Raport dzienny 25 lipca 2018

Transkrypt

1 2/5/18 8/5/18 11/5/18 16/5/18 21/5/18 24/5/18 29/5/18 4/6/18 7/6/18 12/6/18 1 2/6/ /7/18 6/7/18 11/7/18 16/7/18 19/7/18 24/7/18 Raport dzienny 25 lipca 218 Główne indeksy WIG2 Indeks Zmiana 1D Zmiana 1M Zmiana 1Y obroty PLN/USDm WIG % 4.1% -4.1% 624/169 WIG % 3.7% -5.4% 712/193 mwig %.7% -12.9% 128/35 swig % -1.% -18.6% 32/8 WIG % 3.9% -5.4% 854/232 WIGBANKI % 4.6% 2.2% 227/ Główne indeksy światowe 1D 1M 3M 1Y Dow Jones % 4.8% 4.81% 16.79% S&P % 3.8% 6.86% 13.86% NASDAQ % 4.1% 11.95% 22.28% DAX % 3.42% 2.15% 3.47% RTSI$ % 2.1%.54% 13.24% XU % -1.99% % % Surowce Rentowność skarbowych papierów dłużnych 1D 1M 3M 1Y 3M 1Y 2Y 5Y 1Y Miedź (USD/t) % -7.3% -1.2% 4.4% Polska 1.6% 1.36% 1.63% 2.53% 3.19% Ropa (USD/bbl) % -.7% 2.5% 42.2% Węgry.13%.5% 1.7% 2.77% 3.38% Węgiel koks.(usd/t) % -14.5% -1.4% -1.3% Niemcy -.56% -.66% -.6% -.25%.41% Złoto (USD/OZ) % -3.1% -7.3% -2.% USA 1.98% 2.42% 2.63% 2.82% 2.95% Waluty 1D 1M 3M 1Y USD/PLN % -1.% 6.%.7% EUR/PLN % -1.1% 1.6%.9% EUR/USD % -.1% -4.1%.3% USD/HUF % -.1% 8.4% 6.4% Najbardziej aktywne akcje 1D 1M % obrotów obroty (PLN/USD) KGHM % 12.5% 1.7% 66/18 Pekao % -5.3% 9.4% 58/15 PZU % 4.3% 3.5% 21/5 PKN Orlen % 9.9% 3.3% 2/5 Informacje ze spółek Orange Skonsolidowane wyniki kwartalne Forever Entertainment Skonsolidowane wyniki kwartalne Atal Rejestracja spółki w Niemczech BZ WBK Wynik netto w II kw. powyżej oczekiwań GetBack Nowe propozycje układowe AmRest Zakup 1% udziałów w Sushi Shop Group PlayWay Objęcie większościowych udziałów w spółkach Pentacle i Polyslash PKP Cargo Odpis ze względu na utratę wartości zbędnego taboru Play Umowa z Ericssonem na dostawę i utrzymanie sieci radiowej Vivid Games Wyniki kontroli skarbowej Orange Polska Wzrost liczby klientów usług komórkowych netto w II kw. Rainbow Tours Przychody w czerwcu Nextbike Polska Zawarcie znaczącej umowy Wygrani/Przegrani 1D 1D ALIOR % PGE % BZWBK % Cy f rowy Polsat % Wydarzenia w spółkach Spółka Wydarzenie ABCDATA Dzień wy płaty dy widendy.23 PLN na akcję BERLING Dzień wy płaty dy widendy.5 PLN na akcję COLIAN Przy musowy wy kup akcji spółki po 4.1 PLN za akcję GETINOBLE NWZA AWBUD ZWZA c.d. Prognozy makro Godz. Wydarzenie Będzie Ostatnio 1: Indeks insty tutu If o GER : Sprzedaż nowy ch domów US 67 ty s. 679 ty s. Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spółką, będącą przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM z dnia 19.X.25 roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raprtu.

