Dziennik. 22 marca 2016 r. Najważniejsze informacje: Rafako: przełamanie oporu

Transkrypt

1 Najważniejsze informacje: Sektor bankowy - Kowalczyk: Rząd chce przewalutowania kredytów w CHF Sektor detaliczny - Kowalczyk: Rząd przedstawi dwie wersje podatku handlowego Enea - Enea przyjrzy się rynkowi ciepłownictwa pod kątem przejęć Enea - Główne założenia strategii do połowy roku; prowadzi wstępne analizy ws. KHW Enea - Priorytetem dostosowanie do trudnej sytuacji na rynku i pełna integracja z Bogdanką Enea, Bogdanka - Decyzja ws. dywidendy Enei i Bogdanki do połowy roku Bogdanka - Wydobycie węgla w dwóch kolejnych latach może wynieść 8,5-9 mln ton rocznie PGNiG - PGNiG wkrótce przedstawi aktualizację strategii PGNiG - PGNiG jest zainteresowany dalszymi akwizycjami w Norwegii Sektor paliwowy - Naimski: Polska potrzebuje dwóch - trzech źródeł dostaw gazu Sektor kolejowy, Newag - Program rządowego wsparcia dla sektora kolejowego PKO BP - Jacek Obłękowski złożył rezygnację z funkcji wiceprezesa PKO BP Boryszew - Skala inwestycji Boryszewa skłania spółkę do sprzedaży aktywów nieoperacyjnych Ciech - Zarząd Ciechu rekomenduje przeznaczenie całości zysku za '15 na kapitał zapasowy Getin Noble Bank - GNB wystąpił do KNF o akceptację programu postępowania naprawczego Getin Noble Bank - GNB planuje C/I poniżej 50%, ROE brutto powyżej 10% Getin Noble Bank - Zarząd wystąpi na WZ z wnioskiem o przeprowadzenie scalenia akcji 3 do 1 Action - Action chce wypłacić 1 PLN dywidendy na akcję z zysku za 2015 r. Asbis - Asbis prognozuje w ' mln USD zysku i 1,15-1,25 mld USD przychodów Asbis - Prognozy Asbisu na 2016 r. konserwatywne, spółka chce obniżyć koszty finansowe BOŚ - BOŚ przygotowuje emisję i nową strategię, w 16 widzi szansę na zysk BPH - Prezes: Jest duże zainteresowanie zakupem Banku BPH BPH - Odpis wartości firmy na poziomie banku 155 mln PLN, a grupy dodatkowe 761 mln PLN Groclin - Zarząd będzie rekomendował wypłatę 0,5 PLN dywidendy za '15 Rafako: przełamanie oporu 1 June July August September October November December February March April Rafako przełamało wczoraj długą białą świecą opór na poziomie lokalnego maksimum z końca ubiegłego roku. Tym samym, na najbliższych sesjach należy zakładać kontynuację wzrostów co najmniej do 8,30 zł, a prawdopodobnie w okolicę 8,57 zł lub 8,70 zł Indeksy GPW zmiana WIG otw ,4 0,5% WIG zam ,6-0,3% obrót (mln PLN) 709,5-54,1% WIG 20 otw ,9 0,4% WIG 20 zam ,6-0,5% FW20 otw ,0-0,3% FW20 zam ,0-0,8% mwig40 otw ,3 0,2% mwig40 zam ,6-0,1% Największe wzrosty kurs zmiana NWR 0,03 50,0% Bogdanka 40,88 6,2% JSW 12,90 5,0% Pelion 53,75 4,4% Telekom Austria AG 5,62 4,1% Największe spadki kurs zmiana PKP Cargo 45,92-8,9% Otmuchów 5,78-5,9% GPW 40,05-3,5% BZ WBK 284,00-3,5% Neuca 308,95-3,5% Najwyższe obroty kurs obrót LPP 6 624, OTP Bank 6 779,00 67 MOL ,00 26 Magyar Telekom 438,00 6 Komercni 5 455,00 32 Indeksy zagraniczne Waluty i surowce zmiana BUX ,4-0,4% RTS 883,6-0,2% PX50 908,4-0,7% DJIA ,9 0,1% NASDAQ 4 795,7 0,0% S&P ,6 0,0% DAX XETRA 9 948,6-0,0% FTSE 6 184,6-0,1% CAC ,8-0,8% NIKKEI ,8 0,0% HANG SENG ,2 0,1% zmiana WIBOR 3m (%) 1,68 0,0% EUR/PLN 4,259-0,3% USD/PLN 3,783 0,0% EUR/USD 1,126-0,6% miedź (USD/t) 5 089,0 0,3% miedź (PLN/t) ,0 0,5% ropa Brent (USD/bbl) 41,48-0,3%

2 Najważniejsze informacje: Sektor bankowy Sektor detaliczny Enea Enea Enea Enea, Bogdanka Bogdanka PGNiG PGNiG Sektor paliwowy Sektor kolejowy, Newag PKO BP Kowalczyk: Rząd chce przewalutowania kredytów w CHF Przewodniczący Komitetu Stałego Rady Ministrów Henryk Kowalczyk powiedział, że rząd chce przewalutowania kredytów we frankach. Kowalczyk: Rząd przedstawi dwie wersje podatku handlowego Rząd przedstawi dwie wersje podatku handlowego - poinformował przewodniczący Komitetu Stałego Rady Ministrów Henryk Kowalczyk. Enea przyjrzy się rynkowi ciepłownictwa pod kątem przejęć Enea uważa, że segment ciepłowniczy jest atrakcyjny i w nowej strategii przyjrzy mu się pod kątem ewentualnych akwizycji. Obserwuje również proces sprzedaży aktywów EDF w Polsce, ale zaznacza, że za wcześnie na podejmowanie decyzji w tej sprawie. Główne założenia strategii do połowy roku; prowadzi wstępne analizy ws. KHW Prezes Mirosław Kowalik poinformował, że główne założenia i cele w znowelizowanej strategii grupy Enea powinny zostać ogłoszone do połowy 2016 roku. Dodał, że Enea stale analizuje rynek pod kątem potencjalnych akwizycji, które będą efektywne biznesowo i wpiszą się w politykę energetyczną Polski. Kowalik pytany, czy Enea analizuje potencjalną inwestycję w Katowicki Holding Węglowy, odpowiedział, że analizy są na wstępnym etapie. Prezes uzależnia nowe akwizycje w segmencie energetyki wiatrowej od kształtu ustawy o OZE. Priorytetem dostosowanie do trudnej sytuacji na rynku i pełna integracja z Bogdanką Jak poinformował prezes Mirosław Kowalik, priorytetem Enei w 2016 roku będzie dostosowanie działalności grupy do trudnych warunków rynkowych i spadających cen węgla i energii, a także pełna integracja z grupą Enea przejętej w zeszłym roku Bogdanki. Prezes Kowalik wśród celów nowego zarządu wymienił m.in. wpisanie się w plan rozwoju przedstawiony przez wicepremiera Mateusza Morawieckiego. Decyzja ws. dywidendy Enei i Bogdanki do połowy roku Przedstawiciele Enei przekazali, że decyzja Enei i Bogdanki dotycząca ewentualnej wypłaty dywidendy za 2015 rok zapadnie do połowy roku. Wydobycie węgla w dwóch kolejnych latach może wynieść 8,5-9 mln ton rocznie Prezes Zbigniew Stopa poinformował, że Bogdanka, która w 2016 roku przewiduje produkcję węgla na poziomie około 9 mln ton, zakłada, iż w latach 2017 i 2018 roku wydobycie znajdzie się w przedziale 8,5-9 mln ton rocznie. PGNiG wkrótce przedstawi aktualizację strategii Wiceprezes Janusz Kowalski poinformował, że PGNiG "na dniach" przedstawi zaktualizowaną strategię grupy. PGNiG jest zainteresowany dalszymi akwizycjami w Norwegii Wiceprezes Janusz Kowalski poinformował, że PGNiG jest zainteresowany dalszymi akwizycjami w Norwegii. Naimski: Polska potrzebuje dwóch - trzech źródeł dostaw gazu Polska potrzebuje dwóch-trzech źródeł dostaw gazu, dlatego rząd zdecydował, że będzie realizowany projekt Baltic Pipe - poinformował Piotr Naimski, pełnomocnik rządu ds. infrastruktury energetycznej. Chodzi o możliwość dostaw gazy z szelfu norweskiego za pośrednictwem Danii. Operatorzy polskiego i duńskiego systemu przesyłowego gazu mają do końca tego roku opracować studium wykonalności tego gazociągu. Wiceprezes PGNiG Janusz Kowalski ocenia, że budowa Baltic Pipe jest możliwa w latach , tak aby inwestycja zakończyła się przed końcem 2022 r., kiedy to wygasa kontrakt jamalski, na podstawie którego Polska kupuje gaz z Rosji. Naimski dodał, że możliwa jest też stopniowa rozbudowa terminalu w Świnoujściu. Program rządowego wsparcia dla sektora kolejowego Newag dostanie od Narodowego Centrum Badań i Rozwoju dotację na pociąg hybrydowy. Ponadto uruchomiony ma zostać sektorowy program InnoTabor, wart 600 mln PLN. (Dziennik Gazeta Prawna) Jacek Obłękowski złożył rezygnację z funkcji wiceprezesa PKO BP Dotychczasowy wiceprezes zarządu PKO Banku Polskiego Jacek Obłękowski złożył rezygnację z pełnienia swojej funkcji z dniem 21 marca 2016 roku. 2

3 Boryszew Ciech Getin Noble Bank Skala inwestycji Boryszewa skłania spółkę do sprzedaży aktywów nieoperacyjnych Boryszew inwestuje w kraju i na świecie. Skala inwestycji skłania spółkę do intensyfikacji sprzedaży aktywów nieoperacyjnych, w tym nieruchomości w Warszawie za mln PLN. Transakcja może zostać sfinalizowana w I półroczu 2016 r. Zarząd Ciechu rekomenduje przeznaczenie całości zysku za '15 na kapitał zapasowy Zarząd Ciechu rekomenduje przeznaczenie całości zysku za 2015 r., czyli 331,6 mln PLN na kapitał zapasowy. GNB wystąpił do KNF o akceptację programu postępowania naprawczego Getin Noble Bank wystąpił do Komisji Nadzoru Finansowego o akceptację programu postępowania naprawczego. Getin Noble Bank GNB planuje C/I poniżej 50%, ROE brutto powyżej 10% Getin Noble Bank w strategii na lata liczy, że jego wskaźnik kosztów do dochodów spadnie do poniżej 50%, a ROE brutto będzie powyżej 10%. Na koniec 2018 roku wynik odsetkowy będzie o 300 mln PLN większy niż obecnie. Zgodnie z planami wskaźnik kredytów do depozytów wynieść ma około 90%, w wskaźnik Tier1 ma być powyżej 12%. Liczba aktywnych ROR-ów wzrosnąć ma do ponad 400 tys. z 200 tys. obecnie. Getin Noble Bank Zarząd GNB wystąpi na WZ z wnioskiem o przeprowadzenie scalenia akcji 3 do 1 Zarząd Getin Noble Banku wystąpi na WZ z wnioskiem o przeprowadzenie scalenia akcji w stosunku 3 do 1. Action Action chce wypłacić 1 PLN dywidendy na akcję z zysku za 2015 r. Zarząd Action rekomenduje wypłatę dywidendy z zysku za 2015 r., a przewidywana wysokość wypłaty to 1 PLN na akcję. Asbis Asbis BOŚ BPH BPH Asbis prognozuje w ' mln USD zysku i 1,15-1,25 mld USD przychodów Asbis prognozuje wypracowanie w 2016 r. zysk netto w przedziale 4-5 mln USD i przychody w przedziale 1,15-1,25 mld USD. Asbis w prognozie zakłada m.in., że sytuacja na głównych rynkach grupy, tj. w Rosji i na Ukrainie ustabilizuje się, tj. nie będzie gorsza niż w 2015 r., a konkurencja we wszystkich głównych segmentach pozostanie podobna jak w 2015 r. i nie będzie istotnych nowych uczestników rynku. Asbis zakłada także, że deprecjacja walut Rosji i Ukrainy nie będzie kontynuowana, wpływając negatywnie na popyt na tych rynkach oraz nie nastąpią istotne zakłócenia w ogólnym otoczeniu gospodarczym na pozostałych rynkach, na których działa. Prognozy Asbisu na 2016 r. konserwatywne, spółka chce obniżyć koszty finansowe Asbis opublikowane w poniedziałek prognozy na 2016 r. postrzega jako konserwatywne. Spółka przewiduje powrót do tradycyjnej sezonowości wyników w ciągu roku. Asbis spodziewa się w 2016 r. około 10 proc. przychodów z marek własnych. Jeden z priorytetów to obniżenie kosztów finansowych. BOŚ przygotowuje emisję i nową strategię, w 16 widzi szansę na zysk BOŚ Bank przygotowuje nową strategię, chce zmienić strukturę finansowania i bardziej otworzyć się na produkty consumer finance. W perspektywie kilku lat rentowność i efektywność kosztowa banku ma być co najmniej taka, jak średnia w sektorze. W 2016 roku BOŚ widzi szansę na zysk. Prezes: Jest duże zainteresowanie zakupem Banku BPH Richard Gaskin, prezes Banku BPH ocenia, że jest duże zainteresowanie zakupem banku i liczy, że GE uzgodni transakcję z odpowiednim oferentem. Odpis wartości firmy na poziomie banku 155 mln PLN, a grupy dodatkowe 761 mln PLN Zarząd BPH po informacji Grupy GE, że prawdopodobieństwo, iż potencjalna transakcja sprzedaży banku osiągnie cenę przekraczającą wartość księgową netto jest małe, zdecydował o dokonaniu odpisu wartości firmy z bilansu 2015 roku w wysokości 155 mln PLN na poziomie banku oraz dodatkowych 761 mln PLN na poziomie grupy. Groclin Zarząd będzie rekomendował wypłatę 0,5 PLN dywidendy za '15 Zarząd spółki Groclin zamierza rekomendować Walnemu Zgromadzeniu wypłatę dywidendy za 2015 rok na poziomie 0,5 PLN za akcję. W dłuższej perspektywie zarząd zamierza rekomendować Walnemu Zgromadzeniu wypłatę dywidendy na poziomie około 30-50% skonsolidowanych przepływów pieniężnych netto wolnych od obciążeń przypadających na rzecz akcjonariuszy spółki jako jednostki dominującej. Pfleiderer Grajewo Pfleiderer Grajewo chce wypłacić 1 PLN dywidendy na akcję z zysku za '15 r. 3

4 Pfleiderer Grajewo Polnord Rafako Torpol Trakcja Zetkama 4 Zarząd Pfleiderer Grajewo rekomenduje przeznaczenie na dywidendę 64,7 mln PLN z zysku za 2015 rok, co daje 1 PLN dywidendy na akcję. Propozycję tę pozytywnie zaopiniowała rada nadzorcza spółki. Pfleiderer chce w '16 zwiększyć moce produkcyjne o 200 tys. m sześc. Pfleiderer chce w 2016 r. zwiększyć moce produkcyjne po 100 tys. metrów sześciennych w segmencie wschodnim i zachodnim. Przedstawiciele spółki poinformowali, że grupa chce utrzymać wzrost przychodów na poziomie niskich kilku procent, a zrównoważonej EBITDA niskie kilkanaście procent. Prezes Michael Wolff ocenił, że Pfleiderer w 2016 r. powinien rosnąć szybciej od swoich konkurentów. Spółka nie planuje akwizycji. W '19 planowane ponad 500 mln PLN przychodów, może od '18 wrócić do dywidendy Strategia Polnordu na lata zakłada osiągnięcie w 2019 roku ponad 500 mln PLN przychodów oraz roczną sprzedaż lokali, ważoną udziałami Polnordu, w liczbie nie niższej niż rocznie. Od 2018 roku spółka chce powrócić do wypłacania dywidendy. Strategia Polnordu zakłada wzrost rentowności prowadzonej działalności na poziomie nie niższym niż 18% netto, uzyskany w oparciu o wprowadzane do sprzedaży nowe inwestycje deweloperskie, koncentrację działalności na terenie dużych aglomeracji (Warszawa i Trójmiasto) oraz racjonalne obniżanie zadłużenia i w efekcie zmniejszanie kosztów obsługi długu zewnętrznego. Portfel zamówień grupy Rafako wynosił na koniec '15 blisko 4,6 mld PLN Portfel zamówień grupy Rafako na koniec 2015 roku wynosił blisko 4,6 mld PLN. Największą część porfela zamówień stanowi projekt Jaworzno - 3,8 mld PLN, z czego 0,5 mld PLN pozostaje do realizacji wprost przez jednostkę dominującą, a 3,3 mld PLN poprzez spółkę celową SPV Jaworzno. Prezes Agnieszka Wasilewska- S poinformowała, że grupa zakłada osiągnięcie w 2016 roku dodatniego wyniku finansowego netto. Oferta Torpolu za 57,2 mln PLN najkorzystniejsza w przetargu PKP PLK Oferta Torpolu za 57,2 mln PLN brutto została wybrana jako najkorzystniejsza w przetargu na wykonanie dokumentacji projektowej i robót budowlanych na odcinku Poznań Wschód - Trzemeszno w ramach zadania Prace na linii nr 353 Poznań Wschód Dziarnowo - podały PKP PLK. Portfel zamówień grupy Trakcji na koniec '15 wynosił 1,591 mld PLN Portfel zamówień grupy kapitałowej Trakcji PRKII wynosił na koniec grudnia 2015 roku 1,591 mld PLN (z wyłączeniem części przychodów przypadającą na konsorcjantów). Grupa Zetkama prognozuje zysk netto w '16 na poziomie 58,7 mln PLN Grupa Zetkama prognozuje, że zysk netto w 2016 r. wyniesie 58,7 mln PLN, przychody ze sprzedaży 592 mln PLN, a EBITDA 95,2 mln PLN. Spółka podała, że prognozy zostały sporządzone przy założeniu dynamiki PKB w 2016 r. w Polsce na poziomie 3,5% oraz średniorocznego kurs