Wtorek 25.06.2013 Indeksy GPW WIG otw. 44650,3-0,2% WIG zam. 44824,6 0,2% obrót (tys. PLN) 711629-74,1% WIG 20 otw. 2229,8-0,2% WIG 20 zam. 2244,3 0,5% FW20U13 otw. 2280,0-4,7% FW20U13 zam. 2235,0-2,8% mwig40 otw. 2837,8-0,2% mwig40 zam. 2824,5-0,7% Największe wzrosty kurs zmiana MOSTALWAR 6,23 17,3% MOJ 1,82 16,7% DMWDM-PDA 0,22 15,8% KOFOLA 33,95 14,6% INSTALKRK 15,69 11,3% Największe spadki kurs zmiana ALTERCO 0,16-85,4% PETROLINV 0,42-22,2% IDEON 0,04-20,0% GANT 1,52-10,6% PLAZACNTR 1,22-9,6% Najwyższe obroty kurs obrót KGHM 121,90 116669 PKOBP 34,60 104763 PZU 402,90 98892 PEKAO 146,50 52539 PGE 16,61 27563 Indeksy giełd zagranicznych zmiana BUX 18303,5-0,2% RTS 1243,9 0,9% PX50 855,1-2,6% DJIA 14659,6-0,9% NASDAQ 3320,8-1,1% S&P 500 1573,1-1,2% DAX XETRA 7692,5-1,2% FTSE 6029,1-1,4% CAC 3595,6-1,7% NIKKEI 12809,6-1,9% HANG SENG 19500,3-1,6% Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 2,64 0,0% EUR/PLN 4,347-0,2% USD/PLN 3,319 0,1% EUR/USD 1,310-0,4% miedź (USD/t) 6818,0 0,7% miedź (PLN/t) 22626,9 0,8% ropa Brent (USD/bbl) 101,03 0,0% Wykres dnia: LC Corp LC Corp konsoliduje się po przełamaniu górnego ograniczenia kilkumiesięcznego kanału horyzontalno-wzrostowego. Choć kurs nadal pozostaje w obrębie konsolidacji, to jednak długa biała świeca jaka pojawiła się wczoraj na wykresie może sugerować próbę wybicia górą. W przypadku jej powodzenia, kurs powinien dotrzeć w okolice 1,63-1,67 zł, ale może sięgnąć nawet 1,75 zł. Najważniejsze informacje: OFE - Dziś rząd przedstawi bilans funkcjonowania systemu emerytalnego JSW - Koniec lock up u na 17 mln akcji pracowniczych PKO BP - Sprzedaż kredytów hipotecznych w II kw. podobna do I kw PKN Orlen - Unipetrol negocjuje zakup stacji OMV w tym kraju Asseco Poland - Asseco w VII chce zakończyć akwizycję w Rosji Asseco Poland - Do końca '13 Asseco raczej nie uruchomi wykupu akcjonariuszy ASEE Boryszew - Boryszew przeznaczy 93 mln PLN na skup akcji własnych Orbis - Walne Orbisu zatwierdziło wypłatę 1,4 PLN dywidendy na akcję Komputronik - Komputronik liczy na dodatni wynik netto w kolejnych kwartałach Kofola - Kofola wypłaci 0,89 PLN dywidendy na akcję Kofola - Kofola może wydać do 930 tys. PLN na skup akcji własnych Lentex - Lentex wypłaci 0,15 PLN dywidendy na akcję za '12 Lentex - WZ Lenteksu zdecydowało o skupie do 12,6 mln akcji własnych Wydarzenia dnia: TPSA - Pierwszy dzień bez prawa do dywidendy 0,50 PLN na akcję Nadchodzące wydarzenia: CCC - ZWZ ws. wypłaty 1,60 PLN dywidendy (26 czerwca) Mieszko - ZWZ spółki (26 czerwca) PGNiG - NWZ ws. wyrażenia zgody na zbycie akcji Elektrociepłowni (26 czerwca) ZE PAK - ZWZ ws. m.in. przeznaczeniu 54,89 mln PLN na dywidendę (26 czerwca) PGE - ZWZ zdecyduje m.in. ws. 1,25 PLN dywidendy na akcję (27 czerwca) PKN Orlen - ZWZ zdecyduje m.in. ws. 1,50 PLN dywidendy na akcję (27 czerwca) LC Corp: prawdopodobna kontynuacja wzrostów 1.80 1.75 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 20 15 10 5 0-5 26 3 10 December 17 27 7 2013 14 21 28 4 11 18 25 4 February March 11 18 25 2 8 15 22 29 6 April May 13 20 27 3 June 10 17 24 1 July 8 Informacje i komentarze zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. PKO Dom Maklerski nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.
