SPIS TREŚCI. W minionym tygodniu

Transkrypt

1 SPIS TREŚCI Stany Zjednoczone 2 Euroland 5 Japonia 6 Wielka Brytania 7 Szwajcaria 8 Kanada 8 Nowa Zelandia 8 Australia 9 Polska 9 Rynek długu i stopy procentowej 9 Tabele 12 KRAJ % CPI Bezrobocie PKB USA 1,00 4,90 6,50-0,30 Euroland 3,25 4,10 7,50 0,70 Anglia 3,00 5,20 5,20 1,50 Japonia 0,30 2,30 4,00 0,70 Szwajcaria 2,00 2,60 2,50 2,30 Kanada 2,25 3,40 6,20 1,20 Australia 5,25 5,00 4,30 2,70 Nowa Zelandia 6,50 5,10 4,30 1,60 Polska 6,00 4,20 8,90 5,80 PARYTET SIŁY NABYWCZEJ PIENIĄDZA (lipiec 2008) EUR/PLN 2,0772 USD/PLN 1,9608 Koszyk PLN 2,0190 CHF/PLN 1,0769 GBP/PLN 3,0568 EUR/USD 1,0593 Raporty przygotowują W minionym tygodniu 9 listopad zamówienia nowych maszyn w Japonii za wrzesień, 5,5% m/m 11 listopad bilans handlowy Japonii za wrzesień, 1497,9 mld JPY 11 listopad bilans handlowy w Wielkiej Brytanii za wrzesień, -7,48 mld GBP 12 listopad indeks zaufania konsumentów w Japonii za październik, 29,8 pkt 12 listopad bilans płatniczy w Polsce za wrzesień, -1,97 mld EUR 12 listopad produkcja przemysłowa w Eurolandzie za wrzesień, -2,40% y/y 13 listopad sprzedaż detaliczna w Nowej Zelandii za wrzesień, 0,10% m/m 13 listopad inflacja CPI w Polsce za październik, 4,2% y/y 13 listopad inflacja CGPI w Japonii za październik, 4,80% y/y 13 listopad dynamika PKB w Niemczech za 3Q 2008, 1,30% y/y 13 listopad bilans handlowy w USA za wrzesień, -56,5 mld USD 13 listopad bilans handlowy w Kanadzie za wrzesień, 4,5 mld CAD 14 listopad inflacja CPI w Niemczech za październik, 2,40% y/y 14 listopad dynamika PKB w Eurolandzie w 3Q (odczyt pierwszy), 0,70% y/y 14 listopad sprzedaż detaliczna w USA za październik, -2,80% m/m W tym tygodniu 16 listopad dynamika PKB w Japonii za 3Q 2008, prognoza 0,1% wobec -3,0% 17 listopad bilans handlowy w Eurolandzie za wrzesień, prognoza brak wobec -9,3 mld EUR 17 listopad produkcja przemysłowa w USA za październik, prognoza -0,2% wobec -2,8% 18 listopad inflacja CPI w Wielkiej Brytanii za październik, prognoza 4,9% y/y wobec 5,2% y/y 18 listopad inflacja PPI w USA za październik, prognoza 6,2% y/y wobec 8,7% y/y 19 listopad inflacja CPI w USA za październik, prognoza 4,1% y/y wobec 4,9% y/y 20 listopad decyzja BoJ w sprawie stóp procentowych, prognoza 0,30% wobec 0,30% 20 listopad inflacja PPI w Niemczech za październik, 7,3% y/y wobec 8,3% y/y 20 listopad bilans handlowy w Szwajcarii za październik, prognoza brak wobec 1,44 mld CHF 20 listopad sprzedaż detaliczna w Wielkiej Brytanii za październik, prognoza 1,5% y/y wobec 1,8% y/y 21 listopad inflacja CPI w Kanadzie za październik, prognoza 3,4% y/y wobec 3,4% y/y Dariusz Zając d.zajac@alphafs.com.pl Andrzej Stefaniak a.stefaniak@alphafs.com.pl 1

2 STANY ZJEDNOCZONE Mocne spadki na giełdach w USA sprowadzają indeksy w okolice październikowych minimów. Przed inwestorami pasjonująca batalia o drugie dno i ogólne utrzymanie nad październikowymi minimami. Ostatnie dni były bardzo ciekawe. Co prawda nie wiązały się z publikacją jakiś spektakularnych danych makroekonomicznych, ale rynek zmagał się z zapowiedzą modyfikacji planu Paulsona polegającą na przeniesieniu znacznej części finansowania z toksycznych aktywów na rzecz krótkoterminowego zadłużenia w postaci zwykłych kredytów gotówkowych, kredytów z kart kredytowych itp., które stają się teraz ważniejszych zagrożeniem dla gospodarki. Wciąż także nie wiadomo, kto będzie nowym sekretarzem skarbu w gabinecie Obamy stąd też na rynkach narasta niepewność, która karze inwestorom wracać do aktywów bezpiecznych. To właśnie z tego powodu tak bardzo kupowany jest w ostatnich dniach Frank oraz Jen, i w znacznie mniejszym stopniu Dolar, który na swoim indeksie już pokonał poziom ostatnich maksimów z października. Na Funta nie ma chętnych i wciąż są niewielkie szanse na to, że jakieś większe odbicie na tym rynku może zagościć. Euro pozostaje stabilne. Rynki będą z napięciem czekały na rozstrzygnięcie. Część inwestorów dodatkowo może czekać na to co wydarzy się w weekend podczas posiedzenia grupy G-20. Na spotkaniu grupy G-20 ma być dyskutowana zmiana obecnej architektury finansowej świata. Wszystko co wiązać się będzie z modyfikacją działania rynków finansowych będzie z uwagą śledzone przez wszystkich inwestorów. To co jeszcze kilka miesięcy temu było siłą amerykańskiej gospodarki teraz staje się jej kulą u nogi zwłaszcza, że zdecydowana większość gospodarki USA opiera się na konsumpcji. Warto zauważyć, że średnia sprzedaży detalicznej jest już na poziomie recesji z początku XXI wieku. Jeśli w kolejnych miesiącach dynamika nie wróci do strefy dodatniej to będzie to bardzo zły sygnał dla gospodarki USA. Nieco lepszy od prognoz okazał się wskaźnik zaufania konsumentów Uniwersytetu Michigan wstępny odczyt za listopad który wyniósł 57,9 pkt, prognoza 57,0 pkt, poprzednio 57,6 pkt. W ostatnim tygodniu najważniejsze były dane makroekonomiczne o sprzedaży detalicznej za październik, które okazały się zaskakująco słabe -4,1 %, prognoza -3,0 %, poprzednio - 1,1 %. Widać wyraźnie, że zatrzymanie spadków na giełdach bardzo szybko odbija się w zaniku panicznych nastrojów wśród konsumentów. 2

3 Zupełnie bez echa minął raport o bilansie handlowym we wrześniu, który okazał się bliski -56,47 mld Usd, prognozom -57,0 mld Usd, poprzednio -57,6 mld Usd. W kolejnych miesiącach dzięki umacniającemu się Dolarowi deficyt powinien powoli się zmniejszać. Do niekorzystnych tendencji należy przypisać dalszy wzrost liczby nowych bezrobotnych. W ostatnim tygodniu wskaźnik wyniósł już 516k, prognoza 483k, poprzednio 484k. Inflacja ma spadać i trend ten będzie kontynuowany z dwóch powodów; po pierwsze spowolnienie gospodarcze ogranicza popyt, a po drugie rozpoczyna się okres bardzo wysokiej bazy sprzed roku. Drugą publikacją będzie inflacja PPI, która również ma mocno spaść, prognoza +6,5 %, poprzednio +8,7 % Dane pokazują, że proces pogarszania sytuacji na rynku pracy wciąż trwa. W najbliższym tygodniu najciekawiej zapowiadają się dane o inflacji. Opublikowane będą październikowe dane o inflacji CPI, prognoza +4,1 %, poprzednio +4,9 % Sytuacja jest analogiczna. Kolejne miesiące przyniosą spadek inflacji z możliwością wystąpienia deflacji na w II i III kwartale 2009 roku. Spadek sprzedaży detalicznej w październiku to bardzo zły sygnał dla gospodarki dlatego bardzo ważną publikacją makroekonomiczną będzie dynamika wzrostu produkcji przemysłowej, prognoza -4,7 %, poprzednio - 4,5 %. 3

4 Duża ujemna dynamika jest już zdyskontowana dlatego każdy spadek powyżej 5 % będzie negatywnie odebrany przez rynek. Rynek z uwagą będzie śledził także listopadowe odczyty wskaźników NY Empire, prognoza -26,0 pkt, poprzednio -24,6 pkt, Także w tym przypadku duże ujemne wartości są już w cenach. Zaskoczeniem dla rynków byłyby dopiero odczyty bliskie zeru. Mało znaczący jest tym razem wrześniowy odczyt przepływów kapitałowych, który wg prognoz ma wynieść +18 mld Usd, poprzednio +14 mld. Oraz Fed Filadelfia, prognoza -30,0 pkt, poprzednio -37,5 pkt. Dane będą miały znaczenie dopiero jeśli okażą się ujemne. Na koniec pierwsze dane za październik z rynku nieruchomości. Rynek otrzyma dane o pozwoleniach na budowę, prognoza 770k, poprzednio 786k 4

5 Oraz rozpoczęte nowe budowy, prognoza 780k, poprzednio 817k Dynamika wzrostu mocno spada stając się nawet niższa niż roczna dynamika wzrostu PKB w USA co świadczy o wyjątkowej słabości gospodarki Eurolandu i jej niskiej elastyczności. Inwestorzy poznali także dane o inflacji CPI w październiku, która wyniosła +3,2 %, prognoza +3,2 %, poprzednio +3,2 % Kontynuacja bessy na rynku nieruchomości jest już w cenach i nie ma większego znaczenia. EUROLAND Najważniejszą publikacją strefy Euro z ostatniego tygodnia były dane o dynamice wzrostu PKB w III kwartale, która wyniosła +0,7 %, prognoza +0,7 %, poprzednio +1,5 %. Dane są już w pełni zdyskontowane dlatego nie miały większego znaczenia dla rynków. Bardzo ciekawe były jednak dane o wrześniowej dynamice wzrostu produkcji przemysłowej, która wyniosła -2,4 %, prognoza -1,4 %, poprzednio -0,7 %. 5

6 Sytuacja w sektorze produkcyjnym pogarsza się mocniej niż zakładają prognozy co źle świadczy o perspektywach na kolejne kwartały. Gospodarka Eurolandu jest w recesji rynek właśnie kończy dyskontować ten fakt. W nadchodzącym tygodniu najciekawiej zapowiadają się listopadowe odczyty wskaźników PMI dla sektorów; przemysłowego, prognoza 40,5 pkt, poprzednio 41,1 pkt Dalszy spadek wskaźników jest już w cenach dlatego inwestorzy nie przejmują się nimi zbytnio tylko wyczekują utworzenia lokalnych ekstremów. Dane o bilansie handlowym za wrzesień należą teraz do grona mniej ważnych, prognozy zakładają deficyt wielkości 5,7 mld Euro, poprzednio deficyt 6,1 mld Euro. Oraz usług 45,2 pkt, poprzednio 45,8 pkt. Dane są zdyskontowane, a spadki na Eurodolarze będą powoli wpływać na zmianę deficytu w nadwyżkę. JAPONIA Pojawiły się pierwsze dane dotyczące bilansu handlowego w Japonii za wrzesień. Odczyt wskazuje, że we wrześniu wystąpiła nadwyżka 6

7 eksportu nad importem. Nadwyżka ta jednak nie byłą wysoka i wynosiła 2,47 mld JPY. Eksport wynosił 70,35 mld JPY, import natomiast 67,88 mld JPY. Podobnie jak ma to miejsce w innych gospodarkach, także i w Japonii maleje presja inflacyjna. Wszystko to za sprawą taniejące stale ropy naftowej. Inflacja PPI w Japonii zwana CGPI, wyniosła w październiku 4,80% y/y (spadek z poziomu 6,80% y/y). Indeks zaufania konsumentów osiąga w Japonii coraz niższe poziomy. Październikowy odczyt okazał się nieco lepszy od prognoz (prognoza 29,5 pkt) odczyt 29,8 pkt. WIELKA BRYTANIA Deficyt w bilansie handlowym ciągle pozostaje niekorzystny dla gospodarki brytyjskiej. Wrześniowy deficyt w bilansie wyniósł 7,48 mld GBP. 7

8 SZWAJCARIA W minionym tygodniu nie było istotnych danych ze Szwajcarii. KANADA Na rynku pracy sytuacja wygląda coraz gorzej a kryzys w światowych finansach na pewno temu nie pomoże. Wśród mężczyzn stopa wykorzystania pomocy socjalnej wyniosła 4,20%, natomiast wśród kobiet pozostaje na niezmienionym poziomie 1,70%. Całościowo stopa wykorzystania pomocy dla bezrobotnych wyniosłą w październiku 3,00%. Kanada jest przykładem kraju którego nadwyżka w bilansie handlowym utrzymuje się w stabilnych przedziałach. Potwierdził to także odczyt za wrzesień, gdzie nadwyżka w eksporcie wyniosła 4,5 mld CAD. Zrewidowano także dane za sierpień pierwszy odczyt mówił o nadwyżce wynoszącej 5,8 mld CAD, po rewizji 5,6 mld CAD. NOWA ZELANDIA Wrześniowa sprzedaż detaliczna w porównaniu do sierpnia wzrosła zaledwie o 0,10%. 8

9 AUSTRALIA W minionym tygodniu nie było istotnych danych z Australii. POLSKA W poprzednim tygodniu najważniejsze były dane o inflacji CPI, która wyniosła październiku 4,2%, prognoza 4,2%, poprzednio 4,5%. Rynek już dawno zdyskontował te dane. W następnym tygodniu najciekawsze będą dane o produkcji przemysłowej, które mają wynieść +0,7 %, we wrześniu +7,0 %. Inflacja spada i podobnie jak ma się to w przypadku pozostałych obszarów gospodarczych w kolejnych miesiącach należy spodziewać się jej gwałtownego spadku. Zupełnie bez większego echa przeszły dane o wrześniowym bilansie płatniczym, które wyniosły -1,97 mld Euro, prognoza -1,93 mld Euro, poprzednio -1,73 mld Euro. Jeśli dane będą ujemne to należy założyć, że rynek zareaguje głównie przeceną Złotego. RYNEK DŁUGU I STOPY PROCENTOWEJ Ostatni tydzień przynosi uspokojenie na rynku długu. Rynek czeka na kolejny impuls. Zdyskontowane jest kolejne cięcie stóp procentowych w USA do poziomu 0,50 % jakie ma nastąpić w listopadzie. W ostatnim tygodniu wystąpiły jedynie dwie zmiany w krzywej dochodowości, które doprowadziły do jej całkowitego wygładzenia i do powstania w 9

10 pełni normalnego kształtu krzywej. Niewielki wzrost odnotowano w okolicach 6 miesięcy do wykupu, największy wzrost rentowności ma miejsce w środkowej części krzywej przy 3 letnim terminie do wykupu. Rynek wyczekuje na kolejny impuls. W przypadku korekty wzrostowej na giełdach rentowności obligacji będą rosły. Ostatni tydzień to niewielka korekta ostatniego spadku. Wzrost taki jak ten jest okazją do kupowania obligacji z racji tego, że rok 2009 ma być rokiem obligacji jako hitu inwestycyjnego. Na rynku przyszłej stopy procentowej obserwowane są następujące zjawiska. W perspektywie kolejnych 9 miesięcy rynek spodziewa się podwyżek stóp procentowych do 2,75 %. W perspektywie kolejnych 9 miesięcy wzrostu stóp procentowych do poziomu 4,00 %. W perspektywie kolejnych 9 miesięcy rynek spodziewa się stóp na poziomie 1,00 %. 10

11 W perspektywie kolejnych 9 miesięcy rynek spodziewa się stóp na poziomie 4,75 %. W perspektywie kolejnych 9 miesięcy rynek oczekuje podwyżki stóp do poziomu 2,50 %. W perspektywie kolejnych 9 miesięcy rynek spodziewa się stóp na poziomie 3,25 %. W perspektywie kolejnych 9 miesięcy rynek spodziewa się stóp na poziomie 4,00 %. W perspektywie kolejnych 9 miesięcy rynek spodziewa się stóp na poziomie 6,50 %. 11

12 TABELE Niedziela, GMT Ccy Events Consensus Previous 21:30 NZD Performance of Services Index (SEP) :45 NZD Food Prices (MoM) % 23:50 JPY Gross Domestic Product (QoQ) (3Q P) 0.0% -0.7% 23:50 JPY Gross Domestic Product Annualized (3Q P) 0.1% -3.0% 23:50 JPY Nominal Gross Domestic Product (QoQ) (3Q -0.3% -0.8% P) 23:50 JPY Gross Domestic Product Deflator (YoY) (3Q -1.7% -1.5% P) 23:50 JPY Tertiary Industry Index (MoM) (SEP) -0.5% -1.4% Poniedziałek, GMT Ccy Events Consensus Previous 00:01 GBP Rightmove House Prices (MoM) (NOV) % 00:01 GBP Rightmove House Prices (YoY) (NOV) % 00:30 AUD Retail Sales Ex Inflation (QoQ) (3Q) 0.4% -0.6% 06:30 EUR Bank of France Business Sentiment :00 EUR Euro-Zone Trade Balance (euros) (SEP) B 10:00 EUR Euro-Zone Trade Balance s.a. (euros) (SEP) B 13:30 USD Empire Manufacturing (NOV) :00 USD Kansas City Fed's Hoenig to Speak on Regulation in New York 14:15 USD Industrial Production -0.2% -2.8% 14:15 USD Capacity Utilization 76.3% 76.4% 23:50 JPY Housing Loans (YoY) (3Q) % Wtorek, GMT Ccy Events Consensus Previous 00:30 AUD Reserve Bank of Australia Board Minutes :30 AUD Preliminary BoP Imports s.a. (MoM) % 05:00 JPY Leading Index (SEP F) :00 JPY Coincident Index (SEP F) :30 JPY Nationwide Department Sales (YoY) % 05:30 JPY Tokyo Department Store Sales (YoY) % 08:15 CHF Retail Sales (Real) (YoY) (SEP) % 09:00 EUR Italian Trade Balance Total (euros) (SEP) B 09:00 EUR Italian Trade Balance EU (euros) (SEP) M 09:30 GBP Consumer Price Index (MoM) 0.1% 0.5% 09:30 GBP Consumer Price Index (YoY) 4.9% 5.2% 09:30 GBP Core Consumer Price Index (YoY) 2.2% 2.2% 09:30 GBP Retail Price Index :30 GBP Retail Price Index (MoM) 0.1% 0.6% 09:30 GBP Retail Price Index (YoY) 4.6% 5.0% 12

13 09:30 GBP Retail Price Index Ex Mort Int. Payments (YoY) 5.2% 5.5% 10:00 EUR Euro-Zone Construction Output s.a. (MoM) (SEP) % 10:00 EUR Euro-Zone Construction Output w.d.a. (YoY) (SEP) % 10:00 EUR Italian Current Account (euros) (SEP) B 13:30 USD Producer Price Index (MoM) -1.8% -0.4% 13:30 USD Producer Price Index (YoY) 6.2% 8.7% 13:30 USD Producer Price Index Ex Food & Energy (MoM) 0.1% 0.4% 13:30 USD Producer Price Index Ex Food & Energy (YoY) 4.0% 4.0% 14:00 USD Net Long-term TIC Flows (SEP) -- $14.0B 14:00 USD Total Net TIC Flows (SEP) -- -$0.4B 18:00 USD NAHB Housing Market Index (NOV) :45 NZD Producer Prices- Inputs (QoQ) (3Q) % 21:45 NZD Producer Prices- Outputs (QoQ) (3Q) % 22:00 USD ABC Consumer Confidence (NOV 16) :30 AUD Westpac Leading Index (MoM) (SEP) % 23:50 JPY All Industry Activity Index (MoM) (SEP) -0.1% -1.8% Środa, GMT Ccy Events Consensus Previous 00:30 AUD New Motor Vehicle Sales (MoM) % 00:30 AUD New Motor Vehicle Sales (YoY) % 03:50 AUD RBA Assistant Governor Edey Gives Speech in Sydney 08:00 CHF Money Supply M3 (YoY) % 09:30 GBP Bank of England Minutes :30 AUD RBA Governor Stevens Speaks in Melbourne :00 GBP U.K. CBI Industrial Trends Survey (NOV) :00 USD MBA Mortgage Applications (NOV 14) % 13:30 CAD International Securities Transactions (Canadian -1.00B -0.73B dollar) (SEP) 13:30 CAD Leading Indicators (MoM) -0.2% -0.2% 13:30 USD Consumer Price Index (MoM) -0.8% 0.0% 13:30 USD Consumer Price Index (YoY) 4.1% 4.9% 13:30 USD Consumer Price Index Ex Food & Energy (MoM) 0.2% 0.1% 13:30 USD Consumer Price Index Ex Food & Energy (YoY) 2.4% 2.5% 13:30 USD Consumer Price Index n.s.a :30 USD Consumer Price Index Core Index s.a :30 USD Housing Starts 780K 817K 13:30 USD Building Permits 775K 786K 14:00 USD Fed's Kohn Speaks on Asset Prices at Cato Conference 18:30 USD Fed's Lacker Speaks at Conference on Subprime Crisis 19:00 USD Federal Open Market Committee Meeting Minutes

14 23:50 JPY Merchandise Trade Balance Total (Yen) 71.8B 95.1B 23:50 JPY Adjusted Merchandise Trade Balance (Yen) 75.5B -33.0B 23:50 JPY Foreign Buying Japan Stocks (Yen) (NOV 14) B 23:50 JPY Foreign Buying Japan Bonds (Yen) (NOV 14) B 23:50 JPY Japan Buying Foreign Stocks (Yen) (NOV 14) B 23:50 JPY Japan Buying Foreign Bonds (Yen) (NOV 14) B Czwartek, GMT Ccy Events Consensus Previous -- JPY Bank of Japan Rate Decision 0.30% 0.30% 00:30 AUD RBA Foreign Exchange Transaction (Australian dollar) M 04:00 JPY Bank of Japan Monetary Policy Meeting :00 EUR German Producer Prices (MoM) -0.7% 0.3% 07:00 EUR German Producer Prices (YoY) 7.3% 8.3% 07:15 CHF Trade Balance (Swiss franc) B 07:15 CHF Exports (MoM) % 07:15 CHF Imports (MoM) % 09:00 EUR Italian Industrial Orders s.a. (MoM) (SEP) -6.3% -0.3% 09:00 EUR Italian Industrial Orders n.s.a. (YoY) (SEP) -6.4% -5.2% 09:00 EUR Italian Industrial Sales s.a. (MoM) (SEP) % 09:00 EUR Italian Industrial Sales n.s.a. (YoY) (SEP) % 09:30 GBP Retail Sales (MoM) -0.8% -0.4% 09:30 GBP Retail Sales (YoY) 1.5% 1.8% 09:30 GBP Public Finances (PSNCR) (Pounds) -2.8B 12.6B 09:30 GBP Public Sector Net Borrowing (Pounds) 0.5B 8.1B 09:30 GBP M4 Money Supply (MoM) (OCT P) 0.8% 1.5% 09:30 GBP M4 Money Supply (YoY) (OCT P) 12.8% 12.4% 13:30 CAD Wholesale Sales (MoM) (SEP) -0.5% -1.5% 13:30 USD Initial Jobless Claims (NOV 15) K 13:30 USD Continuing Claims (NOV 8) K 15:00 USD Philadelphia Fed. (NOV) :00 USD Leading Indicators -0.6% 0.3% 21:45 NZD Visitor Arrivals % 21:45 NZD NZ Card Spending (MoM) :30 USD Treasury's Paulson to Speak On Economy; Markets In Washington Piątek, GMT Ccy Events Consensus Previous -- JPY Cabinet Office Monthly Economic Report :00 AUD Treasurer Wayne Swan Addresses :00 USD Fed's Bullard to Speak at Indiana Economic Conference 02:00 NZD Credit Card Spending (YoY) % 07:45 EUR French Consumer Spending (YoY) 1.0% 1.5% 08:00 EUR French Purchasing Manager Index Manufacturing

15 (NOV P) 08:00 EUR French Purchasing Manager Index Services (NOV P) :30 EUR German Purchasing Manager Index Manufacturing (NOV A) :30 EUR German Purchasing Manager Index Services (NOV A) :00 EUR Italian Retail Sales s.a. (MoM) (SEP) -0.2% -0.5% 09:00 EUR Italian Retail Sales (YoY) (SEP) -0.6% -1.3% 09:00 EUR Euro-Zone Purchasing Manager Index Manufacturing (NOV A) 09:00 EUR Euro-Zone Purchasing Manager Index Services (NOV A) 09:00 EUR Euro-Zone Purchasing Manager Index Composite (NOV A) 12:00 CAD Consumer Price Index (MoM) -0.2% 0.1% 12:00 CAD Consumer Price Index (YoY) 3.4% 3.4% 12:00 CAD Bank Canada Consumer Price Index Core (MoM) 0.0% 0.4% 12:00 CAD Bank Canada Consumer Price Index Core (YoY) 1.9% 1.7% 13:15 USD Fed's Lacker Speaks on Financial Conditions in Maryland 17:15 USD Fed's Plosser Speaks About Financial Crisis in Philadelphia 17:40 USD Fed's Evans Speaks to Economists in Indianapolis Przedstawione, w dystrybuowanych raportach, poglądy, oceny i wnioski są wyrazem osobistych poglądów autora i nie mają charakteru rekomendacji do nabycia lub zbycia albo powstrzymania się od dokonania transakcji w odniesieniu do jakichkolwiek walut lub papierów wartościowych. Poglądy te jak i inne treści raportów nie stanowią "rekomendacji" lub "doradztwa" w rozumieniu Ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi. Wyłączną odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne, podjęte lub zaniechane na podstawie raportu lub z wykorzystaniem wniosków w nim zawartych, ponosi inwestor. Autor jest również właścicielem majątkowych praw autorskich do raportów. W szczególności zabronione jest kopiowanie, przedrukowywanie, udostępnianie osobom trzecim i rozpowszechnianie raportów w całości lub we fragmentach bez zgody autora. Zgodę taką można uzyskać po prostu pisząc na adres afs@wgt.com.pl 15