Podsumowanie Tygodnia Małe jest piękne. Inteligentne rozwiązania dla wymagających Klientów. Warszawa, marzec 2012 r.

Transkrypt

1 Podsumowanie Tygodnia Małe jest piękne Inteligentne rozwiązania dla wymagających Klientów

2 CZY LTRO TO TO SAMO CO QE? Zgodnie z naszymi oczekiwaniami w ostatnim miesiącu wzrosty na rynku małych spółek istotnie przeważały nad największymi spółkami.

3 Co się dzieje z Polskimi Blue Chips? Polskie blue chips razem z węgierskimi zachowywały się też dużo gorzej niż reszta świata, w tym pogrążona w kryzysie Europa co jest tym bardziej dziwne, że złoty od początku roku jest w stabilnym trendzie wzrostowym. Należy to odczytwywać, jako brak wiary kapitału portfelowego w wyjatkową sytuację ekonomiczną Polski i brak napływu kapitału na rynki akcyjne Europy środkowo Wschodniej, a za wzrost cen małych spółek odpowiada głównie rodzimy kapitał. Przyczyny tego należy upatrywać w następujących czynnikach: Wysokie wyceny spółek z WIG20 duże ryzyko polityczne decyzje polityczne wpływają na wyniki spółek Wysoka ekspozycja na kryzys w Europie, poprzez ekspozycję na finansowanie z Europy polskich banków oraz eksport; oczekiwany spadek wzrostów zysków blue chipów -banki, firmy budowlane z dużym prawdopobieństwem nie powtórzą wyników z 2011 roku; brak poluzowania polityki pieniężnej w związku z dużą eskpozycją długu zagranicznego, zarówno rządowego jak i prywatnego; spadek oczekiwań co do dalszego wzrostu spadek wskaźnika PMI w lutym do 50 pkt. źródło: MARKIT, HSBC 50,0 luty 2012

4 Co można wyczytać z odczytu PKB? Źródło: DI BRE Spadek konsumpcji, zapasów i wzrost inwestycji. Udział eksportu w PKB w 4rtym kwartale był na poziomie z 3ciego kwartału, co w kontekście umacniającego się złotego, może wskazywać na wyczerpywanie się możliwośći wzrostu tej składowej. Można wysnuć dwa wnioski: Startują prywatne inwestycje odłożone od 2 lat, co jest spójne z faktem, iż przedsiębiorstwa posiadają odłożoną gotówkę. Udział zapasów w PKB spada już od roku, i prawdopodobnie zapasy będą następnym czynikiem, który przedsiębiorstwa będą zmuszone odtworzyć. Eksport prosty związany wyłącznie ze słabym złotym wyczerpał mozliwość wzrostu Wnioski Beneficjentami rozpoczęcia cyklu zapasów oraz inwestycyjnego będą spółki importujące poprzez odtwarzanie zapasów lokalnych producentów, czemu sprzyja umacnianie się złotego, spółki eksportujące zyskają w zakresie realizacji już zamówionych towarów, zyskają również spółki produkujące środki produkcji oraz IT.

5 Płynność Ze względu na ekspozycję polskiej gospodarki na EU należy zwracać uwagę na europejskie aukcje płynnościowe. Aukcja LTRO zarówno przez rynki, jak agencje ratingowe postrzegana jest jako zbawienie, dostarcza płynności systemowi bankowemu. Dostarczanie płynności wzmaga oczekiwania na wzrost płynności w gospodarce, głównie poprzez finansowanie bankowe. Około roku potrzeba aby stwierdzić, jakie będą rezultaty. Jest to ważne, gdyż globalny M3 nadal jest niski, a globalna płynność zagrożona. Potwierdzają to dane o inflacji - HICP niższe niż oczekiwane -0,1%, wobec 2,7% w grudniu. Inflacja HICP r/r (Strefa Euro) stagflacja luzowanie polityki monetarnej Źródło: Bankier Bilans banków centralnych (%PKB) Źródło: J.P. Morgan Asset Management wzrost Źródło: J.P. Morgan Asset Management deflacja, spowolnienie

6 Wskaźniki wyprzedzające Wskaźniki wyprzedzające. Lutowy ISM okazał się gorszy od oczekiwań, (52,4 vr 54,1), jednak rónocześnie został podwyższony odczyt PKB w USA do 3% co razem ze spadkiem osób ubiegającyhc się o zasiłek jest dość dobrym odczytem. Niemcy: Indeks PMI w sektorze przemysłowym wyniósł w lutym 2012 roku 50,2 pkt wobec 51,0 pkt na koniec stycznia. Podczas gdy Francja: Indeks PMI w sektorze przemysłowym wyniósł w lutym 2012 roku 50,0 pkt wobec 48,5 pkt na koniec stycznia i w całej strefie euroindeks PMI w sektorze przemysłowym wyniósł w lutym 2012 roku 49,0 pkt wobec 48,8 pkt na koniec stycznia. 52,4 luty 2012 Źródło: Economagic.com Źródło: Economagic.com