Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl BIULETYN DZIENNY, 2017-07-13 09:23 Stabilizacja inflacji bazowej w czerwcu Gołębie wystąpienie prezes Fed J. Yellen Podwyżka stóp procentowych w Kanadzie Dobra sesja na rynakch akcji i dynamiczne wzrosty rynków wschodzaącyh Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Aleksandra Pikała Młodszy Ekonomista aleksandra.pikala@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl KOMENTARZ EKONOMICZNY Inflacja bazowa w czerwcu utrzymała się na poziomie z maja tj. 0,8% r/r. Stabilizacja jest zgodna z naszą prognozą, chociaż po publikacji struktury głównego wskaźnika CPI we wtorek pojawiło się istotne ryzyko spadku dynamiki cen z wyłączeniem żywności i energii do 0,7% r/r. Dane wpisują się w scenariusz stopniowego wzrostu wskaźnika do okolic 1,0% - 1,5% r/r na koniec tego roku. Wraz ze stopniową normalizacją polityki pieniężnej na rynkach rozwiniętych powinno to tworzyć podstawę do stopniowego zaostrzania retoryki członków krajowej Rady Polityki Pieniężnej. Oceniamy jednak, że większość konieczna do przegłosowania ewentualnego wniosku o podwyżkę stóp zbierze się nie wcześniej niż w połowie przyszłego roku, kiedy inflacja powinna powrócić powyżej 2,0% r/r. KOMENTARZ RYNKOWY Wydarzeniem środy na rynkach było wystąpienie J. Yellen w Kongresie USA. Szefowa Fed w jego trakcie brzmiała bardziej gołębio od oczekiwań. Powiedziała ona między innymi, że stopniowe dalsze podwyżki stóp procentowych w USA są potrzebne. Jednocześnie jednak dodała, że obecny poziom stóp nie jest bardzo oddalony od poziomów odpowiadających naturalnej stopie procentowej. Co szczególnie ważne stwierdziła też, że przyszłość polityki monetarnej zależy od poziomów inflacji i wskazała, że ten wskaźnik ostatnio spadał i jest obecnie poniżej celu. Słowa Yellen można intepretować jako sygnał na to, że Fed rozważa przerwę w podwyżkach i po dwóch pierwszych kwartałach tego roku, kiedy to podnosił stopy, w trzecim kwartale możliwe jest pozostawianie ich bez zmian. Dodatkowo ze słów szefowej Fed nie wynika też, że już we wrześniu bank centralny USA może rozpocząć proces redukowania sumy bilansowej. Yellen potwierdziła wprawdzie, że bank centralny USA planuje rozpoczęcie zmniejszania posiadanych aktywów, powstrzymała się jednak od sygnałów wskazujących na to, że prawdopodobne jest to jeszcze przed końcem trzeciego kwartału. W reakcji na słowa Yellen wyraźny spadek notowały rentowności amerykańskich papierów skarbowe. Osłabił się również dolar. Amerykańska waluta traciła do większości głównych walut, osłabienie to nie było jednak widoczne w relacji do euro. Kurs EURUSD zszedł wczoraj przejściowo do poniżej 1,14, dzisiaj jednak już ponownie powraca w rejon 1,144. Wczorajszy spadek EURUSD, pomimo słabości dolara można tłumaczyć częściowo czynnikami technicznymi (nieudany test silnego oporu w rejonie 1,15). Fundamentalnie natomiast, wczorajsze złagodzenie tonu przekazu ze strony szefowej Fed może sugerować, że na podobny ruch zdecydować może się Europejski Bank Centralny i po serii raczej jastrzębich sygnałów, jakie otrzymaliśmy w ostatnim czasie, przyszłotygodniowe posiedzenie banku może zawierać próby łagodzenia retoryki. Bez względu na to jednak, wystąpienie prezes Fed w amerykańskim Kongresie nie będzie pomagało dolarowi w najbliższym czasie i można oczekiwać prób dalszych wzrostów kursu EURUSD i ponownego testu oporu EURUSD 1,15. Poza amerykańską polityką monetarną, w centrum uwagi znalazła się wczoraj również polityka monetarna Kanady. Tamtejszy bank centralny po raz pierwszy od siedmiu lat podniósł stopy procentowe. Dołączając tym samym do Fed jako drugi duży światowy bank centralny, który rozpoczyna cykl zacieśniania polityki Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 13 lipca 2017, GODZ 9.10 monetarnej. Dodatkowo po posiedzeniu szef banku S. Poloz wypowiadał się w jastrzębim tonie sugerując, że kierowana przez niego instytucja jest gotowa do kontynuacji podwyżek w dalszej części roku. Wczorajsze komentarze szefa Banku Kanady pomagały notowaniom kanadyjskiego dolara. Kurs USDCAD spadał wczoraj i jest obecnie najniżej od blisko roku. Wczorajsze gołębie komentarze Yellen pomogły złotemu. Kurs EURPLN spadał i zszedł w rejon 4,23 gdzie utrzymuje się również dzisiaj rano. Spadek rentowności amerykańskich obligacji, którymi zareagowały one na słowa szefowej Fed jest korzystny z punktu widzenia polskiej waluty i sugeruje możliwość dalszej presji na jej umocnienie. Dodatkowo korzystny dla notowań złotego jest powrót dynamicznych wzrostów na giełdy na rynkach wschodzących, które obserwowaliśmy wczoraj. Indeks MSCI Emerging wybił się wczoraj z dwumiesięcznej konsolidacji i wzrósł na nowe dwuletnie maksimum. Przeszkodą przed umocnieniem polskiej waluty pozostają jednak czynniki techniczne. Kurs EURPLN pomimo wczorajszego spadku, pozostaje w konsolidacji, którą od dołu ogranicza poziom 4,23. Korzystne otoczenie międzynarodowe obecnie sugeruje jednak możliwość wybicia się dołem poniżej tego wsparcia w najbliższym czasie. Sygnałem sugerującym zakończenie korekty wzrostowej kursu EURPLN, w której znajduje się on od maja będzie jednak dopiero zejście do poniżej 4,21, w rejonie tego poziomu bowiem przebiega obecnie linia trendu wzrostowego poprowadzona od majowych minimów. Wczorajsze wybicie się indeksu MSCI Emerging z konsolidacji pomagało wczoraj warszawskiemu parkietowi. WIG 20 zyskał notując najlepszą sesję od kwietnia a zwyżkom przewodziły spółki surowcowe i banki. Techniczne indeks zbliżył się do ważnej strefy oporu 2,350-2,360 pkt i wzrost powyżej będzie sugerował test tegorocznych maksimów w rejonie 2400 pkt. Dobrze radziły sobie wczoraj również rozwinięte rynki akcji, wspierane przez gołębie komentarze Yellen. Na Wall Street S&P 500 zyskał 0,7 %, 0,6% zyskał natomiast indeks Dow Jones, który przy okazji ustanowił nowy historyczny rekord wysokości. Wzrosty notowały również giełdy w Europie i Euro Stoxx 50 zyskał blisko 1,5 % Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
BIULETYN DZIENNY, 2017-07-13 09:23 Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,2292 4,2315-0,01% -0,03% WIG 61601,7 1,48% 1,09% 973 575,56 USD/PLN 3,6952 3,7052-0,22% -0,25% WIG 20 2341,5 1,91% 1,48% 821 001,94 CHF/PLN 3,8369 3,8425-0,09% -0,32% WIG 30 2707,7 1,85% 1,51% 882 347,24 EUR/USD 1,1445 1,1421 0,21% 0,22% mwig40 4863,9 0,92% 0,53% 118 867,26 GBP/PLN 4,7675 4,7792 0,44% -1,00% swig80 15850,3 0,14% -0,20% 23 274,74 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7421,2 1,52% 1,75% 217 413,52 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 725,4 1,45% 1,94% 59 575,33 3M Euribor 2017-07-12-0,331% - WIG Budow 3481,1 0,57% 0,54% 9 399,34 3M Libor CHF 1900-01-00 0,000% - WIG Paliwa 7276,1 2,44% 0,58% 110 273,14 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,66% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,73% - Czechy PX 999,2 0,24% 1,83% 6M Wibor fixing 1,81% - Węgry BUX 35872,5 0,34% 1,63% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1025,7 2,41% 1,77% Turcja BIST30 127853,2 0,67% 3,35% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3515,2 1,46% 1,06% EUR/PLN 4,2432-0,01% Niemcy DAX 12437,0-0,07% 0,00% GBP/PLN 4,7596-1,02% UK FTSE 100 7416,9 1,19% 0,67% CHF/PLN 3,8442-0,01% Francja CAC 40 5222,1 1,59% 0,81% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 21432,6 1,52% 2,36% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 21532,1 0,57% 0,25% (USD) 5 sesji USA S&P500 2443,3 0,73% 0,44% S&P GSCI punkty 370,22-0,01% 0,08% Brazylia IBX50 10850,3 1,60% 2,66% Ropa Brent barylka 47,62-0,25% -1,02% Azja (dziś) Złoto uncja 1 223,40 0,16% -0,02% Japonia NIKKEI 225 20101,8 0,02% 0,54% Srebro uncja 15,96 0,06% -0,14% Chiny SSE Composite 3211,6 0,44% -0,03% Miedź tona 5 905,00 0,51% 1,10% Indie SENSEX 31804,8 0,18% 1,79% Źródło: Bloomberg 2017-07-13 07:54 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana ŚRODA 12 Lipca BIULETYN DZIENNY, 2017-07-13 09:23 Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 11:00 EZ Produkcja przemysłowa (maj, m/m, sa) 1,3 1,1 1,0 0,3 14:00 PL Inflacja bazowa (czerwiec, %, r/r) 0,8 0,7 0,8 0,8 16:00 US Wystąpienie J. Yellen z FOMC 20:00 US Beżowa księga Fed CZWARTEK 13 Lipca 8:00 DE Inflacja CPI (czerwiec, %, r/r) 1,6 1,6 1,6 1,6 14:30 US Inflacja PPI (czerwiec, %, r/r) 1,9 2,4 14:30 US Liczba nowych bezrobotnych (8 lipca, tys.) 245 248 PIĄTEK 14 Lipca 14:00 PL Saldo obrotów bieżących (maj, mln eur) 155 247-275 14:00 PL Bilans handlowy (maj, mln eur) -45 50 86 14:30 US Sprzedaż detaliczna (czerwiec, %, m/m) 0,1 0,2-0,3 15:15 US Produkcja przemysłowa (czerwiec, %, m/m) 0,3 0,3 0,0 16:00 US Indeks Michigan (lipiec) 96,0 95,0 95,1 PONIEDZIAŁEK 17 Lipca 14:30 US Indeks NY Empire State (lipiec, pkt) 15 19,8 WTOREK 18 Lipca 10:30 UK Inflacja konsumencka CPI (czerwiec, %, r/r) 2,9 11:00 DE Indeks instytutu ZEW (lipiec, pkt.) 18,6 14:00 PL Zatrudnienie (czerwiec, %, r/r) 4,2 4,4 4,5 14:00 PL Wynagrodzenia (czerwiec, %, r/r) 6,2 5,0 5,4 22:40 US Tygodniowa zmiana zapasów wg API ŚRODA 19 Lipca 14:00 PL Produkcja przemysłowa (czerwiec, %, r/r) 3,8 3,9 9,1 14:00 PL Produkcja budowlano montażowa (czerwiec, %, r/r) 13,6 9,9 8,4 14:00 PL PPI (czerwiec, %, r/r) 2,2 2,2 2,5 14:00 PL Sprzedaż detaliczna, cb (czerwiec, %, r/r) 5,9 6,8 8,4 14:30 US Rozpoczęte budowy domów (czerwiec, %, m/m) 6,2-5,5 14:30 US Pozwolenia na budowę (czerwiec, %, m/m) 3,6-4,9 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
BIULETYN DZIENNY, 2017-07-13 09:23 Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5