PRACA EGZAMINACYJNA [PE01] Domowa Praca zaliczeniowa grupowa. Zarządzanie wartością i ryzykiem przedsiębiorstwa. Producent wina Bed-Gaj

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "PRACA EGZAMINACYJNA [PE01] Domowa Praca zaliczeniowa grupowa. Zarządzanie wartością i ryzykiem przedsiębiorstwa. Producent wina Bed-Gaj"

Transkrypt

1 Wrocław, PRACA EGZAMINACYJNA [PE01] Domowa Praca zaliczeniowa grupowa Zarządzanie wartością i ryzykiem przedsiębiorstwa Producent wina Bed-Gaj Opiekun: dr Grzegorz Michalski

2 Zawartość Wstęp Wariant bazowy Prognoza przychodów ze sprzedaży Cykl Operacyjny Aktywa Zobowiązania wobec dostawców Kapitał Zaangażowany Struktura kapitału Wolne przepływy pieniężne IRR Koszty kapitałów NPV Część A Optymalny budżet inwestycyjny Analiza możliwych rynków docelowych Część B Analiza Scenariuszowa Zarządzanie środkami pieniężnymi Zarządzanie zapasami Zarządzanie należnościami

3 Wstęp Projekt dotyczy przedsiębiorstwa zajmującego się produkcją Win. Winix Sp. z o.o. powstała w 2000 roku, specjalizując się głównie w produkcji, kupażowaniu i butelkowaniu win. Od początku istnienia Spółki swoją działalność prowadzimy we Wrocławiu w obiektach zlokalizowanych w dzielnicy Fabryczna, obejmujących teren blisko m2. Dysponując niezbędną wiedzą oraz odpowiednim zapleczem produkcyjnym i magazynowym w krótkim czasie rozbudowaliśmy naszą ofertę - poszerzając ją o pełen asortyment win deserowych - adresowanych do Klientów wymagających wysokiej jakości produktów: przykuwających uwagę opakowaniem i zaskakujących oryginalnym smakiem. W 2005 roku podjęliśmy kolejne wyzwanie stając się importerem i dystrybutorem win ze znanych i cenionych regionów świata, dostrzegając w nich olbrzymi potencjał i bogactwo doznań. Chcemy promować wina z charakterem i uznaną światową marką - dlatego w naszej ofercie znajdują się między innymi niezwykle cenione, prestiżowe wina hiszpańskie z regionu RIOJA, wina z najgorętszego kraju producentów win Nowego Świata - Chile, jak również niezwykle popularne w naszym kraju wino węgierskie EGRI BIKAVER. Kompleksowa oferta naszej firmy obejmuje dzisiaj ok. 19 pozycji i wciąż jest rozwijana, poprzez sieć regionalnych przedstawicieli handlowych współpracujących z blisko 30 partnerami hurtowymi, dokładając wszelkich starań by spełnić ich oczekiwania i sprostać nowym wyzwaniom. Utrzymując dotychczasową pozycję na rynku win owocowych chcemy w dalszym ciągu rozwijać się w segmencie win importowanych. W przysości planujemy wzbogacić naszą ofertę o kolejne wartościowe pozycje, mając nadzieję, że one również znajdą uznanie Naszych Klientów. Będzie to dla nas wielka satysfakcja. W 2011 planujemy wprowadzenie nowego produktu na rynek. Regionalnego wina marki BED-GAJ. Bazując na zdobytym doświadczeniu oraz znajomości rynku przewidujemy duży sukces przedsięwzięcia i zdobycie dużego udziału w rynku winiarskim na dolnym Śląsku. Ma temu służyć chwytliwa nazwa, szeroka promocja produktu min. poprzez współpracę z klubem piłkarski Śląsk Wrocław, z którym to została podpisana przedwstępna umowa o współpracy i promowaniu Wina, jako oficjalnego klubowego napoju po meczu. 3

4 Została również podpisana umowa odnośnie współpracy z siecią marketów Biedronka na terenie dolnego śląska. Umowa zapewni stałość przychodów oraz stabilność przedsiębiorstwa w rozpatrywanym okresie. Średnie spożycia wina w naszym kraju wynosi około 2 litrów na mieszkańca. Obecnie w krajach tzw. starej unii spożycie wynosi powyżej 15 litrów na osobę, co pokazuje jak chłonny może być polski rynek produkcji i spożycia wina i jak opłacalna może być inwestycja w rozwój nowego produktu z segmentu deserowych. 4

5 1. Wariant bazowy 1.1 Prognoza przychodów ze sprzedaży Założenia: Liczba ludności na dolnym Śląsku wynosi: Średnie spożycie wina w Polsce: 2 l/os Pojemność rynku wynosi: * 2 = litrów Zakładany udział w rynku: 35% Cena: 5,99 za litr Prognozowana produkcja: litrów CR=Q*P CR przepływy gotówkowe Q możliwa sprzedaż P średnia cena za 1 l Planowane przychody ze sprzedaży rocznie ( ,25 miesięcznie) 1.2 Cykl Operacyjny Okres konwersji zapasów: 25 dni Okres konwersji należności: 40 dni CO = Okres konwersji zapasów + Okres konwersji należności = 65 dni Okres odroczenia spłaty wobec dostawców wynosi 30 dni. OOSZWD = 30 dni 1.3 Aktywa Aktywa Pasywa Aktywa trwałe , ,00 E kap. własny ZAP(lnv) , ,00 D - dług NAL(AR) ,00 ŚP , ,25 ZWD Suma , ,25 Bufor gotówki w przedsiębiorstwie wynosi 4,5 5

6 1.4 Zobowiązania wobec dostawców Zobowiązania wobec dostawców składnik pasywów, na który składają się kwoty należne innym podmiotom gospodarczym za zakupione od nich produkty lub usługi. ZWD = OOSZWD*CR/360 ZWD= , Kapitał Zaangażowany Średnioroczny kapitał zaangażowany stanowią wykazane zgodnie z ustawą o rachunkowości, a następnie wycenione w wartościach bieżących netto średnioroczne aktywa pomniejszone o średnioroczne CI = Aktyw ZWD = , Struktura kapitału Udział kapitału własnego(inwestycyjnego) w strukturze kapitału We=E/(E+D) We = 71% Udział długu(kapitału finansowego) w strukturze kapitału Wd=D/(E+D) Wd = 29% Relację między kapitałem obcym, a własnym wskazuje iloraz D/E: D/E = 41% 1.7 Wolne przepływy pieniężne Założenia (podatek, amortyzacja, koszty): T= 0,19 KS ,00 Amortyzacja= 10% KZ ,00 6

7 0 1-8(a) 8(b) CR , ,00 -CE , ,00 -NCE , ,24 EBIT , ,24 NOPAT , ,01 +NCE , ,24 capex , , NWC , ,76 FCF , , ,99 Aby uruchomić produkcję nowego rodzaju wina potrzebujemy wolnych przepływów pieniężnych w wysokości W następnych latach zysk po opodatkowaniu będzie wynosił , IRR IRR (ang. Internal Rate of Return) wewnętrzna stopa zwrotu. Metoda oceny efektywności ekonomicznej inwestycji rzeczowej, a także wskaźnik finansowy wyznaczony w oparciu o tę metodę. IRR = 40% 1.9 Koszty kapitałów Koszt kapitału to wskaźnik finansowy, informujący o przeciętnym koszcie względnym kapitału zaangażowanego w finansowanie inwestycji przez przedsiębiorstwo. Kredyt zaoferowany nam przez bank ma oprocentowanie wynoszące 13%. Koszt kapitału własnego obliczymy stosując wzór: CC = Ke*We+Kd*We*(1-T) Do wyliczenia Ke musimy zastosować wzór ke=krf+β L (km-krf) 7

8 Współczynnik β L (beta lewarowana) uzyskamy podstawiając wartość β u (beta nielewarowana) do wzoru: β L = β u *(1+(1-T)*d/e) Wskaźnik β u wg. dla branży spożywczej wynosi 0,69. β L wynosi 0,92. Przyjmujemy do dalszych obliczeń, że stopa wolna od ryzyka wynosi 4,5%. Stopę zwrotu z wszystkich aktyw na rynku (stopa rynkowa) przyjmujemy na poziomie 17,5%. W związku z wcześniejszymi założeniami i obliczeniami otrzymujemy wartość ke =13,47%. Koszt kapitału wyniósł: CC = 15% W związku z tym, iż IRR > CC przekazujemy projekt inwestycji do dalszej analizy NPV Wartość bieżąca netto (ang. Net Present Value, w skrócie NPV), także: wartość zaktualizowana netto, wartość obecna netto. Metoda oceny efektywności ekonomicznej inwestycji rzeczowej, a także wskaźnik wyznaczony w oparciu o tę metodę. NPV naszego przedsięwzięcia wynosi ,38 oznacza to, że przedsięwzięcie jest warte realizacji. 8

9 2. Część A 2.1 Optymalny budżet inwestycyjny Na podstawie określenia kosztów związanych z kosztami kapitałów wybraliśmy docelową strukturę kapitału, która przybliży nas do powiększenia wartości przedsiębiorstwa. Jest to struktura o najniższym koszcie kapitału (CC). Poniższa tabela prezentuje różnicę pomiędzy danymi bazowymi, a docelowa strukturą kapitału, dla T=19%. docelowy bazowy w(d) 0,01 0,29 beta nielewarowana 0,69 0,69 koszt długu 13 14,31222 k(rf) 4,5 4,5 k(m) 17,5 17,5 T 0,19 0,19 beta lewarowana 0, , k(e) 13, ,43768 CC 13, ,03269 Dla T=40% dane prezentują się następująco: docelowy bazowy w(d) 0,07 0,29 beta nielewarowana 0,69 0,69 koszt długu 13, ,31222 k(rf) 4,5 4,5 k(m) 17,5 17,5 T 0,4 0,4 beta lewarowana 0, , k(e) 13, ,66828 CC 13, ,

10 2.2 Analiza możliwych rynków docelowych Możliwe rynki docelowe produkcji (i możliwe działy): ½ Dolnego Śląska, Dolny Śląsk, Południowa Polska, Polska, Wspólnoty Europejskie, Azja, Algorytm postępowania: 1. Prognoza przychodów ze sprzedaży, 2. Cykl operacyjny, 3. Aktywa, 4. Zobowiązania wobec dostawców, 5. Kapitał zaangażowany, 6. Struktura kapitału, 7. Wolne przepływy pieniężne, 8. IRR, 9. Koszty kapitałów, 10. NPV, 11. MCC, 12. IOS, 13. Optymalny budżet inwestycyjny. Dane: ad1. Prognoza przychodów ze sprzedaży: ,00 (na każdy z regionów oddzielnie oprócz ½ DŚ) ad2. Cykl operacyjny: OKZAP kolejno 25, 25, 22, 26, 32, 45, 77 OSN = DSO kolejno 40, 40, 45, 50, 60, 90, 150 ad3. Aktywa: aktywa trwałe dla każdego działu: ,24 ad4. Zobowiązania wobec dostawców: Okres Zobowiązań (OOSZwD) kolejno 30, 30, 30, 30, 35, 40, 75 ad5. Kapitał zaangażowany - dane w tabeli ad6. Struktura kapitału: w d = 1%. ad7. Wolne przepływy pieniężne: CE kolejno ,00, ,00, ,00, ,00, ,00, ,00, ,00 NCE dla każdego działu ,24, 10

11 Capex dla każdego działu 10%, n= 8 lat, CR 8b = ,00 dla każdego działu. Zmian w kapitale pracującym netto nie ma, zakładamy stabilny poziom przychodów ze sprzedaży w kolejnych 8 latach. Wraz ze wzrostem kwoty zadłużenia, k d rośnie w tempie 1p.procentowego. Wraz ze wzrostem kwoty kapitału własnego pozyskiwanego z nowych emisji, k e rośnie w tempie 2p.procentowych. 1/2 DŚ DŚ PŁD PL PL EUR Azja CR , , , , , , ,00 OKZap=InvP OSN=DSO=ARP ŚrPi=BufG=CashB. 4,5 4,5 5 5,5 6 6,5 12,5 AkTrwa=FA , , , , , , ,24 OOSZwD=APP ZwD=AP=PB , , , , , , ,63 CCC=CKG NWC(0) KapitZaan=CapInv TA=TL=Aktywa=Pas , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,00 w(d) 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% D/E 0, , , , , , , , , ,38 FCF(o) , , , ,45 NCE=Capex(1..8) CE(1..8) , , , , , , , , , , , , , ,00 TAX rate = (T) 19% 19% 19% 19% 19% 19% 19% EBIT FCF(1..8a) CR(8b) NCE(8b) FCF(8b) , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,28 FCF(o) , , , , , ,38 11

12 FCF(1) , , , , , , ,22 FCF(2) , , , , , , ,22 FCF(3) , , , , , , ,22 FCF(4) , , , , , , ,22 FCF(5) , , , , , , ,22 FCF(6) , , , , , , ,22 FCF(7) , , , , , , ,22 FCF(8) , , , , , , ,22 IRR 38% 38% 26% 7% beta nielewarowana 0,69 0,69 0,69 0,69 0,69 0,69 0,69 w(d) 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 beta lewarowana 0, , , , , , , koszt długu k(rf) 4,5 k(m) 17,5 T 19% 19% 19% 19% 19% 19% 19% beta lewarowana 0, , , , , , , k(e) 11, , , , , , , Punkty przerwania BPE zakres CC kd 12 11, ke 11, , ,73 kd 13 13, ke 13, , , ,09 kd 14 15, ke 15, , , ,45 kd 15 17, ke 17, , , ,82 kd 16 19, ke 19, , , ,55 kd 17 21, ke 21, , , ,01 kd 18 23, ke 23, , , ,45 12

13 45,00% 40,00% 1/2 DŚ 1/2 DŚ 1/2 DŚ 35,00% 30,00% PŁDPL PŁDPL 25,00% 20,00% 15,00% 10,00% PL PL 5,00% 0,00% 0,00 10,00 20,00 30,00 40,00 50,00 60,00 70,00 80,00 DŚ PŁDPL PL 1/2 DŚ Z wykresu wynika, że nie należy inwestować w rynek większy niż Polska południowa, ponieważ stopa zwrotu z inwestycji przewyższa marginalny koszt kapitału, co za tym idzie inwestycja staje się nieopłacalna. 13

14 3. Część B 3.1 Analiza Scenariuszowa STRATEGIE FINANSOWANIA NWC Agresywna Umiarkowana Konserwatywna Przychody ze sprzedaży (CR) , , ,00 Aktywa trwałe (FA) , , ,24 Aktywa bieżące (CA) , , ,01 Aktywa całkowite (TA) = Pasywa całkowite (TL) , , ,25 Zobowiązania wobec dostawców (AP) , , ,61 Kapitał zaangażowany (E+D) , , ,65 Kapitał własny (E) , , ,05 Kapitał obcy długoterminowy (Dd) , , ,91 Kapitał obcy krótkoterminowy (Dk) , , ,69 Zysk przed odsetkami i opodatkowaniem (EBIT) , , ,98 Zysk operacyjny netto po opodatkowaniu (NOPAT) , , ,64 Wolne przepływy pieniężne od 1 do n (FCF1..n) , , ,64 Wolne przepływy pieniężne w 0 (FCFo) , , ,65 korekta premii za ryzyko ϣ 0,225 0,11 0,035 Współczynnik ryzyka βl 0, , , Koszt kapitału własnego (ke) 19,41% 18,01% 17,10% Koszt kapitału obcego długoterminowego (kdd) 12,06% 11,35% 10,89% Koszt kapitału obcego krótkoterminowego (kdk) 3,49% 3,58% 3,64% Koszt kapitału finansującego firmę (CC) 14,96% 14,52% 14,48% FCF (8b) , , ,99 Przyrost wartości przedsiębiorstwa ( V) , , ,62 Przy takich założeniach (ϣ) najlepiej realizować politykę konserwatywną gdyż daje ona największy przyrost wartości przedsiębiorstwa równy ,62. 14

15 STRATEGIE INWESTOWANIA NWC Restrykcyjna Pośrednia Elastyczna premia za elastyczność popytu 0,00 0,05 0,04 Przychody ze sprzedaży (CR) , , ,84 Aktywa trwałe (FA) , , ,75 Aktywa bieżące (CA) , , ,34 Aktywa całkowite (TA) = Pasywa całkowite (TL) , , ,09 Zobowiązania wobec dostawców (AP) , , ,94 Kapitał zaangażowany (E+D) , , ,15 Kapitał własny (E) , , ,11 Kapitał obcy długoterminowy (Dd) , , ,26 Kapitał obcy krótkoterminowy (Dk) , , ,78 udział EBIT w CR 58% 47% 42% Zysk przed odsetkami i opodatkowaniem (EBIT) , , ,59 Zysk operacyjny netto po opodatkowaniu (NOPAT) , , ,44 Wolne przepływy pieniężne od 1 do n (FCF1..n) , , ,439 Wolne przepływy pieniężne w 0 (FCFo) , , ,15 korekta premii za ryzyko µ 22,50% 11,00% 3,50% Współczynnik ryzyka βl 85,22% 77,22% 72,00% Koszt kapitału własnego (ke) 19,41% 18,01% 17,10% Koszt kapitału obcego długoterminowego (kdd) 12,06% 11,35% 10,89% Koszt kapitału obcego krótkoterminowego (kdk) 3% 4% 4% Koszt kapitału finansującego firmę (CC) 15% 14% 13% FCF (8b) , , ,99 Przyrost wartości przedsiębiorstwa ( V) , , ,57 Przy takich założeniach (µ) najlepiej realizować politykę restrykcyjną gdyż daje ona największy przyrost wartości przedsiębiorstwa równy ,67 15

16 STRATEGIE INWESTOWANIA i FINANSOWANIA NWC Rest-Agres Rest-Kons Elast-Agres Elast-Kons premia za elastyczność popytu 0 0 0, , Przychody ze sprzedaży (CR) , , , ,84 Aktywa trwałe (FA) , , , ,06 Aktywa bieżące (CA) , , , ,34 Aktywa całkowite (TA) = Pasywa całkowite (TL) , , , ,40 Zobowiązania wobec dostawców (AP) , , , ,94 Kapitał zaangażowany (E+D) , , , ,47 Kapitał własny (E) , , , ,73 Kapitał obcy długoterminowy (Dd) , , , ,92 Kapitał obcy krótkoterminowy (Dk) , , , ,82 udział EBIT w CR 0,58 0,58 0,42 0,42 Zysk przed odsetkami i opodatkowaniem (EBIT) , , , ,59 Zysk operacyjny netto po opodatkowaniu (NOPAT) , , , ,44 Wolne przepływy pieniężne od 1 do n (FCF1..n) , , , ,44 Wolne przepływy pieniężne w 0 (FCFo) , , , ,47 korekta premii za ryzyko ϣ i µ 0, , , , Współczynnik ryzyka βl 0, , , , Koszt kapitału własnego (ke) 20,55% 19,45% 19,45% 17,28% Koszt kapitału obcego długoterminowego (kdd) 12,64% 12,08% 12,08% 10,98% Koszt kapitału obcego krótkoterminowego (kdk) 3,41% 3,49% 3,49% 3,63% Koszt kapitału finansującego firmę (CC) 15,77% 16,38% 14,98% 14,62% FCF (8b) , , , , , , , ,17 Przyrost wartości przedsiębiorstwa ( V) Przy takich założeniach korekty premii za ryzyko najlepiej realizować politykę Restrykcyjno - Agresywną gdyż daje ona największy przyrost wartości przedsiębiorstwa: ,27. 16

17 3.2 Zarządzanie środkami pieniężnymi Model J.W. Baumola jest klasycznym modelem zarządzania środkami pieniężnymi. W modelu tym zakłada się, że przedsiębiorstwo otrzymuje okresowe i regularne wpływy środków pieniężnych i wydatkuje je w sposób ciągły, ze stałym tempem (Baumol 1952). Zgodnie z założeniami model ten można stosować wówczas, gdy wpływy i wypływy środków pieniężnych związanych z działalnością operacyjną są możliwe do przewidzenia i stałe w analizowanym okresie (rys. 1). Zakłada się ponadto, że stopa procentowa inwestycji w papiery wartościowe pozostaje stała przez cały okres, a transfery pomiędzy gotówką a papierami wartościowymi następują natychmiastowo po ustalonym koszcie bez względu na wielkość transferu. Rys.1 Model Baumola źródło 2 * C bau 2 F k P 2 x C bau * = ,03 F= 1190 P= k= 0,22 Wielkość gotówki 2xC* stanowi minimum funkcji kosztu K(C) i zarazem optymalną kwotę środków pieniężnych, jaka powinna być pozyskiwana każdorazowo. 17

18 3.3 Zarządzanie zapasami MODEL VBPOQ QVBPOQ= ,53 TCI= ,83 AIN śr =ZAP śr = ,75 ZAP śr []= ,57 P= K Z = v= 0,86 m= k= 30,0% CC= 14% T= 19% Według modelu zarządzania zapasami VBPOQ z punktu widzenia powiększania wartości przedsiębiorstwa Winix poziom optymalnej partii produkcji wynosi ,53 litrów wina. 18

19 MODEL VBEOQ VBEOQ= ,93 TCI= ,75 AIN= ,00 P= K Z = ,00 Ku= 0,32 v= 0,86 C= 31% CC= 14% T= 19% Zb= ŷ= tr= 10 us 0,01 ŝ 0,05 Według modelu zarządzania zapasami VBEOQ z punktu widzenia powiększania wartości przedsiębiorstwa Winix poziom optymalnego zamówienia wynosi ,93 jk. surowca. 19

20 3.3 Zarządzanie należnościami NAL(+)= NAL(-)= EBIT(+)= EBIT(-)= , , , ,68 OSN0= 40 OSN1(+)= 47 OSN1(-)= 33 S 1 = ,22 S 0 = ,00 KZ= 19,40% l 1 2,50% l 0 3,50% ps 1 4,00% ps 0 3,00% w 1 47,00% w 0 11,00% C= 20,00% 20

21 Przychody ze sprzedaży przed zmianą polityki kredytowej wynosiły Koszty zmienne wynoszą 19,4% przychodów. Koszt obsługi należności wynosi 20%. Obecnie 11% klientów płaci należności do 10 dnia korzystając ze skonta 3%. Pozostali regulują płatność do 40 dni. Obecnie udział ych długów wynosi 3,5%. Zarząd rozważa zmianę polityki kredytowej mając do wyboru dwie opcje wydłużenie okresu spłaty do 47 dni lub skrócenie go do 33 dni. W obu przypadkach klientom płacącym do 7 dnia zarząd zaproponuje 4% rabatu. Zakładamy, że po zmianie polityki kredytowej z rabatu skorzysta 47% odbiorców. Udział ych długów spadnie do 2,5%. Prognozowana sprzedaż wzrośnie o 22%. Kierując się kryterium zmiany EBITu wybieramy wariant skracający okres spłaty należności. Przyrost EBITu w tym przypadku jest wyższy o ponad 100 tys. niż w przypadku wydłużenia okresu spłaty należności. 21

Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu. Rozwiązanie zadań z przedmiotu: Zarządzanie wartością i ryzykiem przedsiębiorstwa

Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu. Rozwiązanie zadań z przedmiotu: Zarządzanie wartością i ryzykiem przedsiębiorstwa Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Wydział Zarządzania, Informatyki i Finansów Licencjackie studia dzienne Rozwiązanie zadań z przedmiotu: Zarządzanie wartością i ryzykiem przedsiębiorstwa Marta Pietrzyk

Bardziej szczegółowo

STRATEGIE FINANSOWE PRZEDSIĘBIORSTWA. Strategia dla: Biura rachunkowego MALBA

STRATEGIE FINANSOWE PRZEDSIĘBIORSTWA. Strategia dla: Biura rachunkowego MALBA Wyższa Szkoła Zarządzania i Administracji w Opolu STRATEGIE FINANSOWE PRZEDSIĘBIORSTWA Strategia dla: Biura rachunkowego MALBA Wydział Ekonomiczny Kierunek: Zarządzanie USM Opiekun: Dr Grzegorz Michalski

Bardziej szczegółowo

K. Kasprzyk. J. Szmigielska. Wroclaw University of Economics

K. Kasprzyk. J. Szmigielska. Wroclaw University of Economics K. Kasprzyk J. Szmigielska Wroclaw University of Economics Zarządzanie wartością w przedsiębiorstwie na przykładzie przedsiębiorstwa z branży produkującej pojazdy samochodowe, przyczepy i naczepy, z wyjątkiem

Bardziej szczegółowo

K. Kasprzyk. Wroclaw University of Economics. Zarządzanie ryzykiem w tworzeniu wartości na przykładzie przedsiębiorstwa z branży produkującej pojazdy

K. Kasprzyk. Wroclaw University of Economics. Zarządzanie ryzykiem w tworzeniu wartości na przykładzie przedsiębiorstwa z branży produkującej pojazdy K. Kasprzyk Wroclaw University of Economics Zarządzanie ryzykiem w tworzeniu wartości na przykładzie przedsiębiorstwa z branży produkującej pojazdy samochodowe, przyczepy i naczepy z wyłączeniem motocykli.

Bardziej szczegółowo

STRATEGIE FINANSOWE PRZEDSIĘBIORSTWA

STRATEGIE FINANSOWE PRZEDSIĘBIORSTWA Wyższa Szkoła Zarządzania i Administracji w Opolu STRATGI FINANSOW PRZDSIĘBIORSTWA Nazwa projektu: BIURO RACHUNKOW HOSSA Wydział konomiczny Kierunek Zarządzanie USM Opracowały: Suchodolska Barbara nr indeksu

Bardziej szczegółowo

SMAKOSZ ElŜbieta Grabowska, Anna Kalemba, Beata Młynek spółka cywilna

SMAKOSZ ElŜbieta Grabowska, Anna Kalemba, Beata Młynek spółka cywilna Grabowska ElŜbieta Nr. Indeksu: Kalemba Anna Nr. Indeksu: Młynek Beata Nr. Indeksu: WyŜsza Szkoła Zarządzania i Administracji w Opolu USM Zarządzanie, Rok II, Semestr III Strategie Finansowe Przedsiębiorstwa

Bardziej szczegółowo

Cukiernia Delicja. Zarządzanie Wartością i Ryzykiem Przedsiębiorstwa GRUPOWA CZĘŚĆ PROJEKTU AUTORZY:

Cukiernia Delicja. Zarządzanie Wartością i Ryzykiem Przedsiębiorstwa GRUPOWA CZĘŚĆ PROJEKTU AUTORZY: Cukiernia Delicja Cukiernia Delicja Zarządzanie Wartością i Ryzykiem Przedsiębiorstwa GRUPOWA CZĘŚĆ PROJEKTU AUTORZY: TOMASZ ROSZKOWSKI MICHAŁ SZCZECIŃSKI Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu, wydział

Bardziej szczegółowo

1. PROGNOZA PRZYCHODÓW ZE SPRZEDAŻY

1. PROGNOZA PRZYCHODÓW ZE SPRZEDAŻY Anna Popluć Katarzyna Bartyla Sabina Trojanek Wyższa Szkoła Zarządzania i Administracji w Opolu Kierunek: Zarządzanie USM semestr III, system zaoczny STRATEGIE FINANSOWE PRZEDSIĘBIORSTW OPOLE WSTĘP Przedsiębiorstwo

Bardziej szczegółowo

Planowanie przychodów ze sprzedaży na przykładzie przedsiębiorstwa z branży inżynierii lądowej i wodnej

Planowanie przychodów ze sprzedaży na przykładzie przedsiębiorstwa z branży inżynierii lądowej i wodnej M. Barczyszyn Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Planowanie przychodów ze sprzedaży na przykładzie przedsiębiorstwa z branży inżynierii lądowej i wodnej working paper Słowa kluczowe: planowanie finansowe,

Bardziej szczegółowo

Zarządzanie wartością i ryzykiem przedsiębiorstwa PRACA ZALICZENIOWA GRUPOWA

Zarządzanie wartością i ryzykiem przedsiębiorstwa PRACA ZALICZENIOWA GRUPOWA Zarządzanie wartością i ryzykiem przedsiębiorstwa PRACA ZALICZENIOWA GRUPOWA Grzywaczyk Karolina: nr indeksu -119982 Rajter Joanna: nr indeksu 130173 Wienke Maciek: nr indeksu - 130335 Uniwersytet Ekonomiczny

Bardziej szczegółowo

MYJNIA SAMOCHODOWA Błysk

MYJNIA SAMOCHODOWA Błysk MICHAŁ ZATOR 130379 PROJEKT INDYWIDUALNY MYJNIA SAMOCHODOWA Błysk ZARZĄDZANIE WARTOŚCIĄ I RYZYKIEM PRZEDSIĘBIORSTWA DR GRZEGORZ MICHALSKI UNIWERSYTET EKONOMICZNY WE WROCŁAWIU WYDZIAŁ ZARZĄDZANIA INFORMATYKI

Bardziej szczegółowo

Średnio ważony koszt kapitału

Średnio ważony koszt kapitału Średnio ważony koszt kapitału WACC Weighted Average Cost of Capital 1 Średnio ważony koszt kapitałuwacc Weighted Average Cost of Capital Plan wykładu: I. Koszt kapitału a metody dyskontowe II. Źródła finansowania

Bardziej szczegółowo

H. Sujka, Wroclaw University of Economics

H. Sujka, Wroclaw University of Economics H. Sujka, Wroclaw University of Economics Zarządzanie ryzykiem w tworzeniu wartości na przykładzie spółki z branży włókienniczej i tekstylnej Working paper Słowa kluczowe: Zarządzanie wartością i ryzykiem

Bardziej szczegółowo

Zarządzanie finansami w małych i średnich przedsiębiorstwach. Wprowadzenie. dr hab. inż. Karolina Mazur, prof. UZ

Zarządzanie finansami w małych i średnich przedsiębiorstwach. Wprowadzenie. dr hab. inż. Karolina Mazur, prof. UZ Zarządzanie finansami w małych i średnich przedsiębiorstwach Wprowadzenie dr hab. inż. Karolina Mazur, prof. UZ Przyczyny niepowodzenia małego przedsiębiorstwa Jedna z 10 podawanych przyczyn to brak zabezpieczenia

Bardziej szczegółowo

Zarządzanie finansami w małych i średnich przedsiębiorstwach - 1. dr hab. inż. Karolina Mazur, prof. UZ

Zarządzanie finansami w małych i średnich przedsiębiorstwach - 1. dr hab. inż. Karolina Mazur, prof. UZ Zarządzanie finansami w małych i średnich przedsiębiorstwach - 1 dr hab. inż. Karolina Mazur, prof. UZ Przyczyny niepowodzenia małego przedsiębiorstwa Jedna z 10 podawanych przyczyn to brak zabezpieczenia

Bardziej szczegółowo

Szkolenie: Analiza ekonomiczno-finansowa przedsiębiorstwa na podstawie. dr hab. Grzegorz Michalski, tel. 503452860 tel. 791214963

Szkolenie: Analiza ekonomiczno-finansowa przedsiębiorstwa na podstawie. dr hab. Grzegorz Michalski, tel. 503452860 tel. 791214963 Szkolenie: Analiza ekonomiczno-finansowa przedsiębiorstwa na podstawie sprawozdań finansowych Program szkolenia: Blok I: Analiza sprawozdań finansowych Dzień 1: Część teoretyczna: SPRAWOZDANIE FINANSOWE

Bardziej szczegółowo

PLANOWANIE I OCENA PRZEDSIĘWZIĘĆ INWESTYCYJNYCH

PLANOWANIE I OCENA PRZEDSIĘWZIĘĆ INWESTYCYJNYCH Mariusz Próchniak Katedra Ekonomii II, SGH PLANOWANIE I OCENA PRZEDSIĘWZIĘĆ INWESTYCYJNYCH Ekonomia menedżerska 1 2 Wartość przyszła (FV future value) r roczna stopa procentowa B kwota pieniędzy, którą

Bardziej szczegółowo

Planowanie przychodów ze sprzedaży na przykładzie. przedsiębiorstw z branży wydawniczej

Planowanie przychodów ze sprzedaży na przykładzie. przedsiębiorstw z branży wydawniczej B. Ganczuk, B. Szutka, A. Żałobnik Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Planowanie przychodów ze sprzedaży na przykładzie przedsiębiorstw z branży wydawniczej JEL Classification: G00 Słowa kluczowe: metoda

Bardziej szczegółowo

Zarządzanie wartością przedsiębiorstw na przykładzie przedsiębiorstw z branży papierniczej

Zarządzanie wartością przedsiębiorstw na przykładzie przedsiębiorstw z branży papierniczej Magdalena Mordasewicz (Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu) Katarzyna Madej (Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu) Milena Wierzyk (Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu) Zarządzanie wartością przedsiębiorstw

Bardziej szczegółowo

Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu

Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu PLANOWANIE PRZYCHODOW ZE SPRZEDAŻY NA PRZYKŁADZIE PRZEDSIĘBIORSTW Z BRANŻY : HANDEL HURTOWY Z WYŁĄCZENIEM HANDLU POJAZDAMI SAMOCHODOWYMI Słowa kluczowe: prognoza sprzedaży,

Bardziej szczegółowo

Wybór i ocena spółki. Warszawa, 3 marca 2013 r. Copyright Krzysztof Borowski

Wybór i ocena spółki. Warszawa, 3 marca 2013 r. Copyright Krzysztof Borowski Wybór i ocena spółki Warszawa, 3 marca 2013 r. Copyright Krzysztof Borowski Wartość wewnętrzna vs cena giełdowa Wartość Momenty kiedy WW jest bliska cenie giełdowej WW Cena giełdowa Kupno Sprzedaż Kupno

Bardziej szczegółowo

Planowanie przychodów ze sprzedaży na przykładzie przedsiębiorstwa z branży transportowej

Planowanie przychodów ze sprzedaży na przykładzie przedsiębiorstwa z branży transportowej M.Ryng Wroclaw University of Economycs Planowanie przychodów ze sprzedaży na przykładzie przedsiębiorstwa z branży transportowej Working paper Słowa kluczowe: Planowanie finansowe, metoda procentu od sprzedaży,

Bardziej szczegółowo

Naleśnikarnia Słoneczko

Naleśnikarnia Słoneczko Naleśnikarnia Słoneczko Foryś Monika, 119304 Drozd Marta, 119287 Chybiński Bartosz, 119263 Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Studia: MSD Zarządzanie wartością i ryzykiem przedsiębiorstwa Wrocław 1 W

Bardziej szczegółowo

W. - Zarządzanie kapitałem obrotowym

W. - Zarządzanie kapitałem obrotowym W. - Zarządzanie kapitałem obrotowym FINANSE PRZEDSIĘBIORSTW Marek 2011 Agenda - Zarządzanie kapitałem obrotowym Znaczenie kapitału obrotowego dla firmy Cykl gotówkowy Kapitał obrotowy brutto i netto.

Bardziej szczegółowo

Wskaźnik Formuła OB D% aktywa trwałe aktywa obrotowe

Wskaźnik Formuła OB D% aktywa trwałe aktywa obrotowe 1. Wskaźniki sprawności działania Wskaźnik Formuła 2009 2008 OB D% 1. Podstawowy wsk. Struktury majątkowej aktywa trwałe aktywa obrotowe 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. Wskaźnik produktywności aktywów (wskaźnik

Bardziej szczegółowo

L. Widziak. Wroclaw University of Economics. Krótkoterminowe planowanie finansowe na przykładzie przedsiębiorstwa

L. Widziak. Wroclaw University of Economics. Krótkoterminowe planowanie finansowe na przykładzie przedsiębiorstwa L. Widziak Wroclaw University of Economics Krótkoterminowe planowanie finansowe na przykładzie przedsiębiorstwa z branży magazynowanie i działalność usługowa wspomagająca transport JEL Classification:

Bardziej szczegółowo

KONSPEKT ZAJĘĆ Temat: Charakterystyka biznesplanu plan finansowy. Cel ogólny kształcenia: Cele szczegółowe zajęć:

KONSPEKT ZAJĘĆ Temat: Charakterystyka biznesplanu plan finansowy. Cel ogólny kształcenia: Cele szczegółowe zajęć: KONSPEKT ZAJĘĆ Temat: Charakterystyka biznesplanu plan finansowy. Cel ogólny kształcenia: zapoznanie z treściami planu finansowego. Cele szczegółowe zajęć: 1) uzasadnić znaczenie planu finansowego, 2)

Bardziej szczegółowo

Analiza ekonomiczna w przedsiębiorstwie Wprowadzenie

Analiza ekonomiczna w przedsiębiorstwie Wprowadzenie Analiza ekonomiczna w przedsiębiorstwie Wprowadzenie Marcin Dwórznik Katedra Bankowości, Finansów i Rachunkowości Wydziału Nauk Ekonomicznych Uniwersytetu Warszawskiego Plan zajęć poruszane obszary w ciągu

Bardziej szczegółowo

K. Ficner Wroclaw University of Economycs

K. Ficner Wroclaw University of Economycs K. Ficner Wroclaw University of Economycs Krótkoterminowe planowanie finansowe na przykładzie przedsiębiorstwa realizującego inwestycje związane z gospodarką wodno-ściekową i ochroną środowiska. Wstęp:

Bardziej szczegółowo

CUBE.ITG S.A KORETA RAPORTU 3Q2013 SSF SKONSOLIDOWANE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINANSOWEJ SPORZĄDZONE NA DZIEŃ 30 WRZEŚNIA 2013 ROKU

CUBE.ITG S.A KORETA RAPORTU 3Q2013 SSF SKONSOLIDOWANE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINANSOWEJ SPORZĄDZONE NA DZIEŃ 30 WRZEŚNIA 2013 ROKU SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINANSOWEJ SPORZĄDZONE NA DZIEŃ 30 WRZEŚNIA 2013 ROKU AKTYWA Aktywa trwałe Rzeczowe aktywa trwałe 2 645 3 027 Nieruchomości inwestycyjne 0 Wartość firmy 47 189 35

Bardziej szczegółowo

M. Jarosz. Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu. Krótkoterminowe planowanie finansowe na przykładzie przedsiębiorstwa

M. Jarosz. Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu. Krótkoterminowe planowanie finansowe na przykładzie przedsiębiorstwa M. Jarosz Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Krótkoterminowe planowanie finansowe na przykładzie przedsiębiorstwa z branży magazynowanie i działalność usługowa wspomagająca transport JEL Classification:

Bardziej szczegółowo

Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni"

Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach od kuchni Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum Analiz Finansowych EBIT marcin.dybek@rsg.pl www.rsg.pl Stosowane standardy rachunkowości

Bardziej szczegółowo

Wskazówki rozwiązania zadań#

Wskazówki rozwiązania zadań# Terminy i skróty pochodzące z języka angielskiego: P - price - cena Q - quantity - ilość S - sales - sprzedaż VC - variable cost - koszt zmienny FC - fixed cost - koszt stały EBIT - Earnings before Intrest

Bardziej szczegółowo

Praca indywidualna. 1) Zmiana wielkości szacowanej rocznej sprzedaży sprzedaż będzie o 10% większa

Praca indywidualna. 1) Zmiana wielkości szacowanej rocznej sprzedaży sprzedaż będzie o 10% większa Magdalena Krzesłowska, 120070, Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu, LSS, ZIF, III rok, gr.3, Zarządzanie wartością i ryzykiem przedsiębiorstwa, Wrocław Praca indywidualna CZĘŚD C Analiza wrażliwości.

Bardziej szczegółowo

ZARZĄDZANIE WARTOŚCIĄ I RYZYKIEM PRZEDSIĘBIORSTWA

ZARZĄDZANIE WARTOŚCIĄ I RYZYKIEM PRZEDSIĘBIORSTWA UNIWERSYTET EKONOMICZNY WE WROCŁAWIU WYDZIAŁ ZARZĄDZANIA, INFORMATYKI I FINANSÓW KIERUNEK: FINANSE I RACHUNKOWOŚĆ SPECJALNOŚĆ: RACHUNKOWOŚĆ I AUDITING GRUPA 2, ROK III DZIENNE STUDIA LICENCJACKIE WROCŁAW

Bardziej szczegółowo

Sklep odzieżowy ATW Sp. z o.o.

Sklep odzieżowy ATW Sp. z o.o. Sklep odzieżowy ATW Sp. z o.o. Praca indywidualna Część C Część D Sienkowski Tomasz Indeks 119620 Gr 08 ZF (FIR wydział ZiF) III Rok UE Wrocław CZĘŚĆ C Przy analizie scenariuszy opracowano wariant: - najbardziej

Bardziej szczegółowo

Planowanie przyszłorocznej sprzedaży na podstawie danych przedsiębiorstwa z branży usług kurierskich.

Planowanie przyszłorocznej sprzedaży na podstawie danych przedsiębiorstwa z branży usług kurierskich. Iwona Reszetar Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Planowanie przyszłorocznej sprzedaży na podstawie danych przedsiębiorstwa z branży usług kurierskich. Dokument roboczy Working paper Wrocław 2013 Wstęp

Bardziej szczegółowo

WYWIAD DIAGNOSTYCZNY na temat preferencji przedsiębiorstw w zakresie wrażliwości na ryzyko

WYWIAD DIAGNOSTYCZNY na temat preferencji przedsiębiorstw w zakresie wrażliwości na ryzyko WYWIAD DIAGNOSTYCZNY na temat preferencji przedsiębiorstw w zakresie wrażliwości na ryzyko Szanowni Państwo, zwracam się do Państwa o udzielenie odpowiedzi na poniższe pytania, kluczowych dla zrozumienia

Bardziej szczegółowo

RYZYKO. Rodzaje ryzyka w działalności gospodarczej Włączanie ryzyka w projekcji strumieni finansowych

RYZYKO. Rodzaje ryzyka w działalności gospodarczej Włączanie ryzyka w projekcji strumieni finansowych RYZYKO Rodzaje ryzyka w działalności gospodarczej Włączanie ryzyka w projekcji strumieni finansowych RYZYKO w PLANOWANIU BIZNESOWYM SYSTEMATYCZNE Oddziałuje na cały rynek Jest ryzykiem zewnętrznym Firma

Bardziej szczegółowo

RACHUNEK PRZEPØYWÓW PIENIÉÆNYCH. Jerzy T. Skrzypek

RACHUNEK PRZEPØYWÓW PIENIÉÆNYCH. Jerzy T. Skrzypek RACHUNEK PRZEPØYWÓW PIENIÉÆNYCH Jerzy T. Skrzypek Rachunek zysków i strat Bilans Rachunek przepływów pieniężnych Ocena efektywności projektu Analiza płynności Rachunek przepływów pieniężnych a plan finansowy

Bardziej szczegółowo

b) PLN/szt. Jednostkowa marża na pokrycie kosztów stałych wynosi 6PLN na każdą sprzedają sztukę.

b) PLN/szt. Jednostkowa marża na pokrycie kosztów stałych wynosi 6PLN na każdą sprzedają sztukę. Poniżej znajdują się przykłady rozwiązań tylko niektórych, spośród prezentowanych na zajęciach, zadań. Wszystkie pochodzą z podręcznika autorstwa Kotowskiej, Sitko i Uziębło. Kolokwium swoim zakresem obejmuje

Bardziej szczegółowo

Obliczenia, Kalkulacje...

Obliczenia, Kalkulacje... Obliczenia, Kalkulacje... 1 Bilans O D P I E R W S Z E G O E T A T U D O W Ł A S N E J F I R M Y To podstawowy dokument przedstawiający majątek przedsiębiorstwa. Bilans to zestawienie dwóch list, które

Bardziej szczegółowo

ANALIZA WSKAŹNIKOWA. Prosta, szybka metoda oceny firmy.

ANALIZA WSKAŹNIKOWA. Prosta, szybka metoda oceny firmy. ANALIZA WSKAŹNIKOWA Prosta, szybka metoda oceny firmy. WSKAŹNIKI: Wskaźniki płynności Wskaźniki zadłużenia Wskaźniki operacyjności Wskaźniki rentowności Wskaźniki rynkowe Wskaźniki płynności: pokazują

Bardziej szczegółowo

Budżetowanie kapitałowe Cz.II

Budżetowanie kapitałowe Cz.II Budżetowanie kapitałowe Cz.II Czynnik: dyskontujący Metoda liczenia kapitalizujący (4.1.1) kapitału gdzie: WACC średni ważony koszt kapitału, z liczba źródeł kapitału, w i udział i tego źródła w całości

Bardziej szczegółowo

RACHUNEK EFEKTYWNOŚCI INWESTYCJI METODY ZŁOŻONE DYNAMICZNE

RACHUNEK EFEKTYWNOŚCI INWESTYCJI METODY ZŁOŻONE DYNAMICZNE RACHUNEK EFEKTYWNOŚCI INWESTYCJI METODY ZŁOŻONE DYNAMICZNE Projekt Nakłady inwestycyjne, pożyczka + WACC Prognoza przychodów i kosztów Prognoza rachunku wyników Prognoza przepływów finansowych Wskaźniki

Bardziej szczegółowo

ZARZĄDZANIE PRZEDSIĘBIORSTWEM BUDOWLANYM Zarządzanie majątkiem, zarządzanie finansowe, analiza wskaźnikowa

ZARZĄDZANIE PRZEDSIĘBIORSTWEM BUDOWLANYM Zarządzanie majątkiem, zarządzanie finansowe, analiza wskaźnikowa Politechnika Śląska w Gliwicach Wydział Budownictwa Katedra Procesów Budowlanych ZARZĄDZANIE PRZEDSIĘBIORSTWEM BUDOWLANYM Zarządzanie majątkiem, zarządzanie finansowe, analiza wskaźnikowa Majątek przedsiębiorstwa

Bardziej szczegółowo

Lp. Nazwa wskaźnika Treść ekonomiczna

Lp. Nazwa wskaźnika Treść ekonomiczna Bankowość Lp. Nazwa wskaźnika Treść ekonomiczna 1 Zyskowność brutto sprzedaży wynik brutto ze sprzedaży 2 Zyskowność sprzedaży wynik ze sprzedaży 3 Zyskowność działalności operacyjnej wynik na działalności

Bardziej szczegółowo

Akademia Młodego Ekonomisty

Akademia Młodego Ekonomisty Akademia Młodego Ekonomisty Analiza wskaźnikowa przedsiębiorstwa Jak ocenić pozycję finansową firmy? dr Waldemar Rogowski Szkoła Główna Handlowa w Warszawie 29 marca 2011 r. Główne grupy wskaźników Płynności

Bardziej szczegółowo

M.Kowal J. Raplis. Wroclaw University of Economics. Planowanie przychodów ze sprzedaży

M.Kowal J. Raplis. Wroclaw University of Economics. Planowanie przychodów ze sprzedaży M.Kowal J. Raplis Wroclaw University of Economics Planowanie przychodów ze sprzedaży na przykładzie przedsiębiorstw z branży handlu hurtowego Słowa kluczowe: planowanie finansowe, analiza sprawozdań finansowych,

Bardziej szczegółowo

Prognoza sprawozdania finansowego spółki giełdowej Synthos S.A.

Prognoza sprawozdania finansowego spółki giełdowej Synthos S.A. Prognoza sprawozdania finansowego spółki giełdowej Synthos S.A. (Podstawą zaprezentowanego tutaj materiału jest praca przygotowana przez studentów na zaliczenie przedmiotu z WPD w roku akademickim 2012/2013)

Bardziej szczegółowo

Analiza finansowo-ekonomiczna projektów z odnawialnych źródeł energii. Daniela Kammer

Analiza finansowo-ekonomiczna projektów z odnawialnych źródeł energii. Daniela Kammer Analiza finansowo-ekonomiczna projektów z odnawialnych źródeł energii Daniela Kammer Celem analizy finansowo-ekonomicznej jest pokazanie, na ile opłacalna jest realizacje danego projekt, przy uwzględnieniu

Bardziej szczegółowo

PYTANIE: P1-ćw P2-ćw P3-ćw

PYTANIE: P1-ćw P2-ćw P3-ćw NAZWISKO i Imię: nazwisko proszę podawad wielkimi drukowanymi literami! nr indeksu: Grupa Administracyjna: email&sms: 2010lato Test zaliczeniowy, zaliczenie ćwiczeń Są 3 pytania. Każde za 16p. (szesnaście

Bardziej szczegółowo

ZADANIA OBOWIĄZUJĄCE W DRUGIM ETAPIE KONKURSU KARIERA NA START DLA BANKU BGŻ

ZADANIA OBOWIĄZUJĄCE W DRUGIM ETAPIE KONKURSU KARIERA NA START DLA BANKU BGŻ ZADANIA OBOWIĄZUJĄCE W DRUGIM ETAPIE KONKURSU KARIERA NA START DLA BANKU BGŻ Zadanie 1 ZADANIE DO WYBORU: Przedsiębiorstwo Bodomax zaciągnęło kredyt bankowy w wysokości 1. zł na okres dwóch lat. Roczna

Bardziej szczegółowo

Kawiarnia Kofeina. CZĘŚCI A i B. PRACA EGZAMINACYJNA [PE01] Zarządzanie wartością i ryzykiem przedsiębiorstwa

Kawiarnia Kofeina. CZĘŚCI A i B. PRACA EGZAMINACYJNA [PE01] Zarządzanie wartością i ryzykiem przedsiębiorstwa Wydział: Zarządzania, Informatyki i Finansów Kierunek: Finanse i Rachunkowość Studia MSD PRACA EGZAMINACYJNA [PE01] Zarządzanie wartością i ryzykiem przedsiębiorstwa CZĘŚCI A i B Kawiarnia Kofeina Karina

Bardziej szczegółowo

Krótkoterminowe planowanie finansowe na przykładzie przedsiębiorstw z branŝy wydawniczej

Krótkoterminowe planowanie finansowe na przykładzie przedsiębiorstw z branŝy wydawniczej Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Krótkoterminowe planowanie finansowe na przykładzie przedsiębiorstw z branŝy wydawniczej K. Burek Wrocław 2013 Spis treści: Wstęp... 3 1. Opis teoretyczny metody...

Bardziej szczegółowo

Firuta S., Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Haliniak Z., Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu

Firuta S., Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Haliniak Z., Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Firuta S., Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Haliniak Z., Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Ocena efektywności zarządzania wartością przedsiębiorstwa na podstawie ekonomicznej wartości dodanej (EVA)

Bardziej szczegółowo

Metoda DCF. Dla lepszego zobrazowania procesu przeprowadzania wyceny DCF, przedstawiona zostanie przykładowa wycena spółki.

Metoda DCF. Dla lepszego zobrazowania procesu przeprowadzania wyceny DCF, przedstawiona zostanie przykładowa wycena spółki. Metoda DCF Metoda DCF (ang. discounted cash flow), czyli zdyskontowanych przepływów pieniężnych to jedna z najpopularniejszych metod wyceny przedsiębiorstw stosowanych przez analityków. Celem tej metody

Bardziej szczegółowo

Dokonanie oceny efektywności projektu inwestycyjnego polega na przeprowadzeniu kalkulacji jego przepływów pieniężnych.

Dokonanie oceny efektywności projektu inwestycyjnego polega na przeprowadzeniu kalkulacji jego przepływów pieniężnych. Firma rozważa realizację projektu, polegającego na uruchomieniu produkcji nowego wyrobu. W przygotowanej prognozie założono że nakłady inwestycyjne wniosą 70 000 zł i zostaną zamortyzowane metodą liniową

Bardziej szczegółowo

Zarządzanie wartością i ryzykiem na przykładzie przedsiębiorstwa zajmującego się projektowaniem i dystrybucją odzieży

Zarządzanie wartością i ryzykiem na przykładzie przedsiębiorstwa zajmującego się projektowaniem i dystrybucją odzieży Zarządzanie wartością i ryzykiem na przykładzie przedsiębiorstwa zajmującego się projektowaniem i dystrybucją odzieży Value management and risk on the example of a company engaged in the design and distribution

Bardziej szczegółowo

Formularz SAB-QSr I/ 2004 (kwartał/rok)

Formularz SAB-QSr I/ 2004 (kwartał/rok) Zgodnie z 57 ust. 2 i 58 ust. 1 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 16 października 2001 r. - (Dz. U. Nr 139, poz. 1569 i z 2002 r. Nr 31, poz. 280) Zarząd Spółki Banku Ochrony Środowiska S.A. podaje

Bardziej szczegółowo

Analiza ekonomiczna w przedsiębiorstwie

Analiza ekonomiczna w przedsiębiorstwie Analiza ekonomiczna w przedsiębiorstwie Marcin Dwórznik Katedra Bankowości, Finansów i Rachunkowości Wydziału Nauk Ekonomicznych Uniwersytetu Warszawskiego Plan zajęć poruszane obszary w ciągu semestru

Bardziej szczegółowo

Krótkoterminowe planowanie finansowe na przykładzie przedsiębiorstw z branży wydawniczej

Krótkoterminowe planowanie finansowe na przykładzie przedsiębiorstw z branży wydawniczej Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Krótkoterminowe planowanie finansowe na przykładzie przedsiębiorstw z branży wydawniczej Karolina Piątkowska Wrocław 2013 Spis treści: Wstęp... 3 I. Opis teoretyczny

Bardziej szczegółowo

Zarządzanie wartością przedsiębiorstwa

Zarządzanie wartością przedsiębiorstwa Zarządzanie wartością przedsiębiorstwa 3.3 Metody dochodowe Do wyceny przedsiębiorstwa stosuje się, obok metod majątkowych - metody dochodowe, często określane mianem metod zdyskontowanego dochodu ekonomicznego.

Bardziej szczegółowo

Raport roczny Należności z tytułu zakupionych papierów wartościowych z otrzymanym przyrzeczeniem odkupu

Raport roczny Należności z tytułu zakupionych papierów wartościowych z otrzymanym przyrzeczeniem odkupu Raport roczny 2002 Aktywa Kasa, operacje z Bankiem Centralnym 72 836 Dłużne papiery wartościowe uprawnione do redyskontowania w Banku Centralnym Należności od sektora finansowego 103 085 W rachunku bieżącym

Bardziej szczegółowo

KAPITAŁOWA STRATEGIA PRZEDISĘBIORSTWA JAN SOBIECH (REDAKTOR NAUKOWY)

KAPITAŁOWA STRATEGIA PRZEDISĘBIORSTWA JAN SOBIECH (REDAKTOR NAUKOWY) KAPITAŁOWA STRATEGIA PRZEDISĘBIORSTWA JAN SOBIECH (REDAKTOR NAUKOWY) SPIS TREŚCI WSTĘP...11 CZĘŚĆ PIERWSZA. STRUKTURA ŹRÓDEŁ KAPITAŁU PRZEDSIĘBIORSTWA...13 Rozdział I. PRZEDSIĘBIORSTWO JAKO ORGANIZACJA

Bardziej szczegółowo

WYBRANE DANE FINANSOWE WYBRANE DANE FINANSOWE (2001) tys. zł tys. EUR I. Przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów 80 867 22 150 II. Zysk (strata) na działalności operacyjnej 3 021 829

Bardziej szczegółowo

Katarzyna Cicharska Nr indeksu: 124350 Uniwersytet Ekonomiczny MSD Zarządzanie Wartością i Ryzykiem Przedsiębiorstwa Wrocław

Katarzyna Cicharska Nr indeksu: 124350 Uniwersytet Ekonomiczny MSD Zarządzanie Wartością i Ryzykiem Przedsiębiorstwa Wrocław Katarzyna Cicharska Nr indeksu: 124350 Uniwersytet Ekonomiczny MSD Zarządzanie Wartością i Ryzykiem Przedsiębiorstwa Wrocław Naszą pracę chciałyśmy oprzeć na założeniu, że mamy po 40 lat. Skończyłyśmy

Bardziej szczegółowo

Magdalena Dziubińska. Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu

Magdalena Dziubińska. Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Prognoza przychodów ze sprzedaży dla przedsiębiorstwa XYZ z branży 85.4 PKD Magdalena Dziubińska Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu JEL Classification G0 key words: planowanie finansowe, prognoza przychodów,

Bardziej szczegółowo

Wycena przedsiębiorstw w MS Excel

Wycena przedsiębiorstw w MS Excel Wycena przedsiębiorstw w MS Excel Piotr Kawala Co właściwie wyceniamy? Wyceniając firmę szacujemy zazwyczaj rynkową wartość kapitału własnego (wartość netto), W przypadku wyceny spółki akcyjnej szacujemy

Bardziej szczegółowo

Temat pracy: Zarządzanie wartością przedsiębiorstwa na przykładzie przedsiębiorstwa z branży produkcja urządzeń elektrycznych

Temat pracy: Zarządzanie wartością przedsiębiorstwa na przykładzie przedsiębiorstwa z branży produkcja urządzeń elektrycznych Agata Kozłowska Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Temat pracy: Zarządzanie wartością przedsiębiorstwa na przykładzie przedsiębiorstwa z branży produkcja urządzeń elektrycznych Przedmiotem poniższej

Bardziej szczegółowo

CASH FLOW WPŁYWY WYDATKI KOSZTY SPRZEDAŻ. KOREKTY w tym ZOBOWIĄZ. 2. KOREKTY w tym NALEŻNOŚCI. WRAŻLIWOŚĆ CF na CZYNNIKI, KTÓRE JE TWORZĄ

CASH FLOW WPŁYWY WYDATKI KOSZTY SPRZEDAŻ. KOREKTY w tym ZOBOWIĄZ. 2. KOREKTY w tym NALEŻNOŚCI. WRAŻLIWOŚĆ CF na CZYNNIKI, KTÓRE JE TWORZĄ WRAŻLIWOŚĆ CF na CZYNNIKI, KTÓRE JE TWORZĄ CASH FLOW WPŁYWY WYDATKI SPRZEDAŻ CENA ILOŚĆ STRUKTURA JK-WZ-UW KOREKTY w tym NALEŻNOŚCI KOSZTY KOREKTY w tym ZOBOWIĄZ. 2 Tabela. Rachunek przepływów pieniężnych

Bardziej szczegółowo

Okres zakończony 30/09/09. Okres zakończony 30/09/09. Razem kapitał własny 33 723 33 122 30 460 29 205

Okres zakończony 30/09/09. Okres zakończony 30/09/09. Razem kapitał własny 33 723 33 122 30 460 29 205 BILANS AKTYWA 30/09/09 30/06/09 31/12/08 30/09/08 Aktywa trwałe Rzeczowe aktywa trwałe 20 889 21 662 22 678 23 431 Wartość firmy 0 0 0 0 wartości niematerialne 31 40 30 42 Aktywa finansowe Aktywa z tytułu

Bardziej szczegółowo

Ad. 3. Nadwyżka rynkowej wartości spółki ponad wartość księgową (MVA - Market Value Added) lub ciche rezerwy":

Ad. 3. Nadwyżka rynkowej wartości spółki ponad wartość księgową (MVA - Market Value Added) lub ciche rezerwy: Metody majątkowe Zadanie 1 Poniższe dane dotyczą Spółki Beta", notowanej na giełdzie: Wyszczególnienie Rok 1 Rok 2 Kapitał podstawowy 900 000 1 080 000 Należne, nie wniesione wpłaty na poczet kapitału

Bardziej szczegółowo

Zarządzanie ryzykiem w tworzeniu wartości na przykładzie przedsiębiorstwa z branży upraw rolnych

Zarządzanie ryzykiem w tworzeniu wartości na przykładzie przedsiębiorstwa z branży upraw rolnych N.Niziołek Wroclaw Univeristy of Economics Zarządzanie ryzykiem w tworzeniu wartości na przykładzie przedsiębiorstwa z branży upraw rolnych JEL Classification: A10 Słowa kluczowe: Zarządzanie ryzykiem,

Bardziej szczegółowo

Załącznik nr 1 do Wniosku aplikacyjnego Biznes plan Projektu DLA PROJEKTU SWISS CONTRIBUTION. Strona tytułowa

Załącznik nr 1 do Wniosku aplikacyjnego Biznes plan Projektu DLA PROJEKTU SWISS CONTRIBUTION. Strona tytułowa Załącznik nr 1 do Wniosku aplikacyjnego Biznes plan Projektu DLA PROJEKTU SWISS CONTRIBUTION Strona tytułowa Założenia Założenia makroekonomiczne Jednostka 213 214 215 216 217 218 219 22 221 222 Stopa

Bardziej szczegółowo

/ / SPRAWOZDAWCZOSC FINANSOWA IRENA OLCHOWICZ AGNIESZKA TŁACZAŁA

/ / SPRAWOZDAWCZOSC FINANSOWA IRENA OLCHOWICZ AGNIESZKA TŁACZAŁA VADEMECUM RACHUNKOWOŚCI / / SPRAWOZDAWCZOSC FINANSOWA IRENA OLCHOWICZ AGNIESZKA TŁACZAŁA Warszawa 2002 Spis treści Wstęp 11 Rozdział 1 Sprawozdania finansowe według Międzynarodowych Standardów Rachunkowości

Bardziej szczegółowo

Zarządzanie wartością przedsiębiorstwa. na przykładzie przedsiębiorstwa. z branży budowlanej

Zarządzanie wartością przedsiębiorstwa. na przykładzie przedsiębiorstwa. z branży budowlanej K. Kordecka Uniwersytet Wrocławski we Wrocławiu Zarządzanie wartością przedsiębiorstwa na przykładzie przedsiębiorstwa z branży budowlanej Słowa klucz: Zarządzanie wartością i ryzykiem przedsiębiorstwa,

Bardziej szczegółowo

Finansowanie działalności przedsiebiorstwa. Finanse 110630-1165

Finansowanie działalności przedsiebiorstwa. Finanse 110630-1165 Finansowanie działalności przedsiebiorstwa przedsiębiorstw-definicja Przepływy pieniężne w przedsiębiorstwach Decyzje finansowe przedsiębiorstw Analiza finansowa Decyzje finansowe Krótkoterminowe np. utrzymanie

Bardziej szczegółowo

Planowanie finansowe

Planowanie finansowe 1-1 Planowanie finansowe Grzegorz Michalski Podstawy planowania finansowego 1-2 Plan operacyjny znany też jako plan pięcioletni, może dotyczyć dowolnego horyzontu czasowego, ale większość przedsiębiorstw

Bardziej szczegółowo

PLAN RESTRUKTURYZACYJNY przedsiębiorstwa ACTION S.A. w restrukturyzacji

PLAN RESTRUKTURYZACYJNY przedsiębiorstwa ACTION S.A. w restrukturyzacji ZAŁĄCZNIK NR 1 PROGNOZA FINANSOWA NA LATA 2017-2021 Jednostkowo 2017 2018 2019 2020 2021 Przychody ze sprzedaży 2 566 135 2 768 262 3 100 454 3 377 557 3 631 891 Koszty sprzedanych produktów, towarów i

Bardziej szczegółowo

Sprawozdanie finansowe Eko Export SA za I kwartał 2016

Sprawozdanie finansowe Eko Export SA za I kwartał 2016 AKTYWA 31.03.2016 31.03.2015 I. Aktywa trwałe 67 012 989,72 32 579 151,10 1. Wartości niematerialne i prawne 1 569 552,89 2 022 755,21 2. Rzeczowe aktywa trwałe 14 911 385,70 15 913 980,14 3. Należności

Bardziej szczegółowo

II - Analiza ekonomiczno finansowa w biznesplanie na inwestornia.pl

II - Analiza ekonomiczno finansowa w biznesplanie na inwestornia.pl Praktyczny poradnik dla pomysłodawców: I - Oczekiwania inwestora względem pomysłu 1. Biznes plan powinien być możliwe szczegółowy. Musi prowokować do zadawania pytań i równocześnie nie pozostawiać u czytelnika

Bardziej szczegółowo

RACHUNEK PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH ZAJĘCIA II

RACHUNEK PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH ZAJĘCIA II RACHUNEK PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH ZAJĘCIA II PRZEPŁYWY PIENIĘŻNE Przepływy pieniężne są wpływami lub wypływami środków pieniężnych oraz ekwiwalentów środków pieniężnych. Podstawowe wpływy: przychody ze sprzedaży

Bardziej szczegółowo

Przepływy finansowe r

Przepływy finansowe r Przepływy finansowe 11.05.2015r Rachunek wyników vs rachunek przepływów Przychody Koszty Wpływy Wydatki Zasada memoriałowa Zasada kasowa Wynik finansowy Przepływy pieniężne Zasada memoriałowa należy uwzględnić

Bardziej szczegółowo

Rozdział 1. Sprawozdawczość finansowa według standardów krajowych i międzynarodowych Irena Olchowicz

Rozdział 1. Sprawozdawczość finansowa według standardów krajowych i międzynarodowych Irena Olchowicz Spis treści Wstęp Rozdział 1. Sprawozdawczość finansowa według standardów krajowych i międzynarodowych 1. Standaryzacja i harmonizacja sprawozdań finansowych 2. Cele sprawozdań finansowych 3. Użytkownicy

Bardziej szczegółowo

Płynność w ujęciu dynamicznym: Wskaźniki struktury przepływów pieniężnych, Wskaźniki wydajności pieniężnej, Wskaźniki wystarczalności pieniężnej.

Płynność w ujęciu dynamicznym: Wskaźniki struktury przepływów pieniężnych, Wskaźniki wydajności pieniężnej, Wskaźniki wystarczalności pieniężnej. ĆWICZENIA 9. [2] Rozdz. 4., [7] Rozdz. 3.2 Ocena w ujęciu statycznym: Pojęcie i znaczenie finansowej, zdolności płatniczej, wypłacalności. Czynniki determinujące płynność finansową. Konsekwencje nad, pogorszenia,

Bardziej szczegółowo

Zobowiązania pozabilansowe, razem

Zobowiązania pozabilansowe, razem Talex SA skonsolidowany raport roczny SA-RS WYBRANE DANE FINANSOWE WYBRANE DANE FINANSOWE (2001) tys. zł tys. EUR I. Przychody netto ze sprzedaży produktów, 83 399 22 843 towarów i materiałów II. Zysk

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe i ich struktura

Wyniki finansowe i ich struktura Wyniki finansowe i ich struktura Rok 2004 był okresem, kiedy Spółka dyskontowała efekty przedsięwzięć inwestycyjnych z lat poprzednich, efektywnie wykorzystywała zarówno szanse, jakie pojawiły się w otoczeniu,

Bardziej szczegółowo

Temat: Podstawy analizy finansowej.

Temat: Podstawy analizy finansowej. Przedmiot: Analiza ekonomiczna Temat: Podstawy analizy finansowej. Rola analizy finansowej w systemie analiz. Analiza finansowa jest ta częścią analizy ekonomicznej, która stanowi najwyższy stopień jej

Bardziej szczegółowo

socjalnych Struktura aktywów

socjalnych Struktura aktywów ZADANIE 1 W przedsiębiorstwie Beta na podstawie ewidencji księgowej i spisu z natury ustalono, że w dniu 31 grudnia 2014r. spółka posiadała następujące składniki majątku i źródła ich finansowania: Składnik

Bardziej szczegółowo

NAKŁADY W RAMACH PRZEDSIĘWZIĘCIA

NAKŁADY W RAMACH PRZEDSIĘWZIĘCIA NAKŁADY W RAMACH PRZEDSIĘWZIĘCIA NAKŁADY KWOTA I. Wydatki w ramach kredytu/pożyczki : z tego: II. Nakłady w ramach środków własnych: z tego: SUMA NAKŁADOW (I+II) ŹRÓDŁA FINANSOWANIA: 1. Środki własne 2.

Bardziej szczegółowo

ANALIZA I OCENA OPŁACALNOŚCI I RYZYKA PROJEKTÓW INWESTYCYJNYCH

ANALIZA I OCENA OPŁACALNOŚCI I RYZYKA PROJEKTÓW INWESTYCYJNYCH ANALIZA I OCENA OPŁACALNOŚCI I RYZYKA PROJEKTÓW INWESTYCYJNYCH Terminy 25 05 2015-26 05 2015 - Warszawa Zgłoś się Szkolenie może też być zorganizowane: - w dowolnym innym terminie - w miejscu najbliżej

Bardziej szczegółowo

Analiza Ekonomiczno-Finansowa

Analiza Ekonomiczno-Finansowa Analiza Ekonomiczno-Finansowa (...) analiza finansowa wykła8.03.2006 1/4 analiza finansowa ćwiczenia 29.03.2006 2/4 Jaki wpływ na wzrost sprzedaży miała: zmiana ilości zatrudnionych zmiana wydajności cena

Bardziej szczegółowo

Zarządzanie finansami przedsiębiorstw

Zarządzanie finansami przedsiębiorstw Zarządzanie finansami przedsiębiorstw Opracowała: Dr hab. Gabriela Łukasik, prof. WSBiF I. OGÓLNE INFORMACJE O PRZEDMIOCIE Cele przedmiotu:: - przedstawienie podstawowych teoretycznych zagadnień związanych

Bardziej szczegółowo

<1,0 1,0-1,2 1,2-2,0 >2,0

<1,0 1,0-1,2 1,2-2,0 >2,0 1. WSKAŹNIKI PŁYNNOŚCI WSKAŹNIK BIEŻĄCEJ PŁYNNOŚCI Pozostałe wskaźniki 2,0 Wskaźnik służy do oceny zdolności przedsiębiorstwa do regulowania krótkoterminowych zobowiązań. Do tego

Bardziej szczegółowo

Nauka o finansach. Prowadzący: Dr Jarosław Hermaszewski

Nauka o finansach. Prowadzący: Dr Jarosław Hermaszewski Nauka o finansach Prowadzący: Dr Jarosław Hermaszewski ANALIZA PROJEKTÓW INWESTYCYJNYCH Wykład 6 Trzy elementy budżetowania kapitałowego Proces analizy decyzji inwestycyjnych nazywamy budżetowaniem kapitałowym.

Bardziej szczegółowo

BILANS. zgodnie z MSSF na (w mln CZK) ČEZ, a. s. Duhová 2/1444. Praha 4 IČ: Aktywa razem

BILANS. zgodnie z MSSF na (w mln CZK) ČEZ, a. s. Duhová 2/1444. Praha 4 IČ: Aktywa razem BILANS Aktywa razem 314 241 312 654 Aktywa trwałe 280 247 280 667 Rzeczowe aktywa trwałe, paliwo jądrowe oraz środki trwałe w budowie 171 561 171 494 Rzeczowe aktywa trwałe, brutto 293 963 293 915 Skumulowana

Bardziej szczegółowo

3 Sprawozdanie finansowe BILANS Stan na: AKTYWA

3 Sprawozdanie finansowe BILANS Stan na: AKTYWA 3 Sprawozdanie finansowe BILANS Stan na: AKTYWA 31.12.2015 r. 31.12.2014 r 1. A. AKTYWA TRWAŁE 18 041 232,38 13 352 244,38 I. Wartości niematerialne i prawne 1 599 414,82 1 029 346,55 1. Koszty zakończonych

Bardziej szczegółowo

Analiza finansowa i poza finansowa efektywności działań marketingowych

Analiza finansowa i poza finansowa efektywności działań marketingowych Analiza finansowa i poza finansowa efektywności działań marketingowych Dlaczego analiza finansowa? Główne cele marketingu kreowanie wartości dla nabywcy i akcjonariusza, co wiąże się z ponoszeniem kosztów

Bardziej szczegółowo

Raport roczny za okres od 1 stycznia 2012 r. do 31 grudnia 2012 r.

Raport roczny za okres od 1 stycznia 2012 r. do 31 grudnia 2012 r. PKO Finance AB (publ) Raport roczny za okres od 1 stycznia 2012 r. do 31 grudnia 2012 r. (Numer identyfikacyjny: 556693-7461) 1 Sprawozdanie Zarządu Spółka jest jednostką zależną w całości należącą do

Bardziej szczegółowo