Przegląd wydarzeń na rynku funduszy Nr 41, lipiec 2017
Rynek akcji Za nami kolejny już kwartał, który dostarczył inwestorom nie mniej emocji niż poprzedni. W ciągu ostatnich trzech miesięcy żyliśmy m.in. wyborami we Francji i Wielkiej Brytanii, zamieszaniem politycznym wokół administracji prezydenta USA, coraz to śmielszymi wypowiedziami ze strony bankierów centralnych i dalszą poprawą danych makroekonomicznych ze światowej gospodarki. Było to otoczenie stosunkowo sprzyjające dla rynku akcji. Większość światowych indeksów zakończyło kwartał na plusie, choć zdecydowanie niższym niż w okresie styczeń-marzec. Najsilniejszym rynkiem akcji okazała się Japonia, gdzie inwestorzy mogli zarobić średnio ok. 6%, dobrze zachowywały się również szerokie indeksy rynków wschodzących ze wzrostem rzędu 5%. Rynki rozwinięte tym razem nieco rozczarowały. Choć parkiet w USA zdołał zyskać ok. 3%, to już indeksy europejskie zakończyły kwartał na minimalnym minusie. Nie powinno to dziwić, biorąc pod uwagę, że to Europa była jednym z liderów wzrostów w tym roku. Ciekawą sytuację mogliśmy zaobserwować na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie, gdzie odnotowaliśmy czwarty z rzędu wzrostowy kwartał. Co ciekawe, właściwie cały ten wzrost został wygenerowany w kwietniu, kiedy to indeks dużych spółek WIG20 zyskał ponad 9%, zaskakując większość inwestorów. Naszą uwagę zwracają też spore różnice w zachowaniu indeksów na polskim parkiecie. Podczas gdy w II kwartale tego roku wspomniany WIG20 wzrósł o niecałe 7%, indeks średnich spółek mwig40 zyskał połowę mniej, a małe spółki z indeksu swig80 spadły o 2%. Wygląda więc na to, że na polskim rynku brakuje już nieco paliwa do wzrostów. Po tym jak poznaliśmy całą serię dobrych danych gospodarczych, a Polską zainteresował się kapitał zagraniczny, trudno teraz o kolejny impuls do kontynuacji ruchu w górę. Tę niepewność co do przyszłości widać też wśród inwestorów detalicznych. Choć w pierwszych czterech miesiącach tego roku obserwowaliśmy wzmożone zainteresowanie funduszami akcji, to dynamika napływów do tego segmentu rynku stopniowo słabła, by w maju okazało się, że inwestorzy więcej wypłacili, niż wpłacili. Czerwiec nie przyniósł większych przetasowań napływy do akcji były zaledwie symboliczne. mbank.pl 801 300 800 1
Na rynku globalnym ten obraz jest nieco inny. Choć nadal większym zainteresowaniem cieszą się obligacje, to napływy na rynek akcji są stosunkowo stabilne. Bez wątpienia pomagają w tym odczyty gospodarcze, bo tak dobrych danych nie mieliśmy już dawno. Przykładowo, indeksy wyprzedzające koniunkturę (PMI) w Europie są na najwyższym poziomie od 6 lat, a na rynkach wschodzących obserwujemy długo oczekiwaną stabilizację. Pierwsza połowa tego roku była wyjątkowa pod kątem rewizji zysków spółek. Po raz pierwszy od kilku lat możemy zauważyć konsekwentny wzrost prognoz zysków spółek przez analityków na 2017 r. Dziś rynek spodziewa się wyższego wzrostu niż jeszcze na początku roku. Z jednej strony jest to wynik dobrego sezonu wynikowego w IQ, ale również większego optymizmu co do przyszłości. Ma to szczególne znaczenia dla inwestorów, ponieważ bez wyraźniejszego wzrostu zysków spółek, wyceny wielu rynków (zwłaszcza rozwiniętych) mogą wydawać się już stosunkowo wysokie. Kolejne tygodnie nie powinny naszym zdaniem przynieść silnych przetasowań na rynkach akcji. Wchodzimy w okres wakacyjny, który zazwyczaj cechuje się nieco mniejszą aktywnością inwestorów, a na horyzoncie nie widać ważnych wydarzeń politycznych. Jeżeli więc nie dojdzie do odwrócenia trendu na danych gospodarczych i zyskach spółek, wydaje się, że zakres ruchów nie powinien być wyjątkowo duży. Przy takim scenariuszu zakładamy stabilizację na rynkach akcji z lekkim wskazaniem na wzrost, wspierany fundamentami. Ewentualne techniczne korekty będą stanowiły naszym zdaniem dobrą okazję do zajęcia pozycji na rynku. mbank.pl 801 300 800 2
Rynek akcji II kwartał na globalnych rynkach obligacji również nie rozczarował zarówno pod kątem stóp zwrotu, jak i dynamiki wydarzeń. Szczególne zainteresowanie inwestorów zwracały obligacje rynków wschodzących, gdzie kwartalny wzrost sięgał nawet 3%. Pozytywne stopy zwrotu zanotowały również indeksy obligacji korporacyjnych (w tym najbardziej ryzykowne o ratingu spekulacyjnym), a także polski dług skarbowy. Wyniki ostatnich trzech miesięcy nie oddają jednak nerwowości, jaka pojawiła się na rynkach pod koniec kwartału w związku z wypowiedziami bankierów centralnych. Podczas forum Europejskiego Banku Centralnego w Portugalii inwestorzy gwałtowanie zareagowali m.in. na wypowiedzi Mario Draghiego. Prezes EBC stwierdził, że utrzymanie polityki pieniężnej bez zmian w warunkach ożywienia gospodarczego jest tak naprawdę jej rozluźnianiem, a ostatnie obniżenie inflacji było przejściowe. Zostało to zinterpretowane jako jastrzębia zapowiedź działań ze strony banku centralnego, stąd obserwowana reakcja na długu wyraźny wzrost rentowności (spadek cen obligacji). Zamieszanie na rynkach było spore, bo niewiele później poznaliśmy wypowiedź członka Zarządu Europejskiego Banku Centralnego Vitora Constancio, który stwierdził, że podejście banku w kwestii stymulacji monetarnej wraz z obserwowaną poprawą koniunktury w strefie euro nie zmieniło się. Nie wymazało to jednak jastrzębiego wrażenia i wydaje się, że inwestorzy zaczynają oczekiwać zmiany retoryki ze strony EBC. Również prezesi banków Anglii i Kanady otwarcie zaczęli mówić o konieczności podwyższania stóp procentowych w swoich krajach. Biorąc pod uwagę sytuację wewnętrzną, może to dziwić, ale pokazuje, że presja na zmianę obecnej, ultraluźnej polityki monetarnej zaczyna narastać nie tylko w Europie i USA. Jesteśmy zdania, że w takim otoczeniu bardzo trudno będzie obligacjom powtórzyć wynik z pierwszej połowy tego roku. Naszym zdaniem ostatni wzrost rentowności może być dopiero początkiem większego ruchu, co powinno wywoływać presję na ceny obligacji. Nie oznacza to, że spodziewamy się gwałtownej wyprzedaży czy odwrotu od rynku długu. Dopóki bowiem inflacja będzie przytłumiona, fundamentalnie nie widać wyraźnych powodów do silniejszego wzrostu rentowności. Zwracamy jednak uwagę, że retoryka banków centralnych, a także działania niektórych z nich uległy znaczącej zmianie. Amerykański Fed kontynuuje cykl podwyżek stóp procentowych i zapowiada ograniczanie bilansu, europejski EBC sygnalizuje, że jego obecna polityka jest bardzo (a może zbyt?) luźna, a niektórzy bankierzy centralni wprost zapowiadają wzrost kosztu pieniądza. Dlatego zasadne wydaje nam się ograniczanie ryzyka stopy procentowej w portfelach, nabywając fundusze i instrumenty o krótszym terminie zapadalności, kosztem rozwiązań długoterminowych. W scenariuszu pozytywnych tendencji w gospodarce dobrze powinny się naszym zdaniem zachowywać także obligacje korporacyjne oraz dług rządowy rynków wschodzących. mbank.pl 801 300 800 3
Powyższy komentarz został przygotowany przez Departament Doradztwa Inwestycyjnego mbank S.A. Bądź na czasie z najlepszymi funduszami w ofercie mbanku Wyniki grup funduszy 24 M 36 M Akcyjne 0,3% 19,6% 9,9% 14,2% 24,9% 37,8% 8,7% Mieszane 1 6, 9,3% 15,8% 24,8% Obligacji 2,2% 4,9% 7,4% 13,5% 20,3% 2, Pieniężne 1,9% 3,4% 8,5% 12,7% 1,4% Poniżej prezentujemy zestawienie TOP 3 Funduszy, które uzyskały najlepszą ocenę w 12-miesięcznym u Analiz Online. TOP 3 Fundusze Akcji 24 M 36 M Skarbiec Małych i Średnich Spółek (Skarbiec FIO) Skarbiec Małych i Średnich Spółek (Skarbiec FIO) Ipopema m-indeks FIO kategoria A MetLife Akcji Średnich Spółek (Krajowy FIO) 1,3% 2,4% 1,5% 40,9% 45,8% 46,2% 34,1% 33,8% 32, 41,9% 61,3% 96,8% 18,9% 42,1% 75,5% 110,3% 15,8% 14,9% 63,7% 75,7% 15,9% 5 4 3 2 1-1 -2 mbank.pl 801 300 800 4
TOP 3 Fundusze Mieszane Investor Zabezpieczenia Emerytalnego (Investor FIO) Skarbiec III Filar (Skarbiec FIO) MetLife Aktywnej Alokacji (Krajowy FIO) 0,3% 1,6% 14,9% 16,5% 20,7% 24 M 36 M 15, 21,6% 38,5% 8,3% 10,8% 13,6% 12,1% 22,2% 21,6% 51,6% 34,3% 19,7% 6,2% 8,5% 9,1% 5 4 3 2 1-1 -2 Investor Zabezpieczenia Emerytalnego (Investor FIO) TOP 3 Fundusze Obligacji JPMorgan - Global High Yield Bond Fund Polska (Skarbiec - JPM AM Funds Polska SFIO0) 10,5% 24 M 36 M 10,6% 10,9% - - 3,8% 15% 1 JPMorgan - Global High Yield Bond Fund Polska (Skarbiec - JPM AM Funds Polska SFIO) KBC Papierów Dłużnych (KBC FIO) 2,9% 10,3% 17,6% 25,2% 2,7% 5% KBC Gamma (KBC Biznes SFIO) 0,3% 3,7% 9,9% 14,4% 18,9% 1,8% -5% -1 TOP 3 Fundusze Pieniężne UniKorona Pieniężny (UniFundusze FIO) KBC Pieniężny (KBC FIO) Investor Płynna Lokata (Investor FIO) 3,3% 3, 2,8% 24 M 5,1% 4,7% 4,9% 36 M 7,9% 7,8% 7,2% 13,7% 12,1% 10,8% 19,8% 15,9% 15,1% 2,3% 1,7% 1,6% 11% 9% 7% 5% 3% 1% -1% UniKorona Pieniężny (UniFundusze FIO) mbank.pl 801 300 800 5
Nota prawna - przeczytaj uważnie Inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem i nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Należy liczyć się z możliwością utraty przynajmniej części zainwestowanych środków. Szczegółowy opis czynników ryzyka dotyczących inwestycji w określone instrumenty finansowe znajduje się na stronie internetowej www.mbank.pl w zakładce Inwestycje. mbank S.A. nie ponosi odpowiedzialności za decyzje klientów związane z inwestowaniem w instrumenty finansowe. Instrumenty finansowe nie są depozytem bankowym. Wartość zakupionych instrumentów finansowych może się zmieniać wraz ze zmianą sytuacji na rynkach finansowych. W konsekwencji, dochód z zainwestowanych środków może ulec zwiększeniu lub zmniejszeniu, a w odniesieniu do instrumentów pochodnych starta może nawet przekroczyć kwotę zainwestowanego kapitału. Ponadto potencjalne korzyści z inwestowania w instrumenty finansowe mogą zostać zmniejszone o pobierane podatki i opłaty wynikające z przepisów prawa, taryf opłat i prowizji oraz regulaminów. Przy podejmowaniu każdej decyzji inwestycyjnej należy kierować się własną oceną sytuacji faktycznej i prawnej. Klient powinien szczegółowo zapoznać się ze specyfikacją danego instrumentu i rozważyć, czy jest on dla niego odpowiedni, mając na uwadze swoją wiedzę, doświadczenie w inwestowaniu w instrumenty finansowe oraz sytuację finansową. Informacja o charakterystyce poszczególnych instrumentów finansowych, regulaminy świadczenia usług maklerskich, tabele opłat i prowizji i informacja o innych dokumentach związanych ze świadczeniem usług maklerskich przez mbank S.A. znajdują się na stronie www.mbank.pl w zakładce Inwestycje. Prezentowane w niniejszym materiale prognozy i kierunki inwestycyjne są aktualne na dzień sporządzenia niniejszej informacji i mogą ulegać zmianie w reakcji na wydarzenia mające wpływ na ceny instrumentów finansowych. mbank S.A. oświadcza, iż: posiada zezwolenie Komisji Papierów Wartościowych i Giełd z dnia 30 czerwca 2005 roku, zmienione decyzją Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 20 marca 2012 roku, zezwolenie Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 20 marca 2012 roku oraz zezwolenie Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 17 listopada 2015 roku na prowadzenie działalności maklerskiej, posiada zezwolenie Komisji Papierów Wartościowych i Giełd z dnia 23 listopada 1995 roku na świadczenie usług powierniczych, prowadzenie rachunków papierów wartościowych, rejestrowanie stanu posiadania papierów wartościowych i zmian tego posiadania, organem nadzorującym mbank S.A. w zakresie działalności, o której mowa w pkt. 1-2, jest Komisja Nadzoru Finansowego, pl. Powstańców Warszawy 1, 00-950 Warszawa. Niniejszy materiał nie stanowi oferty w rozumieniu Kodeksu cywilnego i ma charakter wyłącznie informacyjny, a pochodzi od spółki mbank S.A. z siedzibą w Warszawie (00-950), przy ul. Senatorskiej 18, która prowadzi działalność maklerską w ramach wyodrębnionej jednostki organizacyjnej Biura Maklerskiego posługującego się nazwą Dom Maklerski mbanku.