REGULAMIN. Ilekroć w Regulaminie jest mowa o, rozumie się przez to:

Transkrypt

1 REGULAMIN SPORZĄDZANIA ANALIZ INWESTYCYJNYCH, ANALIZ FINANSOWYCH ORAZ INNYCH REKOMENDACJI O CHARAKTERZE OGÓLNYM DOTYCZĄCYCH TRANSAKCJI W ZAKRESIE INSTRUMENTÓW FINANSOWYCH 1 1. Analizami w rozumieniu Regulaminu sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych( Regulamin ) są pisemne analizy inwestycyjne, biuletyny, rekomendacje o charakterze ogólnym przygotowywane w sposób niezależny, bez uwzględnienia potrzeb i sytuacji Klienta, dotyczące transakcji w zakresie instrumentów finansowych, które zostały sporządzane przez analityków ING Securities i rozpowszechniane są Klientom detalicznym. 2. Działalność, o której mowa w ust. 1 nie stanowi świadczenia usług doradztwa, o których mowa w art. 76 Ustawy. 3. Działalność, o której mowa w ust. 1 wykonywana jest przez Zespół Analiz, który funkcjonuje jako wyodrębniona komórka organizacyjna ING Securities 4. Usługa sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych jest jednostronnym zobowiązaniem ING Securities i obowiązek świadczenia ciąży tylko na ING Securities. Usługa świadczona jest bezpłatnie wszystkim Klientom, z zastrzeżeniem 13 ust. 1 pkt 4 oraz 13 ust. 3. ING Securities dostarcza analizy Klientom, którzy zawarli z ING Securities umowę o wykonywanie zleceń nabycia lub zbycia instrumentów finansowych. Klient otrzymując lub pobierając analizę ze strony internetowej ING Securities zawiera umowę na taką usługę z ING Securities, której szczegółowe warunki sporządzania określa Regulamin sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych. Dodatkowo każda analiza będzie zawierała również zastrzeżenie, że szczegółowe warunki sporządzania analiz określa Regulamin sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych. 5. Klient, który po raz pierwszy będzie logował się do sekcji analiz ING Securities na stronie internetowej ING Securities, będzie zobowiązany przed pobraniem analizy zaakceptować następujące oświadczenie:"oświadczam, że otrzymałem Analizę, zapoznałem(am) się z zapisami przedstawionymi mi w Regulaminie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych i akceptuję jego postanowienia". 6. Klient korzystając z usługi opisanej w Regulaminie nie nabywa wobec ING Securities żadnego roszczenia o sporządzenie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych. 2 Ilekroć w Regulaminie jest mowa o, rozumie się przez to: 1. Ustawa - ustawa z dnia 29 lipca 2005r. o obrocie instrumentami finansowymi (Dz. U. Nr 183, poz ze zm.). 2. Instrumenty finansowe instrumenty finansowe, o których mowa w Ustawie. 3. Tajemnica zawodowa tajemnica zawodowa, o której mowa w art.147 Ustawy. 4. Informacja poufna informacja poufna o której mowa w art.154 Ustawy. 5. Zarząd Zarząd spółki ING Securities S.A. 6. Konflikt interesów: w znaczeniu niniejszego Regulaminu, za trzy główne typy konfliktów uważa się: (1) konflikty pomiędzy interesami dwóch lub więcej komórek organizacyjnych zajmujących się tym samym Klientem, (2) konflikty między interesami dwóch lub więcej Klientów obsługiwanych przez tę samą jednostkę organizacyjną; (3) konflikty między interesami ING Securities (lub jego pracownikami) oraz interesami jednego lub kilku Klientów.

2 7. Chińskie mury - system polityk, procedur i barier fizycznych wykorzystywanych do zarządzania informacjami poufnymi lub stanowiących tajemnicę zawodową i zapobiegania ich przypadkowemu rozpowszechnieniu i niewłaściwemu wykorzystywaniu. 8. Inspektor Nadzoru - Inspektor Nadzoru w ING Securities. 9. Klient - osoba fizyczna, osoba prawna lub jednostka organizacyjna nieposiadająca osobowości prawnej, która zawarła z ING Securities umowę o wykonywanie zleceń nabycia lub zbycia instrumentów finansowych, lub która zawarła z ING Securities umowę o wykonywanie zleceń nabycia lub zbycia instrumentów finansowych i z bankiem powierniczym umowę o prowadzenie rachunku papierów wartościowych. 10. Biuletyny informacyjne - wydawane codziennie rano lub w trakcie sesji komentarze bieżące do wydarzeń na rynku akcji i kontraktów terminowych wraz z wykresami z analizy technicznej. 11. Biuletyny makroekonomiczne - tygodniowe i miesięczne biuletyny dotyczące rynku walut i instrumentów dłużnych oraz krajowych i zagranicznych wydarzeń makroekonomicznych. 12. Analiza techniczna - wydawane codziennie lub w formie tygodniowych biuletynów analizy głównych indeksów i wybranych spółek notowanych na GPW, polegające na krótkookresowej analizie opłacalności inwestycji w akcje, dokonywanej na podstawie wykresów zmian cen akcji, wartości obrotów, wielkości zleceń oraz wskaźników technicznych. 13. Analiza fundamentalna - proces oceny i wyceny spółki na podstawie historycznych sprawozdań finansowych oraz informacji na temat czynników wpływających na sytuację finansową spółki w przyszłości W ramach prowadzonej działalności, o której mowa w 1 sporządzane mogą być biuletyny informacyjne, raporty lub analizy dotyczące sytuacji rynkowej, ze szczególnym uwzględnieniem notowań i spółek notowanych na GPW. W szczególności, ich przedmiotem jest: 1. bieżąca analiza sytuacji gospodarczej kraju z uwzględnieniem sytuacji poszczególnych branż (uwzględniając branżę surowcową), które zawierają w szczególności: kluczowe wskaźniki, wydarzenia oraz komentarze analityków 2. streszczenia analiz spółek dopuszczonych do publicznego obrotu (z wykorzystaniem analizy fundamentalnej i technicznej) przygotowanych przez ING Commercial Banking, które zawierają w szczególności: kierunek rekomendacji, cenę, kluczowe wskaźniki dotyczące analizowanej spółki, jej wyniki i prognozy analityków oraz streszczenie samej rekomendacji. 3. sporządzanie raportów zawierających wyniki przeprowadzonych analiz w odniesieniu do poszczególnych spółek jak i całego rynku regulowanego, 4. komentarze dotyczące notowań: a. komentarz poranny: komentarz do wydarzeń na rynku polskim, istotne informacje ze spółek, komentarz do wydarzeń na Wall Street i Nasdaq -zawierają krajowe informacje gospodarcze, zagraniczne informacje gospodarcze, wykresy z analizy technicznej, b. komentarze do rynku futures: komentarz do rynku kontraktów terminowych wraz z wykresami z analizy technicznej, c. komentarze śródsesyjne: komentarz bieżący do rynku wraz z wykresami z analizy technicznej, d. DayTradING: analiza techniczna pojedynczych spółek. e. tygodniowy biuletyn analizy technicznej: analiza techniczna głównych indeksów i wybranych spółek notowanych na GPW. 5. komentarze makroekonomiczne: tygodniowe i miesięczne biuletyny przygotowywane przez ekonomistów ING Banku Śląskiego, zawierające m.in. komentarze i analizy dot. krajowych i zagranicznych wydarzeń makroekonomicznych oraz prognozy i rekomendacje dot. rynku walutowego i instrumentów dłużnych. 2. Analizy dotyczące spółek dopuszczonych do publicznego obrotu powinny zawierać: a. nazwę instrumentu finansowego będącego przedmiotem analizy, b. datę wydania analizy, c. podstawowe wskaźniki dotyczące instrumentu finansowego, d. prognozy analityków,

3 e. zastosowane metody wyceny, f. wymagane zastrzeżenia Analizy sporządzane są z zachowaniem niezależności poglądów i opinii analityków, w szczególności analitycy przy sporządzaniu analiz zachowują niezależność opinii w zakresie wyboru instrumentów finansowych, emitentów lub innych zdarzeń będących przedmiotem analiz. Innym jednostkom organizacyjnym ING Securities nie wolno wpływać na treść lub zakres przygotowywanych analiz. Przed udostępnieniem analizy jej treść nie jest znana, akceptowana ani zatwierdzana przez pracowników jednostek organizacyjnych, zajmujących się: 1. oferowaniem instrumentów finansowych w obrocie pierwotnym lub w pierwszej ofercie publicznej lub 2. nabywaniem lub zbywaniem instrumentów finansowych na cudzy rachunek na zasadach określonych w art. 73 ustawy z dnia 29 lipca 2005r. o obrocie instrumentami finansowymi (Dz. U. Nr 183 ze zm.), lub< 3. nabywaniem i zbywaniem instrumentów finansowych na własny rachunek. 2. W uzasadnionych przypadkach pracownicy, o których mowa w pkt. a-c, mogą zapoznać się z Analizą przed jej udostępnieniem, wyłącznie jednak w zakresie, w jakim jest to niezbędne do zbadania prawdziwości zamieszczonych w niej faktów lub wykrycia potencjalnego konfliktu interesów. 3. W przypadku gdy analityk uzna za konieczne dokonanie przez emitenta instrumentów finansowych, będących przedmiotem przygotowywanej Analizy, jej weryfikacji, może przekazać Analizę do weryfikacji tylko w zakresie faktów prezentowanych w jej części opisowej. 4. W przypadkach, o których mowa w ust. 2-3, dostęp do Analizy przed jej udostępnieniem powinien odbywać się za zgodą Inspektora Nadzoru, przy czym korespondencja, jak również ustne konsultacje związane z tym dostępem, powinny być udokumentowane przez osobę pełniącą funkcję Inspektora Nadzoru Instrumenty finansowe, będące przedmiotem przygotowywanej Analizy, z chwilą rozpoczęcia prac nad tą analizą wpisywane są na listę restrykcyjną dla pracowników jednostki organizacyjnej zajmującej się sporządzaniem danej Analizy, oraz na listę obserwacyjną dla pozostałych pracowników Zespołu Analiz. 2. Analityk nie może nabywać lub zbywać instrumentów finansowych, które są przedmiotem przygotowywanej przez niego analizy. Dodatkowo, analityk nie może nabywać innych instrumentów finansowych, jeżeli mogłoby to być źródłem potencjalnego konfliktu interesów powstałym w związku z przygotowywaną analizą. Każdy analityk przed dokonaniem transakcji musi uzyskać zgodę swojego przełożonego. Analityk tylko w wyjątkowych przypadkach i za zgodą Inspektora Nadzoru może dokonać transakcji z odstępstwem od ww. zasad ING Securities identyfikuje i zarządza konfliktem interesów mogącym powstać w związku z przygotowywaniem, dystrybucją lub publikacją Analiz. Potencjalne konflikty interesów mogą wynikać z interakcji różnych funkcji pełnionych przez ING Securities. Określiliśmy następujące odgrywane przez nas role jako potencjalne źródła konfliktu interesów: 1. jako gracza na rynku, 2. jako inwestora, 3. jako gwaranta, 4. jako doradcy w sprawach instrumentów finansowych w imieniu emitentów lub sprzedawców instrumentów finansowych, 5. jako doradcy w zakresie korporacyjnych transakcji finansowych, 6. jako przyjmujący i wykonujący zlecenia transakcji na instrumentach finansowych, 7. w uzyskaniu satysfakcjonujących wyników w transakcjach, w których doradzamy, 8. w pozyskaniu nowych transakcji, 9. w utrzymaniu zadowalających stosunków z istniejącymi Klientami.

4 2. Dla każdego zidentyfikowanego przez nas konfliktu interesów wprowadziliśmy dostosowane do rodzaju konfliktu rozwiązania mające na celu zarządzanie jego potencjalnym niekorzystnym wpływem, kontrolowaniem takiego wpływu i zapobieganie mu. Dla każdego ze szczególnych rodzajów konfliktu interesów w razie konieczności zastosować można następujące rozwiązania. a. Polityka niezależności ING Securities przyjąła zasadę, zgodnie z którą każdy departament i jego pracownicy powinni działać niezależnie w zakresie, w jakim dotyczy to interesów poszczególnych Klientów takiego departamentu i w jak najlepiej pojętym interesie Klienta. b. Odmowa działania Gdy już wykonujemy określone działania dla jednego Klienta, niewłaściwe okazać może się podjęcie działań dla innego Klienta, jeżeli nie jesteśmy w stanie rozsądnie zarządzać konfliktem interesów lub uniemożliwiają nam to ograniczenia prawne lub regulacyjne. c. Chińskie mury Aby kontrolować dostęp do istotnych informacji o charakterze niepublicznym, w ramach ING Securities wznoszona jest seria Chińskich murów, aby zapobiec potencjalnemu lub postrzeganemu sprzeniewierzeniu takich informacji. d. Procedury dotyczące konfliktów Procedury dotyczące konfliktu interesów wdrożono w ING Securities, w celu zarządzania faktycznymi lub potencjalnymi konfliktami interesów. e. Ujawnianie informacji Gdy zidentyfikowany zostanie potencjalny konflikt interesów, normalnym warunkiem wstępnym podjęcia rozwiązań związanych z zarządzaniem konfliktami jest poinformowanie odpowiednich Klientów o tym, że ING Securities może posiadać sprzeczne interesy (lub że nie działamy wyłącznie dla danego Klienta). Klient może zdecydować, czy kontynuować współpracę na takich zasadach, czy nie. Tego typu informacje mogą zostać przekazane ustnie lub na piśmie. f. Transakcje osobiste Wprowadzone zostały zasady dotyczące warunków i zasad inwestowania w instrumenty finansowe na rachunek osoby powiązanej oraz system kontroli ich przestrzegania. W szczególności regulacje te uniemożliwiają uprzywilejowanie zleceń własnych w stosunku do zleceń Klientów oraz wykorzystywanie do transakcji własnych informacji uzyskanych w związku z wykonywanymi czynnościami służbowymi Analitycy nie mogą brać udziału w żadnej działalności na rzecz emitenta lub prowadzić działalności, w zakresie której przygotowują lub mają zamiar przygotowywać analizy. 2. Analitycy nie mogą angażować się w żadną działalność marketingową dla Departamentu doradztwa finansowoinwestycyjnego lub innych, których przedmiotem działalności jest doradztwo w zakresie pozyskania kapitału. 3. Jednostki, o których mowa powyżej nie mogą proponować swoim Klientom lub potencjalnym Klientom, bezpośrednio lub pośrednio otrzymania przychylnych wyników analiz, w szczególności rekomendacji, w zakresie ceny instrumentu finansowego. Nie wyklucza to jednak możliwości, aby przedstawiciele ww. departamentów oferując usługi potencjalnym Klientom, nie mogli prezentować pełnego zakresu działalności prowadzonej przez ING Securities, w tym przedstawiać potencjalnym Klientom możliwości spotkania z analitykami celem przedstawienia ich niezależnego poglądu o danym emitencie lub sektorze z zastrzeżeniem, że takie spotkania w żadnym przypadku nie stanowi zobowiązania do przygotowania analizy przychylnej Klientowi. 4. Analitycy nie mogą brać aktywnego udziału w prezentacjach (z ang. roadshow), co oznacza, że mogą jedynie brać w nich udział jako słuchacze. W takim przypadku, w żaden sposób nie mogą zachowywać się w taki sposób aby można im było przypisać, że wspomagają lub popierają emitenta. 8

5 Maklerzy przyjmujący zlecenia nabycia lub zbycia instrumentów finansowych mogą wskazywać Klientom możliwość bezpośredniego kontaktu z analitykami celem uzyskania informacji dotyczących emitenta instrumentów finansowych. Mogą również uczestniczyć w spotkaniach z udziałem analityków i Klientów, pod warunkiem, że nie mogą oni w czasie spotkań prowadzić w obecności analityków rozmów dotyczących informacji stanowiących tajemnicę zawodową, w szczególności dotyczących treści zleceń nabycia lub zbycia instrumentów finansowych Departament Doradztwa Finansowo-Inwestycyjnego może opierać się na wiedzy i doświadczeniu analityków, która mogłaby im być pomocna dla zbadania potencjalnych możliwości świadczenia usług lub zaprezentowania wyjaśnień Klientom. 2. Stosownie do Regulaminu ochrony informacji poufnych oraz tajemnicy zawodowej w ING Securities analityk może przekroczyć Chiński mur celem sporządzenia analizy na bazie informacji niepublicznych. W takim przypadku analityk zostanie wyłączony z przygotowywania powiązanych lub podobnych analiz inwestycyjnych. W żadnym innym przypadku, poza przygotowywaną analizą na bazie informacji niepublicznych, nie wolno mu wykorzystywać w inny sposób informacji niepublicznych. Analityk w takim przypadku, nie może również uczestniczyć w spotkaniach z Klientem w zakresie dotyczącym szczegółów transakcji, jakkolwiek może brać udział w spotkaniach z Klientem celem wyrażenia swojego niezależnego poglądu dotyczącego transakcji. 3. Analityk może przekroczyć Chiński mur i przygotowywać omówienia wyników emitenta lub innych jego komunikatów, w okresie: od dnia poprzedzającego ogłoszenie wyników (po zamknięciu notowań na danym rynku), a ich przekazaniem do wiadomości publicznej Departament Doradztwa Finansowo-Inwestycyjnego może przedkładać kierownictwu Zespołu Analiz wnioski o sporządzenie analiz do określonych transakcji. W każdym jednak przypadku decyzja o sporządzaniu takiej analizy należy do kierownictwa Zespołu Analiz. Wniosek i decyzja muszą być udokumentowane i zarchiwizowane. 2. Analityk może przekroczyć Chiński mur celem sporządzenia analizy na bazie informacji niepublicznych, pod warunkiem jednakże, że odpowiednie informacje niepubliczne, zostaną upublicznione przed opublikowaniem analizy, a w przypadku pierwszej oferty publicznej, zostanie upublicznione memorandum informacyjne. 3. Sporządzając analizę należy ściśle przestrzegać wszelkich wymagań określonych przez doradcę oferującego. 4. Sporządzona analiza może być przekazana na wniosek doradcy oferującego, temu doradcy lub emitentowi ale tylko celem sprawdzenia pod względem poprawności wskazanych faktów. Analiza jest prezentowana bez zawartej rekomendacji oraz podsumowania, i za wiedzą Inspektora Nadzoru. Rekomendacje zawarte w analizie mogą być zmienione tylko w przypadku gdy dane są nieprawdziwe.. Rekomendacje i pozostałe istotne wnioski będące wynikiem niezależności poglądów analityka oparte na jego własnych obliczeniach pozostają niezmienione. 5. Analiza powinna zawierać wszelkie właściwe zastrzeżenia lub ograniczenia wynikające z transakcji lub przepisów prawa. Analiza powinna również zawierać wskazanie zastosowanych metod wyceny wraz ze wskazaniem mocnych i słabych stron zastosowanej metody wyceny. 6. Decyzja dotycząca publikacji analizy lub związanych z nią materiałów, w czasie trwania oferty, jest konsultowana z doradcą prawnym oraz Inspektorem Nadzoru, który może żądać uzupełnienia zastrzeżeń lub ograniczeń dotyczących przygotowanej analizy. 7. Analiza może być dystrybuowana poprzez Zespół Analiz lub konsorcjum emitenta, stosownie do obowiązujących przepisów prawa. Dystrybucja raportu może być ograniczona, według decyzji Zespołu Analiz lub konsorcjum emitenta, do określonego rodzaju Klientów. 8. Analitycy nie mogą organizować ani uczestniczyć w prezentacjach (z ang. roadshow) dla inwestorów związanych z przygotowywaną emisją, z wyłączeniem biernej formy uczestnictwa.

6 9. Analitycy mogą kontaktować się z odbiorcami analizy, jednakże pod warunkiem, że nigdy nie działając na rzecz emitenta, a jedynie przedstawiając raport jako wynik ich niezależnych poglądów i opinii. 10. Stosownie do obowiązujących okresów zamkniętych, analitycy mogą uczestniczyć w prezentacjach dla inwestorów dotyczących wydawanych analiz i dystrybuować analizy, pod warunkiem, że oczywistym jest, że spotkania takie są wynikiem ich niezależnej decyzji. Przedstawiciele Departamentu Bankowości Inwestycyjno- Finansowej nie mogą brać udziału w takich prezentacjach. Maklerzy papierów wartościowych Departamentu Klientów Detalicznych mogą uczestniczyć w takich spotkaniach, jednakże nie mogą uczestniczyć w obecności analityków w dyskusjach z Klientami dotyczących inwestowania w instrumenty finansowe. 11. Analitykom nie wolno w żadnym przypadku zachęcać inwestorów do udziału w ofercie emitenta lub powstrzymywać się od takiego udziału. Informacje o ofercie mogą przekazywać wyłącznie maklerzy papierów wartościowych Departamentu Klientów Detalicznych, którzy mogą również wskazywać na możliwość spotkań z analitykami, celem uzyskania ich niezależnej opinii. 12. Wszelkie dyskusje z odbiorcami raportów lub pozostałymi inwestorami muszą być ograniczone do dyskusji o raporcie i prezentowania swojej niezależnej opinii dotyczącej emitenta. W żadnym przypadku analityk nie może być zaangażowany w sprzedaż instrumentu finansowego będącego przedmiotem raportu. 11 Zabrania się analitykom otrzymywania, udzielania, zachęcania lub przyjmowania jakichkolwiek korzyści (prezenty, przysługi, przysporzenia) z tytułu lub w związku z publikacją lub zgodą na publikację raportu sprzyjającego emitentowi lub dokonywanej inwestycji ING Securities w każdym przypadku jest zobowiązany do działania w interesie Klienta i traktowania wszystkich Klientów w sposób równy i uczciwy, w tym właściwie zarządzając potencjalnym konfliktem interesów jaki może zaistnieć pomiędzy Klientami. 2. ING Securities rezygnuje z publikacji analizy jeżeli wymagane jest to przepisami prawa. 3. ING Securities może zrezygnować z publikacji analizy lub ją opóźnić w przypadku gdy publikacja analizy lub zastrzeżeń w niej zawartej może prowadzić do naruszenia zasad uczciwego obrotu np. w przypadku jednoczesnego przeprowadzania oferty publicznej przez ING Securities Wszelkie analizy publikowane są w sposób następujący: 1. analizy publikowane są na stronie internetowej ING Securities. W przypadku zamieszczenia takiej analizy, uznaje się, że jest ona dostępna wszystkim Klientom ING Securities. 2. Dodatkowo, analizy mogą być dystrybuowane następująco: a. za pośrednictwem poczty elektronicznej, b. jednostkom pośredniczącym w przyjmowaniu i wykonywaniu zleceń za pośrednictwem poczty wewnętrznej, c. w formie oryginałów, 3. ING Securities może dystrybuować analizy elektronicznie za pośrednictwem podmiotówtrzecich lub do mediów, jednakże w takim przypadku ING Securities zastrzega sobie prawo późniejszego terminu wysyłki analiz do takich osób, niż do osób wskazanych w ust. 1-2 i po terminie wskazanym w ust Analizy dotyczące pierwszej oferty publicznej lub oferowania akcji w obrocie pierwotnym mogą być dystrybuowane tylko do określonej grupy Klientów, zarówno za pośrednictwem poczty elektronicznej jak i w formie oryginałów, bez możliwości publikacji na stronie internetowej ING Securities. 2. Dzień sporządzenia analizy oznacza dzień zakończenia jego opracowywania i data ta jest wyraźnie oznaczona w raporcie.

7 3. Analiza w zakresie jej rodzaju, sposobu lub terminu upowszechniania mogą być różne dla poszczególnych Klientów, z uwagi na rodzaj pakietu usług jaki posiadają w ING Securities. Informacja o rodzaju oraz terminie dostępności analiz w poszczególnych pakietach usług jest podana na stronie Analizy mogą być również dystrybuowane w czasie ich prezentacji inwestorom, chyba że co innego wynika z przepisów prawa. Wcześniej analizy takie powinny być opublikowane w sposób określony w Analitykom oraz innym osobom zaangażowanym w ocenę lub sprawdzanie analizy nie wolno ujawniać jakimkolwiek podmiotom przed publikacją analizy ) informacji o przygotowywanej analizie ani jej treści, z wyłączeniem przypadków: a. gdy ING Securities upublicznił stosowną informację na swojej stronie internetowej, b. gdy Zespół Analiz zgodził się na wniosek Departamentu Doradztwa Finansowo-Inwestycyjnego na opracowanie analizy dotyczącej nowej emisji, c. gdy analiza została sprawdzona w zakresie zawartych w niej danych faktycznych w trybie określonym w Regulaminie. 15 ING Securities nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione przez Klienta na skutek realizacji decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie analiz, o ile przy jej udzielaniu ING Securities dołożył należytej staranności. 16 Raporty, analizy, biuletyny lub komentarze podlegają ochronie prawa autorskiego. Klient zobowiązuje się nie udostępniać osobom trzecim na jakimkolwiek polu eksploatacji, w szczególności powielać, ani rozpowszechniać w całości, lub części, w jakiejkolwiek formie informacji zawartych w raportach, analizach, biuletynach lub komentarzach. 17 W związku z faktem, że sporządzającym analizy jest ING Securities, a analizy są sporządzane, i dystrybuowane bezpłatnie podmiotom wskazanym w 1, Regulamin nie zawiera postanowień w zakresie: 1. trybu, warunków i formy ustanawiania pełnomocnictw, 2. sposobu i terminu wnoszenia opłat i prowizji oraz sposobu i trybu określania ich wysokości, 3. sposobu postępowania ING Securities w przypadku, nie dostarczania środków pieniężnych w związku z działalnością świadczona na podstawie Regulaminu, 4. zabezpieczających interesy ING Securities w przypadku niewywiązania się Klienta z przyjętych zobowiązań, a także sposobu zaspokajania roszczeń ING Securities, 5. trybu i warunków odstąpienia, wypowiedzenia oraz rozwiązania stosunku prawnego będącego podstawą świadczenia działalności, o której mowa w Regulaminie Skargi można składać w formie pisemnej, z wykorzystaniem poczty elektronicznej lub za pomocą telefonu. Skarga może zostać złożona w drodze korespondencyjnej lub bezpośrednio w POK-u obsługującym rachunek Klienta. 2. Skarga powinna zostać złożona w terminie 30 dni licząc od dnia zdarzenia, z którym związana jest skarga.

8 3. Skargi, o których mowa w ust. 1, rozpatrywane są w terminie 14 dni od daty wpływu, a odpowiedź jest przekazywana w sposób i na adres przez niego wskazany. 4. W sprawach wymagających dodatkowych czynności wyjaśniających termin ten może ulec przedłużeniu do jednego miesiąca. ING Securities powiadomi o tym fakcie na piśmie, z podaniem przyczyn opóźnienia oraz wyznaczy nowy termin do rozpatrzenia skargi, jednak nie dłuższy niż wskazany w zdaniu pierwszym. 5. W braku odmiennej dyspozycji o sposobie rozpatrzenia skargi ING Securities powiadamiania listem poleconym. 6. W sytuacji, gdy treść skargi nasuwa wątpliwości co do jej przedmiotu, ING Securities występuje do składającego skargę o złożenie, w terminie 14 dni od otrzymania pisma, wyjaśnienia lub uzupełnienia skargi. 7. W każdy czwartek w godzinach od do w sprawie skarg przyjmuje Prezes Zarządu ING Securities, członek Zarządu lub inna upoważniona osoba. 19 Zmiany Regulaminu następują w trybie doręczenia Klientowi za pokwitowaniem lub wysłania do Klienta listem poleconym zmienionych postanowień Regulaminu. 20 Regulamin wchodzi w życie z dniem