Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl BIULETYN DZIENNY, 2017-07-20 09:16 Gospodarka nadal w dobrej kondycji Ceny paliw ograniczają inflację Trudne zadanie przed EBC Komisja Europejska zajmie się sprawą Polski w przyszłym tygodniu Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Aleksandra Pikała Młodszy Ekonomista aleksandra.pikala@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl KOMENTARZ EKONOMICZNY Wczorajsza seria danych z gospodarki niesie dwie zasadnicze obserwacje. Pierwsza to pozytywne zaskoczenie produkcją przemysłową i budowlano-montażową, które wzrosły odpowiednio o 4,5% r/r oraz 11,6% r/r wobec 9,1% i 8,4% w maju, pomimo niekorzystnego układu kalendarza. Produkcja przemysłowa wzrosła w 24 z 34 wszystkich działów przemysłu. Na uwagę zasługuje wysoki wzrost produkcji w przetwórstwie - aż o 6,2%, co może wskazywać na siłę popytu zagranicznego. Wskaźnik dla branży budowlanej sugeruje natomiast znaczne przyspieszenie inwestycji. Cieszyć może też wynik sprzedaży detalicznej, która spowolniła wprawdzie do 6,0% r/r z 8,4% r/r, jednak przy niekorzystnym wpływie wysokiej bazy sprzed roku wynik taki pozostaje optymistyczny. Ciekawie prezentują się też zjawiska cenowe. Inflacja PPI spowolniła bowiem do 1,8% r/r wobec 2,4% r/r w maju i oczekiwań na poziomie 2,2%. W czerwcu nastąpiło też wyraźne zmniejszenie różnicy między roczną dynamiką sprzedaży w cenach bieżących i stałych, wskazujące że ceny detaliczne wzrosły zaledwie o 0,2% r/r. Główną rolę odegrał tu spadek cen paliw, który zresztą mógł też obniżać ceny produkcji. Wczorajsze dane potwierdzają zatem siłę gospodarki, której źródło może się jednak stopniowo przesuwać z konsumpcji w stronę inwestycji. Z punktu widzenia Rady Polityki Pieniężnej dane nie dostarczą jednak argumentów dla jastrzębi gdyż procesy cenowe nadal postępują w gospodarce bardzo powoli. KOMENTARZ RYNKOWY Wczorajsza sesja na rynku walutowym nie przyniosła dużych zmian notowań EURUSD. Kurs głównej pary walutowej utrzymywał się nieco powyżej poziomu 1,15 w oczekiwaniu na efekty posiedzenia EBC, które poznamy dzisiaj po południu. Europejscy Bankierzy Centralni stoją dzisiaj przed trudnym zadaniem. Z jednej strony bowiem, zgodnie z większością sygnałów napływających na rynek w ostatnich miesiącach, przygotowują się oni do stopniowego ograniczenia wartości skupowanych aktywów. Za ograniczeniem skali stymulacji monetarnej przemawia poprawiająca się sytuacja w gospodarce strefy euro i jej najszybszy od kilku lat wzrost. Z drugiej strony jednak wciąż martwi wyraźnie niższa od celu inflacja, której wzrostowi dodatkowo szkodzi dynamicznie umacniające się w tym roku euro. Istnieje duża szansa, że EBC w komunikacie, usunie stwierdzenia o gotowości do zwiększania luzowania ilościowego. Miałoby to być sygnałem zapowiadającym ogłoszenie we wrześniu stopniowego wygaszania programu skupu aktywów, które miałoby rozpocząć się od przyszłego roku. Jednocześnie jednak w obawie o wzrosty rentowności europejskich obligacji i nadmierne umocnienie euro, EBC będzie prawdopodobne starał się też łagodzić dzisiejszy przekaz. Na rynku pojawiały się nieoficjalne informacje, o tym, że EBC może zasugerować dużą elastyczność we wprowadzaniu wszystkich zmian w QE w przyszłym roku, w tym możliwość wprowadzenia otwartego charakteru programu skupu aktywów. Data jego zakończenia miałaby wtedy zależeć od osiągnięcia określonych celów makroekonomicznych a wiec prawdopodobnie określonego poziomu inflacji. Sygnały takiej możliwość, jeśli się pojawią, powinny osłabić euro (co w przypadku kursu EURUSD oznacza szanse na zejście w pobliże 1,14, gdzie znajduje się pierwszy silniejsze wsparcie techniczne na które może liczyć kurs). Jeśli EBC powstrzyma się jednak od prób łagodzenia przekazu, a tylko potwierdzi oczekiwania na to, że we wrześniu może Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 20 lipca 2017, GODZ 9.10 zapaść decyzja o wygaszaniu QE, euro uzyska zapewnie kolejny impuls do umocnienia. W tym scenariuszu prawdopodobny wydaje się wzrost powyżej poziomu 1,16 i test poziomu 1,1615 (szczyt z 2016 r.) Umiarkowane osłabienie zanotował wczoraj złoty a kurs EURPLN powrócił nieznacznie powyżej poziomu 4,20. Korzystne z punktu widzenia złotego pozostają czynniki zewnętrzne, a więc dobry obecnie sentyment do rynków wschodzących, wspierany przez sygnały stabilizacji w chińskiej gospodarce, jak również zniżkujące rentowności na rynkach bazowych w reakcji na ostatnie gołębie sygnały Fed oraz problemy we wprowadzaniu reform w USA. Pozytywny wydźwięk miały również wczorajsze dane ze strefy realnej z Polski. Z drugiej strony jednak te pozytywne czynniki bilansować obecnie może wzrost niepewności politycznej związany z wprowadzanymi zmianami w systemie sądowniczym. Negatywny sentyment do polskiej waluty mogą mieć sygnały płynące z Brukseli o możliwości wprowadzania procedury praworządności (Komisja Europejska ma podjąć decyzje w tej sprawie w przyszłym tygodniu). Wobec niepewnego otoczenia politycznego prawdopodobnym scenariuszem wydaje się konsolidacja kursu EURPLN w zakresie 4,19-4,23. Pod znakiem wzrostów przebiegała wczorajsza sesja na rynkach akcji. Na Wall Street S&P 500 zyskał 0,5 % i wyszedł na nowe historyczne maksima. Nowy historyczny rekord osiągnął również indeks Dow Jones. Wyceny amerykańskich akcji wspierają dobre wyniki kwartalne, prezentowane przez amerykańskie korporacje za drugi kwartał ( do tej pory wynik lepszy od konsensusu na poziomie zysku netto pokazało blisko 80 proc. z tych, które opublikowały raporty finansowe). Wzrosły wczoraj również giełdy europejskie, Euro Stoxx zyskał 0,6 %. Wzrosty w podobnej skali zanotował w Warszawie WIG 20, który zbliża się już do tegorocznego szczytu nieco powyżej 2400 pkt. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
BIULETYN DZIENNY, 2017-07-20 09:16 Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,2108 4,2073 0,10% -0,29% WIG 62533,5 0,32% 1,51% 875 336,38 USD/PLN 3,6562 3,6518 0,14% -1,38% WIG 20 2374,3 0,57% 1,40% 702 625,06 CHF/PLN 3,8268 3,8255 0,08% -0,02% WIG 30 2748,5 0,48% 1,51% 759 716,46 EUR/USD 1,1517 1,1521-0,03% 1,11% mwig40 4903,1-0,27% 0,81% 126 347,00 GBP/PLN 4,7595 4,7607 0,43% -0,39% swig80 15761,8-0,44% -0,56% 37 148,20 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7520,8 0,36% 1,34% 260 359,53 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 737,0 0,76% 1,59% 35 372,35 3M Euribor 2017-07-19-0,332% (0,0010) WIG Budow 3464,3-1,32% -0,48% 11 971,93 3M Libor CHF 1900-01-00 0,000% - WIG Paliwa 7390,3-0,09% 1,57% 119 023,39 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,66% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,73% - Czechy PX 1007,9-0,01% 0,87% 6M Wibor fixing 1,81% - Węgry BUX 35789,3-0,32% -0,23% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1043,1 0,45% 1,70% Turcja BIST30 132534,3 1,78% 3,66% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3500,3 0,62% -0,43% EUR/PLN 4,2057 0,06% Niemcy DAX 12430,4-1,25% -0,05% GBP/PLN 4,7530 0,07% UK FTSE 100 7430,9 0,55% 0,19% CHF/PLN 3,8256 0,44% Francja CAC 40 5216,1 0,83% -0,12% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 21479,0 0,57% 0,22% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 21640,8 0,31% 0,50% (USD) 5 sesji USA S&P500 2473,8 0,54% 1,25% S&P GSCI punkty 377,90 1,16% 2,07% Brazylia IBX50 10910,3-0,24% 0,55% Ropa Brent barylka 49,66-0,08% 2,56% Azja (dziś) Złoto uncja 1 239,06-0,27% 1,72% Japonia NIKKEI 225 20144,6 0,62% 0,23% Srebro uncja 16,23-0,61% 3,12% Chiny SSE Composite 3243,4 0,39% 0,79% Miedź tona 5 966,50-0,67% 1,04% Indie SENSEX 31955,4 0,77% 0,47% Źródło: Bloomberg 2017-07-20 08:31 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana ŚRODA 19 Lipca BIULETYN DZIENNY, 2017-07-20 09:16 Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 14:00 PL Produkcja przemysłowa (czerwiec, %, r/r) 4,5 3,8 3,9 9,1 14:00 PL Produkcja budowlano montażowa (czerwiec, %, r/r) 11,6 13,6 9,9 8,4 14:00 PL PPI (czerwiec, %, r/r) 1,8 2,2 2,2 2,5 14:00 PL Sprzedaż detaliczna, cb (czerwiec, %, r/r) 6,0 5,9 6,8 8,4 14:30 US Rozpoczęte budowy domów (czerwiec, %, m/m) 8,3 6,2-5,5 14:30 US Pozwolenia na budowę (czerwiec, %, m/m) 7,4 3,6-4,9 CZWARTEK 20 Lipca 13:45 EZ Decyzja EBC (pkt. proc.) 0,0 0,0 0,0 14:30 US Liczba nowych bezrobotnych (15 lipca, tys.) 247 14:30 US Indeks Fed Filadelfia (lipiec, pkt.) 30,0 23,0 27,6 PIĄTEK 21 Lipca 14:00 PL Podaż pieniądza M3 (czerwiec, %, r/r) 6,4 5,9 6,2 PONIEDZIAŁEK 24 Lipca 9:00 FR PMI przetwórstwo (lipiec, pkt.) 54,8 9:00 FR PMI usługi (lipiec, pkt.) 56,9 9:30 DE PMI przetwórstwo (lipiec, pkt.) 59,6 9:30 DE PMI usługi (lipiec, pkt.) 54,0 10:00 EZ PMI przetwórstwo (lipiec, pkt.) 57,4 10:00 EZ PMI usługi (lipiec, pkt.) 55,4 15:45 US PMI przetwórstwo (lipiec, pkt.) 52,0 16:00 US Sprzedaż domów rynek wtórny (czerwiec, %, m/m) -0,3 1,1 WTOREK 25 Lipca 10:00 PL Stopa bezrobocia (czerwiec, %) 7,0 7,1 7,4 10:00 DE Indeks IFO (lipiec, pkt.) 115,1 16:00 US Indeks Conference Board (lipiec, pkt.) 116,0 118,9 16:00 US Indeks Fed Richmond (lipiec, pkt.) 7,0 7,0 ŚRODA 26 Lipca 10:30 UK PKB (II kw., r/r, %) 2,0 10:00 DE Sprzedaż nowych domów (czerwiec, r/r, mln) 0,619 0,610 20:00 USA Decyzja Fed (pkt. proc.) 1,125 1,125 1,125 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
BIULETYN DZIENNY, 2017-07-20 09:16 Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5