Sytuacja gospodarcza Polski i świata. Piotr Kuczyński Główny analityk Dom Inwestycyjny Xelion

Transkrypt

1 Sytuacja gospodarcza Polski i świata Piotr Kuczyński Główny analityk Dom Inwestycyjny Xelion

2 Wstęp Przewidywanie jest niezwykle trudne, szczególnie jeśli chodzi o przyszłość Niels Bohr ojciec fizyki atomowej. Czarny łabędź (David Hume i Nassim Nicholas Taleb) i jego wpływ na gospodarkę globalną. Trzeci czynnik. Ksiązki o ekonomii nie mówią całej prawdy o cenach aktywów. Dwadzieścia lat temu klient pytał jak gospodarka może wpłynąć na rynek akcji. Teraz pyta się, jak rynek akcji i nieruchomości może wpłynąć na gospodarkę. David Rosenberg, główny ekonomista Merrill Lynch na Amerykę Północną. Ktoś, kto nie ma produktu i nie zamierza go mieć ani nie będzie go miał, sprzedaje ten produkt komuś, kto nie zamierza go kupić ani nie chce go mieć i rzeczywiście go nie dostanie Joseph Vogl Das Gespenst des Kapitals Interregnum, czyli okres w jakim żyjemy.

3 Ropa Trzy przykłady działania trzeciego czynnika

4 Pszenica

5 Ryż

6 Niestandardowy ratunek dla świata Mania drukowania ogarnia banki centralne Grudzień 2011 i luty 2012 ECB uruchamia 3. letnie LTRO na kwotę 1 biliona euro. Mario Draghi we wrześniu 2012 ratuje strefę euro. Fed we wrześniu 2012 uruchamia QE3 (85 mld USD/miesiąc). Premier Japonii Shinzo Abe i Haruhiko Kuroda i strategia trzech strzał. Inflacja nie nadciąga - dlaczego?

7 Rentowności 10. letnich obligacji Hiszpanii i Włoch

8

9 Problemy widoczne w roku 2014 Konflikt Rosja Ukraina Zachód (trudna sytuacja gospodarcza wszystkich stron). Chiny: gospodarka zwalnia, płace, shadow banking, obligacje spółek rynek pracy. Problemy emerging markets. Bliski Wschód ciągle groźny Postawy polityczne Europejczyków (nacjonalizmy, wybory do Parlamentu UE).

10 Scenariusze Krótki termin ECB może wprowadzić ujemną stopę depozytowa lub uruchomi trzecią rundę LTRO. FOMC redukuje QE3, ale to gospodarce nie szkodzi. Stopy nadal ultra-niskie. Nowa polityka w Japonii musi jeszcze wydać owoce. Chiny III Plenum KPCh zmiana politycznej warty nowa polityka gospodarcza i jej możliwe implikacje. Niemcy delikatna zmiana polityki po wyborach z 2013 roku.

11 Rozwinięte szaleją. Sytuacja na rynku akcji

12

13 rozwijające się tracą

14

15 Ale nie wszystkie tracą

16 Scenariusze cd. Średni i długi termin Politycy między Scyllą rynków a Charybdą elektoratów. Diabelska alternatywa banków centralnych obligacje USA ostrzegają. Ponowny atak na rynek długu? Nielimitowany zakup obligacji przez ECB W długim terminie ucieczka do przodu, czyli większa integracja, może nowa Konstytucja, uwspólnotowienie długów, nadzór bankowy itp. Co jeśli politycy się nie dogadają, a strefa euro się rozpadnie? - Powrót do stanu sprzed II Wojny Światowej. - Protekcjonizm - Nacjonalizm. - Ekstremizm. - Wojna?

17 Rentowności obligacji 10. letnich USA

18 Sytuacja Polski Zielona wyspa lat Błąd ministra Jacka Rostowskiego Zmiany w systemie emerytalnym (ustawa 67 i OFE) Stagnacja 2013 Prognozy na 2014 coraz lepsze. Strategia na lata Konsekwencje dla rynku długu, walut i GPW. Kiedy wejście do strefy euro? Czy trzeba się śpieszyć?

19 Główne zalety Polski Duży rynek wewnętrzny. Stosunkowo nieduża zależność od eksportu. Własny bank centralny. Własna waluta. Słabe związki zawodowe. Wykształcona i nadal tania siła robocza. Doskonała opinia na świecie.

20 Główne problemy Polski (w długim terminie) Czynnik polityczny wyborczy longplay. Fatalne system sądownictwa gospodarczego. Problem młodzieży NEET (blisko 1,5 mln osób). Problem roku Albo przestawienie gospodarki albo gospodarcza zapaść.

21

22 Polskie akcje

23 Waluty

24

25 Podsumowanie Co się NIE zmieniło Rynek derywatów nadal tykającą bombą (Warren Buffet - derywaty to broń masowego rażenia). Nie ma powrotu do Glass-Steagall Act. Paul Volcker jako Don Kichot. TBTF większe niż przed kryzysem bankowym. Zadłużenie państw w Europie większe niż przed kryzysem zadłużenia. Politycy zadowoleni, więc niechętni do kolejnych zmian Społeczeństwa w naszej cywilizacji się starzeją. Młodzi w coraz większym stopniu bezrobotni.

26

27

28 Stopa bezrobocia < 25 lat

29 Stopa bezrobocia > 25 lat

30 Interregnum Rynki finansowe rozrosły się ponad miarę i zastępują demokrację. Jak stworzyliśmy demona Richard Bookstaber, Finanse po zawale Paul H. Dembinski. Jeśli w gospodarce w ostatnich latach co kilka lat dochodzi do kryzysu finansowego to znaczy, że system jest wadliwy. Paul Volcker, były szef Fed. Chimeryka, czy rywalizacja? Chiny światowym hegemonem? Antoine Brunet, Jean-Paul Guichard. Podbój świata po chińsku Heriberto Araújo Juan Pablo Cardenal. Jeśli wszyscy będą drukowali to w końcu w gospodarce światowej musi zagościć inflacja. Kiedy pieniądz umiera Adam Fergusson. Rośnie rozwarstwienie społeczeństw. Cztery dekady spadku górnych stawek podatków dochodowych. Duch równości R.Wilkinson, K.Pickett Przepaść młodzi starzy. Dziedziczne problemy, stracone pokolenie. Działania państw rodzą potwora populizmu i nacjonalizmu (Partie Wolności, Szwedzcy Demokraci, Front Narodowy, Prawdziwi Finowie, Tea Party itp..) Recepty na zmianę. Quiet coup Simon Johnson, Dlaczego gospodarka światowa potrzebuje krachu finansowego Jan Toporowski.

31 Dziękuję za uwagę Piotr Kuczyński Główny analityk Dom Inwestycyjny Xelion