Dziennik Ekonomiczny. Wzrost zamówień w przemyśle Niemiec. Analizy Makroekonomiczne. 7 września 2016
|
|
- Edward Tomaszewski
- 5 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 7 września 2016 Wzrost zamówień w przemyśle Niemiec Przegląd wydarzeń gospodarczych: GER: Zamówienia w przemyśle w Niemczech w lipcu wzrosły o 0,2% m/m (konsensus: 0,5% m/m) wobec spadku o -0,3% m/m w czerwcu. [Reuters, ] EMU: PKB w strefie euro w 2q16 wzrósł o 1,6% r/r (dane ost.) (konsensus: 1,6% r/r) wobec 1,7% r/r w 1q16. [Reuters, ] POL: Szacowana stopa bezrobocia obniżyła się w sierpniu do 8,5% z 8,6% w lipcu. We wrześniu możliwy jest jeszcze niewielki spadek bezrobocia lub stabilizacja na poziomie 8,5% - ocenił S. Szwed, wiceminister rodziny i pracy. Wynik za sierpień był zgodny z oczekiwaniami resortu. [PAP, ] POL: Grupa Polskiego Funduszu Rozwoju wyemituje w 2017 r. obligacje o równowartości do ok. 4 mld zł, w tym być może obligacje na rynki zagraniczne, prawdopodobnie w euro. W kolejnych latach wielkość plasowanych papierów może rosnąć. (P. Borys, prezes PFR) [PAP, ] POL: Ustawowe ograniczenie handlu w niedziele pozostanie bez negatywnego wpływu na gospodarkę. (M. Morawiecki, wicepremier, minister rozwoju) [PAP, ] POL: Chcemy utworzyć Polską Agencję Handlu i Inwestycji z budżetem wsparcia eksportu w wysokości 100 mln zł w 2017 r.; ma ona powstać na bazie PAIiIZ i być elementem nowego modelu wspierania inwestycji zagranicznych - zapowiedział wiceminister rozwoju R. Domagalski. [PAP, ] POL: Polski Fundusz Rozwoju, w ramach Programu Ekspansji Międzynarodowej Polskich Przedsiębiorstw, zamierza zaoferować firmom nowe instrumenty finansowe oraz doradcze w zakresie wsparcia eksportu i zagranicznych inwestycji o wartości 60 mld zł. [PAP, ] POL: Możliwe jest wprowadzenie zmian w parametrach podatków bankowego i handlowego w 2017 r., które nie polegałyby na ich zacieśnianiu czy luzowaniu, a na dostosowaniu. (M. Morawiecki, wicepremier, minister rozwoju) [PAP, ] Dziś w kalendarzu: decyzja RPP: oczekujemy utrzymania parametrów polityki pieniężnej bez zmian (stopa referencyjna NBP 1,50%, konsensus: 1,50%). 8:00 produkcja przemysłowa w Niemczech w lipcu (konsensus: 0,1% m/m; 0,8% m/m poprzednio). Wykres dnia: Dynamika zamówień w przemyśle Niemiec 2 1 % m/m 3mma Główny Ekonomista Piotr Bujak piotr.bujak@pkobp.pl tel Zespół Analiz Makroekonomicznych analizy.makro@pkobp.pl imie.nazwisko@pkobp.pl Marcin Czaplicki Ekonomista tel Michał Rot Ekonomista tel Karolina Sędzimir Ekonomista tel Realny PKB (%) 3,6 3,5 Produkcja przemysł. (%) 4,9 5,2 Stopa bezrobocia (%) 9,8 8,7 Inflacja CPI (%) -0,9-0,6 Inflacja bazowa (%) 0,3-0,2 Podaż pieniądza M3 (%) 9,1 9,6 Saldo obrotów bieżących (%PKB) -0,3-0,3 Deficyt fiskalny (%PKB)* -2,6-2,6 Dług publiczny (%PKB)* 51,3 52,6 Stopa referencyjna (%) 1,50 1,50 0 sty 12 lip 12 sty 13 lip 13 sty 14 lip 14 sty 15 lip 15 sty 16 lip 16-1 EUR-PLN 4,26 4,40 Źródło: GUS, NBP, MF, Prognozy PKO BP (DAE); Prognozy PKO BP (BSR); *ESA zamówienia w przemyśle Niemiec Źródło: Reuters Datastream, PKO Bank Polski.
2 Przegląd wydarzeń gospodarczych POL: Polski Fundusz Rozwoju mógłby przeznaczyć łącznie do 8 mld zł na cztery projekty energetyczne. (P. Borys, prezes PFR) [PAP, ] POL: Zakładana w projekcie nowelizacji ustawy górniczej kwota 7 mld zł ma zabezpieczyć wydatki związane z restrukturyzacją górnictwa do końca 2022 r. Chodzi przede wszystkim o finansowanie urlopów górniczych dla odchodzących z pracy górników. (K. Tchórzewski, minister energii) [PAP, ] POL: Szacowana stopa bezrobocia obniżyła się w sierpniu do 8,5% z 8,6% w lipcu. We wrześniu możliwy jest jeszcze niewielki spadek bezrobocia lub stabilizacja na poziomie 8,5% - ocenił S. Szwed, wiceminister rodziny i pracy. Wynik za sierpień był zgodny z oczekiwaniami resortu. [PAP, ] UE: Państwa UE straciły w 2014 r. 159,5 mld EUR przychodów z podatku VAT; w przypadku Polski luka ta wyniosła 38 mld zł. (Komisja Europejska) [PAP, ] POL: Grupa Polskiego Funduszu Rozwoju wyemituje w 2017 r. obligacje o równowartości do ok. 4 mld zł, w tym być może obligacje na rynki zagraniczne, prawdopodobnie w euro. W kolejnych latach wielkość plasowanych papierów może rosnąć. (P. Borys, prezes PFR) [PAP, ] POL: Ustawowe ograniczenie handlu w niedziele pozostanie bez negatywnego wpływu na gospodarkę. (M. Morawiecki, wicepremier, minister rozwoju) [PAP, ] POL: Chcemy utworzyć Polską Agencję Handlu i Inwestycji z budżetem wsparcia eksportu w wysokości 100 mln zł w 2017 r.; ma ona powstać na bazie PAIiIZ i być elementem nowego modelu wspierania inwestycji zagranicznych - zapowiedział wiceminister rozwoju R. Domagalski. [PAP, ] POL: Polski Fundusz Rozwoju, w ramach Programu Ekspansji Międzynarodowej Polskich Przedsiębiorstw, zamierza zaoferować firmom nowe instrumenty finansowe oraz doradcze w zakresie wsparcia eksportu i zagranicznych inwestycji o wartości 60 mld zł. [PAP, ] POL: Możliwe jest wprowadzenie zmian w parametrach podatków bankowego i handlowego w 2017 r., które nie polegałyby na ich zacieśnianiu czy luzowaniu, a na dostosowaniu. (M. Morawiecki, wicepremier, minister rozwoju) [PAP, ] POL: W piątek, 9 września, Senat zajmie się odwołaniem M. Chrzanowskiego z Rady Polityki Pieniężnej. [PAP, ] POL: Mieszkańcy UE powinni mieć możliwość korzystania ze swojego telefonu komórkowego przebywając w innym kraju unijnym bez dodatkowych opłat za roaming przez co najmniej 90 dni w roku. (propozycja Komisji Europejskiej) [PAP, ] POL: MinFin ma sfinansowane 86% tegorocznych potrzeb pożyczkowych. MinFin chce, by poziom prefinansowania na 2017 r. był zbliżony do ubiegłorocznego. (P. Nowak, wiceminister finansów) [PAP, ] 2
3 POL: Komisja Finansów Publicznych chce szybko zacząć pracę nad prezydenckim projektem ustawy frankowej, ale nie wiadomo, czy wejdzie ona w życie od początku 2017 r. (J. Sasin, przewodniczący KFP) [PAP, ] POL: Rezygnacja z członkostwa w RPP nie wynika z żadnego konfliktu ani niepokoju wokół RPP, ani NBP. (M. Chrzanowski, RPP) [PAP, ] POL: Do Senatu wpłynęła rezygnacja członka RPP Marka Chrzanowskiego. (S. Karczewski, marszałek Senatu) [PAP, ] POL: W najbliższym półroczu wzrost zatrudnienia planuje 37% firm wobec 35% przed kwartałem, odsetek przedsiębiorstw planujących zwiększenie płac wzrósł do 25% z 24%. (badanie Randstad i TNS Polska) [PAP, ] POL: W sierpniu zarejestrowano nowych samochodów osobowych i dostawczych, co oznacza wzrost o 24,3% r/r vs. wzrost o 5,0% r/r w lipcu. (SAMAR) [PAP, ] POL: Dochody podatkowe za siedem pierwszych miesięcy br. są bardzo przyzwoite, a VAT i akcyza rosną powyżej 7%. Zakaz handlu w niedzielę należy najpierw przetestować i na dwa lata uczynić wolną od handlu pierwszą niedzielę miesiąca. (P. Szałamacha, minister finansów) [PAP/TVN24, ] POL: Agencja Moody's zapewne będzie chciała przeprowadzić zmianę ratingu Polski. (M. Morawiecki, wicepremier, minister rozwoju) [PAP, ] POL: Polska jest odporna na potencjalne cięcia ratingów, ma dość dobrą opinię wśród inwestorów po ostatniej emisji obligacji w juanach. (P. Szałamacha, minister finansów) [PAP/Bloomberg TV, ] POL: Zysk netto sektora bankowego w lipcu 2016 r. wyniósł 1,238 mld zł, co oznacza spadek o -15,3% r/r. W okresie styczeń-lipiec zysk netto banków spadł o -1,4% do 9,26 mld zł. (NBP) [PAP, ] POL: Ministerstwo Infrastruktury i Budownictwa zapowiada, że jeszcze w tym roku zostaną ogłoszone nowe przetargi przez Generalną Dyrekcję Dróg Krajowych i Autostrad o szacunkowej wartości ponad 4 mld zł, a PKP Polskie Linie Kolejowe ogłosi postępowania wartości około 6,5 mld zł. [PAP, ] POL: Minister finansów podpisał rozporządzenie, zgodnie z którym program gwarancji de minimis został przedłużony do 31 grudnia 2017 r. [PAP, ] UK: PMI w Wielkiej Brytanii wzrósł w sierpniu do 53,3 pkt. z 48,3 pkt. w lipcu (konsensus: 49,0 pkt.) [PAP, ] POL: MinFin liczy, że poprawa stanu finansów publicznych przełoży się na lepszą ocenę ratingową Polski. (L. Skiba, wiceminister finansów) [PAP, ] POL: Pod koniec 3q16 polska gospodarka zacznie odczuwać wzrost inwestycji w sektorze publicznym. (J. Kwieciński, wiceminister rozwoju) [PAP, ] POL: Założenia budżetu na 2017 r. oparto na optymistycznych prognozach dotyczących przychodów podatkowych, co stwarza ryzyko dla perspektyw fiskalnych. (Fitch Ratings) [Reuters, ] POL: MinFin we wrześniu rozpocznie prefinansowanie przyszłorocznych potrzeb pożyczkowych. (P. Nowak, wiceminister finansów) [PAP, ] 3
4 Tygodniowy kalendarz makroekonomiczny Wskaźnik Godz. Kraj Poprzednie dane Konsensus Odczyt/ PKO BP Komentarz Piątek, 2 września Zatr. w sektorze pozarolniczym (sie.) 14:30 USA 255 tys. 180 tys. 151 tys. Niższy od oczekiwań odczyt NFP, wraz ze słabszymi danymi z amerykańskiej gospodarki o produkcji obniża prawdopodobieństwo podniesienia Stopa bezrobocia (sie.) 14:30 USA 4,9% 4,8% 4,9% stóp procentowych przez FOMC na wrześniowym posiedzeniu. Nie.-Pon., 4-5 września Szczyt przywódców G20 -- ŚWIAT Wtorek, 6 września Zamówienia w przemyśle (lip.) 08:00 GER -0,3% m/m 0,5% m/m 0,2% m/m PKB (2q16, ost.) 11:00 EMU 1,7% r/r 1,6% r/r 1,6% r/r Zebrani na szczycie w Hangzhou w Chinach przywódcy G20 zgodzili się przeciwstawić protekcjonizmowi gospodarczemu. (Xi Jinping, prezydent Chin) Lekkie odbicie zamówień w stosunku do niskiego odczytu czerwcowego, ze względu na lepsze perspektywy produkcji eksportowej. Relatywnie słaby wzrost PKB w niektórych państwach ciąży na ogólnym odczycie w strefie euro. Środa, 7 września Posiedzenie RPP -- POL 1,50% 1,50% 1,50% Produkcja przemysłowa (lip.) 08:00 GER 0,8% m/m 0,1% m/m -- Czwartek, 8 września Inflacja CPI (sie.) 09:00 HUN -0,3% r/r Posiedzenie EBC 13:45 EMU 0,00% 0,00% 0,00% Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych 14:30 USA 263 tys. 263 tys. -- Piątek, 9 września Inflacja CPI (sie.) 09:00 CZE 0,5% r/r Decyzja agencji Moody s o ratingu POL A2; Perspektywa: negatywna A2; Perspektywa: negatywna Większość członków RPP uważa, że stabilne otoczenie makroekonomiczne skłania do pozostawienia stóp bez zmian i nie widzą powodów zarówno do obniżki, jak i podniesienia stóp. Dobry odczyt potwierdzi pozytywne oczekiwania niemieckich producentów. Dynamika cen żywności będzie najprawdopodobniej czynnikiem hamującym wzrost inflacji w sierpniu. Obniżki prognoz wzrostu PKB w strefie euro po Brexicie wspierają luzowanie polityki pieniężnej EBC jeszcze w tym roku. Analitycy oczekują kontynuacji najdłużej od 1970 r. serii tygodniowych wniosków poniżej 300 tys. Dynamika cen żywności będzie najprawdopodobniej czynnikiem hamującym wzrost inflacji w sierpniu. Oczekujemy tego, że agencja pozostawi rating na obecnym poziomie, mimo niekorzystnych czynników związanych z sytuacją wokół Trybunału Konstytucyjnego. Źródło: GUS, NBP, Parkiet, PAP, Reuters, PKO Bank Polski. 4
5 Dane i prognozy makroekonomiczne 16-kwi 16-maj 16-cze 16-lip 3q15 4q15 1q16 2q Sfera realna PKB (% r/r) x x x x 3,4 4,3 3,0 3,1 3,6 3,5 Popyt krajowy (% r/r) x x x x 3,0 4,5 4,1 2,4 3,4 4,0 Spożycie indywidualne (% r/r) x x x x 3,1 3,0 3,2 3,3 3,1 4,0 Inwestycje w środki trwałe (% r/r) x x x x 4,4 4,4-1,8-4,9 5,8 0,8 Sprzedaż krajowa (% r/r)* x x x x 2,9 4,4 2,8 1,6 3,6 3,2 Zapasy (pkt. proc.) x x x x 0,1 0,1 1,3 0,5-0,4 0,8 Eksport netto (pkt. proc.) x x x x 0,4-0,1-0,9 0,8 0,2-0,5 Produkcja przemysłowa (% r/r) 6,0 3,5 6,0-3,4 4,3 6,6 3,0 5,7 4,9 5,2 Produkcja budow.-montażowa (% r/r) -14,8-13,7-13,0-18,8 0,5-1,5-11,6-13,9 2,8 x Sprzedaż detaliczna (realnie, % r/r) 5,5 4,3 6,5 4,4 2,6 4,4 4,4 5,7 3,7 x PKB (mld PLN) x x x x Rynek pracy Stopa bezrobocia rejestrowanego^(%) 9,5 9,1 8,8 8,6 9,7 9,8 10,0 8,8 9,8 8,7 Zatrudnienie przedsiębiorstwa (% r/r) 2,8 2,8 3,1 3,2 1,0 1,2 2,5 2,9 1,3 2,7 Płace przedsiębiorstwa (% r/r) 4,6 4,1 5,3 4,8 3,6 3,4 3,7 4,7 3,5 4,1 Procesy inflacyjne Inflacja CPI (% r/r) -1,1-0,9-0,8-0,9-0,7-0,6-0,9-0,9-0,9-0,6 Inflacja bazowa (% r/r) -0,4-0,4-0,2-0,4 0,4 0,2-0,2-0,3 0,3-0,2 15% średnia obcięta (% r/r) -0,5-0,4-0,3-0,3 0,0-0,1-0,5-0,4-0,1 x Inflacja PPI (% r/r) -1,2-0,4-0,7-0,4-2,4-1,6-1,5-0,8-2,2-0,1 Agregaty monetarne^ Podaż pieniądza M3 (mld PLN) 1178,3 1189,4 1200,9 1204,0 1107,5 1155,4 1162,6 1200,9 1155,4 1265,8 Podaż pieniądza M3 (% r/r) 11,6 11,6 11,4 10,7 8,4 9,1 9,1 11,4 9,1 9,6 Podaż pieniądza M3 realnie (% r/r) 12,7 12,5 12,2 11,6 9,2 9,6 10,0 12,2 9,6 9,1 Kredyty ogółem (mld PLN) 1096,9 1095,8 1105,2 1105,9 1070,2 1077,3 1080,4 1105,2 1077,3 1132,2 Kredyty ogółem (% r/r) 7,0 5,3 4,9 5,0 7,4 7,0 4,6 4,9 7,0 5,1 Depozyty ogółem (mld PLN) 1088,4 1100,9 1103,8 1101,8 1026,1 1046,1 1079,5 1103,8 1046,1 1140,0 Depozyty ogółem (% r/r) 11,6 12,0 11,6 11,1 7,6 7,6 9,1 11,6 7,6 9,0 Bilans płatniczy Rachunek obrotów bieżących (%PKB) -0,5-0,5-0,3-0,4-0,4-0,2-0,2-0,3-0,3-0,3 Bilans handlowy (% PKB) 0,6 0,5 0,7 0,7-0,1 0,5 0,4 0,7 0,5 0,5 Bezpośrednie inwestycje zagr. (%PKB) 1,1 1,2 1,3 1,7 0,7 0,9 1,0 1,3 0,7 1,4 Polityka fiskalna Deficyt fiskalny (% PKB) x x x x x x x x -2,6-2,6 Dług publiczny (% PKB) x x x x x x x x 51,3 52,6 Polityka pieniężna Stopa referencyjna NBP^ (%) 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 Stopa lombardowa^ (%) 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 Stopa depozytowa^ (%) 0,50 0,50 0,50 0,50 0,50 0,50 0,50 0,50 0,50 0,50 WIBOR 3M x^ (%) 1,67 1,68 1,71 1,71 1,73 1,73 1,67 1,71 1,73 1,70 WIBOR 3M x^ realnie (%)** 2,77 2,68 2,51 2,61 2,43 2,23 2,57 2,51 2,23 1,10 Kursy walutowe^x EUR-PLN 4,41 4,38 4,43 4,37 4,24 4,26 4,27 4,43 4,26 4,40 USD-PLN 3,87 3,94 3,98 3,94 3,78 3,90 3,78 3,98 3,90 4,23 CHF-PLN 4,02 3,97 4,07 4,03 3,88 3,94 3,90 4,07 3,94 4,07 EUR-USD 1,14 1,11 1,11 1,12 1,13 1,09 1,14 1,11 1,09 1,04 Źródło: GUS, NBP, PKO Bank Polski, x prognoza PKO BP BSR, *popyt krajowy z wyłączeniem zapasów, **deflowane bieżącą stopą inflacji CPI; ^wartość na koniec okresu. 5
6 Polityka pieniężna Członkowie RPP Jastrzębiomierz* Wybrane wypowiedzi J. Osiatyński - Natomiast sytuacja na rynku pracy, oczekiwane przyspieszenie wzrostu gospodarczego, pomijając to, co się dzieje z inwestycjami prywatnymi, wskazuje na to, że przychodzi czas, aby zastanowić się nad zmianą nastawienia w polityce pieniężnej ( ) Jednak właśnie dlatego, że jestem optymistą, jeśli chodzi o dynamikę wzrostu gospodarczego, to przyszłą decyzją nie powinno być obniżanie stóp procentowych, a raczej namysł nad zmianą nastawienia, by potem ewentualnie stopy podwyższyć ( , Reuters) G. Ancyparowicz - ( ) jeśli chodzi o politykę pieniężną - nie widzę żadnego powodu, żeby reagować. Polityka pieniężna powinna być nastawiona na długi horyzont, najbliższe 1,5 roku. ( ) Nie martwiłabym się tym [Brexitem PAP]. Polski to bezpośrednio nie dotyczy. Przynajmniej nie w takim zakresie, aby już teraz podejmować jakieś decyzje co do zmiany nastawienia w naszej polityce. Ten kto reaguje nerwowo, albo kieruje się emocjami, zwykle niestety traci. ( , PAP) M. Chrzanowski - ( ) w obecnej sytuacji wydaje mi się, że Rada byłaby nieskuteczna próbując pobudzać wzrost gospodarczy za pomocą obniżek stóp procentowych. (...) Kolejna ważna, niepokojąca nas, kwestia to fakt, że gospodarstwa domowe nie oszczędzają. Obniżka stóp będzie ten problem cementować. (...) Pewnie w horyzoncie najbliższych kwartałów będziemy rozmawiali raczej o podwyżce stóp procentowych niż o ich obniżce. Choć wcześniej musimy wyjść z deflacji (...) Co by się musiało wydarzyć, żebyśmy musieli myśleć o redukcji stóp? Trudno sobie teraz wyobrazić taki czynnik, który by nas do tego popchnął. ( , PAP) E. Gatnar - Zastanawiałem się wcześniej nad momentem, w którym mogłoby dojść do zmiany naszego nastawienia na bardziej restrykcyjne, w kierunku podwyżki stóp. Wyobrażałem sobie ten moment w nieco bliższej perspektywie. Obecnie uważam, że należałoby z tym poczekać. Zobaczyć i ocenić, w jaki sposób nasze otoczenie zachowa się w kontekście ostatnich czynników wpływających na wzrost niepewności. Różne ośrodki analityczne obniżają prognozy wzrostu zarówno dla strefy euro, USA, jak i dla całego świata. To moim zdaniem powoduje, że oczekiwany okres stabilizacji stóp w Polsce wydłuży się. ( , PAP) A. Glapiński - Mamy otwartą drogę w obie strony, inne banki nie mają. Mamy ruch w obie strony, ale nie zanosi się (...) To nic nierobienie jest przemyślane i jest najbardziej finezyjną formą ruchu. ( ) Dla naszego kraju, naszej gospodarki jest dobrze tak, jak jest. Nie należy czegoś zbytnio polepszać, żeby nie pogorszyć. ( , Reuters) J. Kropiwnicki - Nie widzę obecnie powodu do dokonywania zmian w polityce pieniężnej. Tym bardziej, że aktualna sytuacja makroekonomiczna w Polsce powoduje, że osiągnięty został - bez specjalnych negocjacji - konsensus pomiędzy członkami Rady będącymi zwolennikami różnych doktryn. ( , PAP) Ł. Hardt - Dalsze obniżanie stóp procentowych nie pomogłby się nam z niej wyrwać ( ) czy w horyzoncie dwóch, trzech kwartałów nie wystąpią jakieś negatywne skutki deflacji. Ja się ich nie spodziewam ( ) I po drugie, najważniejsze, wątpliwe, aby przy tak niskim koszcie kredytu jak dzisiaj, jego dalsze obniżanie mogło pobudzić wzrost inwestycji i w efekcie gospodarkę ( , PAP) K. Zubelewicz - Moim zdaniem obecna polityka pieniężna dobrze służy polskiej gospodarce. ( ) Ponieważ obserwujemy stabilny wzrost parametrów kredytowych i monetarnych, poprawę sytuacji na rynku pracy, w tym łagodny wzrost wynagrodzeń, trudno znaleźć argumenty za zmianą stóp. ( , PAP) E. Łon - ( ) nadal charakteryzuje mnie skłonność do myślenia o dalszym złagodzeniu polskiej polityki pieniężnej, aczkolwiek nie jest przesądzone, że potrzeba owego złagodzenia faktycznie jeszcze w tym roku wystąpi. Trzeba być bardzo czujnym, uważnym i elastycznym. ( , PAP) J. Żyżyński - Można powiedzieć, że trochę można by poluzować tę politykę. Byłbym za tym, żeby o 0,5 pkt. proc. obniżyć stopy. Pytanie - jaka była by tego efektywność. To jest temat do dyskusji (...) Wydaje mi się, że w ramach obecnego stanu rzeczy wiele nie można osiągnąć tradycyjną polityką pieniężną. Potrzeba pewnych bodźców fiskalnych, aktywnej polityki fiskalnej, aktywnej polityki rządu. ( , PAP) *im wyższy wskaźnik tym bardziej jastrzębie poglądy. Z uwagi na brak wyników głosowań z udziałem członków nowej RPP uszeregowanie dokonane na podstawie subiektywnej oceny wypowiedzi członków Rady (od najbardziej do najmniej jastrzębiego). Stopy procentowe prognozy PKO BP vs. oczekiwania rynkowe 1M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M Data 06-wrz 06-paź 06-lis 06-gru 06-sty 06-lut 06-mar 06-kwi 06-maj 06-cze WIBOR 3M/FRA 1,71 1,66 1,64 1,62 1,60 1,60 1,58 1,57 1,57 1,57 implikowana zmiana (p. b.) -0,05-0,07-0,09-0,11-0,11-0,13-0,14-0,14-0,14 Posiedzenie RPP 07-wrz 05-paź 09-lis 07-gru 04-sty 08-lut 08-mar 05-kwi 10-maj 7-cze prognoza PKO BP* 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 wycena rynkowa* 1,45 1,43 1,41 1,39 1,39 1,37 1,36 1,36 1,36 WIBOR 3M na ostatnim fixingu, transakcje FRA oparte na stawce WIBOR 3M za kolejne okresy, w punktach bazowych, *prognoza PKO BP stopy referencyjnej NBP. 6
7 Stopy NBP prognoza PKO BP vs. oczekiwania rynkowe Nominalne i realne rynkowe stopy procentowe w Polsce 2,00 1,75 % oczekiwania rynkowe (FRA) prognoza PKO BP 8 6 % 4 1,50 3 miesiące temu obecnie 1,25 1,00 wrz-15 mar-16 wrz-16 mar WIBOR 3M WIBOR deflowany bieżącą inflacją CPI -2 WIBOR deflowany inflacją CPI (t+12) sty-03 sty-05 sty-07 sty-09 sty-11 sty-13 sty-15 Rynek pieniężny główne stopy procentowe Dynamika cen wybranych surowców (w PLN) 8 6 % % r/r GSCI rolnictwo GSCI GSCI ropa WIBOR 3M POLONIA st. referencyjna NBP 0 sty-03 sty-05 sty-07 sty-09 sty-11 sty-13 sty lip-11 lip-12 lip-13 lip-14 lip-15 lip-16 Realny efektywny kurs PLN (REER) i długookresowy trend Bilateralne kursy PLN vs. EUR, USD i CHF 125 4,6 4, = ,4 4, ,2 3, REER 5-letnia średnia krocząca aprecjacja 75 sty-03 sty-05 sty-07 sty-09 sty-11 sty-13 sty-15 4,0 EUR/PLN (L) USD/PLN (P) CHF/PLN (P) 3,8 sty-10 sty-11 sty-12 sty-13 sty-14 sty-15 sty-16 3,0 2,5 Źródło: Datastream, Eurostat, obliczenia własne. 7
8 Polska w makro-pigułce Komentarz Sfera realna Wzrost PKB w 2016 r. prawdopodobnie pozostanie stabilny, gdyż czynniki pozytywne (rządowa stymulacja fiskalna, wzmocnienie pozytywnych - realny PKB (%) 3,6 3,5 trendów na rynku pracy) zostaną zneutralizowane przez czynniki negatywne (osłabienie globalnego wzrostu, a w kraju słabszy impuls kredytowy i spadek wydatków infrastrukturalnych). Bilans ryzyk dla prognozy jest wg nas lekko asymetryczny w dół. Procesy inflacyjne Oczekujemy, że deflacja utrzyma się co najmniej do końca 3q - inflacja CPI (%) -0,9-0,6 (w zależności od momentu wprowadzenia podatku handlowego). Efekty niskiej bazy powinny spowodować powrót inflacji CPI powyżej zera przed końcem roku i osiągnięcie dolnego przedziału odchyleń od celu NBP w 1q2017. Ryzyka w górę dla naszej prognozy wiążą się z polityką fiskalną i regulacyjną, a ryzyka w dół ze światowymi cenami surowców. Agregaty monetarne - podaż pieniądza M3 (%) 9,1 9,6 Przewidujemy utrzymanie blisko dwucyfrowego wzrostu podaży pieniądza (M3), przy lekkim wyhamowaniu wzrostu gotówki w obiegu i szybszym wzroście depozytów ogółem. Handel zagraniczny - saldo obrotów bieżących (% PKB) -0,3-0,3 Oczekujemy stabilizacji deficytu CAB przy przyspieszeniu dynamiki eksportu (w szczególności motoryzacyjnego) i importu (rosnący popyt krajowy) oraz utrzymywaniu się relatywnie niskich płatności odsetkowych i wzroście transferów zarobkowych zagranicę. Polityka fiskalna Ożywienie na rynku pracy i cykliczna poprawa dochodów w l. 2015/ deficyt fiskalny (% PKB) -2,6-2,6 istotnie poprawi(ł)a wynik sektora publicznego. Stymulus na szczeblu rządu centralnego w 2016 r. (1% PKB) zneutralizuje spadek inwestycji infrastrukturalnych (-0,6% PKB). Wzrostu deficytu budżetowego w 2016 r. prawdopodobnie nie będzie, gdyż nowe wydatki będą sfinansowane głównie przez jednorazowe dochody (np. aukcja LTE). Polityka pieniężna - stopa referencyjna NBP (%) 1,50 1,50 W bazowym scenariuszu zakładamy, że stopy procentowe NBP pozostaną bez zmian do końca 2016 r., a nowa RPP może wznowić obniżki tylko jeśli pojawi się istotne ryzyko spowolnienia wzrostu gospodarczego w Polsce (do poniżej 3% r/r) przy utrzymywaniu się deflacji. Źródło: GUS, NBP, Eurostat, PKO Bank Polski. Zagranica w makro-pigułce USA - realny PKB (%) 2,6 1,8 - inflacja CPI (%) 0,1 1, Komentarz Strefa euro - realny PKB (%) 1,7 1,5 - inflacja HICP (%) 0,0 0,4 Chiny - realny PKB (%) 6,9 6,4 - inflacja CPI (%) 1,4 1,9 Źródło: FED, Eurostat, MFW, PKO Bank Polski. Wzrost PKB w 2q16 przyspieszył do 1,1% k/k saar (vs. 0,8% k/k saar w 1q16). Pozytywny wpływ wzrostu dynamiki konsumpcji ograniczyło pogłębienie spadku inwestycji prywatnych oraz spadek wydatków rządowych. Na grudniowym posiedzeniu FOMC podniósł stopę Fed funds o 25pb (do 0,25-0,50%). W komunikacie po lipcowym posiedzeniu Komitet wskazał na spadek krótkoterminowego ryzyka dla perspektyw gospodarczych (pomimo Brexitu), zwiększając prawdopodobieństwo podwyżki stóp w tym roku. W 2q16 dynamika PKB strefy euro wyniosła 0,3% k/k sa (vs. 0,6% k/k sa w 1q) i 1,6% r/r sa (vs 1,7%r/r sa w 1q). Na marcowym posiedzeniu EBC znacznie złagodził politykę pieniężną, obniżając główne stopy procentowe, rozszerzając QE do 80 mld EUR i wprowadzając (od czerwca) program TLTRO II z możliwością ujemnego oprocentowania pożyczek. Obawy związane z negatywnymi skutkami Brexitu dla gospodarki strefy euro mogą skłonić EBC do dodatkowego zwiększenia skali i przedłużenia programu QE. Wzrost PKB w 2q16 nie zmienił się (6,7% r/r vs. 6,7% r/r w 1q16). Przemysł i budownictwo odnotowały niewielki wzrost dynamiki do 6,1% r/r z 5,8% r/r w 1q. Poluzowanie polityki pieniężnej i fiskalnej w ostatnich kwartałach oraz polityka kursowa banku centralnego powinny pozwolić na utrzymanie spowolnienia gospodarczego pod kontrolą i uniknięcie twardego lądowania. Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny, jest przeznaczony wyłącznie dla klientów Grupy PKO Banku Polskiego i nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożyła wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Klienci Grupy PKO BP SA ponoszą odpowiedzialność za skutki swoich decyzji inwestycyjnych, podjętych z uwzględnieniem informacji zamieszczonych w niniejszym materiale. Niniejszy materiał został przygotowany i/lub przekazany przez Powszechną Kasę Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, zarejestrowany w Sądzie Rejonowym dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod nr KRS ; NIP: REGON: ; kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) zł. 8
Dziennik Ekonomiczny. Nastroje w handlu spójne ze wzrostem PKB o 4% Analizy Makroekonomiczne. 6 września 2016
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne września Nastroje w handlu spójne ze wzrostem PKB o % Temat dnia: Nastroje w handlu spójne ze wzrostem PKB o % Wskaźniki koniunktury za sierpień sugerują,
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. RPP oczekuje stabilnego wzrostu i powrotu inflacji. Analizy Makroekonomiczne. 8 września 2016
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 8 września 216 RPP oczekuje stabilnego wzrostu i powrotu inflacji Temat dnia: RPP oczekuje stabilnego wzrostu i powrotu inflacji Zgodnie z oczekiwaniami RPP
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Niska inflacja w strefie euro. Analizy Makroekonomiczne. 1 września 2016
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 września 2016 Niska inflacja w strefie euro Przegląd wydarzeń gospodarczych: CHN: Wskaźnik PMI dla przemysłu w Chinach w sierpniu wyniósł 50,0 pkt. (konsensus:
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro sierpień Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 12 sierpnia 216 Miesięczne prognozy makro sierpień 216 Temat dnia: Miesięczne prognozy makro sierpień 216 Publikowane w tym miesiącu krajowe dane makro będą
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Solidny wzrost dochodów i wydatków Amerykanów. Analizy Makroekonomiczne. 30 sierpnia 2016
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 30 sierpnia 2016 Solidny wzrost dochodów i wydatków Amerykanów Przegląd wydarzeń gospodarczych: USA: Dochody osobiste Amerykanów w lipcu wzrosły o 0,4% m/m
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Nie ma mowy o obniżkach stóp. Analizy Makroekonomiczne. 6 października 2016
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 6 października 16 Nie ma mowy o obniżkach stóp Temat dnia: Nie ma mowy o obniżkach stóp Zgodnie z oczekiwaniami, RPP nie zmieniła stóp procentowych (stopa
Bardziej szczegółowoŚniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego. Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego
Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego Warszawa, 7 lutego Perspektywy dla gospodarki: Spowolnienie
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Rynek pracy coraz bardziej rozgrzany. Analizy Makroekonomiczne. 18 sierpnia 2016
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 18 sierpnia 2016 Rynek pracy coraz bardziej rozgrzany Temat dnia: Rynek pracy coraz bardziej rozgrzany Dane za lipiec nt. zatrudnienia i płac w sektorze przedsiębiorstw
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Rozczarowujący początek 3q16. Analizy Makroekonomiczne. 19 sierpnia 2016
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 19 sierpnia 21 Rozczarowujący początek 3q1 Temat dnia: Rozczarowujący początek 3q1 Dynamika produkcji przemysłowej spadła w lipcu do -3,4% r/r (vs.,% r/r w
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Praca czeka na chętnych. Analizy Makroekonomiczne. 16 września 2016
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 16 września 216 Praca czeka na chętnych Temat dnia: Praca czeka na chętnych Kwartalne badanie popytu na pracę GUS wskazuje, że w 2q16 nastąpił lekki wzrost
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Polityka EBC bez zmian. Analizy Makroekonomiczne. 9 września 2016
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 9 września 2016 Polityka EBC bez zmian Temat dnia: Polityka EBC bez zmian Europejski Bank Centralny pozostawił stopy procentowe bez zmian (refinansowa: 0,00%;
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Ceny żywności i leków spowolniły odwrót deflacji. Analizy Makroekonomiczne. 12 października 2016
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 12 października 216 Ceny żywności i leków spowolniły odwrót deflacji Temat dnia: Ceny żywności i leków spowolniły odwrót deflacji Inflacja CPI wzrosła we wrześniu
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Depozyty i kredyty dla przedsiębiorstw przyspieszyły. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 25 maja 216 Depozyty i kredyty dla przedsiębiorstw przyspieszyły Temat dnia: Depozyty i kredyty dla przedsiębiorstw przyspieszyły Skorygowana o efekt kursowy
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Pozytywny sygnał z Polski i innych krajów regionu. Analizy Makroekonomiczne. 4 października 2016
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 4 października 216 Pozytywny sygnał z Polski i innych krajów regionu Temat dnia: Pozytywny sygnał z Polski i innych krajów regionu Globalny PMI dla przemysłu
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Spadek inwestycji firm w 1q. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 24 maja 216 Spadek inwestycji firm w 1q Temat dnia: Spadek inwestycji firm w 1q Nakłady inwestycyjne dużych firm w 1q216 spadły nominalnie o 5,7% r/r (vs.
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Lekkie odbicie kredytów dla przedsiębiorstw. Analizy Makroekonomiczne. 24 sierpnia 2016
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 24 sierpnia 216 Lekkie odbicie kredytów dla przedsiębiorstw Temat dnia: Lekkie odbicie kredytów dla przedsiębiorstw Skorygowana o efekt kursowy dynamika depozytów
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Trochę chłodniej na rozgrzanym rynku pracy. Analizy Makroekonomiczne. 19 września 2016
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 19 września 2016 Trochę chłodniej na rozgrzanym rynku pracy Temat dnia: Trochę chłodniej na rozgrzanym rynku pracy Wzrost płac i zatrudnienia w sierpniu był
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. NFP: rynek pracy odzyskuje wigor. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 8 sierpnia 216 NFP: rynek pracy odzyskuje wigor Temat dnia: NFP: rynek pracy odzyskuje wigor Zatrudnienie w amerykańskim sektorze pozarolniczym wzrosło w lipcu
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Rekordowo niskie bezrobocie. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 7 maja 1 Rekordowo niskie bezrobocie Temat dnia: Rekordowo niskie bezrobocie Stopa bezrobocia rejestrowanego obniżyła się w kwietniu do 9,5 wobec 1, w marcu
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Budżet nadrabia zaległości wydatkowe. Analizy Makroekonomiczne. 3 października 2016
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 3 października 1 Budżet nadrabia zaległości wydatkowe Temat dnia: Budżet nadrabia zaległości wydatkowe Wydatki budżetu w sierpniu wzrosły o,1% r/r (vs. 1,%
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. RPP stosuje elastyczne podejście do celu inflacyjnego. Analizy Makroekonomiczne. 29 września 2016
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 29 września 216 RPP stosuje elastyczne podejście do celu inflacyjnego Temat dnia: RPP stosuje elastyczne podejście do celu inflacyjnego RPP opublikowała Założenia
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Handel zagraniczny ponownie na plusie. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 13 października 215 Handel zagraniczny ponownie na plusie Dane GUS o handlu zagranicznym za okres styczeń-sierpień implikują nadwyżkę w obrocie towarami w
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Mocne odbicie w przemyśle, fatalnie w budownictwie. Analizy Makroekonomiczne. 20 września 2016
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 2 września 21 Mocne odbicie w przemyśle, fatalnie w budownictwie Temat dnia: Mocne odbicie w przemyśle, fatalnie w budownictwie Dynamika produkcji przemysłowej
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Dynamika kredytów nadal w spadkowym trendzie. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 27 lipca 216 Dynamika kredytów nadal w spadkowym trendzie Temat dnia: Dynamika kredytów nadal w spadkowym trendzie Skorygowana o efekt kursowy dynamika depozytów
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Pierwszy w tym roku deficyt handlowy. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 15 września 215 Pierwszy w tym roku deficyt handlowy Deficyt obrotów bieżących w lipcu okazał się wyraźnie wyższy od prognoz (1,66 mld EUR; skumulowany za
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. RPP nie widzi spowolnienia i powodu do obniżek stóp. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 7 października 2015 RPP nie widzi spowolnienia i powodu do obniżek stóp Na październikowym posiedzeniu RPP nie zmieniła stóp procentowych NBP (referencyjna
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Odbicie zamówień w niemieckim przemyśle. Analizy Makroekonomiczne. 7 października 2016
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 7 października 2016 Odbicie zamówień w niemieckim przemyśle Przegląd wydarzeń gospodarczych: GER: Zamówienia w przemyśle w Niemczech w sierpniu wzrosły o 1,0%
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Na Węgrzech i w Japonii stopy bez zmian. Analizy Makroekonomiczne. 21 września 2016
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 21 września 2016 Na Węgrzech i w Japonii stopy bez zmian Przegląd wydarzeń gospodarczych: JAP: Bank Japonii utrzymał główną stopę procentową na poziomie -0,1%
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. NFP: jest moc. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 11 lipca 2016 NFP: jest moc Temat dnia: NFP: jest moc Zatrudnienie w sektorze pozarolniczym w USA wzrosło w czerwcu o 287 tys. (konsensus: 175 tys.), najmocniej
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Drugie dno deflacji. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 13 maja 2016 Drugie dno deflacji Temat dnia: Drugie dno deflacji Inflacja CPI spadła w kwietniu do -1,1% r/r z -0,9% r/r w marcu (finalne dane GUS potwierdziły
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro czerwiec Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 8 czerwca 2016 Miesięczne prognozy makro czerwiec 2016 Temat dnia: Miesięczne prognozy makro czerwiec 2016 Szacujemy, że inflacja CPI w maju wzrosła do -0,9%
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Podwyżka stóp Fed już we wrześniu? Analizy Makroekonomiczne. 17 sierpnia 2016
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 17 sierpnia 2016 Podwyżka stóp Fed już we wrześniu? Przegląd wydarzeń gospodarczych: USA: W.Dudley (Prezes Banku Rezerwy Federalnej w Nowym Jorku) powiedział,
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro lipiec Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 6 lipca 2016 Miesięczne prognozy makro lipiec 2016 Temat dnia: Miesięczne prognozy makro lipiec 2016 Według naszych prognoz wyniki sfery realnej w czerwcu
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Nowa RPP w komplecie, w czerwcu nowy Prezes NBP. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 21 marca 2016 Nowa RPP w komplecie, w czerwcu nowy Prezes NBP Przegląd wydarzeń gospodarczych: POL: Uważam, że w tym momencie najbardziej prawdopodobna ścieżka,
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Dynamika zatrudnienia przyspieszyła, wzrost płac spowolnił. Analizy Makroekonomiczne. 19 października 2016
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne Dynamika zatrudnienia przyspieszyła, wzrost płac spowolnił Temat dnia: Dynamika zatrudnienia przyspieszyła, wzrost płac spowolnił Nieco silniejszy od prognoz
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Bank Anglii tym razem przekroczył oczekiwania. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 5 sierpnia 2016 Bank Anglii tym razem przekroczył oczekiwania Przegląd wydarzeń gospodarczych: UK: Bank Anglii (BoE) obniżył stopy procentowe o 25pb, główną
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Przejściowe osłabienie handlu zagranicznego. Analizy Makroekonomiczne. 14 września 2016
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 września 216 Przejściowe osłabienie handlu zagranicznego Temat dnia: Przejściowe osłabienie handlu zagranicznego Deficyt na rachunku obrotów bieżących wyniósł
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Coraz mniej deflacji. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 lipca 16 Coraz mniej deflacji Temat dnia: Coraz mniej deflacji Inflacja CPI wzrosła w czerwcu do -,8% r/r (vs. -,9% r/r w maju), zgodnie z odczytem flash.
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro październik Analizy Makroekonomiczne. 11 października 2016
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 11 października 2016 Miesięczne prognozy makro październik 2016 Temat dnia: Miesięczne prognozy makro październik 2016 Spośród krajowych danych makro publikowanych
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Globalny PMI: zwrot ku ożywieniu. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 5 kwietnia 1 Globalny PMI: zwrot ku ożywieniu Temat dnia: Globalny PMI: zwrot ku ożywieniu Globalny PMI dla przemysłu wzrósł w marcu do 5,5 pkt. (z 5, pkt.
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro maj Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 11 maja 2016 Miesięczne prognozy makro maj 2016 Temat dnia: Miesięczne prognozy makro maj 2016 Wśród krajowych danych makro publikowanych w maju w centrum
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Wzrost inflacji w strefie euro i USA. Analizy Makroekonomiczne. 18 października 2016
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 18 października 2016 Wzrost inflacji w strefie euro i USA Przegląd wydarzeń gospodarczych: POL: Priorytetami nowego przewodniczącego KNF M. Chrzanowskiego
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Zimowy odpływ kapitału z Polski. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 kwietnia 216 Zimowy odpływ kapitału z Polski Temat dnia: Zimowy odpływ kapitału z Polski Mocniejszy wzrost importu niż eksportu oraz mniejszy napływ środków
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Stopy bez zmian na pożegnanie Prezesa Belki. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 9 czerwca 6 Stopy bez zmian na pożegnanie Prezesa Belki Temat dnia: Stopy bez zmian na pożegnanie Prezesa Belki RPP pozostawiła stopy procentowe bez zmian
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Kolejny solidny raport z rynku pracy w USA. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 4 kwietnia 216 Kolejny solidny raport z rynku pracy w USA Temat dnia: Kolejny solidny raport z rynku pracy w USA Zatrudnienie w amerykańskim sektorze pozarolniczym
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Zadowoleni i ufni konsumenci. Analizy Makroekonomiczne. 22 sierpnia 2016
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 22 sierpnia 216 Zadowoleni i ufni konsumenci Przegląd wydarzeń gospodarczych: POL: Deficyt budżetu w 217 r. nie przekroczy 59-59,5 mld zł. MinFin zrewidowało
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Budżet państwa po marcu w dobrym stanie. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 7 kwietnia 1 Budżet państwa po marcu w dobrym stanie Temat dnia: Budżet państwa po marcu w dobrym stanie Deficyt budżetu państwa po 1q1 wyniósł 9, mld zł,
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. NFP: Podwyżka stóp się oddala. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 5 października 215 NFP: Podwyżka stóp się oddala 1 Zatrudnienie w sektorze pozarolniczym w USA (NFP) wzrosło we wrześniu o 142 tys. osób (konsensus: 23 tys.).
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Dobre wyniki eksportu, inwestycje firm na kredyt. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 15 października 215 Dobre wyniki eksportu, inwestycje firm na kredyt Saldo rachunku obrotów bieżących (CAB) Polski poprawiło się w sierpniu do -,3% PKB (w
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Dużo więcej ofert pracy, mniej bezrobocia. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 24 marca 216 Dużo więcej ofert pracy, mniej bezrobocia Temat dnia: Stabilizacja bezrobocia dzięki licznym ofertom pracy Stopa bezrobocia rejestrowanego pozostała
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Spowolnienie spadkowego trendu bezrobocia. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne lipca 1 Spowolnienie spadkowego trendu bezrobocia Temat dnia: Spowolnienie spadkowego trendu bezrobocia Stopa bezrobocia rejestrowanego obniżyła się w czerwcu
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Założenia makro do budżetu 2017 realistyczne. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 15 czerwca 216 Założenia makro do budżetu 217 realistyczne Tematy dnia: Założenia makro do budżetu 217 realistyczne: Rząd przyjął założenia do projektu budżetu
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Droższe paliwa spłyciły deflację. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 czerwca 216 Droższe paliwa spłyciły deflację Tematy dnia: Droższe paliwa spłyciły deflację: Inflacja CPI wzrosła w maju do -,9% r/r (odczyt flash: -1,%
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Globalny PMI: polski przemysł daje radę. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 2 marca 216 Globalny PMI: polski przemysł daje radę Temat dnia: Globalny PMI: polski przemysł daje radę Globalny PMI dla przemysłu spadł w lutym do 5, pkt.
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. W oczekiwaniu na kluczowe dane z USA. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 30 maja 2016 W oczekiwaniu na kluczowe dane z USA Przegląd wydarzeń gospodarczych: USA: Tempo wzrostu PKB wyniosło 0,8% k/k saar w 1q2016 vs. 1,4% k/k saar
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Bezrobocie najniższe od 25 lat. Analizy Makroekonomiczne. 25 sierpnia 2016
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 5 sierpnia 1 Bezrobocie najniższe od 5 lat Temat dnia: Bezrobocie najniższe od 5 lat Stopa bezrobocia rejestrowanego obniżyła się w lipcu do, wobec, w czerwcu
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Spokojnie, to tylko (chwilowa) awaria. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 maja 1 Spokojnie, to tylko (chwilowa) awaria Temat dnia: Spokojnie, to tylko (chwilowa) awaria Wskaźniki miesięczne za styczeń-marzec sygnalizują spowolnienie
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Tańsza kablówka obniża inflację. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 12 kwietnia 2016 Tańsza kablówka obniża inflację Temat dnia: Tańsza kablówka obniża inflację Inflacja CPI spadła w marcu do -0,9% r/r (konsensus: -0,8% r/r)
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Wzrost zamówień w Niemczech. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 10 maja 2016 Wzrost zamówień w Niemczech Przegląd wydarzeń gospodarczych: GER: Zamówienia w przemyśle w Niemczech w marcu wzrosły o 1,9% m/m (konsensus: 0,7%
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Odbicie dynamiki PKB i konsumpcyjny boom na horyzoncie. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne Odbicie dynamiki PKB i konsumpcyjny boom na horyzoncie Temat dnia: Odbicie dynamiki PKB i konsumpcyjny boom na horyzoncie Na podstawie miesięcznych wskaźników
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Stabilna inflacja bazowa. Analizy Makroekonomiczne. 13 października 2016
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 13 października 2016 Stabilna inflacja bazowa Przegląd wydarzeń gospodarczych: POL: Inflacja bazowa w Polsce pozostała we wrześniu na sierpniowym poziomie
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Nowa RPP nie widzi potrzeby obniżek stóp NBP. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 marca 16 Nowa RPP nie widzi potrzeby obniżek stóp NBP Temat dnia: Nowa RPP nie widzi potrzeby obniżek stóp NBP RPP nie zmieniła stóp procentowych NBP (stopa
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Brexit nie przestraszył RPP. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 7 lipca 216 Brexit nie przestraszył RPP Temat dnia: Brexit nie przestraszył RPP RPP nie zmieniła stóp procentowych NBP (stopa referencyjna: 1,5), zgodnie z
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Mocne ADP = odśnieżone NFP? Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 3 marca 2016 Mocne ADP = odśnieżone NFP? Przegląd wydarzeń gospodarczych: USA: Według raportu ADP w firmach w USA przybyło w lutym 214 tys. miejsc pracy (konsensus:
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Lekkie osłabienie inflacji w Chinach. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 11 sierpnia 2016 Lekkie osłabienie inflacji w Chinach Przegląd wydarzeń gospodarczych: CHN: Inflacja CPI w Chinach spadła w lipcu do 1,8% r/r (konsensus: 1,8%
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Za dużo niepewności. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 16 czerwca 216 Za dużo niepewności Temat dnia: Za dużo niepewności Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) pozostawił przedział dla stopy fed funds na dotychczasowym
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Spadek bezrobocia nie hamuje. Analizy Makroekonomiczne. 26 września 2016
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 26 września 216 Spadek bezrobocia nie hamuje Temat dnia: Spadek bezrobocia nie hamuje Stopa bezrobocia rejestrowanego obniżyła się w sierpniu do,5 wobec,6
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Dalsze obniżenie dynamiki kredytów. Analizy Makroekonomiczne. 27 października 2016
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 27 października 216 Dalsze obniżenie dynamiki kredytów Temat dnia: Dalsze obniżenie dynamiki kredytów Skorygowana o efekt kursowy dynamika depozytów ogółem
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro kwiecień Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 11 kwietnia 2016 Miesięczne prognozy makro kwiecień 2016 Temat dnia: Miesięczne prognozy makro kwiecień 2016 Publikowane w kwietniu wskaźniki aktywności gospodarczej
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Konsumpcja rośnie, inwestycje spadają. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 2 lipca 21 Konsumpcja rośnie, inwestycje spadają Temat dnia: Konsumpcja rośnie, inwestycje spadają Dynamika produkcji przemysłowej wzrosła w czerwcu do,% r/r
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. MFW obniżył prognozę globalnego wzrostu. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 13 kwietnia 2016 MFW obniżył prognozę globalnego wzrostu Przegląd wydarzeń gospodarczych: ŚWIAT: MFW obniżył prognozę globalnego wzrostu gospodarczego w 2016
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Na rynku pracy bez zaskoczeń. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 17 października 2014 Na rynku pracy bez zaskoczeń 1 Wzrost zatrudnienia we wrześniu okazał się nieco wyższy od oczekiwań, a wzrost płac zgodny z naszymi prognozami.
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. RPP nie zbliżyła się do obniżki stóp. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 7 kwietnia 16 RPP nie zbliżyła się do obniżki stóp Temat dnia: Rada nie zbliżyła się do obniżki stóp RPP nie zmieniła stóp procentowych NBP (stopa referencyjna:
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro marzec Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 8 marca 216 Miesięczne prognozy makro marzec 216 Temat dnia: Miesięczne prognozy makro marzec 216 W świetle naszych prognoz publikowane w marcu krajowe dane
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Brak zaburzeń równowagi krajowej gospodarki. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 czerwca 216 Brak zaburzeń równowagi krajowej gospodarki Przegląd wydarzeń gospodarczych: POL: Obecnie brak jest oznak zagrożenia wystąpienia znacznych zaburzeń
Bardziej szczegółowoMonitor: Depozyty/Kredyty
Analizy Makroekonomiczne 1 lutego 216 Stabilne dynamiki depozytów i kredytów Depozyty: Wzrost depozytów ogółem (skor. o FX) stabilny na poziomie 7,1 w 4q21 (vs. 7,1 w 3q) jako efekt netto: 1) osłabienia
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Znaczny wzrost liczby wolnych miejsc pracy. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 13 czerwca 216 Znaczny wzrost liczby wolnych miejsc pracy Temat dnia: Znaczny wzrost liczby wolnych miejsc pracy Kwartalne badanie popytu na pracę GUS wskazuje,
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Podwyżka stóp w USA oddala się. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 6 czerwca 2016 Podwyżka stóp w USA oddala się Temat dnia: Podwyżka stóp w USA oddala się Zatrudnienie w amerykańskim sektorze pozarolniczym wzrosło w maju
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Dynamika funduszy inwestycyjnych spowolniła w 1q2016. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 21 kwietnia 216 Dynamika funduszy inwestycyjnych spowolniła w 1q216 Temat dnia: Dynamika funduszy inwestycyjnych spowolniła w 1q216 Aktywa netto funduszy inwestycyjnych
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 lipca 2014 Przegląd wydarzeń gospodarczych 1 GER: Stopa inflacji CPI wzrosła w czerwcu do 1,0 r/r z 0,9 r/r w maju (dane ostateczne) [Reuters, 2014-07-11]
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Mocniej depozyty, słabiej kredyty (głównie dla firm) Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 23 czerwca 216 Mocniej depozyty, słabiej kredyty (głównie dla firm) Temat dnia: Szybszy wzrost depozytów, wolniejszy kredytów Skorygowana o efekt kursowy dynamika
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Depozyty sektora prywatnego rosną w tempie 10% Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 5 lutego 01 Depozyty sektora prywatnego rosną w tempie 10% Temat dnia: Depozyty sektora prywatnego rosna w tempie 10% Skorygowana o efekt kursowy dynamika
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. EBC gotowy działać bez ograniczeń. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 4 września 215 EBC gotowy działać bez ograniczeń EBC zgodnie z oczekiwaniami pozostawił stopy procentowe bez zmian (refinansowa:,5%, depozytowa: -,2%). Prezes
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Drzwi do podwyżki stóp Fed w czerwcu otwarte. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 28 kwietnia 2016 Drzwi do podwyżki stóp Fed w czerwcu otwarte Tematy dnia: Drzwi do podwyżki stóp Fed w czerwcu otwarte: FOMC zdecydował o pozostawieniu stóp
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Inflacyjny sygnał z Niemiec. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 29 lipca 2016 Inflacyjny sygnał z Niemiec Przegląd wydarzeń gospodarczych: JAP: Bank Japonii utrzymał stopę procentową na poziomie -0,1%, podwyższył target
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Pod zmiennością umiarkowane osłabienie wzrostu. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 marca 1 Pod zmiennością umiarkowane osłabienie wzrostu Temat dnia: Pod zmiennością umiarkowane osłabienie wzrostu Dynamiki produkcji i sprzedaży odbiły w
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Mocniejszy wzrost aktywów funduszy inwestycyjnych w 3q16. Analizy Makroekonomiczne. 24 października 2016
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne Mocniejszy wzrost aktywów funduszy inwestycyjnych w 3q16 Temat dnia: Mocniejszy wzrost aktywów funduszy inwestycyjnych w 3q16 Aktywa netto funduszy inwestycyjnych
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. NPL lekko w dół, polityka kredytowa częściowo zaostrzona. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne NPL lekko w dół, polityka kredytowa częściowo zaostrzona Temat dnia: NPL lekko w dół, polityka kredytowa częściowo zaostrzona Wskaźnik NPL nieznacznie spadł
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Globalny PMI: słabsza Polska vs. silny region. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 6 października 215 Globalny PMI: słabsza Polska vs. silny region Globalny PMI obniżył się we wrześniu do 5,6 pkt. (z 5,7 pkt. w sierpniu), sygnalizując stabilizację
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Globalny PMI: rozczarowująco słaby początek 2q2016. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 4 maja 216 Globalny PMI: rozczarowująco słaby początek 2q216 Temat dnia: Globalny PMI: rozczarowująco słaby początek 2q216 Globalny PMI dla przemysłu spadł
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Wolniejszy wzrost aktywów funduszy inwestycyjnych w 3q2015. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 października 215 Wolniejszy wzrost aktywów funduszy inwestycyjnych w 3q215 Aktywa netto funduszy inwestycyjnych wyniosły we wrześniu 231,8 (+1,5% r/r wobec
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. NPL lekko w dół, polityka kredytowa częściowo zaostrzona. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne NPL lekko w dół, polityka kredytowa częściowo zaostrzona Temat dnia: NPL lekko w dół, polityka kredytowa częściowo zaostrzona Wskaźnik NPL w czerwcu wyniósł
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Dane z Niemiec nie zachwyciły, CBRT wsparł lirę. Analizy Makroekonomiczne. 25 listopada 2016
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 25 listopada 2016 Dane z Niemiec nie zachwyciły, CBRT wsparł lirę Przegląd wydarzeń gospodarczych: GER: Wzrost PKB w 3q16 spowolnił do 1,5% r/r (konsensus:
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Dziś decyzja S&P w sprawie ratingu Polski. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 lipca 2016 Dziś decyzja S&P w sprawie ratingu Polski Przegląd wydarzeń gospodarczych: CHN: PMI dla przemysłu w Chinach wyniósł 48,6 pkt. w czerwcu (konsensus:
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Wyższy deficyt i dług publiczny. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 22 października 2015 Wyższy deficyt i dług publiczny Deficyt fiskalny w 2014 r. (wg ESA2010) wyniósł -3,3% PKB (vs. -3,2% PKB przed rewizją), a dług publiczny
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. NFP: 271 tys. argumentów za podwyżką stóp w grudniu. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 9 listopada 215 NFP: 271 tys. argumentów za podwyżką stóp w grudniu Zatrudnienie w sektorze pozarolniczym w USA (NFP) wzrosło w październiku o 271 tys. osób
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. RPP z dystansem do projekcji. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 13 lipca 2016 RPP z dystansem do projekcji Temat dnia: RPP z dystansem do projekcji NBP w najnowszej projekcji obniżył ścieżkę wzrostu PKB oraz nieznacznie
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Wzrost PKB lekko w górę, inflacja lekko w dół. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 sierpnia 1 Wzrost PKB lekko w górę, inflacja lekko w dół Tematy dnia: Słabsze od prognoz przyspieszenie wzrostu PKB (s. ) Wzrost PKB w q1 przyspieszył nieznacznie
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Każdy bilans płatniczy ma dwie strony. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 kwietnia 214 Każdy bilans płatniczy ma dwie strony 1 Poprawie salda rachunku bieżącego towarzyszyło dalsze pogorszenie salda rachunku finansowego, które
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro wrzesień Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 września 2015 Miesięczne prognozy makro wrzesień 2015 Krajowe dane makro publikowane we wrześniu pokażą w świetle naszych prognoz poprawę miesięcznych wskaźników
Bardziej szczegółowo