EUR/PLN na poziomie 4,20 PLN. Prognozowane jest również utrzymanie cen na podstawowe produkty armatury, odlewów i elementów złącznych i utrzymanie cen podstawowych surowców na poziomie cen z początku 2016 r. Ponadto zarząd spółki przyjął niższe prognozy przychodów ze sprzedaży na rynkach wschodnich uwzględniając znaczące osłabienie koniunktury w Rosji. ATM Grupa ATM Grupa wyda mln PLN na inwestycje w ATM Grupa szacuje, że planowane przez grupę nakłady inwestycyjne w latach mogą wynieść od 33 do 51 mln PLN. Źródłem finansowania inwestycji będą: bieżące środki własne, środki pozyskane z dotacji oraz środki o charakterze dłużnym. Erbud Zarząd Erbudu rekomenduje przeznaczenie 15,4 mln PLN na wypłatę dywidendy Zarząd Erbudu rekomenduje przeznaczenie 15,4 mln PLN na wypłatę dywidendy, czyli 1,2 PLN na akcję. Erbud Portfel zleceń Erbudu to 1,3 mld PLN, w tym 1,2 mld PLN na 2016 r. Grupa Erbudu zakończyła 2015 r. z portfelem zleceń na poziomie około 1,3 mld PLN, w tym około 1,2 mld PLN na 2016 r. Rok wcześniej portfel grupy był na poziomie około 1,55 mld PLN, w tym około 1,35 mld PLN wynosiła wartość prac na 2015 r. Feerum K2 Internet Feerum zmniejszy nakłady na inwestycje; CAPEX na lata to 6 mln PLN Feerum poniosło w 2015 r. nakłady na inwestycje w kwocie 31,7 mln PLN. W latach CAPEX ulegnie zmniejszeniu do łącznie 6 mln PLN. W ciągu najbliższych dwóch lat Feerum planuje przeznaczyć po 3 mln PLN na prace badawczo-rozwojowe oraz wzmocnienie potencjału produkcyjnego. Inwestycje w pełni sfinansowane zostaną środkami własnymi w istotnej części wygenerowanymi z zysku grupy. K2 Internet chce wypłacić 1 PLN dywidendy na akcję Zarząd K2 Internet planuje rekomendację wypłaty dywidendy z wyniku osiągniętego w 2015 r. oraz zysków zatrzymanych w latach poprzednich na poziomie 1 PLN na akcję.

5 Korporacja KGL Korporacja KGL wybuduje centrum badawczo-rozwojowe o wartości ok. 17 mln PLN Korporacja KGL chce w latach wybudować centrum badawczo rozwojowe. Wartość inwestycji to ok. 17 mln PLN - podała spółka w strategii na lata Mercator Medical Mercator Medical może przeznaczyć na dywidendę mniejszą część zysków z '15 Prezes Wiesław Żyznowski poinformował, że Mercator Medical może przeznaczyć na dywidendę mniejszą część ubiegłorocznych zysków, chyba, że będzie musiała zaciągnąć dług w celu sfinansowania inwestycji. Polimex-Mostostal Ulma Vistal Gdynia Polimex-Mostostal pod koniec II kw. może przedstawić aktualizację strategii Zarząd Polimeksu-Mostostalu analizuje założenia strategii i możliwości rozwoju grupy. Pod koniec II kw r. może przedstawić swoje stanowisko w tej sprawie. Przyszły prezes Ulmy nie planuje istotnych zmian w funkcjonowaniu firmy Rodolfo Carlos Muńiz, który ma zastąpić Andrzeja Kozłowskiego na stanowisku prezesa Ulmy Construccion Polska, nie planuje istotnych zmian w funkcjonowaniu spółki. Giełdowa firma cały czas odczuwa efekty trwającej na rynku krajowym wojny cenowej, jednak oczekuje ożywienia i liczy na poprawę wyników. Backlog Vistalu na koniec 15 wzrósł do 374,3 mln PLN Portfel podpisanych kontraktów Vistalu wyniósł na koniec 2015 r. 374,3 mln PLN, o 52,2% więcej r/r. Wartość zleceń negocjowanych wyniosła zaś 350,1 mln PLN. Ok. 85% backlogu jest do realizacji w tym roku. Prezes Ryszard Matyka poinformował, że Vistal chce stawiać na eksport, który pozwala uzyskiwać wyższe przychody i marże na tej samej bazie produkcyjnej. Dodał, że istniejące moce produkcyjne pozwalają na wzrost o 15-20%. Kalendarz: Spółka Wydarzenie 25 marca Giełda w Warszawie Dzień bez sesji 25 marca Giełda w Wiedniu Dzień bez sesji 25 marca Giełda w Pradze Dzień bez sesji 28 marca Giełda w Budapeszcie Dzień bez sesji 28 marca Giełda w Warszawie Dzień bez sesji 28 marca Giełda w Wiedniu Dzień bez sesji 28 marca Giełda w Pradze Dzień bez sesji 28 marca Giełda w Budapeszcie Dzień bez sesji 5

6 Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) P 2016P P 2016P Banki Alior Bank Kupuj , ,73 17,8 15,9 14,8 1,9 1,4 1,3 BZ WBK Trzymaj , ,61 19,3 12,2 14,5 2,3 1,5 1,4 Erste Bank Trzymaj , ,83 nm 11,3 9,4 1,0 1,0 0,9 Handlowy Kupuj , ,62 15,5 18,0 19,2 2,0 1,6 1,6 ING BSK Kupuj , ,00 16,7 14,3 14,7 1,7 1,5 1,4 Komercni Trzymaj , ,68 13,7 16,5 16,0 1,7 2,0 1,9 mbank Trzymaj , ,48 16,4 11,5 14,6 1,9 1,2 1,1 Millennium Trzymaj , ,73 15,5 12,8 11,5 1,8 1,1 1,0 OTP Bank Trzymaj , ,79 nm 23,2 14,4 0,9 1,6 1,4 Pekao Trzymaj , ,06 17,8 18,8 21,2 2,0 1,8 1,8 Raiffeisen Trzymaj , ,94 nm 10,3 14,0 0,8 0,5 0,5 P/BV Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) P 2016P P 2016P 6

7 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) P 2016P P 2016P Przemysł podstawowy Forte Kupuj , ,18 14,9 16,1 14,9 11,5 12,3 11,2 Sektor chemiczny Ciech Sprzedaj , ,30 11,4 11,5 9,2 6,5 6,8 6,0 Grupa Azoty Sprzedaj , ,52 27,7 15,6 13,3 8,3 7,4 6,3 Synthos Kupuj , ,03 17,3 11,0 13,1 9,7 9,3 9,7 Sektor budowlany Budimex Trzymaj , ,73 17,1 21,0 17,1 6,8 8,5 8,4 Elektrobudowa Trzymaj ,00 538,85 24,7 25,4 20,0 7,1 14,2 12,3 Pekabex Trzymaj ,00 276,03-11,9 14,8-8,1 8,5 Cykliczne dobra konsumpcyjne CCC Trzymaj , ,56 21,7 27,9 23,6 18,7 21,2 18,1 LPP Sprzedaj , ,09 32,7 30,9 26,4 16,7 16,0 15,3 Cykliczne usługi PKP Cargo Sprzedaj , ,76 19,8 13,1 12,5 8,2 3,8 4,4 Dystrybutorzy AB Kupuj ,10 582,76 8,1 8,2 10,0 6,7 7,5 8,1 Action Kupuj ,00 312,01 10,8 7,9 6,8 9,6 7,5 6,6 Neuca Kupuj , ,96 11,4 14,1 12,9 11,4 10,6 9,3 Pelion Trzymaj ,00 599,08 15,8 13,3 12,5 8,9 7,0 7,6 Media i rozrywka WPH Kupuj , ,22-20,4 14,2-12,5 9,3 Sektor ubezpieczeniowy PZU Kupuj , ,83 13,2 13,5 11, Sektor deweloperski ATAL Kupuj ,30 819,19-22,9 8,7-18,4 8,7 Dom Development Kupuj , ,01 20,9 16,6 14,0 15,3 14,1 11,8 Echo Kupuj , ,03 10,9 7,5 4,3 5,4 3,8 nm GTC Trzymaj , ,30 nm 13,0 4,3-10,3 14,9 8,2 PHN Kupuj ,70 788,64 11,4 7,5 17,0 80,0 15,4 20,6 Robyg Kupuj ,02 786,65 13,1 10,5 8, Pozostałe usługi finansowe GPW Trzymaj , ,98 14,7 14,1 14,6 10,8 9,2 9,2 Holdingi przemysłowe Alumetal Trzymaj ,50 777,97 10,3 11,4 11,7 9,2 8,8 10,0 Kęty Kupuj , ,60 13,1 13,6 11,6 9,2 9,2 9,2 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Trzymaj ,00 939,91 14,6 13,2 12,2 10,1 8,8 7,9 ZPUE Kupuj ,00 574,28 14,5 15,7 14,8 7,5 9,7 9,1 Sektor konsumpcyjny AmRest Kupuj , ,21 40,9 27,1 24,2 8,5 11,5 9,5 Emperia Kupuj ,70 780,07 27,5 17,6 nm 7,2 7,9 7,8 Eurocash Kupuj , ,36 29,5 30,6 22,4 14,7 16,4 13,4 Jeronimo Martins Kupuj , ,85 21,2 24,8 23,3 7,7 11,6 10,5 Otmuchów Kupuj ,41 73,68 12,1 15,6 10,1 6,0 5,9 4,8 Sektor telekomunikacyjny Cyfrowy Polsat Kupuj , ,56 49,9 12,5 12,6 6,5 6,7 6,5 Magyar Telekom Kupuj , ,98 12,3 14,9 14,2 4,4 4,5 4,3 Netia Kupuj , ,63 10,7 61,9 66,8 3,6 4,1 4,3 O2 Czech Republic Kupuj , ,88 5,2 15,5 15,5 1,3 8,4 8,4 Orange Polska Kupuj , ,16 25,0 28,7 60,0 3,8 4,4 4,2 Telekom Austria AG Trzymaj , ,37 nm 11,2 10,5 8,4 5,5 5,0 Sektor wydobywczy Bogdanka Trzymaj , ,48 14,5 7,7 14,0 5,2 3,2 3,7 JSW Trzymaj , ,61 nm nm nm 5,4 6,6 3,8 KGHM Trzymaj , ,00 9,8 6,7 20,7 4,9 3,7 4,7 Norilsk Nickel Kupuj , ,34 14,3 8,5 10,8 5,2 6,0 8,2 NWR Sprzedaj ,03 199,84 nm nm nm -2,3 13,1 15,4 Sektor paliwowy Lotos Sprzedaj , ,07 nm 7,4 8,4-18,9 6,0 6,6 MOL Trzymaj , ,31 271,0 9,3 8,0 4,8 3,6 3,5 OMV Trzymaj , ,98 23,6 10,7 13,5 2,9 3,8 3,4 PGNIG Trzymaj , ,00 10,1 13,5 15,4 4,6 5,1 5,8 PKN Orlen Sprzedaj , ,22 nm 6,5 7,1-10,2 4,2 4,4 Sektor energetyczny CEZ Trzymaj , ,30 14,0 8,6 11,8 7,3 5,8 5,8 Enea Kupuj , ,11 7,5 5,3 8,9 4,0 3,8 5,6 Energa Kupuj , ,85 8,6 6,8 9,1 5,5 4,1 4,7 PGE Kupuj , ,67 10,3 nm 9,4 4,2 3,6 5,2 Polenergia Kupuj ,90 977,87 25,9 12,3 13,3 11,9 8,1 6,7 Tauron Trzymaj , ,33 7,5 5,2 6,6 4,3 4,0 4,9 ZE PAK Trzymaj ,70 391,34 7,8 4,4 7,5 3,7 2,9 2,6 7

8 KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor (022) wydobywczy) Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) Włodzimierz Giller (handel, media, telekomunikacja) (022) Monika Kalwasińska (paliwa, chemia, sektor spożywczy) (022) Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) Stanisław Ozga (sektor energetyczny, deweloperski) (022) Adrian Skłodowski (dystrybucja, inne) (022) Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Michał Sergejev Mark Cowley (director) (sales) (sales) (022) (022) (022) Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) Marcin Borciuch (sales trader) (022) Piotr Dedecjus (sales trader) (022) Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) Igor Szczepaniec (sales trader) (022) Maciej Kałuża (trader) (022) Andrzej Sychowski (trader) (022) INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży