Katarzyna Cicharska Nr indeksu: Uniwersytet Ekonomiczny MSD Zarządzanie Wartością i Ryzykiem Przedsiębiorstwa Wrocław

Transkrypt

1 Katarzyna Cicharska Nr indeksu: Uniwersytet Ekonomiczny MSD Zarządzanie Wartością i Ryzykiem Przedsiębiorstwa Wrocław Naszą pracę chciałyśmy oprzeć na założeniu, że mamy po 40 lat. Skończyłyśmy kierunek finanse i rachunkowość, nabrałyśmy doświadczenia pracując w różnych firmach i postanowiłyśmy założyć niewielki sklep, w którym odpoczywamy po pracy w korporacjach oraz próbujemy wykorzystać informacje zaczerpnięte podczas studiów. Poza tym chcemy się rozwinąć oraz być bardziej niezależne. Zakładamy firmę handlową zajmującą się sprzedażą bielizny. W naszym asortymencie znajdują się: piżamy, szlafroki, biustonosze, majtki, skarpetki, rajstopy, podkoszulki, podkolanówki oraz pończochy. Zamierzamy wynająć pomieszczenie sklepowe oraz przystosować je do naszego rodzaju działalności. Chciałybyśmy, aby to miejsce miało niepowtarzalny klimat a bielizna przez nas oferowana była dobrej jakości. Ewentualnym małym remontem, który zapewne będzie musiał się odbyć mamy zamiar zająć się same. Mamy już własną wizje tego miejsca i pomoc dekoratora nie jest nam potrzebna. W planach mamy również małą akcje promocyjną, do której będzie zaliczał się kolportaż ulotek oraz zakup w firmie reklamowej logo naszego sklepu promujące nasze przedsięwzięcie. Planujemy zarządzać nią przez 20 lat aż do wieku emerytalnego. Zgodnie z prawem nazwa naszej firmy zawiera oba nazwiska wspólników Beauty K.Cicharska, M.Stanik spółka cywilna. Postanowiłyśmy wybrać formę spółki cywilnej ze względu na niskie koszty założycielskie, brak uciążliwych formalności rejestracyjnych, dużą dowolność w zakresie kształtowania umowy spółki oraz brak wymogów prawnych mówiących o rodzaju i wielkości wnoszonych wkładów. Jest to odpowiednia forma dla przedsięwzięć małych rozmiarów, jakim będzie nasz sklep. Zamierzamy wnieść własny kapitał w wysokości 60 tys zł. Wziąć kredyt oraz po 20 latach sprzedać sklep za kwotę 180 tys zł. Otwarcie sklepu nastąpi 1 stycznia 2010 roku. Planowe godziny otwarcia naszego sklepu to od 10 do 18 od poniedziałku do piątku oraz od 10 do 14 w soboty. Ulokowany będzie na ulicy Trawowej we Wrocławiu w ciągu handlowym, w nowo powstałym osiedlu o zabudowie wielorodzinnej, obok znajduje się szereg domów jednorodzinnych i kilka osiedli wielorodzinnych. Uważamy, że otwarcie sklepu w takiej okolicy jest dobrym pomysłem, gdyż nowo wprowadzający się ludzie nie mają jeszcze wyrobionych marek pobliskich sklepów i z pewnością zainteresują się naszą ofertą. Mamy nadzieje wpasować się w środowisko, w którym nasz sklep został ulokowany i cieszyć się dużą popularnością.

2 Przejdźmy teraz do teoretycznej i optymistycznej realizacji naszego planu: 1. Prognoza przychodów ze sprzedaży: (szczegółowe obliczenia w arkuszu Excela) Przychód za miesiąc 1 SUMA(P*Q1) 8679 Przychód za miesiąc 2 SUMA(P*Q2) Przychód za miesiąc 3 SUMA(P*Q3) 10558,2 Przychód za miesiąc 4 SUMA(P*Q4) 9536 Przychód za miesiąc 5 SUMA(P*Q5) 9136 Przychód za miesiąc 6 SUMA(P*Q6) 8794,7 Suma przychodów za 6 miesięcy 57310,9 CR= 57310,9*2= ,8 zł (roczna sprzedaż) 2. Cykl operacyjny: (w przypadku otrzymania przez klienta karty stałego klienta możliwe jest uregulowanie zobowiązania w ciągu 5 dni) CO= OKZap+ OSNal OKZap= 30 OSNal= 5 CO= 30+5= Aktywa: (szczegółowe obliczenia w arkuszu Excela) A L AT E ZAP 9551,82 D 67706,34 NAL 1591,97 ŚP 1114,38 ZwD 9551,82 SUMA , ,16 4. Zobowiązania wobec dostawców: OOSDW=30 ZwD= Ds.*OOSDW= 318,39*30= 9551,82 zł 5. Kapitał zaangażowany: Kapitał zaangażowany= A ZwD= , ,82= ,35 zł 6. Struktura kapitału: E= D= 67706,34 We= E/(D+E) 0,47 Wd=D/(D+E) 0,53 D/E 1,13

3 7. Wolne przepływy pieniężne: (szczegółowe obliczenia w arkuszu Excela) FCFo= ,89 n= 20 Kapitał obrotowy netto w fazie uruchomienia wynosił 63540zł a latach kolejnych stanowić będzie 20% przychodów ze sprzedaży w danym roku a 20b CR CE 95370, ,24 0 EBIT , , NOPAT , , NWC ,2 Capex FCF , , ,8 8. IRR (obliczenia w arkuszu Excel) FCFo= ,89 IRR=55% 9. Koszty kapitałów Wq= D/(D+E)= 0,53 We= 0,47 CC= We*ke+Wd*kd*(1 Tc) ke=krf+βl*(km krf) krf=6% km=18% βl= βu*[1+(1 Tc)*D/E] Tc=19% βu=1,22 (Retail (Special Lines), Unlevered Beta corrected for Cash 1,22) ze strony βl= 1,22*[1+(1 19%)*1,13] βl=2,34 >1 wysoki współczynnik ryzyka ke= 6%+ 2,34 *(18% 6%)= 34% CC= 0,47*34%+0,53*10,5%*0,81=20,5%

