Najważniejsze informacje: - Porozumienie ze związkami; w latach 2016-18 spółka oszczędzi ok. 2 mld PLN - Rozwiązanie i zawiązanie rezerw; pozytywny wpływ na przepływy wyniesie 70 mln PLN - PKO BP: Umowa ze związkami może otworzyć drogę do porozumienia z obligatariuszami PKN Orlen - Orlen przesuwa planowane oddanie elektrowni we Włocławku na II kw. 2016 r. PKN Orlen - Powrót do pełnej mocy w Litvinowie może być kwestią miesięcy Budimex - Budimex ma kontrakt na budowę łącznicy w Krakowie PKP Cargo - PKP chce ograniczyć prawa związków w RN PKP Cargo Work Service - Work Service kupił dwie spółki WPH - Wirtualna Polska kupiła Finansowysupermarket.pl za 12,3 mln PLN GPW - W II półroczu możliwych pięć IPO o wartości pow. 100 mln USD każda Robyg - Rozpoczęcie sprzedaży 233 lokali w Gdańsku Action - We wrześniu widać poprawę Indeksy GPW WIG otw. 51 573,2 0,3% WIG zam. 51 532,7 0,1% obrót (mln PLN) 783,4 15,0% WIG 20 otw. 2 187,9 0,3% WIG 20 zam. 2 181,8-0,2% FW20 otw. 2 190,0 0,6% FW20 zam. 2 173,0-0,5% mwig40 otw. 3 657,5-0,1% mwig40 zam. 3 678,6 0,5% Największe wzrosty kurs 14,20 27,8% GTC 6,25 5,9% AmRest 167,90 5,3% Alumetal 48,45 4,2% Budimex 204,00 3,0% Nadchodzące wydarzenia: AmRest - Nadzwyczajne walne zgromadzenie w sprawie zmian w radzie nadzorczej (21 września) CCC - Ex-div (3 PLN na akcję) (22 września) PGE - Ostatni dzień z prawem do dywidendy (0,78 PLN na akcję) (22 września) PGE - Ex-div (0,78 PLN na akcję) (23 września) LPP - Wypłata dywidendy (32 PLN na akcję) (24 września) Największe spadki kurs Action 26,05-6,3% Bogdanka 64,35-2,6% Echo 6,63-2,4% PKN Orlen 70,10-2,3% PZU 430,90-2,1% Najwyższe obroty kurs obrót OTP Bank 5 380,00 61 426 MOL 13 000,00 20 836 Komercni 5 570,00 32 306 KGHM 87,79 95 PZU 430,90 77 JWC: prawdopodobny powrót wzrostów 5.3 5.2 5.1 5.0 4.9 4.8 4.7 4.6 4.5 4.4 4.3 4.2 4.1 4.0 3.9 3.8 3.7 3.6 3.5 3.4 3.3 3.2 3.1 3.0 2.9 Indeksy zagraniczne BUX 21 107,4-0,1% RTS 837,4 3,7% PX50 1 002,3 0,1% DJIA 16 740,0 0,8% NASDAQ 4 822,3 0,0% S&P 500 1 995,3 0,9% DAX XETRA 10 227,2 0,4% FTSE 6 229,2 1,5% CAC 40 4 645,8 1,7% NIKKEI 18 171,6 0,8% HANG SENG 21 966,7 2,4% 2.8 2.7 2.6 2.5 Waluty i surowce 2.4 2.3 WIBOR 3m (%) 1,72 0,0% 24 1 8 December 15 22 5 2015 12 19 26 2 9 February 16 23 2 March 9 16 23 30 7 April 13 20 27 4 May... (24.3066) 11 18 25 1 June 8 15 22 29 6 July 13 20 27 3 10 August 17 24 31 7 September 14 21 28 5 October Od drugiej połowy sierpnia JWC konsoliduje się. Silny wzrost z wczorajszej sesji może jednak sugerować próbę wybicia górą. W takim przypadku minimalny zasięg ruchu należałoby szacować na 4,63 zł, ale kurs może sięgnąć zarówno okolic 5,00 zł, jak nawet 5,27 zł. 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 EUR/PLN 4,192 0,1% USD/PLN 3,712 0,0% EUR/USD 1,130 0,4% miedź (USD/t) 5 387,0 0,5% miedź (PLN/t) 19 994,1 0,2% ropa Brent (USD/bbl) 46,36 0,0%
Najważniejsze informacje: 2 Porozumienie ze związkami; w latach 2016-18 spółka oszczędzi ok. 2 mld PLN Zarząd zawarł z reprezentatywnymi związkami zawodowymi porozumienie w sprawie ograniczenia części świadczeń pracowniczych. szacuje pozytywny wpływ tegorocznych porozumień ze związkami na koszty pracy w latach 2016-18 na ok. 2 mld PLN. Zgodnie z porozumieniem pracownicy otrzymają należną część 14-tej pensji za 2014 rok do końca tego tygodnia oraz drugą część deputatu węglowego do końca października 2015 roku. Nagroda Barbórkowa za rok 2015 zostanie wypłacona w dwóch równych ratach - do 4 grudnia 2015 r. i do 1 marca 2016 roku. Począwszy od 2016 roku zostaje wstrzymana m.in. wypłata 14-tki i deputatu węglowego, natomiast do tzw. Nagrody Barbórkowej nie są uprawnieni pracownicy administracji oraz ci, z którymi w okresie obrachunkowym pracodawca rozwiązał umowę o pracę. Porozumienie ze związkami zawodowymi, o którym informowała w lutym będzie obowiązywało do końca lutego 2018 r. Rozwiązanie i zawiązanie rezerw; pozytywny wpływ na przepływy wyniesie 70 mln PLN rozwiązała rezerwy na wpłatę deputatu węglowego w wysokości 1,95 mld PLN i jednocześnie zawiązała rezerwy w tej samej wysokości na potencjalne spory sądowe związane z wypłatą tego świadczenia. Pozytywny wpływ na przepływy pieniężne spółka szacuje na 70 mln PLN w skali roku. PKO BP: Umowa ze związkami może otworzyć drogę do porozumienia z obligatariuszami Według Pawła Borysa, dyrektora ds. strategii i inwestycji w PKO BP, banku który jest jednym z obligatariuszy, wynegocjowane przez zarząd ze związkami oszczędności w kosztach pracy otwierają drogę do porozumienia spółki z obligatariuszami. Z informacji PAP wynika, że jeszcze w tym tygodniu powinna przedstawić bankom plan restrukturyzacji. Harmonogram przewiduje, że do końca września może zostać zawarta umowa standstill, a do końca października umowa restrukturyzacyjna. PKN Orlen Orlen przesuwa planowane oddanie elektrowni we Włocławku na II kw. 2016 r. Oddanie elektrowni gazowo-parowej we Włocławku nastąpi w II kwartale 2016 r., a nie jak wcześniej planowano w grudniu 2015 r. PKN Orlen rozpoczął budowę elektrociepłowni we Włocławku w kwietniu 2013 r. Nowy blok o mocy ok. 470 MWe miał kosztować całego blisko 1,4 mld PLN. Elektrownię buduje konsorcjum General Electric i SNC Lavalin. PKN Orlen Budimex PKP Cargo Work Service WPH Powrót do pełnej mocy w Litvinowie może być kwestią miesięcy Jak podaje Parkiet rafineria w Litvinowie nadal działa i produkuje głównie benzyny i olej napędowy w ograniczonym zakresie. Orlen ocenia, że powrót do pełnej mocy może być kwestią miesięcy, nie tygodni, chociaż częściowo wznowiono już produkcję m. in. polietylenu i polipropylenu. Unipetrol jest ubezpieczony na wypadek nieoczekiwanych zdarzeń, takich jak pożar. Nie wiadomo jednak czy ubezpieczenie obejmuje tylko powstałe straty czy również utratę korzyści związanych z niemożliwością produkcji. (Parkiet) Budimex ma kontrakt na budowę łącznicy w Krakowie PKP PLK podpisały z konsorcjum Budimeksu kontrakt na budowę łącznicy kolejowej Kraków Zabłocie - Kraków Krzemionki. Wartość umowy opiewa na niemal 258 mln PLN brutto. Konsorcjum Budimeksu na zrealizowanie zadania będzie miało 24 miesiące. Kryteriami wyboru najkorzystniejszej były cena (95%) oraz gwarancja (5%). W przetargu wszyscy oferenci zadeklarowali 120-miesięczny okres gwarancji. (wnp.pl) PKP chce ograniczyć prawa związków w RN PKP Cargo Zarząd PKP, który jest największym udziałowcem PKP Cargo, złożył wniosek o zmianę regulaminu spółki, który ma być rozpatrywany na najbliższym posiedzeniu Walnego Zgromadzenia Członków PKP Cargo 29 września br. Zgodnie z propozycją zmiany, w Radzie Nadzorczej PKP Cargo nie będzie mógł zasiadać przedstawiciel załogi, który pełni jednocześnie funkcję w związku zawodowym. Work Service kupił dwie spółki Exact Systems, spółka zależna Work Service kupiła dwie spółki: CRS Polska za 5,675 mln EUR oraz CRS Belgia za 1,500 mln EUR. Finansowanie nabycia aktywów następuje częściowo ze środków własnych spółki zależnej, częściowo z finansowania dłużnego (bankowego). CRS Polska to największy konkurent Exact Systems w Polsce, natomiast CRS Belgia ma 25% udziałów w tamtejszym rynku. Według prezesa Work Service u Tomasza Hanczarka bardzo bliski jest również koniec negocjacji w sprawie przejęcia niemieckiej firmy świadczącej usługi outsourcingu w branży IT. Umowa może być podpisana w ciągu kilku tygodni. (PAP, Puls Biznesu) Wirtualna Polska kupiła Finansowysupermarket.pl za 12,3 mln PLN Wirtualna Polska kupiła 100% udziałów w spółce Finansowysupermarket.pl za łącznie 12,3 mln PLN, a także zobowiązała się do spłaty 200 tys. PLN zadłużenia spółki. Transakcję zawarto między Money.pl, spółką zależną
Wirtualnej Polski, a dwoma sprzedającymi: MDNLM Trading Limited oraz BUYSYSNET Holdings Limited. Nabycie udziałów zostanie sfinansowane z pożyczki udzielonej Money.pl przez spółkę ze środków pozyskanych przez spółkę z emisji akcji zwykłych na okaziciela serii E spółki w ramach oferty publicznej. GPW Robyg Action Erbud Hawe Idea Bank Izo-Blok SMT Sygnity W II półroczu możliwych pięć IPO o wartości pow. 100 mln USD każda Prezes GPW Paweł Tamborski poinformował, że w drugim półroczu 2015 roku jest szansa na przeprowadzenie pięciu dużych ofert publicznych, o wartości powyżej 100 mln USD każda. Prezes GPW nie podał jednak szczegółów. Rozpoczęcie sprzedaży 233 lokali w Gdańsku Grupa Robyg wprowadza do sprzedaży 233 lokale mieszkaniowe i usługowe w nowych etapach Stacji Nowy Gdańsk i Słonecznej Moreny. W Stacji Nowy Gdańsk do sprzedaży trafiły 83 lokale w drugim budynku pierwszego etapu inwestycji, natomiast w ramach kolejnego etapu inwestycji Słoneczna Morena do oferty weszło 150 lokali. Zakończenie prac związanych z budową tych projektów zaplanowano na IV kwartał 2016 r. We wrześniu widać poprawę Zarząd Action ocenia, że rynek po wakacjach i zawirowaniach z wprowadzaniem ustawy o odwróconym podatku VAT budzi się do życia. Jak mówi prezes Sławomir Harazin, spółka oczekuje tradycyjnego zwiększenia obrotów w drugiej połowie września, związanego z realizacją największych zamówień u wszystkich kluczowych klientów, jednak już teraz widać ożywienie w najszybciej reagującej na rynek grupie resellerów. Dodaje, że ewentualna weryfikacja prognoz wyników jest możliwa dopiero po podsumowaniu III kw. (Parkiet) Erbud spodziewa się najwyższych przychodów w historii W wywiadzie udzielonego portalowi wnp.pl prezes Erbudu Dariusz Grzeszczak powiedział, że wiele wskazuje na to, że na 25-lecie spółki uda się osiągnąć największe przychody w historii - na poziomie ponad 1,7 mld PLN. Jednocześnie wskazał, że rynek budowlany w Polsce potrzebuje jeszcze 1-2 lat, aby mocno się rozpędzić. (wnp.pl) Hawe proponuje wierzycielom wydłużenie spłaty długów; emisja akcji z prawem poboru Hawe chce zaproponować wierzycielom rozłożenie spłaty długów w czasie, przy udziale finansowania bankowego oraz środków z emisji akcji z prawem poboru. Spółka nie wyklucza też zamiany części zadłużenia na kapitał. Zarząd Hawe nie szuka obecnie inwestora - skupia się na rozmowach o restrukturyzacji zadłużenia. Bank jest nadal zainteresowany akwizycjami Idea Bank podtrzymuje zainteresowanie akwizycjami. Prezes Jarosław Augustyniak powiedział, że spółka będzie aktywna na rynku fuzji i przejęć poszukując podmiotów, które potencjalnie są ciekawe i uzupełnią grupę. Izo-Blok chce w tym roku zbliżyć się do 100 mln PLN przychodów Izo-Blok chce w tym roku zbliżyć się do 100 mln PLN przychodów, na co wpłynąć mają głównie nowe zamówienia od grupy Jaguar Land Rover. Jak podał prezes Przemysław Skrzydlak, współpraca ta rozwija się dzięki dostawom na potrzeby nowej fabryki koncernu w Szanghaju. Spółka w kolejnych kwartałach chce nadal rosnąć szybciej niż cały rynek motoryzacyjny w Europie. Sprzedaż dwóch spółek za 169 mln PLN firmie powiązanej z Enterprise Investors Firma SMT zawarła umowę przedwstępną w sprawie sprzedaży spółek SMT Software Services i Nilaya. Cena sprzedaży SMT Software Services wynosi 104 mln PLN, a Nilaya 65 mln PLN. Kupującym jest Creston Investments, spółka powiązana z funduszem zarządzanym przez Enterprise Investors. Cena sprzedaży SMT Software Services zostanie odpowiednio skorygowana o zadłużenie, środki pieniężne i kapitał pracujący. Oferta za 53,97 mln PLN brutto najtańsza w przetargu BGK Oferta Sygnity za 53,97 mln PLN brutto okazała się najtańsza w przetargu na Centralny System Bankowy Banku Gospodarstwa Krajowego. Czas realizacji zamówienia został określony na 96 miesięcy od dnia jego udzielenia. Kryteriami będzie funkcjonalność (waga 60) i cena (waga 40). 3
Bank Rekomendacja Data rekomendacji Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Banki Alior Bank Kupuj 2015-07-06 100,00 6 369,34 16,1 11,6 11,4 1,8 1,5 1,4 BZ WBK Trzymaj 2015-07-06 324,00 30 658,51 12,5 13,5 13,0 1,6 1,5 1,4 Handlowy Trzymaj 2015-07-06 98,00 11 402,66 14,7 13,7 13,4 1,4 1,4 1,4 ING BSK Trzymaj 2015-07-06 134,00 15 937,25 15,0 13,8 13,4 1,5 1,5 1,4 Komercni Kupuj 2015-07-16 6 232,00 32 751,01 16,4 15,2 14,5 2,0 1,9 1,9 mbank Trzymaj 2015-07-06 405,00 16 013,71 11,9 11,9 12,2 1,3 1,2 1,1 Millennium Trzymaj 2015-07-06 6,70 7 412,14 12,1 10,8 10,7 1,2 1,1 1,0 OTP Bank Trzymaj 2015-07-16 5 809,00 20 295,56 18,2 11,7 7,9 1,2 1,1 1,0 Pekao Trzymaj 2015-07-06 174,00 41 706,49 16,7 15,2 14,8 1,8 1,7 1,7 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane P/BV EV/EBITDA (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Sektor chemiczny Ciech Sprzedaj 2015-06-23 43,65 3 791,23 18,6 14,3 14,0 8,3 7,7 7,3 Grupa Azoty Sprzedaj 2015-06-18 67,93 9 134,91 18,8 17,5 17,1 7,8 7,1 6,7 Synthos Trzymaj 2015-06-30 4,93 5 160,68 12,6 12,6 12,0 9,8 8,8 8,4 Sektor budowlany Budimex Kupuj 2015-01-08 157,00 5 208,14 26,5 21,8 20,4 14,6 12,2 11,8 Elektrobudowa Trzymaj 2015-04-13 110,00 717,36 33,9 26,7 24,8 18,2 15,7 15,3 Cykliczne dobra konsumpcyjne AmRest Kupuj 2015-05-15 171,20 3 561,81 24,5 20,4 18,1 10,2 8,7 7,6 CCC Kupuj 2014-11-21 169,00 6 618,24 24,6 17,3 13,1 19,7 14,5 11,2 LPP Sprzedaj 2014-11-21 7 127,00 14 356,00 40,5 26,4 19,7 19,6 15,1 11,7 Cykliczne usługi Emperia Kupuj 2015-07-01 83,98 807,35 17,3 16,6 15,5 6,6 6,1 5,4 Eurocash Trzymaj 2015-07-01 39,72 6 007,81 25,2 22,8 20,3 14,4 13,6 12,8 PKP Cargo Sprzedaj 2015-08-11 70,00 3 113,35 10,6 12,1 11,8 5,0 4,8 4,7 Dystrybutorzy AB Kupuj 2015-05-25 49,00 542,29 8,3 8,1 7,7 7,6 6,9 6,7 Action Trzymaj 2015-05-25 42,50 432,69 5,7 5,3 5,0 5,6 5,1 - Media i rozrywka Cyfrowy Polsat Trzymaj 2015-05-25 27,90 15 208,40 18,9 16,8 15,4 14,1 12,9 12,0 WPH Kupuj 2015-06-24 45,50 1 070,78 19,3 13,4 11,4 11,8 8,8 7,2 Sektor ubezpieczeniowy PZU Kupuj 2015-05-22 531,00 37 209,21 12,8 13,1 12,6 - - - Sektor deweloperski Dom Development Trzymaj 2015-02-04 47,35 1 139,48 17,5 12,0 nm 14,7 9,8 - Echo Kupuj 2014-10-03 7,30 2 736,14 7,4 4,3 nm 3,8 nm - GTC Kupuj 2015-01-15 6,40 2 195,69 4,7 6,8 nm -2,3-3,7 - PHN Trzymaj 2014-09-10 27,80 904,83 nm 37,5 nm 65,9 nm - Robyg Kupuj 2014-10-15 2,51 649,84 15,9 9,7 nm 12,9 8,8 - Pozostałe usługi finansowe GPW Trzymaj 2015-04-15 51,60 1 857,26 14,2 13,1 11,9 9,0 8,4 7,7 Holdingi przemysłowe Alumetal Trzymaj 2015-07-20 59,50 730,48 10,7 10,9 9,2 8,3 9,5 7,5 Kęty Kupuj 2015-09-02 370,00 2 832,60 13,7 13,3 11,9 9,4 9,0 7,9 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Kupuj 2014-09-23 43,50 1 036,25 12,4 11,4 10,7 8,4 7,8 7,4 ZPUE Kupuj 2015-08-06 355,00 455,00 12,4 11,8 12,0 7,8 7,3 6,9 Sektor konsumpcyjny Otmuchów Kupuj 2015-05-22 8,61 80,82 11,3 10,0 9,1 4,9 4,4 3,9 Sektor telekomunikacyjny Netia Kupuj 2015-05-25 7,00 1 879,69 nm 33,1 50,2 4,6 4,2 4,3 Orange Polska Sprzedaj 2015-05-25 9,00 9 698,32 31,6 39,3 29,8 4,1 4,0 3,9 Sektor wydobywczy Bogdanka Trzymaj 2015-09-04 49,60 2 188,77 12,1 22,1 15,9 4,5 5,2 4,6 Sprzedaj 2015-05-21 14,50 1 667,24 nm nm nm 6,1 3,2 2,0 KGHM Trzymaj 2015-09-03 80,00 17 558,00 7,8 23,8 15,4 4,1 5,2 5,1 NWR Sprzedaj 2015-05-21 0,03 199,84 nm nm 1,5 12,9 15,9 3,4 Sektor paliwowy Duon Kupuj 2015-07-16 4,11 325,06 12,9 11,4 10,6 7,8 7,1 6,5 Lotos Trzymaj 2015-01-14 27,62 5 649,73 35,4 17,8 11,0 10,1 9,0 7,6 MOL Trzymaj 2015-11-03 12 914,83 18 160,19 nm nm nm nm nm nm OMV Trzymaj 2015-03-31 27,78 30 815,94 13,5 10,2 9,2 3,3 2,9 2,7 PGNIG Trzymaj 2014-12-09 4,84 39 825,00 13,9 17,3 16,9 6,5 7,3 7,0 PKN Orlen Sprzedaj 2015-02-17 50,65 29 982,41 15,5 14,4 13,2 7,7 7,4 7,1 Sektor energetyczny CEZ Sprzedaj 2014-10-30 84,10 43 066,08 11,9 12,7 12,8 7,0 7,1 7,0 Enea Kupuj 2014-10-30 17,50 6 065,42 11,6 11,1 13,5 6,3 6,7 6,5 Energa Trzymaj 2014-10-30 23,80 7 784,46 10,0 10,8 10,2 5,8 6,0 5,7 PGE Trzymaj 2014-10-30 22,40 28 887,80 7,7 7,9 8,2 6,7 7,6 8,4 Polenergia Kupuj 2015-07-20 36,90 1 104,19 13,9 15,0 23,6 8,7 7,2 10,7 Tauron Trzymaj 2014-10-28 5,30 6 186,50 5,9 6,5 6,2 3,8 4,4 4,8 ZE PAK Sprzedaj 2014-10-30 30,10 818,26 4,2 3,7 3,8 2,8 3,0 3,7 4
KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor (022) 521 79 31 artur.iwanski@pkobp.pl wydobywczy) Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) 521 51 56 robert.brzoza@pkobp.pl Włodzimierz Giller (handel, media, telekomunikacja) (022) 521 79 17 wlodzimierz.giller@pkobp.pl Monika Kalwasińska (paliwa, chemia, sektor spożywczy) (022) 521 79 41 monika.kalwasinska@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Stanisław Ozga (sektor energetyczny, deweloperski) (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl Adrian Skłodowski (dystrybucja, inne) (022) 521 87 23 adrian.sklodowski@pkobp.pl Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Michał Sergejev Mark Cowley (director) (sales) (sales) (022) 521 79 19 (022) 521 82 14 (022) 521 52 46 wojciech.zelechowski@pkobp.pl michal.sergejev@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) 521 91 33 krzysztof.kubacki@pkobp.pl Marcin Borciuch (sales trader) (022) 521 82 12 marcin.borciuch@pkobp.pl Piotr Dedecjus (sales trader) (022) 521 91 40 piotr.dedecjus@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) 521 82 10 tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl Igor Szczepaniec (sales trader) (022) 521 65 41 igor.szczepaniec@pkobp.pl Maciej Kałuża (trader) (022) 521 91 50 maciej.kaluza@pkobp.pl Andrzej Sychowski (trader) (022) 521 48 93 andrzej.sychowski@pkobp.pl INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży