Zespół Analiz Ekonomicznych: KOMENTARZ EKONOMICZNY BIULETYN DZIENNY, 2017-10-26 09:13 Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Aleksandra Pikała Młodszy Ekonomista aleksandra.pikala@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl Członek Rady Polityki Pieniężnej (RPP) Eugeniusz Gatnar stwierdził, że wzrost presji inflacyjnej może wywołać potrzebę podwyżki stóp procentowych już w I kwartale 2018r. Opinia ta nie stanowi dużego zaskoczenia, gdyż prof. Gatnar zaliczany jest do jastrzębiego skrzydła gremium. Wygłoszona opinia wpisuje się w nasza prognozę, zgodnie z którą już na przełomie roku retoryka Rady będzie się zaostrzać a na początku 2018 mogą się nawet pojawić wnioski o podwyżkę stóp. Większość konieczna po podwyżki kosztu pieniądza zbierze się jednak raczej dopiero w połowie roku, kiedy też CPI zbliży się do środka celu NBP. Dziś poznamy natomiast minutki z ostatniego posiedzenia Rady. Najciekawszą informacją może być jak przebiegała dyskusja na temat presji płacowej i jej konsekwencji dla inflacji. Oceniamy, że opublikowany materiał ma niewielkie szanse wnieść coś nowego jednak ostatecznie może brzmieć nieco mniej gołębio niż oficjalny komunikat jaki poznaliśmy po posiedzeniu. Na przyszły kształt polityki pieniężnej w Polsce wpływ mają też decyzje podejmowane przez bank centralny strefy euro. Tym bardziej warto zwrócić dziś uwagę na dzisiejsze posiedzenie EBC, który może ogłosić zmiany w programie QE. Powszechnie oczekiwanym scenariuszem jest redukcja skupu aktywów o około 30 mld jednak przy wydłużeniu trwania programu. Mimo redukcji, EBC zaznaczy najprawdopodobniej że pozostaje elastyczny w kwestii zarówno skali programu jak i czasu jego trwania w przyszłości. Decyzję poznamy o 13:45 a o 14:30 odbędzie się konferencja z udziałem M. Draghiego. KOMENTARZ RYNKOWY Przy wciąż relatywnie stabilnych wahaniach EURPLN i EURUSD w zakresach z poprzednich dni, wczoraj ciekawsze były zmiany na rynkach obligacji skarbowych w USA i strefie euro. Rentowności amerykańskich 10-latek kontynuowały wzrosty docierając do 2,45% (najwyżej od marca), co wiązać należy m.in. z coraz większymi szansami na prowzrostowe zmiany w systemie podatkowym w USA. Kolejne dobre dane makro (tym razem wysoki Ifo z Niemiec i lepsze od prognoz zamówienia na dobra trwałe z USA) dodatkowo sprzyjały takim zmianom. W oczekiwaniu na dzisiejszą decyzję Europejskiego Banku Centralnego kurs EURUSD zanotował wczoraj umiarkowany wzrost i przekroczył poziom 1,18 powyżej którego utrzymuj się dzisiaj rano. Decyzja EBC nada prawdopodobnie kierunek notowaniom pary w najbliższym czasie. Konsensus rynkowy zakłada ogłoszenie ograniczenia programu QE od stycznia o 20-30 mld euro z 60 obecnie i jego wydłużenie do czerwca lub września 2018r. Odnosząc się do takich oczekiwań rynku można założyć, że ograniczenie skupu do 40mld lub większej kwoty i przedłużenie programu do czerwca byłoby najbardziej jastrzębim scenariuszem, który skutkować ponownym testem bariery 1,20 na EURUSD. Z kolei ograniczenie QE do 30mld i brak terminu zakończenia miałoby gołębią wymowę negatywną dla euro, powodując spadek EURUSD w stronę 1,16 i zniżkę EURPLN. Biorąc pod uwagę dużą niepewność co do ostatecznego kształtu decyzji EBC można się dzisiaj spodziewać wysokiej zmienności w notowaniach pary. W centrum uwagi będzie dzisiaj również Katalonia. Dzisiaj w hiszpańskim Senacie ma odbyć się debata ws. przyszłości regionu oraz tego czy hiszpańskie władze zdecydują się na odebranie Katalonii statusu autonomii. Propozycję przedstawienia własnego stanowiska w Senacie Hiszpanii odrzucił lider Katalończyków C. Puigdemont. Jednocześnie wciąż nie zadeklarował on czy zamierza ogłosić niepodległość regionu. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 26 października 2017, GODZ 9.10 Kurs EURPLN w oczekiwaniu na dzisiejsze posiedzenie EBC kontynuuje ruch w zakresie 4,22-4,25. Decyzja Europejskiego Banku Centralnego może przekładać się również na podwyższoną zmienność kursu w trakcie sesji. W przypadku jastrzębiej interpretacji decyzji możliwe są próby wybicia się z obecnego przedziału, potencjał na trwalszy wzrost w naszej ocenie jest jednak raczej ograniczony. Oporami w przypadku wzrostu powinny okazywać się dlatego 4,2560-200-sesyjna średnia ruchoma oraz 4,267 50- sesyjna średnia ruchoma. Wsparciem pozostawać powinna strefa 4,21-4,22. Kurs USDPLN po nieudanym teście oporu nieco powyżej 3,60 (przebiega tutaj górne ograniczenie kanału w którym kurs porusza się od początku roku), powrócił wczoraj do poniżej tego poziomu. Dzisiejsza decyzja EBC będzie przekładała się również na wahania tej pary walutowej. W szczególności gołębia interpretacja decyzji EBC mogłaby się okazać argumentem za trwalszym wybiciem się kursu do powyżej 3,60. W przypadku jastrzębiej decyzji oczekiwać można testu październikowych minimów w okolicy 3,56. Pod znakiem spadków przebiegała wczorajsza sesja na zachodnich giełdach akcji. W USA S&P 500 stracił 0,5 % a argumentem do korekty ostatnich silnych wzrostów indeksu okazywało się kilka słabszych raportów kwartalnych korporacji USA. Podobny wydźwięk miała wczorajsza sesja na europejskich giełdach, gdzie w oczekiwaniu na dzisiejszą decyzje EBC Euro Stoxx stracił 0,5 %. Nieco lepiej na tym tle wyglądała wczorajsza sesja na warszawskiej giełdzie. Tutaj indeks WIG 20 zakończył się nieznacznym spadkiem pomimo tego przez jej większa cześć zyskiwał. Notowaniom indeksu ciążyły akcje PZU, które traciły na fali obaw o wpływ finansowy na wyniki ubezpieczyciela ewentualnej fuzji banków Pekao i Alior, które PZU kontroluje. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
BIULETYN DZIENNY, 2017-10-26 09:13 Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,2431 4,2419 0,05% 0,19% WIG 63158,2 0,22% -2,04% 829 854,31 USD/PLN 3,5876 3,5908-0,06% 0,26% WIG 20 2459,8 0,40% -0,31% #N/A N/A CHF/PLN 3,6263 3,6339-0,16% -1,12% WIG 30 2817,5 0,20% -1,80% 704 227,80 EUR/USD 1,1826 1,1813 0,12% -0,07% mwig40 4763,6 0,83% -1,72% 142 844,97 GBP/PLN 4,7512 4,7566 0,36% 0,43% swig80 14098,8-0,10% -3,39% 43 962,40 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7413,0 0,59% -1,95% 272 473,00 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 712,8-0,10% -1,91% 21 227,96 3M Euribor 2017-10-25-0,331% (0,0010) WIG Budow 2833,0-0,48% -6,20% 14 705,47 3M Libor CHF 2017-10-24-0,726% - WIG Paliwa 8164,8 1,22% -2,98% 119 405,98 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,66% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,73% - Czechy PX 1064,1 1,20% 0,97% 6M Wibor fixing 1,81% - Węgry BUX 39747,2-0,24% 1,70% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1118,0-0,01% -1,81% Turcja BIST30 132827,3 1,05% 1,37% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3591,5-0,53% -0,78% EUR/PLN 4,2370-0,03% Niemcy DAX 12953,4-0,46% -0,69% GBP/PLN 4,7441-0,24% UK FTSE 100 7447,2-1,05% -1,27% CHF/PLN 3,6293-0,69% Francja CAC 40 5374,9-0,37% -0,17% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 22446,4-0,81% 0,41% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 23329,5-0,48% 0,74% (USD) 5 sesji USA S&P500 2557,2-0,47% -0,16% S&P GSCI punkty 406,44-0,08% 0,77% Brazylia IBX50 12813,1 0,40% 0,06% Ropa Brent barylka 58,37-0,12% 1,99% Azja (dziś) Złoto uncja 1 280,08 0,14% -0,60% Japonia NIKKEI 225 21739,8 0,15% 1,36% Srebro uncja 16,99 0,23% -1,41% Chiny SSE Composite 3405,7 0,26% 1,05% Miedź tona 7 010,00-0,36% 0,29% Indie SENSEX 33042,5 1,33% 1,33% Źródło: Bloomberg 2017-10-26 09:07 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana ŚRODA 25 Października BIULETYN DZIENNY, 2017-10-26 09:13 Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 10:00 DE Indeks Ifo (październik, pkt.) 116,7 115,2 10:30 UK PKB (Q3, r/r) 0,4 1,5 1,5 14:30 US Zamówienia na dobra trwałe (wrzesień, %, m/m) 0,7 0,8 1,0 2,0 14:30 US Sprzedaż nowych domów (wrzesień, tys.) 667 550 560 CZWARTEK 26 Października 13:45 EZ Decyzja EBC (Październik, %) 0,0 0,0 0,0 14:30 EZ Konferencja EBC 14:30 US Nowi bezrobotni (21 październik, tys.) 235 222 PIĄTEK 27 Października 9:15 EZ Wystąpienie W.Preata z EBC 13:00 EZ Wystąpienie J. Weidmana z EBC 14:30 US PKB (Q3, q/q, saar) 2,6 2,5 3,1 PONIEDZIAŁEK 30 Października 14:30 US Inflacja bazowa PCE (wrzesień, %, r/r) 0,1 WTOREK 31 Października 03:00 CN Indeks PMI dla przemysłu, wst. (Październik, pkt.) 52,4 03:00 CN Indeks PMI dla usług, wst. (Październik, pkt.) 55,4 11:00 EZ Inflacja CPI (wrzesień, %, r/r) 1,5 11:00 EZ PKB (IIIkw., wstępny, %, kw./kw.) 0,6 14:00 PL Inflacja CPI (Październik, %, r/r) 2,2 14:45 US Chicago PMI (Październik, pkt) 60,0 65,2 15:00 US Nastroje konsumentów (Październik, pkt) 120,8 119,8 ŚRODA 1 Listopada 2:45 CN Caixin PMI przetwórstwo (Październik, pkt.) 51,0 51,0 10:30 UK PMI przetwórstwo (Październik, pkt.) 55,9 13:15 US ADP (Październik, tys.) 185 135 15:00 US ISM przetwórstwo (Październik, pkt.) 59,0 60,8 19:00 US Decyzja FOMC (%) 1,25 1,25 1,25 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
BIULETYN DZIENNY, 2017-10-26 09:13 Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5