Dziennik. 16 września 2015 r. Najważniejsze informacje: Wydarzenia dnia: Grupa Azoty: kontynuacja trendu wzrostowego

Transkrypt

1 Najważniejsze informacje: S. telekomunikacyjny - P4 i Polkomtel chcą, by TK zbadał rozporządzenie MAC JSW - Zarząd JSW chce zabrać 14-tki, deputat węglowy i ograniczy odprawy emerytalne KGHM - Spółka KGHM złożyła wniosek o pozwolenie środowiskowe dla projektu Ajax Bogdanka, Enea - Enea złożyła do UOKiK wniosek ws. przejęcia Bogdanki PGNiG - Skroplony gaz na rozruch terminalu LNG dostarczy Quatargas S. transportowy, s. budowlany - Rząd przyjął Krajowy Program Kolejowy wart 67,5 mld PLN Budimex - Kontrakt za ponad 44 mln PLN Ambra - Ambra liczy na wzrost obrotów i stabilne marże w 2015/16 Cube.ITG - Realizacja kontraktu wartego 77,5 mln PLN - ORSS z grupy zakończyła budowę sieci szerokopasm. w warmińsko-mazurskim - Wierzyciele wstrzymają się z egzekucją długów do 30 września - Zarząd nie złoży wniosku o upadłość spółki Idea Bank - Idea Bank chce sprzedać GetBack Kofola - Spółka może opuścić warszawską giełdę; grupa chce przenieść siedzibę do Czech Zetkama - NWZ Zetkamy zgodziło się na połączenie ze spółką Idea K5 ZM Kania - ZM H. Kania myślą o rynku niemieckim; mogą na niego wejść dzięki akwizycji Wydarzenia dnia: Bogdanka - Pierwszy dzień bez prawa do dywidendy (3,5 PLN na akcję) Indeksy GPW WIG otw ,0 0,1% WIG zam ,9 0,0% obrót (mln PLN) 681,1 12,1% WIG 20 otw ,1 0,3% WIG 20 zam ,9 0,1% FW20 otw ,0-0,0% FW20 zam ,0 0,4% mwig40 otw ,6-0,0% mwig40 zam ,6-0,2% Największe wzrosty kurs GTC 5,90 3,5% Grupa Azoty 93,81 2,9% Dom Development 46,49 2,7% PKP Cargo 70,57 2,6% Bogdanka 66,04 1,7% Największe spadki kurs NWR 0,03-25,0% Duon 3,07-6,4% AB 33,00-4,2% JSW 11,11-3,9% Emperia 65,00-2,8% Najwyższe obroty kurs obrót OTP Bank 5 435, MOL , Komercni 5 547, KGHM 85,65 95 PZU 440,00 77 Grupa Azoty: kontynuacja trendu wzrostowego Indeksy zagraniczne BUX ,0-0,4% RTS 807,5-0,1% PX ,3 0,0% DJIA ,9 1,4% NASDAQ 4 822,3 0,0% S&P ,1 1,3% DAX XETRA ,1 0,6% FTSE 6 137,6 0,9% CAC ,4 1,1% NIKKEI ,5 0,3% HANG SENG ,2-0,5% 55 February March April May June July August September October November December 2015 February March April May June July August September Octobe Grupa Azoty silnie wczoraj zwyżkowała, wybijając się górą z krótkoterminowej konsolidacji. Na wykresie pojawiła się długa biała świeca, sugerująca dalszy ruch w górę. Jego minimalny zasięg należy określić na 97,60 zł, ale prawdopodobnie kurs sięgnie 100,49 zł, a w optymistycznym scenariuszu wydarzeń może nawet zwyżkować w okolicę górnego ograniczenia długoterminowego kanału wzrostowego Waluty i surowce WIBOR 3m (%) 1,72 0,0% EUR/PLN 4,196-0,5% USD/PLN 3,721 0,0% EUR/USD 1,128-0,3% miedź (USD/t) 5 360,8 0,6% miedź (PLN/t) ,7 0,4% ropa Brent (USD/bbl) 46,36-0,4%

2 Najważniejsze informacje: S. telekomunikacyjny P4 i Polkomtel chcą, by Trybunał Konstytucyjny zbadał rozporządzenie MAC P4, operator sieci komórkowej Play oraz Polkomtel chcą, żeby Trybunał Konstytucyjny zbadał zgodność rozporządzenia MAC z ustawą zasadniczą. Apel w tej sprawie wystosowali do najważniejszych organów państwowych. W apelu skierowanym m.in. do Prezydenta RP, Marszałków Sejmu i Senatu oraz Premiera, operatorzy proszą o zbadanie projektu rozporządzenia z 27 sierpnia. Wskazują, że dokument ten łamie, według opinii prawnych ekspertów, zasady zawarte w Konstytucji RP. W ten wtorek resort opublikował na stronie nowy projekt rozporządzenia, w którym uwzględnił kilka uwag technicznych, które napłynęły w trakcie konsultacji. Podważany przez część operatorów mechanizm zakończenia aukcji pozostał niezmieniony. (PAP) JSW KGHM Bogdanka, Enea PGNiG Sektor transportowy, Sektor budowlany Budimex Zarząd JSW chce zabrać 14-tki, deputat węglowy i ograniczy odprawy emerytalne Według informacji Dziennika Zachodniego zapowiadane cięcia świadczeń pracowniczych mają polegać na zabraniu 14-tki, deputatu węglowego i ograniczeniu odpraw emerytalnych. Ograniczenia te miałyby zostać wprowadzone na 3 lata i zdaniem zarządu pozwoliłyby przetrwać spółce. Jak podaje Dziennik Zachodni między JSW a związkowcami na razie nie doszło do porozumienia. (Dziennik Zachodni) Spółka KGHM złożyła wniosek o pozwolenie środowiskowe dla projektu Ajax KGHM Ajax Mining złożył wniosek o pozwolenie środowiskowe dla kopalni odkrywkowej miedzi i złota w zachodniej Kanadzie. KGHM zakłada otrzymanie wszystkich niezbędnych pozwoleń na przełomie 2016/2017 roku. W opublikowanym w czerwcu raporcie KGHM podał, że rozpoznane zasoby eksploatacyjne pozwolą uruchomić produkcję Ajax na 23 lata. Produkcja ma rocznie przynosić KGHM ok. 40 tys. ton miedzi i niemal 2,5 tys. kg złota w koncentracie. (PAP) Enea złożyła do UOKiK wniosek ws. przejęcia Bogdanki Enea S.A. złożyła do Urzędu Ochrony Konkurencji i Konsumentów (UOKiK) wniosek o wydanie zgody na przejęcie kontroli nad Lubelskim Węglem Bogdanka. (wnp.pl) Skroplony gaz na rozruch terminalu LNG dostarczy Quatargas Jak poinformował PGNiG, skroplony gaz ziemny na schłodzenie i rozruch terminalu LNG w Świnoujściu dostarczy Quatargas. Gaz w ilości 200 tys. m. sześć. ma przypłynąć do Polski w IV kwartale 2015 r. (PAP) Rząd przyjął Krajowy Program Kolejowy wart 67,5 mld PLN Rada Ministrów podjęła uchwałę w sprawie ustanowienia Krajowego programu kolejowego do 2023 roku. Na inwestycje w ramach tego programu przeznaczone będzie 67,5 mld PLN. Wykonawcą programu będzie spółka PKP Polskie Linie Kolejowe. (PAP) Kontrakt za ponad 44 mln PLN Budimex pozyskał kontrakt na dokończenie budowy siedziby Sądu Okręgowego i Sądu Rejonowego w Zamościu. Wartość umowy wynosi 44,21 mln PLN netto. Termin realizacji zadania ustalono na 24 miesiące (wnp.pl) Ambra Ambra liczy na wzrost obrotów i stabilne marże w 2015/16 Dyrektor finansowy Ambry Piotr Kaźmierczak poinformował, iż Ambra zakłada, że w roku obrotowym 2015/16 uda jej się zwiększyć przychody