SPIS TREŚCI

Transkrypt

1 SPIS TREŚCI Stany Zjednoczone Euroland Japonia Wielka Brytania Szwajcaria Kanada Nowa Zelandia Australia Polska Rynek długu i stopy procentowej KRAJ % CPI Bezrobocie PKB USA 0,75 2,30 9,90 3,20 Euroland 1,00 1,50 10,00-2,20 Anglia 0,50 3,50 7,80-3,10 Japonia 0,10-1,30 5,00 4,60 Szwajcaria 0,25 1,40 4,00 0,60 Kanada 0,25 1,90 8,10 5,00 Australia 4,50 2,90 5,30 2,70 Nowa Zelandia 2,50 2,00 6,00-1,30 Polska 3,50 2,60 13,00 3,10 Czechy 0,75 0,60 9,90-4,20 Słowacja 1,00 0,80 11,40-2,60 Węgry 5,50 5,25 11,80-5,30 Chiny 5,31 2,40 4,30 11,90 10 maj decyzja BoJ w sprawie stóp procentowych, stopy bez zmian na poziomie 0,1% 10 maj kwietniowa dynamika inflacji CPI w Czechach, prognoza 1,1% y/y wobec 0,7% y/y 10 maj poziom bezrobocia w Czechach za kwiecień, prognoza 9,5% wobec 9,7% 10 maj marcowa produkcja przemysłowa na Słowacji, prognoza 15,5% y/y wobec 20,7% y/y 11 maj marcowa produkcja przemysłowa w Wielkiej Brytanii, 0,6% y/y wobec -0,1% y/y 11 maj kwietniowa dynamika inflacji CPI w Chinach, prognoza 2,7% y/y wobec 2,4% y/y 11 maj kwietniowa sprzedaż detaliczna w Chinach, prognoza 18,1% y/y wobec 18,0% y/y 11 maj kwietniowa dynamika inflacji PPI w Chinach, prognoza 6,5% y/y wobec 5,9% y/y 11 maj kwietniowa dynamika inflacji CPI na Węgrzech, prognoza 5,5% y/y wobec 5,9% y/y 12 maj marcowy poziom bezrobocia Wielkiej Brytanii ILO, prognoza 8,0% wobec 8,0% 12 maj dynamika PKB w UE za 1Q 2010, prognoza 0,5% y/y wobec -2,2% y/y 12 maj marcowa produkcja przemysłowa w UE, prognoza 6,4% y/y wobec 4,1% y/y 12 maj marcowy bilans handlowy w Kanadzie, prognoza 1,6 mld CAD wobec 1,4 mld CAD 12 maj bilans handlowy w USA za marzec, prognoza -39,9 mld USD wobec -39,7 mld USD 12 maj kwietniowa dynamika inflacji PPI w Szwajcarii, prognoza 0,6% y/y wobec 0,0% y/y 13 maj kwietniowy poziom bezrobocia w Australii, prognoza 5,3% wobec 5,3% 13 maj bilans handlowy w Wielkiej Brytanii za marzec, prognoza -2,4 mld GBP wobec -2,0 mld GBP 13 maj bilans handlowy w Japonii za marzec, prognoza brak wobec 651 mld JPY 14 maj produkcja przemysłowa na Węgrzech za marzec, prognoza 2,8% y/y wobec 8,1% y/y 14 maj dynamika inflacji CPI w Polsce za kwiecień, prognoza 2,3% y/y wobec 2,6% y/y W minionym tygodniu Raporty przygotowują Dariusz Zając d.zajac@alphafs.com.pl (Wielka Brytania, Japonia, Szwajcaria, Kanada, Australia, Nowa Zelandia, skład) Andrzej Stefaniak a.stefaniak@alphafs.com.pl (USA, Euroland, Polska, Rynek długu) W tym tygodniu 10 maj decyzja BoE w sprawie stóp procentowych, prognoza stopy bez zmian 4 maj decyzja RBA w sprawie stóp procentowych, podwyżka z poziomu 4,25% do 4,5% 4 maj dynamika inflacji PPI w EU za marzec, 0,9% y/y wobec -0,4% y/y 5 maj sprzedaż detaliczna za marzec w EU, -0,1% y/y wobec -0,2% y/y 5 maj marcowa sprzedaż detaliczna na Słowacji, 0,2% y/y wobec -2,9% y/y 6 maj poziom bezrobocia w Nowej Zelandii za 1Q 2010, 6,0% y/y wobec 7,1% y/y 6 maj marcowy bilans handlowy w Australii, mln AUD wobec mln AUD 6 maj kwietniowa dynamika inflacji CPI w Szwajcarii, 1,4% y/y wobec 1,4% y/y 6 maj decyzja ECB w sprawie stóp procentowych, stopy bez zmian na poziomie 1,0% 6 maj wybory parlamentarne w Wielkiej Brytanii, nowym premierem został David Cameron z Partii Konserwatywnej 6 maj decyzja CNB w sprawie stóp procentowych, obniżka z poziomu 1,0% do 0,75% 7 maj kwietniowy poziom bezrobocia w Szwajcarii, 4,0% wobec 4,1% 7 maj sprzedaż detaliczna w Szwajcarii za marzec, 4,5% y/y wobec 2,7% y/y 7 maj kwietniowy poziom bezrobocia w Kanadzie, 8,1% wobec 8,2% 7 maj poziom bezrobocia w USA za kwiecień, 9,9% wobec 9,7% 7 maj marcowa sprzedaż detaliczna w Czechach, 3,9% y/y wobec -2,1% y/y 7 maj produkcja przemysłowa za marzec z Czechach, 10,2% y/y wobec 7,0% y/y

2 2 STANY ZJEDNOCZONE 12% zysk bez ryzyka na papierach Grecji to jest coś. Kto żyw sprzedaje teraz akcje by załapać się na ten zysk bez ryzyka w ujęciu rocznym. Śmiem twierdzić, że wczorajsza panika na giełdach była spowodowana chęcią szybkiego uzyskania gotówki potrzebnej na zakup obligacji greckich. 10 % zysk ponad Niemcy na papierach Grecji to jest jak najbardziej coś to rentowność odpowiadająca kupowaniu akcji firm generujących regularne zyski przy wskaźniku C/Z < 10. Czas na tego typu promocje minie około 15 maja, zostało więc tylko kilka dni, aby się załapać. Gdy pod koniec poprzedniego tygodnia w Wiadomościach TVP1 usłyszałem o panice na rynku PLN to uświadomiłem sobie, że ekstremum korekty musi być blisko. Bardzo śmieszą mnie wszystkie glosy mówiące o drugiej fazie kryzysu, która jakoby miała właśnie teraz się rozpoczynać. Jesteśmy w najlepszej dla rynku akcji fazie cyklu koniunkturalnego na świecie więc to nie jest czas na krach! Dziś Niemcy uzgodniły pakiet pomocy dla Grecji, a pamiętajmy, że do 15 maja Grecja ma zrolować 8 mld Euro długu. To się uda, dlatego uważam, że to co obecnie obserwujemy to sqeezowanie tych inwestorów, którzy działają na emocjach. Nic tak teraz nie rozpala umysłów hedge fund managerów jak darmowy lunch ponad 10 % z odsetek od śmieciowych obligacji Grecji gwarantowanych przez ECB. Już niewielu pamięta o tym, że obecnie znajdujemy się w takim stadium cyklu koniunkturalnego, który jest najkorzystniejszy dla rynku akcji stąd też korekty na indeksach nie są głębsze niż 10%. Rynek rozpoczyna kolejną fazę korekty spadkowej po tym jak wczorajsze dane o sprzedaży detalicznej w Niemczech okazały się być znacznie gorsze od prognoz. Rynek chce korekty, a powiedzenie sell in May and go away staje się cytatem zamieszczanym w większości komentarzy. oraz zmiany zatrudnienia w sektorze pozarolniczym, która wyniosła +290k, prognoza +190k, poprzednio po rewizji +230 Dane są bardzo dobre i sprzyjają powrotowi do ryzyka. Rynek jest jednak w fazie korekcyjnej, a spadki indeksów giełdowych sięgają poziomów wyznaczonych jako potencjalne poziomy zakończenia korekty spadkowej na indeksach giełdowych. Warto być gotowym na możliwy nagły zwrot i powrót do globalnego popytu na ryzyko. Dodatkowo rynek poznał wskaźnik zmiany zatrudnienia w sektorze prywatnym, który wyniósł +32k, prognoza +30k, poprzednio +19k W poprzednim tygodniu najważniejsze były dane makroekonomiczne z amerykańskiego rynku pracy za kwiecień, które składały się z dwóch publikacji; ogólnej stopy bezrobocia, która wyniosła 9,9 %, prognoza 9,7 %, poprzednio 9,7 %

3 3 Choć dane oznaczają, że recesja na amerykańskim rynku pracy jest już za nami to dane są dokładnie takie jak prognozy więc większego wpływu na rynki one nie mają. Dodatkowo poznaliśmy kwietniowe odczyty wskaźników ISM; dla sektora usług, który wyniósł 55,4 pkt, prognoza 56,0 pkt, poprzednio 55,4 pkt Dane ogólnie są lepsze od prognoz i potwierdzają, że ożywienie gospodarcze przeradza się w ekspansję gospodarczą. W przyszłym tygodniu danych będzie bardzo niewiele. Najważniejsze wydają się być kwietniowe dane o dynamice wzrostu sprzedaży detalicznej, która ma wynieść +8,5 %, poprzednio +7,6 % Oraz dla sektora przemysłowego, który wyniósł 60,4 pkt, prognoza 59,4 pkt, poprzednio 59,6 pkt Im dane lepsze od prognoz tym silniejsza powinna być reakcja rynków. Jest duże prawdopodobieństwo, że dane okażą się być faktycznie lepsze od prognoz. Ciekawe będą także pierwsze, majowe dane o wskaźniku zaufania konsumentów Uniwersytetu Michigan, który ma wynieść 73,2 pkt, poprzednio 72,2 pkt

4 4 Rynek poznał także dane o sprzedaży detalicznej w Eurolandzie w marcu. Okazało się, że dane były lepsze -0,1 %, od prognoz - 0,5 %, poprzednio -0,2 % Zakończyła się recesja na amerykańskim rynku pracy więc można spodziewać się wzrostu wskaźnika. Im wyższy odczyt tym lepiej dla rynku akcji. Najmniej istotną publikacją będą dane o marcowym bilansie handlowym USA, prognoza -40,0 mld Usd, poprzednio -39,7 mld Usd Jednak także one nie miały wpływu na rynki, które żyły dziś jedynie problemami Hiszpanii. Dane znacznie zmniejszyły jednak negatywne oddziaływanie danych z Niemiec. W kolejnym tygodniu rynek otrzyma dwie ciekawe publikacje; po pierwsze dane o dynamice wzrostu PKB w I kwartale 2010 roku, która ma wynieść +0,5 %, poprzednio - 2,2 % W tym wypadku im większy deficyt tym wyraźniejsza oznaka rozwoju gospodarczego a tym samym pożywka dla dalszych wzrostów indeksów giełdowych. EUROLAND W tym tygodniu najciekawszym wydarzeniem dnia była decyzja ECB w sprawie stóp procentowych oraz komunikat po decyzji. ECB pozostawiła stopy na niezmienionym poziomie 1,0 % czego rynek oczekiwał, acz najciekawsze informacje były zawarte w komunikacie po decyzji. Dane im lepsze tym silniejsza powinna być reakcja rynku na dane. W drugiej kolejności rynek spodziewa się danych o produkcji przemysłowej za marzec, która ma wynieść +6,5 %, poprzednio +4,1 %

5 5 Interpretacja jest podobna jak innych danych makroekonomicznych. Tu liczy się wynik, a premiowane będą obszary gospodarcze o najlepszym wyniku. Poziom bezrobocia stale spada. W kwietniu stopa bezrobocia spadła do 4,0%. JAPONIA W minionym tygodniu nie było istotnych danych z Japonii. WILKA BRYTANIA W minionym tygodniu nie było istotnych danych z Wielkiej Brytanii. SZWAJCARIA Kwietniowa dynamika inflacji CPI póki co ustabilizowała się na poziomie 1,4% y/y. W ujęciu miesięcznym odnotowano wzrost dynamiki na poziomie 0,9% m/m. Wraz ze spadkiem bezrobocia coraz lepiej prezentują się dane dotyczące wzrostu dynamiki sprzedaży detalicznej. Gospodarka powoli się rozkręca. W marcu sprzedaż detaliczna wzrosła o 4,5% y/y. Dane za luty zostały zrewidowane z poziomu 3,1% y/y do 2,7% y/y.

6 6 KANADA Kwietniowy poziom bezrobocia nieznacznie spadł z poziomu 8,2% do 8,1%. Poza Stanami Zjednoczonymi na świecie obserwowany jest spadek bezrobocia. AUSTRALIA W minionym tygodniu zgodnie z oczekiwaniami rynku, RBA ponownie podniosła główną stopę procentową tym razem do poziomu 4,5%. W tej chwili to najwyższa stopa procentowa na rynku wśród krajów wysoko rozwiniętych. NOWA ZELANDIA Znaczna poprawa na rynku pracy w 1Q 2010 w Nowej Zelandii. Dana za 4Q 2009 zostały zrewidowane z poziomu 7,30% do 7,1%. Natomiast dane za 1Q wskazują na bezrobocie wynoszące 6%. W oświadczeniu wydanym do decyzji RBA zauważa, że ponownie podniesiono światowy poziom wzrostu gospodarczego w 2010 roku. Nie bez echa jednak są złe wieści z Europy. Na szczęście region dalekiego wschodu za sprawą dobrych danych z Chin i podnoszącej się gospodarki Japonii stale silnie się rozwija. Inflacja w Australii ma pozostać na stabilnym poziomie w rejonie 3,0% y/y. RBA sądzi, że najgorsze w tej materii już gospodarka ma za sobą. Deficyt handlowy stale się powiększa, co przypomina do złudzenia czasy przedkryzysowe. W marcu deficyt handlowy wyniósł 2082 mln AUD. Dane za luty zostały zrewidowane z poziomu mln AUD do poziomu mln AUD. To pierwszy poważny sygnał, że gospodarka zaczyna przyspieszać. A jeśli tak, to w najbliższym czasie podobnie jak w Australii możemy mieć do czynienia z bardzo szybką reakcją banku centralnego i wzrostem poziomu stóp procentowych. Pamiętajmy, że Nowa Zelandia i Australia miały przed kryzysem najwyższe stopy procentowe wśród krajów wysoko rozwiniętych i to na tych parach, głownie w stosunku do JPY zachodziło zjawisko carry trade.

7 7 POLSKA W poprzednim tygodniu nie było danych makroekonomicznych. W kolejnym tygodniu inwestorzy poznają dane o kwietniowej dynamice wzrostu inflacji CPI, która ma wynieść +2,3 %, poprzednio +2,6 % Im niższa inflacja tym bardziej oddalona perspektywa pierwszej podwyżki stóp procentowych a więc osłabienia krajowej waluty. Globalna fala wyprzedaży ryzyka związana z problemami Grecji powoduje, że inwestorzy masowo rzucili się do kupowania bezpieczeństwa. Bezpieczeństwo to przede wszystkim dług USA stąd też silne wzrosty cen / spadki rentowności amerykańskich papierów skarbowych. Należy spodziewać się, że im Polskie obligacje stały się tymi, które w poprzednim tygodniu były mocno wyprzedawane. RYNEK DŁUGU I STOPY PROCENTOWEJ Wyprzedaż ryzyka z ostatniego tygodnia przyniosła globalną falę powrotu do bezpieczeństwa.

8 8 W perspektywie kolejnych 9 miesięcy wzrostu stóp procentowych do poziomu 1,50 %. Wyprzedaż sięgnęła większości papierów krajów europejskich. Dodatkowo oddalenie wizji przyjęcia przez Polskę Euro prowadzi do częściowej sprzedaży długu związanej z oddaleniem widma zakończenia procesu konwergencji. Powrót do ryzyka z całą pewnością spowoduje powrót do polskich papierów. spodziewa się podwyżek stóp procentowych do 1,75 %. Na rynku przyszłej stopy procentowej obserwowane są następujące zjawiska. spodziewa się stóp na poziomie 0,50 %.

9 9 oczekuje podwyżki stóp do poziomu 1,75 %. spodziewa się stóp na poziomie 6,00 %. spodziewa się stóp na poziomie 1,00 %. spodziewa się stóp na poziomie 4,25 %. spodziewa się stóp na poziomie 2,50 %.

10 Przedstawione, w dystrybuowanych raportach, poglądy, oceny i wnioski są wyrazem osobistych poglądów autora i nie mają charakteru rekomendacji do nabycia lub zbycia albo powstrzymania się od dokonania transakcji w odniesieniu do jakichkolwiek walut lub papierów wartościowych. Poglądy te jak i inne treści raportów nie stanowią "rekomendacji" lub "doradztwa" w rozumieniu Ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi. Wyłączną odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne, podjęte lub zaniechane na podstawie raportu lub z wykorzystaniem wniosków w nim zawartych, ponosi inwestor. Autor jest również właścicielem majątkowych praw autorskich do raportów. W szczególności zabronione jest kopiowanie, przedrukowywanie, udostępnianie osobom trzecim i rozpowszechnianie raportów w całości lub we fragmentach bez zgody autora. Zgodę taką można uzyskać po prostu pisząc na adres afs@wgt.com.pl