4 CC < IRR inwestycja obiecująca 10. NPV (obliczenie w arkuszu Excel) NPV ,67 NPV>0 inwestycja obiecująca, można rozważyć rozpoczęcie jej realizacji. 11. Rachunek zysków i strat Rachunek zysków i strat Przychody ze sprzedaży netto 44702,50 Koszty wytworzenia sprzedanych wyrobów = Zysk/strata na sprzedaży (brutto) 23945,50 Koszty ogólne zarządu Koszty sprzedaży 2000 = Zysk/strata na sprzedaży (netto) 2054,50 + Pozostałe przychody operacyjne 0 Pozostałe koszty operacyjne 0 Zysk/strata na działalności = operacyjnej (EBIT) 2054,50 + Przychody finansowe 57310,9 Koszty finansowe 846,21 Zysk/strata na działalności gospodarczej 54410,19 = + Zyski nadzwyczajne 1000 Straty nadzwyczajne 0 = Zysk/strata brutto 55410,19 Podatek dochodowy 10527,94 = Zysk/strata netto 44882,26 Po obliczeniu wszystkich wskaźników możemy stwierdzić, że nasz projekt jest inwestycją obiecującą oraz warto w niego zainwestować. NPV na poziomie ,89 czyli jest wyższa od 0 świadczy to o tym, że stopa zwrotu z inwestycji jest wyższa od kosztu pozyskania kapitału. IRR wynosi 55%. Z rachunku zysków i strat odczytujemy, że nasze przedsięwzięcie przynosi zyski nie straty, co pozwala nam z optymizmem patrzyć na naszą inwestycje. Dzięki szerokim poszukiwaniu najlepszych źródeł pozyskiwania towaru do naszego sklepu udało nam się natrafić na hurtownie z bardzo konkurencyjnymi cenami, co pozwala nam na osiąganie zysków przy niedużych nakładach finansowych. Ciekawej aranżacji oraz wyszukanemu asortymentowi zawdzięczamy liczną oraz wierną klientele, bez której jak wiemy nasz sklep nie mógłby wybić się na rynku. Dodatkowym atutem naszego butiku jest położenie. Rozpoczęcie działalności na nowym osiedlu w otoczeniu takich

5 podmiotów jak fryzjer, kosmetyczka, solarium, sklep z odzieżą pomaga nam przyciągać coraz to nowych klientów. Dzięki tym wszystkim czynnikom możemy optymistycznie spoglądać w przyszłość, mieć nadzieję na spokojną spłatę zobowiązań wobec banku. Możliwość prowadzenia takiego przedsiębiorstwa pomogła nam rozwinąć umiejętności managerskie, dała nam satysfakcje z wykonanej pracy oraz dużą niezależność. CZĘŚĆ A Struktura kapitału, zakres działalności oraz ich wpływ na wartość przedsiębiorstwa. Założenia: Wd 0,53 kd 10,50% βu 1,22 ke 34% We 0,47 km 18% krf 6% Wd 10% 20% 30% 40% 50% 53% 60% 70% 80% kd 0,08 0,085 0,09 0,098 0,102 0,105 0,117 0,122 0,145 βl 1,33 1,47 1,64 1,88 2,21 2,33 2,70 3,53 5,17 ke 0,220 0,236 0,257 0,285 0,325 0,340 0,384 0,483 0,681 CC 0,204 0,203 0,202 0,203 0,204 0,205 0,211 0,214 0,230 min CC Wykres przedstawia. kształtowania się kosztu kapitału Należy zauważyć, że przy przedstawionych danych min CC jest na poziomie 20,2 %. Wd wynosi 0,3 Kd=0,09 βl= 1,64

6 ke= 0,257 Nasza firma zamierza rozszerzyć naszą działalność, nie tylko poza województwo śląskie, ale również poza granice naszego kraju. Chcemy, aby sieć naszych sklepów była na całym świecie. Natomiast na razie skupiliśmy się na kilku państwach. Takimi jak Włochy, Francja, Niemcy, Wielka Brytania. Poniżej zostały przedstawione dane dotyczące, które zostały użyte przy analizie.należy zauważyć, że poszczególne rynki różnią się między sobą między innymi przychodami, okresami operacyjnymi, środkami pieniężnymi. Wszystko zostało wyszczególnione poniżej. ŚL WIELK WŁOCHY FRANCJI NIEMCY WIELK. BRYT CR , , , , ,1 OKZap=InvP OSN=DSO=ARP ŚrPi=BufG=CashB. 1114, , , , , ,14 AkTrwa=FA OOSZwD=APP ZwD=AP=PB 9551, , , , , ,15 CCC=CKG NWC(0) KapitZaan=CapInv TA=TL=Aktywa=Pas w(d) 0,30 0,30 0,30 0,30 0,30 0,30 D/E 0,43 0,43 0,43 0,43 0,43 0,43 FCF(o) , , NCE=Capex(1..20) CE(1..20) 36975, , , , , ,24 TAX rate = (T) 0,19 0,19 0,19 0,19 0,19 0,19 EBIT 75733, , , , , ,86 FCF(1..20a) 61344, , , , , ,5966 CR(20b) NCE(20b) FCF(20b) FCF(o) , , , , , ,24 FCF(1) 61344, , , , , ,60 FCF(2) 61344, , , , , ,60 FCF(3) 61344, , , , , ,60 FCF(4) 61344, , , , , ,60 FCF(5) 61344, , , , , ,60 FCF(6) 61344, , , , , ,60 FCF(7) 61344, , , , , ,60 FCF(8) 61344, , , , , ,60 FCF(9) 61344, , , , , ,60 FCF(10) 61344, , , , , ,60 FCF (11) 61344, , , , , ,60 FCF (12) 61344, , , , , ,60 FCF (13) 61344, , , , , ,60 FCF (14) 61344, , , , , ,60

7 FCF (15) 61344, , , , , ,60 FCF (16) 61344, , , , , ,60 FCF (17) 61344, , , , , ,60 FCF (18) 61344, , , , , ,60 FCF (19) 61344, , , , , ,60 FCF (20) 61344, , , , , ,60 IRR 26% 22% 18% 14% 13% 12% βu 1,22 1,22 1,22 1,22 1,22 1,22 1,22 w (d) 0,30 0,30 0,30 0,30 0,30 0,30 0,30 βl 1,64 1,64 1,64 1,64 1,64 1,64 1,64 kd 0,09 10,00% 11,00% 12,00% 13,00% 14,00% 15,00% k(rf) 6% k (M) 18% T 0,19 βl 1,64 k(e) 26% 28% 30% 32% Kd Ke Zakres CC We Wd Bpe Bpd 0,090 0, , ,70 0, , ,098 0, , , ,102 0, , ,105 0, , ,117 0, , , , zakres cc 0, , , ,2636 0,2974 0,2974 0, , , , , ,00 irr 0,263 0,225 0,185 0,142 0,133 0,124

8 KRZYWA MOŻLIWOŚCI INWESTYCYJNYCH Powyżej została przedstawiona krzywa możliwości inwestycyjnych oraz wykres marginalnego kosztu kapitału. Można stwierdzić, że rozszerzenie swojej działalności, może nie być dobrym pomysłem na rozwinięcie naszego przedsiębiorstwa poza granice naszego kraju, ponieważ IRR<CC CZĘŚĆ B Finansowanie aktywów bieżących Poniższa tabelka przedstawia strategie finansowania, dzięki której będziemy mogli przedstawić finansowanie aktywów bieżących. W strategii finansowania zalicz się takie strategie jak: agresywna, umiarkowana, oraz konserwatywna. Przedstawiony został udział długu długoterminowego w kapitale obcym, który jest różnicą pomiędzy tymi strategiami. Przy danych założeniach najlepiej realizować politykę agresywną gdyż daje ona największy przyrost wartości przedsiębiorstwa równy ,11 [zł] Udział długu długoterminowego w kapitale obcym: 0,3 0,5 0,9 STRATEGIE FINANSOWANIA NWC Agresywna Umiarkowana Konserwatywna Przychody ze sprzedaży (CR) Aktywa trwałe (FA) Aktywa bieżące (CA) 37562, , ,7 Aktywa całkowite (TA) = Pasywa całkowite (TL) , , ,7 Zobowiązania wobec dostawców (AP) 18781, , ,35