i utrzymać marże. Spółka zamierza koncentrować się na rozwoju obecnych marek na dotychczasowych rynkach. Dodał, że spółka nie ma w planach większych inwestycji. (PAP) Cube.ITG Realizacja kontraktu wartego 77,5 mln PLN Cube.ITG rozpoczyna realizację projektu E-zdrowie dla Mazowsza. Cube.ITG m. in. dostarczy sprzęt komputerowy i serwery oraz wdroży elektroniczną dokumentację medyczną i szpitalny system informatyczny. Kontrakt o wartości 77,5 mln PLN ma być zrealizowany do końca listopada. Ze względu na tę umowę bieżący rok ma być rekordowy pod względem przychodów. (Parkiet) ORSS z grupy zakończyła budowę sieci szerokopasm. w warmińsko-mazurskim Otwarte Regionalne Sieci Szerokopasmowe, z grupy, zakończyły prace związane z budową sieci szerokopasmowej w województwie warmińsko-mazurskim, co pozwoli rozpocząć fazę eksploatacji sieci, podał Urząd Marszałkowski Województwa. Infrastruktura telekomunikacyjna obejmuje km szkieletowodystrybucyjnej sieci światłowodowej, 216 węzłów dystrybucyjnych, 2 Centra Zarządzania Siecią (główne i zapasowe), które zapewnią niezawodność, a przepustowość sieci w szkielecie wynosi 100 GB/s. Całość kosztowała 327 mln PLN. (wnp.pl) 2

3 Idea Bank Kofola Zetkama ZM Kania Wierzyciele wstrzymają się z egzekucją długów do 30 września i Mediatel podpisały tzw. umowę standstill z Agencją Rozwoju Przemysłu oraz Open Finance Obligacji Przedsiębiorstw FIZAN. Wierzyciele nie będą egzekwować długów do 30 września. Do tego dnia strony mają podpisać ostateczne porozumienie. i Mediatel zobowiązali się do poszukiwania finansowania zewnętrznego w postaci kredytu bankowego z przeznaczeniem na spłatę wierzytelności, oraz udostępnienia wierzycielom informacji dotyczących sytuacji prawno-ekonomicznej. Umowa standstill zostanie rozwiązana, jeżeli do 21 września nie dołączy do niej Alior Bank. (PAP) Zarząd nie złoży wniosku o upadłość spółki Zarząd, w związku z umową standstill z wierzycielami, rezygnuje ze złożenia wniosku o upadłość spółki. pracowało nad przygotowaniem wniosku o ogłoszenie upadłości z możliwością zawarcia układu, po tym jak Agencja Rozwoju Przemysłu rozwiązała umowę pożyczki dla Telekom z 2010 r. Ta decyzja oznaczała natychmiastową wymagalność 80 mln PLN wraz z odsetkami ustawowymi. Poręczycielem pożyczki dla spółki zależnej było samo. (PAP) Idea Bank chce sprzedać GetBack Zarząd Idea Expert, spółki zależnej Idea Banku, podjął decyzję o rozpoczęcia procesu sprzedaży firmy windykacyjnej GetBack. Idea Bank, poprzez swoją spółkę zależną Idea Expert, od lipca 2014 roku posiada 100% akcji firmy GetBack. (PAP) Spółka może opuścić warszawską giełdę; grupa chce przenieść siedzibę do Czech Kofola może opuścić warszawską giełdę. Spółka rozważa ofertę publiczną akcji czeskiej spółki holdingowej Kofola CeskoSlovensko na giełdzie praskiej i przeniesienie siedziby grupy do Czech. Nie wyklucza, że w przyszłości Kofola CeskoSlovensko mogłaby pojawić się na GPW w Warszawie. (PAP) NWZ Zetkamy zgodziło się na połączenie ze spółką Idea K5 NWZ Zetkamy zgodziło się na połączenie ze spółką Idea K5. Połączenie nastąpi poprzez przeniesienie całego majątku Idea K5 na Zetkamę w zamian za wydanie wspólnikom spółki przejmowanej akcji Zetkamy. W związku z tym NWZ Zetkamy uchwaliło podwyższenie kapitału zakładowego o 354,5 tys. PLN w drodze emisji 1,77 mln akcji. Spółka oceniła podczas marcowej konferencji, że przejęcie pozwoli na wzmocnienie segmentu motoryzacyjnego do poziomu sprzedaży ok. 300 mln PLN w ciągu 2-3 lat. Ponadto, Leszek Jurasz, prezes Zetkamy, ocenił wtedy, że przejęcie Idea K5 pozwoliłoby na wzrost przychodów grupy do poziomu 500 mln PLN. (PAP) ZM H. Kania myślą o rynku niemieckim; mogą na niego wejść dzięki akwizycji Przewodniczący rady nadzorczej spółki Henryk Kania poinformował, że ZM H. Kania chcą zwiększać sprzedaż eksportową. Spółkę interesuje zwłaszcza rynek niemiecki, na którym może się pojawić dzięki akwizycji. Kania poinformował, że to jeden ze sposobów na wzrost sprzedaży eksportowej, która ma się przyczynić do realizacji strategii spółki. Zakłada ona podwojenie przychodów z roku 2014 roku najpóźniej w Dodał, że do końca tego roku spółka chce wypracować koncept działania na rynku niemieckim, a konkretne działania to kwestia przyszłego roku. Ewentualne przejęcie zostanie sfinansowane ze środków własnych spółki. (PAP) Kalendarz: Spółka Wydarzenie 16 września Bogdanka Pierwszy dzień bez prawa do dywidendy (3,5 PLN na akcję) 21 września AmRest Nadzwyczajne walne zgromadzenie w sprawie zmian w radzie nadzorczej 22 września CCC Ex-div (3 PLN na akcję) 22 września PGE Ostatni dzień z prawem do dywidendy (0,78 PLN na akcję) 23 września PGE Ex-div (0,78 PLN na akcję) 24 września LPP Wypłata dywidendy (32 PLN na akcję) 3

4 Bank Rekomendacja Data rekomendacji Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) P 2016P P 2016P Banki Alior Bank Kupuj , ,82 17,8 15,9 11,4 1,9 1,7 1,5 BZ WBK Trzymaj , ,62 19,2 12,4 13,4 2,3 1,6 1,5 Handlowy Trzymaj , ,65 15,5 14,6 13,6 2,0 1,4 1,4 ING BSK Trzymaj , ,56 16,7 14,8 13,6 1,7 1,5 1,4 Komercni Kupuj , ,46 13,7 16,4 15,1 1,7 2,0 1,9 mbank Trzymaj , ,78 16,4 12,0 12,0 1,9 1,3 1,2 Millennium Trzymaj , ,75 15,5 12,0 10,7 1,8 1,2 1,1 OTP Bank Trzymaj , ,43 nm 18,3 11,8 0,9 1,3 1,1 Pekao Trzymaj , ,68 17,8 16,9 15,4 2,0 1,8 1,8 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane P/BV EV/EBITDA (mln zl) P 2016P P 2016P Sektor chemiczny Ciech Sprzedaj , ,97 11,3 18,7 14,4 6,5 8,3 7,7 Grupa Azoty Sprzedaj , ,53 27,6 19,2 17,8 8,3 7,9 7,2 Synthos Trzymaj , ,07 17,3 12,8 12,8 9,7 9,9 8,9 Sektor budowlany Budimex Kupuj , ,96 19,4 25,7 21,1 9,5 14,0 11,7 Elektrobudowa Trzymaj ,00 709,77 24,7 33,5 26,4 7,1 18,1 15,5 Cykliczne dobra konsumpcyjne AmRest Kupuj , ,62 40,2 23,3 19,3 8,4 9,8 8,3 CCC Kupuj , ,08 21,7 24,4 17,2 18,7 19,6 14,4 LPP Sprzedaj , ,00 32,8 40,5 26,4 16,7 19,6 15,1 Cykliczne usługi