Dziennik. 07 sierpnia 2015 r. Najważniejsze informacje: Wydarzenia dnia: Lubawa: w konsolidacji

Transkrypt

1 Najważniejsze informacje: S. bankowy - Prezydent może zaproponować własną wersję ust. o pomocy dla frankowiczów S. bankowy - Senatorowie PO chcą przywrócić pierwotną wersję ust. o kredytach walutowych - Według ZBP koszt pomocy dla frankowiczów wyniesie kilkanaście mld PLN - KNF: Trzeba policzyć skutki zmiany w ustawie o pomocy frankowiczom - Wzrost zainteresowania kredytami mieszkaniowymi w lipcu Tauron - Możliwe zmiany w zarządzie PZU, Alior - Zgoda UOKiK na przejęcie Alior Banku przez PZU JSW - Produkcja w I pół. '15 r. 7,7 mln ton, realizacja planu na cały rok niezagrożona PGE - Decyzja URE ws. 559 mln PLN korekty za KDT dla PGE PGE - PGE EJ 1 pracuje nad nowym harmonogramem budowy elektrowni jądrowej Getin Noble Bank - GNB ocenia, że po zmianach w prawie spełniłby wymogi prawa bankowego Netia - Zakładany jednocyfrowy spadek przychodów w '15 Netia - Spółka chce być aktywna w konsolidacji sektora telekomunikacyjnego Asbis - Plan powrotu do zyskowności w II pol. br., ale cały rok raczej pod kreską Ronson - Oczekiwany bardzo pozytywny cash flow w II poł. 2015, ale dywidenda niepewna Ronson - W lipcu sprzedano 105 lokali; w III kw. sprzedaż ma być podobna jak w II kw. Asseco SEE - Backlog na '15 jest 18% wyższy r/r i ma wartość 70,5 mln EUR PBG - Spółka liczy na prawomocne zatwierdzenie układu do końca roku Polimex-Mostostal - Joanna Makowiecka-Gaca prezesem Immofinanz - Decyzja o sprzedaży portfela nieruchomości logistycznych Wydarzenia dnia: PKO BP - Raport kwartalny (10 sierpnia) Indeksy GPW zmiana WIG otw ,4 0,4% WIG zam ,1-2,4% obrót (mln PLN) 1 300,5 59,9% WIG 20 otw ,4 0,6% WIG 20 zam ,2-2,8% FW20 otw ,0 0,6% FW20 zam ,0-2,7% mwig40 otw ,0 0,6% mwig40 zam ,9-2,3% Największe wzrosty kurs zmiana ZPUE 310,00 4,4% PKN Orlen 82,16 3,8% GPW 51,50 1,2% Dom Development 51,44 0,9% Robyg 2,47 0,8% Największe spadki kurs zmiana Millennium 5,32-13,5% mbank 344,90-7,8% BZ WBK 284,50-6,7% PGE 16,19-6,0% KGHM 90,30-5,4% Najwyższe obroty kurs obrót OTP Bank 5 690, Komercni 5 445, KGHM 90,30 97 PZU 434,00 77 Pekao 156,15 65 GTC - Dzień prawa poboru akcji nowej emisji (10 sierpnia) Lubawa: w konsolidacji Indeksy zagraniczne Waluty i surowce zmiana BUX ,8-1,6% RTS 820,4-2,8% PX ,7-0,0% DJIA ,8-0,7% NASDAQ 5 139,9 0,0% S&P ,6-0,8% DAX XETRA ,1-0,4% FTSE 6 747,1-0,1% CAC ,1-0,1% NIKKEI ,4 0,2% HANG SENG ,3-0,6% zmiana WIBOR 3m (%) 1,72 0,0% EUR/PLN 4,195 1,0% USD/PLN 3,844 0,0% February March April May June Od prawie miesiąca Lubawa konsoliduje się nad długoterminowym wsparciem. Silny wzrost z połowy tygodnia może jednak sugerować próbę wybicia górą. W przypadku jej powodzenia, minimalny zasięg ruchu należy szacować na 1,18 zł, ale prawdopodobnie kurs sięgnie 1,21 zł lub nawet 1,25 zł. July August EUR/USD 1,091 0,9% miedź (USD/t) 5 177,0 0,2% miedź (PLN/t) ,8 0,3% ropa Brent (USD/bbl) 48,66-2,5%

2 Najważniejsze informacje: Tauron PZU, Alior JSW PGE PGE Getin Noble Bank Prezydent może zaproponować własną wersję ustawy o pomocy dla frankowiczów Kandydatka PiS na premiera Beata Szydło w wywiadzie udzielonego stacji TVN24 poinformowała, że prezydent Andrzej Duda może przedstawić swoją wersję ustawy dotyczącej przewalutowania kredytów mieszkaniowych. (TVN24) Senatorowie PO będą chcieli przywrócić pierwotną wersję ust. o kredytach walutowych Senator PO Kazimierz Kleina poinformował, że Senat zajmie się projektem ustawy o restrukturyzacji walutowych kredytów mieszkaniowych na początku września i senatorowie Platformy Obywatelskiej będą chcieli przywrócić jej wcześniejszy kształt. (PAP) Według ZBP koszt pomocy dla frankowiczów wyniesie kilkanaście mld PLN Prezes Związku Banków Polskich Krzysztof Pietraszkiewicz poinformował, że zwiększenie udziału banków w kosztach restrukturyzacji walutowych kredytów mieszkaniowych będzie kosztowało sektor bankowy kilkanaście miliardów złotych. (PAP) KNF: Trzeba policzyć skutki zmiany w ustawie o pomocy frankowiczom Komisja Nadzoru Finansowego ocenia, że poprawki do ustawy o restrukturyzacji walutowych kredytów mieszkaniowych są istotne i należy policzyć ich skutki dla stabilności sektora bankowego. (PAP) Wzrost zainteresowania kredytami mieszkaniowymi w lipcu Na podstawie analizy Indeksu Popytu na Kredyty Konsumpcyjne Biuro Informacji Kredytowej ocenia, że w lipcu banki i SKOK-i przesłały do BIK zapytania o kredyty mieszkaniowe na kwotę wyższą o 6,2% niż przed rokiem. Od początku 2015 r. średnia wartość indeksu wyniosła 4,0%. (PAP) Możliwe zmiany w zarządzie Według Pulsu Biznesu zwołana na dzisiaj rada nadzorcza Tauronu zajmie się dwiema sprawami: zaangażowaniem Tauronu w sektor węglowy oraz zmianami w zarządzie. Źródła PB wskazują, że intencją ministerstwa skarbu są odwołania, nie podano jednak kogo miałyby dotyczyć. (Puls Biznesu) Zgoda UOKiK na przejęcie Alior Banku przez PZU Urząd antymonopolowy pinformował w czwartkowym komunikacie, że prezes Urzędu Ochrony Konkurencji i Konsumentów zgodził się na przejęcie Alior Banku przez PZU. (PAP) Produkcja w I pół. '15 r. 7,7 mln ton, realizacja planu na cały rok niezagrożona Spółka podała, że produkcja węgla w I półroczu 2015 roku wyniosła 7,7 mln ton, w tym 5,4 mln ton węgla koksowego i 2,3 mln ton węgla do celów energetycznych. Realizacja całorocznego planu, zakładającego 16,4 mln ton wydobycia, wydaje się niezagrożona. (PAP) Decyzja URE ws. 559 mln PLN korekty za KDT dla PGE Zgodnie z decyzją Prezesa URE, dotyczącą ustalenia korekty rocznej kosztów osieroconych (rekompensat KDT) za 2014, wysokość korekty rocznej kosztów osieroconych powstałych w jednostkach wytwórczych PGE Górnictwo i Energetyka Konwencjonalna za 2014 r. wynosi ok. plus 559 mln PLN. PGE uważa tę kwotę za bezsporną. Decyzja Prezesa URE nie wpłynie na wysokość raportowanych przychodów i zysku GK PGE w 2015 r. (wnp.pl) PGE EJ 1 pracuje nad nowym harmonogramem budowy elektrowni jądrowej Spółka PGE EJ 1 we współpracy z doradcą technicznym, firmą AMEC Foster Wheeler, prowadzi prace nad rewizją założeń oraz możliwą optymalizacją całościowego harmonogramu projektu. Wnioski z prowadzonych analiz zostaną przedstawione w I kw r. (wnp.pl) GNB ocenia, że po zmianach w prawie spełniłby wymogi prawa bankowego Getin Noble Bank ocenia, że po wejściu w życie ustawy o restrukturyzacji walutowych kredytów mieszkaniowych spełniłby wymogi prawa bankowego, a współczynnik Tier 1 wyniesie 8-9 proc. Jak poinformował prezes Getin Noble Banku Krzysztof Rosiński z 3,6 mld CHF kredytów jedynie około 1/3 spełnia kryteria ustawy. (PAP) Netia Zakładany jednocyfrowy spadek przychodów w '15 Netia podtrzymuje, że w tym roku dynamika spadku przychodów spółki powinna być jednocyfrowa. W I połowie 2015 r. przychody Netii skurczyły się o 10,2% do 769 mln PLN. (PAP) 2

3 Netia Asbis Ronson Ronson Spółka chce być aktywna w konsolidacji sektora telekomunikacyjnego P.o. prezesa Netii Bogusława Matuszewska poinformowała, że spółka chce odgrywać aktywną rolę w konsolidacji sektora telekomunikacyjnego. Dodała, że spółka będzie się koncentrować zwłaszcza na segmencie B2B. Wskaźnik dług netto/ebitda w perspektywie długoterminowej zależeć będzie od ewentualnych przejęć. Na koniec czerwca zadłużenie netto Netii wyniosło 188 mln PLN, co stanowi dźwignię finansową na poziomie 0,4x skorygowanego zysku EBITDA za 2014 rok. (PAP) Plan powrotu do zyskowności w II pol. br., ale cały rok raczej pod kreską Przedstawiciele spółki Asbis, która pierwszą połowę 2015 r. zakończyła z 19,3 mln USD straty netto, spodziewają się, że w drugiej połowie roku spółka powróci do wypracowywania zysków, jednak najprawdopodobniej nie uda się odrobić strat z pierwszego półrocza. (PAP) Oczekiwany bardzo pozytywny cash flow w II poł. 2015, ale dywidenda niepewna Spółka zakłada, że w II poł. roku cash flow operacyjny będzie bardzo pozytywny, ale cały czas analizuje, czy w związku z tym wypłaci dywidendę. (PAP) W lipcu sprzedano 105 lokali; w III kw. sprzedaż ma być podobna jak w II kw. Przedstawiciele spółki poinformowali, że Ronson sprzedał w lipcu 105 lokali i zakłada w całym III kwartale znalezienie nabywców na podobną liczbę mieszkań jak w II kwartale, kiedy było to ponad 220 lokali. Spółka podtrzymuje cele operacyjne na 2015 r. (PAP) Asseco SEE PBG Polimex-Mostostal Immofinanz MOJ Backlog na '15 jest 18% wyższy r/r i ma wartość 70,5 mln EUR Backlog Asseco SEE na 2015 r. w tzw. marży M1 ma wartość 70,5 mln EUR i jest 18% wyższy r/r. Backlog na sam III kw. ma wartość 18 mln EUR i jest 23% wyższy r/r. Spółka chce mocno rozwijać segment płatności, m.in. poprzez akwizycje. Ponadto rozważa przejęcia w innych segmentach. (PAP) Spółka liczy na prawomocne zatwierdzenie układu do końca roku Wiceprezes PBG Kinga Banaszak-Filipiak poinformowała, że spółka liczy, iż prawomocne zatwierdzenie układu nastąpi do końca roku. Po zatwierdzaniu układu spółka przeprowadzi emisję akcji dla wierzycieli, która mocno rozwodni obecny akcjonariat. Akcje wyemitowane dla wierzycieli wejdą do obrotu na GPW najprawdopodobniej w 2016 r. (PAP) Joanna Makowiecka-Gaca prezesem Rada Nadzorcza spółki Polimex-Mostostal powołała na prezesa spółki dotychczas pełniącą obowiązki prezesa Joannę Makowiecką-Gaca, która związana jest z grupą Polimex-Mostostal od czerwca 2013 r. Wówczas została wiceprezesem zarządu. W latach była członkiem zarządu w spółce Budimex. (PAP) Decyzja o sprzedaży portfela nieruchomości logistycznych Spółka Immofinanz podjęła decyzję o sprzedaży portfela nieruchomości logistycznych i prowadzi negocjacje z zainteresowanymi. Ponadto, zarząd spółki chce przywrócić możliwość wypłaty dywidendy "tak szybko jak to możliwe" i poinformował radę nadzorczą o planowanych w tym celu rozwiązaniach. Spółka przewiduje, że przygotowania w zakresie przedstawionych przez zarząd rozwiązań potrwają dwa lub trzy miesiące. Z tego względu walne zgromadzenie akcjonariuszy Immofinanz zostało przeniesione na 1 grudnia. (PAP) Kolejny kontrakt MOJ na eksport poliamidu do Czech MOJ otrzymał od AAE Global Trans Spedition potwierdzenie przyjęcia zamówienia na dostawę poliamidu na kwotę 2,6 mln PLN przeznaczonego na eksport do Czech. MOJ wchodzi w skład grupy kapitałowej Fasing, do którego należy 62,94% akcji. (wnp.pl) 3

4 Kalendarz: Spółka Wydarzenie 10 sierpnia PKO BP Raport kwartalny 10 sierpnia GTC Dzień prawa poboru akcji nowej emisji 11 sierpnia Lotos Raport kwartalny 11 sierpnia CEZ Raport kwartalny 11 sierpnia Polenergia Raport kwartalny 12 sierpnia Energa Raport kwartalny 12 sierpnia OMV Raport kwartalny 4

5 Bank Rekomendacja Data rekomendacji Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) P 2016P P 2016P Banki Alior Bank Kupuj , ,07 17,8 15,6 11,2 1,9 1,7 1,5 BZ WBK Trzymaj , ,22 19,2 11,5 12,4 2,3 1,4 1,4 Handlowy Trzymaj , ,70 15,5 15,0 14,0 2,0 1,4 1,4 ING BSK Trzymaj , ,46 16,7 16,5 15,2 1,7 1,7 1,6 Komercni Kupuj , ,37 13,7 16,2 14,8 1,7 2,0 1,9 mbank Trzymaj , ,55 16,4 10,8 10,8 1,9 1,2 1,1 Millennium Trzymaj , ,78 15,5 10,5 9,4 1,8 1,0 0,9 OTP Bank Trzymaj , ,62 nm 19,3 12,4 0,9 1,3 1,2 Pekao Trzymaj , ,70 17,8 16,4 15,0 2,0 1,7 1,7 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane P/BV EV/EBITDA (mln zl) P 2016P P 2016P Sektor chemiczny Ciech Sprzedaj , ,79 11,3 19,6 15,1 6,5 8,6 8,0 Grupa Azoty Sprzedaj , ,47 27,6 18,2 16,9 8,3 7,5 6,9 Synthos Trzymaj , ,49 17,3 14,8 14,8 9,7 11,2 10,1 Sektor budowlany Budimex Kupuj , ,09 25,9 21,8 21,9 13,4 11,9 12,0 Elektrobudowa Sprzedaj ,00 669,65 24,5 16,3 15,8 14,4 10,5 9,9 Cykliczne dobra konsumpcyjne AmRest Kupuj , ,22 nm 39,0 36,0 14,3 11,9 10,7 CCC Kupuj , ,20 39,3 27,8 20,9 26,5 21,9 17,0 LPP Sprzedaj , ,00 32,6 34,2 25,3 17,9 18,9 14,7 Cykliczne usługi Emperia Kupuj ,98 941,91 26,7 20,1 19,4 7,0 7,9 7,3 Eurocash Trzymaj , ,86 29,8 24,9 22,6 14,7 14,3 13,5 PKP Cargo Trzymaj , ,82 79,7 7,6 10,1 8,1 4,4 4,6 Dystrybutorzy AB Kupuj ,00 659, Action Trzymaj ,50 616,56 10,7 8,1 7,5 8,5 7,5 6,9 Media i rozrywka Cyfrowy Polsat Kupuj , ,85 49,6 nm nm nm nm nm TVN Trzymaj , ,08 28,7 18,8 17,7 16,1 13,0 12,0 WPH Kupuj , ,07-19,1 13,2-11,7 8,7 Sektor ubezpieczeniowy PZU Kupuj , ,90 13,1 12,9 13, Sektor deweloperski Dom Development Trzymaj , ,23 nm 23,4 19,6 nm nm nm Echo Kupuj , ,15 5,4 16,5 6,0 6,9 16,5 7,1 GTC Kupuj , ,73 nm 4,4 6,5-7,3-2,5-3,9 PHN Trzymaj , ,74 11,4 10,3 25,1 61,9 23,6 20,2 Robyg Kupuj ,51 649,84 19,4 15,9 9,6 nm nm nm Pozostałe usługi finansowe GPW Trzymaj , ,56 14,3 15,6 13,1 10,8 10,1 8,5 Holdingi przemysłowe Alumetal Trzymaj ,50 859,39 10,3 12,6 12,9 9,2 9,6 10,9 Kęty Kupuj , ,57 17,5 14,7 15,1 10,1 10,2 9,7 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Kupuj , ,80 15,3 14,8 13,6 11,6 11,1 10,3 ZPUE Kupuj ,00 434,00 14,4 11,8 11,2 7,5 7,4 7,0 Sektor konsumpcyjny Otmuchów Kupuj ,72 87,98 9,6 9,2 8,6 5,2 4,8 4,3 Sektor telekomunikacyjny Netia Trzymaj , ,07 11,3 nm nm 3,7 5,0 5,2 Orange Polska Trzymaj , ,52 19,6 9,2 9,9 3,7 3,8 3,6 Sektor wydobywczy Bogdanka Kupuj , ,99 6,6 4,8 3,8 3,3 2,8 2,5 JSW Sprzedaj , ,85 nm nm nm 3,0 1,6 1,5 KGHM Kupuj , ,00 7,0 8,7 12,6 4,1 4,4 5,3 NWR Sprzedaj ,07 380,52 6,4 5,8 5,3 nm 6,4 4,4 Sektor paliwowy Duon Kupuj ,11 387,17 11,3 15,3 13,5 6,2 9,2 8,4 Lotos Trzymaj , ,02 nm 24,8 12,5-68,5 10,2 9,1 MOL Trzymaj ,35 20,31 16,1 15,0 12,0 4,8 4,4 3,9 OMV Trzymaj , ,47 12,6 9,7 7,5 44,1 46,8 41,0 PGNIG Trzymaj , ,00 1,6 11,6 13,0 19,6 6,9 7,2 PKN Orlen Sprzedaj , ,54 nm 17,6 16,4-15,4 8,7 8,4 Sektor energetyczny CEZ Sprzedaj ,10 48,20 11,3 13,5 15,6 7,1 7,5 7,8 Enea Kupuj , ,05 7,1 6,9 12,4 3,8 5,3 6,0 Energa Trzymaj , ,94 9,5 10,6 11,4 5,6 6,0 6,2 PGE Trzymaj , ,43 9,0 9,0 9,0 3,5 4,3 4,8 Polenergia Kupuj , ,16 25,9 15,2 16,3 11,9 9,2 7,6 Tauron Trzymaj , ,16 5,6 7,0 7,0 3,4 4,2 4,6 ZE PAK Sprzedaj ,10 940,74 5,9 4,8 4,3 3,1 3,2 3,3 5

6 KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor (022) wydobywczy) Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) Włodzimierz Giller (handel, media, telekomunikacja) (022) Monika Kalwasińska (paliwa, chemia, sektor spożywczy) (022) Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) Stanisław Ozga (sektor energetyczny, deweloperski) (022) Adrian Skłodowski (dystrybucja, inne) (022) Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Michał Sergejev Mark Cowley (director) (sales) (sales) (022) (022) (022) Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) Marcin Borciuch (sales trader) (022) Piotr Dedecjus (sales trader) (022) Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) Igor Szczepaniec (sales trader) (022) Maciej Kałuża (trader) (022) Andrzej Sychowski (trader) (022) INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży