Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Aleksandra Pikała Młodszy Ekonomista aleksandra.pikala@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl KOMENTARZ EKONOMICZNY BIULETYN DZIENNY, 2017-09-27 09:13 Oceniamy, że założenia budżetowe na 2018 rok, przyjęte wczoraj przez Rząd, są optymistyczne, lecz realne. Nieco wyższy od wcześniejszych ustaleń zapisany zostal wzrost PKB na poziomie 3,9% r/r (zmiana o 0,1 pkt. proc.), natomaist średnioroczna inflacja ma wynieść 2,3% r/r. Deficyt budżetu nie powinien przekroczyć 41,5 mld zł, co oznacza zachowanie unijnej reguły, mówiącej o utrzymaniu defictu budżetowego poniżej 3% PKB. W budżecie przewidziane są środki m.in. na kontynuację programu Rodzina 500+, obniżenie wieku emerytalnego czy finansowanie pakietu Mieszkanie +. Proces uszczelenienia systemu podatkowego ma być kontynuwany poprzez m.in. wprowadzenie mechanizmu split payment, czy rozbudowę analitycznych narzędzi skarbowych, w tym rozszerzenie stosowania Jednolitego Pliku Kontrolnego. KOMENTARZ RYNKOWY Jednym z najważniejszych wydarzeń wczorajszego dnia było wystąpienie publiczne J. Yellen. Prezes Fed powiedziała, że nierozsądnym byłoby prowadzenie polityki niskich stóp procentowych pomimo braku powrotu inflacji do 2 proc. celu. Oczywiście taka komunikacja z rynkiem została odebrana jastrzębio, co spowodowało wzrost rynkowo wycenianego prawdopodobieństwa podwyższenia kosztu pieniądza na grudniowym posiedzeniu. Rynek wciąż jednak zakłada w tym momencie tylko jeszcze 2 podwyżki przed końcem przyszłego roku w stosunku do 4 podwyżek oczekiwanych przez przedstawicieli Fed na ostatnim wrześniowym posiedzeniu. Wypowiedzi J. Yellen sprzyjały dolarowi. EURUSD utrzymuje się obecnie poniżej 1,18 i jednocześnie wybił się dołem z ostatniej konsolidacji, co przy możliwości stosunkowo dobrych odczytów z amerykańskiej gospodarki może sprzyjać pogłębieniu ruchu spadkowego. Obecnie wsparciem dla pary może być okolica 1,1620, czyli okolice dołka z połowy sierpnia br. Z drugiej strony oporem jest obecnie 50-sesyjna średnia ruchoma znajdująca się nieco powyżej 1,1830. Dziś możemy mieć kolejny ciekawy dzień dla par walutowych związanych z USD. Oprócz danych o 14:30 o zamówieniach na dobra trwałego użytku w USA, rynek będzie zwracał uwagę na wypowiedzi trojga przedstawicieli Fed: N. Kashkariego, J. Bullarda oraz L. Brainard. Wydaje się, jednak, że w centrum uwagi pozostanie przedstawienie reformy podatkowej przez D. Trumpa i Republikanów (również przewidziane na dziś). W kontekście reformy podatkowej mówi się o obniżeniu stawek podatkowych dla korporacji i ludności. Brak sukcesu w reformie opieki zdrowotnej, co miało przynieść oszczędności, może spowodować mniejsze propozycje obniżek niż wcześniej oczekiwano. Przypomnijmy, że spekulowało się, że stawka podatku dla korporacji może zostać obniżona nawet do 15%. Choć na ten moment to tylko przedstawienie propozycji zmian, to jednak na to wydarzenie mogą reagować amerykańskie indeksy giełdowe w związku z potencjalnym wpływem reformy na zyskowność spółek. EURPLN pozostaje w ostatnich dniach stabilny w swojej konsolidacji. Obecnym zakresem wahań dla pary jest 4,27-4,30. Górne ograniczenie związane jest z poziomem psychologicznym, który już kilkukrotnie chronił w ostatnim czasie parę przed silniejszymi wzrostami. Od dołu wsparciem jest obecnie położenie 200-sesyjnej średniej. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 27 września 2017, GODZ 9.10 Wzrosty na rynkach światowych kontynuuje ropa naftowa, czemu sprzyjał wczorajszy raport API. Wskazał on na spadek zapasów surowca pierwszy od czasu wystąpienia huraganu Harvey w USA. Spadek wyniósł 0.76 mln baryłek względem wzrostu zapasów o 1,4 mln baryłek przed tygodniem. Dzisiaj swoje dane zaprezentuje departament energii z USA o 16:40 i wtedy też możemy obserwować większą zmienność na rynku surowców energetycznych. Konsensus Bloomberga przewiduje wzrost zapasów o 3,1 mln baryłek. W kontekście ropy naftowej ważne w najbliższym czasie będzie to czy wyższe ceny na giełdach spowodują ponowne wzrosty ilości platform wiertniczych w USA, czy jednak jeszcze amerykańscy producenci będą się wstrzymywać, co byłoby korzystne dla cen surowca. Ponadto, rynek patrzy na doniesienia płynące z OPEC o możliwości przedłużenia obowiązywania porozumienia o ograniczeniu wydobycia oraz na sytuację w krajach arabskich związanych z Kurdystanem. W przypadku giełd obserwowaliśmy wczoraj sesję ze stosunkowo niską zmiennością. Nieznaczne wzrosty odnotował wczoraj niemiecki DAX, francuski CAC40 czy S&P500, natomiast spadł m.in. Dow Jones. O 0,4% przecenił się natomiast WIG20. Wśród spółek traciły te z branży odzieżowoobuwniczej tj. LPP oraz CCC, co należy wiązać z umocnieniem się dolara oraz nieco lepszą pogodą w ważnym sprzedażowo okresie dla spółek. Po drugiej stronie rynku znalazły się spółki paliwowo-energetyczne. Umacniający się w ostatnim czasie dolar nie sprzyja rynkom krajów rozwijających się, gdzie obserwowaliśmy w ostatnim czasie korektę notowań. Z drugiej strony umacniająca się amerykańska waluta jest z kolei czynnikiem pozytywnym dla europejskich parkietów, w tym szczególnie dla niemieckiego. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
BIULETYN DZIENNY, 2017-09-27 09:13 Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,2909 4,2907 0,02% 0,46% WIG 63700,8-0,31% -1,62% 696 458,81 USD/PLN 3,6489 3,6416 0,23% 2,56% WIG 20 2443,3-0,40% -2,38% 522 560,53 CHF/PLN 3,7502 3,7509 0,02% 1,34% WIG 30 2828,8-0,48% -2,10% 602 708,92 EUR/USD 1,1758 1,1782-0,20% -2,04% mwig40 4911,8-0,10% 0,06% 138 700,75 GBP/PLN 4,8800 4,8915 0,61% 1,46% swig80 15052,1-0,33% -1,25% 21 447,41 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7381,3-0,77% -1,75% 120 454,25 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 740,7-0,40% -0,33% 25 129,69 3M Euribor 2017-09-26-0,329% - WIG Budow 3166,7 0,15% 0,18% 8 018,09 3M Libor CHF 1900-01-00 0,000% - WIG Paliwa 8003,4 1,53% -1,72% 150 163,58 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,66% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,73% - Czechy PX 1042,5 0,10% -0,48% 6M Wibor fixing 1,81% - Węgry BUX 37319,2-2,07% -2,24% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1127,3-0,29% 1,67% Turcja BIST30 127893,5 1,59% -0,58% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3536,4-0,04% 0,15% EUR/PLN 4,2820 0,29% Niemcy DAX 12594,8 0,02% 0,28% GBP/PLN 4,8873 0,68% UK FTSE 100 7285,7-0,21% 0,14% CHF/PLN 3,7368 1,30% Francja CAC 40 5268,8 0,03% 0,60% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 22430,7 0,18% 0,02% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 22284,3-0,05% -0,39% (USD) 5 sesji USA S&P500 2496,8 0,01% -0,39% S&P GSCI punkty 401,57-0,66% 2,05% Brazylia IBX50 12421,6-0,20% -2,19% Ropa Brent barylka 58,79 0,60% 4,44% Azja (dziś) Złoto uncja 1 292,31-0,34% -1,60% Japonia NIKKEI 225 20267,1-0,31% -0,21% Srebro uncja 16,82-0,07% -2,97% Chiny SSE Composite 3343,4 0,00% -0,67% Miedź tona 6 413,00-0,57% -1,93% Indie SENSEX 31599,8-0,08% -2,48% Źródło: Bloomberg 2017-09-27 09:03 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana WTOREK 26 Września BIULETYN DZIENNY, 2017-09-27 09:13 Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 16:00 US Indeks zaufania Conference Board (wrzesień) 119,8 113 122,9 120,6 22:40 US Tygodniowa zmiana zapasów paliw wg API (mln, brk) -0,76 1,4 ŚRODA 27 Września 10:00 EZ Podaż pieniądza M3 (sierpień, %, r/r) 4,5 14:30 US Zamówienia na dobra trwałe (sierpień, %, r/r) 2,1 0,9-6,8 16:00 US Rozpoczęte budowy domów (sierpień, %, m/m) -0,5-0,8 Wystąpienie J. Bullarda z FOMC CZWARTEK 28 Września 8:00 DE Indeks Gfk (październik, pkt.) 0,7 10:00 EZ Wystąpienie P. Praeta z EBC 111,9 11:00 EZ Koniunktura gospodarcza (wrzesień, pkt) 14:00 DE Inflacja CPI (wrzesień, %, r/r) 1,8 1,9 1,8 14:30 US PKB (Q2, saar, trzeci odczyt) 3,0 3,1 3,0 14:30 US Nowi bezrobotni (23 września, tys.) 259 15:45 US Wystąpienie E. George z FOMC PIĄTEK 29 Września 08:00 DE Sprzedaż detaliczna (sierpień, %, m/m) 0,5-1,2 09:00 CH Indeks instytutu KOF (wrzesień, pkt) 106,1 104,1 09:55 DE Stopa bezrobocia (wrzesień, %) 5,7 5,7 5,7 10:30 GB PKB (II kwartał, %, r/r) 1,5 1,7 2,0 11:00 EZ Inflacja HICP (wrzesień, %, r/r) 1,6 1,5 14:00 PL Inflacja CPI (wrzesień, %, r/r) 1,9 1,8 14:30 US Dochody konsumentów (sierpień, %, m/m) 0,2 0,2 0,4 14:30 US Wydatki konsumentów (sierpień, %, m/m) 0,1 0,1 0,3 PONIEDZIAŁEK 2 Października 9:00 PL PMI przetwórstwo (Wrzesień, pkt.) 53,0 52,5 9:50 FR PMI przetwórstwo (Wrzesień, pkt., drugi odczyt) 56,0 9:55 DE PMI przetwórstwo (Wrzesień, pkt. drugi odczyt) 60,6 10:00 EZ PMI przetwórstwo (Wrzesień, pkt. drugi odczyt) 58,2 11:00 EZ Stopa bezrobocia (Sierpień, %) 9,1 16:00 US ISM przetwórstwo (Wrzesień, pkt.) 57,5 58,8 WTOREK 3 Października 11:00 EZ Inflacja producencka (sierpień, %, r/r) 2,0 22:40 US Tygodniowa zmiana zapasów paliw wg API (mln, brk) -0,76 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
BIULETYN DZIENNY, 2017-09-27 09:13 Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5