REGULAMIN SPORZĄDZANIA ANALIZ INWESTYCYJNYCH ORAZ INNYCH REKOMENDACJI O CHARAKTERZE OGÓLNYM

Transkrypt

1 Załącznik nr 1 do ZPZ 61/BA z dnia 27 sierpnia 2010 r. REGULAMIN SPORZĄDZANIA ANALIZ INWESTYCYJNYCH ORAZ INNYCH REKOMENDACJI O CHARAKTERZE OGÓLNYM WARSZAWA, 27 SIERPNIA 2010

2 1. Regulamin określa warunki sporządzania przez Centralny Dom Maklerski Pekao Spółka Akcyjna analiz inwestycyjnych, oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych oraz rekomendacji w rozumieniu 3 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. Nr 206, poz. 1715). 2. Ilekroć w regulaminie jest mowa o: 1) CDM rozumie się przez to Centralny Dom Maklerski Pekao SA, 2) POK rozumie się przez to Punkt Obsługi Klienta Centralnego Domu Maklerskiego Pekao SA, 3) Biuro Analiz rozumie się przez to Biuro Analiz Centralnego Domu Maklerskiego Pekao SA, 4) Ustawie rozumie się przez to Ustawę z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi (Dz. U. Nr 183, poz. 1538, z późn. zm), 5) Rozporządzeniu rozumie się przez to Rozporządzenie Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. Nr 206, poz. 1715, 6) Kliencie rozumie się przez to krajową lub zagraniczną osobę fizyczną, prawną lub jednostkę organizacyjną nie posiadającą osobowości prawnej, z którą CDM zawarł umowę świadczenia usług maklerskich przez Centralny Dom Maklerski Pekao SA, będącymi zarówno Klientami profesjonalnymi w myśl art. 3 pkt 39 b Ustawy lub Klientami detalicznymi w myśl art. 3 pkt 39 c Ustawy, 7) rekomendacji inwestycyjnej rozumie się przez to rekomendacje w rozumieniu 3 Rozporządzenia, 8) rekomendacji o charakterze ogólnym rozumie się przez rekomendację nie dotyczącą specyficznego instrumentu finansowego w tym kwestii związanych z geograficzną i/lub sektorową alokacją aktywów niespełniającej wymogów rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia 9) analizie inwestycyjnej rozumie się przez to opracowanie oparte na ocenie rynków i/lub instrumentów finansowych lub na analizie sprawozdań finansowych niespełniające wymogów rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia, 10) Instrumentach finansowych rozumie się przez to instrumenty finansowe w rozumieniu Ustawy. 3. W ramach prowadzonych usług CDM sporządza i publikuje między innymi: 1) analizy inwestycyjne oraz inne rekomendacje o charakterze ogólnym dotyczące transakcji w zakresie instrumentów finansowych, 2) rekomendacje inwestycyjne w rozumieniu 3 Rozporządzenia. 4.1 Analizy inwestycyjne oraz inne rekomendacje o charakterze ogólnym dotyczące transakcji w zakresie instrumentów finansowych, nie będące rekomendacjami w rozumieniu 3 Rozporządzenia mogą obejmować w szczególności: 1) treść, komentarz i analizę istotnych wydarzeń bieżących, mających wpływ na wycenę lub/oraz mających istotne znaczenie dla emitentów papierów wartościowych i instrumentów finansowych przez nich wyemitowanych lub ogólną sytuację rynkową czy gospodarczą, 2) analizę sytuacji makroekonomicznej, 3) analizę koniunktury i kondycji finansowej poszczególnych sektorów gospodarki, 4) analizę aktualnej sytuacji i możliwości rozwoju wybranych rynków finansowych, 5) analizę wybranych instrumentów finansowych, 6) rekomendację strategii i zachowań inwestycyjnych wynikających z pkt. 2) 5) 7) wskazanie istoty instrumentów finansowych oraz ryzyka związanego z inwestowaniem w te instrumenty finansowe, w tym wyjaśnienie mechanizmu dźwigni finansowej i jego wpływu

3 na ryzyko utraty inwestycji, w sposób umożliwiający podejmowanie świadomych decyzji inwestycyjnych 2. Analizy inwestycyjne oraz inne rekomendacje o charakterze ogólnym dotyczące transakcji w zakresie instrumentów finansowych oraz rekomendacje inwestycyjne w rozumieniu 3 Rozporządzenia zawierają: 1) wskazanie osób, które ją sporządziły, z zaznaczeniem, które z tych osób posiadają tytuł maklera papierów wartościowych lub doradcy inwestycyjnego, firmy (nazwy) oraz siedziby CDM, 2) wskazanie podmiotu sprawującego nadzór nad CDM, 3) datę sporządzenia, 4) fakty na których oparta jest rekomendacja w sposób wyodrębniony od samodzielnych interpretacji, ocen, opinii i innego rodzaju sądów wartościujących 5) wyjaśnienia dotyczące stosowanej w rekomendacji terminologii fachowej, o ile terminologia ta mogłaby być niewłaściwie zrozumiana przez adresatów tej rekomendacji, 6) źródła informacji na których oparta jest rekomendacja, jak również wątpliwości w zakresie wiarygodności źródła informacji, o ile istnieją, 7) oświadczenie CDM o zachowanie należytej staranności, w tym poprawności metodologicznej i obiektywizmie oraz informację o wyłączeniu odpowiedzialności CDM za skutki decyzji inwestycyjnych, podejmowanych w oparciu o przygotowaną rekomendację inwestycyjną lub rekomendację o charakterze ogólnym, 8) przewidywania, prognozy lub projekcje cenowe co do zachowań instrumentu finansowego, jeżeli raport je obejmuje, oraz istotne założenia przyjęte lub poczynione przy ich sporządzaniu 9) w przypadku rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu 3 Rozporządzenia zawierają one dodatkowo: a) metodę i podstawę wyceny przyjęte przy ocenie instrumentu finansowego lub emitenta instrumentów finansowych oraz projekcje cenowe, b) wskazanie silnych i słabych stron zastosowanych metod wyceny papierów wartościowych, w sposób umożliwiający adresatom rekomendacji inwestycyjnej dokonanie oceny ryzyka inwestowania w dane papiery wartościowe zgodnie z rekomendacją inwestycyjną, c) wykaz rekomendacji inwestycyjnych dotyczących danego papieru wartościowego, przedstawionych przez CDM w okresie nie krótszym niż ostatnie 6 miesięcy, zawierający w szczególności wskazaną w poszczególnych rekomendacjach cenę lub pułap cenowy przy których CDM zalecił lub sugerował określone zachowanie inwestycyjne oraz czas obowiązywania rekomendacji, d) należyte wyjaśnienie oznaczenia kierunku rekomendacji, jak kupuj, sprzedaj, trzymaj, z ewentualnym podaniem horyzontu czasowego inwestycji oraz wyjaśnienie ryzyka, związanego z inwestowaniem w dany instrument finansowy, w tym analizę wrażliwości przyjętych założeń, e) w przypadku, gdy wydana rekomendacja inwestycyjna różni się w jakimkolwiek elemencie od rekomendacji inwestycyjnych wydanych w stosunku do tego samego instrumentu finansowego lub emitenta instrumentu finansowego w okresie ostatnich 12 miesięcy poprzedzających jej wydanie, rekomendacja inwestycyjna zawiera zaznaczenie zmian z wyraźnym wskazaniem dat wcześniejszych rekomendacji inwestycyjnych, f) informacje o wykonywaniu przez CDM czynności dotyczących danego papieru wartościowego w zakresie: oferowania papierów wartościowych w obrocie pierwotnym lub w pierwszej ofercie publicznej, w okresie 12 miesięcy poprzedzających wydanie rekomendacji, nabywania lub zbywania papierów wartościowych na własny rachunek celem realizacji zadań związanych z organizacją rynku regulowanego, nabywania lub zbywania papierów wartościowych na własny rachunek, celem realizacji umów o subemisję inwestycyjną lub usługową, g) informacje o posiadaniu przez CDM lub przez podmioty z nim powiązane akcji emitenta instrumentów finansowych, będących przedmiotem rekomendacji, w łącznej liczbie stanowiącej co najmniej 5 % kapitału zakładowego, 2

4 h) informacje o posiadaniu przez emitenta instrumentów finansowych, będących przedmiotem rekomendacji, udziału stanowiącego co najmniej 5 % kapitału zakładowego CDM lub podmiotu z nim powiązanego, i) informacje o istnieniu innego istotnego interesu finansowego, jaki w odniesieniu do emitenta instrumentu finansowego posiada CDM lub podmioty z nim powiązane, j) informacje o pełnieniu przez osobę przygotowującą rekomendację inwestycyjną lub jej osobę bliską, o której mowa w art. 160 ust. 2 pkt 1-3 Ustawy, funkcji w organach podmiotu będącego emitentem papierów wartościowych, których dotyczy rekomendacja inwestycyjna lub zajmowania stanowiska kierowniczego w tym podmiocie, z jednoczesnym wskazaniem pełnionej funkcji lub zajmowanego stanowiska, k) informacje o umowie zawartej pomiędzy CDM lub podmiotem z nim powiązanym, a emitentem instrumentów finansowych będących przedmiotem rekomendacji, w sprawie świadczenia usług z zakresu bankowości inwestycyjnej, pod warunkiem, że nie będzie się to wiązać z ujawnieniem informacji stanowiących tajemnicę przedsiębiorstwa, oraz że umowa obowiązywała w ostatnich 12 miesiącach przed sporządzeniem rekomendacji, lub że w tym okresie zostało z jej tytułu wypłacone wynagrodzenie bądź została złożona obietnica zapłaty wynagrodzenia, l) informacje o otrzymaniu przez CDM jakiegokolwiek wynagrodzenia od emitenta instrumentów finansowych, będących przedmiotem rekomendacji inwestycyjnej, z tytułu usług świadczonych na jego rzecz, m) informacje o pełnieniu przez CDM lub podmioty z nim powiązane funkcji organizującego lub współorganizującego ofertę publiczną instrumentów finansowych emitenta instrumentu finansowego w okresie ostatnich 12 miesięcy poprzedzających sporządzenie rekomendacji inwestycyjnej, n) informacje o istnieniu innych istotnych powiązań, występujących między CDM lub podmiotem z nim powiązanym a emitentem instrumentów finansowych będących przedmiotem rekomendacji, z jednoczesnym wskazaniem charakteru tych powiązań, o) wszelkie informacje, które są dostępne lub powinny być udostępnione osobom biorącym udział w przygotowaniu rekomendacji na temat słusznego interesu lub konfliktu interesów, jaki istnieje między CDM lub osobami z nim powiązanymi, a emitentem instrumentów finansowych, będących przedmiotem rekomendacji, p) wszelkie informacje na temat słusznego interesu lub konfliktu interesów, jaki istnieje między CDM lub osobami z nim powiązanymi, a emitentem instrumentów finansowych, będących przedmiotem rekomendacji, o których wiadomo osobom, które nie uczestniczyły w przygotowywaniu rekomendacji, ale miały lub mogły mieć dostęp do rekomendacji przed jej udostępnieniem Klientom lub przekazaniem do publicznej wiadomości, q) wszelkie źródła informacji, na podstawie których rekomendacja inwestycyjna została sporządzona, włączając w to emitenta instrumentów finansowych oraz zaznaczenie, czy dany raport został przekazany emitentowi instrumentów finansowych, do których się odnosi i czy dokonano w nim zmian po jego przekazaniu emitentowi instrumentów finansowych, r) informacje czy wynagrodzenie otrzymywane przez osoby zaangażowane w tworzenie rekomendacji inwestycyjnej nie zależy od wyników finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji dokonywanych przez CDM z zakresu bankowości inwestycyjnej, dotyczących instrumentów finansowych emitenta instrumentów finansowych, s) jeżeli osoby biorące udział w sporządzeniu rekomendacji inwestycyjnej, osoby zatrudnione w CDM lub pozostające z nim w stosunku zlecenia albo innym związku o podobnym charakterze dokonały zakupu akcji emitenta instrumentów finansowych przed ich publiczną ofertą, należy ujawnić datę oraz cenę ich nabycia, t) wzmiankę, co do planowanej częstotliwości dokonywanych aktualizacji rekomendacji oraz istotnych zmian w zakresie wcześniej prezentowanej polityki, co do danego instrumentu finansowego lub emitenta instrumentów finansowych, 3

5 u) wyraźne wskazanie daty pierwszego udostępnienia rekomendacji do dystrybucji oraz okres, z którego dane były podstawą do określania ceny danego instrumentu finansowego. 3. Przy sporządzaniu rekomendacji inwestycyjnych należy stosować co najmniej dwie metody wyceny papierów wartościowych. 4. Dokumenty dotyczące rekomendacji inwestycyjnej są przechowywane przez 5 lat od dnia jej udostępnienia. 5. CDM załącza do rekomendacji inwestycyjnych, w odstępach kwartalnych, informacje dotyczące proporcji udzielanych rekomendacji "kupuj", "sprzedaj" lub "trzymaj" lub odpowiedników tego rodzaju rekomendacji, jak również proporcji liczby emitentów instrumentów finansowych odpowiadających każdemu z wymienionych kierunków rekomendacji, dla których to CDM, w okresie ostatnich 12 miesięcy, świadczył usługi w zakresie bankowości inwestycyjnej Analizy inwestycyjne oraz rekomendacje, określone w 2 Regulaminu udostępniane są jedynie Klientom. 2. Sposób udostępniania analiz inwestycyjnych oraz rekomendacji określony jest w Regulaminie dystrybucji analiz inwestycyjnych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych oraz rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu 3 Rozporządzenia. 3. Klient powinien poddać samodzielnej ocenie, czy zawarte w analizach inwestycyjnych oraz innych rekomendacjach o charakterze ogólnym oraz rekomendacjach inwestycyjnych w rozumieniu 3 Rozporządzenia przygotowanych przez CDM opinie uwzględniają jego potrzeby i sytuację Nie zezwala się na, powielanie i przedruki oraz podawanie do publicznej wiadomości danych zawartych w analizach inwestycyjnych oraz rekomendacjach, o których mowa w 2 pkt. 7, 8 i W wyjątkowych przypadkach CDM może zezwolić na wykorzystanie informacji zawartych w analizach inwestycyjnych oraz rekomendacjach, o których mowa w 2 pkt. 7, 8 i 9 przez osoby trzecie. Zezwolenie takie musi być udzielone w formie pisemnej przez Prezesa CDM lub osobę przez niego upoważnioną Przygotowywana rekomendacja inwestycyjna powinna być utajniona do momentu jej udostępnienia. 2. Przed udostępnieniem rekomendacji jej treść nie może być znana, akceptowana ani zatwierdzana przez pracowników jednostek organizacyjnych CDM, zajmujących się: a) oferowaniem instrumentów finansowych w obrocie pierwotnym lub w pierwszej ofercie publicznej, b) nabywaniem lub zbywaniem instrumentów finansowych na cudzy rachunek na zasadach określonych w art. 73 Ustawy, c) nabywaniem i zbywaniem instrumentów finansowych na własny rachunek oraz zarządzaniem własnym pakietem instrumentów finansowych. 3. W przypadku, gdy CDM uzna za konieczne dokonanie przez emitenta instrumentów finansowych będących przedmiotem przygotowywanej rekomendacji weryfikacji tej rekomendacji, pod kątem faktów prezentowanych w jej części opisowej, nie stosuje się ust. 1, z zastrzeżeniem ust. 4, 5 i W przypadku, o którym mowa w ust. 3, akceptacja i zatwierdzanie nie powinno dotyczyć elementów zawierających sądy wartościujące, jak również zaleceń zachowań inwestycyjnych zawartych w przygotowywanej rekomendacji. 5. W przypadku, o którym mowa w ust. 3, udostępniona emitentowi część przygotowywanej rekomendacji powinna zostać przekazana również osobie pełniącej funkcję inspektora nadzoru w CDM. 6. W przypadku dokonywania zmian w części przygotowywanej rekomendacji, która została przekazana zgodnie z ust. 3 i 4 emitentowi instrumentów finansowych, istnieje wymóg każdorazowego pisemnego informowania osoby pełniącej w CDM funkcję inspektora nadzoru o dokonywanych zmianach. 7. Instrumenty finansowe będące przedmiotem rekomendacji inwestycyjnych z chwilą rozpoczęcia prac są wpisywane na listę restrykcyjną dla osób zatrudnionych w Biurze Analiz oraz osób 4

6 uczestniczących w sporządzaniu rekomendacji inwestycyjnych, a także są umieszczane na liście obserwacyjnej. 8. W sytuacji gdy CDM wykonuje jednocześnie czynności w zakresie nabywania i zbywania instrumentów finansowych na własny rachunek oraz zarządzania własnym pakietem instrumentów finansowych, instrumenty finansowe będące przedmiotem rekomendacji wpisywane są na listę obserwacyjną. 9. Skreślenie instrumentów finansowych z list, o których mowa w ust. 7 i 8 nie może być dokonane wcześniej niż z końcem 5 dnia, następującego po dniu w którym udostępniono rekomendację, a w przypadku gdy nie doszło do jej udostępnienia, z końcem dnia w którym zaprzestano prac nad rekomendacją. 10. Szczegółowe zasady funkcjonowania listy restrykcyjnej i listy obserwacyjnej określają regulacje wewnętrzne CDM. 8.1 Analizy inwestycyjne oraz rekomendacje o których mowa w 2 : 1) wyrażają wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. 2) są sporządzane z rzetelnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez CDM za wiarygodne. CDM nie gwarantuje jednak ich kompletności i dokładności., 3) nie dają jakiejkolwiek gwarancji, że dana strategia, czy projekcja cenowa jest właściwa dla konkretnego Klienta. Korzystając z nich nie należy rezygnować z przeprowadzenia niezależnej oceny i uwzględnienia innych niż przedstawione czynników ryzyka. 2. CDM nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie analiz inwestycyjnych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczące transakcji w zakresie instrumentów finansowych oraz rekomendacje inwestycyjne w rozumieniu 3 Rozporządzenia, ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych 9.1 CDM nie przewiduje powierzania podmiotowi trzeciemu wykonywania poszczególnych czynności związanych ze sporządzaniem analiz inwestycyjnych oraz rekomendacji o których mowa w CDM przyjmuje skargi lub reklamacje Klientów w sposób opisany w Regulaminie świadczenia usług maklerskich przez Centralny Dom Maklerski Pekao SA. 3. Wszelkie komunikaty CDM, jak również inne informacje kierowane do ogółu Klientów wynikające z zakresu świadczonej usługi podawane są do wiadomości Klientów w sposób opisany w Regulaminie świadczenia usług maklerskich przez Centralny Dom Maklerski Pekao SA. 4. CDM zastrzega sobie prawo do wprowadzania zmian do Regulaminu w następujących przypadkach: a. zmiany regulacji prawnych b. zmiany zakresu działalności CDM lub zasad obsługi Klientów, c. z innych ważnych przyczyn. 10. W zakresie nieuregulowanym w niniejszym Regulaminie mają zastosowanie przepisy Ustawy i Rozporządzenia. 11. Regulamin wchodzi w życie z dniem 1 października 2010 r. 5