BIULETYN INFORMACYJNY

BIULETYN INFORMACYJNY INVESTcon GROUP SA NR 12 / grudzień 2011 STOCKinfo SA 3 pytania do Prezesa Tomasza Rogalskiego Wyniki spółek portfelowych wraz z komentarzami i analizą techniczną Ład korporacyjny na rynku oczywisty standard małej spółki publicznej (część 1) Certyfikaty Doradcy w Alternatywnym Systemie Obrotu w INVESTcon GROUP INVESTcon GROUP najlepszym Autoryzowanym Doradcą wg rankingu miesięcznika FORBES INVESTcon GROUP SA

INVESTcon GROUP - Zrealizowane Projekty Jako obsługiwalis my dotychczas 42 Emitento w. Do obrotu na wprowadzilis my 38 spo łek. Nazwa Data debiutu Wartos c (zł)* Inwest Connect 28.09.2007 11 2 000,00 Divicom.10.2007 4 453 7,00 Telestrada 15.112007 4 456 800,00 Polman 10.01.2008 3 525 680,00 GPPI 18.01.2008 2 5 000,00 Maxipizza 21.02.2008 1 629 105, Fast Finance 06.05.2008 5 066 666,64 Verbicom 09.05.2008 2 000 000,00 Inbook 27.11.2008 708 090,00 Microtech 19.09.2009 bez oferty e-kiosk 09.12.2009 258 7,00 East Pictures 22.12.2009 3 0 000,00 Gwarant Agencja Ochrony 16.02.2010 1 4 000,00** Lauren Peso Polska 16.04.2010 1 171 009,33 Venture Incubator 07.06.2010 1 220 000,00 Site 18.06.2010 581 799,93 Rovita.07.2010 2 528 0,00 CWPE 23.09.2010 0 000,00 Remedis 19.11.2010 2 007 066,00 Teliani Valley Polska 08.12.2010 4 000,00 Smoke Shop 08.12.2010 446 6,00 IPO 28.12.2010 512 0,00 IPO DS 28.12.2010 0 000,00 Alkal.12.2010 1 800 003,75 Jurajski Dom Brokerski 17.02.2011 1 955 062, Bioerg 22.03.2011 775 000,00 Fabryka Formy 29.03.2011 3 674 008,00 Makora Kros nien ska Huta Szkła 07.04.2011 6 296 000,00 Polski Fundusz Hipoteczny 07.04.2011 7 775,00 Rajdy 4X4 21.04.2011 0 000,00 MW Tenis 10.06.2011 859 000,00 Klon 13.07.2011 980 000,00 Internet Works 13.07.2011 529 000,00 Dase Financial Group 05.08.2011 7 000,00 Surfland Systemy Komputerowe 05.08.2011 1 280 000,00 Global Trade 06.09.2011 1 100 0,00 D&D 16.09.2011 800 000,00 * Podane wartos ci zawierają kwoty pozyskane w ramach PRE-IPO, IPO i SPO, w razie wystąpienia. ** Wartos c sprzedaz y istniejących akcji. Znamy standardy rynku kapitałowego i oczekiwania inwestorów. Zapraszamy na pierwsze konstruktywne spotkanie. ul. Krasin skiego 16, -8 Poznan t: 61/851 86 77 biuro@ic.poznan.pl www.investcongroup.pl, www.ic.poznan.pl 73 149 826,55

INVESTCON MAGAZINE to biuletyn informacyjny, kto ry powstał w celu usystematyzowania informacji o spo łkach nalez ących do portfela INVESTcon GROUP oraz tych, dla kto rych INVESTcon GROUP pełnił lub pełni funkcję Autoryzowanego Doradcy na rynku. N a przestrzeni ostatnich trzech miesięcy, poprzedzających niniejsze wydanie INVESTcon Magazine, nastroje inwestoro w na całym s wiecie zostały niemal całkowicie zdominowane obawami o dalsze istnienie strefy euro. Po euforii, jaka zapanowała w paz dzierniku, w związku z udzieleniem pomocy finansowej zadłuz onej Grecji, listopad upłynął pod znakiem rosnącej niepewnos ci co do wypłacalnos ci gospodarski włoskiej. Oliwy do ognia dolały agencje ratingowe, kto re obniz yły ratingi m.in. Belgii, Węgier i Hiszpanii, natomiast rating Francji umies ciły na lis cie obserwacyjnej z perspektywą negatywną. W obliczu narastającej niepewnos ci co do przyszłos ci Zjednoczonej Europy pozytywnie nalez y odebrac aktywnos c banko w centralnych, kto re wydawałoby się, z e zrobią wszystko, aby nie powto rzyła się sytuacja sprzed kilku lat. Dowodem na to moz e byc chociaz by ich skoordynowana akcja mająca dostarczyc rynkom finansowanie w dolarach. Negatywny sentyment, kto ry towarzyszył rynkom międzynarodowym dotarł takz e na rynek krajowy. WIG20 spadł na przestrzeni ostatnich trzech miesięcy o 5,2%, a NCIndex o 9,2%. Listopadowe spadki doprowadziły indeks spo łek notowanych na do poziomu najniz szego od połowy 2009 roku. Mimo wyraz nego osuwania się indeksu pozytywnie nalez y odebrac wciąz wysoką aktywnos c na rynku pierwotnym. Co miesiąc debiutuje na nim kilkanas cie nowych spo łek, wobec całkowitego zamroz enia rynku ofert pierwotnych na GPW w Warszawie. W niniejszym wydaniu INVESTcon Magazine został przygotowany dla Pan stwa w nieco zmienionej szacie graficznej. Ponadto, omo wienie kaz dej spo łki portfelowej zostało wzbogacone o analizy techniczne oraz o przydatne poro wnanie wskaz niko w P/E i P/BV spo łek z mnoz nikami obliczonymi dla całego indeksu NCI l ub w przypadku spo łek notowanych na gło wnym parkiecie GPW dla indeksu WIG. Z yczymy Pan stwu miłej lektury, a takz e, kon cząc wprowadzenie pozytywnym akcentem, spokojnych i radosnych S wiąt Boz ego Narodzenia oraz udanych inwestycji w nadchodzącym wielkimi krokami Nowym Roku. Zarząd i Zespo ł INVESTcon GROUP Kurs P/E P/BV Liczba akcji [mln szt.] [mln zł] Aktualna prognoza Stopa zwrotu Średnia liczba transakcji 1M 3M 6M ALK 3,80 zł 7,82 2,51 5,55 21,08 tak 14% -11% -34% -11% 3 5 7 ART 0,06 zł 16,37 1,79 101,25 6,08 nie -14% -25% -14% -% 6 9 15 BER 0,91 zł 44,20 7,14 8, 7,74 tak -2% -34% -64% 128% 31 21 26 BTG 0,03 zł 7,46 2,29 100 3,00 nie 0% -25% -57% -85% 14 10 10 CWP 0,53 zł 2,81 1,41 6,51 3,45 tak -29% -59% -47% 33% 14 12 17 DFG 0,86 zł 15,63 2,68 4,69 4,03 tak -59% - - 34% 43 - - DXD 2,25 zł - 1,72 2,56 5,75 tak -56% - - -55% 25 - - EAP 1,35 zł 8,57 0,81 1,65 2,23 nie -47% -21% -76% -87% 8 15 15 EKS 0,24 zł - 1,06 18,09 4,34 tak -4% 20% -% -31% 4 4 4 FFI 0,43 zł 6,26 1,70 100,00 43,00 nie 2% -20% -38% 19% 13 12 12 FFO 0,67 zł 11,64 2,27 17,69 11,85 tak -34% 26% - 68% 6 27 - GPP 0,42 zł - 0,61 5,78 2,43 nie -11% -26% -48% -79% 3 2 3 GWR 3,24 zł 8,17 3,73 5,00 16,20 nie -31% -34% -34% -46% 5 4 5 GTR 1,45 zł - 8,41 13,31 19,29 tak -29% - - 142% 7 - - INB 0,47 zł - 2,55 6,10 2,87 nie -22% -33% -53% -74% 8 8 8 IWS 1,38 zł - 5,15 1,46 2,01 tak -8% - - -31% 11 - - INC 2,04 zł - 1,66 32,87 67,06 nie 0% 3% -36% 264% 20 19 45 IOD 2,51 zł 3,59 1,12 1,23 3,09 nie -% -54% -79% -58% 23 19 20 IQP 1,87 zł 2,43 0,82 22,35 41,80 nie 1% -11% -20% -38% 24 23 28 ISA 0,28 zł 94,47 8,26 9,11 2,55 tak -32% -48% - -15% 14 19 - JDB 0,10 zł 21,96 0,92 47,00 4,70 tak -17% -23% -41% -44% 2 3 5 KLN 0,46 zł 16,57 0,66 20,93 9,63 tak -27% -31% -63% -54% 14 32 - LPS 0,10 zł - 5,79 62, 6,25 tak 11% -9% -38% -70% 5 3 9 MRA 0,24 zł 33,11 1,26 42,90 10, tak -14% -20% -% 0% 6 7 13 MXP 0,33 zł 47,15 0,92 4,86 1, nie 0% -18% -45% -78% 2 1 4 MER 2,42 zł 9,53 0, 10,09 24,42 tak -7% -3% -37% -52% 3 4 9 MIC 2,08 zł - 4,27 2,55 5, tak -5% -7% 12% -55% 2 2 3 MWS 0,46 zł - 6,29 5,22 2, nie -41% -68% - -43% 23 17 - PFH 8,10 zł 11,58 2,61 5,41 43,81 nie 0% -1% -9% 16% 5 3 4 PLM 0,20 zł 20,55 0,92 34,73 6,95 nie 18% 33% -13% -38% 3 3 5 POZ 3,00 zł 8,39 0,88 23,38 70,13 nie -5% -19% -31% -6% 6 10 12 PMA 3,85 zł 20,00 1,03 3,20 12,32 nie -1% -28% -49% -68% 9 9 10 4X4 0,80 zł - 1,01 3,23 2,58 tak -20% -18% - -% 6 7 - REM 0,35 zł 66,48 3,16 39,13 13,69 tak -35% -58% -49% 17% 11 33 69 ROV 0, zł - 0,70 13,64 5,46 nie -31% -53% -% -73% 4 3 2 RCW 1,19 zł - - 11, 13,68 nie -5% -12% 42% -% 3 5 18 SMK 0,80 zł - 3,89 3,27 2,62 tak -26% -37% -77% -38% 7 10 38 STE 0,10 zł 53,28 0,38 24,51 2,45 tak -29% -33% -% -70% 4 3 5 SZR 0,20 zł 42,00 1,45 110,00 22,00 nie -20% -5% -39% -33% 36 48 47 SSK 1, zł 43,02 1,19 3,36 5,38 tak -16% - - -20% 22 - - T2I 1,23 zł - 0,35 6,15 7,56 nie -51% -37% -52% -91% 11 9 7 TLS 9, zł 7,09 2,14 3,34 32,08 nie -9% -13% -13% % 3 5 5 TLV 0,81 zł 37,07 6,45 5,72 4,63 tak -23% -17% -64% 16% 18 25 55 VTI 0,39 zł - 1,73 6,84 2,67 tak -7% -13% -29% -22% 29 24 43 VRB 0,70 zł 4,91 1,22 8,69 6,08 nie -8% -5% -21% -53% 5 4 3 3

3 pytania do. Tomasza Rogalskiego, Prezesa Zarządu STOCKinfo S.A. Czy współpraca z INVESTcon GROUP dotyczy wyłącznie relacji kapitałowych? Nie tylko. Przede wszystkim wspo łpracując z wiodącym Autoryzowanym Doradcą rynku moz e- my korzystac z bogatego dos wiadczenia naszego partnera we wspo łpracy z małymi i s rednimi spo łkami. Dzięki takiemu modelowi zyskalis my wgląd w codzienne potrzeby Spo łek owych, co z kolei przekłada się na moz liwos c dostosowania oferowanych usług przez STOCKinfo. Istotą sprawy jest pełne zrozumienie potrzeb emitento w i odniesienie ich do oczekiwan inwestoro w. Dzięki wspo łpracy z INVESTcon GROUP mamy moz liwos c projektowania rozwiązan produktowych oraz usług z zakresu szeroko rozumianych relacji inwestorskich na miarę potrzeb rynku. Nasza relacje biznesowe przynoszą korzys ci wszystkim uczestnikom procesu: Emitenci wspo łpracujący z INVESTcon GROUP i STOCKinfo otrzymują pełen pakiet obsługi realizowany przez wyspecjalizowane i kompetentne zespoły w obszarach dotyczących zaro wno funkcjonowania na rynku kapitałowym, jak ro wniez budowania i rozwijania Relacji Inwestorskich; INVESTcon GROUP jako lider, dbający o najwyz szy poziom realizacji zadan Autoryzowanego Doradcy zyskał kolejne moz liwos ci podw yz szania standardo w obowiązujących na rynku w obszarze budowania relacji inwestorskich przez emitento w. Dzięki oferowanym i wdraz anym przez STOCKinfo innowacjom produktowym wspomagających emitenta w jego codziennych obowiązkach, INVESTcon GROUP rozszerza zakres profesjonalnej opieki nad emitentami, dla kto - rych pełni rolę AD; STOCKinfo zyskał moz liwos c wspo łpracy z pokaz ną grupą spo łek zaro wno notowanych, jak i przygotowywanych do giełdowego debiutu, co jest nie bez znaczenia w procesie kreowania i doskonalenia ch produkto w przy wspo łudziale reprezentatywnej grupy podmioto w z ; Mamy pełną s wiadomos c, z e podmioty zmierzające na rynek posiadają mocno zro z nicowane zasoby finansowe dlatego przygotowalis my szeroką ofertę usług od wersji budz et po kompleksowe wsparcie IR dla większych i bardziej wymagających podmioto w. Stawiamy na informatyzację proceso w tworzenia i dystrybucji informacji. Rosnąca liczba emitento w rynku sprawia, z e spo łki konkurują nie tylko o kapitał w pierwszych emisjach, ale ro wniez o uwagę inwestoro w na rynku wto rnym. Dla małych spo łek nie jest sprawą prostą przebic się z informacjami do inwestoro w w sytuacji, gdy notowane jest publikowanymi przez 3 spo łek z rynku oraz 425 z rynku regulowanego GPW. Niestety brak efektywnej komunikacji jest często jedną z przyczyn niskiego zainteresowania walorami danego emitenta co między innymi przekłada się na niską płynnos c obrotu. Stąd wiedzie juz prosta droga do niedoszacowania wartos ci spo łki w dłuz szym horyzoncie czasowym, co prowadzi do kolejnych, powaz nych, strategicznych problemo w. Jak Pan ocenia zaangażowanie Spółek w sferę relacji inwestorskich? W dalszym ciągu w mys leniu wielu menadz ero w małych spo łek dominuje przekonanie, z e aktywnos c IR owa zaczyna się i kon czy na debiucie. Dodatkowo pokutuje wiara w mit cudownie efektywnego rynku. Zaro wno pierwsze, jak i drugie załoz enie jest błędne. Warto mentalnie zdystansowac się do tych błędnych wyobraz en juz na etapie rozwaz ania optymalnej s ciez ki rozwoju i finansowania firmy. Aspirowanie do statusu spo łki publicznej oznacza przede wszystkim akceptację regulacji i standardo w rynku kapitałowego. Dzis z całą pewnos cią standardem jest efektywna komunikacja, a nie jej brak. Kto tego faktu nie akceptuje wystawia spo łkę na powaz ne perturbacje, a inwestoro w zaprasza na przejaz dz kę trzykołowym samochodem. Nie dyskutujmy z naszymi Klientami czy prowadzic relacje inwestorskie, zastanawiajmy się, w jaki sposo b i za pomocą jakich narzędzi robic to najefektywniej. Nasza oferta jest ro wniez zaprzeczeniem obiegowej opinii, z e przemys lane i uporządkowane działania z zakresu relacji inwestorskich dla małych spo łek muszą wiązac się z duz ymi obciąz eniami dla budz etu. Owszem, większy budz et daje szersze moz liwos ci działania, ale znakomita większos c spo łek rozpoczyna proces komunikacji na etapie tworzenia dokumentu informacyjnego, prezentacji inwestorskiej i zakładki relacji inwestorskich. Mo wimy zatem o absolutnie podstawowych aspektach, kto re juz na tym etapie powinny wkraczac w obszary włas ciwego zdefiniowania strategii długoterminowego budowania relacji inwestorskich. Idąc dalej dotykamy kwestii jakos ci komunikacji w raportach biez ących i okresowych. Ile jest spo łek, kto re w pełni wykorzystuje to podstawowe narzędzie do efektywnej komunikacji z inwestorami? Nasze dos wiadczenia wskazują, z e większos c spo łek emitento w traktuje raportowanie jako niechciany obowiązek, tymczasem jest to znakomita okazja do rzetelnego budowania relacji z rynkiem. W sposo b ciągły monitorujemy jakos c raportowania i muszę stwierdzic, z e stopien profesjonalizacji tych działan pozostawia spory margines moz liwos ci. Poprawa tego obszaru komunikowania lez y zaro wno w interesie emitento w, jak ro wniez ich akcjonariuszy. Mamy s wiadomos c, z e spo łki uczą się rynku kapitałowego i w początkowym okresie wymagają wsparcia profesjonalnych doradco w. W mojej ocenie nakłady pos więcone na sformułowanie i realizację optymalnej polityki relacji inwestorskich nalez ą do inwestycji, kto re przynoszą istotne korzys ci i wysoką stopę zwrotu. Jakie rozwiązania zaproponowałby Pan spółkom debiutującym na? Rynek NC szczego lnie ceni sobie spo łki nowoczesne, otwarte i transparentne. Polityka informacyjna powinna stac się więc stałym elementem w s wiadomos ci zarządo w spo łek. Aby ugruntowac pozytywny wizerunek firmy ws ro d otoczenia inwestorskiego nalez y wykorzystywac nowatorskie nowe technologie i kanały komunikacji. To s rodowisko, podlega częstym zmianom, ale szczego lnie małym spo łkom umoz liwia usprawnienie komunikacji z interesariuszami rynku. STOCKinfo w swoich działaniach łączy sprawdzone, tradycyjne metody komunikacji z nowoczesnymi technologiami. Pozwoliło nam to na opracowanie szeregu autorskich produkto w i rozwiązan usprawniających komunikację Emitento w z rynkiem. Chcemy, aby przy jak największej optymalizacji prostych w obsłudze, a jednoczes nie bardzo efektywnych narzędzi dystrybuowac informacje na rynek, a tym samym kreowac wizerunek firmy nie tylko poprzez zabiegi marketingowe, ale przede wszystkim poprzez budowanie trwałych relacji z otoczeniem. Regularnie dostarczana i rzetelna informacja jest dzis podstawą takich relacji. Waz ne jest dla nas, aby przy jak najmniejszym nakładzie czasu i pracy Emitent mo gł korzystac z naszych rozwiązan. Wiemy, z e czas jest towarem deficytowym dla niemal kaz dego menadz era, a z drugiej strony skutki błędnej lub nieefektywnej komunikacji wracają jak zły bumerang włas nie do zarządo w spo łek publicznych. W tym celu stale monitorując i rozpoznając doraz ne oraz długofalowe potrzeby i oczekiwania rynku, opracowalis my szereg innowacyjnych rozwiązan, do kto rych nalez ą: Raporty-Giełdowe.pl pionierski pomysł w obszarze sprawnego monitorowania komunikato w publikowanych przez Spo łki publiczne notowane na GPW. Innowacyjnos c rozwiązania polega gło wnie na moz liwos ci indywidualnego dostosowania portfela Spo łek, kto rych raportami jest zainteresowany akcjonariusz rynku kapitałowego. Uz ytkownik Raporto wgiełdowych jest informowany o kaz dym raporcie jaki opublikowała wybrana przez niego spo łka. Wiadomos c taka jest dostarczona do niego w formie wiadomos ci e-mail lub dodatkowo w postaci kro tkiej wiadomos ci tekstowej SMS zawierającej link do pełnej tres ci. Alert-Service.pl - system pozwalający emitentom na stworzenie w obrębie własnej strony korporacyjnej serwisu, informującego zapisanych tam uz ytkowniko w o opublikowanych raportach giełdowych. Alert-Service.pl jest odpowiedzią na nie wykorzystywaną sferę komunikacji z rynkiem przez powiadamianie interesariuszy w modelu newslettera, bez koniecznos ci nadmiernego angaz owania w ten proces. Wszystko czego wymaga konfiguracja usługi to rejestracja Spo łki na platformie, ustawienia usługi i zaimplementowania jej na własnej stronie. Mechanizm dystrybucji informacji odbywa się w sposo b zautomatyzowany, a akcjonariusz otrzymuje biez ące informacje o raportach spo łki. Debiuty-Gieldowe.pl to platforma zintegrowana z systemami aktualizacji danych, kto ra dedykowana jest wszystkim Spo łkom przygotowującym się do debiutu na giełdzie. Platforma jest zaro wno miejscem promocji Spo łki w okresie przygotowan do debiutu (dzięki zastosowanym w niej mechanizmom dystrybucji informacji), jak tez archiwum pozwalającym na przes ledzenie przez interesariuszy rynku drogi po kapitał. Ostatnim, z wielu tworzonych przez nasz zespo ł produkto w, o kto rym w mojej ocenie warto wspomniec, jest platforma emituj.info, umoz liwiająca w sposo b nieszablonowy zaprezentowanie tres ci video lub audio z jednoczesnym, synchronicznym pojawianiem się tres ci tekstowych. Na platformie www.emituj.info znajdą się ro wniez regulacje prawne w wersji audio i tres cią dostępną na synchronicznie zmieniających się slajdach. Zachęcamy do przetestowania funkcjonalnos ci nowych produkto w i rozwiązan dedykowanych wszystkim podmiotom gospodarczym obecny m na giełdzie jak ro wniez wszystkim Interesariuszom tegoz rynku. Niech czysta i klarowna polityka regularnej komunikacji z rynkiem będzie nie tylko obowiązkiem, lecz niech stanowi przyjemny aspekt budowania trwałych i solidnych relacji z otoczeniem. 4

Ład korporacyjny na rynku oczywisty standard małej spółki publicznej (część 1) D obre Praktyki Spółek Notowanych na to zbiór zasad postępowania rekomendowanych emitentom tego rynku. Regulacje dotyczące ładu korporacyjnego zaliczane są do tzw. miękkiego prawa, które nie przewiduje sankcji za nieprzestrzeganie norm (jednak formalne sankcje mogą dotyczyć emitentów w przypadku niedopełnienia obowiązków informacyjnych w odniesieniu do zasad ładu korporacyjnego). Katalog zasad operuje definicjami pozytywnych, rekomendowanych zachowań oraz definicjami negatywnymi określającymi niepożądane, z punktu widzenia organizatora rynku, działania emitentów. Stawiam tezę, że Zbiór Dobrych Praktyk Spółek Notowanych na, jest w znakomitej większości przepisem dla zarządów jak budować długoterminowe relacje z interesariuszami rynku, w oparciu o dialog oraz poszanowanie praw każdego akcjonariusza. W pierwszej części zbioru Dobrych Praktyk nacisk położony jest na sferę komunikacji spółek z otoczeniem. To zrozumiałe, ponieważ transparentność i komunikatywność spółki jest jednym z najistotniejszych elementów wpływających na ograniczenie ryzyka inwestycyjnego związanego z obrotem instrumentami finansowymi emitenta. Pierwsza rekomendacja dotyczy prowadzenia przez spółkę przejrzystej i efektywnej polityki informacyjnej, zarówno z wykorzystaniem tradycyjnych metod, jak i z użyciem nowoczesnych technologii, zapewniających bezpieczeństwo oraz szeroki i interaktywny dostęp do informacji. A zatem po pierwsze, proces komunikowania się z uczestnikami rynku powinien przebiegać w sposób zorganizowany. To istotna wytyczna dla zarządów spółek, które analizują proces upublicznienia. Prowadzenie polityki informacyjnej wiąże się nie tylko z planowaniem działań, ale również desygnowaniem kompetentnych osób oraz adekwatnym nakładem czasowym na jej realizację. Oczekuje się, że polityka informacyjna będzie cechowała się przejrzystością - to znaczy, że przekazywane informacje będą wyczerpujące i zrozumiałe, uwzględniające najistotniejsze aspekty związane z funkcjonowaniem spółki. Z punktu widzenia inwestorów ważna jest również efektywność polityki informacyjnej rozumiana jako przekazywanie informacji w odpowiednim czasie (np. niezwłocznie ) w taki sposób, aby możliwa była ocena wpływu danej informacji na bieżącą lub przyszłą kondycję spółki. Niestety w dalszym ciągu wielu emitentów kompiluje treści quasi promocyjne z raportami przekazywanymi na podstawie regulacji dotyczących obowiązków informacyjnych, generując w rezultacie nieefektywny szum informacyjny. Bez odpowiedniej komunikacji z inwestorami i analitykami trudno oczekiwać, że na rynku, na którym obecnych jest ponad trzystu trzydziestu emitentów, zainteresowanie i kapitał inwestorów będą kierować się w stronę milczących spółek. Ważne, aby poznać standardy komunikacji różnych grup inwestorów, albowiem do nich należy dostosować działania. Oczekiwanie, że to uczestnicy rynku dostosują się do praktyk małych spółek, jest bardziej niż złudne. Rekomendowane transmisje obrad walnego zgromadzenia, rejestracja przebiegu obrad i upublicznianie staną się coraz bardziej powszechne wśród małych spółek wraz z rozwojem usług dedykowanych dla tej grupy emitentów. Sądzę, że takie działania powinny być podejmowane przez wszystkie spółki, ze szczególnym naciskiem na tych emitentów, którzy chcieliby widzieć w swoim akcjonariacie kapitał instytucjonalny. Bob Monks, założyciel Institutional Shareholder Services, powiedział kiedyś, że inwestowanie w spółki o niskim poziomie ładu korporacyjnego jest jak stawianie zakładów na konia na dopingu. Jest w tym stwierdzeniu sporo racji. Spółka, która zaimplementuje trzecią zasadę Zbioru Dobrych Praktyk Spółek Notowanych na, która definiuje rekomendowaną zawartość strony korporacyjnej, będzie mogła dostarczyć podstawowe informacje, których oczekuje każdy inwestor. Kwestia z pozoru trywialna, ale proszę odwiedzić kilka stron internetowych i sprawdzić, czy znajdują się tam opis działalności emitenta z określeniem rodzaju działalności, z której uzyskuje najwięcej przychodów oraz opis rynku, na którym działa emitent, z określeniem pozycji emitenta na tym rynku. Korporacyjna strona internetowa to wizytówka spółki. Do jej przygotowania nie są wymagane nieznane spółce informacje. Podstawowym źródłem informacji dla debiutanta pozostaje Dokument Informacyjny oraz materiał analityczny przygotowywany na potrzeby prezentacji inwestorskich. Pamiętajmy, że inwestorzy oczekują informacji aktualnych. Strona internetowa spółki notowanej od kilku lat, której aktualność prezentowanych treści zatrzymała się na dniu debiutu to nie tylko kiepska wizytówka, to również wyraz nonszalancji wobec inwestorów, przedstawicieli mediów oraz braku zrozumienia podstawowych standardów rynku kapitałowego. Oczywistym standardem jest dziś możliwie najszersze stosowanie zasad ładu korporacyjnego. Czy na liberalnie regulowanym rynku minimalistyczne podejście do ładu korporacyjnego spełni oczekiwania inwestorów oraz innych interesariuszy spółki? Jestem przekonany, że nie. Istotne, aby takie przekonanie podzielały zarządy spółek publicznych rynku, bez względu na ich obecną kapitalizację, branżę, czy kondycję finansową. Piotr Białowąs Wiceprezes Zarządu INVESTcon GROUP SA 6

Alkal Budownictwo www.alkal.pl Relative Strength Index (55.03) 3,80 zł ALKAL (3.70000, 3.80000, 3.70000, 3.80000, +0.) Max/Min (12M) [zł] 9,00 / 3,00 9.0 8.5 Odniesienia debiutu [zł] 4,25 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 ALK 5.5 5.0 Liczba akcji 5 547 620 cena emisyjna = 4,25 4.5 21 080 956,00 zł historyczne minimum = 3,00 4.0 3.5 3.0 00 Free float [%] 9,33% Średni wolumen (3M) 736 Data debiutu 2010-12- 10 2010 17 24 31 7 14 February 21 28 7 March Trzeci kwartał, podobnie jak poprzedni okazał się dla Spółki bardzo udany. Alkal osiągnął przychody ze sprzedaży na poziomie 5.496 tys. zł, czyli o ponad 82% lepsze w stosunku do analogicznego okresu 2010 roku. Narastająco w okresie I-III kw. 2011 roku Spółce udało się uzyskać 13.804 tys. zł przychodów (wzrost o blisko 48% w stosunku do pierwszych trzech kwartałów 2010 r.) z czego 5.891 tys. zł pochodzi ze sprzedaży na rynku krajowym a, 7.914 tys. zł z tytułu sprzedaży eksportowej. W porównaniu do pierwszych 9 miesięcy 2010 roku zauważyć można znaczący wzrost udziału sprzedaży na rynku krajowym z 13,43% do 42,67% po trzech kwartałach 2011 roku. Widoczna jest także poprawa w zakresie działalności operacyjnej. Spółka w III kwartale 14 21 28 4 April 11 18 26 2 9 May 2011 roku osiągnęła EBIT na poziomie 1.058 tys. zł, podczas gdy w analogicznym okresie 2010 roku 792 tys. zł. Podobna tendencja występuje w pozycji wynik netto. Po III kw. 2011 roku wyniósł on 858 tys. zł, co oznacza wzrost o ponad 25% w stosunku do III kwartału 2010 r. Mając na uwadze wyniki osiągnięte w analizowanym okresie oraz stopień realizacji prognoz, Zarząd Spółki podtrzymał założenia na rok 2011 w odniesieniu do wszystkich pozycji. Na koniec III kw. Alkal zrealizował prognozę dla przychodów ze sprzedaży na poziomie 56,34% zaś dla zysku netto 66,96%. W ocenie Spółki jej rozwój i działalność zarówno na rynku krajowym, jak i zagranicznym przedstawia się pozytywnie. portfela zamówień dla rynku krajowego na pierwsze półrocze 2012 roku pozyskanego w III kw. 2011 roku wyniosła około 9,9 mln zł brutto, zaś łączny poziom zamówień na rynki zagraniczne na 2012 rok wyniósł około 14 mln zł. Główny cel jaki stawia sobie Zarząd Spółki na przyszłość polega na zwiększeniu potencjału produkcyjnego w związku z szybko rosnącym zapotrzebowaniem ze strony podmiotów krajowych i zagranicznych na produkty Spółki. Wiąże się to z budową nowego zakładu ślusarki aluminiowej oraz nowocześniej lakierni proszkowej, których realizacja w dużym stopniu uzależniona jest od terminu i wartości środków do pozyskania w ramach oferty prywatnej akcji Spółki. 31/2011 - Ustanowienie zastawów rejestrowych na kwotę 1.100.000 zł, na maszynach i urządzeniach oraz zapasach Spółki dla zabezpieczenia spłaty zobowiązań kredytowych. tych aktywów to 3.029.919 zł (na.05.2011 r.) /2011 - Zawarcie z podmiotem działającym na rynku inwestycji budowlanych umowy na wykonanie prac związanych z produkcją i montażem ślusarki aluminiowej dla budynku biurowo-usługowego. Wynagrodzenie za realizację prac objętych umową - 7.995.000 zł brutto. Termin realizacji prac - koniec czerwca 2012 r. 29/2011 - Zawarcie z podmiotem działającym na rynku inwestycji budowlanych umowy na wykonanie prac związanych z produkcją i montażem stolarki aluminiowej dla budynku biurowo-handlowo-usługowego. Wynagrodzenie za realizację prac objętych umową- 1.997.520,00 zł brutto. Termin realizacji prac - kwiecień 2012 r. (realizacja w 3 etapach). 16 23 6 June 13 20 27 4 July 11 18 25 1 8 August 16 22 29 5 12 September 19 26 10 October Nazwa Sektor Kurs P/E P/BV 17 24 14 November Alkal S.A. ALK Budownictwo 3,80 zł 7,82 2,51 21,1 mln 8,39 mln 5 12 x10 ALKAL S.A. działa na rynku stolarki aluminiowej premium. Spółka posiada kompetencje technologiczne, organizacyjne oraz relacje z kluczowymi klientami na rynku zagranicznym i krajowym. Akwizycja w obszarze pozyskiwania kontraktów handlowych jest zorientowana na obsługę kontraktów o wyższych barierach wejścia oraz cechujących się wyższą rentownością. Działalność Spółki realizowana jest w trzech podstawowych obszarach produktowych: produkcji drzwi aluminiowych, produkcji i montażu architektonicznych systemowych elementów fasadowych, produkcji i montażu aluminiowych przeszklonych elementów przeciwpożarowych. ALK 1,14 6,14 7,82 2,51 ALK 2011P 0,86 5,55 7,03 - ALK 13,77% -10,59% -34,48% -10,59% NCIndex -4,% -8,64% -27,86% -32,39% Względna 18,37% -1,95% -6,62% 21,80% Lipiec Radosław 41,72% 43,91% Mikusiński Przemysław 41,63% 43,84% 7,32% 5,38% Hefal Serwis HEF Budownictwo 1,32 zł 5,00 1,53 7,16 mln 4,68 mln Mera MER Budownictwo 2,42 zł 9,53 0, 24,4 mln 48,66 mln Pozbud POZ Materiały budowlane 3,00 zł 8,39 0,88 70,1 mln 79,6 mln 2008 7 145 1 088 31 872 2 063 3 920-12,20% 42,27% 2009 12 102 1 9 34 1 2 3 089 11 058 879 12,41% 48,62% 2010 14 082 2 466 413 1 734 6 635 11 537 276 12,31% 26,13% P/E P/BV ALK 7,82 2,51 Potencjał zmiany 124,0% -18,8% 2011P 24 0 3 800 5 3 000 - - - 12,24% - 2012P 37 0 5 0 1 1 4 7 - - - 12,67% - Q4 2010 4 744 882 105 686 6 635 11 537 276 14,46% 10,34% Q1 2011 3 722 816 110 686 7 122 14 069 251 18,43% 9,63% Q2 2011 4 587 678 129 465 7 535 14 257 389 10,14% 6,17% Q3 2011 5 496 1 058 119 858 8 393 16 158 716 15,61% 10,22% 7

Artefe Usługi inne www.artefe.pl Relative Strength Index (37.17) 0,06 zł ARTEFE (0.000, 0.000, 0.000, 0.000, +0.00000) historyczne minimum = 0,04 zl cena emisyjna = 0,12 zl 0.32 0.31 0. 0.29 0.28 0.27 0.26 0.25 0.24 0.23 0.22 0.21 0.20 0.19 0.18 0.17 0.16 0.15 0.14 0.13 0.12 0.11 0.10 0.09 0.08 0.07 0.06 0.05 0.04 0.03 0.02 Max/Min (12M) [zł] 0,10 / 0,04 Odniesienia debiutu [zł] 0,12 - ART Liczba akcji 101 2 000 6 075 000,00 zł Free float [%] 20,02% Średni wolumen (3M) 122 325 000 Data debiutu 2009-07-31 x100 Oct Nov Dec 2010 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2011 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Spółka może zaliczyć III kwartał 2011 r. do udanych. Co prawda przychody ze sprzedaży spółki, które wyniosły 2.194 tys. zł, były nieco mniejsze niż w III kwartale 2010 r. (spadek o niecałe 8%), mimo to Spółce udało się poprawić marże, w wyniku czego poprawie uległ zarówno zysk ze sprzedaży (wzrost o około 3%), jak i wynik z działalności operacyjnej (wzrost o około 6%). Największą poprawę Artefe odnotowało jednak w zakresie zysku netto, który był ponad dwukrotnie większy niż w III kwartale 2010 r. Porównując wartości skumulowane zauważyć można poprawę wyników na każdym poziomie RZiS, z czego jak w przypadku danych kwartalnych, największy przyrost Spółka odnotowała w zakresie wyniku netto, gdzie wzrost wyniósł prawie 44% w stosunku do analogicznego okresu ubiegłego roku. W zakresie struktury przychodów widoczna jest kontynuacja trendu z poprzedniego kwartału, to jest wzrost znaczenia projektowania i budowy infrastruktury telekomunikacyjnej w sumie przychodów. Udział tej grupy wzrósł w stosunku do II kwartału 2011 r. o 5 punktów procentowych, z % do 65%. Tym samym ze sprzedaży designerskich artykułów wyposażenia wnętrz spółka pozyskała około 35% przychodów. Na wyniki Artefe w III kwartale istotny wpływ miało m. in. pozyskanie trzech nowych odbiorców detalicznych i jednego dużego odbiorcy hurtowego na artykuły wyposażenia wnętrz oraz realizacja robót projektowych i budowlanych w branży teletechnicznej w ramach 11 zleceń. Również 11 zleceń Spółka pozyskała do realizacji w IV kwartale 2011r. Analiza bilansu Artefe pozwala dostrzec znaczny wzrost zobowiązań długoterminowych (o około %), jednak z uwagi na relatywnie niską wartość tej pozycji, jak również ze względu na wzrost wartości kapitału własnego, wskaźnik zadłużenia Artefe pozostał na bardzo zbliżonym poziomie do analogicznego okresu 2010 r. Warto zwrócić uwagę na blisko 10-krotny wzrost środków pieniężnych Spółki, do poziomu 942 tys. zł, jak i na znaczny spadek należności (o około 20%). 17/2011 - Podpisanie Aneksu nr 5 z dnia 14 października 2011 roku do przedwstępnej "Umowy kupna sprzedaży" z dnia 15 kwietnia 2011 roku na zakup terenu żwirowni w Jadownikach Mokrych k/tarnowa, o łącznej powierzchni 43,41 ha. Aneks dotyczy zmiany terminu zawarcia umowy właściwej do dnia 25 listopada 2011 r. Pozostałe warunki "Umowy przedwstępnej" nie uległy zmianie Kluczowym przedmiotem działalności Spółki jest projektowanie i produkcja użytkowych artykułów wyposażenia wnętrz. Asortyment obejmuje produkty charakteryzujące się dużą estetyką i nawiązujące do tradycyjnej polskiej gościnności, m.in.: cukiernice, filiżanki, kieliszki, literatki, łyżeczki, zestawy przyprawowe, popielnice, wazony, tace, stojaki, wizytowniki, szkatułki, itp. Artykuły ARTEFE wyrabiane są ze stali, kamienia, szkła oraz drewna. Drugim przedmiotem działalności spółki ARTEFE jest projektowanie i budowa przyłączy telekomunikacyjnych. Od kwietnia 2008 r. spółka współpracuje w tym zakresie ze Spółkami z Grupy Netia. ART 0,76 10,18 16,37 1,79 ART 2011P - - - - ART -14,29% -25,00% -14,29% -,00% NCIndex -4,% -8,64% -27,86% -32,39% Względna -9,69% -16,36% 13,57% -17,61% Ruchwa Mirosław 41,97% 35,05% Nazwa Sektor Kurs P/E P/BV Artefe ART Usługi inne 0,06 zł 16,37 1,79 6,1 mln 3,39 mln Ruchwa Leszek 19,75% 32,98% 11,85% 9,89% Art Expo Sp. z o.o. 6,41% 5,36% Makora KHS MRA Handel 0,24 zł 33,11 1,26 10,3 mln 8,2 mln 2008 8 027 621 33 9 1 990 3 083 39 6,34% 25,58% 2009 8 965 931 33 563 2 585 5 490 24 6,28% 21,78% P/E P/BV ART 16,37 1,79 Potencjał zmiany 7,0% 14,0% 2010 7 880 452 220 2 2 718 6 473 62 3,17% 9,20% Q4 2010 1 258 56 53-33 3 021-38 -2,62% -1,09% Q1 2011 1 871 1 53 108 3 129-592 5,77% 3,45% Q2 2011 2 666 216 52 177 3 004-862 6,64% 5,89% Q3 2011 2 194 175 51 119 3 394-942 5,42% 3,51% 8

Bioerg Recykling www.bioerg.pl Relative Strength Index (39.29) 0,91 zł 22 28 2011 4 April 11 18 26 2 May 9 16 23 6 June W III kwartale Spółka Bioerg kontynuowała dynamiczny rozwój. Odnotowane w III kwartale przychody są ponad trzykrotnie wyższe niż w III kwartale ubiegłego roku, natomiast ich skumulowana wartość za 2011 r. jest już ponad czterokrotnie wyższa od tej odnotowanej w analogicznym okresie 2010 r. Zysk netto w samym III kwartale był co prawda na tle pierwszych dwóch kwartałów 2011 r. niewysoki (9 tys. zł), ale jego skumulowana wartość osiągnęła po pierwszych trzech kwartałach wartość 172 tys. zł co oznacza już 4,5-krotne przekroczenie prognoz za cały 2011 rok. Na osiągnięte wyniki wpłynął przede wszystkim rozwój sprzedaży opakowań biodegradowalnych, w szczególności toreb i worków na odpady m. in do sieci hipermarketów 13 20 27 4 July Castorama. W minionym kwartale Spółka kontynuowała działania inwestycyjnorozwojowe. Zrealizowany został jeden z celów emisyjnych, tj. rozbudowa zaplecza produkcyjnego polegająca na zakupie i wdrożeniu linii produkcyjnej do wytwarzania i konfekcjonowania opakowań kompostowalnych. Z uwagi na prowadzone prace uruchomieniowo-wdrożeniowe, odnotowany został jednorazowy wzrost kosztów działalności operacyjnej, co wpłynęło na obniżenie wyniku operacyjnego do zera. Jednak, w opinii Zarządu, zainstalowana i uruchomiona linia produkcyjna pozwoli Spółce w przyszłości na zwiększenie skali działalności, optymalizację procesów i kosztów produkcyjno-logistycznych oraz poprawę i lepszą kontrolę jakości wytwarzanych produktów. Spółka kontynuowała działania mające na celu pozyskanie klientów w Polsce oraz za granicą. Warto tu zwrócić uwagę m. in. na podpisanie umowy z niemiecką firma dystrybucyjną Inside Global Business GmbH, w ramach której niemiecka spółka zobowiązała się do pozyskania klientów na produkty Bioerg na terenie Niemiec. Spółka na koniec sierpnia opublikowała również informację od Górnośląskiej Agencji Rozwoju Regionalnego S.A. o otrzymaniu dofinansowania na wdrożenie planu rozwoju eksportu. Łączna wartość projektu to 223,8 tys. zł, z czego kwota dofinansowania wynosi 119,9 tys. zł. Projekt zakłada rozwój eksportu na rynki Niemiec, Norwegii i Szwajcarii w latach 2011-2013. 16/2011 - Przyznanie dofinansowania na wdrożenie Planu rozwoju eksportu. Łączna wartość kosztów kwalifikowanych projektu to 223,8 tys. zł, z czego kwota dofinansowani stanowi % tj. 111,9 tys. zł. Projekt, na który została przyznana powyższa dotacja związany jest z realizacją strategii rozwoju BIOERG S.A. w zakresie wzrostu sprzedaży na rynkach zagranicznych i będzie polegał na wdrożeniu Planu rozwoju eksportu BIOERG S.A. na rynkach: Niemcy, Norwegia, Szwajcaria. BIOERG (0.91000, 0.91000, 0.91000, 0.91000, +0.0000) historyczne minimum = 0,51 cena emisyjna = 0, 11 18 25 1 8 August 16 22 29 5 12 September 19 26 3 10 October 17 24 31 7 14 November Nazwa Sektor Kurs P/E P/BV 21 28 5 12 December Bioerg S.A. BER Recykling 0,91 zł 44,20 7,14 7,7 mln 1,08 mln Aton HT ATO Recykling 2,04 zł 185,45 1,76 33,7 mln 19,2 mln x100 3.2 3.1 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 00 Max/Min (12M) [zł] 3,09 / 0, Odniesienia debiutu [zł] 0, BER Liczba akcji 8 0 000 Free float [%] 22,95% Średni wolumen (3M) 11 649 7 735 000,00 zł Data debiutu 2011-03-22 Spółka jest jednym z pierwszych przedsiębiorstw w Polsce zajmujących się sprzedażą opakowań z tworzyw kompostowalnych. Główne grupy produktów to opakowania na odpady, torby reklamowe oraz worki na psie odchody. Emitent opracował technologię produkcji tworzyw i opakowań biodegradowalnych, których zdatność do kompostowania jest potwierdzona certyfikatem spełniania normy EN 13432:2000 wydanym przez DIN CERTCO. Produkty są wytwarzane zgodnie technologią będącą własnością Spółki na podstawie umów z podwykonawcami. BER 8,11 61,39 44,20 7,14 BER 2011P 7,37-209,05 - BER -2,15% -33,58% -63,% 127,% NCIndex -4,% -8,64% -27,86% -32,39% Względna 2,45% -24,94% -35,74% 159,89% ERG SA 58,82% 58,82% Purgał Dariusz 9,41% 9,41% 8,82% 8,82% Ezo EZO Recykling 11,00 zł - 4,49 42,2 mln 9,38 mln Grupa Recykl GRC Recykling 11,00 zł - 4,49 42,2 mln 9,38 mln 2009 164-43 0-15 9 549 115-9,15% -3,67% 2010 276-32 0 3 682 1 075 680 1,09% 0,44% 2011P 1 0 - - 37 - - - 3,52% - 2012P 1 890 - - 113 - - - 5,98% - 2013P 20 - - 245 - - - 8,11% - Q4 2010 67-15 0 4 682 1 075 680 5,97% 0,59% Q1 2011 399 32 0 44 1 221 1 4 1 158 11,03% 3,% Q2 2011 333 109 0 118 1 074 1 829 1 075 35,44% 10,99% Q3 2011 155 0 1 9 1083 1 298 709 5,81% 0,83% P/E P/BV BER 44,20 7,14 Potencjał zmiany -,4% -71,4% 9

Blue Tax Group Usługi finansowe www.bluetax.pl Relative Strength Index (38.95) 0,03 zł BTG 0,92 5,15 7,46 2,29 BTG 2011P - - - - BLUETAX (0.000, 0.000, 0.000, 0.000, +0.00000) cena emisyjna = 0,20 historyczne minimum = 0,03 May Jun Jul Aug Sep Oct Nov 2009 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2010 Mar Apr May Jun Aug Sep Oct Nov Dec 2011 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2008 2 278-72 363 286 4 334 7 178 12 12,55% 6,% 2009 1 968-3 465 464-3 368 779 4 169 43-171,14% -432,35% 2010 2 427-738 2-779 592 3 774-32,10% -131,59% Q4 2010 825-177 84-282 592 3 774-34,18% -47,64% Q1 2011 777 214 83 166 718-34 21,36% 23,12% Q2 2011 924 3 81 342 1 100-51 37,01% 31,09% Q3 2011 720 142 81 176 1 8-229 24,44% 13,46% 0.27 0.26 0.25 0.24 0.23 0.22 0.21 0.20 0.19 0.18 0.17 0.16 0.15 0.14 0.13 0.12 0.11 0.10 0.09 0.08 0.07 0.06 0.05 0.04 0.03 0.02 70000 000 000 000 000 x100 Max/Min (12M) [zł] 0,07 / 0,03 Odniesienia debiutu [zł] 0,20 - BTG Liczba akcji 100 000 000 Free float [%] 35,81% 3 000 000,00 zł Średni wolumen (3M) 243 394 Data debiutu 2008-02-06 Blue Tax Group S.A. jest wyspecjalizowanym przedsiębiorstwem świadczącym kompleksowe usługi doradcze z zakresu rachunkowości, ewidencji oraz finansów. Model działania Spółki polega na dostarczeniu klientowi zindywidualizowanego produktu dostosowanego do personalnych potrzeb i oczekiwań odbiorcy. Aktualna oferta obejmuje obsługę ewidencyjno- rachunkową, obsługę zagadnień kadrowo płacowych, doradztwo podatkowe, finansowe, doradztwo w zakresie pozyskiwania dotacji unijnych, a także doradztwo kapitałowe obejmujące m.in. obsługę prawną polegającą na przygotowaniu oraz przeprowadzaniu procesu przekształcenia spółek, wyceny przedsiębiorstwa, czy przygotowywanie prezentacji inwestorskiej. reklama 10

CWPE Usługi inne www.cwpe.pl Relative Strength Index (32.73) CWPE (0.59000, 0.000, 0.500, 0.500, -0.000) historyczne minimum = 0,53 80 70 1.80 1.75 1.70 1.65 1. 1.55 1. 1.45 1. 1.35 1. 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 0.75 0.70 0.65 0. 0.55 0. 0.45 0,53 zł Max/Min (12M) [zł] 1,98 / 0,54 Odniesienia debiutu [zł] 0, CWP Liczba akcji 6 510 000 3 4 0,00 zł Free float [%] 34,42% Średni wolumen (3M) 8 548 7 14 February 21 28 7 March 14 21 28 4 April Spółka CWPE osiągnęła w III kwartale bardzo dobre wyniki. Przychody ogółem, które wyniosły 1.963,29 tys. zł były ponad trzykrotnie wyższe niż te uzyskane w III kwartale 2010. Tym samym po trzech kwartałach tego roku wartość przychodów ogółem Spółki wynosi 4.4,43 tys. zł, co stanowi 89% podwyższonej prognozy na 2011 r. (pierwotna prognoza wynosiła 3.166 tys. zł i została podwyższona do 5.000 tys. zł). Podobne, pozytywne tendencje widoczne są na pozostałych poziomach RZiS. Przykładowo zysk na sprzedaży był wyższy prawie czterokrotnie, a zysk netto ponad trzykrotnie od wyników uzyskanych w analogicznym kwartale 2010 r. Na dobre wyniki CWPE złożyły się między innymi długo oczekiwane rozstrzygnięcia projektów 11 18 26 2 9 May 16 23 6 June 13 20 27 4 July 11 18 25 2 8 August 16 22 29 5 12 September opracowanych przez CWPE, w wyniku których możliwa była realizacja przychodów ze sprzedaży w wysokości 0 tys. zł netto. Kolejne rozstrzygnięcia wcześniej opracowanych wniosków spodziewane są w IV kwartale 2011 r. i I kwartale 2012 r. Wśród istotnych z punktu widzenia kształtowania wyników Spółki wydarzeń warto wspomnieć o dokonaniu odpisów aktualizujących należności w kwocie 208,12 tys. zł, które zostały ujęte w pozostałych kosztach operacyjnych, a także o dokonanej aktualizacji wartości posiadanych przez CWPE akcji spółki Global Trade S.A., która znacząco przyczyniła się do poprawy wyniku netto. Jak wspomniano wcześniej, zmianie uległy prognozowane wartości wyników CWPE za 2011 rok. Obniżona 19 26 3 10 October 17 24 31 7 14 November 21 28 5 12 December została prognoza w zakresie zysku na działalności operacyjnej z 791 tys. zł do -0 tys. zł, co związane jest z uruchomieniem nowych usług, w tym doradztwa w zakresie wprowadzania spółek na rynek. W wyniku tego zmianie ulegnie struktura uzyskiwanych wyników. Koszty generowane będą na działalności operacyjnej, z kolei zysk osiągany będzie na poziomie działalności finansowej. Prognoza zysku netto, ze względu na niepewność związaną z rozstrzygnięciami złożonych wniosków o dotacje oraz wyceną posiadanych aktywów finansowych, została tylko nieznacznie podwyższona do 6 tys. zł z 633 tys. zł. Na koniec III kwartału wypracowany zysk netto był niemal dwukrotnie większy od przewidywanej wartości. 26/2011 - Realizacja dwóch celów emisyjnych przez zawarcie dwudziestu dwóch kolejnych umów o współpracy z Partnerami. Łącznie od dnia debiutu akcji na rynku CWPE posiada zawartych 81 umów o współpracy z Partnerami z terenu całej Polski w zakresie programu CWPE BUSSINES PARTER. Tym samym został zrealizowany jeden celów emisyjnych dotyczący rozwoju sieci sprzedaży CWPE: uruchomienie 80 punktów partnerskich. Do 22 września 2011 przygotowanych i złożonych zostało również 20 ch projektów na konkursy współfinansowane z Programu Operacyjnego Ludzki w ramach Europejskiego Funduszu Społecznego., co stanowi realizację kolejnego celu emisyjnego. 100 00 x10 Data debiutu 2010-09-23 Centrum Wspierania Projektów Europejskich S.A. jest jedną z pierwszych firm działających w branży doradztwa dotacyjnego oraz jedną z wiodących w zakresie świadczenia usług doradczo-szkoleniowych w dziedzinie aplikowania o środki z Unii Europejskiej. Działalność obejmuje cztery segmenty: kompleksowe doradztwo w procesach pozyskiwania dotacji z programów pomocowych Funduszy Strukturalnych Unii Europejskiej, działalność szkoleniowa, doradztwo w pozyskiwaniu finansowania zewnętrznego oraz pozostałe usługi konsultingowe. Spółka działając od 2000 roku świadczyła usługi doradcze w realizacji ponad 10 projektów inwestycyjnych oraz przeszkoliła ponad 2200 osób, przez co pozwoliła poznać się klientom jako skuteczna i rzetelna firma konsultingowa. CWP 0,66-2,81 1,41 CWP 2011P 0,69-5,75 5,31 - CWP -28,38% -58,91% -47,00% 32,% NCIndex -4,% -8,64% -27,86% -32,39% Względna -23,78% -,27% -19,14% 64,89% Nazwa Sektor Kurs P/E P/BV Ceres Management Sp. z o.o. 57,75% 72,55% Bednarowicz Janusz 7,83% 5,08% CWPE CWP Usługi inne 0,53 zł 2,81 1,41 3,5 mln 2,44 mln 7,68% 4,99% Auxilium AUX Usługi finansowe 3,24 zł 10,70 1,65 9,88 mln 5,98 mln DFP Doradztwo Finansowe DFP Usługi finansowe 0,23 zł 6, 0,71 2,69 mln 3,77 mln Eficom EFI Usługi finansowe 0, zł - 0,49 2,58 mln 5,29 mln 2008 (1) 1 690-419 25-8 1 736 1-24,14% -313,85% 2009 1 527 210 22 175 6 832 53 11,46% 57,19% 2010 2 245 613 22 469 1 375 1 824 470 20,89% 34,11% 2011P 5 000-0 23 6 - - - 13,00% - P/E P/BV CWP 2,81 1,41 Potencjał zmiany 524,3% 44,4% Q4 2010 805 234 8 121 1 375 1824 470 15,03% 8,80% Q1 2011 942 169 7 164 1 539 1869 643 17,41% 10,66% Q2 2011 1 545-1081 5 166 1 664 2732 261 10,74% 9,98% Q3 2011 1 963 296 6 778 2 443 4184 256 39,65% 31,86% 1 - Spółka zmieniła formę prawną, uwzględniono łączne dane dla CWPE Sp. z o.o. i CWPE S.A. 11

DASE Financial Group Usługi finansowe www.dase.pl Relative Strength Index (38.3447) DASE (0.800, 0.87000, 0.800, 0.800, +0.02000) 80 70 4.0 0,86 zł Max/Min (12M) [zł] 4,08 / 0,77 Odniesienia debiutu [zł] 0,64 3.5 3.0 2.5 DFG 2.0 Liczba akcji 4 687 0 1.5 4 031 2,00 zł 1.0 Free float [%] 22,46% cena emisyjna =0,64 historyczne minimum = 0,77 0.5 Średni wolumen (3M) 27 005 5 2011 16 22 29 5 September III kw. 2011 r. był dla Spółki kolejnym okresem stabilnego rozwoju. Decydujący wpływ na osiągnięte wyniki finansowe miała działalność związana z prowadzeniem placówek partnerskich MultiBanku. Przychody ze sprzedaży w III kw. 2011 r. wyniosły 832 tys. zł i były o ponad 20% wyższe niż w analogicznym okresie roku poprzedniego oraz o ok. 7% niższe niż w II kw. 2011 r. W wyniku uatrakcyjnienia oferty BRE Banku oraz poprawy koniunktury w sektorze bankowym zrealizowany zysk netto w III kw. 2011 r. wyniósł 37 tys. zł, tj. o 15 tys. zł więcej niż w III kw. 2010 12 19 26 3 October 10 17 24 31 7 November 14 21 28 5 December r. Wpływ na osiągnięte w trzech kwartałach 2011 r. wyniki miała także decyzja o odpisaniu kosztów związanych z upublicznieniem Spółki z kapitału zapasowego, a nie jak to przyjęto w raporcie za II kw. 2011 r. ujmowanie ich w rachunku zysków i strat. Ze względu na politykę BRE Banku w zakresie koncentracji liczby prowadzonych placówek Multibanku przez jeden podmiot Spółka posiada ograniczoną możliwością uruchamiania kolejnych placówek partnerskich. W celu dywersyfikacji kanałów dystrybucji DASE FG będzie dążyć do rozwinięcia sieci agentów których zadaniem będzie sprzedaż produktów MultiBanku. Trzeci kwartał 2011 r. był także okresem rozwoju działalności inwestycyjnej. W skutek aktywnego poszukiwania nowych projektów DASE FG prowadzi zaawansowane rozmowy dotyczące kapitałowego zaangażowania Spółki w nowe przedsięwzięcia. We wrześniu 2011 r. DASE FG rozpoczęło również inkubację nowego projektu idivein.com - portalu społecznościowego i informacyjnego dla miłośników nurkowania. 15/2011 - Zawarcie umowy o wydanie płyty muzycznej przez Emitenta w związku z rozwojem inkubowanego projektu HHzone.pl. Zgodnie z umową nakład pierwszego wydania wyniesie do 10 000 egzemplarzy, przy zakładanej maksymalnej cenie zbytu (cenie detalicznej) 1 egzemplarza na nośniku CD - 29,90 zł, a całej płyty CD w wersji elektronicznej - 19,90 zł. Uwzględniając zapisy dotyczące wydania płyty muzycznej oraz organizacji koncertów szacowana wartość umowy wynosi około 0 tys. zł bez podatku VAT. 9/2011 - Rozpoczęcie inkubacji nowego projektu - portalu idivein.com. Portal ten będzie zajmował się szeroko pojętą tematyką nurkowania, pełniąc funkcję portalu społecznościowego oraz informacyjnego. Będzie to pierwszy portal społecznościowy o zasięgu ponadregionalnym o tematyce nurkowej. 7/2011 - Rejestracja podwyższenia kapitału zakładowego: 24 sierpnia 2011 r. otrzymano postanowienie Sądu Rejonowego na mocy którego w Krajowym Rejestrze Sądowym został dokonany wpis podwyższenia kapitału zakładowego Spółki akcji serii C, D i E. 12 x10 Data debiutu 2011-08-05 DASE Financial Group S.A. prowadzi działalność w sektorze usług finansowych, prowadząc placówki partnerskie MultiBanku oraz w sektorze Private Equity/Venture Capital wspierając rozwój małych i średnich firm z branży finansowej oraz IT. Na mocy umów z BRE Bank S.A. Emitent stale pośredniczy przy pozyskiwaniu przez Bank klientów w zakresie oferowanych przez MultiBank produktów oraz obsłudze tych klientów w ramach prowadzonych placówek partnerskich. Na dzień sporządzenia Dokumentu Informacyjnego Emitent prowadzi 5 placówek partnerskich, zlokalizowanych na terenie: Wrocławia, Wałbrzycha, Jeleniej Góry, Nysy i Polkowic. Umowy zostały zawarte na czas nieokreślony. DFG 1,33 20,16 15,63 2,68 DFG 2011P 1, 26,35 26,35 - DFG -58,65% - - 34,38% NCIndex -4,% -8,64% -27,86% -51,64% Względna -54,05% - - 86,02% Owczarski Sebastian 35,20% 37,21% Cudo-Owczarska Patrycja 28,80% 36,20% 13,54% 10,00% 2009 2 216 170 58 133 488 857 21 6,00% 27,25% 2010 2 6 154 108 6 1 089 12 4,08% 17,82% 2011 P 3 100 153-153 - - - 4,94% - 2012 P 3 8 327-590 - - - 15,32% - Q4 2010 626 85 10 76 6 1 089 12 12,14% 12,54% P/E P/BV DFG 15,63 2,68 Potencjał zmiany 12,1% -23,7% Q1 2011 673 70 9 57 663 1 264 15 8,47% 8,% Q2 2011 (1) 896-1 9 88 1 475 1 7 31 9,82% 5,97% Q3 2011 832 46 9 37 1 7 1 928 16 4,45% 2,46% 1-dane uwzględniają korektę wybranych pozycji raportu zamieszczoną w raporcie okresowym za IIIQ 2011 12

D&D Budownictwo www.d-d.com.pl Relative Strength Index (.4315) 55 45 2,25 zł DXD-PDA (2.200, 2.200, 2.200, 2.200, +0.000) cena emisyjna = 5,00 historyczne minimum = 2,00 34 33 32 31 29 28 27 26 25 24 23 22 21 20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 000 Max/Min (12M) [zł] 32,00 / 2,00 Odniesienia debiutu [zł] 5,00 DXD Liczba akcji 2 556 000 5 751 000,00 zł Free float [%] 34,09% Średni wolumen (3M) 7 979 Data debiutu 2011-09-16 16 2011 26 3 October Spółka debiutowała na rynku New- Connect 16 września 2011 r., dlatego raport za III kw. jest pierwszym tego typu raportem publikowanym przez Spółkę. D&D w III kw. 2011 r. osiągnęła znacznie niższe wyniki w porównaniu do analogicznego okresu poprzedniego roku. Przychody ze sprzedaży spadły z 5.459 tys. zł w III kwartale 2010 roku do 1.655 tys. zł w III kw. 2011 roku. Tak znaczące zmniejszenie sprzedaży przełożyło się na stratę na działalności operacyjnej wynoszącej 39,22 tys. zł jak i stratę netto w wysokości 288,66 tys. zł, podczas gdy w analogicznym okresie poprzedniego roku firma zdołała wypracować zysk netto równy 229,74 tys. zł. Narastająco po trzech kwartałach 2011 roku Spółka poniosła stratę na poziomie 837,04 tys. zł. Znaczące zmniejszenie przychodów, a także związana z tym strata na koniec trzeciego kwartału wynikają z ograniczenia obrotów z jednym z większych odbiorców krajowych Spółki, zapoczątkowanego jeszcze w IV kw. 2010 roku. Ponadto w analizowanym okresie jeden z odbiorców ograniczył zamówienia z powodu zawirowań celnych. Należy także podkreślić, że czynnikiem powodującym stratę księgową była zwiększona amortyzacja środków trwałych będąca następstwem przeszacowania wartości nieruchomości. W wyniku obniżenia poziomu realizowanych przychodów występuje ryzyko niedotrzymania prognozowanych wyników, a o ewentualnej korekcie prognoz Zarząd D&D poinformuje inwestorów w raporcie bieżącym. D&D prowadzi obecnie zaawansowana rozmowy z nowymi odbiorcami, zarówno z Europy wschodniej jak i zachodniej, Zarząd Spółki jest zdania, że przyszły rok powinien być dla Spółki bardzo dobry ze względu na planowane realizacje kontraktów podpisanych w roku bieżącym. 10/2011 - Zawarcie umowy agencyjnej z firmą SFERA Gmbh z siedzibą w Bergneustadt, na mocy której SFERA Gmbh została agentem D&D na terenie Niemiec oraz krajów Europy Środkowej i Wschodniej. Umowa ta stanowi bezpośrednią realizację strategii rozwoju Spółki zakładającą ekspansję na rynki europejskie. 7/2011 - Podpisanie umowy o współpracy z zagranicznym kontrahentem na dystrybucję produktów D&D na rynek niemiecki i szwajcarski. Umowa ta stanowi bezpośrednią realizację strategii rozwoju Spółki zakładającą ekspansję na rynki europejskie. 6/2011 - Podpisanie umowy o współpracy z francuską firmą, będącą jednym z czołowych dostawców osłon przeciwsłonecznych do sklepów typu DIY (Castorama, Leroy Merlin, Bricorama, Mr Bricolage, Weldom, Obi i inne) we Francji. Przedmiotem umowy jest dostarczanie produktów D&D dla kontrahenta, przez którego dystrybuowane produkty docierają do dużego grona odbiorców na francuskim rynku. Zawarte porozumienie wpisuje się w strategię handlową spółki D&D i powinno pozwolić w szczególności na zwiększenie wielkości sprzedaży oraz dywersyfikację odbiorców. 10 17 24 31 7 November 14 21 28 5 December Nazwa Sektor Kurs P/E P/BV 2009 20 877 956 762 483 2 538 10 705 49 296 2,31% 19,03% 2010 18 591 380 498-157 3 704 12 141 33 354-0,84% -4,24% 2011 P 15 000 9-3 - - - 2,33% - D&D DXD Budownictwo 2,25 zł - 1,72 5,8 mln 3,34 mln Decora DCR Materiały budowlane 8,06 zł 24, 0,64 91,1 mln 143 mln 12 Spółka D&D zajmuje się produkcją oraz sprzedażą elementów wykończenia i dekoracji wnętrz, takich jak rolety okienne, zasłony, karnisze, girlandy i tapety. Siedziba Emitenta oraz zakład produkcyjny znajdują się w Bielsku-Białej. Spółka realizuje zarówno sprzedaż krajową, jak i zagraniczną. Do produkcji swoich wyrobów wykorzystuje prefabrykaty nabywane w Polsce i za granicą, w szczególności w Chinach i Korei Południowej. Odbiorcami produktów i usług Spółki są przede wszystkim ogólnopolskie sieci handlowe. D&D S.A. prowadzi również sprzedaż dla klientów detalicznych poprzez dwa punkty sprzedaży, zlokalizowane w Bielsku Białej, sklep internetowy oraz portale aukcyjne. DXD 0,45 - - 1,72 DXD 2011P 0,32 4,42 11, - DXD -55,88% - - -55,00% NCIndex -4,% -8,64% -27,86% -51,64% Względna -51,28% - - -3,36% Śpiewak Daniel 31,01% 36,14% Zagórski Damian 23,33%,54% 11,57% 8,44% P/E P/BV DXD - 1,72 Potencjał zmiany - 18,4% 2012 P 18 000 1 0-0 - - - 2,78% - Q4 2010 4 276-833 223-736 3 704 12 141 - -17,21% 19,87% Q1 2011 4 338-85 - -553 3555 - - -12,75% -15,56% Q2 2011 2 644 28 68 5 4 476 7 109 1 005 0,19% 0,11% Q3 2011 1 655-39 178-289 3 337 12 014 31-17,46% -8,66% 13

East Pictures Media www.eastpictures.pl Relative Strength Index (27.2415) 1,35 zł 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 EPICTURES (1.61000, 1.61000, 1.300, 1.0, -0.28000) cena emisyjna = 10,00 historyczne minimum = 0,97 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 Max/Min (12M) [zł] 9,00 / 0,97 Odniesienia debiutu [zł] 10,00 IDM S.A. - EAP Liczba akcji 1 6 000 2 227 0,00 zł Free float [%] 61,90% Średni wolumen (3M) 6 146 000 000 Data debiutu 2009-12-22 August September October November December 2011 February March April May June July August September October November December Trzeci kwartał 2011 r. był pierwszym kwartałem tego roku w którym Spółka East Pictures wypracowała przychody ze sprzedaży i zysk operacyjny. Przychody osiągnęły wartość 937 tys. zł i były blisko trzykrotnie wyższe od wartości wypracowanej w całym 2010 roku. Z działalności operacyjnej Spółka uzyskała 542 tys. zł, jednak ze względu na straty z pierwszej połowy roku, wynik na tym poziomie po trzech kwartałach tego roku wyniósł 2 tys. zł w porównaniu do -264 tys. zł w analogicznym okresie ubiegłego roku. Zysk netto wyniósł 86 tys. zł w odniesieniu do - 85 tys. zł odnotowanych w III kwartale 2010 r. Pozytywny wpływ na wyniki miało przede wszystkim podpisanie umowy z agentem sprzedaży zagranicznej, firmą WonderPhil Productions. W ramach umowy spółka z San Francisco będzie reprezentować East Pictures przy sprzedaży filmu Sparrow. Szacowane przez agenta przychody ze sprzedaży licencji na całym świecie wynoszą około 1 mln zł. We wrześniu Spółka podpisała umowę o współpracy przy dystrybucji filmów ze spółką Kino 5D Polska Sp. z o. o. W ramach umowy East Pictures będzie realizować na zlecenie spółki Kino 5D filmy w technologii 3D. Produkowanych ma być co najmniej dwa filmy rocznie. Ponadto umowa zakłada wspólną sprzedaż wyprodukowanych filmów za granicą. Pierwszy film, 4:13 do Katowic, zadebiutował 21 października. Na wynikach Spółki negatywnie odbiły się straty na zainwestowanych w papiery wartościowe nadwyżkach finansowych. Ze względu na brak możliwości precyzyjnego oszacowania terminów realizacji oraz spodziewanych przychodów Zarząd Spółki postanowił odwołać prognozy finansowe na rok 2011 i lata następne zawarte w Dokumencie Informacyjnym. /2011 - Podpisanie aneksu do Umowy o współpracy przy dystrybucji filmów z dnia 7 IX 2011 roku z Kino 5D Polska Sp. z o.o. Na mocy niniejszego aneksu Kino 5D Polska z dniem 27 Października 2011 roku podejmuje bezpośrednie działania akwizycyjne związane ze sprzedażą praw do dystrybucji filmu "4:13 do Katowic" na terenie następujących krajów: Belgia, Japonia, Ukraina oraz Wielka Brytania. Akwizycja prowadzona będzie przy wykorzystaniu dotychczasowych kontaktów handlowych sieci Kino 5D Polska 27/2011 - Wyznaczenie pierwszego dnia notowań w alternatywnym systemie obrotu na rynku akcji serii C i D na dzień 14 października 2011 r. Będzie to pierwszy dzień notowań dla następujących akcji zwykłych na okaziciela spółki EAST PICTURES S.A. o wartości nominalnej 0,20 zł (dwadzieścia groszy) każda: a) 0.000 (trzysta tysięcy) sztuk akcji serii C, b) 0.000 (trzysta tysięcy) sztuk akcji serii D pod warunkiem dokonania przez Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych S.A. w dniu 14 października 2011 r. rejestracji tych akcji i oznaczenia ich kodem "PLESTPT00018". Akcje notowane będą na rynku kierowanym zleceniami w systemie notowań ciągłych pod skróconą nazwą "EPICTURES" i oznaczeniem "EAP". 26/2011 - Wprowadzenie akcji serii C i D do alternatywnego systemu obrotu na rynku. Zarząd Spółki East Pictures S.A. informuje, iż w dniu 06.10.2011 r. Zarząd Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. uchwałą nr 1270/2011 postanowił wprowadzić do alternatywnego systemu obrotu na rynku następujące akcje zwykłe na okaziciela spółki East Pictures S.A. o wartości nominalnej 0,20 zł (dwadzieścia groszy) każda: 0.000 (trzysta tysięcy) sztuk akcji serii C, 0.000 (trzysta tysięcy) sztuk akcji serii D. 2009 135-0 - 1 808 487-37,04% -33,33% 2010 338-23 24-585 1 428 1-8,88% -5,13% Spółka East Pictures powstała jako projekt typu start-up, którego celem jest inwestowanie w komercyjne produkcje filmowe kierowane na rynek polski i za granicę. East Pictures pełniło funkcję inwestora finansowego dla produkcji Patryka Vegi, pt. Ciacho, projekt ten jest traktowany jako referencyjny dla dalszej działalności. Zarząd podjął decyzję o wejściu na rynek pod hasłem connecting film & capital, podkreślając, że celem Spółki jest zinstytucjonalizowanie procesu pozyskiwania finansowania dla przyszłych produkcji filmowych. We wrześniu 2011 roku podpisano umowę o współpracy przy dystrybucji filmów ze spółką Kino 5D Polska Sp. z o. o. W ramach umowy East Pictures będzie realizować na zlecenie spółki Kino 5D filmy w technologii 3D. EAP 1,75 4,10 8,57 0,81 EAP 2010P - - - - EAP -46,64% -20,59% -75,85% -86,% NCIndex -4,% -8,64% -27,86% -32,39% Względna -42,04% -11,95% -47,99% -54,11% Kurszewska Danuta 14,27% 14,27% Tokarska Aleksandra 11,90% 11,90% Plucińska Izabela 6,36% 6,36% 5,57% 5,57% P/E P/BV EAP 8,57 0,81 Potencjał zmiany 104,5% 151,7% Q4 2010 335 241 6 238 585 1428 1 71,04%,68% Q1 2011 0-105 6 66 651 4721 763-10,14% Q2 2011 0-135 7-1 2 662 3467 433 - -4,88% Q3 2011 937 542 7 86 2748 3537 112 9,18% 3,13% 14

INVESTcon GROUP SA INVESTcon GROUP gwarantuje najwyższą jakość świadczonych usług. Już 7 osób w naszym zespole posiada Certyfikat Doradcy w Alternatywnym Systemie Obrotu.

e-kiosk E-handel www.e-kiosk.pl Relative Strength Index (48.8227) 0,24 zł EKIOSK (0.200, 0.200, 0.200, 0.200, +0.00000) 0.80 0.75 0.70 0.65 0. 0.55 Max/Min (12M) [zł] 0,56 / 0,18 Odniesienia debiutu [zł] 0,35-0. EKS EKS 4,39 - - 1,06 EKS 2011P 2,21-21,93 20,48 August September October November December 2011 February March April May June July August September October November cena emisyjna = 0,35 historyczne minimum = 0,18 2009 781-99 148-100 432 482 196-12,80% -23,15% 2010 707-197 158-197 212 432 1-27,86% -92,92% 2011P 1 963 - - 198 - - - - - Q4 2010-87 -87 212-1 -174,00% -41,04% Q1 2011 237-10 28-10 202-119 -4,22% -4,95% Q2 2011 244-95 24-95 469-149 -38,93% -20,26% Q3 2011 457-9 27-9 4 111-274 -1,97% -0,22% 0.45 0. 0.35 0. 0.25 0.20 0.15 100 00 x10 Liczba akcji 18 090 000 Free float [%] 37,06% Średni wolumen (3M) 6 964 4 341 0,00 zł Data debiutu 2009-12-09 Spółka e-kiosk S.A. specjalizuje się w tworzeniu elektronicznych systemów sprzedaży treści tekstowych. Sztandarowym produktem firmy jest system dystrybucji e-wydań, e-booków i audiobooków e-kiosk.pl. Oprócz tego e-kiosk S.A. zajmuje się tworzeniem internetowych archiwów z treścią, archiwów prasowych na cyfrowych nośnikach danych oraz doradztwem w zakresie sprzedaży treści w Internecie. e-kiosk S.A. jest jednym z liderów segmentu elektronicznej dystrybucji e-prasy, z ofertą obejmującą około 1 tytułów, natomiast portfolio audiobooków zawiera ponad 4 tytułów. Fast Finance GPW Finanse inne www.fastfinance.pl Relative Strength Index (46.6575) 0,43 zł FASTFIN (0.400, 0.400, 0.42000, 0.400, +0.00000) Max/Min (12M) [zł] 0,87 / 0,37 1.10 1.05 Odniesienia debiutu [zł] 0,36 1.00 0.95 Animator emitenta 0.90 0.85-0.80 0.75 FFI 0.70 0.65 Liczba akcji 100 000 000 FFI 1,83 3,42 6,26 1,70 FFI 2011P - - - - cena emisyjna = 0,36 0. 0.55 0. 0.45 0. 0.35 000 43 000 000,00 zł Free float [%] 14,98% Średni wolumen (3M) 11 521 Data debiutu 2008-05-06 May June July August September October November December 2011 February March April May June July August September November 2009 17 096 9 110 181 4 9 13 774 114 036 1 282 25,79% 32,01% 2010 20 685 12 091 359 6 288 21 369 173 562 1 094,% 29,43% Q4 2010 5 146 2 965 b.d. 1 662 21 369 173 562 1 094 32,% 7,78% Q1 2011 6 263 3 472 103 1 780 21 792 186 075 1 542 28,42% 8,17% Q2 2011 6 138 2 853 102 1 682 23 474 194 513 1 271 27,% 7,17% Q3 2011 5 894 3 295 312 1 7 25 224 201 668 576 29,69% 6,94% x10 Przedmiotem działalności Spółki jest zakup wierzytelności detalicznych i odzyskiwanie ich na rachunek. Spółka specjalizuje się w nabywaniu wierzytelności konsumenckich, jest nastawiona na współpracę i dba o należyte formy odzyskiwania należności, co stanowi gwarancję etycznego i zgodnego z prawem postępowania w stosunku do dłużników. W procesie zakupu i analizy wierzytelności kieruje się wypracowanymi standardami. Spółka planuje ekspansję na rynek wierzytelności hipotecznych oraz włączenie do oferty usług w postaci odzyskiwania wierzytelności na zlecenie i monitorowania wierzytelności. 16

Fabryka Formy Wypoczynek www.fabryka-formy.pl Relative Strength Index (29.4486) 0,67 zł FABRFORMY (0.67000, 0.67000, 0.67000, 0.67000, -0.01000) 1.20 1.15 1.10 1.05 Max/Min (12M) [zł] 1,15 / 0,46 Odniesienia debiutu [zł] 0, 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 FFO 0.75 0.70 Liczba akcji 17 685 020 0.65 0. 11 848 963, zł 0.55 0. Free float [%] 14,23% historyczne minimum = 0,46 cena emisyjna = 0, 0.45 Średni wolumen (3M) 926 000 Data debiutu 2011-03-29 29 4 2011 11 18 26 2 May 9 16 23 6 June Trzeci kwartał 2011 roku Spółka może zaliczyć do nieco mniej udanych niż dwa poprzednie. Powodem takiej sytuacji może być jednak pewna sezonowość obserwowana w jej działalności. Do okresów przynoszących największe zyski w branży fitness zalicza się kwartały pierwszy i czwarty, w stosunku do których trzeci kwartał wymaga większego zaangażowania w sprzedaż. Jednakże dzięki dobrym założeniom podpisywania umów całorocznych, zapewniających stałe wpływy także w okresie letnim, Fabryka Formy zrealizowała swoje cele dotyczące przychodów i zysku. W trzecim kwartale zawarto nowe umowy w liczbie zakładanej w prognozach, dzięki czemu udało się zwiększyć liczbę członków fitness. W minionym kwartale przychody ze sprzedaży netto osiągnęły co prawda 13 20 27 4 July 11 18 26 1 8 August 16 22 29 5 12 September poziom 935.064,41 zł wzrastając o prawie 9% w stosunku do analogicznego kwartału roku poprzedniego (859 tys. zł), jednak zarówno w pozycji zysku operacyjnego, jak i zysku netto odnotowano spadki wartości. Zysk na poziomie operacyjnym wyniósł 164.9,75 zł, co stanowi ponad 34% spadek w odniesieniu do III kwartału 2010 roku (2 tys. zł) i ponad 15% spadek w porównaniu z poprzednim kwartałem. Ponadto Spółka wygenerowała zysk netto równy 124.880,65 zł, a zatem o prawie 46% niższy w odniesieniu do analogicznego okresu roku poprzedniego (2 tys. zł) oraz o 18% niższy od zysku netto osiągniętego w II kw. br. Należy jednak zauważyć, że przychody ze sprzedaży ujęte narastająco za trzy kolejne kwartały 2011 roku 19 26 3 10 October 17 24 31 7 15 November osiągnęły wartość 2.991 tys. zł, co stanowi realizację prognozy wyników finansowych zawartej w Dokumencie Informacyjnym z marca 2011 r. w 73%. Z kolei zysk netto w takim ujęciu ustalił się na poziomie 733 tys. zł, co wobec 913 tys. zł prognozy stanowi aż 85% jej realizacji. Biorąc zatem pod uwagę, że czwarty kwartał jest dla branży fitness najlepszym okresem w roku, z bardzo dużym prawdopodobieństwem można się spodziewać pełnej realizacji wymienionych prognoz. Ponadto, w porównaniu do analogicznego kwartału roku poprzedniego, Spółka zwiększyła swoją płynność zobowiązania krótkoterminowe zostały zmniejszone o ponad % przy ponad 100% zwiększeniu wartości aktywów obrotowych. 20/2011 - Zawarcie aneksu do listu intencyjnego z Benefit Systems S.A. w sprawie ustalenia zasad na jakich Benefit Systems S.A. podejmie decyzję o zaangażowaniu kapitałowym lub inwestycyjnym w spółkę Fabryka Formy S.A. Spółka informowała o zawarciu listu w raporcie bieżącym nr 16/2011 z dnia 12 października 2011 roku. Zgodnie z aneksem Strony przedłużyły termin zawarcia umowy inwestycyjnej z dnia 15 listopada 2011 roku do dnia 17 stycznia 2012 roku. W pozostałym zakresie postanowienia listu nie uległy zmianie. 19/2011 - Wyróżnienie Spółki w konkursie branżowym. Podczas Kongresu body LIFE, który odbył się 5 listopada 2011 r., klub fitness Fabryka Formy uhonorowany został tytułem Profesjonalny Klub Fitness. Celem ogólnopolskiego konkursu dla klubów fitness organizowanego przez portal www.fit.pl oraz magazyn branżowy body LIFE było uhonorowanie najlepszych klubów w naszym kraju, które nie tylko są profesjonalnie zarządzane, ale przykładają dużą wagę do obsługi klienta oraz posiadają własną klarowną wizję i strategię, dzięki czemu obiekty te wyróżniają się na tle konkurencji. Klub fitness Fabryka Formy wygrał rywalizację m.in. z klubami reprezentującymi znane na całym świecie i posiadające wieloletnie doświadczenie marki. 2009 557-1 249 84-1 047 553 5 314 171-187,97% -189,33% 2010 2 889 227 9 1 3 627 8 000 66 4,% 3,58% 2011P 4 076 1 045 480 913 - - - 22,% - 2012P 4 412 1 222 480 972 - - - 22,03% - 21 28 5 12 December x10 Przedmiotem działalności Spółki jest prowadzenie nowoczesnego klubu fitness pod nazwą Centrum Fitness Fabryka Formy. Poza tradycyjną formą aktywności fizycznej, oferowanej przez większość klubów, takiej jak siłownia, czy strefą Cardio, na ofertę składają się również inne formy zajęć ruchowych pod okiem trenerów. Klub zlokalizowany jest w Poznaniu w Kinepolis Cinema City, obiekcie o charakterze rozrywkowowypoczynkowym. Model biznesowy Emitenta zakłada budowę sieci centrów fitness w Polsce pod nazwą Fabryka Formy, łączących w sobie nowoczesną stylizację, nowatorski na polskim rynku system zarządzania oraz kameralny charakter. FFO 3,02 12,04 11,64 2,27 FFO 2011P 2,91 11,34 12,98 - FFO -34,31% 26,42% - 67,% NCIndex -4,% -8,64% -27,86% -32,39% Względna -29,71% 35,06% - 99,89% Gazda Sebastian 45,71% 47,04% Sęk Ireneusz 31,35% 35,79% 8,71% 6,51% P/E P/BV FFO 11,64 2,27 Potencjał zmiany,5% -10,0% Q4 2010 929 279-245 3 627 8 000 66 26,37% 6,75% Q1 2011 1 082 347 101 474 4 089 9 269 148 43,81% 11,59% Q2 2011 974 194 115 174 5 103 9 210 126 17,86% 3,41% Q3 2011 935 164 125 125 5 228 9 394 4 13,37% 2,39% 17

GPPI Inwestycje www.gppi.pl 70 1.85 1.80 1.75 1.70 1.65 1. 1.55 1. 1.45 1. 1.35 1. 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 0.75 0.70 0.65 0. 0.55 0. 0.45 0. 0.35 0. 0.25 GPP 2,00 - - 0,61 GPP 2011P - - - - Relative Strength Index (45.0136) GPPI (0.000, 0.42000, 0.000, 0.42000, +0.07000) historyczne minimum = 0,35 70 1.95 1.90 1.85 1.80 1.75 1.70 1.65 1. 1.55 1. 1.45 1. 1.35 1. 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 0.75 0.70 0.65 0. 0.55 0. 0.45 0. 0.35 0. 0.25 0,42 zł Max/Min (12M) [zł] 1,13 / 0,35 Odniesienia debiutu [zł] 2,00 DM PKO BP - GPP Liczba akcji 5 775 000 2 425 0,00 zł Free float [%] 29,81% Średni wolumen (3M) 2 997 000 000 000 February March April May June July August September October November December 2011 February March April May June July August September December 2008 (1) 2 690 1 172 104 9 6 417 7 637 699 35,32% 14,80% 2009 3 628 1 437 94 689 7 106 11 370 142 18,99% 9,70% 2010 3 929 391 106 3 7 9 10 8 175 7,71% 4,09% Q4 2010 8-114 26-92 7 9 10 8 175-29,87% -1,24% Q1 2011 283-44 26-81 3 998 8 157 3-28,62% -2,03% Q2 2011 313-22 26-27 4 011 8 085 3-8,63% -0,67% Q3 2011 311-53 26-57 3 953 8 016 14-18,33% -1,44% 1 - okres od 15.11.2007 do 31.12.2008 1 - okres od 15.11.2007 do 31.12.2008 000 000 000 Data debiutu 2008-01-18 GPPI S.A. działa na rynku usług finansowych związanych z obrotem wierzytelnościami. Misją spółki jest dostarczanie kompleksowych usług związanych z zarządzaniem wierzytelnościami. Model biznesowy działania Spółki zakłada nabywanie trudnych do odzyskania wierzytelności konsumenckich i korporacyjnych od pierwotnych wierzycieli, a następnie dochodzenie ich zapłaty we m imieniu i na koszt na drodze postępowania polubownego, sądowego i egzekucji komorniczej. Główne źródła pozyskiwania wierzytelności to m.in.: operatorzy telekomunikacyjni, przewoźnicy i przedsiębiorstwa. Gwarant Agencja Ochrony Usługi inne www.gwarant.pl Relative Strength Index (41.7841) 3,24 zł GWARANT (2.99000, 3.200, 2.98000, 3.200, +0.500) Max/Min (12M) [zł] 6, / 2,64 cena emisyjna = 6,0 7.0 6.5 6.0 Odniesienia debiutu [zł] 6,00 IDM S.A. 5.5 5.0 GWR 1a GWR 0,52 6,79 8,17 3,73 GWR 2011P - - - - A September October November December 2011 February March April May June July August September October November December 2008 27 472 2 031 447 1 889 1 449 8 886 967 6,88% 1,37% 2009 246 3 485 555 2 914 3 763 10 170 1 632 9,63% 77,44% 2010 31 225 3 611 592 2 899 4 661 11 494 2 073 9,28% 62,20% Q4 2010 7961 642 149 494 4661-2073 6,21% 10,% Q1 2011 7 283 253 146 204 4 864 11146 1 437 2,80% 4,19% Q2 2011 8 074 700 148 567 3 631 11597 1094 7,02% 15,62% Q3 2011 7 9 789 167 717 4 348 11 962 2 588 9,02% 16,49% 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 000 000 Liczba akcji 5 000 000 Free float [%] 9,91% Średni wolumen (3M) 551 16 200 000,00 zł Data debiutu 2010-02-17 Gwarant zajmuje się outsourcingiem usług dla przedsiębiorstw oraz osób prywatnych w zakresie ochrony osób i mienia oraz usług porządkowych. Działalność Spółki obejmuje: ochronę fizyczną obiektów i budów, konwojowanie wartości pieniężnych, instalacje systemów sygnalizacji włamania i napadu, instalacje telewizji przemysłowej, instalacje GPS, instalacje systemów kontroli dostępu, obsługę i monitorowanie elektronicznych systemów bezpieczeństwa oraz sprzątanie budynków i obiektów przemysłowych. Spółka została utworzona jako Gwarant Sp. z o.o. w 1994 r., od 1998 r. współpracuje z firmami realizującymi kontrakty budowy dróg i autostrad, w 1999 r. uzyskała status Zakładu Pracy Chronionej, przekształcenie w spółkę akcyjną miało miejsce we wrześniu 2008 r. 18

Global Trade Handel www.global-trade.pl 6 2011 12 19 26 3 October W III kwartale 2011 roku przychody netto ze sprzedaży wygenerowane przez spółkę Global Trade wyniosły 2.124 tys. zł, utrzymując się na poziomie bardzo zbliżonym do wypracowanego w analogicznym kwartale roku poprzedniego (2.125 tys. zł). Jednakże w odniesieniu do III kw. 2010 r. można zaobserwować pewne pogorszenie w kategorii zysku operacyjnego, który uległ 22% zmniejszeniu z 241 tys. zł do 187 tys. zł, oraz w pozycji zysku netto. Ten ostatni w minionym kwartale ustalił się na poziomie 111 tys. zł, podczas gdy w tożsamym okresie 2010 r. przyjął wartość 135 tys. zł. W opinii Zarządu na pogorszenie wyniku miało wpływ niekorzystne kształtowanie się kursu walutowego. Global Trade realizuje bowiem działalność operacyjną związaną z zakupem towarów handlowych z Chin. W ujęciu narastającym za trzy kwartały br. Spółka zrealizowała przychody ze Relative Strength Index (46.3417) GLOBALTR-PDA (1.0, 1.0, 1.0, 1.0, -0.) 10 17 24 31 7 November sprzedaży w wysokości 7.166 tys. zł, natomiast zysk netto za tę część roku wyniósł 285 tys. zł. W kontekście powyższych wielkości Zarząd Global Trade podtrzymuje prognozy finansowe na 2011 rok zamieszczone w Dokumencie Informacyjnym z lipca br. w zakresie przychodów ze sprzedaży (10.0 tys. zł prognozy). W kwestii zysku netto Zarząd zauważa fakt wystąpienia zdarzeń, takich jak wyższy niż zakładany kurs wymiany walut oraz koszty spedycji zwiększonych zamówień towarów, mogących mieć wpływ na ewentualne obniżenie realizacji prognozy. W III kw. 2011 roku Global Trade zakończył działalność inwestycyjną w zakresie budowy hali magazynowej. Ponadto, w sąsiedztwie hali, wykonano plac przeznaczony pod halę namiotową (o pow. 0 m2), która w przyszłości ma służyć magazynowaniu materiałów i towarów nie wymagających cena emisyjna = 0, 14 21 28 5 December specjalnych warunków przechowywania, a zajmujących znaczne powierzchnie (np. rury instalacyjne). We wrześniu 2011 r. Polska Agencja Rozwoju Przedsiębiorczości wezwała spółkę do przesłania dokumentów niezbędnych do sporządzenia umowy o dofinansowanie w ramach Programu Operacyjnego Innowacyjna Gospodarka, działanie 3.3.2. Na chwilę obecną Spółka oczekuje na wezwanie do podpisania umowy. Z kolei w październiku Global Trade zawarła umowę z PARP o dofinansowanie ze środków unijnych z Programu Operacyjnego Innowacyjna Gospodarka, działanie 6.1 paszport do eksportu. Celem realizacji projektu jest uzyskanie Certyfikatu DVGW na produkowane wyroby, wejście na rynek niemiecki oraz rozszerzenie działalności na rynku ukraińskim, a następnie rosyjskim. 11/2011 - Zawarcie Umowy o dofinansowanie ze środków unijnych w ramach działania 6.1 Paszport do eksportu. Kwota dofinansowania wynosi w pierwszym etapie 10.000,00 PLN, a w drugim Spółka będzie ubiegać się o 200.000,00 PLN. Celem Spółki jest uzyskanie certyfikatu DVGW na produkowane przez Spółkę wężyki elastyczne w oplocie metalowym i wprowadzenie ich do sprzedaży na rynku niemieckim. Nazwa Sektor Kurs P/E P/BV Global Trade GTR Handel 1,45 zł - 8,41 19,3 mln 2,29 mln 12 3.1 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 100 00 x10 1,45 zł Max/Min (12M) [zł] 2,99 / 0,76 Odniesienia debiutu [zł] 0, GTR Liczba akcji 13 6 000 Free float [%] 36,12% Średni wolumen (3M) 11 813 19 293 700,00 zł Data debiutu 2011-09-06 Global Trade S.A. jest spółką dystrybuującą systemy instalacji wodnych i centralnego ogrzewania. Spółka dostarcza rury, kształtki, obejmy, zawory i rozdzielacze przeznaczone do wykonywania nowoczesnych i energooszczędnych instalacji ogrzewania i ciepłej wody użytkowej. Począwszy od 2005 r. Emitent rozwija także produkcję własną wężyków elastycznych w oplocie ze stali nierdzewnej. Oprócz tego świadczy usługi doradztwa technicznego i projektowego. Oferuje również bezpłatne szkolenia z oferowanych na rynku produktów, skierowane do projektantów, instalatorów oraz przedsiębiorstw wykonawczych, a także dystrybutorów branżowych. GTR 2,03 28,84 55, 8,41 GTR 2011P 1,86-26,54 - GTR -29,27% - - 141,67% NCIndex -4,% -8,64% -27,86% -51,64% Względna -24,67% - - 193,31% Kerondi Investments Ltd 63,88% 73,55% Partex PAR Handel 0,21 zł - 1, 2,36 mln 1,68 mln Maximus MAX Handel 0,13 zł - 0,99 2,44 mln 2,46 mln Internity INT Budownictwo 7, zł 121,75 5,62 62,5 mln 11,1 mln Aztec AZC Budownictwo 6,24 zł - 2,02 21,3 mln 10,6 mln 2009 11 982 9 221 256 1 575 5 9 10 2,14% 16,25% 2010 6 884 796 194 4 2 015 6 797 7 6,39% 21,84% 2011 P 10 0 - - 727 - - - 6,99% - 2012 P 15 0 - - 1 835 - - - 11,84% - Q4 2010 2 332 145 45 62 2 015 6 797 7 2,66% 3,08% Q1 2011 2 799 163 48 75 - - - 2,68% - Q2 2011 2 243 174 47 99 3 113 8 426 563 4,41% 3,18% Q3 2011 2 124 187 51 111 2 294 7 373 21 5,23% 4,84% P/E P/BV GTR - 8,41 Potencjał zmiany - -75,7% 19

