Raport dzienny 5 września 211 GłÅwne indeksy WIG2 Indeks Zmiana 1D Zmiana 1M Zmiana 1Y obroty PLN/USDm WIG2 2 36-2.27% -3.6% -4.7% 77/263 1 9 3 29 WIG 4 544-2.43% -3.5% -5.6% 96/39 swig8 9 21-3.1% -7.1% -23.5% 27/9 mwig4 2 296-2.79% -4.1% -9.4% 89/3 WIGBANKI 5 723-3.26% -3.2% -5.4% 234/8 GłÅwne indeksy światowe 1D 1M 3M 1Y Dow Jones 11 24-2.2% -1.79% -7.5% 7.58% S&P5 1 174-2.53% -2.12% -9.71% 6.29% NASDAQ 2 48-2.58% -2.6% -9.24% 11.4% 8 7 6 5 4 3 2 1 28 27 26 25 24 23 22 DAX 5 538-3.36% -11.19% -22.9% -9.72% BUX 18 233 -.17% -7.6% -2.99% -2.28% IBOV 56 532-2.73% 6.77% -12.14% -15.22% 8/6/11 13/6/11 16/6/11 21/6/11 2 3/6/11 5/7/11 8/7/11 13/7/11 18/7/11 2 26/7/11 29/7/11 3/8/11 8/8/11 11/8/11 17/8/11 2 2 3/8/11 2/9/11 21 Surowce Rentowność skarbowych papieråw dłużnych 1D 1M 3M 1Y 3M 1Y 2Y 5Y 1Y Miedź (USD/t) 973. -.64% -5.9%.2% 18.7% Polska 4.62% bd 4.38% 4.97% 5.62% Ropa (USD/bbl) 113.75-1.1% 3.2% -2.4% 47.8% Węgry 5.73% 5.7% 6.3% 7.3% 7.33% Aluminium (USD/t) 2438.5.6% -5.3% -8.1% 14.9% Niemcy.33%.5%.52% 1.8% 2.1% Złoto (USD/OZ) 188.3.3% 13.5% 21.9% 5.5% USA.2%.1%.2%.86% 1.99% Waluty 1D 1M 3M 1Y USD/PLN 2.9277.97% 3.3% 6.2% -5.4% EUR/PLN 4.1687.57% 3.6% 4.9% 5.1% EUR/USD 1.4255 -.21%.6% -1.4% 11.2% USD/HUF 193.13 1.13% 1.7% 4.5% -13.% Informacje ze spåłek Tauron. 5 podmiotçw dopuszczonych do kolejnego etapu prywatyzacji ZEW Niedzica. TVN. Dalszy spadek oglądalności. GPW. Oferta nabycia TGE. Eurocash, Emperia. Zabezpieczenie roszczenia. NG2. Przychody za sierpień spadły o 9.6% r/r. Budimex. Umowa o wartości 11.7 mln PLN. Dom Development. Nabycie nieruchomości o wartości 29.4 mln PLN. ABC Data. Plan skupu akcji własnych. Najbardziej aktywne akcje 1D 1M % obrotåw obroty (PLN/USD) KGHM 164.9-2.14% -1.6% 23.4% 18/61 PKO BP 34.54-2.32% -6.% 14.8% 113/38 PZU 348.5-1.55% -1.% 13.% 99/34 Pekao 142.1-3.33% -1.% 1.% 76/26 Wygrani/Przegrani 1D 1D TP SA 17.2.76% BRE Bank 247.1-5.69% Kernel 66..38% TVN 13.8-5.8% Prognozy makro Godz. Wydarzenie Będzie Ostatnio 9:55 Wskaznik PMI dla uslug GER - 5.4 1: Wskaznik PMI dla uslug EU - 51.5 1:3 Wskaznik PMI dla uslug UK - 55.4 1:3 Wskaznik zaufania inwestorow Sentix EU - -13.5 11: Sprzedaz detaliczna za lipiec (r/r) EU - -.4% Wydarzenia w spåłkach SpÅłka Wydarzenie Nordea NWZA - zmiany w radzie nadzorczej Pragma F. NWZA Calatrava NWZA - utworzenie kapitału rezerwowego na skup akcji Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spçłką, będącą przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM z dnia 19.X.25 roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu.
Informacje ze spåłek Tauron 5 podmiotåw dopuszczonych do kolejnego etapu prywatyzacji ZEW Niedzica SpÇłka została dopuszczona wraz z czterema innymi podmiotami do negocjacji w sprawie nabycia Zespołu Elektrowni Wodnych Niedzica. Pozostałe firmy, ktçre znalazły się w kolejnym etapie to: Energa, Energo-Pro, KGHM II FIZ AktywÇw Niepublicznych oraz konsorcjum pracownikçw ZEW, KI Energi i Kulczyk Holding. Według przedstawicieli MSP, transakcja może zostać sfinalizowana do końca września. TVN (neutralnie, 16.4 PLN) Dalszy spadek oglądalności Całodobowy udział kanału TVN w rynku spadł w sierpniu 211 roku do 12.9% z 13% rok wcześniej. GPW Oferta nabycia TGE SpÇłka złożyła niewiążącą ofertę nabycia 8% akcji Towarowej Giełdy Energii SA. Eurocash, Emperia Zabezpieczenie roszczenia Sąd Okręgowy w Lublinie postanowił o zabezpieczeniu roszczenia Eurocash w sporze z Emperią, co oznacza, że udziały w spçłkach grupy Tradis nie mogą być sprzedawane ani obciążane do zakończenia postępowania arbitrażowego w sprawie. NG2 (neutralnie, 59.4 PLN) Przychody za sierpień spadły o 9.6% r/r Sprzedaż w sierpniu wyniosła 73.1 mln PLN i była o 9.6% niższa r/r. Narastająco od początku roku przychody wzrosły o 6.2% r/r do 624.3 mln PLN. Budimex Umowa o wartości 11.7 mln PLN SpÇłka podpisała z Urzędem Miasta Lublin umowę na opracowanie dokumentacji projektowej oraz budowę stadionu miejskiego wraz z zagospodarowaniem przylegającego terenu. Wartość kontraktu wynosi 11.7 mln PLN. Termin zakończenia robçt został ustalony na 3.9.213r. Dom Development Nabycie nieruchomości o wartości 29.4 mln PLN SpÇłka nabyła od Wojskowego Towarzystwa Budownictwa Społecznego "Kwatera" niezabudowaną nieruchomość położoną w Warszawie przy ul. Powiązkowskiej o powierzchni 98.879 m kw. Wartość transakcji wyniosła 29.4 mln PLN brutto. Comarch Spowolnienie w III kwartale CFO spçłki zapowiada, że od czerwca klienci ostrożniej rozmawiają o nowych projektach, a sierpień był wyjątkowo słaby. Portfel zamçwień na koniec sierpnia wynosił jednak 561 mln PLN i był o 4.3% wyższy r/r. ABC Data Plan skupu akcji własnych NWZA zwołane na 3 września zdecyduje o udzieleniu zarządowi upoważnienia do nabycia akcji własnych w celu ich umorzenia lub dalszej odsprzedaży. W projektach uchwał nie podano warunkçw skupu akcji, oprçcz limitu skupu 2% kapitału zakładowego. Orzeł Biały Umowa o dotacji 14.4 mln PLN SpÇłka podpisała umowę z Ministerstwem Gospodarki w sprawie przyznania dotacji unijnej w wysokości 14.4 mln zł. Środki pozyskane z dotacji spçłka przeznaczy na wspçłfinansowanie planu inwestycyjnego na lata 211-213, ktçrego głçwnym celem jest utworzenie Ośrodka Badawczo- Rozwojowego (OBR) - modelowania i optymalizacji procesçw technologicznych stopçw metali nieżelaznych. