Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Aleksandra Pikała Młodszy Ekonomista aleksandra.pikala@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl KOMENTARZ EKONOMICZNY BIULETYN DZIENNY, 2017-10-16 09:18 Inflacja po wyłączeniu cen energii i żywności, zgodnie z szacunkami po opublikowanej w czwartek strukturze CPI, wzrosła z 0,7% r/r do 1,0% r/r we wrześniu. Nie spodziewamy się jednak, aby ten wyraźny skok inflacji bazowej miał wpływ na nastawienie członków RPP. Biorąc pod uwagę, że kolejne miesiące przyniosą najprawdopodobniej spowolnienie inflacji CPI (na koniec grudnia spodziewamy się spadku w okolice wyraźnie poniżej 2,0% r/r) możemy spodziewać się utrzymania gołębiej retoryki przez członków RPP. Publikacje danych makroekonomicznych w nadchodzącym tygodniu pozwolą skompletować niemal wszystkie odczyty za III kw. Jedynym wyjątkiem (dane publikowane z miesięcznym opóźnieniem) będzie publikacja rachunku obrotów bieżących, zaplanowana na dzisiaj. Szacujemy, że ograniczenie deficytu handlowego przyczyni się do spadku deficytu obrotów bieżących do -712 mln EUR. We wtorek poznamy natomiast dane o rynku pracy we wrześniu. Oczekujemy utrzymania się wysokiej dynamiki zatrudnienia (4,6% r/r) oraz wynagrodzeń (5,7% r/r). Tydzień publikacji makro z gospodarki krajowej zakończymy natomiast środowymi odczytami wskaźników ze strefy realnej produkcji przemysłowej (prognoza 6,9% r/r), produkcji budowlano montażowej (prognoza 18,6% r/r) oraz sprzedaży detalicznej (prognoza 7,9% r/r. Spodziewamy się, że ostatni miesiąc III kwartału był równie dobry jak dwa poprzednie, zwiastując, że PKB w całym kwartale mogło przyspieszyć nawet do 4,4% r/r. KOMENTARZ RYNKOWY W niedzielę wypowiadała się J. Yellen, która powiedziała, że spodziewa się przyspieszenia inflacji po okresie zaskakująco niskiego jej tempa. Powiedziała także, iż widoczna obecnie siła gospodarki amerykańskiej jest gwarantem stopniowego wzrostu benchmarkowych stóp procentowych. W kontekście amerykańskiego banku centralnego warto pamiętać, że prezydent D. Trump na koniec września zapowiedział podjęcie decyzji ws. obsady stanowiska prezesa Fed na następną kadencje w ciągu najbliższych 2-3 tygodni, a zatem prawdopodobne jest, że decyzję poznamy w bieżącym tygodniu, co będzie miało wpływ na rynki. Nazwisko obecnej prezes przewija się wśród głównych kandydatów do tej roli, jednak media większą szansę dają J. Powellowi oraz Kevinowi Warshawi. W bieżącym tygodniu dla inwestorów ważne będą wydarzenia polityczne. W weekend odbyły się wybory parlamentarne w Austrii, które wygrała prawdopodobnie prawicowa partia OVP. W najbliższych dniach będą toczyły się rozmowy na temat koalicji w Niemczech, natomiast w weekend odbędą się wybory parlamentarne w Czechach. Czynnikiem, który silnie oddziaływać może na notowania EURUSD jest rentowność amerykańskich obligacji, która obniżyła się pod koniec zeszłego tygodnia. Czynnikami mającymi wpływ na nią w najbliższych dniach może być wybór prezesa Fed czy informacje na temat prac nad reformą podatkową. W przypadku kursu EURUSD w najbliższych dniach prawdopodobna jest kontynuacja ruchu w zakresie 1,17-1,19 w oczekiwaniu na rozstrzygnięcia kryzysu politycznego w Hiszpanii. Dla EURPLN istotne w tym tygodniu mogą być dane, które poznamy z gospodarki za wrzesień. Dziś poznamy dane o bilansie płatniczym, jutro dane z rynku pracy o zatrudnieniu i płacach, natomiast w środę odczyt sprzedaży detalicznej i produkcji przemysłowej. Z bardziej szczegółową analizą tych odczytów będzie można zapoznać się w komentarzach Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 16 października 2017, GODZ 9.10 ekonomicznych niniejszej publikacji w kolejnych dniach. Zeszły tydzień przyniósł wyraźne umocnienie się złotego i jednocześnie doprowadziło to do wyłamania się pary z wzrostowego kanału trendowego, co stwarza szansę na kontynuacje spadków, jednak dobrze jakby to wyłamanie zostało potwierdzone dzisiaj przez pozostanie poniżej 4,2660. Najbliższe wsparcie umiejscowione jest przy 4,23, związane z dołkiem lokalnym z września br., a następne również związane z lokalnym dołkiem przy 4,20. W przypadku USDPLN doszło do przełamania od góry 50-sesyjnej średniej ruchomej, co jest czynnikiem sprzyjającym pogłębieniu spadków. Najbliższe wsparcie dla pary umiejscowione jest w okolicach 3,55, choć należy pamiętać, że w kontekście pary bardzo ważne będzie zachowanie się EURUSD. Dzisiejszego poranka rosną ceny ropy naftowej. Sprzyjał temu zarówno piątkowy odczyt ilości aktywnych platform wiertniczych w USA, gdzie zaobserwowano spadek do 743 z 748 oraz przede wszystkim informacje na temat operacji wojskowej w Iraku, co jest związane z chęcią przejęcia kontroli nad polami naftowymi przez irackie władze. Obecnie prawo do terenów, nad którymi kontrolę chce przejąć Irak, rości sobie autonomiczny Kurdystan. Konflikt budzi obawy o dostawy surowca z tego rejonu świata. Wydarzenia na Bliskim Wschodzie mogą w istotny sposób oddziaływać na notowania ropy naftowej w najbliższych dniach. W piątek obserwowaliśmy ustanowienie kolejnych rekordów wszechczasów zarówno w Stanach Zjednoczonych jak i indeksu DAX w Europie. W najbliższych tygodniach dla zachowania spółek ważny będzie sezon wyników za 3 kwartał, który już się rozpoczął w Stanach Zjednoczonych. Pierwsze wyniki tradycyjnie zaskakują na plus, choć na ten moment wynikami pochwaliło się tylko 6% spółek ujętych w indeksie S&P500. Nieco gorzej w piątek zachowywały się akcje w Warszawie w piątek. Dla rodzimego rynku jak i generalnie dla rynków rozwijających się bardzo istotny może być zbliżający się kongres partii komunistycznej w Chinach. To właśnie informacje napływające z Chin będą prawdopodobnie miały wpływ na sentyment do rynków rozwijających się. Ważne może to być zwłaszcza w kontekście spółek surowcowych. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
BIULETYN DZIENNY, 2017-10-16 09:18 Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,2475 4,2463 0,05% -1,35% WIG 65318,7-0,32% 1,34% 908 844,00 USD/PLN 3,6028 3,5924 0,31% -1,68% WIG 20 2528,2-0,38% 1,96% 659 766,81 CHF/PLN 3,6895 3,6854 0,15% -1,33% WIG 30 2907,4-0,45% 1,63% 807 005,70 EUR/USD 1,1789 1,1820-0,26% 0,33% mwig40 4948,6-0,32% 0,37% 209 522,89 GBP/PLN 4,7879 4,7732-0,11% -0,55% swig80 14807,1-0,16% -0,53% 29 807,85 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7660,6-0,28% 3,90% 350 704,06 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 737,3 0,30% 1,08% 28 158,45 3M Euribor 2017-10-13-0,329% - WIG Budow 3039,9-0,12% 1,49% 7 938,70 3M Libor CHF 2017-10-13-0,726% - WIG Paliwa 8541,1 0,54% 0,49% 84 908,93 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,66% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,73% - Czechy PX 1053,1-0,17% -0,47% 6M Wibor fixing 1,81% - Węgry BUX 38894,9 0,32% 2,51% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1156,6 1,11% 1,97% Turcja BIST30 130321,7 0,26% 2,22% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3604,6-0,03% 0,03% EUR/PLN 4,2603-0,24% Niemcy DAX 12991,9 0,07% 0,28% GBP/PLN 4,7909 0,58% UK FTSE 100 7535,4-0,28% 0,17% CHF/PLN 3,6927-0,11% Francja CAC 40 5351,7-0,17% -0,15% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 22413,5 0,07% 0,09% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 22871,7 0,13% 0,43% (USD) 5 sesji USA S&P500 2553,2 0,09% 0,15% S&P GSCI punkty 402,80 1,18% 2,79% Brazylia IBX50 12873,3 0,44% 0,50% Ropa Brent barylka 57,86 1,21% 3,71% Azja (dziś) Złoto uncja 1 304,22 0,03% 1,78% Japonia NIKKEI 225 21255,6 0,47% 2,73% Srebro uncja 17,41-0,07% 2,99% Chiny SSE Composite 3380,9-0,28% 0,19% Miedź tona 6 882,00-0,07% 3,23% Indie SENSEX 32534,4 0,31% 2,16% Źródło: Bloomberg 2017-10-16 09:08 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana PIĄTEK 13 Października BIULETYN DZIENNY, 2017-10-16 09:18 Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 14:00 PL Inflacja bazowa (wrzesień, %, r/r) 1,0 0,8 0,8 0,7 14:30 US Inflacja PPI (wrzesień, %, r/r) 2,6 2,4 14:30 US Sprzedaż detaliczna (wrzesień, %, r/r) 1,6 1,0 1,2-0,2 14:30 US Inflacja CPI (wrzesień, %, r/r) 2,2 2,3 2,2 1,9 14:30 US Inflacja bazowa (wrzesień, %, r/r) 0,1 1,8 1,8 1,7 16:00 US Indeks Michigan (Październik, pkt) 101,1 95,0 95,1 16:25 US Wystąpienie Ch. Evans z FOMC 17:30 US Wystąpienie R. Kaplan z FOMC 19:00 US Wystąpienie J. Powell z FOMC PONIEDZIAŁEK 16 Października 3:30 CH Inflacja CPI (wrzesień, %, r/r) 1,6 1,8 3:30 CH Inflacja PPI (wrzesień, %, r/r) 6,5 6,3 14:00 PL Saldo obrotów bieżących (Sierpień, mln euro) -712-651 -878 14:00 PL Bilans handlowy (Sierpień, mln euro) -305-441 -547 14:30 US Indeks Empire (październik, pkt.) 22,50 20,0 24,4 WTOREK 17 Października 10:30 GB Inflacja CPI (wrzesień, %, r/r) 0,6 11:00 EZ Inflacja HICP (wrzesień, %, r/r) 1,5 11:00 DE Indeks instytutu ZEW (październik, pkt.) 23,0 19,5 17 14:00 PL Zatrudnienie (wrzesień, %, r/r) 4,5 4,6 4,6 14:00 PL Wynagrodzenia (wrzesień, %, r/r) 5,7 6,2 6,6 15:15 US Produkcja przemysłowa (wrzesień, %, m/m) 0,1 0,3-0,9 ŚRODA 18 Października 14:00 PL Produkcja przemysłowa (wrzesień, %, r/r) 6,9 5,1 8,8 14:00 PL Produkcja budowlana (wrzesień, %, r/r) 18,6 18,1 23,5 14:00 PL Sprzedaż detaliczna (wrzesień, %, r/r) 7,9 7,9 7,6 14:00 PL PPI (wrzesień, %, r/r) 3,0 3,1 3,0 14:00 US Wystąpienie R. Kaplana i W. Dudleya z FOMC 14:30 US Pozwolenia na budowę (wrzesień, mln) 1260 1230 1272 14:30 US Rozpoczęte budowy domów (wrzesień, mln) 1220 1230 1272 20:00 US Beżowa księga Fed CZWARTEK 19 Października 4:00 CH PKB (Q3, r/r) 6,8 6,9 14:30 US Nowi bezrobotni (14 październik, tys.) 243 14:30 US Filadelfia Fed (październik, pkt.) 25,0 20,3 23,8 PIĄTEK 20 Października 14:30 US Zamówienia na dobra trwałe (wrzesień, mln) 5,40 5,30 5,35 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
BIULETYN DZIENNY, 2017-10-16 09:18 Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5