Funduszu Pieniężnego lokowane są w instrumentach dłużnych, z czego około 96 proc. skoncentrowane jest w najbezpieczniejszych instrumentach pieniężnego (bonach skarbowych, obligacjach o zmiennym oprocentowaniu i lokatach bankowych), a tylko niecałe 4 proc. stanowią bardziej ryzykowne obligacje o stałym oprocentowaniu. Struktura inwestycji Funduszu Pieniężnego obligacje Skarbu Państwa 1 3,9% Wartość jednostki FUNDUSZU STABILNEGO WZROSTU wzrosła w pierwszym kwartale 2006 roku o 2,26 proc., czyli ponownie najwięcej w grupie funduszy bezpiecznych CU Życie. W ujęciu rocznym Fundusz Stabilnego Wzrostu zarobił 9,35 proc. Uzyskanie tak atrakcyjnej stopy zwrotu było możliwe dzięki utrzymaniu relatywnie dużego zaangażowania w (około 11 proc. aktywów funduszu) i obligacje o stałym oprocentowaniu (około 41 proc.). Te klasy aktywów zarobiły w pierwszym kwartale odpowiednio około 13 proc. i 2 proc. Pozostała część aktywów funduszu była ulokowana w najbezpieczniejszych instrumentach dłużnych bonach skarbowych i obligacjach o zmiennym oprocentowaniu, które pełnią rolę ograniczającą wahania jednostki. Struktura inwestycji Funduszu Stabilnego Wzrostu 10,8% 96,1% obligacje Skarbu Państwa 1 41,5% 47,7% 8

9 6 WYNIKI FUNDUSZU ZRÓWNOWAŻONEGO ZRÓWNOWAŻONY SKŁAD PORTFELA Celem FUNDUSZU ZRÓWNOWAŻONEGO (do Fundusz Aktywny) jest długoterminowy wzrost wartości jednostki przy średnim poziomie ryzyka inwestycyjnego. Aktywa funduszu lokowane są głównie w krótko- i długoterminowych instrumentach dłużnego. Ponad 40 proc. aktywów stanowią renomowanych polskich spółek, co w długim okresie daje możliwość uzyskania wyższych zysków z inwestycji niż w przypadku funduszy bezpiecznych. Inwestycja w jednostki Funduszu Zrównoważonego w pierwszym kwartale bieżącego roku przyniosła 6,1 proc. zysku. Podobnie jak w ciągu ostatnich kwartałów, na osiągnięty wynik największy wpływ miała dobra koniunktura panująca na warszawskiej giełdzie. Zaangażowanie w utrzymywane było na poziomie wynoszącym 46,2 proc. Pozytywnie na wyniki Funduszu Zrównoważonego wpłynęło przeważenie akcji dużych banków, spółek sektora budowlanego i mniejszych spółek IT. Natomiast najmniej korzystny wpływ na wynik funduszy miało niedoważenie akcji niektórych małych i średnich spółek. Struktura inwestycji Funduszu Zrównoważonego 46,2% 23,3% obligacje Skarbu Państwa 1 30,5% 7 WYNIKI FUNDUSZY INWESTUJĄCYCH ZA GRANICĄ MOŻLIWOŚĆ INWESTOWANIA NA RYNKACH ZAGRANICZNYCH Celem FUNDUSZY EUROZRÓWNOWAŻONEGO oraz MIĘDZYNARODOWEGO jest długoterminowy wzrost wartości jednostki poprzez inwestycje na zagranicznych rynkach finansowych i na krajowym. Aktywa funduszy są lokowane w sposób pośredni (poprzez jednostki uczestnictwa lub certyfikaty inwestycyjne) w akcjach denominowanych w walutach obcych oraz dłużnych papierach wartościowych. Na stopy zwrotu tych funduszy w istotny sposób wpływają zmiany kursów walutowych. Wartość jednostki FUNDUSZU EUROZRÓWNO- WAŻONEGO wzrosła w pierwszym kwartale o 7,1 proc. Fundusz istotną część swoich aktywów (od 30 proc. do 60 proc.) inwestuje w denominowane w euro, a pozostałą część (od 40 proc. do 70 proc.) w dłużne papiery wartościowe i pieniężnego denominowane w euro i w innych walutach europejskich (w tym w złotych). W części aktywów denominowanych w euro przeważają, które w minionym okresie stanowiły ponad 40 proc. aktywów całego funduszu. Ze względu na strukturę walutową korzystny wpływ na wycenę funduszu w pierwszym kwartale miało osłabienie złotego względem euro, które wyniosło 2 proc. oraz kilkuprocentowe wzrosty europejskich indeksów akcji. FUNDUSZ MIĘDZYNARODOWY odnotował w pierwszym kwartale wysoką, blisko 6-proc. stopę zwrotu, co wynikało głównie z wysokiego zaangażowania w krajowe (ponad 26 proc.) oraz zagraniczne (około 61 proc.). Zmiany kursów walutowych w tym okresie nie miały istotnego wpływu na Struktura inwestycji Funduszu Eurozrównoważonego europejskie 42,3% polskie dłużne 26,3% europejskie dłużne 31,4% 9

10 wycenę. Kurs złotego praktycznie nie zmienił się wobec dolara, a względem euro nasza waluta osłabiła się o około 2 proc. Zarówno w kwartalnym, jak i dłuższym rocznym czy wieloletnim horyzoncie inwestycyjnym polski rynek wciąż zachowuje się znacznie lepiej od przeciętnego zachowania rynków światowych i raczej nie należy spodziewać się zasadniczej zmiany tej tendencji. Struktura inwestycji Funduszu Międzynarodowego zagraniczne 61,3% 3,6% 8 WYNIKI FUNDUSZY AKCYJNYCH polskie 26,2% obligacje Skarbu Państwa 1 8,9% WYSOKIE ZYSKI W DŁUGIM HORYZONCIE INWESTYCYJNYM Celem funduszy z udziałem akcji jest uzyskanie najwyższych dochodów z inwestycji w długim horyzoncie. Jest to możliwe dzięki inwestowaniu większości aktywów funduszy w spółek o największym potencjale wzrostu, notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. Wysokie ryzyko inwestycyjne, związane z inwestowaniem na akcji jest ograniczane poprzez staranny dobór akcji spółek reprezentujących różne branże oraz dywersyfikację portfela. Ostatnich kilka kwartałów to okres gwałtownego napływu środków do funduszy inwestycyjnych i ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych. Znaczna część tych środków wpłynęła do funduszy inwestujących w, które w ostatnim okresie osiągają wyższe stopy zwrotu niż fundusze bezpieczne. Według szacunkowych danych od początku roku tylko do funduszy inwestycyjnych wpłacono ponad 8 mld złotych, z czego ponad 4,5 mld zostało zainwestowane w. To więcej niż wyniosły środki zainwestowane w przez fundusze inwestycyjne w całym 2005 roku. Wartość środków zainwestowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie przez polskich inwestorów instytucjonalnych była tak znaczna, że miała istotny wpływ na koniunkturę giełdową. Fundusze akcyjne CU Życie przez cały ten okres utrzymywały wysokie zaangażowanie w, a ich stopy zwrotu za ostatni rok wyniosły około 43 proc. W pierwszym kwartale 2006 roku zysk z inwestycji w CU-FUNDUSZ AKCJI wyniósł 11,3 proc. To jedna z najwyższych kwartalnych stóp zwrotu funduszu od początku jego działalności. Bezpośrednią przesłanką tak dobrego wyniku była bardzo dobra koniunktura panująca na warszawskiej giełdzie. Fundusz wykorzystał ją dzięki wysokiemu zaangażowaniu w, które w pierwszym kwartale wyniosło średnio 93 proc. Szczególnie pozytywnie na wynik funduszu wpłynęło przeważenie akcji dużych banków, spółek sektora budowlanego i mniejszych spółek IT. Natomiast mniej korzystny wpływ miało niedoważenie akcji niektórych małych i średnich spółek. Struktura inwestycji CU-Funduszu Akcji 7% 93% banki 25% chemia 20% telekom 10% metalowy 10% budownictwo 7% informatyka 5% media 4% pozostałe 12% 10

11 FUNDUSZ DYNAMICZNY osiągnął w pierwszym kwartale 2006 roku zysk na poziomie 11,4 proc. Znaczący wpływ na wynik funduszu miało duże zaangażowanie w, które wyniosło średnio w kwartale 95 proc. Pomimo podobnego zaangażowania w, portfele inwestycyjne obu funduszy akcyjnych CU Życie nieco się różnią. Dla Funduszu Dynamicznego do szczególnie udanych inwestycji w pierwszym kwartale należały firmy chemicznej Ciech, największych banków i trans na akcjach KGHM. Mniej korzystnie na wynik wpłynęło niedoważenie akcji deweloperów. Na pierwotnym fundusz uczestniczył w ofercie firmy North Coast (dystrybutora żywności). Struktura inwestycji Funduszu Dynamicznego 5% 95% banki 25% chemia 23% telekom 10% metalowy 10% informatyka 7% media 4% pozostałe 16% Stopy zwrotu funduszy akcyjnych CU Życie na tle indeksu WIG (%) narastająco % 213, WIG CU-Fundusz Akcji Fundusz Dynamiczny 181, ,4 80,6 97,8 104,0 120, ,4 52,8 35,1 0 0,4 16,9 5, ,5-6,7-6,5-29,4-23,7-14,8-27,1-18,4 2000* mar * dane za okres od 17 lipca 2000 r. do 31 grudnia 2000 r. 1 obligacje Skarbu Państwa o stałym oprocentowaniu z terminem wykupu powyżej jednego roku 2 obligacje Skarbu Państwa o stałym oprocentowaniu z terminem wykupu do jednego roku, obligacje o zmiennym oprocentowaniu oraz inne pieniężnego Commercial Union Polska Towarzystwo Ubezpieczeń na Życie SA informuje, że inwestycje w ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe są związane z ryzykiem inwestycyjnym wartość jednostek funduszy może ulec zmianie wraz ze zmianą sytuacji na rynkach kapitałowych, a Towarzystwo nie zapewnia osiągnięcia określonych wyników z wyłączeniem gwarancji dotyczących Funduszu Gwarantowanego i Gwarantowanego Plus. Informacje dotyczące poszczególnych funduszy, w szczególności dotyczące ryzyka inwestycyjnego, znajdują się w Regulaminie Ubezpieczeniowych Funduszy Kapitałowych. 11

12 Commercial Union Polska Towarzystwo Ubezpieczeń na Życie Spółka Akcyjna ul. Prosta 70, Warszawa tel. (+48 22) faks (+48 22) infolinia bok@cu.com.pl Commercial Union Polska należy do międzynarodowej Grupy