9 Kapitał zaangażowany (E+D) , , ,35 Kapitał własny (E) 57512, , ,54 Kapitał obcy długoterminowy (Dd) Kapitał obcy krótkoterminowy (Dk) Zysk przed odsetkami i opodatkowaniem (EBIT) 62604, , ,5 Zysk operacyjny netto po opodatkowaniu (NOPAT) 50709, , ,645 Wolne przepływy pieniężne od 1 do n (FCF1..n) 50709, , ,645 Wolne przepływy pieniężne w 0 (FCFo) , , ,35 korekta premii za ryzyko ϣ 0,02 0,01 0,001 Współczynnik ryzyka βl 1,6728 1,6564 1,64164 Koszt kapitału własnego (ke) 27,42% 27,19% 26,98% Koszt kapitału obcego długoterminowego (kdd) 18,24% 18,10% 17,97% Koszt kapitału obcego krótkoterminowego (kdk) 15,18% 15,07% 14,97% Koszt kapitału finansującego firmę (CC) 18,84% 18,94% 19,40% Przyrost wartości przedsiębiorstwa ( V) , , , ,11 2 Inwestowanie w aktywa bieżące. Przy analizowaniu inwestycji w aktywa bieżące stosuje się strategie inwestowania. Do której zalicza się strategie restrykcyjną, pośrednią oraz elastyczną. My wybraliśmy strategie restrykcyjną, ponieważ przy danych założeniach daje ona największy przyrost wartości przedsiębiorstwa równy 91640,87[zł]. 0,3 0,45 0,6 STRATEGIE INWESTOWANIA NWC Restrykcyjna Pośrednia Elastyczna premia za elastyczność popytu 0 0,04 0,03 Przychody ze sprzedaży (CR) , ,88 Aktywa trwałe (FA) Aktywa bieżące (CA) 37562, , ,32848 Aktywa całkowite (TA) = Pasywa całkowite (TL) , , ,3285 Zobowiązania wobec dostawców (AP) 18781, , ,16424 Kapitał zaangażowany (E+D) , , ,1642 Kapitał własny (E) 57512, , ,2657 Kapitał obcy długoterminowy (Dd) 28756, , ,63285 Kapitał obcy krótkoterminowy (Dk) 57512, , ,27 udział EBIT w CR 0,5 0,45 0,40 Zysk przed odsetkami i opodatkowaniem (EBIT) 62604, , ,55232 Zysk operacyjny netto po opodatkowaniu (NOPAT) 50709, , ,13738 Wolne przepływy pieniężne od 1 do n (FCF1..n) 50709, , ,13738 Wolne przepływy pieniężne w 0 (FCFo) , , ,164 korekta premii za ryzyko µ 0,2 0,1 0,01 Współczynnik ryzyka βl 1, , , Koszt kapitału własnego (ke) 31,55% 29,26% 27,19% Koszt kapitału obcego długoterminowego (kdd) 20,75% 19,36% 18,10% Koszt kapitału obcego krótkoterminowego (kdk) 17,15% 16,06% 15,07% Koszt kapitału finansującego firmę (CC) 21,54% 20,04% 18,69% Przyrost wartości przedsiębiorstwa ( V) 91640, , ,40 restrykcyjna 91640,87

10 3. Zarządzanie środkami pieniężnymi Poniżej przedstawiona jest tabela z danymi na temat strategii inwestowania i finansowania. Zalicza się do niej takie strategie jak: Restrykcyjno agresywna, restrykcyjno konserwatywna, elastycznoagresywna oraz elastyczno konserwatywna. Porównując dane łatwo zauważyć, że najlepszą strategią jest strategia Restrykcyjno Konserwatywna, gdyż daje ona największy przyrost wartości przedsiębiorstwa równy 98021,15 zł]. 0,3 0,3 0,6 0,6 STRATEGIE INWESTOWANIA i FINANSOWANIA NWC Rest-Agres Rest-Kons Elast- Agres Elast-Kons premia za elastyczność popytu 0 0 0,0712 0,0712 Przychody ze sprzedaży (CR) , ,8808 Aktywa trwałe (FA) Aktywa bieżące (CA) 37562, , , ,32848 Aktywa całkowite (TA) = Pasywa całkowite (TL) , , , ,3285 Zobowiązania wobec dostawców (AP) 18781, , , ,16424 Kapitał zaangażowany (E+D) , , , ,1642 Kapitał własny (E) 57512, , , ,8657 Kapitał obcy długoterminowy (Dd) 28756, , , ,00 Kapitał obcy krótkoterminowy (Dk) 57512, , , ,30 udział EBIT w CR 0,5 0,5 0,40 0,40 Zysk przed odsetkami i opodatkowaniem (EBIT) 62604, , , ,55232 Zysk operacyjny netto po opodatkowaniu (NOPAT) 50709, , , ,13738 Wolne przepływy pieniężne od 1 do n (FCF1..n) 50709, , , ,13738 Wolne przepływy pieniężne w 0 (FCFo) , , ,1642 korekta premii za ryzyko ϣ i µ 2,0001 0, , ,001 Współczynnik ryzyka βl 4, , , ,64164 Koszt kapitału własnego (ke) 72,88% 29,27% 26,99% 26,98% Koszt kapitału obcego długoterminowego (kdd) 45,88% 19,36% 17,98% 17,97% Koszt kapitału obcego krótkoterminowego (kdk) 36,88% 16,06% 14,98% 14,97% Koszt kapitału finansującego firmę (CC) 48,54% 20,97% 18,56% 19,40% Przyrost wartości przedsiębiorstwa ( V) , , , ,47 rest-kons 98021,15

11 4. Zarządzanie środkami pieniężnymi F 25 zł/transfer P 18781, ,2 rocznie k=cc 20,19% Beranek 2*C 5313, C 2656, Model Bata 2*C 7470, C 3735, Model Millera- Orra L 8589, C U

12 6) ZARZĄDZANIE NALEŻNOŚCIAMI koszty zmienne (kz) 25% przychody CR (S0) ,00 Koszty obsługi należności ( C ) 17% CC 20,19% obecnie: klienci premiowani 10% dni premiowane 5 skonto (ps) 4,00% dni niepremiowane 21 straty ( l) 6% OSN0 19,40 OSN1 19,24 prognozowane przychody CR (S1) ,00 zł NAL -55,65 EBIT 2 713,97 NOPAT 2 198,32 V ,45 sprzedaż spada (S1) ,00 zł NAL - 526,08 zł EBIT ,94 NOPAT ,15 V ,55 sprzedaż rośnie (S1) ,00 zł NAL ,75 zł EBIT ,66 NOPAT ,80 V ,80 ZARZĄDZANIE ZAPASAMI

13 Model QVBPOQ optymalna wielkość produkcji maksymalna zdolność produkcyjna (M) intensywność zbytu (P) CC 20,19% T 19% koszt przestawienia produkcji (Kz) ,00 jednostkowy koszt produkcji (V) 33,00 procentowy udział kosztów utrzymania zapasów( C ) 17% optymalna partia produkcji (Q VBPOQ ) całkowite koszty zapasów (TCI) ,93 przeciętny poziom zapasów (ZAP śr ) przeciętny poziom zapasów w złotówkach ,10 TCI= ,36 TCI35000-TCI42334= 8 432,43 przeciętny poziom zapasów w zł (35 000) ,00 NWC= ZAP Q=42334 Q= ,90 przyrost wartości przedsiębiorstwa ( V) ,64 Optymalna wielkość zamówienia CC 20,19% procentowy udział kosztów utrzymania zapasów( C ) 17% T 19% roczne zapotrzebowanie na dany rodzaj zapasów (P) jednostkowy koszt zamówionych zapasów (V) 8 koszty zamówienia (Kz) 18 koszt utrzymania zapasów(bez zapasu bezpieczeństwa) 1,36 poziom bezpieczeństwa 9000 zapas alarmowy 9451 optymalna wielkość zamówienia (Q VBEOQ ) 591 całkowite koszty zapasów (TCI) 2 270,36 zaangażowanie kapitału w zapasy surowca (AIN) ,09

14 Część C Analiza scenariuszy wariant rzeczywisty 70% b 19% CR ,4 VC , FC EBIT , , ,76 NOPAT , , ,06 ONC NWC Capec FFCF , , ,86 NPV ,67 IRR 55% wariant optymistyczny 20% 19% b 0,25 CR VC FC EBIT , , ,81 NOPAT , , ,04 ONC NWC Capec FFCF , , ,84 NPV ,00 IRR 60%

15 wariant pesymistyczny 10% b 19% CR ,55 VC FC 95370, , ,76 EBIT , , ,76 NOPAT , , ,06 ONC NWC Capec FFCF , , ,86 NPV ,67 IRR 55% E(NPV) ,3336 Analiza wrażliwości CR dopuszczalne odchylenie 20% Maksymalne Bazowe Minimalne maks b CR VC , FC 95370, , ,76 EBIT , , ,76 NOPAT , , ,06 ONC NWC Capec FFCF , , ,86 NPV ,31

16 IRR 71% bazowe b CR VC , FC 95370, , ,76 EBIT , , ,76 NOPAT , , ,06 ONC NWC Capec FFCF , , ,86 NPV ,67 IRR 55% min b CR VC , FC 95370, , ,76 EBIT , , ,76 NOPAT , , ,06 ONC NWC Capec FFCF , , ,86 NPV ,31 IRR 39%

17 ANALIZA WRAŻLIWOŚCI VC Analiza wrażliwości VC dopuszczalne odchylenie 10% maksymalne bazowe minimalne maks b CR VC , FC 95370, , ,76 EBIT , , ,76 NOPAT , , ,06 ONC NWC Capec FFCF , , ,86 NPV ,67 IRR 55% min b CR , VC , FC 95370, , ,76 EBIT , , ,76 NOPAT , , ,06 ONC NWC Capec FFCF , , ,86 NPV ,67

18 IRR 55% Analiza wrażliwości Capex dopuszczalne odchylenie 20% Maksymalne Bazowe Minimalne maks b CR VC FC 95370, , ,76 EBIT , , ,76 NOPAT , , ,06 ONC NWC Capec FFCF , , ,86 NPV ,67 IRR 47% minimalne b CR VC , FC 95370, , ,76 EBIT , , ,76 NOPAT , , ,06 ONC NWC ,2 Capec FFCF , , ,86 NPV ,67 IRR 67%

19 Część D Kryteria wyboru minimalnego zapasu bezpieczeństwa dla zapasów i surowców do produkcji aby określić minimalne zapasy najlepiej należy dobrze obserwować działalność firmy, aby wiedzieć np. w jakiej porze roku na co jest największe lub najmniejsze zapotrzebowanie, albo co jest w tym czasie modne. Dzięki temu będziemy mogli minimalizować zapasy. Kryteria wyboru dostawców Najpierw należy sprawdzić jakie są oferty na rynku jeżeli chodzi o dostawców. Następnie musimy zrobić mały wywiad, aby sprawdzić czy są kompetentni i wybrać najlepszą ofertę. Dostawcy nie mogą popełniać błędów, czyli muszą być niezawodni. Muszą mięć dobrą sytuacje finansową. Oczywistym jest, że muszą mieć w pełni sprawne środki transportu, aby zawsze być na czas. Kryteria wyboru klientów, którym pozwolimy płacić z odroczeniem W naszym sklepie jest jesteśmy w stanie odroczyć klientowi płatność na jakiś okres, ponieważ sprzedajemy bieliznę. W takich przedsiębiorstwach, czegoś takiego się nie robi. Jeżeli chodzi o nasze przedsiębiorstwo łatwo można obliczyć to możemy w miarę w łatwy sposób skalkulować poziom gotówki, ponieważ działa stabilny. Koszt braku środków pieniężnych do tego można zaliczyć oprocentowanie kredytów. Minimalny zapas bezpieczeństwa % część CR- udział bielizny produkowanej w sprzedaży 15% ,00 CR zł CR * 15% ,35 zł średnia cena produktu 70 zł Q- ilość wyprodukowanych sztuk 268 Zapasy materiałów Koszty zamówienia (Kz) 18 zł Roczne zapotrzebowanie na dany rodzaj zapasów (P) 268

20 Jednostkowy koszt zamówionych zapasów (V) 8 zł Procentowy udział kosztów utrzymania zapasów( C ) 17% Tarcza podatkowa(1-t) 81% Koszt kapitału(cc) 20,19% VBEOQ[szt.] 54 Minimalny zapas bezpieczeństwa Procentowy udział kosztu utrzymania zapasów(c) 17% Odchylenie standardowe zużywanych zapasów(s) 5 Kwadrat odchylenia standardowego zużywanych zapasów(s^2) 25 Wielkość zamówienia(q) 54 Jednostkowy koszt zapasu(v) 8 zł Roczne zapotrzebowanie na dany rodzaj zapasów (P) Koszt braku zapasów(kbz) zł Zapas bezpieczeństwa[szt.] 15 WYBÓR DOSTAWCÓW Dostawca A Dostawca B Procentowy udział kosztu utrzymania zapasów(c) 17% 17% Odchylenie standardowe dostawy zapasów[dni] 5 4 Odchylenie standardowe zużywanych zapasów(s) 3,73 2,98 Kwadrat odchylenia standardowego zużywanych zapasów(s^2) 13,89 8,89 Jednostkowy koszt zapasu(v) 12 zł 11 zł Roczne zapotrzebowanie na dany rodzaj zapasów (P) Koszt braku zapasów(kbz) 250 zł 250 zł Koszt zamówienia (Kz) 9 zł 7 zł Tarcza podatkowa(1-t) 81% 81% Koszt kapitału(cc) 20,19% 20,19% Wielkość zamówienia(q) - zgodnie z modelem VBEOQ Zapas bezpieczeństwa[szt.] Poziom zamrożonych środków pieniężnych(zap) 497,83 zł 456,35 zł ZAP 41,49 zł Całkowite koszty zapasów (TCI) 130 zł 113 zł TCI 17 zł V -109,90 SPEKULACYJNE ŚRODKI PIENIĘŻNE s 0,019 T0 4 T1 + 4,076 T1-3,924 p+ 0,5 p- 0,5 Spekulacyjne środki pieniężne 9000