2 Informacje ze spółek Orange Skonsolidowane wyniki kwartalne Skonsolidowane kwartalne wyniki Orange II kwartał II kwartał 218 kons 217 zmiana r/r I-II kw. 218 I-II kw. 217 zmiana Przychody % % EBITDA % % EBIT % % Zysk netto Marże Marża EBITDA 26.2% 28.6% 25.5% 27.6% Marża EBIT 2.7% 6.% 2.% 4.9% Marża netto -.6% 2.5% -1.2% 1.9% Wg MSR/MSSF; mln PLN; Forever Entertainment Skonsolidowane wyniki kwartalne Skonsolidowane kwartalne wyniki Forever Entertainment S.A. II kwartał 218 II kwartał 217 zmiana I-II kw. 218 I-II kw. 217 zmiana Przychody % % EBITDA EBIT Zysk netto Marże Marża brutto na sprzedaży 35.1% -52.7% 37.4% -33.% Marża EBIT 32.5% -62.1% 33.9% -39.8% Marża netto 32.9% -62.5% 33.5% -4.9% Wg MSR/MSSF; mln PLN; Atal Rejestracja spółki w Niemczech Spółka poinformowała, że zarejestrowała spółkę w Niemczech, której zadaniem jest potencjalna działalność deweloperska na tamtejszym rynku. Jak podano w komunikacie 8% udziałów w Atal Development GmbH posiada Atal SA, a 2 proc. udziałów należy do Juroszek Investments. Zarejestrowana spółka zależna nie prowadzi aktualnie działalności operacyjnej i została powołana w celu przygotowania do ewentualnej przyszłej działalności deweloperskiej lub pośrednictwa w obrocie nieruchomościami na terenie Niemiec. Prezes spółki dodał, że spółka uważnie przygląda się niemieckiemu rynkowi deweloperskiemu i nie wyklucza, że w przypadku pojawienia się atrakcyjnych biznesowo projektów rozszerzy swoją działalność. BZ WBK Wynik netto w II kw. powyżej oczekiwań Zysk netto należny akcjonariuszom BZ WBK w drugim kwartale 218 roku spadł do 635 mln PLN z mln PLN rok wcześniej. Zysk banku okazał się o 3.9% wyższy od oczekiwań analityków, którzy spodziewali się, że wyniesie on mln PLN. Wynik odsetkowy banku w drugim kwartale wyniósł mld PLN i okazał się zbieżny z oczekiwaniami analityków, którzy liczyli, że wyniesie on 1.45 mld PLN. Wynik z opłat i prowizji wyniósł mln PLN i był o 1.2% wyższy od szacunków rynku, który ul. Żaryna 2A, Warszawa Telefon: (22)

3 spodziewał się mln PLN. Odpisy z tytułu utraty wartości kredytów wyniosły w drugim kwartale mln PLN, czyli były o 8.8% wyższe od konsensusu. Analitycy oczekiwali odpisów na poziomie mln PLN. GetBack Nowe propozycje układowe GetBack w restrukturyzacji - w ramach nowych propozycji układowych - zamierza spłacić wierzycielom Grupy 1 tj. obligatariuszom 27% należności głównej w 16 ratach i umorzyć odsetki. Należność główną wobec wierzycieli z Grupy 1, która obejmuje posiadaczy niezabezpieczonych obligacji oraz wierzycieli, którzy udzielili spółce niezabezpieczonych kredytów na jej majątku spółka zamierza spłacić w 27%, należność wobec Grupy 2 spółka spłaci w 27%, należność wobec Grupy 3 i Grupy 4 - w 1%, należność wobec Grupy 5 - w 43%, należność wobec Grupy 6 - w 2%, należność wobec Grupy 7 - w 27%, zaś należność wobec Grupy 8 - w 1%. Spłata rat układowych nastąpi dla każdej grupy w 16 ratach, należnych co 6 miesięcy. Wcześniej GetBack proponował m.in, że należności wobec Grupy 1 zostaną spłacone w 63.36%, w ratach rozłożonych do 225 roku, zaś pozostała część zadłużenia zostanie skonwertowana na akcje nowej emisji. W zaktualizowanych propozycjach układowych, część należności zostanie skonwertowana na akcje nowej emisji. Konwersji na akcje nowej emisji będą podlegać wierzytelności z Grupy 1, Grupy 5 oraz Grupy 6. W wyniku konwersji wierzytelności na akcje, kapitał zakładowy spółki ma zostać podwyższony o kwotę min. 1.4 mld PLN i nie wyższą niż 2 mld PLN w drodze ustanowienia nie mniej niż 28 mld oraz nie więcej niż 4 mld nowych akcji na okaziciele serii F. GetBack proponuje, by cena emisyjna akcji nowej emisji wynosiła.5 PLN. Wcześniejsze propozycja zakładała cenę emisyjną akcji wysokości 8.63 PLN. Spółka podała, że z uwagi na bardzo krótki, trzydniowy termin wyznaczony przez Sąd Rejonowy dla Wrocławia-Fabrycznej we Wrocławiu VIII Wydział Gospodarczy dla spraw upadłościowych i restrukturyzacyjnych do przedłożenia zaktualizowanych propozycji układowych zastrzega to, że propozycje te nie były uzgadniane z wierzycielami zabezpieczonymi ani z Radą Wierzycieli. AmRest Zakup 1% udziałów w Sushi Shop Group Grupa AmRest podpisała umowę dotyczącą nieodwołalnego zobowiązania do nabycia 1% udziałów w Sushi Shop Group. Cena nabycia szacowana jest na ok. 24 mln EUR i zostanie skorygowana o saldo gotówki i zadłużenia. Równowartość 13 mln EUR z tej kwoty ma być wypłacona w akcjach AmRestu. AmRest podał, że dodatkowa kwota nieprzekraczająca 1 mln EUR (earn-out) zostanie zapłacona sprzedającym pod warunkiem osiągnięcia przez Sushi Shop w roku 218 określonych w umowie wyników finansowych. Sushi Shop jest operatorem sieci restauracji kuchni japońskiej. Sieć liczy 165 lokale, z których około jedna trzecia to restauracje prowadzone przez franczyzobiorców. Restauracje Sushi Shop obecne są we Francji (72% całego biznesu) oraz w 11 innych krajach, w tym m.in. w Hiszpanii, Belgii, Wielkiej Brytanii, Niemczech, Szwajcarii, we Włoszech. Model biznesowy grupy opiera się głównie na kanale "dostawa" (55% sprzedaży) oraz "na wynos" (32% sprzedaży). PlayWay Objęcie większościowych udziałów w spółkach Pentacle i Polyslash PlayWay objął większościowe udziału w podwyższonych kapitałach producentów gier Pentacle i Polyslash. Nadzwyczajne zgromadzenie wspólników Pentacle podjęło uchwałę o podwyższeniu kapitału zakładowego z kwoty 25 PLN do kwoty 2 PLN poprzez emisję 7 szt. nowych udziałów. Po rejestracji podwyższenia kapitału zakładowego w KRS, udziały w kapitale zakładowym Pentacle będą przedstawiać się w następujący sposób: PlayWay- 69 %; obecni wspólnicy - 21%; nowy wspólnik - 1%. Pentacle jest obecnie w trakcie produkcji gry The Works of Mercy. Podobna transakcja miała miejsce w przypadku spółki Polyslash, NWZA podjęło uchwałę o podwyższeniu kapitału zakładowego z kwoty 2 PLN do kwoty 2 PLN poprzez emisję 9 szt. nowych udziałów. Po rejestracji podwyższenia kapitału zakładowego w KRS udziały w kapitale zakładowym Polyslash będą przedstawiać się w następujący sposób: PlayWay- 56 %; obecni wspólnicy - 29%; nowy wspólnik - 15%. Polyslash jest obecnie w trakcie produkcji gry We. The Revolution. ul. Żaryna 2A, Warszawa Telefon: (22)

4 PKP Cargo Odpis ze względu na utratę wartości zbędnego taboru PKP Cargo dokona odpisu 18.1 mln PLN z tytułu trwałej utraty wartości zbędnego taboru kolejowego. Wpływ odpisu na skonsolidowany zysk netto z uwzględnieniem efektu podatku odroczonego wynosi 14.6 mln PLN. Spółka podała, że w ramach analizy w grupie AWT zidentyfikowano zbędne składniki taboru kolejowego. Zgodnie z Polityką Rachunkowości PKP Cargo, oszacowana została wartość przepływów pieniężnych możliwa do uzyskania w wyniku zbycia powyższych aktywów. Play Umowa z Ericssonem na dostawę i utrzymanie sieci radiowej Play Communications podpisał z Ericsson Polska umowę na dostawę i utrzymanie sieci radiowej. W komunikacie podano, że Ericsson ma wspierać Play w ukończeniu strategicznego projektu budowy własnej ogólnokrajowej sieci mobilnej. Plany sieci Play pozostają bez zmian ukończenie budowy sieci radiowej do końca 22 roku, co przełoży się na zmniejszenie kosztów roamingu krajowego jednocześnie zapewniając najlepszą obsługę klientów Play. Play dysponuje już siecią ponad 6 tys. własnych stacji bazowych w całej Polsce wyposażonych w najnowszy technologicznie sprzęt. Vivid Games Wyniki kontroli skarbowej Zarząd Vivid Games poinformował o otrzymaniu w dniu 24 lipca 218 roku wyniku kontroli z kontroli celno-skarbowej prowadzonej przez Naczelnika Kujawsko-Pomorskiego Urzędu Celno-Skarbowego w Toruniu (UCS w Toruniu) w zakresie podatku dochodowego od osób prawnych za rok 216. W wyniku kontroli UCS w Toruniu ustalił, że spółka zawyżyła koszty uzyskania przychodów w 216 roku, co skutkowało zaniżeniem zobowiązania podatkowego w podatku dochodowym od osób prawnych za 216 rok o kwotę PLN. Na kwotę zakwestionowanych przez UCS w Toruniu kosztów uzyskania przychodu składa się wartość faktur za opłaty licencyjne za korzystanie z gry Real Boxing 2 wystawianych na rzecz emitenta przez spółkę Vivid Games Sp. o.o. oraz wartość dokonanych przez spółkę odpisów amortyzacyjnych od kwoty ww. opłat licencyjnych zaliczonych do wartości nakładów poniesionych na ukończenie gry Real Boxing 2. Spółka przeanalizuje otrzymany Wynik kontroli i przekaże niezwłocznie (w terminie 14 dni od dnia otrzymania wyniku kontroli) informacje planowanych działaniach, w formie raportu bieżącego. Orange Polska Wzrost liczby klientów usług komórkowych netto w II kw. Orange Polska w drugim kwartale 218 roku pozyskał netto 116 tys. klientów usług telefonii komórkowej i na koniec czerwca posiadał w bazie klientów mln kart SIM. W minionym kwartale operatorowi przybył 43 tys. klientów usług abonamentowych. W segmencie pre-paid Orange Polska zyskał 73 tys. klientów netto. W pierwszym kwartale 218 roku baza Orange Polska zmniejszyła się o 56 tys. kart SIM. Średnie miesięczne przychody operatora z oferty (ARPO) usług wyłącznie komórkowych spadły w drugim kwartale o.2 PLN do 21.7 PLN. Liczba stacjonarnych łączy telefonicznych obsługiwanych przez Orange Polska zmniejszyła się o 72 tys., czyli podobnie jak w pierwszym kwartale kiedy spadek wyniósł 71 tys. usług. Na koniec czerwca grupa świadczyła mln usług telefonii stacjonarnej. Rainbow Tours Przychody w czerwcu Wartość skonsolidowanych przychodów Grupy Rainbow Tours ze sprzedaży z tytułu organizacji imprez turystycznych (bez wyłączeń konsolidacyjnych) w miesiącu czerwcu 218 roku wyniosła mln PLN, co w porównaniu z analogicznym okresem 217 roku, w którym przychody wyniosły mln PLN, stanowi wzrost sprzedaży o około 18.3 %. Skonsolidowane przychody Grupy Kapitałowej z pośrednictwa (bez wyłączeń konsolidacyjnych) wyniosły 42. mln PLN i były wyższe o około 9.9 % od przychodów analogicznego okresu roku 217, które wyniosły 38.2 mln PLN. Łączne skonsolidowane przychody Grupy Kapitałowej ze sprzedaży w miesiącu czerwcu 218 roku wyniosły mln PLN, co w porównaniu z analogicznym okresem 217 roku, w którym przychody wyniosły mln PLN, stanowi wzrost sprzedaży o około 16.6 %. Skonsolidowane przychody ze sprzedaży imprez turystycznych Grupy Kapitałowej Rainbow Tours w rachunku narastającym za okres od 1 stycznia do 3 czerwca 218 roku wyniosły mln PLN i są wyższe o około 18.2 % od przychodów za okres od 1 stycznia do 3 ul. Żaryna 2A, Warszawa Telefon: (22)

5 czerwca 217 roku, które wyniosły w tym okresie mln PLN. Skonsolidowane przychody Grupy Kapitałowej z pośrednictwa (bez wyłączeń konsolidacyjnych) w rachunku narastającym wyniosły 8.5 mln PLN i były wyższe o około 5.6 % od przychodów analogicznego okresu roku 217, które wyniosły w tym okresie 76.2 mln PLN. Łączne, skonsolidowane przychody Grupy Kapitałowej Rainbow Tours ze sprzedaży (bez wyłączeń konsolidacyjnych) w rachunku narastającym za okres od 1 stycznia do 3 czerwca 218 roku wyniosły mln PLN i są wyższe o około 16.5 % od przychodów za okres od 1 stycznia do 3 czerwca 217 roku, które wyniosły w tym okresie 57.9 mln PLN. Nextbike Polska Zawarcie znaczącej umowy Zarząd Nextbike Polska poinformował, że w dniu 24 lipca 218 roku podmiot w 1% zależny od Emitenta - NB Serwis Sp. z o.o. zawarł z Województwem Łódzkim umowę, której przedmiotem jest "Dostawa, uruchomienie, zarządzanie oraz kompleksowa eksploatacja systemu samoobsługowych wypożyczalni rowerów publicznych" tzw. "Rowerowe Łódzkie". Umowa obejmuje dostawę i obsługę 12 rowerów czwartej generacji. Uruchomienie I etapu umowy obejmującego dostawę i montaż 15 parkingów rowerowych nastąpi w terminie do 6 dni od dnia zawarcia umowy, uruchomienie II etapu obejmującego dostawę stacji rowerowych wraz ze wszystkimi rowerami - w terminie do 15 dni od dnia zawarcia umowy. W zakresie obsługi systemu (III etap) umowa obowiązywać będzie przez okres 72 miesięcy od dnia dokonania odbioru końcowego etapu II. System funkcjonować będzie przez 12 miesięcy w roku na terenie 1 gmin województwa łódzkiego. Za dostawę i obsługę systemu NB Serwis przysługiwać będzie wynagrodzenie w łącznej kwocie mln PLN brutto, w tym wynagrodzenie za realizację I i II etapu w łącznej kwocie 3.75 mln PLN brutto oraz wynagrodzenie za obsługę systemu w kwocie 2.11 mln PLN brutto. Wynagrodzenie z tytułu realizacji I i II etapu płatne będzie w terminie 3 dni od dnia otrzymania przez zamawiających faktur VAT, wystawionych na podstawie podpisanych protokołów odbioru końcowego za I i II etap. Wynagrodzenie z tytułu obsługi systemu płatne będzie z dołu za okresy miesięczne. NB Serwis udzielił gwarancji na wszystkie elementy systemu na okres 24 miesięcy od dnia następnego po dniu, w którym podpisano protokół odbioru końcowego odpowiednio etapu I lub etapu II umowy. ul. Żaryna 2A, Warszawa Telefon: (22)

6 6 ul. Żaryna 2A, Warszawa Telefon: (22) S&P5 DOW JONES NASDAQ DAX RTSI$ XU /5/18 4/5/18 9/5/18 14/5/18 17/5/18 22/5/18 25/5/ /6/18 26/6/18 29/6/18 1/7/ /5/18 4/5/18 9/5/18 14/5/18 17/5/18 22/5/18 25/5/ /6/18 26/6/18 29/6/18 1/7/ /5/18 4/5/18 9/5/18 14/5/18 17/5/18 22/5/18 25/5/ /6/18 26/6/18 29/6/18 1/7/ /5/18 7/5/18 1/5/18 15/5/18 18/5/18 24/5/18 29/5/18 1/6/18 6/6/18 11/6/18 14/6/18 19/6/18 22/6/18 27/6/18 2/7/18 1/7/ /4/18 4/5/18 1/5/18 15/5/18 18/5/18 23/5/18 28/5/ /6/18 26/6/18 29/6/18 4/7/18 9/7/18 12/7/18 17/7/18 2/7/ /5/18 7/5/18 1/5/18 15/5/18 18/5/18 23/5/18 28/5/18 19/6/18 22/6/18 27/6/18 2/7/18 1/7/18

7 Kalendarium Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 23 lipca '18 24 lipca '18 25 lipca '18 26 lipca '18 27 lipca '18 Dane makro Sprzedaż domów na ry nku wtórny m (US) Indeks PMI dla przemy słu, wst. (JP)(GER)(EU)(US), Indeks PMI dla usług, wst. (GER)(EU)(US), Stopa bezrobocia (PL) Indeks insty tutu If o (GER), Sprzedaż nowy ch domów (US) Zamówienia na dobra bez środków trans., wst. (US), Zamówienia na dobra trwałego uży tku, wst. (US), Wnioski o zasiłek dla bezrobotny ch (US) PKB (annualizowany ), wst. (US), Indeks Uniwersy tetu Michigan, f in. (US) Wy niki spółek GETBACK ORANGEPL BZWBK MILLENNIUM, ORBIS, GRODNO MERCOR Dzień dy widendy IZOSTAL, INSTALKRK, MANGATA, LCCORP TRANSPOL GRUPAAZOTY Inne Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 3 lipca '18 31 lipca '18 1 sierpnia '18 2 sierpnia '18 3 sierpnia '18 Dane makro Sprzedaż detaliczna (JP), Inf lacja HICP, wst. (GER) Produkcja przemy słowa, wst. (JP), Indeks PMI dla przemy słu wg CFLP (CN), Inf lacja CPI, wst. (PL), PKB s.a., wst. (EU), PCE core (US), Indeks zauf ania konsumentów - Conf erence Board (US) Indeks PMI dla przemy słu, f in. (JP)(CN)(PL)(GER)(EU) (US), Raport ADP (US), Indeks ISM dla przemy słu (US) Zamówienia na dobra bez środków trans., f in. (US), Zamówienia na dobra trwałego uży tku, f in. (US), Wnioski o zasiłek dla bezrobotny ch (US) Indeks PMI dla usług (CN)(GER)(EU), Płaca godzinowa (US), Indeks ISM dla usług (US) Wy niki spółek ZYWIEC, KOMPUTRON GPW, MBANK, GRUPAAZOTY ASSECOBS, STALEXP, NOWAGALA, INGBSK MOL, SYNEKTIK, MENNICA Dzień dy widendy JHMDEV SIMPLE, ZEPAK Inne ul. Żaryna 2A, Warszawa Telefon: (22)

8 Departament Analiz Departament Sprzedaży Marcin Materna, CFA Doradca inwestycyjny Marcin Palenik, CFA Dyrektor banki, ubezpieczenia Analityk branża spożywcza, handel Radosław Zawadzki Arkadiusz Szumilak, CFA Dyrektor Sebastian Siemiątkowski sebastian.siemiatkowski@millenniumdm.pl Analityk fundusze inwestycyjne Jarosław Ołdakowski jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Artur Topczewski Doradca inwestycyjny artur.topczewski@millenniumdm.pl Adam Zajler adam.zajler@millenniumdm.pl Analityk fundusze inwestycyjne Analityk akcje Leszek Iwaniec leszek.iwaniec@millenniumdm.pl Marek Pszczółkowski marek.pszczolkowski@millenniumdm.pl Marcin Czerwonka marcin.czerwonka@millenniumdm.pl ul. Żaryna 2A, Millennium Park IIIp Warszawa Polska pełni funkcję animatora emitenta dla spółek: Wielton, Selena FM, Skyline, Eurotel, Dekpol, Lokum Deweloper, Zamet Industry, IMS, GRMedia, od których otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. pełni funkcję animatora rynku dla spółek: Wielton, Selena FM, Skyline, KGHM, PZU, Eurotel, Dekpol, Lokum Deweloper, Zamet Industry, IMS, GRMedia. Spółki będące przedmiotem raportu mogą być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., głównego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy Millennium Dom Maklerski S.A., a spółkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o których mowa w Rozporządzeniu Rady Ministrów z dnia 19 października 25 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów, które byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną. Niniejsza publikacja została przygotowana przez wyłącznie na potrzeby klientów, nie stanowi reklamy ani oferowania papierów wartościowych, może być ona także dystrybuowana za pomocą środków masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były informacje na temat spółek, jakie były publicznie dostępne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie mają charakter informacyjny, nie są ofertami kupna lub sprzedaży wymienionych instrumentów ani propozycjami dokonania transakcji czy inwestycji. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.