InBook E-handel www.inbook.com.pl Relative Strength Index (29.5489) INBOOK (0.0, 0.47000, 0.0, 0.47000, +0.01000) 80 70 20 2.2 2.1 2.0 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0,47 zł Max/Min (12M) [zł] 1,10 / 0,45 Odniesienia debiutu [zł] 1,80 - INB Liczba akcji 6 097 8 2 865 980,10 zł Miniony kwartał jest wyraźnym dowodem na to, iż intensywna praca nad rozwojem Spółki zaczyna powoli przynosić efekty. Przychody ze sprzedaży wyniosły w nim 1,35 mln zł wobec 0,90 mln zł w analogicznym okresie minionego roku. Spółka zakończyła III kw. ze strata na poziomie netto w wysokości 21 tys. zł wobec straty 145 tys. zł w III kw. 2010 roku. Warto jednak zaznaczyć, iż na wynik w III kw. 2011 r. bardzo duży wpływ miała amortyzacja w wysokości 114 tys. zł. Po jej uwzględnieniu wynik operacyjny (EBITDA) wyniósł 92,5 tys. zł. W ujęciu narastającym, za okres od 1 stycznia do września 2011 r., Spółka wypracowała przychody na poziomie 3,21 mln zł - blisko 51% więcej, niż w pierwszych trzech kwartałach 2010 r., kiedy to przychody ze sprzedaży osiągnęły wartość 2,1 mln zł. Wyraźny wzrost przychodów nie pozwolił jednak na wypracowanie dodatniego wyniku netto, podobnie jak w trzech pierwszych kwartałach 2010 r. strata netto przekroczyła 200 tys. zł (233 tys. w I-III kwartałach 2011 r., 228 tys. zł w I-III kwartałach 2010 r.). Niemniej jednak strata na poziomie netto w pierwszych trzech kwartałach 2011 r. wyniknęła głównie z powodu bardzo wysokiej amortyzacji, która wyniosła 342 tys. zł. Po jej uwzględnieniu wynik na poziomie zysku z działalności operacyjnej (EBITDA) charakteryzuje się wartością dodatnią 109 tys. zł. Co więcej w analogicznym okresie roku 2010 Spółka zanotowała na poziomie EBITDA stratę w wysokości 62 tys. zł. Trzeci kwartał 2011 r. to dla Spółki okres intensywnego rozwoju działalności. Uruchomione zostały kolejne trzy serwisy internetowe www.emalia.pl, www.e-wedkuje.pl oraz www.diesel-zegarek.pl, co jest efektem dążenia Zarządu Spółki do realizacji strategii polegającej na dywersyfikacji asortymentu. Miniony kwartał był także rekordowy pod względem wolumenu sprzedaży książek, sprzedano ich bowiem o blisko % więcej niż w III kw. 2010 r. Duży wpływ na osiągnięte wyniki w III kw. 2011 r. miał także wygrany przetarg na dostawę zegarków naręcznych dla personelu latającego jednostek będących na zaopatrzeniu 5 WOG nr 33/11/N. Kontrakt opiewa na sumę blisko 175 tys. zł i w całości zostanie zrealizowany w 2011 r. W trzecim kwartale poszerzeniu uległ także asortyment sklepu www.ezegarki.pl, dodano do niego produkty marki Bulova. Aktualnie Spółka przygotowuje się do okresu Świąt Bożego Narodzenia, który charakteryzuje się zwiększonym wolumenem sprzedaży produktów Spółki. 32/2011 - Wyznaczenie dnia referencyjnego i dnia wymiany akcji Spółki w związku z procesem ich scalenia. 25 października 2011 r. Zarząd KDPW podjął Uchwałę nr 965/11, na mocy której Zarząd KDPW postanowił określić w związku ze zmianą wartości nominalnej akcji Spółki z 0,01 zł (jeden grosz) na 0,10 zł (dziesięć groszy) dzień 7 listopada 2011 r. jako dzień wymiany 59.378.0 (pięćdziesiąt dziewięć milionów trzysta siedemdziesiąt osiem tysięcy trzysta) akcji Spółki InBook S.A. oznaczonych kodem PLINBOK00010 na 5.937.8 (pięć milionów dziewięćset trzydzieści siedem tysięcy osiemset trzydzieści) akcji Spółki o wartości nominalnej 0,10 zł (dziesięć groszy) każda. Zarząd KDPW ustalił 26 października 2011 r. dniem referencyjnym dla dokonania wymiany akcji. Po przeprowadzeniu operacji wymiany kodem PLINBOK00010 oznaczonych będzie 5.937.8 (pięć milionów dziewięćset trzydzieści siedem tysięcy osiemset trzydzieści) akcji Spółki o wartości 0,10 zł (dziesięć groszy) każda. Nazwa Sektor Kurs P/E P/BV historyczne minimum = 0,45 Aug Sep Oct Nov Dec 2010 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2011 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2009 3 824 5 49-8 1 143 1 705 247-0,21% -0,70% 2010 3 031-229 234-253 1 546 2 171 312-8,35% -16,36% Q4 2010 921-19 64-27 1 047 2 334 9-2,93% -2,58% Q1 2011 910-116 114-117 1 428-185 -12,86% -8,19% Q2 2011 953-96 114-96 1 0 2 268 46-10,07% -10,07% Q3 2011 1 349-21 114-21 1 123 1 995 84-1,56% -1,87% InBook INB E-handel 0,47 zł - 2,55 2,9 mln 1,12 mln Zakupy.com ZAK E-handel 0,43 zł 6, 1,19 6,27 mln 5,28 mln 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 000 x10 Free float [%] 26,96% Średni wolumen (3M) 11 2 Data debiutu 2008-11-27 Spółka zajmuje się sprzedażą detaliczną towarów konsumenckich za pośrednictwem serwisów internetowych, głównie inbook.pl, ale również casiomarket.pl, citizen.pl, timemaster.pl, e-zegarki.pl, cud.pl, goldmarket.pl, foteria.pl. Główny serwis Spółki, tj. InBook.pl od kilku lat zajmuje czołowe miejsca w rankingu księgarni internetowych tygodnika Wprost i Money.pl (2008 r. 2 miejsce). INB 0,69 - - 2,55 INB 2011P - - - - INB -21,67% -32,86% -53,00% -73,89% NCIndex -4,% -8,64% -27,86% -32,39% Względna -17,07% -24,22% -25,14% -41,% Dębski Jakub 24,59% 24,59% Dąbrowski Mariusz 24,59% 24,59% ABS Investment S.A. (wraz z podmiotem zależnym) 12,% 12,% 11,56% 11,56% P/E P/BV INB - 2,55 Potencjał zmiany - -20,1% 20

Internet Works Informatyka www.internetworks.pl Relative Strength Index (47.3418) 70 1,38 zł INTWORKS (1.48000, 1.48000, 1.38000, 1.38000, -0.12000) historyczne minimum = 0,59 cena emisyjna = 2,00 13.0 12.5 12.0 11.5 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 Max/Min (12M) [zł] 12,12 / 0,59 Odniesienia debiutu [zł] 2,00 IWS Liczba akcji 1 4 000 2 014 800,00 zł Free float [%] 37,19% Średni wolumen (3M) 8 863 13 18 2011 25 1 August 8 16 22 29 5 September Spółka prowadzi swoją działalność od końca października 2010 r., dlatego też niemożliwym jest porównanie wyników osiągniętych w III kw. 2011 r. z analogicznym okresem 2010 r. Niemniej, zważywszy na dynamiczny rozwój działalności, pewien obraz daje porównanie danych za III kw. z danymi za II kw. 2011 r. Przychody ze sprzedaży wyniosły w III kw. 679 tys. zł, i są o 75% wyższe od osiągniętych w II kw. (389 tys. zł). Mimo wyraźnego wzrostu przychodów powiększeniu uległa strata netto, III kw. został zamknięty stratą w wysokości 192 tys. zł w porównaniu z tys. zł straty w II kw. Wpływ na wynik na poziomie netto miały duże nakłady finansowe, konieczne do poniesienia w celu rozwoju działalności. W związku z wydłużeniem czasu realizacji niektórych projektów Spółka zmuszona została do częściowego ich sfinansowania. Podobna sytuacja wystąpiła w przypadku rozwoju produktów Spółki, w tym w szczególności wersji testowych systemu CRM i portalu korporacyjnego, których realizacja wymaga dużych nakładów na prace programistyczne. Wpływ na wynik osiągnięty w III kw. miało także wsparcie poszukiwania nowych klientów poprzez kampanię reklamową w Internecie. Miniony kwartał to także zakończenie realizacji Wniosku POIG.03.03.02 Programu Operacyjnego Innowacyjna Gospodarka, lata 2007-2013, złożonego w Polskiej Agencji Rozwoju Przedsiębiorczości. W ramach wniosku Spółce przyznano kwotę 100.000,00 zł na realizację projektu Odnalezienie Inwestora Strategicznego w celu stworzenia i realizacji projektu Usability Analyser. Rozliczenie wniosku nastąpi w IV kwartale 2011 r. W związku z dynamicznym rozwojem skali działalności Spółka ciągle poszukuje osób w celu zatrudnienia w Dziale Sprzedaży. Po uwzględnieniu wyników na koniec III kw. 2011 r. Zarząd Spółki nie stwierdził konieczności zmiany aktualnej wersji prognoz wyników finansowych na rok 2011. 9/2011 - Wyznaczenie pierwszego dnia notowania akcji zwykłych na okaziciela serii A, B i C oraz zakończenie notowań PDA. r. Zarząd Spółki Internet Works S.A. poinformował, że Zarząd Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. postanowił Uchwałą nr 1129/2011 z dnia 31 sierpnia 2011 r.: 1) określić dzień 2 września 2011 r. jako dzień pierwszego notowania w alternatywnym systemie obrotu na rynku New- Connect następujących akcji zwykłych na okaziciela spółki INTERNET WORKS S.A. o wartości nominalnej 0,10 zł (dziesięć groszy) każda:1.000.000 (jednego miliona) akcji serii A, 2.000 (dwustu pięćdziesięciu tysięcy) akcji serii B, 210.000 (dwustu dziesięciu tysięcy) akcji serii C- pod warunkiem dokonania w dniu 2 września 2011 r. rejestracji tych akcji przez Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych S.A. i oznaczenia ich kodem "PLINTRW00028", 2) notować akcje, o których mowa w pkt 1), na rynku kierowanym zleceniami w systemie notowań ciągłych pod nazwą skróconą "INTWORKS" i oznaczeniem "IWS"; 3) określić dzień r. jako dzień ostatniego notowania w alternatywnym systemie obrotu na rynku 210.000 (dwustu dziesięciu tysięcy) praw do akcji zwykłych na okaziciela serii C spółki INTERNET WORKS S.A. o wartości nominalnej 0,10 zł (dziesięć groszy) każda, oznaczonych przez Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych S.A. kodem "PLINTRW00010". Nazwa Sektor Kurs P/E P/BV 2010 (1) 643 65 5 52 152 188 28 8,09% 34,21% 2011 P 2 0 - - 2 - - - 10,87% - 2012 P 3 100 - - 3 - - - 11,29% - Q1 2011 341-33 1-33 144 232 41-9,68% -22,92% Q2 2011 389-52 5-2 619 343-12,85% -8,31% Q3 2011 679-192 5-192 391 4 271-28,28% -49,10% 1 - spółka powstała w październiku 2010 r. 12 19 26 3 October 10 17 24 31 7 November 14 21 28 5 December Internet Works BTG Informatyka 1,38 zł - 5,15 2 mln 0,39 mln HMSG HMS Informatyka 0,05 zł 35,71 0,62 992 tys 1,61 mln Domenomania.pl DOA Informatyka 1,22 zł 9,80 2,75 5,82 mln 2,12 mln Site STE Informatyka 0,10 zł 53,28 0,38 2,5 mln 6,44 mln 12 000 x10 Data debiutu 2011-07-13 Internet Works S.A. świadczy usługi wdrażania oprogramowania wspomagającego zarządzanie małymi i średnimi przedsiębiorstwami. Wdrażane przez Spółkę oprogramowanie jest oferowane w modelu open source, w związku z czym możliwe jest legalne i darmowe kopiowanie oraz modyfikowanie kodu źródłowego. W praktyce oznacza to, że każdy podmiot może z takiego oprogramowania korzystać oraz je modyfikować. Dzięki takiemu rozwiązaniu klienci Spółki ponoszą koszty związane jedynie z wdrożeniem oprogramowania, a nie jego zakupem. IWS 1,43 - - 5,15 IWS 2011P 0,88-8,06 - IWS -8,00% - - -31,00% NCIndex -4,% -8,64% -27,86% -51,64% Względna -3,% - - 20,64% Venture Incubator S.A. 29,10% 29,10% 15,58% 15,58% Ziętek Radosław 10,27% 10,27% DI Taurus Sp, z o,o, 7,86% 7,86% P/E P/BV IWS - 5,15 Potencjał zmiany - -,4% 21

INVESTcon GROUP GPW Inne usługi www.investcongroup.pl Relative Strength Index (55.5161) 2,04 zł INVESTCON (1.92000, 2.000, 1.92000, 2.000, +0.09000) 4.0 3.9 3.8 3.7 3.6 3.5 3.4 3.3 3.2 3.1 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 Max/Min (12M) [zł] 3,94 / 1,68 Odniesienia debiutu [zł] 0,56 - - INC Liczba akcji 32 872 396 67 059 687,84 zł Free float [%],09% Średni wolumen (3M) 17 004 17 24 31 7 14 February 21 28 7 March 14 21 28 4 April 11 18 26 2 9 May Na wyniki osiągnięte przez Spółkę w III kw. 2011 r. wyraźny wpływ miało pogorszenie nastrojów na rynku regulowanym GPW oraz rynku, co w efekcie przełożyło się na spadek notowań spółek portfelowych INVESTcon GROUP. Mimo wyraźnej poprawy wyników na poziomie zysku ze sprzedaży, który wzrósł o 186% w stosunku do osiągniętego w analogicznym okresie 2010 r. (703 tys. zł wobec 246 tys. zł), Spółka zanotowała znaczną stratę z działalności operacyjnej (-7,67 mln zł wobec zysku 4,71 mln w III kw. 2010 r.). Stało się tak w skutek aktualizacji wartości portfela inwestycyjnego (10,44 mln zł straty w stosunku do 3 tys. zł zysku w III kw. 2010 r.). W efekcie III kw. 2011 r. zamknięty został stratą na poziomie netto w wysokości 6,33 mln zł wobec zysku w wysokości 4,62 mln zł w III kw. 2010 r. Spoglądając na wyniki w ujęciu narastającym za 16 23 6 June 13 20 27 4 July 11 18 25 1 8 August pierwsze trzy kwartały 2011 r. warto zaznaczyć, iż Spółka zanotowała zysk z wprowadzenia spółek do obrotu giełdowego w wysokości 5, mln zł oraz zysk ze sprzedaży usług doradczych w wysokości 1,10 mln zł. Ponadto Spółka od początku roku zrealizowała zysk ze sprzedaży akcji na poziomie 3, mln zł (z czego 336 tys. zł w III kw. 2011 r.). Osiągnięte wyniki nie pozwoliły na zmniejszenie straty powstałej w dwóch pierwszych kwartałach bieżącego roku, powiększyła się ona do 14, mln zł w skutek wspomnianej wcześniej aktualizacji portfela inwestycyjnego (w 2011 r. jego wartość stopniała o 27 mln zł, wynosząc na koniec września 31,95 mln zł i licząc ponad pozycji). W planach Spółki na IV kw. 2011 r. znajduje się doradztwo przy 5-7 emisjach akcji przeprowadzonych przez spółki, które finalnie mają zadebiutować na. Emisje 16 22 29 5 12 19 September 26 3 10 October te mają zostać przeprowadzone m.in. przez Star Fitness, Inventi, Ostatnie- Miejsca.pl, StockInfo, Your Image i Socializera. Zarząd Spółki zakłada, iż rok 2011 zostanie zamknięty około 15 debiutami spółek wprowadzonych przez INVESTcon GROUP. Warto nadmienić, iż Spółka zajęła pierwsze miejsce w rankingu Autoryzowanych Doradców przygotowywanym przez miesięcznik Forbes. Doradcy byli oceniani zarówno pod względem ilości wprowadzony spółek, jak i ich jakości (m.in. poprzez uwzględnienie progresji wyników finansowych). Pozycję INVESTcon GROUP jako lidera wśród Autoryzowanych Doradców potwierdza dodatkowo ranking sporządzony przez magazyn Home&Market, w którym Spółka również zajęła 1 miejsce. Nazwa Sektor Kurs P/E P/BV 17 24 31 7 14 November 2008 7 726-999 411 892 43 296 58 585 3 474 11,55% 2,06% 2009 7 727 10 019 1 153 8 445 41 7 44 534 2 276 109,29% 20,% 2010 2 908 17 877 287 13 239 54 290 62 281 7 023 455,26% 24,39% Q4 2010 (1) 310 15 815-11 743 54 290 62 281 7 023 3788,06% 21,63% Q1 2011 1 880-15 823 - -12 866 41 424 46 195 5 173-684,36% -31,06% Q2 2011 7 886 3 749-4 720 46 664 54 838 2 853 59,85% 10,11% 21 28 5 12 December INVESTcon GROUP INC Inne usługi 2,04 zł - 1,66 67,1 mln,34 mln BBI Capital BBC Finanse-inne 0,70 zł - 0,29 36 mln 126 mln BMP AG BMP Finanse-inne 2,70 zł 6, 0,67,8 mln 76,3 mln Capital Partners CPA Finanse-inne 1,17 zł 4,70 0,57 28,6 mln,3 mln MCI Management MCI Finanse-inne 4,00 zł 2, 0,49 249 mln 513 mln Rubicon Partners RBC Finanse-inne 0,61 zł - 0,62 48,7 mln 79,1 mln Copernicus Securities CRS Inwestycje 1,00 zł 24 3,71 162 mln 43,5 mln Ipopema Securities IPE Rynek kapitałowy 8,97 zł 10,23 3,33 266 mln 79,8 mln Skyline Investment SKL Finanse-inne 1,78 zł - 0,39 18 mln 46,3 mln x10 000 Data debiutu 2006-07-20 INVESTcon GROUP jest spółką inwestycyjno-doradczą oferującą szeroki zakres usług związanych przede wszystkim z pozyskiwaniem kapitału na realizację inwestycji. Od 1996 roku, jako Inwest Consulting, Spółka specjalizowała się w świadczeniu usług doradczych oraz procesu emisji papierów dłużnych dla jednostek samorządu terytorialnego. Od 2005 roku wraz ze zmianą strategii, INVESTcon GROUP koncentruje działalność na firmach z sektora małych i średnich przedsiębiorstw, które planują debiut na rynku lub głównym parkiecie warszawskiej Giełdy Papierów Wartościowych. Spółka jest również Autoryzowanym Doradcą na rynku Catalyst. INC 5,99 - - 1,66 INC 2011P - - - - INC -0,49% 2,51% -35,85% 264,29% WIG -5,93% -7,12% -21,61% -17,32% Względna 5,44% 9,63% -14,24% 281,% Śliwiński Paweł 20,53% 32,79% Mrowicki Jacek 16,42% 13,89% Idea Towarzystwo Funduszy 10,98% 9,28% Karkosik Roman 6,08% 5,14% Millennium TFI S.A. 5,90% 4,99% P/E P/BV INC - 1,66 WIG 10,22 0,93 Potencjał zmiany - -44,1% Q3 2011 1 118-7 670 - -6 329 335 43 889 1 082-566,10% -15,69% 1 - wartości szacunkowe wyznaczone na podstawie raportów rocznych spółki 22

IPO Doradztwo Strategiczne Usługi finansowe www.ipo.com.pl Relative Strength Index (33.7045) IPODS (2.700, 2.80000, 2.000, 2.51000, -0.200) cena emisyjna = 6,00 historyczne minimum = 2, 23 22 21 20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 100 2,51 zł Max/Min (12M) [zł] 87,00 / 2, Odniesienia debiutu [zł] 6,00 IOD Liczba akcji 1 2 000 3 087 0,00 zł Free float [%] 26,98% Średni wolumen (3M) 3 258 00 Data debiutu 2010-12-28 28 4 April 11 18 26 2 May Z uwagi na charakter prowadzonej działalności wpływ na wyniki finansowe IPO DS w trzecim kwartale miała sytuacja na polskim rynku kapitałowym. Przychody ze sprzedaży w III kw. 2011 r. wyniosły 4 tys. zł i były o ponad 35% niższe niż w analogicznym okresie poprzedniego roku. W ujęciu narastającym sytuacja wygląda lepiej, ale jest przede wszystkim efektem bardzo dobrych wyników osiągniętych w I kw. 2011 r. (przychody ze sprzedaży w I-III kw. 2011 r. wyniosły 1.866 tys. zł wobec 1.246 tys. w I-III kw. 2010 r.). Zysk na działalności operacyjnej w trzecim kwartale bieżącego roku wyniósł 82 tys. zł, jednak na poziomie netto było to już 83 tys. zł straty. Z uwagi na prowadzenie m. in. działalności inwestycyjnej, ważnym elementem sprawozdania finansowego IPO DS jest wartość inwestycji, która na września 2011 r. wyniosła 1.663 tys. zł wobec 1.993 tys. zł na czerwca 2011 r. Nadal największy udział w inwestycjach Spółki stanowią inwestycje niepubliczne. Warto zwrócić uwagę na podejmowane przez Spółkę działania zmierzające do poszerzenia bazy klientów. W III kw. IPO DS informowało m. in. o podpisaniu umów na świadczenie usług doradczych w zakresie wypełniania obowiązków informacyjnych z dwoma podmiotami notowanymi na GPW oraz umowy na sporządzenie Dokumentu Informacyjnego oraz pełnienia roli Autoryzowanego Doradcy dla spółek Macro Games oraz Kinomaniak.pl. Już w IV kw. 2011 r. IPO DS informowało w formie raportów bieżących o kolejnych podpisanych umowach. 36/2011 - Zawarcie umowy o świadczenie usług doradczych w zakresie wypełniania obowiązków informacyjnych ze spółką, której akcje są notowane na GPW. Umowa została zawarta na okres 1 roku z zastrzeżeniem możliwości jej wypowiedzenia po upływie 6 miesięcy od daty zawarcia umowy. 34/2011 - Umowa na świadczenie usług doradczych ze spółką, której akcje są notowane w indeksie swig80. Przedmiotem umowy jest doradztwo w zakresie wypełniania przez Zleceniodawcę obowiązków informacyjnych. 33/2011 - Umowa o pełnienie funkcji Autoryzowanego Doradcy w alternatywnym systemie obrotu na rynku New- Connect dla spółki. 32/2011 - Zawarcie porozumienia w sprawie rozwiązania trójstronnej umowy z dnia 19 stycznia 2011 r. m.in. na przygotowanie i przeprowadzenie oferty prywatnej akcji. Nazwa Sektor Kurs P/E P/BV IPO Doradztwo Strategiczne 9 16 23 6 June 13 20 27 4 July 11 18 25 1 8 August 16 22 29 5 13 September 19 26 3 10 October 17 24 31 7 14 November 21 28 5 12 December IOD Usługi finansowe 2,51 zł 3,59 1,12 3,1 mln 2,75 mln Blumerang PreIPO BLU Inwestycje 1,41 zł - 1,51 13,5 mln 8,96 mln ABS Investment ABS Inwestycje 0,28 zł - 1,41 13,7 mln 9,73 mln Taxus Fund TXF Inwestycje 0,27 zł - 0,83 2,19 mln 2,65 mln IPO Doradztwo Strategiczne S.A. świadczy kompleksowe usługi doradcze. Spółka specjalizuje się w transakcjach na rynku publicznym, a w szczególności na rynku pierwotnym. Głównymi składnikami działalności firmy jest doradztwo przy wprowadzaniu spółek do obrotu zorganizowanego oraz doradztwo i szkolenia w zakresie obowiązków informacyjnych. Oferta spółki obejmuje doradztwo w zakresie pozyskiwania kapitału w drodze emisji akcji oraz wprowadzania papierów do zorganizowanego obrotu, autoryzowane doradztwo na rynku New- Connect, usługi związane z wypełnianiem obowiązków informacyjnych przez spółki notowane na rynku regulowanym, szkolenia w zakresie obowiązków informacyjnych, wsparcie relacji inwestorskich oraz inne rodzaje doradztwa. IOD 1,19 6,87 3,59 1,12 IOD 2011P - - - - IOD -,24% -53,52% -79,00% -58,17% NCIndex -4,% -8,64% -27,86% -32,39% Względna -35,64% -44,88% -51,14% -25,78% 41,32% 41,32% Mężyńska Monika 8,13% 8,13% Kozak Edmund 8,13% 8,13% Nowosad Cezary 7,72% 7,72% Ostrowski Jarosław 7,72% 7,72% LST Capital LST Inne Usługi 0,68 zł 5,00 0,76,1 mln 39,8 mln IQ Partners IQP Inwestycje 1,87 zł 2,43 0,82 41,8 mln 51,04 mln 2008 1 113-2 70-2 514 762 117-0,16% -0,34% 2009 1 1 266 68 207 721 900 243 14,81% 28,78% P/E P/BV IOD 3,59 1,12 Potencjał zmiany 387,5% 81,4% 2010 1 973 709 65 1 026 2 000 2 728 711 52,00% 51,% Q4 2010 727 428 16 802 2 000 2 728 711 110,29%,10% Q1 2011 1 102 2 18 559 3 248-720,73% 17,21% Q2 2011 334-363 34-419 2 828-658 -125,45% -14,82% Q3 2011 4 82-83 2746-578 -19,% -3,02% 23

IPO S.A. Usługi inne www.ipo.pl Relative Strength Index (38.5431) IPOSA (0.28000, 0.28000, 0.200, 0.28000, +0.00000) 0.95 0,28 zł Max/Min (12M) [zł] 8,97 / 0,26 Odniesienia debiutu [zł] 0,33 0.90 0.85 0.80 0.75 0.70 0.65 0. ISA0 0.55 0. Liczba akcji 9 110 000 cena emisyjna = 0,33 0.45 0. 2 5 800,00 zł 25 1 August 8 16 22 29 5 September Trzeci kwartał 2011 roku był dla spółki IPO S.A. okresem inwestycji związanych z rozbudową platformy internetowej oraz rozpoczęciem działalności w zakresie doradztwa finansowego i inwestycji w działania marketingowe i sprzedażowe. Wydarzenia te, w połączeniu w obserwowaną w działalności Spółki sezonowością, znalazły odzwierciedlenie w wynikach finansowych prezentowanych przez Spółkę. Przychody netto ze sprzedaży wygenerowane przez IPO S.A. w III kwartale br. osiągnęły poziom 5.0,98 zł. W porównaniu z analogicznym kwartałem roku poprzedniego (484 tys. zł) ich wartość wzrosła o 25%, jednakże w odniesieniu do II kw. 2011 r. wartość przychodów uległa zmniejszeniu o 35%. Ponadto w III kwartale 2011 roku Spółka odnotowała stratę netto na poziomie 187.911,36 zł, podczas gdy w poprzednim kwartale br. wykazała zysk netto równy 133 tys. zł. W analogicznym okresie roku 2010 strata ta wyniosła jedynie 10 tys. zł. W sierpniu 2011 roku spółki IPO S.A. oraz OneRay Investment S.A. podpisały list intencyjny dotyczący ich planowanego połączenia poprzez przejęcie majątku ORI (spółka przejmowana) przez spółkę IPO (spółka przejmująca). W opinii Zarządu IPO S.A. połączenie zasobów oraz wykorzystanie doświadczeń obu podmiotów stwarza nowe możliwości dla dalszego budowania wartości IPO S.A. Dzięki osiągnięciu efektu synergii możliwa będzie optymalizacja działalności dzięki efektom skali, redukcja kosztów działalności, zwiększenie potencjału i możliwości w zakresie wykorzystania aktywów i efektywności inwestycji, a także konsolidację wiedzy i doświadczenia personelu. Określono również kryteria ustalania wstępnego parytetu wymiany akcji ORI S.A. na akcje IPO S.A. W III kwartale br. Spółka podpisała pierwszą umowę o świadczenie usług Autoryzowanego Doradcy rynku dla ARTS-net. Debiut tej spółki zaplanowano na I kw. 2012 r. Zarząd Spółki odwołał prognozy wyników finansowych na rok 2011, które były prezentowane w Dokumencie Informacyjnym z grudnia 2010 roku. 22/2011 - Pierwsze zawiadomienie wspólników o zamiarze połączenia Spółki IPO SA (spółka przejmująca) ze spółką OneRay Investment SA (spółka przejmowana). 20/2011 - Podpisanie istotnej umowy z Polską Agencją Rozwoju Przedsiębiorczości o dofinansowanie realizacji projektu:,,przygotowanie firmy IPO Sp. z o.o. do pozyskania inwestorów zewnętrznych o charakterze udziałowym poprzez zakup usług doradczych" w kwocie 179 0 zł w ramach programu Program Operacyjny Innowacyjna Gospodarka lata 2007-2013 Działanie 3.3,Tworzenie systemu ułatwiającego inwestowanie w MSP" Poddziałanie 3.3.2,,Wsparcie dla MSP". 12 19 26 3 October 10 17 24 31 7 November historyczne minimum = 0,26 14 21 28 5 December Nazwa Sektor Kurs P/E P/BV IPO S.A. ISA Usługi inne 0,28 zł 94,47 8,26 2,6 mln 0,31 mln Public Image Advisors PIA Media 0,61 zł - 3,09 3,74 mln 1,21 mln 12 0.35 0. 0.25 100 00 x10 Free float [%] 44,92% Średni wolumen (3M) 31 311 Data debiutu 2010-12-28 IPO S.A. prowadzi branżowe portale internetowe, opracowuje, a następnie wydaje raporty, a także świadczy usługi doradcze i marketingowe dla firm, w tym przeprowadza szkolenia. Działalność internetowa opiera się na prowadzeniu przez Spółkę portali: ipo.pl, nowebiuro.pl, mystartup.pl, biznesfeed.pl oraz excluzive.pl. Kluczowym dla Spółki serwisem jest ipo.pl, który dostarcza informacji dotyczących pozyskiwania kapitału oraz możliwych inwestycji. Znajdują się w nim wiadomości poświęcone prowadzeniu działalności gospodarczej oraz form jej finansowania. Firma organizuje także wirtualne spotkania pomiędzy spółkami a inwestorami. ISA 0,61 87,96 94,47 8,26 ISA 2011P 1,19-9,81 - ISA -32,05% -48,15% - -15,15% NCIndex -4,% -8,64% -27,86% -32,39% Względna -27,45% -39,51% - 17,24% Kuciewicz Ewa 27,44% 27,44% Venture Incubator S.A. 10,20% 10,20% Janus Anna 9,76% 9,76% 7,68% 7,68% Site STE Informatyka 0,10 zł 53,28 0,38 2,5 mln 6,44 mln 2008 717-139 -19-139 6 642 - -19,33% -45,26% 2009 1 177 266 62-267 242 632 248-22,68% -110,48% 2010 2 219-166 -185 569 651 354-8,34% -32,51% 2011P 2 1 - - 2 - - - 12,09% - P/E P/BV ISA 94,47 8,26 Potencjał zmiany -81,5% -75,3% Q4 2010 1 3-73 13-75 569 651 354-5,51% -13,18% Q1 2011 1 259 158 9 157 722 1 317 199 12,47% 21,75% Q2 2011 936 132 9 133 497 559 196 14,21% 26,76% Q3 2011 5-188 9-188 9 4 77-31,07% -,84% 24

IQ Partners GPW Inwestycje www.iqpartners.pl Relative Strength Index (54.2444) 1,87 zł IQP (1.87000, 1.87000, 1.80000, 1.87000, +0.0000) cena emisyjna = 3,00 3.6 3.5 3.4 3.3 3.2 3.1 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 Max/Min (12M) [zł] 3, / 1, Odniesienia debiutu [zł] 3,00 - - IQP Liczba akcji 22 353 000 41 800 110,00 zł Free float [%] 37,91% Średni wolumen (3M) 23 616 Nov Dec 2010 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2011 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec W trzecim kwartale 2011 r. IQ Partners zrealizowało skonsolidowane przychody ze sprzedaży w wysokości 2.986 tys. zł, przychody finansowe w wysokości 6.623 tys. zł, a w konsekwencji zysk netto 9.295 tys. zł. W porównaniu do III kw. 2010 r. wynik netto wzrósł o prawie %. Na skonsolidowany zysk netto wpływ miał przede wszystkim segment finansowy, w tym wyniki spółek zależnych InQbe sp. z o.o. oraz Venture Hub sp. z o.o. z tytułu otrzymanych dotacji z PARP oraz sprzedaży jednostki stowarzyszonej ATTR sp. z o.o. W okresie III kwartału 2011 r. na rynku zadebiutowała także piąta spółka portfelowa IQ Partners - Acreo. Już w październiku do tego grona dołączyło Langloo.com. Od lipca do września 2011 r. Spółka zrealizowała nowe inwestycje (m. in. NoNoobs.pl, czy any7) oraz wyjścia z wybranych inwestycji (m. in. Proper- Group i LegalStream.pl). Istotnym segmentem działalności był także segment e-commerce, który wygenerował prawie 2 mln zł zysku netto. Warto zaznaczyć, że od 11 października 2011 r. IQ Partners jest kolejnym podmiotem, który zdecydował się na przejście z rynku na Rynek Główny GPW. Debiut spółki portfelowej na. 17 października na rynku zadebiutowała należąca do portfolio inwestycyjnego IQ Partners S.A., spółka Langloo.com. Spółka Langloo.com działa w sferze edukacji, wspartej zastosowaniem nowoczesnych technologii informatycznych. IQ Partners zadebiutowało na GPW. 11 października 2011 r. Spółka przeniosła notowania swoich akcji z rynku, na rynek główny GPW. IQP zostało 36 tegorocznym debiutantem i 16 spółką która przeszła z New- Connect na główny parkiet warszawskiej Giełdy. Debiut spółki portfelowej na. W dniu 29 sierpnia na rynku zadebiutowała spółka Acreo S.A., będąca spółką portfelową IQ Partners. Jest to 119 debiut w 2011 roku oraz 299 spółka notowana na alternatywnym rynku akcji prowadzonym przez GPW. Nazwa Sektor Kurs P/E P/BV 2008 26 417-1 229-4 462 22 488 32 079 1 881-16,89% -19,84% 2009 19 731-1 019-863 22 533 35 696 2 471-4,37% -3,83% 2010 16 781 10 288 808 8 970 41 119 284 2 7 53,45% 21,81% Q4 2010 7 484 4 0 218 2 720 41 119 284 2 7 36,34% 6,61% Q1 2011 2 862 2 082 193 4 278 38 468 48 172 9 149 149,48% 11,12% Q2 2011 2 895 662 176 451 36 090 43 000 3 599 15,58% 1,25% Q3 2011 2 986 3 277 47 9 748 51 044 692 5 928 326,46% 19,10% IQ Partners IQP Inwestycje 1,87 zł 2,43 0,82 41,8 mln 51,04 mln Blumerang PreIPO BLU Inwestycje 1,41 zł - 1,51 13,5 mln 8,96 mln ABS Investment ABS Inwestycje 0,28 zł - 1,41 13,7 mln 9,73 mln Taxus Fund TXF Inwestycje 0,27 zł - 0,83 2,19 mln 2,65 mln LST Capital LST Inne Usługi 0,68 zł 5,00 0,76,1 mln 39,8 mln IPO Doradztwo Strategiczne IOD Usługi finansowe 2,51 zł 3,59 1,12 3,1 mln 2,75 mln 000 000 x10 Data debiutu 2007-12-04 Spółka IQ Partners jest funduszem private equity/venture capital specjalizującym się w nowych technologiach, działalności w Internecie, telekomunikacji oraz e-commerce. Zarządzający poszukują projektów na wczesnym etapie rozwoju, których potencjał komercyjny daje szansę osiągnięcia wysokich stóp zwrotu z zainwestowanego kapitału. Spółka została utworzona w 2007 roku w wyniku połączenia dwóch warszawskich podmiotów: IQ Partners Sp. z o.o. z IFA Investments Sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie przez zawiązanie spółki pod firma IQ Partners spółka akcyjna, na którą został przeniesiony majątek obu łączących się spółek. IQP 2,58 4,15 2,43 0,82 IQP 2011P - - - - IQP 1,08% -10,95% -20,43% -37,67% WIG -5,93% -7,12% -21,61% -17,32% Względna 7,01% -3,83% 1,18% -20,35% Hazubski Maciej (wraz z Altraves Ltd,) 22,36% 22,36% Przyłęcki Wojciech (wraz z 21,49% 21,49% Azaraco Ltd, (wraz z Jarosła- 16,% 16,% Frąckowiak Andrzej 1,94% 1,94% P/E P/BV IQP 2,43 0,82 WIG 10,22 0,93 Potencjał zmiany 320,5% 13,6% 25

Jurajski Dom Brokerski Usługi finansowe www.jdbsa.pl 17 2011 28 7 March 14 21 28 4 April JDB 5,06 31,13 21,96 0,92 JDB 2011P 3,36-8,25-11 18 26 2 9 May 16 23 6 June 13 20 27 4 July Relative Strength Index (34.1392) JDB (0., 0., 0., 0., +0.00000) 11 18 25 1 8 August historyczne minimum = 0,08 16 22 29 5 13 September 2009 (1) 0-2 0-2 3 329 3 334 26 - -0,06% 2010 (2) 538-206 183-198 5 086 5 123 778-36,80% -3,89% 2011P 1 100 - - 1 - - - 13,64% - Q4 2010 134 11 45 28 5 086 5 123 778 20,90% 0,55% Q1 2011 204 19 13 34 5 381 5 707 757 16,67% 0,63% Q2 2011 347 148 7 148 5 436 5 973 729 42,65% 2,72% Q3 2011 244-27 49 4 5 110 5 533 900 1,64% 0,08% 1 - okres od 24.04.2009 do 31.12.2009 2 - dane obejmują spółke akcyjną i spółkę z ograniczoną odpowiedzialnością 19 27 3 10 October cena emisyjna = 0,18 17 24 31 7 14 November 21 29 5 12 December 20 0.220 0.215 0.210 0.205 0.200 0.195 0.190 0.185 0.180 0.175 0.170 0.165 0.1 0.155 0.1 0.145 0.1 0.135 0.1 0.125 0.120 0.115 0.110 0.105 0.100 0.095 0.090 0.085 0.080 0.075 0.070 000 000 x100 0,10 zł Max/Min (12M) [zł] 0,21 / 0,08 Odniesienia debiutu [zł] 0,18 JDB Liczba akcji 47 000 000 Free float [%] 29,99% Średni wolumen (3M) 12 823 4 700 000,00 zł Data debiutu 2011-02-17 Jurajski Dom Brokerski S.A. świadczy usługi brokerskie oraz analityczne i konsultingowe w zakresie ubezpieczeń. Specjalizuje się w ubezpieczeniach majątkowych, komunikacyjnych, finansowych i pracowniczych. Spółka reprezentuje również interesy ubezpieczonych przy likwidacji szkód oraz dochodzeniu świadczeń odszkodowawczych. Firma świadczy także usługi przeprowadzania procedur przetargowych o udzielanie zamówień publicznych w spółkach komunalnych. Spółka generuje przychody z prowizji od składek ubezpieczeniowych wpłacanych przez jej klientów na rzecz towarzystw ubezpieczeniowych. Klon Budownictwo www.klon.net.pl 25 1 August KLN 0,76 7,88 16,57 0,66 KLN 2011P 0,73 6,02 8,52-8 16 22 29 5 September Relative Strength Index (37.4696) KLON (0.48000, 0.000, 0.400, 0.400, -0.000) 12 19 26 3 October 10 17 24 31 7 November cena emisyjna = 1,00 historyczne minimum = 0,42 14 21 28 5 December 2008 11 196 2 378-1 696 8 022 20 243 4 15,15% 21,14% 2009 11 870 948 478 3 10 447 19 833 32 4,24% 4,81% 2010 11 388 1 171 475 485 10 932 22 233 372 4,26% 4,44% 2011P 13 2 1 0-1 1 - - - 8,53% - 2012P 14 2 1 8-1 210 - - - 8,49% - Q3 2010 3 692 237 110 211 11 068-1 361 5,72% 1,91% Q2 2011 3 742 338 118 463 12 553-83 12,37% 3,69% Q3 2011 3 554 62 120-163 14 6-169 -4,59% -1,12% 12 45 35 1. 1.45 1. 1.35 1. 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 0.75 0.70 0.65 0. 0.55 0. 0.45 0. 0.35 000 000 x10 0,46 zł Max/Min (12M) [zł] 4,19 / 0,42 Odniesienia debiutu [zł] 1,00 KLN Liczba akcji 20 9 000 Free float [%] 12,46% Średni wolumen (3M) 27 595 9 627 800,00 zł Data debiutu 2011-07-13 Spółka KLON powstała w 1991 roku i jej działalność oparta jest na produkcji tarcicy drewna liściastego, płyty klejonej oraz elementów meblowych i podłogowych, struganych i profilowanych, wykorzystywanych przede wszystkim jako prefabrykaty, które poddawane są dalszej obróbce. Dodatkowo KLON S.A. świadczy usługi w zakresie suszenia drewna, transportu oraz strugania i klejenia płyt z materiałów powierzonych przez klientów. Głównym surowcem wykorzystywanym przy produkcji jest twarde drewno liściaste (dąb, buk, jesion czy brzoza) pozyskiwane z lasów państwowych. Drewno odpadowe sprzedawane jest jako opał, jak i do produkcji węgla drzewnego. Trociny natomiast wykorzystywane są do ogrzewania suszarń i parzelni. Spółka prowadzi działalność na terenie Wielkopolski. 26

Lauren Peso Polska Usługi inne www.laurenpeso.pl Relative Strength Index (49.48) LAURENPES (0., 0., 0., 0., +0.00000) 80 70 0,10 zł Max/Min (12M) [zł] 0,36 / 0,08 Odniesienia debiutu [zł] 0,33 0.45 Copernicus Securities S.A. 0. cena emisyjna = 0,33 0.35 0. LPS 0.25 Liczba akcji 62 0 000 0.20 6 2 000,00 zł Interpretacja wyników uzyskanych przez Lauren Peso Polska w III kwartale nie jest jednoznaczna. Spółka osiągnęła przychody ze sprzedaży na poziomie 6 tys. zł, zaś w analogicznym okresie 2010 roku 480 tys. zł (wzrost o blisko 38%). Na poziomie wyniku netto Spółka poniosła jednak stratę na koniec III kwartału w wysokości 251 tys. zł, z poziomu 151 tys. zysku w III kw. 2010 roku. Tak znaczna rozbieżność w pozycji zysku netto wynika z podpisania w dwóch umów franczyzowych w III kwartale 2010 roku, podczas gdy bieżącym okresie podpisano jedną tego typu umowę. Należy także wspomnieć, że obniżenie zysku netto wiąże się ze zmianą podatku VAT, który obecnie wynosi 23% na usługi szkoleniowe. Spółce udało się zawrzeć umowy o znacznej wartości. W trzecim kwartale 2011 roku ich łączna wartość wyniosła 1.888 tys. zł podczas gdy w analogicznym kwartale roku 2010 była niższa o 76% i wyniosła 453 tys. zł. Tak znacząca różnica w wartości podpisanych umów w dwóch analogicznych okresach (III kw. 2011 r. i III kw. 2010 r.) wynika z podpisania w dniu 8 sierpnia 2011 roku ważnej z perspektywy określonych przez Spółkę planów umowy na realizację komercyjnego kontraktu w kwocie 1.622.392, zł. W III kwartale 2011 r. zanotowano wzrost poziomu amortyzacji z 6 tys. zł w III kw. 2010 roku do 23 tys. zł w analogicznym okresie 2011 r. Różnica ta jest wynikiem oddania do użytku w 2011 roku dodatkowych powierzchni biurowych, które w 2010 roku zakupiła Spółka. Po przeanalizowaniu wyników za III kwartał Zarząd Lauren Peso poinformował także o zmianie prognoz finansowych określonych w Dokumencie Informacyjnym na rok 2011. Na dzień.09.2011 r. ich realizacja wyniosła blisko 44% dla przychodów ze sprzedaży, podczas gdy dla zysku netto Spółka po III kwartałach osiągnęła ponad 0,5 mln zł straty. Według nowych prognoz przychody ze sprzedaży mają osiągnąć poziom 3 mln zł, natomiast wynik netto ma wynieść 290 tys. zł. 26/2011 - Podpisanie umowy o dofinansowanie projektu POKL 8.1.1. "Nowe umiejętności - nowe możliwości". Ostatecznie zatwierdzona kwota projektu wynosi 3.986.1, zł. Dofinansowanie realizacji projektu wynosi 100%. Dofinansowanie wpłynie na przychody Spółki w latach 2012 i 2013. 24/2011 - Podpisanie umowy o dofinansowanie projektu POIG 6.1. "Paszport do eksportu". Wnioskowana i zatwierdzona ostatecznie kwota projektu wynosi 181.772,75 zł. Dotacja ta wpłynie na realizację części strategii rozwojowej firmy dotyczącej rozwoju systemu franczyzowego na terenie Republiki Czeskiej. 21/2011 - Zakończenie subskrypcji akcji zwykłych na okaziciela serii E. W ramach subskrypcji prywatnej zostało objętych 4.000.000 sztuk akcji zwykłych na okaziciela serii E. Spółka pozyskała kwotę 6.000 zł. Akcje serii E zostały objęte po cenie emisyjnej równej 0,16 zł za jedną akcję przez 2 osoby. Łączne koszty emisji akcji serii E wyniosły 153.200 zł. 20/2011 - Zatwierdzenie projektu "Paszport do eksportu" do dofinansowania w ramach II etapu Działania 6.1. POIG. Wnioskowana kwota dofinansowania wynosi 181 772,75 zł. Dotacja ta jest wypełnieniem strategii rozwoju firmy zawartej w Dokumencie Informacyjnym, otwierając tym samym możliwość rozwoju systemu franczyzowego na terenie Czech i Ukrainy. Nazwa Sektor Kurs P/E P/BV historyczne minimum = 0,08 2010 June July August September October November December 2011 February March April May June July August September November 2008 1 218 4 18 264 715 25 1,48% 6,82% 2009 1 4 2 44 214 713 1 614 31 13,34%,01% 2010 2 901 577 39 4 1 252 - - 15,86% 36,74% 2011 P 3 000 - - -290 - - - 19,47% - Q4 2010 1 256 325 7 246 - - - 19,59% - Q1 2011 386-223 17-244 1 005-280 -63,21% -24,28% Q2 2011 615 19 26-21 9-53 -3,41% -2,19% Q3 2011 6-212 23-251 1080 - - -38,03% - Lauren Peso Polska LPS Usługi Inne 0,10 zł - 5,79 6,3 mln 1,08 mln DGA DGA Inne Usługi 1,98 zł - 0,72 17,9 mln 25 mln 0.15 0.10 0.05 100 00 x100 Free float [%] 18,32% Średni wolumen (3M) 15 375 Data debiutu 2010-04-16 Podstawowa działalność Emitenta (ponad 90% przychodów) obejmuje organizację i prowadzenie szkoleń biznesowych skierowanych do kardy zarządzającej i pracowników. Lauren Peso specjalizuje się w szkoleniach z zakresu zarządzania i sprzedaży, jednak w ofercie znajdują się również warsztaty z takich dziedzin, jak: zarządzanie produkcją, obsługa klienta, marketing i human resources, prawo, informatyka i obsługa komputera, komunikacja oraz umiejętności osobiste. Drugi segment działalności obejmuje szeroko pojęte doradztwo personalne (HR) - m.in. usługi rekrutacji oraz selekcji kandydatów z wykorzystaniem wywiadów kwalifikacyjnych, warsztatów diagnostycznych, weryfikacji referencji, testów psychologicznych oraz Assessment Center. LPS 2,14 - - 5,79 LPS 2011P 2,08 - -21,55 - LPS 11,11% -9,09% -37,% -69,70% NCIndex -4,% -8,64% -27,86% -32,39% Względna 15,71% -0,45% -9,64% -37,31% Kita Kamil,84% 44,47% Tabor Adrian,84% 44,47% P/E P/BV LPS - 5,79 Potencjał zmiany - -64,7% 27

Makora Handel www.makora.com Relative Strength Index (28.26) MAKORA (0.200, 0.200, 0.200, 0.200, +0.00000) 70 0.80 0.75 0,24 zł Max/Min (12M) [zł] 0,79 / 0,22 Odniesienia debiutu [zł] 0,24 0.70 0.65 0. 0.55 0. MRA 0.45 0. Liczba akcji 42 900 000 0.35 0. 10 296 000,00 zł cena emisyjna = 0,24 0.25 Free float [%] 57,47% 7 2011 18 26 2 May 9 16 23 6 June 13 20 27 4 July 11 18 25 1 8 August 16 22 29 5 12 September W III kwartale 2011 roku Makora wypracowała przychody ze sprzedaży netto na poziomie 2012 tys. zł, tj. aż o 185% wyższym niż w analogicznym okresie roku poprzedniego (707 tys. zł). W III kwartale br. zarówno w pozycji zysku operacyjnego, jak i zysku netto odnotowano mniejsze wartości niż w III kw. 2010 r. Wyniosły one kolejno 170 tys. zł (514 tys. zł w tożsamym okresie 2010 r.) oraz 126 tys. zł (454 tys. zł). W 2010 roku na osiągnięty zysk operacyjny znaczący wpływ miały pozostałe przychody operacyjne, natomiast w 2011 roku źródłem wypracowanego zysku z działalności operacyjnej były przychody ze sprzedaży towarów i materiałów. W III kw. roku poprzedniego zysk netto ukształtował się na znacznie wyższym poziomie, jednak jego główny składnik stanowiły pozostałe przychody operacyjne, a nie działalność podstawowa. Warto także zauważyć, że w ujęciu narastającym za 3 kwartały br., zysk netto osiągnął wartość 262 tys. zł, podczas gdy w tożsamej części roku 2010 wynik netto był mniejszy aż o 200 tys. zł. Różnica ta jest rezultatem występujących w 2010 roku ograniczonych możliwości realizacji zleceń. W tym okresie Makora nie dysponowała m zakładem produkcyjnym, w związku z czym współpracowała w zakresie produkcji z Hutą Szkła Tarnowiec sp. z o.o. w Tarnowcu, podzlecając jej produkcję lub dzierżawiąc otwory w piecach hutniczych. Ponadto, w III kw. 2011 r. w stosunku do analogicznego okresu roku poprzedniego Spółka zwiększyła swoją płynność - zobowiązania krótkoterminowe uległy zmniejszeniu o 19% wraz ze wzrostem wartości aktywów obrotowych o prawie 43%. 19 26 3 10 October 17 24 31 7 14 November historyczne minimum = 0,22 21 28 5 12 December W omawianym kwartale Makora wdrożyła w spółce zależnej Huta Szkła Tarnowiec sp. z o. o. nową technologię wytwarzania wyrobów ze szkła ręcznie formowanego. Technologia ta pozwala na projektowanie i produkcję wyrobów ze szkła ręcznie formowanego w sposób odmienny od dotychczas stosowanej. Przyjęte rozwiązanie rozszerzyło dotychczasowe możliwości produkcyjne i projektowe. Prognozy wyników finansowych na 2011 rok opublikowane w Dokumencie Informacyjnym z marca br. dotyczą danych skonsolidowanych. Po trzech kwartałach, prognoza dla przychodów ze sprzedaży została wypełniona w 69,76% (6.487 tys. zł z 9.0 tys. zł), natomiast dla zysku netto w 38,18% (210 tys. zł z 5 tys. zł). Zarząd podtrzymał realizację powyższych oczekiwań. 15/2011 - Zamknięcie subskrypcji akcji serii C, wyemitowanych na podstawie uchwały Zarządu spółki MAKORA Krośnieńska Huta Szkła S.A. z dnia.09.2011 roku 14/2011 - Zawiązanie spółki PODKARPACKI FUNDUSZ KAPITAŁOWY S.A. (w dniu 24.06.2011 r.) Celem działalności spółki będzie dokonywanie inwestycji kapitałowych w szczególności w podmioty działające na terenie województwa podkarpackiego. MAKORA Krośnieńska Huta Szkła S.A. objęła % akcji; drugim akcjonariuszem jest INVESTcon GROUP S.A. x100 0.20 00 Średni wolumen (3M) 12 867 Data debiutu 2011-04-07 Makora Krośnieńska Huta Szkła działa w segmencie szkła formowanego ręcznie, kładącym nacisk na nowoczesny design i jakość oferowanych produktów. Grupa Emitenta wytwarza produkty ze szkła wielowarstwowego ręcznie formowanego. Wśród wytwarzanych produktów są różnego rodzaju przedmioty dekoracyjne takie jak wazony, kielichy, patery, misy, świeczniki. W asortymencie szkła ozdobnego Grupy Emitenta można wyróżnić: szkło ciągnięte, szkło ręcznie formowane, szkło łączone, szkło cięte na gorąco. MRA 2,15 22,63 33,11 1,26 MRA 2011P 1,11 14,71 18,72 - MRA -14,29% -20,00% -,00% 0,00% NCIndex -4,% -8,64% -27,86% -28,69% Względna -9,69% -11,36% -22,14% 28,69% 27,97% 27,97% Ciupka Robert 14,56% 14,56% Nazwa Sektor Kurs P/E P/BV Makora KHS MRA Handel 0,24 zł 33,11 1,26 10,3 mln 8,2 mln Artefe ART Usługi inne 0,06 zł 16,37 1,79 6,1 mln 3,39 mln 2010 (1) 2 110 194 94 111 2 111 2 769 212 5,26% 5,26% 2011P 9 0 700-5 - - - 5,91% - 2012P 12 000 1 200-8 - - - 7,08% - Q4 2010 646 62-49 2 111 2 796 212 7,59% 2,32% P/E P/BV MRA 33,11 1,26 Potencjał zmiany -47,1% 62,5% Q1 2011 1 193 152 39 114 7 698 8 479 163 9,56% 1,48% Q2 2011 933 71 41 22 7 3 8 524 265 2,36% 0,% Q3 2011 2 012 170 41 126 8 199 8 904 1 6,26% 1,54% 1 - dane za okres 26.11.2009-31.12.2010 28

MaxiPizza Wypoczynek www.maxipizza.pl cena emisyjna = 1, Przychody ze sprzedaży netto wygenerowane przez spółkę MaxiPizza w III kwartale 2011 roku wyniosły 790 tys. zł, tj. o 4,5% więcej niż w analogicznym okresie roku poprzedniego (756 tys. zł). W zakresie działalności operacyjnej Spółka poniosła jednak stratę na poziomie 48 tys. zł, podczas gdy w III kw. 2010 r. odnotowano zysk operacyjny w wysokości 92 tys. zł. Podobnie wyglądała sytuacja w zakresie wyniku netto, który z zysku równego 73 tys. zł w III kw. 2010 r. przekształcił się w stratę netto w wysokości 45 tys. zł w minionym kwartale. W opinii Zarządu głównymi powodami wystąpienia ujemnego wyniku były rosnące koszty pozyskania surowców niezbędnych do produkcji w branży gastronomicznej, jak również rosnące koszty stałe związane z funkcjonowaniem wynajmowanych lokali, w których mieszczą się restauracje MaxiPizza. W ramach dostosowywania się do zmieniających się warunków rynkowych Spółka podjęła działania mające na celu zwiększenie marży na sprzedaży. Opracowano także pakiety promocyjne adresowane zarówno do dotychczasowych, jak i potencjalnych klientów. Zdaniem Zarządu prowadzenie powyższych działań przełoży się w niedalekiej przyszłości na poprawę wyników Spółki. W ujęciu narastającym po 3 kwartałach 2011 r. przychody ze sprzedaży są na poziomie zbliżonym do tego z porównywalnych okresów 2010 r. (2.357 tys. zł w 2011 r., wobec 2.9 tys. zł w 2010 r.). Wielkość zysku netto wygląda w tym zakresie zdecydowanie gorzej, ponieważ po trzech kwartałach wynosi on tys. zł i jest aż o 66% niższy od zysku wypracowanego w analogicznym okresie roku poprzedniego. Nazwa Sektor Kurs P/E P/BV 2008 2 572-786 159-886 1 8 2 003 296-34,45% -58,75% 2009 2 913-1 273 3 1 511 1 717 153 0,10% 0,20% 2010 3 174 192 267 1 1 6-241 4,73% 9,04% Q4 2010 765-28 78-26 1 6-241 -3,% -1,57% MaxiPizza MXP Wypoczynek 0,33 zł 47,15 0,92 1,6 mln 1,74 mln R&C Union RCU Wypoczynek 1,10 zł - 1,81 10,2 mln 5,63 mln Premium Food Restaurants Relative Strength Index (42.3667) MAXIPIZZA (0.300, 0.300, 0.300, 0.300, -0.000) Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2010 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov 2011 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Nov Dec 8/2011 - Rejestracja zmian w statucie spółki. Zarząd Maxipizza S.A poinformował, iż w dniu 13.10.2011 r. do spółki wpłynęło postanowienie Sądu Rejonowego w Kielcach, X Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego z dnia 27.09.2011 r., na mocy którego zarejestrowano zmiany w statucie spółki. PFR Wypoczynek 1,00 zł 16,00 94,17 5,65 mln tys Sakana SKN Wypoczynek 0,45 zł 21,84 1,20 3,03 mln 2,52 mln Amrest EAT Hotele i restauracje 66, zł 22,90 1,53 1,41 mld 922 mln 70 1.35 1. 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 0.75 0.70 0.65 0. 0.55 0. 0.45 0. 0.35 0. 00 x10 0,33 zł Max/Min (12M) [zł] 0,95 / 0,33 Odniesienia debiutu [zł] 1, - DM PKO BP S.A. MXP Liczba akcji 4 857 588 Free float [%] 38,26% Średni wolumen (3M) 1 789 1 3 004,04 zł Data debiutu 2008-02-21 Spółka prowadzi restauracje w segmencie casual dinning oferujące klientom pizzę. Posiada duże doświadczenie w tego typu działalności. Oprócz serwowania pizzy w lokalach, Spółka świadczy również usługi dowozu pizzy na zamówienia telefoniczne i internetowe. Spółka prowadzi proces optymalizacji procesu produkcji i dystrybucji produktów z użyciem oprogramowania komputerowego - system ma budowę modułową, co pozwala elastycznie dostosowywać go do potrzeb lokali o różnorodnej charakterystyce sprzedaży (zamówienia telefoniczne, obsługa kelnerska, zamówienia internetowe). MXP 0,51 61,65 47,15 0,92 MXP 2011P - - - - MXP 0,00% -17,% -45,00% -78,00% NCIndex -4,% -8,64% -27,86% -,88% Względna 4,% -8,86% -17,14% -17,12% Molenda Karol 17,15% 22,27% Molenda Paweł 17,15% 22,27% Molenda Mariusz 17,15% 22,27% 10,29% 7,03% P/E P/BV MXP 47,15 0,92 Potencjał zmiany -62,8% 121,6% Q1 2011 793 52 76 53 1 734-153 6,68% 3,06% O2 2011 774 70 52 1 786-213 6,72% 2,91% Q3 2011 790-48 70-45 1 741-5 -5,70% -2,58% 29

Mera Budownictwo www.mera.pl Relative Strength Index (33.97) MERA (2.42000, 2.42000, 2.42000, 2.42000, +0.0000) 80 70 7.0 6.5 2,42 zł Max/Min (12M) [zł] 6,66 / 2,16 Odniesienia debiutu [zł] 5,00 6.0 DM PKO BP S.A. cena emisyjna = 5,00 5.5 5.0 4.5 MER 4.0 Liczba akcji 10 092 0 3.5 3.0 24 423 8,00 zł March April May June July August September October November 2011 February March April May June July August September October November December W trzecim kwartale 2011 roku na podstawową działalność Grupy owej MERA składała się działalność w zakresie produkcji schodowej, tartacznej, meblowej, jak i budowlanej. Grupa osiągnęła przychody ze sprzedaży w wysokości 12.206 tys. zł, co oznacza wzrost o 88% w stosunku do analogicznego okresu poprzedniego roku. MERA znacząco poprawiła także zysk na sprzedaży, który wyniósł 1.611 tys. zł (wzrost o 68,2% w porównaniu do III kw. 2010 r.) jak i zysk z działalności operacyjnej równy 1.355 tys. zł (analogicznie wzrost o 287,1%). W przypadku zysku brutto kwartał do kwartału zauważyć można wzrost o ponad 100%, jednak kiedy weźmie się pod uwagę skumulowany wynik osiągnięty po trzech kwartałach 2011 roku okaże się, że jest on o blisko 23% niższy niż po trzech kwartałach 2010 roku. Spadek ten wynika bezpośrednio z sytuacji makroekonomicznej w Polsce i na świecie, w wyniku której nastąpiło znaczne umocnienie euro, powodujące konieczność wyceny zobowiązań denominowanych w euro po znacznie wyższym kursie. Należy jednak zaznaczyć, że sytuacja ta dotyczy w większości zobowiązań długoterminowych, których wycena na dany dzień ma znaczenie czysto bilansowe. Po trzech kwartałach 2011 roku Grupa wypracowała zysk netto na poziomie 1.131 tys. zł, w porównaniu do 2.635 tys. zł w analogicznym okresie 2010 roku, co oznacza spadek o ponad 57%. Różnica ta spowodowana jest utworzeniem rezerwy na odroczony podatek dochodowy na transakcjach związanych z wyceną akcji Teliani Valley SA, która zostanie rozwiązana po zrealizowaniu ich sprzedaży. W III kwartale Grupa rozpoczęła realizację budowy i oddania do dzierżawy blisko 0 m2 powierzchni handlowych oraz budowy i sprzedaży około 700 m2 powierzchni mieszkalnych zlokalizowanych w Lewinie Brzeskim. Ponadto zakończono prace projektowe jak i przystąpiono do procesu wydawania pozwolenia budowlanego na budowę budynku wielorodzinnego w Brzegu. 33/2011 - Korekta prognozy wyniku finansowego na rok 2011; obniżenie prognozy w zakresie zysku netto z 5,2 mln zł do 3,0 mln zł. 29/2011 - Zawarcie znaczących umów przez spółkę zależną. Łączna wartość umów na roboty hydrotechniczne wyniosła 4527264,09 zł (brutto). Termin realizacji: do połowy 2012 r. Nazwa Sektor Kurs P/E P/BV Mera MER Budownictwo 2,42 zł 9,53 0, 24,4 mln 48,66 mln Alkal S.A. ALK Budownictwo 3,80 zł 7,82 2,51 21,1 mln 8,39 mln Budvar Centrum BDV Materiały budowlane 2,20 zł 9,90 0,49 21,8 mln 44,6 mln 2.5 2.0 000 000 000 Free float [%] 35,67% Średni wolumen (3M) 1 557 Data debiutu 2007-09-20 Mera S.A. (wcześniej jako Mera Schody) od 1996 roku zajmuje się produkcją i sprzedażą schodów i elementów drewnianych do klatek schodowych. Spółka posiada 20% udziału w polskim rynku i znajduje się w pierwszej piątce producentów schodów w Europie. Głównymi odbiorcami na rynku zagranicznym są firmy handlowe oraz deweloperzy z krajów Europy Zachodniej, Norwegii i Słowacji. Obecnie 75% produkcji jest przeznaczone na eksport. Grupa owa obejmuje zakład główny oraz spółki zależne Mera Logistic i MKR-Finanse Sp. z o.o. w Lewinie Brzeskim, spółkę zależną Klon sp. z o.o. w Nowej Świętej oraz dwie spółki zależne zlokalizowane w Niemczech. MER 0,61 5,71 9,53 0, MER 2011P 0,61-8,14 - MER -6,56% -3,20% -37,14% -51,% NCIndex -4,% -8,64% -27,86% -59,29% Względna -1,96% 5,44% -9,28% 7,69% Traka Edward,01% 66,67% Traka Joanna 14,32% 9,55% Wesołowska Marzena 5,09% 3,39% Wesołowski Rafał 5,03% 3,35% Pozbud POZ Materiały budowlane 3,00 zł 8,39 0,88 70,1 mln 79,6 mln Trion TIN Materiały budowlane 0,22 zł - 1,16 65,3 mln 56,3 mln 2008 29 461 3 874 1 093 2 888 33 898 56 523 2 274 9,80% 8,52% 2009 31 596 3 036 927 2 979 37 787 69 713 2 528 9,43% 7,88% 2010 7 3 011 2 190 4 066 43 816-3 459 13,23% 9,28% 2011P 000 - - 3 000 - - - 7,% - Q4 2010 8 733-211 - 1 433 41 154-3 472 16,41% 3,48% Q1 2011 8 482 1 757 8 875 44 690-2 656 10,32% 1,96% P/E P/BV MER 9,53 0, Potencjał zmiany 83,9% 6,4% Q2 2011 10 626 1 379 655-128 45 876-5 175-1,20% -0,28% Q3 2011 12 206 1 355 367 384 48 658-2 197 3,15% 0,79%

cena emisyjna = 6,00 Microtech International Technologie www.microtech.com.pl W III kw. 2011 r. Spółce udało się przekroczyć prognozowaną wartość przychodów ze sprzedaży wyniosły one 7,34 mln zł wobec zakładanych 6 mln (+22,4%). Jednocześnie osiągnięte przychody były o ok. 17% niższe niż w analogicznym okresie roku 2010, kiedy to ukształtowały się na poziomie 8,8 mln zł. Spółce udało się także przekroczyć prognozę dotycząca zysku netto, wypracowano wynik na poziomie 946 tys. zł wobec zakładanych 682 tys. zł (jednocześnie o 248% więcej niż w III kw. 2010 r., wtedy zysk netto wyniósł 249 tys. zł). Wynik na poziomie netto uległ także wyraźnej poprawie w ujęciu narastającym, bowiem w pierwszych trzech kwartałach 2011 r. Spółka wypracowała 179 tys. zł zysku wobec straty 584 tys. zł w pierwszych trzech kwartałach 2010 r. Przekroczenie prognoz było możliwe dzięki poprawie harmonogramu fakturowania, w przypadku którego rzeczywisty harmonogram zbliżył się do planowanego, co pozwoliło na nadrobienie części opóźnień z I półrocza 2011 r. W III kw. 2011 r. wyraźne wzrósł stan zobowiązań krótkoterminowych, który wyniósł na koniec tego okresu ponad 9 mln zł wobec 6,6 mln zł w III kw. 2010 r. Fakt ten spowodowany był koniecznością finansowania działalności Spółki długiem w obliczu przesunięć w fakturowaniu, powstałych na skutek opóźnień w realizowanych inwestycjach nie leżących po stronie Spółki. W obszarze rozwoju prowadzonej działalności Spółka w III kw. 2011 r. realizowała przyjętą strategię polegającą na poszerzeniu oferty o technologie ciepłownicze ukierunkowane na wykorzystanie mini siłowni dla energetyki odnawialnej, a także o systemy automatyzujące obiekty wykorzystujące spalanie oraz współspalanie biomasy i śmieci dla celów energetycznych. Osiągnięte wyniki na przestrzeni I III kw. 2011 r. oraz stan portfela zamówień na IV kw. sprawiają, iż w ocenie Zarządu Spółki powinny zostać wypełnione prognozy na cały rok 2011, które zakładają wypracowanie 18,16 mln zł przychodów oraz 1,02 mln zł zysku netto. Udział w XV Forum Ciepłowników Polskich. W dniach 16-18 września Spółka wzięła udział w odbywającym się w Międzyzdrojach XV Forum Ciepłowników Polskich. Tematem przewodnim tegorocznego spotkania było Ciepło systemowe: rozwój czy regresja?. Microtech International S.A. uczestniczył w tym ważnym dla środowiska ciepłowników wydarzeniu prezentując swoją obszerną ofertę dla energetyki cieplnej. Nazwa Sektor Kurs P/E P/BV Microtech International Relative Strength Index (45.9026) MICROTECH (2.09000, 2.09000, 1.800, 2.08000, +0.02000) Nov Dec 2010 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2011 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec MIC Technologie 2,08 zł 23,77 2,18 5,3 mln 2,44 mln Automatyka-Pomiary- APS Technologie 3, zł 248,28 2,19 19,1 mln 8,71 mln 70 20 4.7 4.6 4.5 4.4 4.3 4.2 4.1 4.0 3.9 3.8 3.7 3.6 3.5 3.4 3.3 3.2 3.1 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 1.4 00 1000 2,08 zł Max/Min (12M) [zł] 3,34 / 1, Odniesienia debiutu [zł] 6,00 - IDM S.A. MIC Liczba akcji 2 548 5 Free float [%] 21,68% Średni wolumen (3M) 8 5 1 004,80 zł Data debiutu 2009-09-16 Przedmiot działalności założonej w 1990 r. spółki Microtech International SA obejmuje m.in. projektowanie oraz wdrażanie systemów automatyki instalacji przemysłowych, technologii dla energetyki cieplnej, systemów audiowizualnych oraz dedykowanych systemów integracji i sterowania. W ofercie spółki znajdują się komputerowe systemy zarządzania budynkiem (BMS), które integrują automatyką budynkową i systemy bezpieczeństwa w obiektach użyteczności publicznej, budynkach przemysłowych oraz obiektach handlowych. Znaczna część działalności emitenta skupia się również na pracach badawczo-rozwojowych w zakresie szeroko pojętej elektroniki i informatyki z ukierunkowaniem na technologię cyfrową. MIC 0,34-23,77 2,18 MIC 2011P 0,29-5,20 5,20 MIC 9,47% -20,00% -23,81% -65,33% NCIndex -4,% -8,64% -27,86% -8,74% Względna 14,07% -11,36% 4,05% -56,59% Innovation Technology Group 48,18% 48,18% Vasto Investment sarl 19,81% 19,81% 10,33% 10,33% Security System SSI Technologie 0,24 zł 9,72 1,42 20,8 mln 14,6 mln Verbicom VRB Technologie 0,70 zł 4,91 1,22 6,1 mln 5 mln 2009 13 597 4 379 353 4 198 13 6 534 2,% 8,41% 2010 16 452-826 85-531 2 257 9 683 132-3,29% -24,02% 2011 P 18 156 - - 1 020 - - - 5,62% - P/E P/BV MIC 23,77 2,18 Potencjał zmiany -26,3% -6,3% Q4 2010 4 205-365 -137 44 2 257 9 683 132 1,05% 1,95% Q1 2011 1 914-617 22-658 1 599-21 -34,38% -41,15% Q2 2011 2 249-66 23-112 1 487-383 -4,98% -7,53% Q3 2011 7 344 1 022 28 949 2 436-178 12,92% 38,96% 31

MW Tenis Wypoczynek www.mwtenis.pl Relative Strength Index (37.3561) MWTENIS (0.22000, 0.22000, 0.19000, 0.19000, -0.000) 4.0 0,46 zł Max/Min (12M) [zł] 2,27 / 0,15 Odniesienia debiutu [zł] 0,80 3.5 3.0 2.5 2.0 MWS 1.5 Liczba akcji 5 220 000 cena emisyjna = 0,80 1.0 2 1 200,00 zł 13 2011 20 27 4 July 11 18 25 1 August Spółka zakończyła III kw. 2011 r. przychodami netto ze sprzedaży w wysokości 100 tys. zł, co stanowi wynik o 62% wyższy od osiągniętego w II kw. 2011 r. Zmniejszeniu uległa strata netto w ujęciu kwartalnym, Spółka w III kw. 2011 r. zanotowała stratę na poziomie netto w wysokości 144 tys. zł, w porównaniu ze 181 tys. zł straty w II kw. 2011 r. Na osiągnięte wyniki finansowe duży wpływ miała ich sezonowość, która jest szczególnie widoczna w III kw. w związku z licznymi wyjazdami wakacyjnymi, co przekłada się na mniejszą regularność gry klientów w tenisa. Dodatkowo, w okresie letnim występują niższe niż w pozostałych kwartałach ceny za wynajem kortów. Mimo niekorzystnych czynników Spółce i tak udało się wypracować większe przychody niż w II kw., co wynika w dużej mierze z pozyskiwania coraz większej ilości klientów we wszystkich ośrodkach tenisowych prowadzonych przez Spółkę. Wzrost liczby klientów jest w głównej mierze spowodowany intensyfikacją zapisów w czasie rozpoczęcia roku szkolnego. W III kw. Spółka podjęła również szereg działań mających przyczynić się do rozwoju prowadzonej działalności. Za najważniejsze uznać należy realizację działań marketingowo-promocyjnych, w związku z rozpoczynającym się w III kw. sezonem nauki gry w tenisa. Zdaniem Zarządu Spółki efekty tych działań będą widoczne w wynikach finansowych od IV kw. 2011 r. do końca II kw. 2012 r. Głównym celem działań marketingowych jest doprowadzenie do maksymalnego wykorzystania możliwości wszystkich zarządzanych przez Spółkę ośrodków tenisowych, co w efekcie ma przełożyć się na zwiększenie liczby uczestników szkół tenisa. Ponadto Spółka realizowała wcześniej rozpoczęte działania mające poszerzyć ofertę usług o sprzedaż odzieży i akcesoriów tenisowych. Przyczynić się do tego ma m.in. sygnowanie części odzieży i akcesoriów wizerunkiem najwybitniejszego polskiego tenisisty, a zarazem znaczącego akcjonariusza MW Tenis S.A., Pana Wojciecha Fibaka. Niemniej po uwzględnieniu wyników osiągniętych w III kw. Zarząd Spółki zadecydował o odwołaniu prognoz wyników finansowych na rok 2011 r. 15/2011 - Rejestracja podwyższenia kapitału zakładowego. 27.09.2011 r. Zarząd otrzymał postanowienie Sądu Rejonowego Poznań - Nowe Miasto i Wilda w Poznaniu, VIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego z dnia 26.09.2011 r., na mocy którego w Krajowym Rejestrze Sądowym został dokonany wpis podwyższenia kapitału zakładowego Spółki z kwoty 494.000,00 zł do kwoty 522.000,00 zł, wynikający z emisji: 280.000 akcji zwykłych na okaziciela serii E o wartości nominalnej 0,10 zł (dziesięć groszy) każda. Obecnie kapitał zakładowy Spółki wynosi 522.000,00 zł i dzieli się na 5.220.000 akcji o wartości nominalnej 0,10 zł każda, w tym: 1) 2.8.000 akcji imiennych serii A, 2) 9.000 akcji zwykłych na okaziciela serii B, 3) 390.000 akcji imiennych serii C, 8 16 22 29 5 September 4) 7.000 akcji zwykłych na okaziciela serii D, 5) 280.000 akcji zwykłych na okaziciela serii E. 12 19 26 3 October 10 17 24 31 7 November Ponadto sąd zarejestrował warunkowe podwyższenie kapitału zakładowego o kwotę 80.000,00 zł. historyczne minimum = 0,16 14 21 28 5 December 2010 (1) 27-56 12-58 322 769 4-214,81% -18,01% 2012P 2 888 - - 8 - - - 28,74% - 12 0.5 0.0 000 000 x10 Free float [%] 27,04% Średni wolumen (3M) 34 358 Data debiutu 2011-06-10 MW Tenis S.A. zajmuje się prowadzeniem sieci szkół tenisa ziemnego w największych miastach Polski. Spółka posiada trzy lokalizacje: w Poznaniu przy ulicy Reymonta, w Luboniu (k/ Poznania) oraz w Toruniu (Lubicz k/torunia). Prowadzenie szkoły tenisa pozwala na osiąganie przychodów z takich źródeł, jak: przychody z wynajmu kortów osobom fizycznym, instytucjom czy szkołom, przychody z nauki gry w tenisa, przychody z organizowania turniejów i półkolonii, jak również przychody z tytuły sprzedaży rakiet i akcesoriów. MWS 11,22 - - 6,29 MWS 2011P - - - - MWS -,63% -67,80% - -42,% NCIndex -4,% -8,64% -27,86% -32,39% Względna -36,03% -59,16% - -10,11% Mrozowski Tomasz 27,29% 35,31% Grobel Jacek 27,29% 35,31% 10,91% 7,06% Fibak Wojciech 7,47% 4,83% P/E P/BV MWS - 6,29 Potencjał zmiany - -67,5% 21013P 2 843 - - 1 214 - - - 42,70% - Q1 2011 25-198 29-198 821 973 147-792,00% -24,12% Q2 2011 62-182 25-181 342 1 005 51-291,94% -52,92% Q3 2011 100-144 25-144 382 804-144,00% -37,70% (1) dane za okres od 31.08.2011 r. do 31.12.2010 r. 32

Polski Fundusz Hipoteczny Usługi finansowe www.pfh.pl Relative Strength Index (51.6553) PFH (8.11000, 8.11000, 7.92000, 8., -0.01000) 12.0 11.5 8,10 zł Max/Min (12M) [zł] 10,72 / 6,16 Odniesienia debiutu [zł] 7,00 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 IDM S.A. PFH 7 2011 18 26 2 May 9 16 23 6 June PFH 18,14 66,88 11,58 2,61 PFH 2011P - - - - 13 20 27 4 July 11 18 25 1 8 August 16 22 29 5 12 September 19 26 3 10 October 17 24 31 7 14 November cena emisyjna = 7,00 historyczne minimum = 6, 2008 3 854 1 826 1 1 522 13 791 23 414 368 39,49% 11,04% 2009 4 131 2 209 1 1 256 15 774 28 897 1 0,% 7,96% 2010 3 382 1 854 171 4 419 20 192 47 536 787 1,66% 21,88% Q4 2010 462 243-21 2 990 20 192 47 536 787 647,19% 14,81% Q1 2011 778 232 73 411 20 831 43 523 570 52,83% 1,97% Q2 2011 870 351 29 548 16 942 43 008 1 122 62,99% 3,23% Q3 2011 5-171 45-166 16 776 45 127 565-54,43% -0,99% 21 28 5 12 December 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 200 100 00 Liczba akcji 5 8 325 Free float [%] 1,96% Średni wolumen (3M) 213 43 807 432, zł Data debiutu 2011-04-07 Przedmiotem działalności Spółki są inwestycje w wierzytelności zabezpieczone hipotecznie oraz udzielanie krótkoterminowych pożyczek zabezpieczonych hipotecznie. Podstawowym produktem jest wykup wierzytelności, które zostały zabezpieczone poprzez ustanowienie hipoteki na nieruchomościach. Działalności Spółki w zakresie obrotu wierzytelnościami koncentruje się na wierzytelnościach wobec podmiotów gospodarczych, gdzie kwoty pojedynczych wierzytelności i wartość związanych z nimi zabezpieczeń przekraczają 1 mln zł. Początkowo Spółka powstała i funkcjonowała jako Electus Hipoteczny S.A., do zmiany nazwy na Polski Fundusz Hipoteczny doszło 21 grudnia 2010 roku. reklama W opublikowanym juz po raz drugi przez miesięcznik FORBES Rankingu Autoryzowanych Doradco w, w listopadzie 2011 roku, INVESTcon GROUP S. A. zajął 1. miejsce, potwierdzając tym samym najwyz szą jakos c s wiadczonych usług. Idea rankingu jest taka sama jak w roku ubiegłym o pozycji autoryzowanego doradcy zadecydowała nie tylko ilos c, ale przede wszystkim jakos c wprowadzonych spo łek, kto rą badano na podstawie zachowania kurso w akcji i wyniko w finansowych. 33

Polman Recykling www.polman.pl historyczne minimum = 0,07 Relative Strength Index (63.4767) POLMAN (0., 0., 0., 0., +0.01000) cena emisyjna = 0,32 80 70 20 10 0.39 0.38 0.37 0.36 0.35 0.34 0.33 0.32 0.31 0. 0.29 0.28 0.27 0.26 0.25 0.24 0.23 0.22 0.21 0.20 0.19 0.18 0.17 0.16 0.15 0.14 0.13 0.12 0.11 0.10 0.09 0.08 0.07 0.06 0.05 0,20 zł Max/Min (12M) [zł] 0,33 / 0,14 Odniesienia debiutu [zł] 0,32 DM PKO BP S.A. - PLM Liczba akcji 34 7 2 6 946 0,00 zł Free float [%] 25,39% Średni wolumen (3M) 24 319 2008 M A M J J A S O N D 2009 A M J J A S O N D2010 M A M J J A S O N D 2011 M A M J J A S O N D W III kwartale 2011 Spółka Polman osiągnęła dobre na tle poprzednich kwartałów wyniki finansowe. Wypracowane przychody ze sprzedaży w wysokości 3.176 tys. zł były wyższe od kwoty uzyskanej w analogicznym okresie ubiegłego roku (o około 10%) oraz niemal równe przychodom osiągniętym w pierwszej połowie 2011 roku. Zarówno zysk z działalności operacyjnej, który wyniósł 364 tys. zł, jak i zysk netto na poziomie 344 tys. zł były wyższe od wartości uzyskanych III kwartale 2010 r., o odpowiednio 8% i 84%. Mimo to, ze względu na straty z pierwszej połowy roku, zysk netto Spółki po trzech kwartałach wyniósł tylko 64 tys. zł, w porównaniu do 736 tys. zł z analogicznego okresu ubiegłego roku. Na dobre wyniki w kwartale pozytywny wpływ miała terminowa realizacja umów oraz aktywność działu odpowiadającego za pozyskiwanie nowych kontraktów. Istotny wpływ na kształtowanie wyników Polmana ma również rozbudowa parku maszynowego, która przyczynia się do wzrostu potencjału realizacyjnego Spółki i umożliwia świadczenie usług równocześnie w wielu miejscach. Spółce nie udało się dojść do porozumienia w zakresie wyjścia z inwestycji w przedsiębiorstwie WIDAR Sp. z o.o., będącego spółka zależną świadczącą usługi związane z odbiorem nieczystości i gruzu budowlanego. W związku z tym Zarząd Polmana zdecydował o zwiększeniu zaangażowani w WIDAR z do 80%. Z kolei dla inne spółki powiązanej, Business Maker Sp. z o. o., zajmującej się realizacją prac projektoworozwojowych w obszarze e- commerce i e-consulting, Polman zlecił przygotowanie nowej strategii rozwoju na kolejne lata firmie STOC- Kinfo S.A. 15/2011 - Umowa nabycia aktywów o istotnej wartości. Umowa dotyczy kupna 4.1 udziałów w Spółce WIDAR Sp. z o.o. stanowiących % w kapitale zakładowym WIDAR Sp. z.o.o. za cenę 90.000 zł. Po zrealizowanej transakcji POLMAN S.A. dysponuje łącznie 11.0 udziałami co stanowi 80% w kapitale zakładowym WIDAR Sp. z o.o. Przed zawarciem umowy POLMAN S.A. dysponował 9.0 udziałami WIDAR Sp. z o.o. stanowiącymi % w kapitale zakładowym WIDAR Sp. z.o.o. 14/2011 - Umowa znacznej wartości na wykonanie prac remontowo-modernizacyjnych instalacji przemysłowych w przedsiębiorstwie z sektora energetycznego. Termin realizacji umowy: do dnia 31 października 2011r. umowy: 8.000,00 zł netto. Nazwa Sektor Kurs P/E P/BV Polman PLM Recykling 0,20 zł 20,55 0,92 6,9 mln 7,51 mln 200 100 00 x100 Data debiutu 2008-01-10 Podstawową działalnością Spółki są usługi hydrodynamiczne oraz usługi sprzątania obiektów wielko powierzchniowych, w tym terenów wewnętrznych, jak i zewnętrznych. Klienci pozyskiwani są poprzez uczestnictwo w przetargach, akwizycje oraz coraz częściej poprzez udzielanie aktywnych referencji. Ponadto Spółka zajmuje się: dystrybucją profesjonalnych odkurzaczy/odpylaczy przemysłowych włoskiej firmy CFM, dystrybucją sprzętu do profesjonalnego sprzątania firmy FIORENTINI, dystrybucją artykułów chemii gospodarczej do sprzątania. PLM 0,80 19,51 20,55 0,92 PLM 2011P - - - - PLM 17,65% 33,33% -13,04% -37,% NCIndex -4,% -8,64% -27,86% -65,69% Względna 22,25% 41,97% 14,82% 28,19% Krawczyk Piotr 48,37% 56,% Nowak Mariusz 16,46% 19,03% 9,78% 6,83% Aton HT ATO Technologie 2,04 zł 185,45 1,76 33,7 mln 19,2 mln Krynicki Recykling KRC Usługi dla firm inne 2,57 zł,20 0,95 38,2 mln,5 mln Impel IPL Inne usługi 23,76 zł 4,10 0,85 289 mln 339 mln 2008 7 310 138 336-81 5 770 6 807 322-1,11% -1,% 2009 7 638 496 387 661 6 431 7 013 79 8,65% 10,28% P/E P/BV PLM 20,55 0,92 Potencjał zmiany -14,7% 120,7% 2010 9 657 1 290 488 1 004 7 435 8 320 375 10,% 13,% Q4 2010 2219 272 220 274 7448 8322 375 12,35% 3,68% Q1 2011 1 573-138 210-138 7 435-6 -8,77% -1,86% Q2 2011 1 704-142 272-142 7 583-165 -8,33% -1,87% Q3 2011 3176 364 6 344 7514-82 10,83% 4,58% 34

Pozbud GPW Materiały budowlane www.pozbud.pl Relative Strength Index (55.2123) POZBUD (3.000, 3.000, 3.00000, 3.00000, +0.01000) 70 20 10 6.5 3,00 zł Max/Min (12M) [zł] 6, / 2,25 Odniesienia debiutu [zł] 3,20 6.0 Animator emitenta DM BZ WBK S.A. 5.5 5.0 4.5 4.0 - POZ Liczba akcji 23 377 845 cena emisyjna = 3,20 3.5 70 133 535,00 zł July August September October November December 2011 February March April May June July August September October November December W minionym kwartale przychody Spółki zmniejszyły się o blisko 13% w porównaniu do analogicznego okresu poprzedniego roku, osiągając poziom 21.564 tys. zł. Zniżka ta zgodna jest z wcześniejszymi założeniami Zarządu, związanymi ze zmianą profilu oferowanego portfela produktów, w którym znacznemu zmniejszeniu uległ segment dotyczący usług budowlanych. III kwartał 2011 roku był dla Spółki okresem realizacji strategii mającej na celu zwiększenie znaczenia produktów komplementarnych wobec stolarki otworowej. Do tego grona należy grupa produktowa w postaci drzwi wewnętrznych, a w niedalekiej przyszłości Spółka planuje także rozpocząć produkcję podłóg drewnianych. Zmniejszenie przychodów ze sprzedaży nie przełożyło się na zmniejszenie zysków. Zysk z działalności operacyjnej wzrósł o blisko 32% z 2.531 tys. zł w III kw. 2010 roku do 3.323 tys. zł w analizowanym okresie, co stanowi znaczną poprawę. Zysk netto zaś w III kw. 2011 roku osiągnął wartość 2.1 tys. zł (wzrost o ponad 5%). Koncentracja na sprzedaży okien i drzwi w Polsce oraz na rynkach eksportowych pozwoliła Spółce osiągnąć w III kwartale tego roku lepszą rentowność netto na poziomie 10,67% podczas gdy III kw. 2010 roku rentowność ta wyniosła 8,85%. W ostatnich trzech miesiącach Spółka dokonała inwestycji w linie technologiczne do produkcji najwyższej jakości litych podłóg drewnianych. Uruchomienie produkcji deski podłogowej kosztowało Spółkę 6 mln zł, a oczekiwane pierwsze przychody z tej inwestycji Zarząd spodziewa się osiągnąć w IV kwartale tego roku. Właściwy rozwój nowego sektora planowany jest na lata 2012-2013. W przyszłości Spółka liczy na poprawę kondycji finansowej dzięki inwestycjom w oprogramowanie. Wydatki związane z realizacją tego projektu szacuje się na około 3,6 mln zł, z czego Pozbud ubiega się o wsparcie w kwocie 1,76 mln zł. 47/2011 - Zawarcie znaczącej umowy z firmą TORPOL Sp. z o.o. Przedmiotem umowy są roboty budowlane, stanowiące część przedmiotu zamówienia publicznego pod nazwą "Odnowa infrastruktury transportu publicznego w związku z organizacją Euro 2012 w Poznaniu - I Etap". Termin zakończenia wszystkich robót określono na dzień kwietnia 2012 r. Za wykonanie przedmiotu Umowy Strony ustaliły wynagrodzenie ryczałtowe w wysokości 8.8.516,38 zł brutto. 43/2011 - Zawarcie znaczącej umowy z firmą TORPOL Sp. z o.o. Przedmiotem umowy są roboty budowlane obejmujące wykonanie, dostawę i montaż ekranów akustycznych, na trasie kolejowej z Warszawy do Gdańska (na odcinku Legionowo - Świercze) zgodnie z projektem wykonawczym przekazanym Podwykonawcy w ramach zamówienia publicznego zleconego przez PKP Polskie Linie Kolejowe S.A. jako Inwestora. Wynagrodzenie Lidera konsorcjum Pozbud T&R S.A. za czynności związane z prowadzeniem konsorcjum wynosi, zgodnie ze wstępnym przedmiarem robót wynosi 7.000,00 zł netto. Nazwa Sektor Kurs P/E P/BV 2008 43 821 5 964 942 4 624 35 416 52 691 9 806 10,55% 13,06% 2009 69 0 7 732 1 325 6 444 41 8 70 909 10 797 9,% 15,39% 2010 96 580 9 4 1 732 8 004 73 132 123 565 32 444 8,29% 10,94% Q4 2010 29 8 2 233 461 1 894 73 132 123 565 3 244 6,35% 2,59% Q1 2011 12 980 1 692 559 1 3 74 482 125 075 32 444 10,% 1,81% Q2 2011 22 896 3 648 739 2 818 77 0 132 731 24 237 12,31% 3,65% Q3 2011 21 564 3 323 754 2 1 79 1 136 322 22 744 10,67% 2,89% Pozbud POZ Materiały budowlane 3,00 zł 8,39 0,88 70,1 mln 79,6 mln Budvar Centrum BDV Materiały budowlane 2,20 zł 9,90 0,49 21,8 mln 44,6 mln Trion TIN Materiały budowlane 0,22 zł - 1,16 65,3 mln 56,3 mln 3.0 2.5 2.0 000 000 000 x10 Free float [%] 44,22% Średni wolumen (3M) 31,99 Data debiutu 2008-06-11 Pozbud jest jednym z największych producentów stolarki otworowej z drewna i PCV na terenie Wielkopolski. Wysoki poziom technologiczny oraz nowoczesny park maszynowy pozwalają wykonać doskonałej jakości drzwi i okna praktycznie o dowolnym kształcie. Spółka posiada salon sprzedaży oraz sieć dealerów na terenie całej Polski, produkty są również eksportowane na rynek europejski i do USA. W ofercie znajdują się m.in.: okna drewniane Softline, okna drewniane z okiennicami, okna drewniano-aluminiowe NORDIC, okna drewniano -aluminiowe Eko line, okna drewniano-aluminiowe Gemini, okna z PCV Basic-Design i okna z PCV Brilliant-Design, drzwi tarasowe, żaluzje do okien ScreenLineR, bramy garażowe, drzwi zewnętrzne, parapety aluminiowe, okapniki, etc. POZ 0,80 6,44 8,39 0,88 POZ 2011P - - - - POZ -4,76% -18,92% -31,03% -6,25% WIG -5,93% -7,12% -21,61% -10,43% Względna 1,17% -11,80% -9,42% 4,18% Andrzejak Roman 10,67% 14,59% Andrzejak Tadeusz 10,13% 15,82% Pioneer Pekao Investment 8,43% 7,23% ING OFE 7,34% 6,29% Aviva OFE 6,86% 5,88% Aviva Investors Poland S.A. 6,32% 5,42% PKO BP Bankowy OFE 6,03% 5,17% P/E P/BV POZ 8,39 0,88 WIG 10,22 0,93 Potencjał zmiany 21,9% 5,6% 35

PRIMA MODA GPW Handel detaliczny www.primamoda.com.pl Relative Strength Index (39.5423) PRIMAMODA (3.800, 3.800, 3.800, 3.800, +0.0000) 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 3,85 zł Max/Min (12M) [zł] 9,33 / 3,31 Odniesienia debiutu [zł] 12,00-7.0 6.5 PMA 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 000 Liczba akcji 3 200 000 12 320 000,00 zł Free float [%] 35,00% Średni wolumen (3M) 944 Data debiutu 2007-11-20 Sep Oct Nov Dec 2010 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2011 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Przychody netto ze sprzedaży zrealizowane przez spółkę PRIMA MODA w minionym kwartale wyniosły 13.476 tys. zł, utrzymując wartość zbliżoną do wygenerowanej w III kw. 2010 roku (13.655 tys. zł). W opinii Zarządu źródłem opisanej sytuacji była słabsza sprzedaż w lipcu, stanowiącym okres wyprzedaży wiosennoletnich. W tym roku jednakże zaistniałe warunki pogodowe nie sprzyjały sprzedaży obuwia. Znalazło to odzwierciedlenie także w pozycji zysku z działalności operacyjnej, który ukształtował się na poziomie 25 tys. zł (203 tys. zł w III kw. 2010 r.). W III kwartale br. Spółka poniosła stratę netto w wysokości 1.2 tys. zł. Negatywny wpływ na wynik netto miały niezrealizowane różnice finansowe, wynikające z, wycenianych głównie w EUR, zobowiązań wobec dostawców. Zarząd podkreśla jednak, że ze względu na długie terminy płatności, faktyczny okres zapłaty tych zobowiązań przypada na przełom roku bieżącego i kolejnego, a zatem strata na koniec III kw. br. ma charakter techniczny. W ujęciu narastającym za trzy kwartały 2011 roku PRIMA MODA wypracowała przychody ze sprzedaży netto o wartości.6 tys. zł, co w stosunku do tego samego okresu w roku poprzednim, stanowi ponad 8% wzrost. Marża brutto została z kolei zwiększona o prawie 7%, do 53,14%. Korzystną sytuację widać także w kategorii zysku na poziomie operacyjnym, którego wartość za trzy kwartały 2011 r. wyniosła 282 tys. zł podczas gdy w tożsamym okresie roku poprzedniego Spółka odnotowała stratę operacyjną w wysokości 933 tys. zł. Zdaniem Zarządu poprawa rentowności w tym zakresie wynika, między innymi, z podjętych w pierwszym półroczu działań poprawy procesów biznesowych w Spółce. W minionym kwartale prowadzono także działania mające na celu rozbudowę sieci sprzedaży oraz umacnianie marki i wizerunku. Otwarto dwa nowe sklepy: w Kielcach w CH Echo (sierpień 2011) oraz w CH Kaskada w Szczecinie (wrzesień 2011). Po raz kolejny PRIMA MODA wydała katalog modowy, kolportowany jako insert w renomowanych czasopismach modowych, a także przeprowadziła w prasie szeroką kampanię wizerunkową marki (In Style, Elle, Pani, K Magazine i inne). W branży, w której Spółka prowadzi działalność obserwuje się dużą sezonowość, związaną głównie z porami roku, warunkami pogodowymi, a także trendami modowymi. Sezon jesienno-zimowy stanowi okres sprzedaży obuwia droższego, co przekłada się na wyższe przychody ze sprzedaży w II półroczu. W 2011 r. okres jesienny jest jednak stosunkowo ciepły, w związku z czym właściwy sezon jesienno-zimowej sprzedaży uległ przesunięciu na kolejne miesiące. Nazwa Sektor Kurs P/E P/BV Prima Moda PMA Handel detaliczny 3,85 zł 20,00 1,03 12,3 mln 11,98 mln PRIMA MODA S.A. zajmuje się sprzedażą detaliczną obuwia klasy wyższej i średniej oraz wyrobów skórzanych. Spółka posiada w swojej ofercie obuwie damskie, męskie, torebki, środki konserwacji do obuwia, galanterię skórzaną pozycjonowaną w grupie produktów medio-fine. W całej sprzedaży spółki 90% stanowi obuwie oferowane pod własną marką Prima Moda. Pozostałe 10% uzupełniają takie marki jak: Rocco Barocco, Pollini, Cerutti i Luciano Padovan. Działalność spółki w zakresie handlu obuwiem sięga początku lat 90-tych. PMA 0,22 5,53 20,00 1,03 PMA 2011P - - - - PMA -1,28% -28,04% -48,67% -67,92% WIG -5,93% -7,12% -21,61% -29,42% Względna 4,65% -20,92% -27,06% -38,% Plesiak Dariusz (wraz z żoną) 56,87% 71,25% 8,13% 5,42% Gino Rossi GRI Handel detaliczny 1,70 zł - 1,07 54,1 mln,5 mln NG2 CCC Handel detaliczny 44, zł 17,10 3,97 1,71 mld 4 mln Wojas WOJ Handel detaliczny 4,07 zł 10,90 1,21 51,6 mln 42,8 mln 2008 27 371-1 851 883-2 570 14 452 24 662 4 000-9,39% -17,78% 2009 43 336-2 483 1 421-2 066 12 385 35 065 2 722-4,77% -16,68% 2010 52 781 1 014 1 213 1 122 13 167 32 183 2 657 2,13% 8,52% Q4 2010 15 261 1 947 4 1 919 13 167 32 183 2 657 12,57% 14,57% Q1 2011 12 849-768 410-978 12 189 33 344 1 470-7,61% -8,02% Q2 2011 14 315 1 075 466 1 077 13 377 679 1 438 7,52% 8,05% Q3 2011 13 476-25 477-1 2 11 975 37 735 1 493-10,% -11,71% P/E P/BV PMA 20,00 1,03 WIG 10,22 0,93 Potencjał zmiany -48,9% -9,6% 36

RAJDY 4x4 Handel www.rajdy4x4.pl Relative Strength Index (41.4259) RAJDY4X4 (0.700, 0.80000, 0.700, 0.80000, +0.01000) 4X4 0,55 - - 1,01 4X4 2011P 0,52-12,90 - cena emisyjna = 1, historyczne minimum = 0,70 20 3.5 3.4 3.3 3.2 3.1 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 000 0,80 zł Max/Min (12M) [zł] 7,69 / 0,70 Odniesienia debiutu [zł] 1, IDM S.A. 4X4 Liczba akcji 3 225 000 2 580 000,00 zł Free float [%] 11,64% Średni wolumen (3M) 4 763 Data debiutu 2011-04-21 13 20 27 4 July 11 18 25 1 August 8 16 22 29 5 September 12 19 26 3 October 10 17 24 31 7 November 14 21 28 5 December 2008 (1) 4 139-154 -161 1 339 1 658 79-3,89% -12,02% 2009 4 442-379 -412 2 277 2 767 85-9,28% -18,09% 2010 4 707-57 52-64 2 213-6 -1,36% -2,89% 2011P 5 000 - - 200 - - - 4,00% - Q4 2010 1 141-54 11-37 2 213-6 -3,24% -1,67% Q1 2011 1 188-24 12-36 2 544 3 268 235-3,03% -1,42% Q2 2011 1 212-76 12-85 2 614 3 053 91-7,01% -3,25% Q3 2011 1 124-21 11-48 2 565 3 018 70-4,27% -1,87% 12 Profil biznesowy Rajdy 4x4 opiera się na sprzedaży oraz montażu specjalistycznych akcesoriów i części do aut terenowych. Spółka prowadzi salon sprzedaży specjalistycznych akcesoriów i części oraz serwis samochodowy, który zajmuje się dostosowywaniem pojazdów do warunków off-road, w szczególności poprzez instalację zakupionego przez klienta sprzętu, fachową obsługę i naprawę samochodów terenowych. Emitent prowadzi również sprzedaż przez Internet. Dopełnieniem oferty Spółki jest założony przez nią portal internetowy (www.rajdy4x4.pl, sklep4x4.pl, giełda4x4.pl oraz forum4x4.pl), zrzeszający miłośników i sympatyków off-roadu. 1 - obejmuje rok obrotowy od 20.07.2007 r. do 31.12.2008 r. reklama Newsletter incletter - miesięcznik INVESTcon GROUP, w kto rym omawiane są wydarzenia z rynku. Wszystkie numery dostępne są na naszej stronie internetowej www.investcongroup.pl w zakładce >>publikacje<< 37

Remedis Usługi finansowe www.remedis.eu Relative Strength Index (.2968) 0,35 zł REMEDIS (0.0, 0.0, 0.0, 0.0, +0.0000) 2.3 2.2 2.1 2.0 Max/Min (12M) [zł] 2,22 / 0,32 Odniesienia debiutu [zł] 0, 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 REM 1.1 1.0 Liczba akcji 39 126 666 0.9 0.8 0.7 13 694 333,10 zł 3 10 2011 17 24 31 7 14 February 21 28 7 March 14 21 28 4 April Trzeci kwartał 2011 r. REMEDIS może uznać za udany przede wszystkim ze względu na wzrost przychodów ze sprzedaży o % do 719 tys. zł (w III kw. 2010 r. 4 tys. zł). W ujęciu narastającym za I-III kw. 2011 r. było to aż 1.896 tys. zł. Źródłem wzrostu były przede wszystkim przychody z tytułu odsetek, marż oraz prowizji od udzielanych pożyczek. Niestety nie udało się utrzymać poziomu rentowności netto z 2010 r., czego efektem jest 115 tys. zł straty netto w III kw. 2011 r. W ujęciu narastającym udało się jednak 11 18 26 2 9 May 16 23 6 June 13 20 27 4 July 11 18 25 1 8 August zrealizować zysk netto w wysokości 151 tys. zł tj. o 37 tys. zł więcej niż w analogicznym okresie 2010 r. Istotnym dla budowy wartości Spółki jest kontynuowanie wzrostu wartości sumy bilansowej. W porównaniu ze stanem na.06.2010 r. wzrost wyniósł 7.639 tys. zł, a w porównaniu do.06.2011 r. 954 tys. zł. Na zrealizowany wzrost w większości składają się udzielone pożyczki. Poniesiona w III kw. 2011 r. strata jest między innymi efektem kumulacji kosztów związanych z procesem pozyskiwania inwestorów oraz 16 22 29 5 12 September 19 26 3 10 October historyczne minimum = 0,32 17 24 31 7 14 November 21 28 5 12 December kapitału w formie kredytu. Efektem podjętych działań było zakończenie z sukcesem subskrypcji akcji serii C, z której Spółka pozyskała prawie 1,5 mln zł. Zgodnie z modelem prowadzonej działalności środki te zostaną wykorzystane na finansowanie jednostek sektora publicznego. Ponadto REMEDIS w III kw. 2011 r. uzyskał autoryzację dla dwóch serii wyemitowanych obligacji, a już w IV kw. 2011 r. podpisał z Bankiem Polskiej Spółdzielczości SA umowę kredytową na kwotę 8 mln zł. 39/2011 - Zawarcie umowy pożyczki z zakładem opieki zdrowotnej będąca wynikiem przeprowadzonego postępowania o udzielenie zamówienia publicznego w trybie przetargu nieograniczonego. Kwota udzielonej przez Remedis SA pożyczki wynosi 0.000 zł. Warunki udzielonej pożyczki nie odbiegają od warunków powszechnie stosowanych w tego rodzaju umowach. 37/2011 - Rejestracja podwyższenia kapitału zakładowego z kwoty 2.415.0,00 zł do kwoty 3.912.666, zł, wynikający z emisji 14.970.666 akcji zwykłych na okaziciela serii C o wartości nominalnej 0,10 zł każda. 36/2011 - Zawarcie umowy pożyczki z zakładem opieki zdrowotnej. Kwota udzielonej przez Remedis SA pożyczki wynosi 1.0.000 zł. Warunki udzielonej pożyczki nie odbiegają od warunków powszechnie stosowanych w tego rodzaju umowach. x10 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 000 Free float [%] 10,09% Średni wolumen (3M) 29,76 Data debiutu 2010-11-19 Remedis S.A. świadczy usługi w zakresie restrukturyzacji finansowej zakładów opieki zdrowotnej, w szczególności poprzez udzielanie pożyczek dla ZOZ-ów, doradztwo w zarządzaniu szpitalami, tworzenie analiz ekonomicznych i programów naprawczych (restrukturyzacyjnych) prowadzących do przekształceń publicznych ZOZ-ów w spółki prawa handlowego oraz wykup wierzytelności ZOZ-ów na rachunek z jednoczesnym rozłożeniem ich spłaty w czasie. Spółka pośredniczy również w udzielaniu kredytów, świadczy usługi faktoringowe, zajmuje się także wykupem wierzytelności. Produkty i usługi Remedis S.A. skierowane są do zakładów opieki zdrowotnej oraz jednostek samorządu terytorialnego. REM 6,09 159,24 66,48 3,16 REM 2011P 3,83-19,02 - REM -35,19% -57,83% -49,28% 16,67% NCIndex -4,% -8,64% -27,86% -35,04% Względna -,59% -49,19% -21,42% 51,70% Nazwa Sektor Kurs P/E P/BV KLN Investments Sp. z o.o. 88,37% 90,85% 5,74% 3,99% Nowak Krzysztof 1,54% 2,12% Remedis S.A. REM Usługi finansowe 0,35 zł 66,48 3,16 13,7 mln 4,34 mln Magellan MAG Usługi finansowe 36,90 zł 8, 1, 2 mln 172 mln MW Trade MWT Usługi finansowe 8,38 zł 7, 1,61 70,3 mln 43,6 mln 2008 215-97 0 142 2 292 3 879-66,11% 6,21% 2009 1-68 36 6 2 279 5 100 938 0,95% 0,25% 2010 1 559 204 62 167 2 691 12 472 318 10,71% 6,21% 2011 P 3 571 - - 720 - - - 20,16% - P/E P/BV REM 66,48 3,16 Potencjał zmiany -73,6% -35,4% 2012 P 4 097 - - 8 - - - 20,% - Q4 2010 352-87 15 55 2 691 12 472 318 15,63% 2,04% Q1 2011 363-46 17-47 2 7 14 464 181-12,95% -1,72% Q2 2011 814 324 14 313 2 956 16 200 256 38,45% 10,59% Q3 2011 719-105 15-115 4 338 17 154 866-15,99% -2,65% 38

Rovita Handel www.rovita.com.pl 9 2010 16 23 6 Sep 13 20 27 5 Oct W III kwartale 2011 roku Rovita wygenerowała przychody netto ze sprzedaży na poziomie 69.211 tys. zł, co w porównaniu z analogicznym okresem roku poprzedniego stanowi 6% spadek wartości (73.900 tys. zł). W odniesieniu do II kw. br. można mówić natomiast o poprawie wyniku o 8% (64.072 tys. zł). Przychody ze sprzedaży zrealizowane w 3 kwartałach 2011 wyniosły 205.431 tys. zł. W stosunku to tej samej części roku 2010 oznacza to zmniejszenie ich wartości o około 11% (2.857 tys. zł). W opinii Zarządu spadkek przychodów który odczuły wszystkie spółki wchodzące w skład Grupy jest spowodowany utrzymującą się niekorzystną sytuacją na rynku dystrybucji artykułów spożywczych w segmencie 11 18 25 8 Nov 15 22 6 Dec 15 27 3 2011 Relative Strength Index (29.9102) ROVITA (0.41000, 0.41000, 0.000, 0.000, -0.02000) 17 24 31 7 Feb małych i średnich sklepów spożywczych. Obserwowany spadek liczby punktów handlowych tego rodzaju spowodował trudności z realizacją planów sprzedażowych Grupy Rovita. Ponadto znaczące sieci handlowe i dystrybucyjne obniżały marżę co wymusiło na Grupie Rovita podejmowanie w III kwartale działań prosprzedażowych i promocyjnych. Te z kolei miały ujemny wpływ na wyniki realizowane przez wszystkie spółki wchodzące w skład Grupy. W lipcu br. Rovita przystąpiła do Holdingu EKO, w związku z czym prowadzona jest konsolidacja działań handlowych. Oczekuje się podniesienia efektywności działań na rynku oraz poprawy w zakresie sprzedaży, wynikających z wykorzystania efektów synergii pojawiających się przy łączeniu podmiotów. Działalność operacyjna w III kwartale 2011 r. zakończyła się stratą na poziomie 1.249 tys. zł. W ujęciu narastającym, po 3 kwartałach strata na działalności operacyjnej jest równa 859 tys. zł. Dla porównania za cały 2010 rok wynik operacyjny osiągnął wartość 1.882 tys. zł. Ponadto w minionym kwartale Rovita odnotowała stratę netto w wysokości 1.645 tys. zł. W tożsamym okresie 2010 roku strata była prawie czterokrotnie mniejsza (-438 tys. zł). Narastająco za 3 trzy kwartały 2011 r. strata netto wyniosła 2.088 tys. zł, podczas gdy w 2010 roku Spółka wypracowała zysk równy 222 tys. zł. 14/2011 - Podpisanie umowy ramowej przez podmiot zależny PROFIT Sp. z o. o. Przedmiotem umowy jest uregulowanie zasad sprzedaży placówek handlowych sprzedaży detalicznej na rzecz spółki ASORT Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością z siedzibą w Nowym Sączu. Nazwa Sektor Kurs P/E P/BV Rovita ROV Handel 0, zł - 0,70 5,5 mln 7,79 mln Eko Holding EKO Handel detaliczny 4,80 zł 22, 1,09 233 mln 213 mln 15 28 8 Mar 14 28 4 Apr 11 18 26 2 May 24 7 Jun 13 20 4 Jul 18 6 Aug cena emisyjna = 1, 4 Oct 19 29 5 Nov Dec 12 70 20 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 100 00 x10 0, zł Max/Min (12M) [zł] 1,68 / 0,42 Odniesienia debiutu [zł] 1, ROV Liczba akcji 13 637 0 Free float [%] 13,59% Średni wolumen (3M) 1 094 5 455 0,00 zł Data debiutu 2010-07- ROVITA S.A. jest spółką dystrybucyjną branży spożywczej, działającą przede wszystkim na obszarze południowowschodniej Polski. Oferuje sprzedaż produktów, dostawy do miejsca przeznaczenia oraz opiekę nad produktami. W skład oferty handlowej wchodzą towary znanych producentów polskich i zagranicznych. Działalność Emitenta prowadzona jest w oparciu o wykorzystanie magazynów logistycznych w Krakowie i Niedomicach oraz magazynów przeładunkowych typu cross-dock w Kielcach, Jarosławiu i Lublinie. Ponadto Spółka prowadzi sprzedaż produktów poprzez magazyn typu Cash and Carry zlokalizowany w Jaśle. ROVITA S.A. tworzy Grupę ową w skład której wchodzą: NESBRU Sp. z o.o., PROFIT Sp. z o.o. i PRIMO HOME POLSKA Sp. z o.o. ROV 0,02 - - 0,70 ROV 2011P - - - - ROV -31,03% -52,94% -59,% -73,33% NCIndex -4,% -8,64% -27,86% -26,10% Względna -26,43% -44,% -31,74% -47,24% Eko Holding S.A. 66,% 75,05% Jękot Witold 10,91% 11,86% 9,10% 5,25% Emperia Holding EMP Handel detaliczny 116, zł 16, 1,99 1,76 mld 887 mln Eurocash EUR Handel detaliczny 23,79 zł 25, 6, 3,26 mld 494 mln Bomi BMI Handel detaliczny 2,35 zł - 0,15 92,8 mln 633 mln 2008 325 477 1 068 2 1-3 761 12 827 73 2 1 252-1,16% -29,32% 2009 288 778 1 923 2 177 236 14 549 68 746 1 448 0,08% 1,62% 2010 2 980 1 882 2 283 222 15 459 68 319-0,09% 1,44% Q4 2010 62 223 847 557 431 15 459 68 746 0,69% 2,79% Q1 2011 72 148 251 548-132 14 390 69 046 379-0,18% -0,92% Q2 2011 64 072 139 513-311 10 075 928 6-0,49% -3,09% Q3 2011 69 211-1 249 519-1 645 7 790 62 118 334-2,38% -21,12% P/E P/BV ROV - 0,70 Potencjał zmiany - 191,3% 39

Ruch Chorzów Wypoczynek www.ruchchorzow.com.pl Relative Strength Index (44.7208) RUCHCHORZ (1.19000, 1.19000, 1.19000, 1.19000, +0.000) RCW 1,61 - - - RCW 2011P - - - - 4.0 3.5 3.0 1,19 zł Max/Min (12M) [zł] 4,00 / 0,78 Odniesienia debiutu [zł] 1,70 2.5 RCW cena emisyjna = 1,70 2.0 Liczba akcji 11 499 709 1.5 13 684 653,71 zł 1.0 Free float [%] 14,56% 6 13 20 4 July 11 18 25 1 August 8 16 22 29 5 September 12 19 26 3 October 10 17 24 31 7 November 14 21 28 5 December 2008 9 649-4 417 842-4 688-3 448 3 783 14-48,59% - 2009 12 4-1 158 935-1 741-5 188 3 234 38-14,15% - 2010 13 5 2 481 702 2 056-1 395 - - 15,18% - Q4 2010 1 548-2 262 86-2 379-1 395 - - -63,81% - Q1 2011 865-2 967 163-3 2-6 075 3 932 124-373,41% - Q2 2011 2 748-2 742 172-2 972-9 047 2 532 38-108,15% - Q3 2011 3 358-1 251 113-1 455-10 2 4 585 1 0-43,33% - 12 000 Średni wolumen (3M) 1 065 Data debiutu 2008-12-04 Historia Spółki sięga 1920 roku, kiedy założono legendarny klub piłkarski Ruch Chorzów. Obecnie Spółka prowadzi i zarządza klubem należącym do polskiej ekstraklasy. Działalność spółki opiera się na organizowaniu rozgrywek ekstraklasy, sprzedaży praw do transmisji telewizyjnych, sprzedaży biletów, karnetów i identyfikatorów oraz sprzedaży powierzchni reklamowych na stadionach. Spółka uzyskuje również przychody z wpłat przekazywanych przez Sponsora Tytularnego Ekstraklasy oraz sprzedaży praw do zawodników. Plany inwestycyjne spółki zakładają m.in. rozwój ostatniej wymienionej formy działalności poprzez szkolenia i transfery piłkarzy. Site Informatyka www.site.pl Relative Strength Index (26.8227) 0,10 zł SITE (0., 0., 0., 0., +0.00000) 0 Max/Min (12M) [zł] 0,35 / 0,10 Odniesienia debiutu [zł] 0,33 cena emisyjna = 0,33 0.45 0. 0.35 0. 0.25 PL Consulting Sp. z o.o. STE Liczba akcji 24 9 564 STE 1,95 41,54 53,28 0,38 STE 2011P 2,45-49,02 - historyczne minimum = 0,10 2010 August September October November December 2011 February March April May June July August September October November December 2008 126-497 57-2 -2 547 4-398,41% - 2009 113 81 58 184 5 873 6 243 65 162,83% 3,13% 2010 1 1 184 70 134 6 429 6 967 98 11,86% 2,08% 2011P 1 000 - - - - - 5,00% - Q4 2010 371 51 26 41 6 429 6 967 98 11,05% 0,64% Q1 2011 285 4 35 2 6 432 6 806 33 0,70% 0,03% Q2 2011 312 10 22 10 6 443 6 770 27 3,21% 0,16% Q3 2011 286-6 22-7 6 436 6 790 92-2,45% -0,11% 0.20 0.15 0.10 x100 Free float [%] 35,57% Średni wolumen (3M) 10 254 2 4 956, zł Data debiutu 2010-06-18 Zakres działalności Site S.A. obejmuje dwa obszary - budowę, rozwój i zarządzanie specjalistycznymi portalami internetowymi, który to stanowi główny obszar aktywności Spółki oraz tworzenie na zlecenie klientów dedykowanych systemów, aplikacji i serwisów internetowych. Emitent działa w segmentach, w których przychody generowane są ze sprzedaży powierzchni reklamowej, prowizji od partnerów za pozyskanie klientów oraz z opłat od użytkowników w zamian za możliwość korzystania z treści oferowanych przez Spółkę. Emitent prowadzi również działalność z zakresu tworzenia serwisów i aplikacji internetowych, dedykowanych rozwiązań oraz świadczeń kompleksowych usług pozycjonowania serwisów internetowych.

Smoke Shop Handel www.smoke.pl Relative Strength Index (38.7828) SMOKESHOP (0.82000, 0.800, 0.700, 0.80000, -0.000) SMK 0,70 - - 3,89 SMK 2011P 0,59 23,26 31,68 3,96 cena emisyjna = 1, 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 0,80 zł Max/Min (12M) [zł] 24,85 / 0,77 Odniesienia debiutu [zł] 1, SMK Liczba akcji 3 270 0 2 616 0,00 zł Free float [%] 24,88% Średni wolumen (3M) 4 043 20 27 4 July 11 18 25 1 August 8 16 22 29 5 September 12 19 26 3 October 10 17 24 31 7 November 14 22 28 5 December 2008 1 547 95 13 66 74 9-4,25% 89,18% 2009 1 903 68 13 38 85 391 21 1,97% 44,44% 2010 2 312 98 15 72 803 1 051 298 3,11% 8,97% 2011P 4 4 113 7 83 661 - - 1,86% 12,49% 2012P 9 180 4 31 246 908 - - 2,68% 27,14% Q4 2010 734 5 32 803 1 051 298 4,36% 3,99% Q1 2011 857-16 14-17 737 1 136 38-1,98% -2,31% Q2 2011 1 070-32 22-37 701 1 357-3,46% -5,28% Q3 2011 1 057-22 21-29 672 1 6 63-2,74% -4,32% 12 x10 Data debiutu 2010-12-08 Smoke Shop S.A. jest spółką prowadzącą sieć salonów pod marką Smoke Shop, zajmujących się handlem detalicznym artykułami tytoniowymi, w tym produktami z grupy OTP (Other Tabacco Products produkty tytoniowe inne niż papierosy) oraz akcesoriami do palenia tytoniu. Firma oferuje między innymi cygara, cygaretki, papierosy, fajki tytoniowe i tabakę. Działalność operacyjna koncentruje się wyłącznie na wyrobach tytoniowych i akcesoriach niezbędnych do palenia tytoniu. Dodatkowo, przez Spółkę prowadzone są warsztaty pod nazwą Smoke Cigar Club, mające na celu popularyzowanie kultury palenia cygar w Polsce. Szar Handel www.szar.pl Relative Strength Index (42.2494) SZAR (0.22000, 0.22000, 0., 0., -0.01000) 80 70 0.65 0. 0,20 zł Max/Min (12M) [zł] 0,64 / 0,17 Odniesienia debiutu [zł] 0, 0.55 0. 0.45 0. Dom Inwestycyjny Taurus SZR cena emisyjna = 0, 0.35 Liczba akcji 110 000 000 0. 0.25 22 000 000,00 zł SZR 0,26 6,02 42,00 1,45 SZR 2011P - - - - August September October November December 2011 February March April May June July August September October November December 2008 (1) 68 1 5 851 1 4 001 6 018 17 900 5 5,85% 66,48% 2009 37 995 1 918 5 857 7 936 16 458 807 2,26% 10,80% 2010 52 051 2 2 448 1 532 9 468 24 123-2,94% 16,18% Q4 2010 16 943 385 115 452 9 453-109 2,67% 4,78% Q1 2011 16 526 739 1 451 9 919-768 2,73% 4,54% Q2 2011 20 954 1281 135 749 14 668-1295 3,57% 5,11% Q3 2011 31727 1252 144 4 15 172-6 1,59% 3,32% 1 - W 2008 r. Spółka zmieniła formę prawną, zaprezentowano łączne dane dla Sp. z o.o. i S.A. 0.20 0.15 000 000 000 000 x100 Free float [%],27% Średni wolumen (3M) 118 568 Data debiutu 2010-02-19 Szar S.A. jest firmą handlowo-produkcyjno-usługową, obsługującą głównie sektor hutniczy i metalurgiczny. Spółka zajmuje się importem antracytu, grafitu, węglika, krzemu, elektrod grafitowych oraz innych. Spółka zajmuje się również handlem wyrobami hutniczymi, prowadzi także skład celny. Ponadto firma jest producentem materiałów wsadowych i pomocniczych dla metalurgii. Spółka wykonuje konstrukcje stalowe do przewozu i magazynowania szkła oraz stolarki okiennej. Przedmiotem działalności są też usługi w zakresie transportu i spedycji w ruchu międzynarodowym i krajowym. Co więcej firma posiada tabor samochodowy umożliwiający przewóz towarów niebezpiecznych. Szar S.A. zajmuje się także usługami budowlanymi i dzierżawą. 41

Surfland Systemy Komputerowe Informatyka www.ssk.com.pl Relative Strength Index (46.62) SURFLAND (1.800, 1.800, 1.500, 1.000, -0.0) cena emisyjna = 2,00 70 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 1.9 1, zł Max/Min (12M) [zł] 2, / 0,86 Odniesienia debiutu [zł] 2,00 1.8 1.7 1.6 1.5 1.4 SSK 1.3 1.2 Liczba akcji 3 361 166 1.1 5 377 865, zł historyczne minimum = 0,97 1.0 0.9 0.8 Free float [%] 25,% Średni wolumen (3M) 755 5 2011 Surfland Systemy Komputerowe zakończył okres wakacyjny (lipiec wrzesień) przychodami ze sprzedaży na poziomie 2,99 mln zł (z czego 1,875 mln zł przypadło na wrzesień). Wynik ten jest o 13% lepszy od osiągniętego w II kw. 2011 r., jednocześnie niższy o 9% od osiągniętego w III kw. 2010 r. (wyniosły one wtedy 3,28 mln zł). Istotnej zmianie uległa struktura sprzedaży Spółki, w III kw. 64% przychodów zostało wygenerowanych ze sprzedaży rozwiązań serwerowych, w porównaniu do % w analogicznym okresie 2010 r. Zważywszy na niską marżowość tej grupy produktów obniżeniu uległa całkowita rentowność Spółki. Wszystko to przełożyło się na osiągnięty wynik na poziomie netto. Spółka zakończyła go stratą w wysokości 207 tys. zł wobec zysku w wysokości 212 tys. zł w III kw. 2010 r. W ujęciu narastającym od 1 stycznia do września Surfland Systemy Komputerowe wypracował 7,88 mln zł przychodów netto ze sprzedaży. Wynik ten w porównaniu z analogicznym okresem 2010 r. jest o blisko 9 % niższy (I-III kw. 2010r. przychody osiągnęły wartość 8,658 mln zł). Pierwsze trzy kwartały zamknięte zostały stratą na poziomie 2 tys. zł, wobec zysku w pierwszy trzech kwartałach 2010 r. w wysokości tys. zł. Aktualnie Spółka posiada 1,21 mln zł środków pieniężnych, co m.in. jest efektem pozyskania kapitału w ramach oferty prywatnej przeprowadzonej przed wprowadzeniem akcji do obrotu na rynku alternatywnym Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie. W trzecim kwartale Spółka zakończyła kilka istotnych projektów, zaliczają się do nich m.in. rozbudowa i modernizacja Nauczycielskiego Kolegium Języków Obcych we Wrocławiu, dostawa i montaż wyposażenia informatycznego na rzecz Dolnośląskiego Centrum Informacji Naukowej i Ekonomicznej oraz dostawa urządzenia do zintegrowanego systemu bezpieczeństwa typu PaloAlto dla Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu. Spółka pozyskała w III kw. 2011 r. kilka nowych istotnych kontraktów, których realizacja przewidziana jest na rok bieżący. Należą do nich: prace w charakterze podwykonawcy przy realizacji obiektu pod nazwą Termy Cieplickie Dolnośląskie Centrum Rekreacji Wodnej oraz umowa z Dolnośląskim Urzędem Wojewódzkim na wdrożenie systemu usług katalogowych dla 0 użytkowników wraz z wirtualizacją serwerów i systemem backup. Ponadto Spółka posiada w portfelu zamówień kilkanaście projektów, z których cześć zostanie zafakturowana w roku 2011. 15/2011 - Podpisanie istotnej umowy z firmą specjalizującą się w realizacji inwestycji budowlanych. Umowa dotyczy prac Emitenta w charakterze podwykonawcy w ramach realizacji inwestycji pod nazwą "Modernizacja obiektu Dom Zdrojowy w celu podniesienia standardu usług Uzdrowiska Szczawno-Jedlina SA". Zakres umowy obejmuje wykonanie instalacji teletechnicznych w obiekcie Dom Zdrojowy w Szczawnie Zdroju. Wynagrodzenie całkowite Emitenta za realizację zadania przekracza 800.000 zł brutto. Nazwa Sektor Kurs P/E P/BV Surfland Systemy Komputerowe 16 22 29 5 September 12 19 26 3 October 10 17 24 31 7 November 14 22 28 5 December SSK Informatyka 1, zł 43,02 1,19 5,4 mln 4,51 mln KCSP KCS Informatyka 0,76 zł - 7,00 5,32 mln 7 tys 12 x10 Data debiutu 2011-08-05 Surfland Systemy Komputerowe S.A. specjalizuje się w integracji systemów teleinformatycznych. Spółka dostarcza i wdraża zintegrowane rozwiązania informatyczne oraz systemy teleinformatyczne, które usprawniają działalność biznesową, wspierają strategiczne funkcje organizacji. SSK S.A. projektuje i wykonuje rozwiązania sieciowe oparte o wysokiej klasy sprzęt i oprogramowanie, a także świadczy usługi integracji systemowej, usługi outsourcingowe oraz serwisowe, jak również prowadzi sprzedaż sprzętu komputerowego. Rozwiązania te są dedykowane głównie średnim i dużym przedsiębiorstwom produkcyjnym, handlowym, logistycznym, dystrybucyjnym i z sektora telekomunikacyjnego. Istotną grupę odbiorców stanowią instytucje samorządowe. SSK 0,38 814,83 43,02 1,19 SSK 2011P 0,34-11,95 - SSK -15,79% - - -20,00% NCIndex -4,% -8,64% -27,86% -51,64% Względna -11,19% - - 31,64% Surfland Sp. z o.o. Sp. k. 74,% 74,% Sevenet SEV Informatyka 1,16 zł 6, 0,80 7,74 mln 9,66 mln 2009 12 988-515 374 12 3 267 5 933 414 0,09% 0,37% 2010 13 673 1 367 2 3 527 6 048 14 1,90% 7,37% 2011 P 15 800 - - 4 - - - 2,85% - P/E P/BV SSK 43,02 1,19 Potencjał zmiany -59,3% 71,0% 2012 P 19 0 - - 6 - - - 3,33% - 2013 P 26 000 - - 1 000 - - - 3,85% - Q1 2011 2 2-187 79-37 3 490 5 692 17-1,64% -1,06% Q2 2011 2 644 28 68 5 4 476 7 109 1 005 0,19% 0,11% Q3 2011 2 989-188 66-207 4 9 7 857 1 212-6,93% -4,59% 42

T2 Investment Nieruchomos ci www.t2investment.pl Relative Strength Index (25.6927) T2INVEST (1.0, 1.400, 1.200, 1.200, -0.18000) 70 6.5 6.0 1,23 zł Max/Min (12M) [zł] 3,07 / 1, Odniesienia debiutu [zł] 13,39 5.5 5.0 4.5 4.0 DM BOŚ S.A. Celichowski Szyndler Więc- T2I 3.5 3.0 Liczba akcji 6 1 000 2.5 7 564 0,00 zł Dec 2009 Mar Apr May Jul Aug Sep Oct Dec 2010 Mar Apr May Jun Aug Sep Oct Nov Dec 2011 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec W trzecim kwartale 2011 roku Spółka T2 Investment wygenerowała 206.394,29 zł przychodów ze sprzedaży netto, tj. o 43% więcej niż w analogicznym okresie 2010 roku (144 tys. zł). W porównaniu z poprzednim kwartałem wartość ta wygląda nieco gorzej jest o 20% niższa od wartości przychodów uzyskanych w II kw. br. Zarząd podkreśla jednak wagę ponownego przekroczenia przez wartość przychodów poziomu 200 tys. zł. W jego opinii oznacza to stabilizację przychodów, których źródło stanowią czynsze z tytułu wynajmu powierzchni biurowo magazynowych. Przyczyny tej korzystnej sytuacji upatruje się w przeprowadzonej wcześniej modernizacji i adaptacji nieruchomości usytuowanej przy ulicy Jasielskiej w Poznaniu. Właścicielem nieruchomości jest spółka w 100% zależna od T2 Investment T2 Jasielska Sp. z o.o. Modernizacja budynku została przeprowadzona przy wykorzystaniu środków publicznych pochodzących z Europejskiego Funduszu Rozwoju Regionalnego. Zakłada się, że kontynuacja działań zmierzających do wynajęcia kolejnych powierzchni biurowych spowoduje dalszy wzrost przychodów osiąganych z tytułu działalności T2 Investment w tym obszarze. Obraz Spółki może wydawać się nieco mniej optymistyczny w odniesieniu do pozycji zysku operacyjnego i zysku netto. W pierwszej z wymienionych pozycji T2 Investment odnotowało stratę w wysokości 219.556,03 zł, co w odniesieniu zarówno do poprzedniego kwartału jak i do analogicznego okresu 2010 r. wydaje się dość stabilnym poziomem. Nieco inaczej przedstawia się sytuacja w zakresie pozycji zysk netto, która w obu wymienionych wyżej okresach porównawczych przyjmowała wartości dodatnie (499 tys. zł w II kw. 2011 r. i 2.568 tys. zł w III kw. 2010 r.). W III kwartale br. Spółka poniosła natomiast stratę netto równą 2.413 tys. zł, przy czym największy wpływ na tę wielkość miało przeszacowanie wartości posiadanych akcji spółki PBO ANIO- ŁA S.A. W minionym kwartale kurs PBO spadł bowiem o ok. %. W opinii Zarządu obecna wycena rynkowa walorów nie odzwierciedla ich wartości fundamentalnej. 18/2011 - Zakończenie projektu p.t. "Stworzenie Inkubatora wspierającego firmy rozpoczynające działalność, z uwzględnieniem osób bezrobotnych z pomysłem na biznes", realizowanego przez spółkę w 100% zależną od Emitenta - T2 Inkubator Sp. z o.o. Łączna wartość wykonanych w ramach projektu prac wyniosła 3.159,7 tys. złotych (brutto), z czego kwota 1.511,2 tys. złotych pochodziła ze środków przekazanych na jego realizację przez Urząd Marszałkowski Województwa Wielkopolskiego. Pozostała kwota pochodziła z pożyczki udzielonej T2 Inkubator Sp. z o.o. przez Emitenta. Nazwa Sektor Kurs P/E P/BV T2 Investment T2I Nieruchomości 1,23 zł - 0,35 7,6 mln 21,66 mln 2.0 1.5 1.0 000 000 Free float [%] 22,27% Średni wolumen (3M) 7 295 Data debiutu 2007-11-16 Spółka prowadzi działalność w zakresie wynajmu i adaptacji powierzchni magazynowo-biurowych oraz działalność redeweloperską. Docelowym klientem Spółki w segmencie wynajmu powierzchni o charakterze biurowo-magazynowym są małe i średnie przedsiębiorstwa, do których potrzeb dostosowana jest oferta produktowa. Spółka w ramach przyjętego modelu biznesowego prowadzi również działalność redeweloperską, czyli inwestycje mające na celu nabycie nieruchomości, podwyższenie jej wartości poprzez zmianę dotychczasowej koncepcji wykorzystania, a następnie zbycie tej nieruchomości. T2I 9,02 - - 0,35 T2I 2011P - - - - T2I -,80% -36,% -51,76% -90,81% NCIndex -4,% -8,64% -27,86% -,81% Względna -46,20% -27,96% -23,90% -,01% Tyliński Tomasz 32,06% 32,06% 21,66% 21,66% Schmidt-Tylińska 14,63% 14,63% Blumerang S.A. (wraz z podmiotami zależnymi) 9,38% 9,38% Platinum Properties Group PPG Nieruchomości 0,41 zł 6,20 0,79 254 mln 323 mln GC Investment GCI Nieruchomości 2, zł 4,70 1,03 65 mln 63,1 mln 2008 19 763 3 037 0 2 745 21 780 22 521 2 2 13,89% 12,% 2009 3 787-495 356-1 21 779 22 379 1 469-0,03% 0,00% 2010 705-1 121 326 1 754 23 533 25 251 76 248,79% 7,45% P/E P/BV T2I - 0,35 Potencjał zmiany - 484,2% Q4 2010 211-215 82-2 23 533 76-0,95% -0,01% Q1 2011 162 49 69 57 23 556 27 9 1 035 35,19% 0,24% Q2 2011 2-191 53 499 24 074 25 553 2 290 191,92% 2,07% Q3 2011 206-220 53-2 413 21 663 22 395 1 234-1171,36% -11,14% 43

Telestrada Telekomunikacja www.telestrada.pl Relative Strength Index (31.1804) 9, zł TELESTR (9.000, 9.000, 9.000, 9.000, -0.) 13.5 13.0 12.5 12.0 11.5 11.0 10.5 10.0 Max/Min (12M) [zł] 13,10 / 8, Odniesienia debiutu [zł] 6,00 DM BOŚ S.A. - 9.5 9.0 TLS cena emisyjna = 6,00 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 000 Liczba akcji 3 341 895 32 082 192,00 zł Free float [%] 26,13% Średni wolumen (3M) 2 374 Data debiutu 2007-11-15 March April May June July August September November 2011 February March April May June July August September October December W trzecim kwartale 2011 roku Grupa Telestrada osiągnęła przychody ze sprzedaży na poziomie 6.724 tys. zł co oznacza wzrost o ponad 12% w stosunku do III kw. 2010 roku, kiedy sprzedaż wyniosła 5.980 tys. zł. Wynik ten jest o tyle dobry, że za znaczący jego udział odpowiada Spółka matka Grupy Telestrada S.A. Niestety w pozycji zysk na działalności operacyjnej jak i zysk netto Grupa odnotowała gorsze wyniki, niż w analogicznym okresie 2010 roku. W pierwszym przypadku nastąpił spadek o ponad 31% do poziomu 997 tys. zł, zaś dla zysku netto spadek ten wyniósł 51% z poziomu 1.273 tys. w III kw. 2010 r. do 623 tys. zł w analizowanym okresie 2011 roku. Niższe wyniki wiążą się głównie z wzrostem kosztów wytworzenia sprzedanych produktów, które w analizowanym okresie wzrosły o ponad 55% w stosunku do III kw. 2010 r. Znacznie lepiej sytuacja wygląda dla danych zebranych narastająco. Po pierwszych trzech kwartałach 2011 roku zysk na działalności operacyjnej wyniósł 3.724 tys. zł (wzrost ponad 3-krotny), zaś zysk netto 3.423 tys. zł (wzrost ponad 2- krotny). Zważywszy na znaczenie kosztów telekomunikacyjnych Spółka stale prowadzi ich monitoring. Dodatkowo mając na uwadze rosnącą skalę działalności, jej skomplikowanie i konieczność precyzyjnego nadzoru w tym zakresie Spółka zatrudniła dodatkowego pracownika na stanowisku kontrolera finansowego. W planach na IV kwartał 2011 roku Grupa stawia szczególny nacisk na pozyskiwanie bezpośrednich handlowców celem zwiększenia skali i dywersyfikacji sieci oraz dostrzega możliwości szerszej współpracy z dotychczasowymi klientami w zakresie usług internetowych i komórkowych. Grupa zamierza także importować z Chin aparaty komórkowe i oferować je pod własną marką klientom pakietów domowokomórkowych (segment +). 52/2011 - Zawarcie przez Spółkę transakcji nabycia 199.168 akcji ch w celu ich umorzenia lub dalszej odsprzedaży. Rozpoczęcie skupu akcji ch nastąpiło w oparciu o uchwałę nr 26 Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy z dnia.06.2011 r. i w związku z ogłoszoną przez Zarząd Spółki ofertą odkupu akcji ch skierowaną do wszystkich akcjonariuszy. Nabycie nastąpiło w wyniku pięciu transakcji pakietowych przeprowadzonych w dniu września 2011 r. i rozliczonych w dniu 3 października 2011 r. oraz w wyniku zawarcia 31 umów cywilnoprawnych kupna-sprzedaży akcji ch emitenta rozliczonych do dnia 10 października 2011 r. Wszystkich transakcji dokonano w jednolitej cenie 15 zł za jedną akcję. Łączna liczba nabytych przez Emitenta w ramach skupu akcji ch wynosi na dzień publikacji raportu 199.168 sztuk, z których wynika 199.168 głosów, stanowiących odpowiednio 5,96% kapitału zakładowego i 4,92% ogólnej liczby głosów w Spółce. Nazwa Sektor Kurs P/E P/BV 2008 12 894 938 127 1 369 6 781 9 081 3 389 10,62% 20,19% 2009 18 283 1 825 461 1 706 8 739 10 736 3 121 9,33% 19,52% 2010 22 618 4 161-3 8 12 247 16 532 4 224 15,51% 28,64% Telestrada TLS Telekomunikacja 9, zł 7,09 2,14 32,1 mln 14,96 mln Marsoft MAR Telekomunikacja 0,29 zł - 0,78 1,57 mln 2,02 mln Tele-Polska Holding TPH Telekomunikacja 1,06 zł 8,90 0,86 31,2 mln 36,4 mln Hyperion HYP Telekomunikacja 2, zł 36,20 0,56 29,5 mln 52,6 mln Głównym obszarem działalności spółki Telestrada S.A. są usługi telekomunikacyjne. Spółka działa jako wirtualny operator stacjonarny na rynku klientów indywidualnych oraz biznesowych. Utrzymuje zrównoważony portfel klientów w obu segmentach. Działalność telekomunikacyjną można podzielić na: usługi głosowe na łączach POTS, usługi głosowe na łączach ISDN, usługi głosowe przez numer dostępu do sieci (prefix) oraz usługi dostępu do Internetu. Spółka prowadzi także działalność w zakresie marketingu oraz doradztwa finansowego. Ponadto we współpracy z GTS Energis Sp. z o.o. Spółka świadczy usługę abonamentu telefonicznego. TLS 1,21 6,28 7,09 2,14 TLS 2011P - - - - TLS -8,57% -12,73% -12,73%,00% NCIndex -4,% -8,64% -27,86% -51,76% Względna -3,97% -4,09% 15,13% 111,76% Lichota Jacek (wraz z Cathetel Ltd.) 38,19% 48,90% Rymaszewski Asset Ltd. 12,% 10,70% Bula Szymon (poprzez Grumium 11,39% 9,41% Quercus Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. 6,04% 5,00% Telestrada S.A. 5,95% 4,92% P/E P/BV TLS 7,09 2,14 Potencjał zmiany 147,2% -4,8% Q4 2010 6 684 1 387-1 103 12 247 16 532 4 224 16,% 9,01% Q1 2011 6 6 1 418-1 1 14 036 18 082 4 1 24,24% 11,41% Q2 2011 6 545 1 9-1 199 14 710 17 761 4 021 18,32% 8,15% Q3 2011 6 724 997-623 14 964 18 681 4 902 9,27% 4,16% 44

Teliani Valley Handel www.telianivalley.pl Relative Strength Index (33.09) TELIANI (0.800, 0.800, 0.77000, 0.81000, -0.000) cena emisyjna = 0,70 historyczne minimum = 0,75 20 3.4 3.3 3.2 3.1 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 0,81 zł Max/Min (12M) [zł] 13, / 0,75 Odniesienia debiutu [zł] 0,70 TLV Liczba akcji 5 721 000 4 634 010,00 zł Free float [%] 38,91% Średni wolumen (3M) 20 141 16 23 6 June 13 20 27 4 July Przychody ze sprzedaży netto zrealizowane przez Teliani Valley w III kwartale 2011 roku wyniosły 632 tys. zł, co oznacza dynamiczny, ponad 61% wzrost w odniesieniu do analogicznego okresu roku poprzedniego (392 tys. zł). W ujęciu ilościowym nastąpił 127% wzrost sprzedaży, co ma bezpośredni związek z rozpoczęciem przez Spółkę współpracy z kolejnymi kanałami dystrybucji grupy Eurocash. Sprzedaż produktów Teliani Valley rozpoczęła grupa spółek Premium Distributors, hale hurtowe Eurocash Cash and Carry, a także sieć supermarketów Delikatesy Centrum. W III kwartale br. Teliani Valley odnotowała stratę netto w wysokości 3 tys. zł, co w porównaniu z wynikami za poprzedni kwartał (176 tys. zł) i za tożsamy okres 2010 roku 11 18 25 1 August (19 tys. zł) może nie napawać optymizmem. Powodów takiej sytuacji należy jednak szukać w kosztach związanych z rozbudową sieci dystrybucji produktów oferowanych przez Teliani Valley. W opinii Zarządu korzyści wynikające z poniesienia wspomnianych kosztów można już obserwować w comiesięcznych wzrostach sprzedaży, przy czym koszty te traktowane są przede wszystkim jako inwestycja w przyszłe wyniki. Negatywny wpływ na wyniki zrealizowane przez Spółkę miały także niekorzystne zmiany kursu walutowego UER/PLN (z punktu widzenia importera). W związku z powyższymi czynnikami połączonymi z przedłużającymi się negocjacjami umów z kluczowymi dla Spółki kontrahentami, Zarząd Teliani Valley postanowił skorygować prognozy wyników finansowych opublikowane w Dokumencie Informacyjnym z listopada 2010 r. Według pierwotnych założeń przychody ze sprzedaży miały osiągnąć na koniec roku poziom 3.800 tys. zł, natomiast zysk netto: 325 tys. zł. Po korekcie wartości te zostały obniżone kolejno do 3.000 tys. zł przychodów oraz 100 tys. zł zysku netto. Po III kwartale br. stopień realizacji prognozy w zakresie przychodów ze sprzedaży przekracza nieznacznie 64%. Zarząd przewiduje zatem osiągnięcie w IV kw. 2011 r. przychodów na poziomie równym ok. 1077 tys. zł, czyli o prawie 45% więcej niż w analogicznym okresie 2010 roku. 24/2011 - Wprowadzenie do obrotu na rynku 1.595.000 (jeden milion pięćset dziewięćdziesiąt pięć tysięcy) akcji zwykłych na okaziciela serii A1 spółki TELIANI VALLEY POLSKA S.A. o wartości nominalnej 0,10 zł (dziesięć groszy) każda. 8 16 22 29 5 12 September 19 26 3 10 October 17 24 31 7 November Nazwa Sektor Kurs P/E P/BV 14 21 28 5 December Teliani Valley Polska TLV Handel 0,81 zł 37,07 6,45 4,6 mln 0,72 mln Waspol WAP Handel 3,69 zł - 1,84 19,1 mln 10,4 mln 12 x10 Data debiutu 2010-12-08 Teliani Valley Polska S.A. zajmuje się importem i sprzedażą na terenie Polski gruzińskiego wina sygnowanego marką Teliani Valley. Jedynym dostawcą dla Spółki jest Teliani Valley JSC, przedsiębiorstwo notowane na gruzińskiej giełdzie papierów wartościowych w Tibilisi. Spółka ta, jako właściciel winnicy, posiada 45% udziału w tamtejszym rynku wina. Jak eksporter, Teliani Valley JSC prowadzi sprzedaż w 23 krajach na świecie. Teliani Valley Polska S.A. dodatkowo importuje 10 rodzajów win z niższej półki cenowej, wytwarzanych przez Teliani Vellay JSC, sygnowanych marką Gruzia i Old Gruzia. TLV 1,74 27,42 37,07 6,45 TLV 2011P 1,54-46,34 - TLV -22,86% -17,35% -64,47% 15,71% NCIndex -4,% -8,64% -27,86% -35,41% Względna -18,26% -8,71% -36,61% 51,12% Mera S.A. 43,70% 49,21% 8,74% 6,83% Sworowska Grażyna 8,65% 13,53% Viaguara VGR Handel 0,05 zł - 0,55 3,89 mln 7,05 mln Ambra AMB Spożywczy 5,77 zł 7,80 0,63 145 mln 232 mln 2008 1 328-19 1-9 113 1 241 34-0,68% -7,97% 2009 1 433-80 14-57 456 1 435 45-4,00% -12,59% 2010 2 298 93 19 69 946 1 734-3,00% 7,29% 2011P 3 000 - - 100 - - - 3,33% - 2012P 4 0 480 3 380 - - - 8,26% - P/E P/BV TLV 37,07 6,45 Potencjał zmiany -52,7% -68,3% Q4 2010 745 11 4 14 946 1 734-1,88% 1,48% Q1 2011 390-64 6-62 884 1 644 289-15,90% -7,01% Q2 2011 901 206 14 176 722 1 797 87 19,53% 24,38% Q3 2011 632 16 9-3 719 1 596 116-0,47% -0,42% 45

Venture Incubator Inwestycje www.ventureincubator.pl Relative Strength Index (46.0581) 0,20 zł VENTUREIN (0.39000, 0.000, 0.37000, 0.39000, +0.0000) 1.20 1.15 1.10 Max/Min (12M) [zł] 0,58 / 0,18 Odniesienia debiutu [zł] 0,35 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 0.75 VTI cena emisyjna = 0, historyczne minimum = 0, 0.70 0.65 0. 0.55 0. 0.45 0. 0.35 0. 0.25 000 Liczba akcji 6 8 000 2 667 0,00 zł Free float [%] 36,04% Średni wolumen (3M) 61 418 Data debiutu 2010-06-07 2010 July August September October November December 2011 February March April May June July August September October November December Decydujący wpływ na wyniki finansowe osiągane przez Venture Incubator ma wycena inwestycji w spółki portfelowe. Odnotowana w III kw. 2011 r. strata netto w wysokości 1.079,9 tys. zł była wynikiem przede wszystkim przeszacowania wartości akcji spółek IPO S.A. oraz Internet Works S.A. W analogicznym okresie roku poprzedniego Spółka raportowała stratę w wysokości 33 tys. zł, jednak wówczas walory IPO S.A. i Internet Works S.A. nie były jeszcze wprowadzone do obrotu na rynku. Upublicznienie spółek portfelowych wpłynęło także na wzrost sumy bilansowej Venture Incubator na koniec trzeciego kwartału 2011 r. o ponad 100 % w porównaniu z września 2010 r. W okresie III kw. 2011 r. Spółka prowadziła działania związane z rozwojem kolejnych projektów IT, badaniem ich użyteczności oraz możliwości ich funkcjonowania na rynku. Portfel inwestycyjny Venture Incubator powiększył się o spółkę Stergames zajmującą się tworzeniem, rozwojem i dystrybucją gier elektronicznych. W okresie trzeciego kwartału 2011 r. Spółka wspierała także dotychczasowe projekty inwestycyjne, m. in doskonaliła model funkcjonowania gry Ultrastar, rozwijała aplikacje TimeCamp, Funnela, a także pracowała nad poszerzeniem wachlarza usług spółki Mobile Factory. W czerwcu 2011 r. Spółka informowała także o przyznaniu dotacji w wysokości prawie 10 mln zł spółce portfelowej - Inkubatorowi Naukowo Technologicznemu. 31/2011 - Objęcie akcji w spółce Dydacto S.A. Sąd Rejonowy we Wrocławiu zarejestrował podwyższenie kapitału zakładowego spółki Dydacto S.A. z siedzibą we Wrocławiu, w ramach którego Venture Incubator S.A. objęła 7.000 akcji o wartości nominalnej 0,10 zł każda i łącznej wartości nominalnej 75.000 zł. 29/2011 - Objęcie akcji w spółce Stergames S.A. Venture Incubator objął 1,5 mln akcji o łącznej wartości 1 tys. zł. Spółka Stergames S.A. będzie się specjalizować w tworzeniu, rozwoju oraz dystrybucji gier elektronicznych. Nazwa Sektor Kurs P/E P/BV 2008 25-0 -52 448 716 1-208,00% -11,61% 2009 43-92 2-48 0 472 21-111,63% -12,00% 2010 27-298 13 1 043 1 856 2 533 15 3862,96% 56,20% 2011 P - - - 2 - - - - - Q4 2010 2-1 10 949 1 856 2 533 15 474,00% 51,13% Q1 2011 0-132 9-132 2 287 2 814 34 - -5,77% Q2 2011 22-102 0 168 947 1023 154 763,64% 17,74% Q3 2011-20 -94 4-1080 1538 23 3 - -70,22% Venture Incubator VTI Inwestycje 0,39 zł - 1,73 2,7 mln 1,54 mln IQ Partners IQP Inwestycje 1,87 zł 2,43 0,82 41,8 mln 51,04 mln Blumerang PreIPO BLU Inwestycje 1,41 zł - 1,51 13,5 mln 8,96 mln ABS Investment ABS Inwestycje 0,28 zł - 1,41 13,7 mln 9,73 mln Taxus Fund TXF Inwestycje 0,27 zł - 0,83 2,19 mln 2,65 mln LST Capital LST Inne Usługi 0,68 zł 5,00 0,76,1 mln 39,8 mln x10 Działalność Emitenta polega na wspieraniu projektów we wstępnej fazie rozwoju, przede wszystkim innowacyjnych produktów internetowych na etapie pomysłu. Inwestycje w takie projekty charakteryzują się wysoką oczekiwaną stopą zwrotu oraz relatywnie wysokim ryzykiem, które jednak jest w części ograniczane kompleksową ofertą Emitenta i bogatym doświadczeniem jego zespołu. Działania Spółki przyczyniają się do zdobycia stabilnej pozycji na rynku i zwiększenia wartości inkubowanych projektów. Emitent czerpie korzyści bezpośrednio poprzez objęcie udziałów w projekcie w jego początkowej fazie rozwoju. Proces inkubacji kończy się pozyskaniem przez Emitenta inwestora lub też partnera branżowego, zainteresowanego uczestniczeniem w projekcie. VTI 666,90 - - 1,73 VTI 2011P - - 6,64 - VTI -7,14% -13,33% -29,09% -22,00% NCIndex -4,% -8,64% -27,86% -27,64% Względna -2,54% -4,69% -1,23% 5,64% Jarzębowski Maciej 38,37% 38,37% 7,% 7,% Ciepły Mariusz 7,% 7,% Sitarz Jakub 5,84% 5,84% Sikora Agnieszka (wraz z Maciejem Sikora) 5,15% 5,15% P/E P/BV VTI - 1,73 Potencjał zmiany - 17,6% 46

Verbicom Technologie www.verbicom.pl Relative Strength Index (.35) VERBICOM (0.0, 0.70000, 0.0, 0.70000, +0.000) 80 70 20 1.00 0,70 zł Max/Min (12M) [zł] 0,99 / 0,59 Odniesienia debiutu [zł] 1, 0.95 0.90 0.85 0.80 0.75, PKO BP VRB 0.70 0.65 Liczba akcji 8 689 996 0. 6 082 997,20 zł historyczne minimum = 0,48 0.55 0. 0.45 100 00 x10 Free float [%] 34,22% Średni wolumen (3M) 2 778 Data debiutu 2008-05-09 Nov Dec 2010 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2011 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Nov Dec Grupa Verbicom ma za sobą bardzo dobry kwartał. osiągniętych przychodów (9.373 tys. zł) była wyższa zarówno od wartości uzyskanej w III kwartale ubiegłego roku (o 82%), jak i od kwoty przychodów wypracowanej w pierwszej połowie 2011 (wzrost o 36%). Kilkukrotnie lepsze wyniki w stosunku do analogicznego kwartału 2010 r. Spółka odnotowała na każdym poziomie RZiS. Przykładowo zysk z działalności operacyjnej i zysk netto były ponad pięciokrotnie wyższe od wartości wypracowanych w III kwartale 2010 r. Istotny wpływ na kształtowanie wyników miało w mijającym kwartale m. in. podpisanie przez wchodzącą w skład Grupy Verbicom, spółkę Versim umowy dystrybucyjnej z Enterasys Networks Distribution Limited, w ramach której Versim będzie budował i obsługiwał na rynku polskim kanał sprzedaży produktów Enterasys. Wspomniana spółka zależna podpisała również rozszerzoną umowę dystrybucyjną z kanadyjską firmą Media5 Corporation, powiększającą obszar działania Versim poza terytorium Polski na rynki Czech, Słowacji i Węgier. Verbicom i spółka zależna SimTel S.A. pozyskały również dwa nowe kontrakty. W pierwszym przypadku chodzi o dostawy i uruchomienie sprzętu teleinformatycznego dla spółek z Grupy PKM Duda. W przypadku SimTela umowa została zawarta z Komendą Miejską Państwowej Straży Pożarnej w Gdańsku na dostawę i instalację serwerów i sprzętu informatycznego wraz z oprogramowaniem dla Centrum Powiadamiania Ratunkowego Komendy Miejskiej Państwowej Straży Pożarnej w Gdańsku. Oba kontrakty są o wartości nieco poniżej 0 tys. zł netto. 22/2011 - Otrzymanie istotnego zamówienia przez spółkę zależną VERSIM S.A. od jednej z firm teleinformatycznych będących Autoryzowanym Partnerem Siemens Enterprise Communications na terenie Polski. Przedmiotem zamówienia jest dostawa przez VERSIM serwerów teleinformatycznych HiPath marki Siemens wyposażonych w systemy bezprzewodowe DECT oraz aparaty przewodowe i bezprzewodowe. przyjętego do realizacji zamówienia wyrażona jest w euro i przy obecnym kursie tej waluty przekracza kwotę 380.000 złotych. Zamówienie będzie realizowane etapami do dnia.09.2012r. 20/2011 - Podpisanie istotnej umowy na najem sprzętu telekomunikacyjnego z właścicielem wielu budynków biurowych znajdujących się na terenie Polski. Przedmiotem umowy jest najem systemów teleinformatycznych HiPath 00 dla dwóch budynków biurowych zlokalizowanych w Warszawie. Umowa została zawarta na okres czterdziestu ośmiu (48) miesięcy, licząc od dnia podpisania przez Strony Końcowego Protokołu Uruchomienia Sprzętu, co nastąpić powinno w miesiącu listopadzie br. Łączna wartość umów w okresie czteroletnim wyniesie nie mniej aniżeli 964.800,-pln netto. Nazwa Sektor Kurs P/E P/BV 2008 15 088 398 7 235 4 053 8 242 1 975 1,56% 5,80% 2009 13 5-511 611-4 3 613 5 992 916-3,31% -12,18% 2010 18 109 733 2 524 4 137 - - 2,89% 12,67% Q4 2010 6685 497 157 357 4137 - - 5,34% 8,63% Q1 2011 3 147 123 142 62 4 132 6185 1 934 1,97% 1,% Q2 2011 3 721 120 133 38 4 170 7173 1099 1,02% 0,91% Q3 2011 9 373 912 141 782 5 003 9 497 2 259 8,34% 15,63% Verbicom VRB Technologie 0,70 zł 4,91 1,22 6,1 mln 5 mln Unima 2000 Systemy Teleinformatyczne Security System Integration U2K Informatyka 3,67 11,43 0, 10,04 mln 16,6 mln SSI Technologie 0,24 9, 1,42 20,76 mln 14,6 mln Microtech International MIC Technologie 2,08 zł 23,77 2,18 5,3 mln 2,44 mln Verbicom S.A. jest przedsiębiorstwem dostarczającym wysoko zaawansowane rozwiązania w zakresie transmisji głosu i danych, a także integracji systemów teleinformatycznych. Spółka działa w następujących obszarach: telekomunikacja, informatyka, oprogramowanie na potrzeby banków, technologie budynkowe, optymalizacja kosztów usług teleinformatycznych oraz serwis. Należy również do grona Platynowych Partnerów koncernu Siemens oraz jest jednym z dwóch Dystrybutorów produktów tej firmy. Współpracuje z kilkudziesięcioma podmiotami partnerskimi działającymi na terenie całej Polski. VRB 0,27 3,68 4,91 1,22 VRB 2011P - - - - VRB -7,89% -5,41% -21,35% -53,33% NCIndex -4,% -8,64% -27,86% -51,64% Względna -3,29% 3,23% 6,51% -1,69% Koch-Zając 14,38% 15,21% Aksamit-Primke 14,38% 15,21% Piekarski Adam 9,% 12,18% Karpiak Dariusz 9,% 12,18% Jaworski Paweł 9,% 12,18% Szymczak Bogdan 8,22% 10,43% P/E P/BV VRB 4,91 1,22 Potencjał zmiany 256,9% 67,8% 47

INVESTCON MAGAZINE wydawany przez INVESTcon GROUP, ukazuje się nieprzerwanie od 2008 roku. Magazyn powstał w celu usystematyzowania informacji o społkach nalezących do portfela Grupy INVESTcon GROUP lub takich, dla ktorych INVESTcon GROUP pełni rolę Autoryzowanego Doradcy. Oprocz przeglądu społek znajdują się w nich analizy i komentarze dotyczące aktualnej sytuacji na rynkach finansowych ze szczegolnym uwzględnieniem rynku. Zespół redakcyjny Wszystkie numery dostępne są na stronie internetowej www.investcongroup.pl w zakładce >>publikacje<< Paweł Śliwiński Prezes Zarządu pawel.sliwinski@ic.poznan.pl Dorota Zapasińska - Bibak Dyrektor ds. Komunikacji Marketingowej Szymon Filipczak Kierownik Zespołu Transakcji owych Michał Otmianowski Analityk Działu Emisji i Analiz Sebastian Huczek Wiceprezes Zarządu sebastian.huczek@ic.poznan.pl Kamila Wójcik Analityk Działu Analiz Piotr Zygmanowski Analityk Działu Emisji i Analiz Agata Brzyska Analityk Działu Emisji i Analiz Piotr Białowąs Wiceprezes Zarządu piotr.bialowas@ic.poznan.pl Marcin Markiewicz Kierownik Emisji i Analiz Adam Bochyński Analityk Działu Emisji i Analiz Dawid Koruba Analityk Działu Emisji i Analiz INVESTCON MAGAZINE ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów i wystawców. Nie jest również ofertą sprzedaży lub kupna ani dokonania jakiejkolwiek inwestycji. Do przygotowania niniejszej publikacji zostały wykorzystane materiały źródłowe takie jak: raporty okresowe, raporty bieżące, strony internetowe spółek, publicznie dostępne prezentacje, raporty branżowe, informacje prasowe oraz inne publicznie dostępne informacje. Autorzy dołożyli wszelkich starań, aby informacje znajdujące się w niniejszej publikacji były poprawne, nie można jednak zagwarantować ich poprawności i kompletności danych. Wszelkie opinie i prognozy zawarte w niniejszej publikacji stanowią wyraz najlepszej wiedzy autorów na dzień ich sporządzenia i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi. Autorzy nie ponoszą odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji. 48

SPO ŁKA NA CELOWNIKU to nowa publikacja prezentująca ciekawe pod względem technicznym i fundamentalnym spo łki notowane na rynku i gło wnym parkiecie GPW. Materiał opracowywany jest przez Analityko w Działu Analiz INVESTcon GROUP. Materiały dostępne on-line na stronie internetowej i facebooku. Dotychczas ukazały się: 1/2011 TELESTRADA 2/2011 IQ PARTNERS 3/2011 KLON 4/2011 MAŁKOWSKI-MARTECH wspieramy rozwój Autoryzowane Doradztwo Prospekty Emisyjne Memoranda Informacyjne Dokumenty Informacyjne Oferty Publiczne Oferty Prywatne Emisje obligacji Przekształcenia Finanse Korporacyjne Fuzje i Przejęcia Doradztwo Strategiczne numer 1 na Spółki w drodze na Wkro tce na Wkro tce na Wkro tce na Wkro tce na Wkro tce na Przygotowanie do debiutu Przygotowanie do debiutu Przygotowanie do debiutu Przygotowanie do debiutu Przygotowanie do debiutu Autoryzowany doradca Autoryzowany doradca Autoryzowany doradca Autoryzowany doradca Autoryzowany doradca 49