Emperia Kupuj ,98 817,41 26,7 17,5 16,8 7,0 6,7 6,2 Eurocash Trzymaj , ,49 29,8 25,3 22,9 14,7 14,5 13,7 PKP Cargo Sprzedaj , ,83 62,0 10,7 12,3 8,2 5,1 4,8 Dystrybutorzy AB Kupuj ,00 534,19 8,1 8,2 8,0 6,7 7,6 6,8 Action Trzymaj ,50 461,76 10,7 6,0 5,6 9,1 5,8 5,4 Media i rozrywka Cyfrowy Polsat Trzymaj , ,33 54,0 18,6 16,6 18,9 14,0 12,8 WPH Kupuj , ,81-19,0 13,2-11,7 8,6 Sektor ubezpieczeniowy PZU Kupuj , ,01 13,1 13,0 13, Sektor deweloperski Dom Development Trzymaj , ,62 21,3 17,7 12,1 17,2 14,9 9,9 Echo Kupuj , ,17 11,7 7,6 4,4 5,4 3,9 nm GTC Kupuj , ,73 nm 4,4 6,5-8,4-2,5-3,9 PHN Trzymaj ,80 888,97 nm nm 36,8-437,2 64,8 nm Robyg Kupuj ,51 641,94 18,4 15,7 9,5 12,5 12,7 8,7 Pozostałe usługi finansowe GPW Trzymaj , ,26 14,7 14,2 13,1 10,8 9,0 8,4 Holdingi przemysłowe Alumetal Trzymaj ,50 701,08 10,3 10,3 10,5 9,2 8,0 9,2 Kęty Kupuj , ,93 13,1 13,7 13,3 9,2 9,4 9,0 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Kupuj , ,25 15,1 12,4 11,4 10,3 8,4 7,8 ZPUE Kupuj ,00 455,00 14,4 12,4 11,8 7,5 7,8 7,3 Sektor konsumpcyjny Otmuchów Kupuj ,61 80,31 12,1 11,2 10,0 6,0 4,9 4,4 Sektor telekomunikacyjny Netia Kupuj , ,28 10,7 nm 32,8 3,5 4,6 4,2 Orange Polska Sprzedaj , ,96 36,6 31,2 38,7 3,8 4,0 3,9 Sektor wydobywczy Bogdanka Trzymaj , ,26 14,5 12,4 22,6 5,2 4,6 5,3 JSW Sprzedaj , ,44 nm nm nm 5,4 5,2 2,8 KGHM Trzymaj , ,00 9,8 7,6 23,3 4,9 4,0 5,1 NWR Sprzedaj ,03 199,84 nm nm nm -2,3 13,0 15,9 Sektor paliwowy Duon Kupuj ,11 317,81 11,3 12,6 11,1 6,2 7,7 7,0 Lotos Trzymaj , ,38 nm 35,9 18,0-62,5 10,1 9,1 MOL Trzymaj , ,00 nm nm nm nm nm nm OMV Trzymaj , ,62 27,1 13,1 9,9 2,9 3,3 2,8 PGNIG Trzymaj , ,00 30,1 13,7 17,1 4,6 6,4 7,2 PKN Orlen Sprzedaj , ,96 nm 15,8 14,8-10,2 7,8 7,5 Sektor energetyczny CEZ Sprzedaj , ,00 73,5 12,1 12,9 32,1 7,1 7,1 Enea Kupuj , ,12 10,8 11,8 11,3 4,6 6,4 6,8 Energa Trzymaj , ,87 10,2 10,0 10,9 6,2 5,8 6,0 PGE Trzymaj , ,85 18,6 7,6 7,8 6,6 6,6 7,5 Polenergia Kupuj , ,55 25,9 14,0 15,1 11,9 8,7 7,3 Tauron Trzymaj , ,08 7,5 6,0 6,5 4,2 3,8 4,4 ZE PAK Sprzedaj ,10 828,42 8,5 4,2 3,7 3,4 2,8 3,0 4

5 KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor (022) wydobywczy) Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) Włodzimierz Giller (handel, media, telekomunikacja) (022) Monika Kalwasińska (paliwa, chemia, sektor spożywczy) (022) Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) Stanisław Ozga (sektor energetyczny, deweloperski) (022) Adrian Skłodowski (dystrybucja, inne) (022) Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Michał Sergejev Mark Cowley (director) (sales) (sales) (022) (022) (022) Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) Marcin Borciuch (sales trader) (022) Piotr Dedecjus (sales trader) (022) Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) Igor Szczepaniec (sales trader) (022) Maciej Kałuża (trader) (022) Andrzej Sychowski (trader) (022) INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży