BIULETYN PORANNY czwartek, 9 sierpnia 2012

Transkrypt

1 KONTRAKTY TERMINOWE NA WIG20 Wyniki sesji: środa, 8 sierpnia 2012 Wartość System: Kurs otwarcia Aktualna pozycja długa, sygnał otwarcia krótkiej Kurs zamknięcia Ostatnia zmiana sygnału z krótkiej na długą Kurs min Kurs max Najbliższe poziomy oporu: Najbliższe poziomy wsparcia: FW20 (2,240.00, 2,249.00, 2,226.00, 2,249.00, ) Byki wytrzymały 2 WIG20 (2,257.87, 2,269.33, 2,247.82, 2,269.33, ) Wtorkowe fałszywe wybicie pochodnej powyżej technicznego oporu nadal nie wyrządziło poważniejszych szkód na rynku. Zamiast wyraźniejszej realizacji zysków zarówno we wtorek jak i w środę zobaczyliśmy mały ruch boczny przy maksimach ostatniego impulsu wzrostowego, a to zwykle oznacza zbieranie sił przez byki do wygenerowania kolejnego skoku w górę. Choć na rynku nie widzę siły, która mogłaby wygenerować dalszy trwały i dynamiczny wzrost przy takim wybiciu, bez wątpienia wyjście powyżej maksimum z tego tygodnia, czyli powyżej 2254 punktów, zmusi inwestorów do podjęcia jakichś decyzji inwestycyjnych. Z mojej, raczej niedźwiedziej perspektywy oznaczałoby to zamykanie krótkich pozycji na FW20, natomiast część graczy może próbować zagrać na długo przy takim wyłamaniu. Choć uważam taką strategię za ryzykowną, trzeba przyznać, że ma ona większe szanse na powodzenie niż na początku tygodnia, gdy mieliśmy wyższe wykupienie na rynku. Jeśli wspomniany opór nie zostanie naruszony pozostajemy przy wtorkowym sygnale sprzedaży, a do przyspieszenia zniżki potrzebne jest zejście poniżej 2222 punktów Piotr Kaczmarek, CFA Dom Maklerski BDM

2 RYNEK AKCJI Wyniki sesji: środa, 8 sierpnia 2012 Spółka Cena [PLN] Mkt Cap [mln PLN] zmiana % zmiana % względem WIG20 dzienna 1M 3M 6M dzienna 1M 3M 6M ASSECOPOL 46, ,3% -4,5% -1,5% -6,1% -0,2% -6,3% -6,7% -2,5% BANK HANDLOWY 86, ,5% 10,6% 12,1% 13,8% 1,0% 8,9% 6,9% 17,3% BOGDANKA 122, ,2% -3,7% -4,1% -3,2% 0,7% -5,4% -9,2% 0,3% BORYSZEW 0, ,9% -13,6% -28,2% -40,0% -2,4% -15,3% -33,3% -36,5% BRE 309, ,5% 10,1% 7,1% 6,3% 0,0% 8,3% 1,9% 9,8% GTC 6, ,3% -4,0% -3,0% -39,3% -0,2% -5,7% -8,2% -35,7% JSW 92, ,8% -1,5% 2,6% -15,1% 0,3% -3,2% -2,6% -11,6% KERNEL 72, ,4% 13,5% 6,5% -3,2% -0,9% 11,7% 1,3% 0,4% KGHM 128, ,4% -13,3% -0,1% -9,6% 1,9% -15,0% -5,2% -6,1% LOTOS 27, ,9% -1,4% 4,4% -1,3% 0,4% -3,1% -0,8% 2,2% PEKAO 152, ,1% 6,4% 6,0% -6,2% -0,4% 4,6% 0,8% -2,7% PGE 19, ,3% 1,9% 6,9% -2,6% -0,2% 0,2% 1,8% 0,9% PGNIG 4, ,5% 1,5% 3,2% 12,5% -1,0% -0,3% -1,9% 16,0% PKNORLEN 38, ,4% 0,9% 12,2% 2,4% -0,1% -0,8% 7,0% 5,9% PKOBP 33, ,4% 1,9% 4,4% -5,5% -0,1% 0,2% -0,8% -1,9% PZU 363, ,1% 10,7% 16,5% 7,1% -0,4% 9,0% 11,4% 10,6% SYNTHOS 5, ,5% -8,2% -8,0% 11,5% 0,0% -9,9% -13,2% 15,1% TAURON 4, ,2% 12,5% 7,2% -12,2% -0,3% 10,8% 2,0% -8,6% TPSA 16, ,3% 8,1% -2,2% -1,4% -0,2% 6,4% -7,4% 2,1% TVN 8, ,1% -9,9% -6,6% -28,9% -2,6% -11,6% -11,8% -25,4% Komentarz po sesji Spokojnie przy lokalnym szczycie Środowa sesja nie wniosła wiele do obrazu rynku. Obawy o korektę z początku dnia jednak nie znalazły potwierdzenia i kolejne godziny pozwoliły na odrobienie wcześniejszych niewielkich strat i w końcówce notowań główne indeksy znajdowały się już na plusach. Ostatecznie WIG20 zyskał 0.12% i zakończył dzień na poziomie 2269 pkt. W gronie największych podmiotów in minus wyróżniały się szczególnie walory surowcowe KGHM oraz JSW. Inwestorzy negatywnie odebrali ostatnie dane z Azji a dodatkowo skala ostatnich wzrostów mogła skłaniać do realizacji zysków. Najsilniej drożejącymi walorami w WIG20 okazał się Synthos i Tauron, rosnąc odpowiednio o 2,6% i 1,7%. W dalszym ciągu dobrze zachowuje się sektor banków, który de facto zakończył już okres publikacji wyników kwartalnych. Okazały się one raczej bliskie konsensusowi. Przedstawione oczekiwania przedstawicieli banków na kolejne kwartały są umiarkowanie pozytywne zważywszy na perspektywę spadającej aktywności gospodarczej. Zaskoczył nas jednak zadziwiająco spójny przekaz sektora, że aktualnie nie ma obecnie podstaw do zakładania istotnie wyższych kosztów z tytuły ryzyka w 2H 12. Naszym zdaniem jest to raczej optymistyczne podejście i w tym obszarze upatrujemy poważnego ryzyka w kolejnych okresach. Podsumowując, wymowa środowej sesji jest wg nas umiarkowanie pozytywna gdyż udało się ostatecznie wyjść na plusy. Skala tego ruchu była jednak niewielka i kwestia kolejnego skutecznego wybicia jest pod poważnym znakiem zapytania. Komentarz przed sesją: Wzrasta ryzyko korekty Dzisiejsza sesja powinna rozpocząć się jeszcze w dobrych nastrojach. Będzie to efekt udanego zakończenia wczorajszej sesji oraz utrzymującego się dobrego klimatu inwestycyjnego na rynkach zagranicznych. Opublikowane dane makro z Chin wskazują na wzrost produkcji przemysłowej o 9.2% (oczekiwania 9,8%) oraz na wyższą sprzedaż detaliczną o 13.1% (oczekiwania 13.7%). Zanotowany spadek inflacji był mniejszy niż liczyli analitycy. Reakcja rynków azjatyckich na te dane była zatem raczej optymistyczna, gdyż inwestorzy mają nadzieję, że kwestia dalszego pobudzania gospodarki w 3Q pozostaje otwarta. To czy jednak początkowy entuzjazm utrzyma się na GPW w kolejnych godzinach handlu jest wg nas pod dużym znakiem zapytania. Ostatnie wzrosty były pokaźne i dotychczas nie było wyraźnego ruchu korekcyjnego. Pewien niepokój mogą też wzbudzać rewizje in minus perspektyw dla polskiej gospodarki (wczorajsze wypowiedzi MF, Morgan Stanley). Dodatkowo trwa sezon publikacji wyników kwartalnych i w przeciwieństwie do tego co pokazał sektor bankowy liczymy na sporo przykrych rozczarowań (np. dzisiejsze istotne rewizje w dół dla rynku reklamy dokonane przez TVN). Maciek Bobrowski Maciek Bobrowski

3 INFORMACJE ZE SPÓŁEK Prognoza MF dla Polski Główny ekonomista Ministerstwa Finansów Ludwik Kotecki ocenił, że w 2012 roku pomimo słabszych dochodów z VAT, ogółem dochody budżetu powinny zostać wykonane. Poziomi bezrobocia na koniec 2012 roku może przekroczyć 13%. Zdaniem głównego ekonomisty MF, w 2013 roku wzrost PKB wyniesie co najwyżej 2,5%, lecz nie mniej niż 2,0%. Rewizja in minus na 2013 rok wynika przede wszystkim z pogorszenia perspektyw dla krajów UE. Alma Market Spółka podtrzymuje, że celem na 2012 rok jest wzrost przychodów o 20% r/r. Prezes Almy podkreślił, że spółka obecnie nie odczuwa spowolnienia poinformował również, że są regiony w Polsce, gdzie Alma notuje duże wzrosty sprzedaży z powodu problemów Bomi. W kanale sprzedaży internetowej celem Alma Market na 2012 rok jest wzrost przychodów do 70 mln PLN, z poziomu 45 mln PLN w 2011 roku. Spółka ostrzegła jednak, że rezultaty spółki zależnej Krakowski Kredens są słabsze r/r. W 2011 roku Krakowski Kredens miał nieco ponad 70 mln PLN przychodów. Prezes Mazgaj podtrzymał deklarację, że podmiot ten będzie gotowy do IPO po przekroczeniu 100 mln PLN obrotów. W zakresie otwarć na 2012 rok Alma Market podtrzymuje plan 4 nowych placówek (Gdynia, Krakowie, Warszawie i na terenie aglomeracji warszawskiej). Szacowany Capex na ten cel to 15 mln PLN. Sieć Krakowskiego Kredensu na koniec 2012 roku ma zwiększyć sieć o 6 punktów r/r. Izostal Impel Śnieżka Ronson TVN Spółka poinformowała o kolejnych transakcjach zakupu rur od ArcelorMittal (Ostrava). W wyniku transakcji łączna wartość umów od dnia roku wyniosła 27,3 mln PLN (netto). Raportowane zakupu rur są wynikiem realizacji kontraktów dla Gaz Systemu w zakresie dostawy rur izolowanych na poszczególne odcinki budowanych gazociągów. Impel do końca 2014 roku planuje przeznaczyć od 100 do 200 mln PLN na akwizycje. Spółka jest obecnie na etapie finalizacji akwizycji trzech podmiotów z segmentów zarządzania nieruchomościami i bezpieczeństwa zapowiedział prezes. Celem spółki na 2012 rok jest wynik netto na poziomie zbliżonym do tego z 2011 roku. Prezes Dzik poinformował, że kluczem strategii jest obrona na koniec 2012 roku poziomu marż i zysku netto ze względu na trudniejszy rynek. Średnioterminowy cel Impela (uwzględniający akwizycje) to przychody na poziomie 2 mld PLN. Śnieżka liczy, że tegoroczne wyniki firmy będą lepsze niż w 2011 roku. W wywiadzie prasowym prezes spółki podkreślił, że około 80% sprzedawanych produktów przeznaczanych jest na remonty, a tylko 20% na nowe inwestycje, dlatego załamanie rynku budowlanego nie przekłada się bezpośrednio na kondycję firmy. Prezes spółki podał też, że Śnieżka będzie kontynuować wypłatę dywidendy, planuje też zwiększyć moce produkcyjne na Ukrainie, gdzie popyt rozwija się najszybciej. Przychody Ronsona wyniosły w 2Q 12 34,6 mln PLN i zysk netto na poziomie 3 mln PLN. Spółka podała, że pod koniec czerwca br. była w trakcie realizacji 9 projektów obejmujących łącznie lokali. Zakończenie budowy 553 lokali planowane jest do końca 2012 roku. Wyniki spółki są zbieżne z naszymi oczekiwaniami na poziomie przychodów (35,4 mln PLN), ale wyższe na poziomie marży. Oczekiwaliśmy 1,2 mln PLN EBIT i 2,0 mln PLN zysku netto. W kolejnych kwartałach roku, wraz z oddawaniem takich projektów jak Verdis, Naturalis (3Q 12) czy Geminii II (4Q 12), wyniki powinny się skokowo poprawić. Spółka opublikowała wyniki za 2Q 12. Okazały się one nieznacznie słabsze niż zakładał konsensus. Jednocześnie jednak kluczowe znaczenie ma dla nas obniżenie perspektyw dla rynku reklamy w Polsce, które okazało się bardziej agresywne niż oczekiwaliśmy. Obecnie TVN spodziewa się aż 6-9% r/r spadku rynku reklamy tv w 2012 roku (poprzednie założenia mówiły, że rynek reklamy tv będzie płaski r/r). Destrukcyjny dla spółki okazał się sezon wakacyjny i wpływ Euro2012. Początek 3Q 12, czyli lipiec i sierpień wg spółki nadal nie przyniosły poprawy, a perspektywa co do dalszego rozwoju sytuacji jest nadal bardzo ograniczona podano. Źródło: Dom Maklerski BDM S.A., spółki, PAP

4 INDEKSY I WSKAŹNIKI indeksy giełdowe pozostałe wskaźniki zmiana zmiana indeks/ticker data kurs 1D 1M 3M 6M indeks/ticker data kurs 1D 1M 3M 6M świat surowce MSCI AC World ,4 0,1% 3,8% 2,4% 0,3% Miedź LME 3M ,0 1,1% 0,7% 6,4% 11,7% MSCI World ,4 0,0% 4,0% 2,9% 1,4% Ropa WTI Crude ,4 0,3% 8,1% 4,4% 9,3% MSCI EM ,9 0,3% 3,0% 0,8% 6,6% Złoto Spot $/oz ,8 0,3% 1,7% 1,6% 7,1% MSCI BRIC ,6 0,4% 3,2% 1,0% 11,8% Aluminium LME 3M ,5 1,6% 0,7% 7,2% 15,2% Europa Środkowa, Wschodnia i Południowa obligacje i rynek pieniężny Polska WIG ,0 0,1% 1,1% 5,1% 1,9% Polska 5yr yield ,410 1,4% 7,0% 10,5% 12,7% Polska WIG ,3 0,1% 2,5% 9,8% 0,4% Polska 10yr yield ,863 0,0% 5,4% 9,4% 12,6% Polska mwig ,4 0,0% 1,5% 4,1% 5,4% Polska WIBOR 3M ,010 0,0% 0,4% 3,3% 2,7% Polska swig ,4 0,1% 2,3% 4,1% 5,7% Polska WIBOR 6M ,040 0,0% 0,4% 3,5% 3,1% Węgry BUX ,1 0,8% 4,7% 2,2% 9,2% USA 10yr yield ,649 1,3% 9,1% 9,5% 19,0% Czechy PX ,9 0,3% 0,2% 1,6% 8,1% Niemcy 10yr yield ,421 4,3% 7,6% 6,4% 29,5% Bułgaria Sofix ,0 0,1% 9,1% 12,3% 7,4% Japonia 10yr yield ,803 3,7% 0,9% 6,0% 18,7% Rosja Micex ,5 0,1% 2,5% 6,8% 4,1% Hiszpania 10yr yield ,867 0,1% 2,8% 13,0% 32,6% Rosja RTS (USD) ,8 0,0% 6,4% 0,5% 9,6% Irlandia 10yr yield Rumunia BET ,0 0,9% 4,0% 8,3% 2,1% Portugalia 10yr yield ,015 0,3% 1,9% 13,2% 25,0% Turcja ISE ,6 0,4% 3,1% 11,8% 8,7% Włochy 10yr yield ,252 0,6% 1,0% 9,7% 6,9% Europa Zachodnia CDS Euro Stoxx ,2 0,3% 9,0% 11,2% 0,7% Belgia 5yr USD ,8 1,4% 23,7% 30,5% 20,9% W. Brytania FTSE ,2 0,5% 3,8% 6,8% 2,5% Chiny 5yr USD ,9 0,1% 11,0% 10,6% 27,8% Francja CAC ,3 0,4% 8,5% 12,5% 4,4% Francja 5yr USD ,0 0,7% 20,2% 30,0% 9,6% Niemcy DAX ,2 0,0% 8,7% 8,1% 3,2% Grecja 5yr USD Hiszpania IBEX ,1 0,8% 6,4% 3,8% 17,5% Hiszpania 5yr USD ,5 2,2% 11,9% 0,2% 48,6% Holandia AEX ,3 0,3% 7,7% 11,7% 5,5% Irlandia 5yr USD ,9 0,1% 13,5% 20,8% 15,8% Szwecja OMX ,0 0,4% 5,5% 6,1% 4,6% Japonia 5yr USD ,0 1,0% 12,6% 17,2% 28,2% Austria ATX ,5 0,1% 5,3% 0,5% 5,7% Niemcy 5yr USD ,4 0,4% 33,5% 25,9% 19,7% Ameryka Północna i Południowa Polska 5yr USD ,8 2,0% 30,7% 32,3% 34,0% USA DJIA ,6 0,1% 3,3% 2,6% 3,6% Portugalia 5yr USD ,0 0,0% 6,7% 29,0% 34,4% USA S&P ,4 0,1% 3,6% 3,4% 5,0% Rosja 5yr USD ,3 3,8% 27,2% 21,6% 25,1% USA Nasdaq Comp ,9 0,1% 2,6% 2,5% 3,9% USA 5yr EUR ,6 0,6% 13,0% 6,8% 10,2% Kanada S&P/TSX ,5 0,7% 1,2% 1,5% 4,5% W. Brytania 5yr USD ,2 0,3% 21,6% 18,1% 22,6% Meksyk IPC ,2 0,5% 2,8% 4,7% 8,3% Włochy 5yr USD ,6 1,4% 12,4% 1,0% 23,8% Brazylia BOVESPA ,7 2,1% 6,4% 2,3% 10,5% kursy walut Argentyna MERVAL ,7 0,3% 3,2% 3,5% 8,7% EUR/PLN ,071 0,0% 3,7% 4,2% 2,9% Azja i Australia USD/PLN ,291 0,4% 4,1% 0,3% 4,4% Japonia NIKKEI ,2 0,9% 1,5% 3,2% 0,4% CHF/PLN ,389 0,0% 3,7% 4,2% 2,1% Hong Kong Hang Seng ,5 0,0% 1,3% 0,1% 2,0% EUR/USD ,237 0,4% 0,5% 4,5% 7,0% Chiny Shanghai Comp ,0 0,2% 2,5% 9,8% 5,9% USD/JPY ,450 0,3% 1,5% 1,5% 1,2% Indie BSE ,6 0,0% 0,7% 7,6% 0,6% Indonezja JKSE ,7 0,1% 1,1% 0,5% 4,5% Izrael TA ,1 0,1% 3,1% 3,1% 0,6% Korea Kospi ,2 0,9% 2,4% 3,2% 5,0% Australia S&P/ASX ,6 0,5% 3,7% 1,1% 3,7% Źródło: Bloomberg

5 RYNKI ZAGRANICZNE DJIA (13,158.10, 13,202.65, 13,115.24, 13,175.64, ) NASDAQ (3,003.77, 3,018.90, 3,002.41, 3,011.25, ) SP500 (1,401.23, 1,404.14, 1,396.13, 1,402.22, ) DAX (6,944.89, 6,966.15, 6,907.29, 6,966.15, ) CAC40 (3,439.12, 3,452.49, 3,420.82, 3,438.26, ) 3650 FT-SE100 (5,841.24, 5,845.92, 5,801.08, 5,845.92, )

6 RYNEK CHEMICZNY Notowania wybranych benchmarków chemicznych i teoretycznych marż Produkty lipiec'12 czerwiec'12 lipiec'11 zmiana m/m zmiana r/r zmiana YTD Kaprolaktam [EUR/t] 2 040, , ,5 2,4% 22,5% 3,0% Poliamid [EUR/t] 2 240, , ,8 5,7% 13,6% 0,0% Mocznik [USD/t] 384,6 418,1 472,0 8,0% 18,5% 4,7% NPK [USD/t] 447,5 454,6 480,4 1,6% 6,8% 2,5% DAP [USD/t] 569,4 577,0 688,1 1,3% 17,3% 0,8% Amoniak [USD/t] 600,0 593,0 492,0 1,2% 22,0% 42,9% Teoretyczne marże Kaprolaktam benzen [EUR/t] 1 087, , ,1 0,1% 41,3% 2,7% NPK sól potasowa (33%), siarka (33%), fosforyty (33%) [USD/t] 160,0 161,9 175,4 1,2% 8,8% 0,8% DAP fosforyty (50%) i siarka (50%) [USD/t] 373,1 374,3 478,1 0,3% 22,0% 4,0% Amoniak gaz taryfa [PLN/t] 748,5 744,7 266,2 0,5% 181,1% 136,8% Źródło: DM BDM, ZAT, Bloomberg W lipcu 12 spadek kontynuowały notowania kaprolaktamu (ZAP, ZAT) i poliamidu (ZAT). Ceny spadły odpowiednio o 2,4% m/m ( 22,5% r/r) i 5,7% m/m ( 13,6% r/r) wracając do poziomów z początku roku. Dzięki spadkom benzenu teoretyczna marża na kaprolaktamie (ZAP, ZAT) pozostała bez zmian m/m. W relacji r/r marża jest niższa o ponad 40%. W kolejnych miesiącach spodziewamy się dalszej przeceny benchmarków tworzywowych w związku z hamowaniem chińskiej i światowej gospodarki. Po 17% m/m spadku w czerwcu notowania mocznika (ZAP, ZAT) kontynuowały silną przecenę w lipcu ( 8% m/m, 18,5% r/r). Delikatne spadki dotknęły nawozy fosforowe (Police, ZAT), które w ostatnich miesiącach zachowują się stabilniej od azotowych (w marcu/kwietniu mocznik zdrożał o 10 20% m/m, w czerwcu/lipcu wrócił do poziomów z początku roku). Teoretyczne marże uległy nieznacznemu pogorszeniu m/m. W relacji r/r marże na nawozach są 10 20% niższe r/r. W następnych miesiącach oczekujemy wzrostów benchmarków nawozowych wskutek silnej zwyżki na rynku zbóż (pszenica i kukurydza w ciągu 2 ostatnich miesięcy zyskała 40 50% przez silne susze w USA).