Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Aleksandra Pikała Młodszy Ekonomista aleksandra.pikala@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl Prawdopodobna stabilizacja inflacji w Polsce Wiceszef EBC sugerują łagodne nastawienie w polityce monetarnej w strefie euro w kolejnych miesiącach W Stanach Zjednoczonych rośnie inflacja PPI; dziś poznamy odczyty inflacji CPI oraz sprzedaży detalicznej z USA BoE liczy na miękki Brexit, sugeruje podwyżki stóp procentowych dopiero po zakończeniu negocjacji z UE KOMENTARZ EKONOMICZNY Najważniejszą informacją z krajowej gospodarki będą dzisiaj dane o inflacji w kwietniu, które poznamy o godzinie 14:00. Nie spodziewamy się wprawdzie niespodzianki, gdyż tzw. odczyt flash jest już znany i wskazał na 2,0% r/r jednak interesująca może okazać się struktura dynamiki cen. Oceniamy, że w kwietniu zmniejszył się nieco wkład cen żywności i paliw w łącznym wskaźniku CPI co powinno umożliwić niewielki wzrost inflacji bazowej do 0,7% r/r wobec 0,6% w marcu. Danym o inflacji towarzyszyć będzie informacja z NBP o podaży pieniądza M3. Oceniamy, że wzrosła ona w kwietniu o 8,0% r/r wobec 7,7% przed miesiącem i mediany rynku na poziomie 7,0% r/r. KOMENTARZ RYNKOWY Kurs EURUSD kontynuował wczoraj umiarkowany spadek i zszedł w pobliże 1,085, gdzie utrzymuje się również dzisiaj rano. Presję na spadek pary wywołały wczoraj komentarze wiceprezesa EBC V. Constancio, który powiedział, że polityka monetarna w strefie euro powinna na razie pozostawać bez zmian, a nad jej ewentualnymi modyfikacjami można zastanawiać się dopiero na jesieni tego roku. Komentarz Constancio zabrzmiał podobnie do wypowiedzi szefa EBC M. Draghiego, który wcześniej w tym tygodniu również dał do zrozumienia, że EBC będzie bardzo ostrożnie podejmował decyzje o ewentualnym zacieśnianiu polityki monetarnej i jakakolwiek decyzja w tym kierunku jest mało prawdopodobna tak długo jak inflacja w strefie euro nie powróci na trwałe w kierunku 2 proc. celu inflacyjnego. Z drugiej strony pojawiają się tymczasem argumenty za umocnieniem dolara. Wczoraj wyraźnie lepszy od oczekiwań okazał się odczyt inflacji producenckiej z USA. Wskaźnik PPI wzrósł w marcu w do 2,5 % i jest najwyższe jego wskazanie od lutego 2012 r. Dzisiaj w centrum uwagi znajdą się odczyt inflacji CPI za kwiecień oraz dane nt. sprzedaży detalicznej za kwiecień z USA. W przypadku sprzedaży detalicznej spodziewamy się wyraźnego odbicia tego wskaźnika w kwietniu. Pozytywny wydźwięk powinny mieć również dzisiejsze dane na temat inflacji, która powinna utrzymać się w pobliże 2 % celu. Dzisiejsze dane powinny wiec potwierdzać tezę, że wzrost gospodarczy w USA, po słabym pierwszym kwartale, przyśpiesza. Przyśpieszenia wzrostu gospodarczego w drugim kwartale oczekuje między innymi Fed, który, bazując na tym oczekiwaniu, sygnalizuje gotowość do podwyżki stóp procentowych na kolejnym posiedzeniu w czerwcu. Wczoraj odbyło się posiedzenie banku Anglii (BoE). Po jego zakończeniu brytyjski bank centralny zgodnie z oczekiwaniami pozostawił bez zmian główne parametry polityki monetarnej i tylko nieznacznie zmodyfikował prognozy makroekonomicznie. Uwagę zwróciła natomiast część komunikatu BoE mówiąca o tym, że bank spodziewa się, że negocjacje brexitowe zakończą się wypracowaniem porozumienia z UE (tzw. miękki Brexit). Bazując na tym założeniu, BoE stwierdził, że rynek może Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 12 maja 2017, GODZ 9.10 oczekiwać zbyt łagodnego nastawiania banku w przyszłości, jednocześnie dał jednak do zrozumienia, że podwyżka stóp jest prawdopodobna raczej dopiero po zakończeniu negocjacji w sprawie Brexitu tj. w pierwszej połowie 2019. Stabilny w tym tygodniu utrzymuje się kurs EURPLN. Kurs porusza się obecnie w kanale 4,20-4,24 i kontynuacja tego ruchu jest prawdopodobna dzisiaj w oczekiwaniu na ewentualne silniejsze sygnały, których dostarczyć może piątkowa decyzja ws. ratingu Polski przez agencję Moody s. Spodziewamy się pozostawienia ratingu bez zmian, jednocześnie jednak oczekujemy, że agencja może zdecydować się na rewizję w górę perspektywy ratingu, co powinno mieć korzystny wpływ z punktu widzenia wyceny złotego. Nie wykluczone więc, że zobaczymy kolejny test EURPLN 4,20. Trwalsze zejście poniżej tego poziomu w obliczu zbliżającej się podwyżki stop procentowych w USA wydaje się jednak mało prawdopodobne. Spadkami zakończyły sesje wczoraj rynki akcji. W USA indeks S&P 500 stracił 0,2 % a spadkom na Wall Street przewodził sektor detaliczny, który tracił po słabych wynikach kwartalnych sieci detalicznej Macy s. Umiarkowanie słabsze nastroje utrzymują się również na europejskich giełdach, które korygują w tym tygodniu silne wzrosty, którymi reagowały na zwycięstwo E. Macrona w wyborach prezydenckich we Francji (Euro Stoxx zakończył wczorajszą sesja na 0,5% minusie, utrzymuje się jednak w rejonie swoich historycznych maksimów). Słabiej radzi sobie w tym otoczeniu również WIG 20, który wczoraj stracił 0,6 % i oddalił się nieco od oporu na 2400 pkt. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,2183 4,2257-0,16% 0,19% WIG 61598,8-0,39% -0,43% 1 291 716,25 USD/PLN 3,8834 3,8907-0,16% 1,47% WIG 20 2364,9-0,64% -0,67% 996 270,69 CHF/PLN 3,8513 3,8610-0,21% -0,65% WIG 30 2718,5-0,31% -0,20% 1 111 475,02 EUR/USD 1,0862 1,0861 0,01% -1,24% mwig40 4914,1 0,01% 0,14% 168 887,44 GBP/PLN 5,0015 5,0135 0,00% 0,72% swig80 16193,9-0,05% -0,77% 82 995,73 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7552,0-0,64% -0,30% 337 153,13 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 708,7 1,39% 4,14% 80 217,76 3M Euribor #N/A Invalid Secur 0,000% - WIG Budow 3646,6-0,09% 0,19% 13 368,37 3M Libor CHF 2017-05-05-0,732% - WIG Paliwa 7346,7-2,99% -3,26% 193 093,16 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,66% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,73% - Czechy PX 1012,8 0,28% 1,66% 6M Wibor fixing 1,81% - Węgry BUX 33858,9 0,57% 4,86% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1104,3-0,14% 0,73% Turcja BIST100 95114,1-1,12% 2,23% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3623,6-0,61% -0,12% EUR/PLN 4,2150-0,01% Niemcy DAX 12757,5 0,07% 1,83% GBP/PLN 5,0047-0,39% UK FTSE 100 7386,6 0,02% 1,91% CHF/PLN 3,8446-0,20% Francja CAC 40 5383,4-0,32% 0,20% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 21482,5-0,33% 1,48% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 20919,4-0,11% -0,15% (USD) 5 sesji USA S&P500 2394,4-0,22% 0,21% S&P GSCI punkty 378,29 0,73% 2,85% Brazylia IBX50 11276,6 0,28% 4,12% Ropa Brent barylka 50,93 0,32% 3,73% Azja (dziś) Złoto uncja 1 227,36 0,19% -0,05% Japonia NIKKEI 225 19883,9-0,39% 2,25% Srebro uncja 16,42 0,52% 0,49% Chiny SSE Composite 3080,7 0,63% -0,72% Miedź tona 5 543,00 0,77% 0,00% Indie SENSEX 30251,0 0,01% 0,41% Źródło: Bloomberg 2017-05-12 09:06 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana CZWARTEK 11 Maja BIULETYN DZIENNY, 2017-05-12 09:10 Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 10:30 UK Produkcja przemysłowa (marzec, %, r/r) 1,4 2,0 2,5 12:25 US Wystąpienie W. Dudley a z FOMC 13:00 UK Decyzja BoE (%) 0,25 0,25 0,25 0,25 14:30 US Liczba nowych bezrobotnych (6 maj, tys.) 236 245 238 14:30 US Inflacja PPI (kwiecień, r/r) 2,5 2,2 2,3 PIĄTEK 12 Maja Szczyt G7 PL Aktualizacja ratingu Moody s A2 A2 08:00 DE PKB dane wstępne (Ikw., %, kw./kw.) 0,8 0,7 0,4 11:00 DE Produkcja przemysłowa (marzec, %, m/m) 0,30-0,30 14:00 PL Inflacja CPI odczyt finalny (kwiecień, %, r/r) 2,0 2,0 2,0 14:00 PL Podaż pieniądzxa M3 (kwiecień, %, r/r) 8,0 7,1 7,7 14:30 US Sprzedaż detaliczna (kwiecień, %, r/r) 0,7 0,6-0,2 14:30 US Inflacja CPI (kwiecień, %, m/m) 0,2 0,2-0,3 15:00 US Wystąpienie Ch. Evansa z FOMC 16:00 US Indeks nastrojów konsumentów Uniw. Michigan (Maj, pkt) 97,0 97,0 97,0 18:30 US Wystąpienie P. Harkera z FOMC PONIEDZIAŁEK 15 Maja 14:00 PL Rachunek obrotów bieżących (marzec, mln EUR) 735-860 14:00 PL Inflacja bazowa (kwiecień, %, r/r) 0,7 0,6 14:30 US Indeks NY Empire State (maj) 5,2 WTOREK 16 Maja 10:00 PL PKB (I kw, %, r/r) 3,2 3,8 2,5 11:00 EZ PKB (I kw, %, k/k, rew) 0,5 0,5 11:00 DE Indeks Instytutu ZEW (maj) 19,5 14:30 US Pozwolenia na budowę domów (kwiecień, tys.) 1270 1267 15:15 US Produkcja przemysłowa (kwiecień, %. m/m) 22:40 US Tygodniowa zmiana zapasów paliw wg. API ŚRODA 17 Maja 11:00 EZ Inflacja CPI odczyt finalny (kwiecień, %, r/r) 1,9 1,9 PL Stopa proc. NBP (%) 1,5 1,5 1,5 CZWARTEK 18 Maja 14:00 PL Zatrudnienie (kwiecień, %, r/r) 4,4 4,5 4,5 14:00 PL Płace (kwiecień, %, r/r) 3,9 4,4 5,2 14:30 US Liczba nowych bezrobotnych (13 maj, tys.) 236 14:30 US Indeks Fed Filadelfia (Maj, pkt.) 19,4 22,0 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5