Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Aleksandra Pikała Młodszy Ekonomista aleksandra.pikala@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl KOMENTARZ EKONOMICZNY BIULETYN DZIENNY, 2017-09-29 09:12 Dziś poznamy odczyt flash inflacji CPI za wrzesień. Zarówno nasze szacunki, jak i mediana prognoz rynku wskazują na przyspieszenie dynamiki cen z 1,8% r/r w sierpniu do 2,0% r/r we wrześniu. Ryzyko dla danych koncentruje się jednak naszym zdaniem po stronie nieco wyższego odczytu tj. 2,1% r/r. Dane zostaną opublikowane o godz. 14:00. KOMENTARZ RYNKOWY Wczorajsza sesja na rynku walutowym przyniosła odreagowanie kursu EURUSD, który po teście okolic 1,17 wcześniej w tym tygodniu zbliżył się ponownie do poziomu 1,18. Notowania euro wsparły dane z Niemiec na temat wrześniowej inflacji. Ze wstępnych wyliczeń wynika, że wskaźnik zgodnie z oczekiwaniami pozostał na poziomie 1,8 %. Dane na temat inflacji będą pozostawały kluczowe z punktu widzenia notowań pary również dzisiaj. W trakcie sesji poznamy wstępny odczyt dla inflacji ze strefy euro za wrzesień oraz sierpniowej inflacji PCE ze Stanów Zjednoczonych. Szczególnie istotny może być odczyt tego drugiego wskaźnika, który konsekwentnie w ostatnich miesiącach utrzymuje się wyraźne poniżej celu Fed (w sierpniu wyniósł 1,4 %) przez co brak poprawy może nieco studzić oczekiwania związane z podwyżkami stop procentowych w USA. Z drugiej strony potencjał do bardziej dynamicznego odbicia pary ograniczać może na razie sytuacja w Hiszpanii, gdzie w weekend władze Katalonii chcą przeprowadzić referendum ws. niepodległości, którym jednak przeciwny jest rząd hiszpański. Do końca tygodnia prawdopodobny jest dlatego ruch konsolacyjny w przypadku pary który nie powinien przekroczyć zakresu 1,173-1,185. Kurs EURPLN zanotował wczoraj umiarkowany spadek, jednak pozostał powyżej poziomu 4,30. Notowaniom złotego sprzyjała korekta rentowności na światowym rynku długu, która nastąpiła po prezentacji założeń reformy podatków przez Prezydenta USA D. Trumpa. W przypadku zmian podatkowych w USA pozostaje wiele niewiadomych w tym przede wszystkim to kiedy ewentualnie uda się je wprowadzić w życie. Ta niepewność może na razie ograniczać potencjał do dalszego dynamicznego ruchu na rynku długu, co powinno ograniczać również presję na osłabienie polskiej waluty z tego źródła. Z drugiej strony jednak czynnikiem niepewności pozostawać będzie niepewność polityczna związana z konfliktem na linii polski rząd Komisja Europejska. Dzisiaj w Tallinie odbywa się spotkanie przywódców UE, które poświęcane ma być przyszłości UE, temat Polski jednak nie powinien być poruszany. Z czynników lokalnych dzisiaj na pierwszy plan wyjdą wstępne dane nt. inflacji z Polski za wrzesień. Spodziewamy się, że wskaźnik wzrośnie do 2,0% z 1,8% w sierpniu. Dane takie powinny mieć korzystny wpływ z punktu widzenia złotego. W przypadku spadków wsparciem dla kursu pozostawać powinna na razie jednak strefa 4,29-4,30. Oporem powstrzymującym wzrosty powinna być nadal natomiast okolica 4,33. Wzrosty kontynuowały wczoraj zachodnie rynki akcji. Indeks S&P 500 zyskał 0,1 % a wsparciem dla notowań na amerykańskim rynku akcji pozostają nadziej na reformę podatków w USA. Dodatkowo korzystny wpływ z punktu widzenia notowań akcji w USA ma rewizja w górę odczytu PKB za II kw. do 3,1 % r/r w ujęciu zanualizowanym z 3,0%, na który wskazywało wcześniejsze wyliczenie. W Europie wsparciem dla notowań akcji pozostaje w ostatnim czasie osłabiające się euro do dolara. Indeks Euro Stoxx wzrósł wczoraj 0,2% i jest już tylko około 1,5% poniżej swojego tegorocznego szczytu. Pod presją pozostają jednak wciąż rynki wschodzące, na Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 29 września 2017, GODZ 9.10 które negatywny wpływ wywierają oczekiwania zacieśniania polityki monetarnej w USA oraz w Europie, co znajduje odzwierciedlenie w notowaniach na GPW. WIG 20 stracił wczoraj nieznacznie pozostał jednak powyżej wsparcia w strefie 2400-2420. Poziom ten stanowi górne ograniczenie konsolidacji, w której kurs znajdował się w trakcie letnich miesięcy. Można oczekiwać, że na razie poziom ten powinien stanowić barierę powstrzymującą dalszy spadek indeksu. Oczekiwania zacieśniania polityki monetarnej w USA i w Europie jak również silniejszy w ostatnich dniach dolar szkodzą notowaniom złota. Cena kruszcu po zejściu do poniżej 1300 dolarów za uncję utrzymuje się poniżej tej bariery. Mocniejszy dolar stanowi również negatywny czynnik z punktu widzenia ropy naftowej. Ceny surowca po dynamicznych wzrostach na początku tego tygodnia konsolidują się obecnie, w przypadku Brent obowiązującym zakresem wahań jest 57-59 dolarów za baryłkę. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
BIULETYN DZIENNY, 2017-09-29 09:12 Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,3080 4,3156-0,16% 1,00% WIG 63729,8 0,25% -0,75% 878 916,94 USD/PLN 3,6516 3,6623-0,27% 2,30% WIG 20 2427,0-0,28% -1,69% 596 845,63 CHF/PLN 3,7620 3,7751-0,31% 2,16% WIG 30 2821,4-0,04% -1,37% 708 040,65 EUR/USD 1,1796 1,1784 0,11% -1,29% mwig40 4959,1 0,80% 0,57% 206 646,31 GBP/PLN 4,8953 4,9217 0,01% 1,18% swig80 15051,5 0,09% -0,55% 62 627,98 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7377,0 0,38% -1,47% 184 211,59 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 748,6 0,69% 1,09% 36 666,62 3M Euribor 2017-09-27-0,329% - WIG Budow 3112,5-0,87% -1,70% 18 194,97 3M Libor CHF 2017-09-27-0,726% - WIG Paliwa 7950,1-0,41% 0,50% 109 019,18 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,66% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,73% - Czechy PX 0,0 0,00% 0,00% 6M Wibor fixing 1,81% - Węgry BUX 37191,7-0,14% -2,41% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1125,6-0,12% 0,48% Turcja BIST30 126005,0 1,31% -1,25% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3563,6 0,24% 0,68% EUR/PLN 4,3166 0,36% Niemcy DAX 12657,4 0,41% 0,70% GBP/PLN 4,9013-0,15% UK FTSE 100 7322,8 0,13% 0,81% CHF/PLN 3,7668 0,21% Francja CAC 40 5293,8 0,22% 0,50% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 22587,7-0,15% 0,43% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 22381,2 0,18% 0,10% (USD) 5 sesji USA S&P500 2510,1 0,12% 0,38% S&P GSCI punkty 400,20-0,51% 0,74% Brazylia IBX50 12297,6-0,32% -2,69% Ropa Brent barylka 57,41 0,00% 0,97% Azja (dziś) Złoto uncja 1 286,57-0,07% -0,83% Japonia NIKKEI 225 20356,3-0,03% 0,29% Srebro uncja 16,84-0,09% -0,95% Chiny SSE Composite 3344,8 0,15% -0,23% Miedź tona 6 522,00 1,32% 1,02% Indie SENSEX 31282,5 0,39% -3,36% Źródło: Bloomberg 2017-09-29 09:04 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana CZWARTEK 28 Września BIULETYN DZIENNY, 2017-09-29 09:12 Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 8:00 DE Indeks Gfk (październik, pkt.) 10,8 11 10,9 14:00 DE Inflacja CPI (wrzesień, %, r/r) 1,8 1,8 1,9 1,8 14:30 US PKB (Q2, saar, trzeci odczyt) 3,1 3,0 3,1 3,0 14:30 US Nowi bezrobotni (23 września, tys.) 272 270 259 15:45 US Wystąpienie E. George z FOMC PIĄTEK 29 Września 08:00 DE Sprzedaż detaliczna (sierpień, %, m/m) 0,5-1,2 09:00 CH Indeks instytutu KOF (wrzesień, pkt) 105,5 104,1 09:55 DE Stopa bezrobocia (wrzesień, %) 5,7 5,7 5,7 10:30 GB PKB (II kwartał, %, r/r) 1,5 1,7 2,0 11:00 EZ Inflacja HICP (wrzesień, %, r/r) 1,5 1,6 1,5 14:00 PL Inflacja CPI (wrzesień, %, r/r) 2,0 1,9 1,8 14:30 US Dochody konsumentów (sierpień, %, m/m) 0,2 0,2 0,4 14:30 US Wydatki konsumentów (sierpień, %, m/m) 0,1 0,1 0,3 15:45 US Chicago PMI (wrzesień, pkt) 59,5 58,7 58,9 PONIEDZIAŁEK 2 Października 9:00 PL PMI przetwórstwo (Wrzesień, pkt.) 52,2 53,2 52,5 9:50 FR PMI przetwórstwo (Wrzesień, pkt., drugi odczyt) 56,0 9:55 DE PMI przetwórstwo (Wrzesień, pkt. drugi odczyt) 60,6 10:00 EZ PMI przetwórstwo (Wrzesień, pkt. drugi odczyt) 58,2 11:00 EZ Stopa bezrobocia (Sierpień, %) 9,1 16:00 US ISM przetwórstwo (Wrzesień, pkt.) 59,0 57,5 58,8 WTOREK 3 Października 11:00 EZ Inflacja producencka (sierpień, %, r/r) 2,0 22:40 US Tygodniowa zmiana zapasów paliw wg API (mln, brk) -0,76 ŚRODA 4 Października PL Decyzja ws. stóp procentowych 1,5 1,5 1,5 9:50 FR Indeks PMI dla usług, fin. (wrzesień) 57,1 54,9 9:55 DE Indeks PMI dla usług, fin. (wrzesień) 55,6 53,5 10:00 EZ Indeks PMI dla usług, fin. (wrzesień) 55,6 54,7 14:15 US Raport ADP 170 237 16:00 US Raport ISM dla usług 54,9 55,3 16:00 PL Komunikat po posiedzeniu RPP 16:30 US Tygodniowa zmiana zapasów paliw (mln, brk) -1,8 CZWARTEK 5 Października 14:30 US Nowi bezrobotni (30 września, tys.) 272 14:30 US Bilans handlowy (sierpień, mld USD) -43,8-43,7 16:00 US Zamówienia w fabrykach (Sierpień, %, m/m) 0,8-3,3 16:00 US Zamówienia na dobra trwałe (Sierpień, %, m/m) Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
BIULETYN DZIENNY, 2017-09-29 09:12 Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5