Najważniejsze informacje OFE Dziś rząd przedstawi bilans funkcjonowania systemu emerytalnego Dziś rząd ogłosi rekomendacje zmian w otwartych funduszach emerytalnych. Z informacji do jakich dotarła Gazeta Wyborcza wynika, że z dziewięciu rozważanych wcześniej wariantów brane pod uwagę będą tylko trzy propozycje, w tym m.in. dobrowolność przynależności do OFE. Gazeta podaje, że pewne jest, że rząd obniży opłaty pobierane przez towarzystwa emerytalne zarządzające OFE oraz aby towarzystwa emerytalne inwestowały oszczędności przyszłych emerytów pasywnie. W grę nie wchodzi likwidacja OFE, czy pozostawienie systemu emerytalnego bez zmian. Sposób wypłaty również ma ulec zmianie. Środki zgromadzone w OFE będą na dziesięć lat przed przejściem na emeryturę stopniowo przenoszone do ZUS. Pieniądze trafią na subkonto w ZUS, które powstało dwa lata temu, gdy rząd obniżył składkę do funduszu emerytalnego z 7,3% do 2,3%. Różnica czyli 5% pensji trafia od tamtego czasu na to właśnie subkonto ZUS i jest co roku waloryzowana. Od tej pory te środki nie będą inwestowane, tylko zostaną zapisane na kontach przyszłych emerytur i od razu wydane na wypłatę bieżących świadczeń. Ta propozycja zakłada również brak dziedziczenia zgromadzonych środków. JSW Koniec lock up u na 17 mln akcji pracowniczych Zarząd Jastrzębskiej Spółki Węglowej złożył wniosek o wprowadzenie 8 lipca do obrotu 17 mln akcji pracowniczych serii A, C i D. Akcje pracownicze stanowiące prawie 15% kapitału firmy zostały nieodpłatnie nabyte przez załogę w dniu debiutu spółki, tj. 6 lipca 2011 roku. Walory zostały objęte dwuletnim zakazem sprzedaży. Akcje pracownicze będą na początku stanowić dodatkową podaż (chociaż nie da się określić jak mocna będzie presja). Z drugiej strony zwiększy się znacząco free float akcji JSW i w rezultacie udział w indeksie WIG 20 (według naszych wyliczeń z 1,7% do 2,4%). Nastąpi to od września 2013 r. (A. Iwański) PKO BP Sprzedaż kredytów hipotecznych w II kw. podobna do I kw., ale przy lepszych marżach PKO BP spodziewa się, że w sprzedaż kredytów hipotecznych w II kwartale będzie podobna do sprzedaży z I kwartału, jednak będzie ona zrealizowana na lepszych marżach - poinformował Wojciech Werochowski, Dyrektor Departamentu Finansowania Klientów Indywidualnych PKO BP. Bank sprzedał w I kw. '13 r. kredyty hipoteczne za 2,2 mld PLN. Werochowski poinformował, że II kwartał powinien przynieść zwiększenie sprzedaży kredytów konsumpcyjnych, których sprzedaż w I kw. wyniosła 1,5 mld PLN. Werochowski dodał jednak, że spodziewa się na tym rynku dosyć dużej presji na marże. Werochowski poinformował też, że widać duży, pozytywny wpływ na efektywność sprzedaży w poszczególnych placówkach w związku z wdrożeniem nowego modelu operacyjnego oddziałów sieci detalicznej. PKN Orlen Unipetrol negocjuje zakup stacji OMV w tym kraju Czeska spółka paliwowa Unipetrol, należąca do grupy Orlenu, prowadzi rozmowy z OMV w sprawie zakupu sieci stacji paliwowych w Czechach należących do tego austriackiego koncernu. Unipetrol chce do 2017 r. zwiększyć swój udział w rynku detalicznym paliw z obecnych 14% do 20%. Asseco Poland Asseco w VII chce zakończyć akwizycję w Rosji, niebawem poinformuje o przejęciu w Gruzji Asseco Poland w lipcu chce sfinalizować akwizycję rosyjskiej spółki R-Style Softlab - poinformował prezes spółki, Adam Góral. Z wcześniejszych informacji wynika, że Asseco ma kupić około 70% udziałów w rosyjskiej spółce, a w rękach obecnych właścicieli miałoby pozostać około 30% akcji. Według nieoficjalnych informacji wartość transakcji nie przekroczy 30 mln USD. Prezes poinformował też, że niedługo Asseco powinno zrealizować akwizycję spółki w Gruzji. Chodzi o niedużą firmę konsultingową, która może wykorzystać doświadczenie i produkty Asseco w różnych sektorach m.in. publicznym, finansowym i ubezpieczeniowym - dodał prezes. We wrześniu informatyczna grupa chce mieć krótką listę przebadanych spółek w Etiopii, przygląda się też rynkowi wietnamskiemu. Kolejny kierunek ekspansji geograficznej Asseco to Azja. Obecnie spółka rozważa stworzenie z lokalnym partnerem na rynku azjatyckim firmy, a w kolejnym etapie akwizycję. Asseco Poland wcześniej zapowiedziało plan budowy spółki integracyjnej, która będzie mocno obecna w poszczególnych regionach Polski. W ramach tego projektu kupiło ZETO Łódź i ZETO Bydgoszcz. Planowało też zakup ZETO Bia- 2
łystok i ZETO Poznań, ale ostatecznie nie doszły one do skutku. W najbliższym czasie nie są planowane kolejne akwizycje w ramach tego projektu. Obecnie Asseco skupia się na integracji spółek już przejętych. Po włączeniu do Grupy ZETO Łódź i ZETO Bydgoszcz firma ta generuje już kilkanaście milionów złotych - powiedział prezes Asseco. Asseco Poland Asseco do końca '13 najprawdopodobniej nie uruchomi wykupu akcjonariuszy ASEE Asseco Poland najprawdopodobniej do końca 2013 r. nie uruchomi wykupu akcjonariuszy mniejszościowych Asseco South Eastern Europe (ASEE) - poinformował prezes Asseco Poland Adam Góral. Asseco Poland na razie nie myśli o jakichkolwiek zmianach w akcjonariacie w spółkach izraelskich - dodał. Boryszew Boryszew przeznaczy 93 mln PLN na skup akcji własnych Akcjonariusze Boryszewa zdecydowali o przeznaczeniu 93 mln PLN na kapitał rezerwowy, z którego środki trafią na skup akcji własnych spółki. Walne zmieniło też wcześniejszą uchwałę dotyczącą kwoty, za jaką mogą być nabywane akcje własne. Poprzednia uchwała mówiła o cenie od 0,40 PLN do 3 PLN, obecna zakłada możliwość zapłaty za papiery spółki od 0,10 PLN do 3 PLN. Akcjonariusze zdecydowali również o umorzeniu 56.715.692 akcji spółki. Orbis Walne Orbisu zatwierdziło wypłatę 1,4 PLN dywidendy na akcję Akcjonariusze Orbisu zdecydowali o wypłacie 1,4 PLN dywidendy na akcję z zeszłorocznego zysku. Łącznie na dywidendę trafi 64,5 mln PLN. Zysk netto Orbisu w zeszłym roku wyniósł 104,2 mln PLN. Dniem dywidendy jest 16 lipca 2013 r., a dniem jej wypłaty 1 sierpnia 2013 r. Komputronik Komputronik liczy na dodatni wynik netto w kolejnych kwartałach Grupa Komputronik liczy na dodatni wynik netto w kolejnych kwartałach - poinformował Krzysztof Nowak, członek zarządu ds. finansowych Komputronika. Dodał, że spółka widzi jego stabilizację po ubiegłorocznej zmianie polityki cenowej. Wojciech Buczkowski, prezes Komputronika, poinformował, że w roku obrotowym 2013/2014 grupa może osiągnąć podobną dynamikę wzrostu przychodów ze sprzedaży jak w roku obrotowym 2012/2013. Prezes dodał, że pod względem marż sytuacja na rynku jest nadal trudna. Wzrostowi marż z pewnością pomogłaby konsolidacja rynku, na co się jednak nie zanosi - ocenił. Kofola Kofola wypłaci 0,89 PLN dywidendy na akcję Akcjonariusze Kofoli zdecydowali o wypłacie 0,89 PLN dywidendy na akcję. Na dywidendę trafi zysk spółki za 2012 rok w kwocie 11,8 mln PLN i 11,5 mln PLN z funduszu dywidendowego. Łączna kwota przeznaczona na wypłatę dywidendy to 23,3 mln PLN. Dniem dywidendy jest 24 września, a dniem jej wypłaty 6 grudnia 2013 roku. Kofola Kofola może wydać do 930 tys. PLN na skup akcji własnych Akcjonariusze Kofoli zdecydowali o odkupie akcji własnych w celu umorzenia. Spółka może wydać na ten cel 930 tys. PLN. Cena za akcję ma być nie wyższa niż 40 PLN. Łącznie programem objętych jest do 116.108 akcji. Program potrwa do końca maja 2014 roku. Lentex Lentex wypłaci 0,15 PLN dywidendy na akcję za '12 Walne Zgromadzenie Lenteksu zdecydowało, że z zysku za 2012 rok na dywidendę trafi 9 mln PLN, co daje 0,15 PLN dywidendy na akcję. Zarząd rekomendował wcześniej wypłatę dywidendy w wysokości 0,10 PLN na akcję. Dniem dywidendy jest 3 lipca, a dniem jej wypłaty 23 lipca 2013 roku. Lentex WZ Lenteksu zdecydowało o skupie do 12,6 mln akcji własnych Akcjonariusze Lenteksu zdecydowali o upoważnieniu zarządu do nabycia do 12.602.620 akcji spółki. Minimalna cena za jedną akcję wynosić będzie 0,41 PLN, a maksymalna 5,50 PLN, natomiast w przypadku nabywania akcji własnych w drodze publicznego wezwania minimalna cena to 7,50 PLN, a maksymalna 12 PLN. 3
Pozostałe informacje - Walne Zgromadzenia Akcjonariuszy BORYSZEW wykaz akcjonariuszy, posiadających co najmniej 5% ogólnej liczby głosów na ZWZ Boryszew SA. w dniu 24 czerwca 2013 roku: 1. Roman Krzysztof Karkosik liczba głosów: 838.384.508, tj. 94,04% głosów na tym zgromadzeniu. Powyższe akcje stanowią 37,15% ogólnej liczby głosów na WZ Boryszew S.A. ecard Lista Akcjonariuszy posiadających ponad 5% głosów na ZWZ ecard S.A., które odbyło się w dniu 20 czerwca 2013 r: 1. Towarzystwo Ubezpieczeń Wzajemnych Spółdzielczych Kas Oszczędnościowo-Kredytowych, Liczba głosów 74 083 284 głosy, Procentowy udział w ogólnej liczbie głosów na tym Zgromadzeniu 100%, Procentowy udział w ogólnej liczbie głosów 87,98 %. FOTA Wykaz akcjonariuszy posiadających co najmniej 5% ogólnej liczby głosów na ZWZ Spółki w dniu 24 czerwca 2013 r.: 1. Bogdan i Lucyna Fota - 8.125.000 głosów, co stanowi 93,64% głosów na dzisiejszym ZWZ Spółki i 73,59% ogólnej liczby głosów. 2. Pioneer Fundusz Inwestycyjny Otwarty - 552.050 głosów, co stanowi 6,36% głosów na dzisiejszym ZWZ Spółki i 5% ogólnej liczby głosów. KOFOLA Wykaz akcjonariuszy obecnych na ZWZA posiadających co najmniej po 5 % ogólnej liczby głosów na zgromadzeniu, które odbyło się w dniu 24 czerwca 2013 r.: 1. KSM INVESTMENT S.A., Liczba zarejestrowanych akcji : 13.395.373, Liczba głosów z zarejestrowanych akcji: 13.395.373, Udział w ogólnej liczbie głosów: 51,19%, Udział w ogólnej liczbie na ZWZA 24 czerwca 2013 r.: 51,41%; 2. CED GROUP, Liczba zarejestrowanych akcji : 11.283.153, Liczba głosów z zarejestrowanych akcji: 11.283.153, Udział w ogólnej liczbie głosów: 43,11 %, Udział w ogólnej liczbie na ZWZA 24.06.2013 r.: 43, 31 %. Pozostałe informacje - zmiany w akcjonariacie EMPERIA HOLDING Millennium Dom Maklerski S.A. dokonał w okresie od 17 czerwca 2013 do 21 czerwca 2013 roku transakcji nabycia 50 394 sztuk akcji Emperia Holding S.A. o wartości nominalnej 1,00 PLN każda. Skupione akcje mają być umorzone przez Emitenta. Średnia cena nabytych akcji wyniosła 60,06 PLN za akcję. Nabyte akcje Emitenta w liczbie 50 394 sztuk stanowią 0,333% KZ Emitenta oraz uprawniają do 50 394 głosów na WZA Emitenta, co stanowi 0,333% ogólnej liczby głosów. MOSTOSTAL-EXPORT Artura Jabłońskiego w dniu 21 czerwca 2013 roku nabył 12.000.000 akcji Emitenta. Artur Jabłoński posiada 25.647.476 akcji Emitenta, które stanowią 9,36% udziału w kapitale podstawowym Emitenta oraz 9,30% udziału w ogólnej liczbie głosów na ZW Emitenta. Pozostałe informacje - skup akcji własnych DGA Dom Maklerski BZ WBK S.A. w okresie 20-21 czerwca 2013 r. nabył w imieniu własnym, na rachunek DGA S.A. na rynku regulowanym 4.630 akcji po średniej cenie 1,23 PLN za akcję. Wartość nominalna nabytych akcji wynosi 4.630 PLN i stanowi ok. 0,0512% w KZ i uprawnia do 4.630 głosów na walnym zgromadzeniu. Od początku rozpoczęcia skupu akcji własnych do dnia 21 czerwca 2013 r. włącznie Emitent nabył (posiada) łącznie 89.833 akcji własnych, co odzwierciedla 89.833 głosów na WZ, stanowiących 0,9935% w KZ i głosach na WZ. INVESTcon GROUP Spółka nabyła 3000 akcji własnych, o wartości nominalnej 0,50 PLN każda. Powyższe akcje własne Spółki dają 3000 głosów na WZ Spółki i stanowią 0,0090% KZ Spółki oraz 0,0076% w głosach ogółem w Spółce. Łącznie od dnia rozpoczęcia programu nabywania akcji własnych Spółka nabyła 240.500 sztuki akcji własnych, stanowiących 0,7207% KZ i dających prawo do 0,6108% głosów na WZ Spółki. INVESTcon GROUP PRZETWÓRSTWO TWORZYW SZTUCZNYCH PLAST- BOX Spółka nabyła 1500 akcji własnych, o wartości nominalnej 0,50 PLN każda, to jest o łącznej wartości nominalnej 750 PLN po średniej cenie jednostkowej 0,98 PLN/szt. Powyższe akcje własne Spółki dają 1500 głosów na WZ Spółki i stanowią 0,0045% KZ Spółki oraz 0,0038% w głosach ogółem w Spółce. Łącznie od dnia rozpoczęcia programu nabywania akcji własnych Spółka nabyła 239.000 sztuki akcji własnych, stanowiących 0,7162% KZ i dających prawo do 0,6070% głosów na WZ Spółki. Spółka nabyła 8.732 akcji własnych o wartości nominalnej 1,00 PLN każda. Średnia jednostkowa cena nabycia akcji wynosiła 2,30 złotych. Powyższe akcje własne stanowią 0,02% KZ Spółki i uprawniają do wykonywania 8.732 głosów na WZ Spółki. Łącznie Spółka posiada 1.151.762 akcji własnych uprawniających do wykonywania 1.151.762 głosów (2,61%) na WZ Spółki. 4
Kalendarium Spółka Wydarzenie 25 czerwca TPSA Pierwszy dzień bez prawa do dywidendy 0,50 PLN na akcję 26 czerwca CCC ZWZ ws. wypłaty 1,60 PLN dywidendy 26 czerwca Mieszko ZWZ spółki 26 czerwca PGNiG NWZ ws. wyrażenia zgody na zbycie przez PGNiG akcji Elektrociepłowni 26 czerwca ZE PAK ZWZ ws. m.in. przeznaczeniu 54,89 mln PLN na dywidendę 27 czerwca PGE ZWZ zdecyduje m.in. ws. 1,25 PLN dywidendy na akcję 27 czerwca PKN ORLEN ZWZ zdecyduje m.in. ws. 1,50 PLN dywidendy na akcję 27 czerwca BOGDANKA ZWZ zdecyduje m.in. ws. 5,06 PLN dywidendy na akcję 27 czerwca AmRest ZWZ spółki 28 czerwca LOTOS ZWZ zdecyduje m.in. ws.dywidendy 28 czerwca Netia ZWZ spółki 2 lipca Handlowy Ostatni dzień z prawem do dywidendy 5,79 PLN na akcję 3 lipca Handlowy Pierwszy dzień bez prawa do dywidendy 5,79 PLN na akcję 9 lipca KGHM Ostatni dzień z prawem do 9,80 PLN dywidendy na akcję 10 lipca KGHM Pierwszy dzień bez prawa do 9,80 PLN dywidendy na akcję 5
Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane 2012 2013P 2014P 2012 2013P 2014P Banki BRE Trzymaj 2013-01-07 350,00 13,2 15,8 13,3 1,7 1,5 1,4 BZ WBK Kupuj 2013-01-07 267,00 20,5 17,8 15,4 3,2 2,0 1,9 Handlowy Sprzedaj 2013-01-07 94,00 12,7 15,6 13,8 1,7 1,6 1,6 ING BSK Kupuj 2013-01-07 99,00 14,7 15,1 13,4 1,6 1,5 1,4 Millennium Trzymaj 2013-01-07 4,60 14,2 17,5 14,3 1,3 1,2 1,2 Pekao Sprzedaj 2013-01-07 161,00 13,1 15,6 13,6 1,7 1,7 1,6 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane EV/ EBITDA 2012 2013P 2014P 2012 2013P 2014P Sektor wydobywczy Bogdanka Sprzedaj 2013-06-07 115,80 13,4 12,8 10,3 6,4 5,8 4,8 JSW Trzymaj 2013-04-19 88,00 8,3 15,7 10,1 3,4 2,7 2,0 KGHM Trzymaj 2012-12-18 191,00 4,8 6,2 7,8 3,1 3,6 3,9 NWR Trzymaj 2013-04-19 8,80 - - 6,1 3,4 7,7 2,8 Sektor energetyczny Enea Trzymaj 2013-05-14 14,20 10,4 13,0 14,1 2,7 2,6 3,0 PGE Trzymaj 2013-05-14 16,90 10,6 13,5 13,4 4,2 4,5 4,9 Tauron Kupuj 2013-05-14 4,60 5,8 5,9 8,6 28,1 18,7 32,2 ZE PAK Sprzedaj 2013-01-11 29,10 3,4 6,5 12,5 2,8 3,5 3,9 Paliwa i Chemia Ciech Sprzedaj 2013-06-12 23,06-16,8 13,9 68,8 6,6 6,1 Lotos Sprzedaj 2013-03-18 36,73 4,9 8,4 7,2 10,8 7,3 6,8 PGNiG Kupuj 2013-04-09 6,60 15,4 10,7 10,5 9,3 6,1 6,0 PKN Orlen Sprzedaj 2013-01-04 39,14 7,4 12,3 12,3 4,7 5,6 5,3 Puławy Trzymaj 2012-09-17 123,46 4,6 7,7 7,9 2,7 4,2 4,3 Synthos Sprzedaj 2012-12-18 5,23 8,2 8,1 8,3 6,2 6,0 5,6 Handel hurtowy i detaliczny AmRest Trzymaj 2013-01-15 103,95 10,0 21,3 15,2 7,2 6,8 5,8 Emperia Trzymaj 2013-02-05 62,41 69,3 25,2 16,4 26,0 8,5 6,6 EuroCash Sprzedaj 2013-02-05 43,88 35,1 32,0 28,3 19,3 17,4 16,6 LPP Trzymaj 2013-06-17 7158,57 35,7 30,9 21,8 22,6 19,2 13,8 NG2 Trzymaj 2013-01-15 73,44 26,5 22,3 18,1 17,8 15,5 12,9 Media i telekomunikacja Cyfrowy Polsat Trzymaj 2013-06-03 20,42 11,1 11,6 11,2 8,4 8,8 8,3 Netia Kupuj 2013-03-01 4,95-85,1-3,7 3,7 3,8 TPSA Sprzedaj 2013-02-20 6,04 11,9 53,5-3,2 3,9 4,4 TVN Kuouj 2013-06-03 13,12 7,0-36,1 12,1 12,1 10,5 Sektor deweloperski Echo Trzymaj 2013-01-29 5,80 11,4 16,4 6,8 16,4 15,3 7,5 GTC Trzymaj 2012-12-20 9,70 - - 24,6 - - 20,4 PHN Trzymaj 2013-04-18 26,30-39,9 37,4 - - - Robyg Trzymaj 2013-03-05 1,36 7,5 11,2 6,4 - - - Budowlany Budimex Sprzedaj 2013-04-17 68,03 10,5 10,0 16,0 6,8 5,0 5,6 Elektrobudowa utajniona do: 2013-06-29 - - - - - - - Przemysł Apator utajniona do: 2013-06-29 - - - - - - - Kęty Kupuj 2013-06-05 190,14 12,0 13,0 11,5 7,4 8,0 6,8 ZPUE utajniona do: 2013-06-29 - - - - - - - Pozostałe GPW Kupuj 2013-03-26 48,40 16,9 14,7 12,9 12,4 10,8 9,5 Mieszko Kupuj 2012-12-06 4,59 11,5 8,5 7,0 8,1 7,3 6,9 Otmuchów Kupuj 2012-12-20 12,68 17,6 10,8 8,0 7,3 5,9 5,1 P/BV Materiały periodyczne w Dzienniku: Poniedziałek: wykresy cen metali 6
Biuro Analiz Rynkowych Dyrektor Artur Iwański Sektor wydobywczy (022) 5217931 artur.iwanski@pkobp.pl Przemysł paliwowy, chemiczny, spożywczy Sektor energetyczny, deweloperski Sektor finansowy Handel, media, telekomunikacja, informatyka Przemysł, budownictwo, inne PKO Dom Maklerski ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa tel. (0-22) 521-80-00, fax (0-22) 521-79-46 e-mail: infodm@pkobp.pl Telefony kontaktowe Monika Kalwasińska (022) 521 79 41 monika.kalwasinska@pkobp.pl Stanisław Ozga (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl Jaromir Szortyka (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl Włodzimierz Giller (022) 521 79 17 wlodzimierz.giller@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Dziennik Analiza techniczna Analiza techniczna Przemysław Smoliński (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Paweł Małmyga (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski (0-22) 5217919 Piotr Dedecjus (0-22) 5219140 wojciech.zelechowski@pkobp.pl piotr.dedecjus@pkobp.pl Dariusz Andrzejak (0-22) 5219139 Maciej Kałuża (0-22) 5219150 dariusz.andrzejak@pkobp.pl maciej.kaluza@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (0-22) 5219133 Igor Szczepaniec (0-22) 5216541 krzysztof.kubacki@pkobp.pl igor.szczepaniec@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (0-22) 5218210 Marcin Borciuch (0-22) 5218212 tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl marcin.borciuch@pkobp.pl Michał Sergejev (0-22) 5218214 Joanna Wilk (0-22) 5214893 michal.sergejev@pkobp.pl joanna.wilk@pkobp.pl Tomasz Zabrocki (0-22) 5218213 tomasz.zabrocki@pkobp.pl Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży Rekomendacje stosowane przez DM Rekomendacja KUPUJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają co najmniej 10% potencjał wzrostu kursu Rekomendacja TRZYMAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał wzrostu kursu w przedziale od 0 do 10% Rekomendacja SPRZEDAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał spadku kursu Rekomendacje wydawane przez DM obowiązują przez okres 12 miesięcy od daty wydania lub do momentu zrealizowania kursu docelowego, chyba, że w tym okresie zostaną zaktualizowane. DM dokonuje aktualizacji wydawanych rekomendacji w zależności od sytuacji rynkowej i subiektywnej oceny analityków. Częstotliwość takich aktualizacji nie jest określona. Zastrzeżenie o spekulacyjnym charakterze rekomendacji oznacza, że horyzont inwestycji jest skrócony do 3 miesięcy, a inwestycja jest obarczona podwyższonym ryzykiem. Stosowane metody wyceny DM opiera się zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z podobnymi wskaźnikami dla innych firm reprezentujących dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duża wrażliwość na przyjęte założenia, w szczególności te, które odnoszą się do określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie można ponadto zastosować w przypadku wyceny spółek nie mających ukształtowanej polityki dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezależność w stosunku do bieżących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody wskaźnikowej jest z kolei to, że bazuje ona na wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, że w danej chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo porównywalnych spółek. Powiązania, które mogłyby wpłynąć na obiektywność sporządzonej rekomendacji Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy DM oraz analitykiem sporządzającym niniejszy raport a spółką, nie występują jakiekolwiek inne powiązania, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zakładać, że DM ma zamiar złożenia oferty świadczenia usług spółce, której dotyczy raport. Pozostałe klauzule Niniejsza publikacja została opracowana przez Dom Maklerski PKO BP S.A. wyłącznie na potrzeby klientów DM i podlega utajnieniu w okresie siedmiu następnych dni po dacie publikacji. Rozpowszechnianie lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody DM jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty i informacje uznane za wiarygodne (w szczególności sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak DM nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były wszelkie informacje na temat spółki, jakie były publicznie dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM bez uzgodnień ze spółkami ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. DM nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. DM może świadczyć usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. DM nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej analizie. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM w ramach prowadzonej działalności jest Komisja Nadzoru Finansowego. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy 7