21 koszt alternatywny 14% E(spekulacyjne) (korzyść) 341,87 E(alternatywne) (korzyść) 3,50 OSTROŻNOŚCIOWY MINIMALNY POZIOM GOTÓWKI Koszty działalności ,24 zł Koszt długu krótkoterminowego 12% Koszt braku środków pieniężnych 369,75 zł k 14% G* zł P ,35 zł s Kbsp LCL zł 369,75 zł 6 969,73 zł

22 Katarzyna Cicharska Nr indeksu: Uniwersytet Ekonomiczny MSD Zarządzanie Wartością i Ryzykiem Przedsiębiorstwa Wrocław Moją prace chciałabym oprzeć na założeniu, że mam 40 lat. Skończyłam kierunek finanse i rachunkowość, nabrałam doświadczenia pracując w różnych firmach i wraz z mężem postanowiłam założyć niewielki sklep. Zakładamy firmę handlową zajmującą się sprzedażą narzędzi elektrycznych W naszym asortymencie znajdują się: piły elektryczne do betonu, szlifierki kontowe, wkrętarki udarowe, klucze udarowe, wiertarki, młoto wiertarki, wkrętarki, piły elektryczne do metalu, młot do kucia betonu, strugi elektryczne do drewna, piły elektryczne do drewna, odkurzacze przemysłowe, szlifierki mimośrodowe, wykrywacze przewodów, wiertarko frezarki. Zamierzamy kupić pomieszczenie sklepowe oraz przystosować je do naszego rodzaju działalności. Chciałybyśmy, aby to miejsce miało niepowtarzalny klimat a narzędzia elektryczne przez nas oferowana były dobrej jakości. Mamy W planach mamy również małą akcje promocyjną, do której będzie zaliczał się kolportaż ulotek oraz zakup w firmie reklamowej logo naszego sklepu promujące nasze przedsięwzięcie. Planujemy zarządzać nią przez 20 lat aż do wieku emerytalnego. Zgodnie z prawem nazwa naszej firmy zawiera oba nazwiska wspólników Narzędzia Cicharska,Stanek spółka cywilna. Postanowiłyśmy wybrać formę spółki cywilnej ze względu na niskie koszty założycielskie, brak uciążliwych formalności rejestracyjnych, dużą dowolność w zakresie kształtowania umowy spółki oraz brak wymogów prawnych mówiących o rodzaju i wielkości wnoszonych wkładów. Jest to odpowiednia forma dla przedsięwzięć małych rozmiarów, jakim będzie nasz sklep. Zamierzamy wnieść własny kapitał w wysokości 80321,48 zł., wziąć kredyt oraz po 20 latach sprzedać sklep za kwotę 350 tys zł. Otwarcie sklepu nastąpi 1 styczeń 2010 roku. Planowe godziny otwarcia naszego sklepu to od 10 do 18 od poniedziałku do piątku oraz od 10 do 14 w soboty. Ulokowany będzie na ulicy Wielkiej we Wrocławiu.

23 Przejdźmy teraz do teoretycznej i optymistycznej realizacji naszego planu: 1. Prognoza przychodów ze sprzedaży: (szczegółowe obliczenia w arkuszu Excela) Przychód za miesiąc 1 SUMA(P*Q1) Przychód za miesiąc 2 SUMA(P*Q2) Przychód za miesiąc 3 SUMA(P*Q3) Przychód za miesiąc 4 SUMA(P*Q4) Przychód za miesiąc 5 SUMA(P*Q5) Przychód za miesiąc 6 SUMA(P*Q6) Suma przychodów za 6 miesięcy CR= *2= zł (roczna sprzedaż) 2. Cykl operacyjny: (w przypadku otrzymania przez klienta karty stałego klienta możliwe jest uregulowanie zobowiązania w ciągu 15 dni) CO= OKZap+ OSNal OKZap= 30 OSNal=15 CO= 30+15= Aktywa: (szczegółowe obliczenia w arkuszu Excela) A L AT E 80321,48 ZAP 72197,00 D NAL 36098,50 ŚP 8422,98 ZwD 72197,00 SUMA , ,48 4. Zobowiązania wobec dostawców: OOSDW=30 ZwD= Ds.*OOSDW= 2406,57*30= 72197,00 zł 5. Kapitał zaangażowany: Kapitał zaangażowany= A ZwD= , ,00= ,92 zł 6. Struktura kapitału: E= 80321,48 D= We= E/(D+E) 0,45 Wd=D/(D+E) 0,55 D/E 1,24

24 7. Wolne przepływy pieniężne: (szczegółowe obliczenia w arkuszu Excela) FCFo= ,08 n= 20 Kapitał obrotowy netto w fazie uruchomienia wynosił zł a latach kolejnych stanowić będzie 20% przychodów ze sprzedaży w danym roku a 20b CR CE , ,24 0 EBIT , , NOPAT , , NWC ,8 Capex FCF , , ,8 8. IRR (obliczenia w arkuszu Excel) FCFo= ,08 IRR=44% 9. Koszty kapitałów Wd= D/(D+E)= 0,55 We= 0,45 CC= We*ke+Wd*kd*(1 Tc) ke=krf+βl*(km krf) krf=6% km=18% βl= βu*[1+(1 Tc)*D/E] Tc=19% βu=0,47 (Retail (Special Lines), Unlevered Beta corrected for Cash 1,22) ze strony βl= 0,47*[1+(1 19%)*1,24] βl=0,94 <1 niski współczynnik ryzyka ke= 6%+ 0,94 *(18% 6%)=17%

25 CC= 0,45*17%+0,55*10,5%*0,81=12,5% CC <IRR inwestycja jest obiecująca 10. NPV (obliczenie w arkuszu Excel) NPV ,23 NPV>0 inwestycja obiecująca, można rozważyć rozpoczęcie jej realizacji. 11. Rachunek zysków i strat Rachunek zysków i strat Przychody ze sprzedaży netto ,96 - Koszty wytworzenia sprzedanych wyrobów = Zysk/strata na sprzedaży (brutto) ,96 - Koszty ogólne zarządu Koszty sprzedaży = Zysk/strata na sprzedaży (netto) 74484,96 + Pozostałe przychody operacyjne 0 - Pozostałe koszty operacyjne 0 Zysk/strata na działalności operacyjnej = (EBIT) 74484,96 + Przychody finansowe Koszty finansowe 846,21 = Zysk/strata na działalności gospodarczej ,75 + Zyski nadzwyczajne 0 - Straty nadzwyczajne 0 = Zysk/strata brutto ,75 - Podatek dochodowy 96295,94 = Zysk/strata netto ,81 Po obliczeniu wszystkich wskaźników możemy stwierdzić, że nasz projekt jest inwestycją obiecującą oraz warto w niego zainwestować. NPV na poziomie ,07 czyli jest wyższa od 0 świadczy to o tym, że stopa zwrotu z inwestycji jest wyższa od kosztu pozyskania kapitału. IRR wynosi 44 % Z rachunku zysków i strat odczytujemy, że nasze przedsięwzięcie przynosi zyski nie straty, co pozwala nam z optymizmem patrzyć na naszą inwestycje. Dzięki szerokim poszukiwaniu najlepszych źródeł pozyskiwania towaru do naszego sklepu udało nam się natrafić na hurtownie z bardzo konkurencyjnymi cenami, co pozwala nam na osiąganie zysków przy niedużych nakładach finansowych. Ciekawym ofertą zawdzięczamy liczną oraz wierną klientele, bez której jak wiemy nasz sklep nie mógłby wybić się na rynku. Dzięki tym wszystkim czynnikom możemy optymistycznie spoglądać w przyszłość, mieć nadzieję na spokojną spłatę zobowiązań wobec banku. Możliwość

26 prowadzenia takiego przedsiębiorstwa pomogła nam rozwinąć umiejętności managerskie, dała nam satysfakcje z wykonanej pracy oraz dużą niezależność. CZĘŚĆ A Struktura kapitału, zakres działalności oraz ich wpływ na wartość przedsiębiorstwa. Założenia: Wd 0,55 kd 10,5% βu 0,47 ke 17% We 0,45 km 18% krf 6% Wd 5% 10% 20% 30% 40% 50% 53% 60% 70% 80% Kd 0,075 0,08 0,09 0,09 0,10 0,10 0,11 0,12 0,12 0,15 βl 0,49 0,51 0,57 0,63 0,72 0,85 0,90 1,04 1,36 1,99 Ke 0,12 0,121 0,128 0,136 0,147 0,162 0,168 0,185 0,223 0,299 CC 0, , ,116 0,117 0,120 0, , ,131 0,136 0,154 min CC Wykres przedstawia. kształtowania się kosztu kapitału

27 Należy zauważyć, że przy przedstawionych danych min CC jest na poziomie 11,58 %. Wd wynosi 0,1 Kd=0,09 βl= 0,51 ke= 0,121 Nasza firma zamierza rozszerzyć naszą działalność, nie tylko poza województwo śląskie, ale również poza granice naszego kraju. Chcemy, aby sieć naszych sklepów była na całym świecie. Natomiast na razie skupiliśmy się na kilku państwach. Takimi jak Włochy, Francja, Niemcy, Wielka Brytania. Poniżej zostały przedstawione dane dotyczące, które zostały użyte przy analizie. Należy zauważyć, że poszczególne rynki różnią się między sobą między innymi przychodami, okresami operacyjnymi, środkami pieniężnymi. Wszystko zostało wyszczególnione poniżej. ŚL WIELK WŁOCHY FRANCJI NIEMCY WIELK. BRYT CR , , , , ,1 OKZap=InvP OSN=DSO=ARP ŚrPi=BufG=CashB. 8422, , , , , ,87 AkTrwa=FA OOSZwD=APP ZwD=AP=PB 72197, , , , , ,15 CCC=CKG NWC(0) KapitZaan=CapInv TA=TL=Aktywa=Pas w(d) 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 D/E 0,11 0,11 0,11 0,11 0,11 0,11 FCF(o) , , NCE=Capex(1..20) CE(1..20) , , , , , ,24 TAX rate = (T) 0,19 0,19 0,19 0,19 0,19 0,19 EBIT , , , , , ,86 FCF(1..20a) , , , , , ,6566 CR(20b) NCE(20b) FCF(20b) FCF(o) , , , , , ,24 FCF(1) , , , , , ,66 FCF(2) , , , , , ,66 FCF(3) , , , , , ,66 FCF(4) , , , , , ,66 FCF(5) , , , , , ,66 FCF(6) , , , , , ,66 FCF(7) , , , , , ,66 FCF(8) , , , , , ,66 FCF(9) , , , , , ,66

28 FCF(10) , , , , , ,66 FCF (11) , , , , , ,66 FCF (12) , , , , , ,66 FCF (13) , , , , , ,66 FCF (14) , , , , , ,66 FCF (15) , , , , , ,66 FCF (16) , , , , , ,66 FCF (17) , , , , , ,66 FCF (18) , , , , , ,66 FCF (19) , , , , , ,66 FCF (20) , , , , , ,66 IRR 42,5% 41,1% 25,8% 20,8% 14,3% 13,6% βu 0,47 0,47 0,47 0,47 0,47 0,47 0,47 w (d) 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 βl 0,51 0,51 0,51 0,51 0,51 0,51 0,51 kd 8,00% 9,00% 10,00% 11,00% 12,00% 13,00% 14,00% k(rf) 6% k (M) 18% T 0,19 βl 0,51 k(e) 12% 14% 16% 18% Kd Ke Zakres CC We Wd Bpe Bpd 0,080 0, , ,90 0, ,085 0, , ,090 0, , ,098 0, , ,102 0, , zakres cc 0, , , , , , , , , , , ,00 irr 0,425 0,411 0,258 0,208 0,143 0,136

29 KRZYWA MOŻLIWOŚCI INWESTYCYJNYCH Powyżej została przedstawiona krzywa możliwości inwestycyjnych oraz wykres marginalnego kosztu kapitału. Można stwierdzić, że rozszerzenie swojej działalności, może być dobrym pomysłem na rozwinięcie naszego przedsiębiorstwa, ponieważ IRR>CC, jedynie w Niemczech, oraz w Wielkiej Brytanii nie opłaca się rozszerzać naszej działalności gdyż IRR<CC CZĘŚĆ B Finansowanie aktywów bieżących Poniższa tabelka przedstawia strategie finansowania, dzięki której będziemy mogli przedstawić finansowanie aktywów bieżących. W strategii finansowania zalicza się takie strategie jak: agresywna, umiarkowana, oraz konserwatywna. Przedstawiony został udział długu długoterminowego w kapitale obcym, który jest różnicą pomiędzy tymi strategiami. Przy danych założeniach najlepiej realizować politykę agresywną gdyż daje ona największy przyrost wartości przedsiębiorstwa równy ,72 [zł] Udział długu długoterminowego w kapitale obcym: 0,3 0,5 0,9 STRATEGIE FINANSOWANIA NWC Agresywna Umiarkowana Konserwatywna Przychody ze sprzedaży (CR) Aktywa trwałe (FA) Aktywa bieżące (CA) , , ,2 Aktywa całkowite (TA) = Pasywa całkowite (TL) , , ,2 Zobowiązania wobec dostawców (AP) , , ,6 Kapitał zaangażowany (E+D) , , ,6 Kapitał własny (E) , , ,84 Kapitał obcy długoterminowy (Dd) Kapitał obcy krótkoterminowy (Dk)

30 Zysk przed odsetkami i opodatkowaniem (EBIT) Zysk operacyjny netto po opodatkowaniu (NOPAT) , , ,42 Wolne przepływy pieniężne od 1 do n (FCF1..n) , , ,42 Wolne przepływy pieniężne w 0 (FCFo) , , ,6 korekta premii za ryzyko ϣ 0,02 0,01 0,001 Współczynnik ryzyka βl 0, , , Koszt kapitału własnego (ke) 11,32% 11,24% 11,18% Koszt kapitału obcego długoterminowego (kdd) 2,14% 2,15% 2,17% Koszt kapitału obcego krótkoterminowego (kdk) -0,92% -0,88% -0,83% Koszt kapitału finansującego firmę (CC) 4,57% 4,81% 5,39% Przyrost wartości przedsiębiorstwa ( V) , , , ,72 2 Inwestowanie w aktywa bieżące. Przy analizowaniu inwestycji w aktywa bieżące stosuje się strategie inwestowania. Do której zalicza się strategie restrykcyjną, pośrednią oraz elastyczną. Wybraliśmy strategie restrykcyjną, ponieważ przy danych założeniach daje ona największy przyrost wartości przedsiębiorstwa równy ,45[zł]. STRATEGIE INWESTOWANIA NWC Restrykcyjna Pośrednia Elastyczna premia za elastyczność popytu 0 0,04 0,03 Przychody ze sprzedaży (CR) , ,12 Aktywa trwałe (FA) , ,094 Aktywa bieżące (CA) , , ,47 Aktywa całkowite (TA) = Pasywa całkowite (TL) , , ,564 Zobowiązania wobec dostawców (AP) , , ,735 Kapitał zaangażowany (E+D) , , ,829 Kapitał własny (E) , , ,532 Kapitał obcy długoterminowy (Dd) 53150, , ,7659 Kapitał obcy krótkoterminowy (Dk) , , ,53 udział EBIT w CR 0,5 0,45 0,40 Zysk przed odsetkami i opodatkowaniem (EBIT) , ,647 Zysk operacyjny netto po opodatkowaniu (NOPAT) , , ,914 Wolne przepływy pieniężne od 1 do n (FCF1..n) , , ,914 Wolne przepływy pieniężne w 0 (FCFo) , , ,83 korekta premii za ryzyko µ 0,2 0,1 0,01 Współczynnik ryzyka βl 0, , , Koszt kapitału własnego (ke) 12,57% 11,85% 11,21% Koszt kapitału obcego długoterminowego (kdd) 1,77% 1,95% 2,12% Koszt kapitału obcego krótkoterminowego (kdk) -1,83% -1,35% -0,91% Koszt kapitału finansującego firmę (CC) 4,72% 4,62% 4,53% Przyrost wartości przedsiębiorstwa ( V) , , ,98 restrykcyjna ,45

31 3. Zarządzanie środkami pieniężnymi Poniżej przedstawiona jest tabela z danymi na temat strategii inwestowania i finansowania. Zalicza się do niej takie strategie jak: Restrykcyjno agresywna, restrykcyjno konserwatywna, elastycznoagresywna oraz elastyczno konserwatywna. Porównując dane łatwo zauważyć, że najlepszą strategią jest strategia Restrykcyjno agresywna, gdyż daje ona największy przyrost wartości przedsiębiorstwa równy ,04 zł]. STRATEGIE INWESTOWANIA i FINANSOWANIA NWC Rest-Agres Rest-Kons Elast-Agres Elast-Kons premia za elastyczność popytu 0 0 0,0712 0,0712 Przychody ze sprzedaży (CR) , ,12 Aktywa trwałe (FA) , ,17 Aktywa bieżące (CA) , , , ,47 Aktywa całkowite (TA) = Pasywa całkowite (TL) , , , ,64 Zobowiązania wobec dostawców (AP) , , , ,74 Kapitał zaangażowany (E+D) , , , ,9 Kapitał własny (E) , , , ,96 Kapitał obcy długoterminowy (Dd) 53150, , , ,49 Kapitał obcy krótkoterminowy (Dk) , , , ,45 udział EBIT w CR 0,5 0,5 0,40 0,40 Zysk przed odsetkami i opodatkowaniem (EBIT) , ,65 Zysk operacyjny netto po opodatkowaniu (NOPAT) , , , ,91 Wolne przepływy pieniężne od 1 do n (FCF1..n) , , , ,91 Wolne przepływy pieniężne w 0 (FCFo) , , , ,9 korekta premii za ryzyko ϣ i µ 0, , , ,010 Współczynnik ryzyka βl 0, , , ,5151 Koszt kapitału własnego (ke) 13,16% 12,15% 11,24% 11,21% Koszt kapitału obcego długoterminowego (kdd) 1,61% 1,88% 2,11% 2,12% Koszt kapitału obcego krótkoterminowego (kdk) -2,23% -1,55% -0,93% -0,91% Koszt kapitału finansującego firmę (CC) 4,80% 5,62% 4,54% 5,38% Przyrost wartości przedsiębiorstwa ( V) , , , ,21 rest-agres ,04 4. Zarządzanie środkami pieniężnymi F 25 zł/transfer P 18781, ,2 rocznie k=cc 20,19%

32 Beranek 2*C 36351,8713 C 18175,9357 Model Bata 2*C 87778,23298 C 43889,11649 Model Millera- Orra L 395,54 C U ZARZĄDZANIE NALEŻNOŚCIAMI koszty zmienne (kz) 35% przychody CR (S0) ,00 Koszty obsługi naleznosci ( C ) 15% CC 11,58% obecnie: klienci premiowani 17% dni premiowane 6 skonto (ps) 3,00% dni niepremiowane 19 straty ( l) 5% OSN0 16,79 OSN1 26,38

33 prognozowane przychody CR (S1) ,00 zł NAL ,97 EBIT 5 981,52 NOPAT 4 845,03 V ,65 sprzedaż spada (S1) ,00 zł NAL ,97 EBIT ,79 NOPAT ,45 V ,09 sprzedaż rośnie (S1) ,00 zł NAL ,01 EBIT ,46 NOPAT ,33 V ,06 Model QVBPOQ optymalna wielkość produkcji maksymalna zdolnosc produkcyjna (M) ,00 intensywność zbytu (P) ,00 CC 0,12 T 0,19 koszt przestawienia produkcji (Kz) 45000,00 jednostkowy koszt produkcji (V) 3500,00 procentowy udział kosztów utrzymania zapasów( C ) 0,15 optymalna partia produkcji (Q VBPOQ ) całkowite koszty zapasów (TCI) ,89 przeciętny poziom zapasów (ZAP śr ) 334 przeciętny poziom zapasów w złotówkach ,05 TCI= ,50 TCI35000-TCI42334= ,61 przeciętny poziom zapasów w zł (35 000) ,00 NWC= ZAP Q=42334 Q= ,05 przyrost wartości przedsiębiorstwa ( V) ,81

34 Optymalna wielkość zamówienia CC 11,58% procentowy udział kosztów utrzymania zapasów( C ) 15% T 19% roczne zapotrzebowanie na dany rodzaj zapasów (P) 892 jednostkowy koszt zamówionych zapasów (V) 30 koszty zamówienia (Kz) zł koszt utrzymania zapasów(bez zapasu bezpieczeństwa) 4,5 poziom bezpieczeństwa zapas alarmowy optymalna wielkość zamówienia (Q VBEOQ ) 494 całkowite koszty zapasów (TCI) 6 694,35 zaangażowanie kapitału w zapasy surowca (AIN) ,95 Część C Analiza scenariuszy wariant rzeczywisty 70% b 19% CR ,4 VC , FC EBIT , , ,24 NOPAT , , ,08 ONC NWC Capec FFCF , , ,28 NPV ,58 IRR 44%

35 wariant optymistyczny 20% 19% b 0,25 CR VC FC EBIT , , ,39 NOPAT , , ,67 ONC NWC Capec FFCF , , ,13 NPV ,78 IRR 56% wariant pesymistyczny 10% b 19% CR ,55 VC FC , , ,24 EBIT , , ,24 NOPAT , , ,08 ONC NWC Capec FFCF , , ,28 NPV ,58 IRR 44% E(NPV) ,02

36 Analiza wrażliwości Analiza wrażliwości CR dopuszczalne odchylenie 20% Maksymalne Bazowe Minimalne maks b CR VC , FC , , ,24 EBIT , , ,24 NOPAT , , ,08 ONC NWC Capec FFCF , , ,28 NPV ,76 IRR 65% bazowe b CR VC , FC , , ,24 EBIT , , ,24 NOPAT , , ,08 ONC NWC Capec FFCF , , ,28 NPV ,58 IRR 44%

37 min b CR VC , FC , , ,24 EBIT , , ,24 NOPAT , , ,08 ONC NWC Capec FFCF , , ,28 NPV ,45 IRR 23% Analiza wrażliwości VC dopuszczalne odchylenie 30% maksymalne bazowe minimalne maks b CR VC , FC , , ,24 EBIT , , ,24 NOPAT , , ,08 ONC NWC Capec FFCF , , ,28 NPV ,58 IRR 44%

38 min b CR , VC , FC , , ,24 EBIT , , ,24 NOPAT , , ,08 ONC NWC Capec FFCF , , ,28 NPV ,58 IRR 44% Analiza wrażliwości Capex dopuszczalne odchylenie 50% Maksymalne Bazowe Minimalne maks b CR , VC FC , , ,24 EBIT , , ,24 NOPAT , , ,08 ONC NWC Capec FFCF , , ,28 NPV ,58 IRR 41%

39 minimalne b CR , VC , FC , , ,24 EBIT , , NOPAT , , ,08 ONC NWC ,2 Capec FFCF , , ,28 NPV ,58 IRR 48% Część D Kryteria wyboru minimalnego zapasu bezpieczeństwa dla zapasów i surowców do produkcji aby określić minimalne zapasy najlepiej należy dobrze obserwować działalność firmy, aby wiedzieć np. w jakiej porze roku na co jest największe lub najmniejsze zapotrzebowanie. Dzięki temu będziemy mogli minimalizować zapasy. Kryteria wyboru dostawców Najpierw należy sprawdzić jakie są oferty na rynku jeżeli chodzi o dostawców. Następnie musimy zrobić mały wywiad, aby sprawdzić czy są kompetentni i wybrać najlepszą ofertę. Dostawcy nie mogą popełniać błędów, czyli muszą być niezawodni. Muszą mięć dobrą sytuacje finansową. Oczywistym jest, że muszą mieć w pełni sprawne środki transportu, aby zawsze być na czas. Kryteria wyboru klientów, którym pozwolimy płacić z odroczeniem W naszym sklepie głównymi klientami są właściciele firm budowlanych. I to dla nich mamy specjalne oferty kredytowe. Jednak ważne jest, aby móc zaufać klientowi. Jeżeli chodzi o nasze przedsiębiorstwo łatwo można obliczyć to możemy w miarę w łatwy sposób skalkulować poziom gotówki, ponieważ działa stabilny. Koszt braku środków pieniężnych do tego można zaliczyć oprocentowanie kredytów.

40 Minimalny zapas bezpieczeństwa % część CR- udział narzędzi produkowanych w sprzedaży 15% CR ,00 zł CR * 15% ,60 zł średnia cena produktu 913 zł Q- ilość wyprodukowanych sztuk 142 Zapasy materiałów Koszty zamówienia (Kz) zł Roczne zapotrzebowanie na dany rodzaj zapasów (P) 142 Jednostkowy koszt zamówionych zapasów (V) 51 zł Procentowy udział kosztów utrzymania zapasów( C ) 15% Tarcza podatkowa(1-t) 81% Koszt kapitału(cc) 11,58% VBEOQ[szt.] 151 Minimalny zapas bezpieczeństwa Procentowy udział kosztu utrzymania zapasów(c) 15% Odchylenie standardowe zużywanych zapasów(s) 35 Kwadrat odchylenia standardowedo zużywanych zapasów(s^2) 1225 Wielkość zamówienia(q) 151 Jednostkowy koszt kapasu(v) 51 zł Roczne zapotrzebowanie na dany rodzaj zapasów (P) 142 Koszt braku zapasów(kbz) zł Zapas bezpieczeństwa[szt.] 62 WYBÓR DOSTAWCÓW Dostawca A Dostawca B Procentowy udział kosztu utrzymania zapasów(c) 15% 15% Odchylenie standardowe dostawy zapasów[dni] 7 6 Odchylenie standardowe zużywanych zapasów(s) 2,77 2,37 Kwadrat odchylenia standardowego zużywanych zapasów(s^2) 7,66 5,63 Jednostkowy koszt zapasu(v) 533 zł 533 zł Roczne zapotrzebowanie na dany rodzaj zapasów (P) Koszt braku zapasów(kbz) zł zł Koszt zamówienia (Kz) zł zł Tarcza podatkowa(1-t) 81% 81% Koszt kapitału(cc) 11,58% 11,58% Wielkość zamówienia(q) - zgodnie z modelem VBEOQ Zapas bezpieczeństwa[szt.] Poziom zamrożonych środków pieniężnych(zap) ,26 zł ,26 zł ZAP 0,00 zł Całkowite koszty zapasów (TCI) zł zł TCI 282 zł V -1975,24 Nie możemy wybrać dostawcy 1, ponieważ stracilibyśmy 1975,24 zł, dlatego wybieramy dostawcę 2

41 SPEKULACYJNE ŚRODKI PIENIĘŻNE s 0,035 T0 6 T1 + 6,21 T1-5,79 p+ 0,5 p- 0,5 Spekulacyjne środki pieniężne koszt alternatywny 14% E(spekulacyjne) (korzyść) 3673,57 E(alternatywne) (korzyść) 13,61 Utrzymywanie spekulacyjnych środków pieniężnych jest opłacalne. OSTROŻNOŚCIOWY MINIMALNY POZIOM GOTÓWKI Koszty działalności ,24 zł Koszt długu krótkoterminowego 12% Koszt braku środków pieniężnych 5 001,69 zł k- stopa alternatywna kosztu kapitału finansującego przedsiębiorstwo 14% G*- wielkość jednego transferu środków pieniężnych na podst których oszacowano odchylenie standardowe P- suma wpływów i wypływów środków pieniężnych s- odchylenie standardowe dziennych wpływów/wypływów netto Kbsp- koszt braku środków pieniężnych LCL- dolny poziom środków pieniężnych zł ,00 zł 100 zł 5 001,69 zł 396,39 zł