ALPHA FINANCIAL SERVICES Członek Rozliczający Warszaw skiej Giełdy Tow arowej S.A. Tel. (022) Tel./fax (022)

Transkrypt

1 Spis treści Stany Zjednoczone 2 Strefa O 4 Japonia 5 Wielka Brytania 6 Szwajcaria 6 Kanada 6 Australia 7 Nowa Zelandia 8 Polska 8 Rynek długu i stopy procentowej 8 Autorskie wskaźniki i indeksy 11 Tabele ekonomiczne 28 Raporty przygotowują Dariusz Zając (J, UK, CH, CDN, AUS, NZ, indeksy, towary) Andrzej Stefaniak (USA, EU, PLN, rynek długu) Ważne wydarzenia minionego tygodnia Marcowy poziom bezrobocia w USA 5,10% Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym w USA -80k Marcowy poziom bezrobocia w Eurolandzie 3,50% Lutowa dynamika sprzedaży detalicznej w Eurolandzie -0,20% Lutowy poziom bezrobocia w Eurolandzie 7,10% Marcowa inflacja CPI w Szwajcarii 2,60% Marcowa stopa bezrobocia w Kanadzie 6,00% Bank Australii pozostawia stopę procentową na niezm ienionym poziomie 7,25% Ważne wydarzenia nowego tygodnia 7 kwiecień bilans handlowy w Australii za lutym prognoza mln AUD wobec mln AUD 7 kwiecień bezrobocie w Szwajcarii za marzec, prognoza 2,5% wobe c 2,5% 7 kwiecień produkcja przemysłowa w Niemczech za luty, prognoza -0,4% wobec 1,8% 8 kwiecień decyzja w sprawie stóp procentowych w Japonii, prognoza 0,5% wobe c 0,5% 9 kwiecień produkcja przemysłowa w Wielkiej Brytanii za luty, prognoza 1,2% wobec 0,4% y/y 9 kwiecień GDP w Eurolandzie za 4Q, prognoza 2,2% wobec 2,2% 10 kwiecień bezrobocie w Australii za lutym prognoza 4,10% wobe c 4,0% 10 kwiecień bilans handlowy w Wielkiej Brytanii za luty, prognoza -4,2 mld GBP wobec 4,1 mld GBP 10 kwiecień decyzja w sprawie stóp procentowych w W ielk ie j Brytanii, prognoza 5,00% wobec 5,25% 10 kwiecień decyzja EBC w sprawie stóp procentowych, prognoza 4,0% wobe c 4,0% 10 kwiecień bilans handlowy w USA za luty, prognoza -57,5 mld wobec -58,2 mld 1

2 Stany Zjednoczone W ubiegłym tygodniu inwestorzy oczekiwali tylko na dane o poziomie bezrobocia. Przez wielu ekonomistów zmiany w poziomie zatrudnienia są teraźniejszym odzwierciedleniem stanu gospodarki. Dane o bezrobociu były poprzedzone dwoma innymi publikacjami odnoszącymi siędo rynku pracy, pierwsze czyli marcowy wskaźnik ADP okazał sięzaskakująco dobry +8k, względem prognoz -45k, oraz danych za luty -23k. Pozostał w sprzeczności z danymi ADP. Natomiast właściwy raport z rynku pracy za marzec okazałsię gorszy -80k, od prognoz - 50k, w lutym -63k, Co potwierdziłtakże ogólny poziom bezrobocia, które wzrosło do poziomu 5,1 %, prognoza 5,0 %, w lutym 4,8 %. Wskaźnik ten rozbudziłnadzieje, że oficjalne dane z rynku pracy będą korzystne. Następnego dnia inwestorzy otrzymali cotygodniowy raport z rynku pracy, który okazałsiębardzo zły 407k, prognoza 360k. Dane z rynku pracy pokazują, że miejsc pracy ubywa niżprzybywa a to sygnał, że gospodarka USA jest w recesji. O dziwo nie zareagował Dolar, który powinien dośćwyraźnie sięosłabić, ani teżnie doszło do przeceny na rynku akcji. To wszystko sugeruje, że inwestorzy uznali dane za historię zakładając tym samym, że kolejne miesiące będą lepsze. Należy także pamiętaćo giełdowym porzekadle, które mówi, że to co nie 2

3 chce spadaćbędzie rosnąć, dlatego jeśli w poniedziałek nie dojdzie do przeceny Dolara oraz giełdy w USA to będzie trzeba założyć, że inwestorzy zaczną masowo kupować Dolara oraz kupowaćamerykańskie akcje. wartość48,2 pkt, prognoza 46,7 pkt, w lutym 44,5 pkt. Na recesjęwskazujątakże dane ISM, które tak dla sektora usług jak i dla sektora przemysłowego przyjmują wartości mniejsze niż 50 pkt. Sektor usług 49,6 pkt, prognoza 48,5 pkt, w lutym 49,3 pkt Gorsza +6,0 % od prognoz +8,0 %, w styczniu +8,0 % okazała się także lutowa dynamika wzrostu zmówieńfabrycznych Sektor przemysłowy 48,6 pkt, prognoza 48,2 pkt, w lutym 48,3 pkt Jednak dane te zupełnie nie miały żadnego znaczenia ponieważodnosząsiędo lutego. Pod poziomem 50 pkt znalazł się także wskaźnik Chicago PMI, który w marcu przyjał W najbliższym tygodniu będzie niewiele danych makroekonomicznych. Najważniejsze to publikacja lutowej wartości bilansu handlowego, prognoza -57,4 mld Usd, w styczniu -58,2 mld Usd 3

4 którą będą musiały gdzieś zainwestować aby osiągnąć wyższą stopę zwrotu od papierów wolnych od ryzyka. To czynnik, który w istotny sposób będzie sprzyjałwzrostom na giełdach w kolejnych miesiącach. Strefa O W lutym Dolar się osłabiałco wpływało na poprawę wartości eksportu dlatego należy spodziewać się, że dane będą lepsze od prognoz. Jeśli tak nie będzie to przecena Dolara będzie w pełni uzasadniona. W ubiegłym tygodniu inwestorzy otrzymali sporą dawkę ciekawych danych z Eurolandu. Najciekawsze z nich dotyczyły inflacji w marcu, która potwierdziła wcześniej obserwowaną tendencję wzrostową. Inflacja CPI wzrosła do poziomu 3,5 %, prognoza 3,3 %, w lutym 3,3 % Drugą publikacją będzie kwietniowy odczyt wskaźnika zaufania konsumentów Uniwersytetu Michigan, prognoza 69,4 pkt, w marcu 64,5 pkt Oraz inflacja PPI, która wzrosła do poziomu 5,3 %, prognoza 5,2 %, w lutym po rewizji 5,0 % Inwestorzy czekają teraz na każdą dobrą informację aby móc kupować akcje. Należy zaznaczyć, że wraz z mijaniem kryzysu na rynkach finansowych zmniejszać się będzie awersja do ryzyka w sektorze finansowym. Banki i instytucje finansowe nagle odkryją, że posiadają aktywa w postaci wolnej gotówki, 4

5 Rosnąca inflacja to czynnik sprzyjający umocnieniu Euro, dopiero jeśli inflacja zaczęłaby spadać będzie szansa na wyhamowanie presji na globalne kupno amerykańskiej waluty. Kolejnąciekawąpublikacjąbyłraport na temat lutowej dynamiki wzrostu sprzedaży detalicznej -0,2 %, prognoza 0 %, w styczniu -0,1 % W najbliższym tygodniu najważniejszą publikacją będzie czwartkowa decyzja ECB w sprawie poziomu krótkoterminowych stóp procentowych jednak inwestorzy zakładają, że stopy zostanąutrzymane na poziomie 4,00 %. Japonia Słaby poziom sprzedaży detalicznej sugeruje kłopoty europejskiej gospodarki. To czynnik sprzyjający osłabieniu Euro. Tydzień rozpoczęliśmy od danych dotyczących produkcji przemysłowej za luty. Całościowo produkcja spadła w ujęciu m/m o 1,20%. W skali rocznej produkaj była wyższa o zaledwie 0,20%. Najmniej ciekawe okazały siędane o lutowym poziomie bezrobocia, które pokazały utrzymanie bezrobocia na ostatnim poziomie 7,1 %, takie teżbyły prognozy. 5

6 wyniosła 2,60% wobec 2,40% w poprzednim odczycie. Warto zwrócić uwagę, że inflacja wynosi już 2,60% podczas gdy stopa procentowa 2,75%. Spadająca produkcja przemysłowa komplikuje sprawę odnośnie wzrostu gospodarczego w 1Q. Mniejsza produkcja przemysłowa powoduje zmniejszenie wzrostu gospodarczego. Dzięki temu można liczyćna korektęna parach z. Wielka Brytania W tym tygodniu nie było istotnych danych z gospodarki brytyjskiej. Kanada Styczniowy wzrost gospodarczy w Kanadzie w ujęciu m/m wyniósł0,60%. Szwajcaria Po raz kolejny wzrosła w Szwajcarii inflacja CPI. Tym razem ceny w ujęciu miesięcznym wzrosły o 0,30%. Inflacja roczna za marzec 6

7 Dość wyraźny wzrost po złych danych z grudnia (-0,70%). Podobnie jak w USA w Kanadzie wzrosła stopa bezrobocia. W Kanadzie stopa bezrobocia wyniosła w marcu już 6,00%. Bezrobocie wrosła z poziomu 5,80%. RBA spodziewa się, że inflacja pozostanie na stałym poziomie. Wykorzystała jednocześnie poprzednie okazje do podwyższenia stóp. Jednocześnie zaznacza, że gospodarka australijska jest silna i obce jej sąkomplikacje na rynkach międzynarodowych. Coraz gorsze wyniki sprzedaży detalicznej powodują, że spodziewać się można spowolnienia gospodarczego. Po raz drugi raz z rzędu spadła sprzedaż, spadek w lutym wyniósł 0,10%. Dane za styczeń zostały zrewidowane także do poziomu -0,10%. Rynek spodziewał sięwzrostu sprzedaży w lutym o 0,30%. Australia Bank Australii pozostawiłw kwietniu główną stopęprocentowąna niezmienionym poziomie 7,25%. 7

8 Nowa Zelandia W tym tygodniu nie było istotnych danych z gospodarki nowozelandzkiej. Polska W ubiegłym tygodniu inwestorzy nie poznali żadnych ciekawych danych makroekonomicznych z Polski. W kolejnym tygodniu danych będzie również niewiele z czego najważniejsze będąto dane o marcowym bilansie płatniczym, które zostaną opublikowane poniedziałek. Rynek długu i stopy procentowej Ostatni tydzień przynosi kontynuację korekty jaka rozpoczęła siędwa tygodnie temu. Wzrosty rentowności są widoczne praktycznie na całej długości krzywej dochodowości jednak największe wzrosty dało się zauważyć w środkowej części krzywej. Na dalszej części krzywej da sięzaobserwować walkę inwestorów o rozpoczęcie korekty wzrostowej. Jeśli takowa nie wystąpi to potwierdzi to tylko siłę kupujących amerykańskie obligacje. Należy dodatkowo napisać, że amerykańskie kredyty hipoteczne są powiązane z obligacjami z dalekiej części krzywej. Jeśli rentowności będą tam dalej spadaćto powstanąkolejne czynniki sprzyjające zakończeniu bessy na rynku nieruchomości. 8

9 W perspektywie kolejnych 9 miesięcy wzrostu stóp procentowych do poziomu 4,50 %. Na polskim rynku długu ostatni tydzień przynosi wzrost rentowności. Inwestorzy zapominają już o inflacji i zaczynają spekulację pod możliwą kolejną podwyżkę stóp procentowych w Polsce. Na rynku przyszłej stopy procentowej obserwowane sąnastępujące zjawiska. W perspektywie kolejnych 9 miesięcy rynek spodziewa sięutrzymania poziomu stóp do 2,25 %. Oczekiwany jest spadek atrakcyjności aktywów denominowanych w Usd. 9

10 W perspektywie kolejnych 9 miesięcy co najmniej jeszcze dwie podwyżki stóp procentowych z 0,50 % do 1,00 %. Oczekiwany jest wzrost atrakcyjności aktywów denominowanych w Jenach i kontynuacja zamykania pozycji typu carry trade. W perspektywie kolejnych 9 miesięcy rynek spodziewa sięutrzymania stóp na poziomie 5,25 %. W perspektywie kolejnych 9 miesięcy rynek oczekuje podwyżki stóp do poziomu 3,00 %. W perspektywie kolejnych 9 miesięcy co najmniej jeszcze dwóch podwyżek stóp procentowych z 7,25 % do 7,75 %. Oczekiwany jest wzrost atrakcyjności aktywów denominowanych w Aud. To waluta, na której trwaćbędzie proces carry trade. 10

11 W perspektywie kolejnych 9 miesięcy co najmniej jeszcze jednej podwyżki stóp procentowych do poziomu 8,50 %. Oczekiwany jest wzrost atrakcyjności aktywów denominowanych w Nzd. To waluta, na której trwaćbędzie proces carry trade. W perspektywie kolejnych 9 miesięcy co najmniej jeszcze trzech podwyżek stóp procentowych z 5,50 % do 6,25 %. Oczekiwany jest mocny wzrost atrakcyjności aktywów denominowanych w Pln. To waluta, na której trwaćbędzie proces carry trade. Autorskie wskaźniki i inde ksy (aktualizacja ) W dziale tym zamieszczać będziemy wszelkie wskaźniki czy indeksy których autorami jesteś my my sami. Mogą to być zarówno wskaźniki oraz indeksy oparte na cenach jednak w gł ównej mierze skupiać się będziemy na indeksach bądź wskaź nikach makroekonomicznych. Na dobry początek przedstawimy indeksy walutowe, które pokazują sił ę danej waluty. Nazwaliśmy je dlatego Currency Strenght Index. W perspektywie kolejnych 9 miesięcy rynek spodziewa się utrzymania stóp na poziomie 3,50 %. Oczekiwany jest spadek atrakcyjności aktywów denominowanych w C ad. Index 11

12 Indeks ten powstałw oparciu o następujące pary walutowe: /, /, /C HF, GBP/, /CAD, AUD/ przy czym każda z par posiada taką samą wagę. Widać wyraźnie, ż e wartośćdolara drastycznie spadł a w latach Obecnie obserwujemy, że trend ten może ulec zmianie. W ostatnim okresie nastąpił y także duże wahania na indeksie w ujęciu m/m co wskazuje na to, ż e dolar amerykański stałsię obiektem wzmożonej wymiany. Index Indeks ten powstałw oparciu o następujące pary walutowe: /, /, /C HF, /GBP, /CAD, /AUD przy czym każda z par posiada takąsamąwagę. Widaćwyraźnie, że wartość drastycznie wzrasta w latach Jeżeli osł abienie nadal będzie następował o tak jak miał o to miejsce choćby w grudniu, to będzie to potwierdzenie wskazań indeksu dł ugoterminowy trend na walutach zaczyna sięzmieniać. 12

13 W przeciwieństwie do, tutaj mamy do czynienia z mał a amplitudą wahań cen indeksu. Indeks ten powstałw oparciu o następujące pary walutowe: GBP/, /GBP, GBP/C HF, GBP/, GBP/C AD, AUD/GBP przy czym każda z par posiada takąsamąwagę. Widaćwyraźnie, że wartość GBP spada. Biorąc pod uwagę zał ożenia analizy technicznej można spodziewać się tu także korekty do poziomów 2,50 na indeksie, co oczywiś cie pozwolił oby znacznie umocnić. GBP Index 13

14 Tą zmianę nastawienia widać wyraźnie na zmianach procentowych ujętych rok do roku. Index W zmianach rocznych widaćwyraźnie, że coraz silniej przebijamy poziom 0,00. Kolejna oznaka, że do zmian nastawienia na rynku moż e dojś ć bardzo szybko. Indeks ten powstałw oparciu o następujące pary walutowe: /, GBP/, C HF/, /, CAD/, AUD/ przy czym każ da z par posiada taką samą wagę. Carry trade dział a bardzo mocno od 2000 roku. Generalnie nie ma na razie oznak zmiany tego nastawienia jednak na indeksie obserwujemy lekkie zatrzymanie. CHF Index 14

15 Indeks ten powstałw oparciu o następujące pary walutowe: /C HF, GBP/C HF, C HF/, /C HF, CAD/C HF, AUD/C HF przy czym każda z par posiada takąsamąwagę. Pomimo, że C HF umacnia się gł ównie na parze z (poprzez globalne osł abienie dolara) to na takich parach jak AUD/C HF czy GBP/C HF frank traci na wartości podobnie jak ma to miejsce na parach z jenem dział a tutaj strategia carry trade. Ostatnio widaćjednak, ż e C HF odrabia na wartoś ci i ma to odbicie w wartości naszego indeksu. CAD Index Indeks ten powstałw oparciu o następujące pary walutowe: /CAD, GBP/CAD, CAD/, /C AD, C AD/C HF, AUD/CAD przy czym każda z par posiada taką samą wagę. Grudzień i styczeń nie był y najlepszymi miesiącami dla kanadyjskiego dolara. Doszł o na wielu parach do korekty a zwł aszcza do osł abienia się względem. 15

16 Indeks ten powstałw oparciu o następujące pary walutowe: AUD/, AUD/, AUD/C HF, GBP/AUD, AUD/CAD, /AUD przy czym każda z par posiada takąsamąwagę. Widaćwyraźnie, że technicznie trend na dolarze australijskim może ulec zmianie lub większej korekcie. O ile zmiany y/y jeszcze tego nie pokazują, to sam indeks i naniesiona na nim średnia wskazująna możliwośćzmiany nastawienia do waluty kanadyjskiej co oznacza dł ugoterminowąsprzedażtej waluty. AUD Index 16

17 Na podstawie danych publikowanych przez banki centralne najważniejszych państw świata został y stworzone prognozy realnej stopy procentowej. Realna stopa procentowa obejmuje obecną cenę pieniądza oraz oczekiwania odnośnie przyszł ej inflacji dla okresu rok w przód, przedstawione w trzech formach; a) krótkoterminowa stopa procentowa minus projekcja inflacji, b) rynkowa stopa procentowa minus projekcja inflacji, c) różnica między a) i b) nazwana spreadem. Poniżej znajdują się wykresy realnych stóp procentowych na luty: 17

18 Poniżej znajdująsięróżnice w realnych stopach procentowych najważniejszych walut świata ujęte w formie par walutowych. Ujęcie to 18

19 pozwala ocenić, która waluta ma większe fundamentalne szanse umocnićsię względem drugiej będącej z nią w crossie walutowym. Różnice realnych stóp procentowych został y przedstawione dokł adnie wedł ug schematu opisanego wyżej. Interpretacja; przykł ad / (O waluta bazowa, waluta kwotowana) Lewa skala wyraża procentowąróżnicęmiędzy realnymi stopami procentowymi walut budujących cross walutowy. Wartości dodatnie dział ają na korzyś ćwaluty bazowej, wartości ujemne dział ają na korzyść waluty kwotowanej. Jeśli b) jest dodatnie i rośnie sugeruje to zdecydowany wzrost atrakcyjności waluty bazowej a tym samym możliwość dalszej jej aprecjacji w perspektywie kolejnego roku. Jeśli b) jest ujemne i spada sugeruje to zdecydowany wzrost atrakcyjności waluty kwotowanym a tym samym możliwośćdalszej jej aprecjacji w perspektywie kolejnego roku. Różnica spreadu c) może byćinterpretowana bardziej krótkoterminowo; jeśli c) jest dodatnie i rośnie sugeruje to bardzo prawdopodobny wzrost atrakcyjnoś ci waluty bazowej a tym samym możliwośćjej aprecjacji w perspektywie kilku najbliższych miesięcy. Jeśli c) jest ujemne i spada sugeruje to bardzo prawdopodobny wzrost atrakcyjnoś ci waluty kwotowanej a tym samym możliwość jej aprecjacji w perspektywie kilku najbliższych miesięcy. Prawdopodobne są wzrosty na Aud/jpy. Proces Carry trade trwa. Prawdopodobne sąwzrosty na Aud/usd. Należy pamiętać, że im większe odchylenie poziom realnej stopy procentowej od poziomu 0 tym większe prawdopodobieństwo silnej aprecjacji; przy dodatniej - waluty bazowej, przy ujemnej waluty kwotowanej. 19

20 Prawdopodobne sąwzrosty na Eur/gbp. Prawdopodobna jest stabilizacja na C hf/jpy. Prawdopodobna jest stabilizacja na Eur/jpy. Prawdopodobne sąwzrosty na Eur/chf. Prawdopodobne sąwzrosty na Eur/usd. 20

21 Prawdopodobna jest stabilizacja na Gbp/usd. Prawdopodobne sąspadki na Gbp/chf. Prawdopodobna jest stabilizacja na Usd/cad. Prawdopodobne sąspadki na Gbp/jpy. Prawdopodobne sąspadki na Usd/chf. 21

22 Prawdopodobne sąspadki na Usd/pln. Poniżej znajdująsięróżnice w realnych stopach procentowych najważniejszych walut świata ujęte w formie par walutowych. Ujęcie to pozwala ocenić, która waluta ma większe fundamentalne szanse umocnić się względem drugiej będącej z nią w crossie walutowym. Różnice realnych stóp procentowych został y przedstawione dokł adnie wedł ug schematu opisanego wyżej. Interpretacja; przykł ad / (O waluta bazowa, waluta kwotowana) Prawdopodobne sąspadki na Usd/jpy. Prawdopodobne sąspadki na Eur/pln. Lewa skala wyraża procentową różnicę między realnymi stopami procentowymi walut budujących cross walutowy. Wartości dodatnie dział ają na korzyść waluty bazowej, wartoś ci ujemne dział ająna korzyśćwaluty kwotowanej. Jeśli b) jest dodatnie i rośnie sugeruje to zdecydowany wzrost atrakcyjności waluty bazowej a tym samym możliwość dalszej jej aprecjacji w perspektywie kolejnego roku. Jeśli b) jest ujemne i spada sugeruje to zdecydowany wzrost atrakcyjności waluty kwotowanym a tym samym możliwoś ć dalszej jej aprecjacji w perspektywie kolejnego roku. Różnica spreadu c) moż e być interpretowana bardziej krótkoterminowo; jeśli c) jest dodatnie i rośnie sugeruje to bardzo prawdopodobny wzrost atrakcyjnoś ci waluty bazowej a tym samym możliwoś ćjej aprecjacji w perspektywie kilku najbliższych miesięcy. Jeśli c) jest ujemne i spada sugeruje to bardzo prawdopodobny wzrost atrakcyjności waluty kwotowanej a tym samym możliwoś ćjej aprecjacji w perspektywie kilku najbliższych miesięcy. Należy pamiętać, że im większe odchylenie poziom realnej stopy procentowej od poziomu 0 tym większe prawdopodobieństwo silnej aprecjacji; przy dodatniej - waluty bazowej, przy ujemnej waluty kwotowanej. 22

23 Prawdopodobne sąwzrosty na Aud/jpy. Proces Carry trade trwa. Prawdopodobna jest stabilizacja na C hf/jpy. Prawdopodobne sąwzrosty na Eur/chf. Prawdopodobne sąwzrosty na Aud/usd. 23

24 Prawdopodobne sąwzrosty na Eur/gbp. Prawdopodobne sąspadki na Gbp/chf. Prawdopodobna jest stabilizacja na Eur/jpy. Prawdopodobne sąspadki na Gbp/jpy. Prawdopodobne sąwzrosty na Eur/usd. 24

25 Prawdopodobna jest stabilizacja na Gbp/usd. Prawdopodobne sąspadki na Usd/jpy. Prawdopodobna jest stabilizacja na Usd/cad. Prawdopodobne sąspadki na Eur/pln. Prawdopodobne sąspadki na Usd/chf. 25

26 Prawdopodobne sąspadki na Usd/pln. Poniżej znajdują się tabele z wyliczonymi kursami poszczególnych par walutowych względem parytetu sił y nabywczej oraz odchyleniem obecnej wartości od parytetu. Tabele został y wzorowane na BigMac Prices stworzonych przez magazyn The Economist. Przy cenach hamburgera BigMac z lipca 2007 roku oraz aktualnych kursach par walutowych. Hamburger BigMac jest produktem globalnym, czyli jest dostępny na cał ym świecie, jest standaryzowany co oznacza, że na cał ym świecie jest on taki sam, jego cena jest taka sama w każdej części danego kraju oraz jest on produktem zawierającym w sobie różne skł adniki, a koszty stał e i koszty zmienne, które z kolei są różne dla każdego państwa pozwalają porównać sił ę nabywczą walut różnych państw. Jak interpretowaćtabele? /PLN waluta bazowa stronie uł amka) Zakł adając, ż e kursy będą dążyć do punktu równowagi należ y oczekiwać albo wzrostu wartości Zł otego (spadków /PLN), albo spadku cen hamburgera BigMac w USA. Jako ż e bardziej prawdopodobny jest spadek Usd/pln niż spadek cen hamburgera BigMac w USA należ y zał oż yć, ż e Zł oty będzie sięumacniał. Dodatnie odchylenia kursu wedł ug sił y nabywczej oznaczają, ż e w dł ugim terminie należ y oczekiwaćspadków danej pary. Ujemne odchylenia kursu wedł ug sił y nabywczej oznaczają, ż e w dł ugim terminie należ y oczekiwaćwzrostów danej pary. Najw ażniejsze pary PLN Kurs w g sił y Obecny kurs nabywczej CHF/PLN /PLN GBP/PLN /PLN koszyk PLN (waluta po lewej Wartość /PLN po uwzględnieniu nabywczej wynosi 2,0245. sił y Przyrównując aktualną wartoś ć /PLN 2,4100 do wartości /PLN po uwzględnieniu sił y nabywczej wychodzi, że Dolar jest przewartościowany względem Zł otego o 16,11 %. 1,0952 2,2549 3,4673 2,0235 2, ,78% 36,96% 26,91% 16,11% 28,56% Najpopularniejsze pary w alutow e Kurs w g sił y Obecny kurs nabywczej PLN waluta kwotowana (waluta po prawej stronie uł amka) Jeśli za 1 Dolara trzeba zapł acić 2,41 PLN (/PLN 2,41) to przy cenie za hamburgera BigMac 3,41 Usd w USA i 6,90 PLN w Polsce można wyliczyć wartość /PLN z uwzględnieniem sił y nabywczej. 2,2251 3,5770 4,7437 2,4120 2,9945 CHF/ / GBP/ / / AUD/ /GBP GBP/ GBP/CA D AUD/ /CA D GBP/CHF /CHF 98,83 158,87 210,69 1, ,13 98,77 0,7541 1,9667 1,9923 0,9220 1,0130 2,1319 1, ,44 91,50 140,70 1, ,11 81,16 0,6503 1,7136 1,9497 0,9884 1,1378 3,1658 1, ,03% 42,41% 33,22% 24,86% 23,35% 17,83% 13,76% 12,87% 2,13% -7,20% -12,32% -48,50% -70,43% PARY WALUTOWE NAJBARDZIEJ NARAŻONE na SPADKI 26

27 /CNY CHF/ /CNY /RUB CHF/PLN /UA H SEK/PLN / /SKK /RUB /PLN GBP/ /CZK /A UD koszyk PLN GBP/PLN /HUF index PLN / / /SKK GBP/A UD AUD/ /LTL /PLN /CA D HUF/PLN /GBP GBP/ CZK/PLN NZ D/ /CZK GBP/CA D /HUF Obecny Kurs w g sił y kurs nabywczej 10,5987 3, ,83 44,44 7,1468 3, , ,9935 2,2251 1,0952 5,1299 2,7126 0,3841 0, ,87 91,50 32, , , ,2493 3,5770 2, ,69 140,70 25, ,2876 1,6085 1, ,08% 55,03% 54,86% 53,12% 50,78% 47,12% 45,56% 42,41% 39,21% 37,62% 36,96% 33,22% 30,94% 29,90% 2,9945 4, ,3829 3,0418 1,4830 2,1392 3, ,0784 2,2610 1, ,56% 26,91% 26,11% 25,67% 24,86% 107,13 22,2200 2, ,77 2,3378 2,4120 1,5023 1,3479 0,7541 1, ,2899 0, ,8790 1, , ,11 17,9765 1, ,16 1,9355 2,0235 1,2680 1,1500 0,6503 1, ,0435 0, ,5132 1, , ,35% 19,10% 18,72% 17,83% 17,21% 16,11% 15,60% 14,68% 13,76% 12,87% 8,72% 8,28% 8,09% 2,13% 1,67% PARY WALUTOWE NAJBARDZIEJ NARAŻONE na WZROSTY CNY/PLN AUD/CHF /CHF Obecny kurs Kurs w g sił y nabywczej 0,3375 0, ,86% 0,9994 1, ,71% 1,0840 1, ,43% UAH/PLN /SEK GBP/CHF RUB/PLN /CHF AUD/CA D AUD/NZ D /TRY /CA D /PLN 0,4702 6,2796 2,1319 9,8675 1,6076 0,9340 1,1408 1,2130 1,0130 2,2515 0,7459 9,6774 3, ,2692 2,0588 1,1246 1,3333 1,3930 1,1378 2, ,65% -54,11% -48,50% -34,47% -28,07% -20,41% -16,88% -14,84% -12,32% -9,45% index PLN (krajów rozw ijających się) AUD/ NZ D/GBP SKK/PLN LTL/PLN 3,4797 0,9220 0,4109 0,1086 1,0317 3,7754 0,9884 0,4326 0,1126 1,0455-8,50% -7,20% -5,27% -3,69% -1,33% Legenda: - dolar amerykański - euro - jen japoński CHF - frank szwajcarski GBP - funt brytyjski CAD - dolar kanadyjski AUD - dolar australijski PLN - polski zł oty CNY - chiński juan RUB - rosyjski rubel UAH - ukraińska hryw na SEK - szew dzka korona SKK - sł ow acka korona CZK - czeska korona HUF- w ęgierski forint LTL - litw eski lit NZ D - now ozelandzki dolar TRY - turecka lira koszyk PLN - skł ada sięz PLN i PLN index PLN - skł ada sięz PLN, PLN, GBPPLN, CHFPLN i PLN index PLN (krajów rozwijających się) - skł ada się z CNY PLN, CZKPLN, HUFPLN, LTLPLN, SKKPLN, RUBPLN, UAHPLN 27

28 W tym tygodniu Niedziela, Poniedział ek, GMT 01:30 01:30 01:30 01:30 01:30 01:30 05:00 05:00 05:45 05:45 06:30 06:45 Ccy AUD AUD AUD AUD AUD AUD CHF CHF AUD Consensus -2500M --0.0% % 44.4% 2.6% 2.5% --3.7B Previous -2723M 1.7% 5.4% 1.9% 5.1% -2.0% 36.4% 20.0% 2.7% 2.5% 35.3B -3.4B % % 5.3% 1.0% 6.9% -2.9% $5.5B -$6.9B NZD Events Trade Balance (Australian dollars) (FEB) Exports (MoM) (Australian dollars) (FEB) Imports (MoM) (Australian dollars) (FEB) Building Approvals (MoM) (FEB) Building Approvals (YoY) (FEB) ANZ Job Advertisements (MoM) (MAR) Leading Economic Index (FEB P) Coincident Index (FEB P) Unemployment Rate (MAR) Unemployment Rate s.a. (MAR) Foreign Reserves (Australian dollar) (MAR) France Trade Balance (euros) (FEB) ECB's Bini Smaghi Holds Press Briefing with ADB's Harrigan Euro Zone Sentix Investor Confidence (APR) Germany Industrial Production s.a. (MoM) (FEB) Germany Industrial Production n.s.a. w.d.a. (YoY) (FEB) Building Permits (MoM) (FEB) Treasury's Paulson to Speak at IADB Meeting in Miami Beach European Central Bank's Weber Holds Speech in Berlin Consumer Credit (FEB) Treasury's Paulson; Commerce's Gutierrez Speak at News Conference Fed's Yellen Gives Opening Remarks at Seattle Branch Fed's Kohn Gives Remarks at San Francisco Fed Seattle Branch NZIER Business Opinion Survey (1Q) 08:30 08:30 10:00 10:00 12:30 CAD 13:30 16:10 19:00 20:00 21:30 21:30 22: Ccy AUD AUD Events Bank of Japan Rate Decision NAB Business Confidence (MAR) NAB Business Conditions (MAR) Bank of Japan Monetary Policy Meeting Bankruptcies (YoY) (MAR) Eco Watchers Survey: Current (MAR) Eco Watchers Survey: Outlook (MAR) Consensus 0.50% Previous 0.50% % Wtorek, GMT -01:30 01:30 04:00 04:30 05:00 05:00 gt.com.pl 28

29 11:30 12:15 14:00 14:00 18:00 21:00 23:01 ECB's Constancio Speaks at British-Portuguese Chamber Commerce Housing Starts (MAR) Pending Home Sales (MoM) (FEB) IBD/TIPP Economic Optimism (APR) Minutes of FOMC Meeting (MAR 18) ABC Consumer Confidence (APR 6) Nationwide Consumer Confidence (MAR) CAD GBP K -1.0% K 0.0% Consensus B 13.1B -0.8% 0.3% 0.1% 1.2% 0.0% 1.5% Previous -9.1% --0.5% 17.1B 15.0B 4.2% 3.8% -0.1% 0.4% 0.4% 0.6% 0.4% 0.4% 2.2% 0.8% -0.1% -0.1% % 0.8% -0.1% -0.1% % -0.5% -0.8% % 0.8% % 3.5% B B B % 19.6% 11.4% 0.8% 0.9% 1.4% 2.3% 3.5% B B 85.8B B Środa, GMT 00:30 06:00 06:00 06:00 06:00 06:00 06:00 08:30 08:30 08:30 08:30 Ccy AUD GBP GBP GBP GBP 09:00 09:00 09:00 09:00 09:00 09:30 11:00 GBP 13:30 14:00 17:30 23:01 GBP Events Westpac Consumer Confidence (APR) Bank of Japan Monthly Report Machine Tool Orders (YoY) (MAR P) Germany Trade Balance (euro) (FEB) Germany Current Account (euro) (FEB) Germany Imports s.a. (MoM) (FEB) Germany Exports s.a. (MoM) (FEB) Industrial Production (MoM) (FEB) Industrial Production (YoY) (FEB) Manufacturing Production (MoM) (FEB) Manufacturing Production (YoY) (FEB) Euro Zone Gross Domestic Product s.a. (QoQ) (4Q F) Euro Zone Gross Domestic Product s.a. (YoY) (4Q F) Euro Zone Gross Fix Cap (QoQ) (4Q F) Euro Zone Government Expend (QoQ) (4Q F) Euro Zone Household Consumption (QoQ) (4Q F) BRC Shop Price Index (MAR) MBA Mortgage Applications (APR 4) Fed's Bernanke Speaks on Financial Literacy in Washington Wholesale Inventories (FEB) Fed's Fisher Speaks in San Antonio on U.S. Economy NIESR Gross Domestic Product Estimate (MAR) Machine Orders (MoM) (FEB) Machine Orders (YoY) (FEB) Bank Lending including Trusts (YoY) (MAR) Bank Lending Banks ex-trust (YoY) (MAR) Bank Lending Banks Adjust (YoY) (MAR) Money Supply M2+CD (YoY) (MAR) Broad Liquidity (YoY) (MAR) Current Account Total (Yen) (FEB) Adjusted Current Account Total (Yen) (FEB) Trade Balance - BOP Basis (Yen) (FEB) Foreign Buying Japan Stocks (Yen) (APR 4) afs@w gt.com.pl 29

30 Foreign Buying Japan Bonds (Yen) (APR 4) Japan Buying Foreign Stocks (Yen) (APR 4) Japan Buying Foreign Bonds (Yen) (APR 4) B 168.2B B Czw artek, GMT 00:00 00:30 01:30 01:30 01:30 06:45 06:45 06:45 06:45 06:45 08:00 08:00 08:00 08:30 08:30 08:30 11:00 11:45 Ccy NZD AUD AUD AUD AUD GBP GBP GBP GBP 12:30 12:30 12:30 12:30 CAD 17:00 17:30 18:00 Ev ents Business NZ Purchasing Manager Index (MAR) Consumer Inflation Expectation (APR) Employment Change (MAR) Unemployment Rate (MAR) Participation Rate (MAR) France Industrial Production (MoM) (FEB) France Industrial Production (YoY) (FEB) France Manufacturing Production (MoM) (FEB) France Manufacturing Production (YoY) (FEB) France Current Account (euro) (FEB) Italy Industrial Production s.a. (MoM) (FEB) Italy Industrial Production w.d.a. (YoY) (FEB) Italy Industrial Production n.s.a. (YoY) (FEB) Visible Trade Balance (British pounds) (FEB) Trade Balance Non-EU (British pounds) (FEB) Total Trade Balance (British pounds) (FEB) Bank of England Rate Decision European Central Bank Rate Decision International Merchandise Trade (Canadian dollars) (FEB) Trade Balance (FEB) Initial Jobless Claims (APR 5) Continuing Claims (MAR 29) Bernanke Speaks on PWG; Financial Stability Richmond Forum ICSC Chain Store Sales (YoY) (MAR) Monthly Budget Statement (MAR) Domestic Corporate Goods Price Index (MoM) (MAR) Domestic Corporate Goods Price Index (YoY) (MAR) Consensus K 4.10% 65.20% 0.00% 1.40% 0.10% 1.20% % -0.80% 0.90% -7500B B B 5.00% 4.00% Previous % 36.7K 4.00% 65.20% 0.50% 2.70% 1.20% 3.10% -2.8B 1.30% 0.50% 0.50% B B B 5.25% 4.00% $3.5B -$57.5B 385K -- $3.3B -$58.2B 407K 2937K ---$80.0B -1.90% -$96.3B 0.30% 3.50% 0.40% 3.40% Ev ents Germany Wholesale Price Index (MoM) (MAR) Germany Wholesale Price Index (YoY) (MAR) Euro Zone OECD Leading Index (FEB) New Housing Price Index (MoM) (FEB) Import Price Index (MoM) (MAR) Import Price Index (YoY) (MAR) Fed's Fisher Gives Welcome Remarks at Conference in Dallas Consensus 0.5% 6.0% -0.4% 1.9% 13.6% Previous -0.2% 6.0% % 0.2% 13.6% Piątek, GMT 06:00 06:00 10:00 12:30 12:30 12:30 Ccy CAD 13:00 gt.com.pl 30

31 14:00 U. of Michigan Confidence (APR P) Przedstawione, w dystrybuowanych raportach, poglądy, oceny i wnioski są wyrazem osobistych poglądów autora i nie mają charakter u rek omendacji do nabycia lub zbycia albo powstrzymania sięod do kona nia transakcji w o dniesieni u do jakichkolwiek wal ut lub papierów wartościowych. Poglądy te jak i inne treści raportów nie stanowią"rekomendacji" l ub " doradztwa" w rozumieni u Ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrume ntami fina nsowy mi. Wył ączną odpowiedzial nośćza decyzje inwestycyjne, podjęte lub zaniecha ne na podstawie raportu lub z wykorzystaniem wniosków w nim zawartych, ponosi inwestor. Autor jest równieżwł aścicielem majątkowych praw autorskich do ra portów. W szczególności zabronione jest kopiowa nie, przedr ukowywanie, udostępni anie osobom trzecim i rozpowszechnianie raportów w cał ości lub we fragme ntach bez zgo dy autor a. Zgodę taką można uzyskać po prostu pis ząc na adres afs@wgt.com. afs@w gt.com.pl 31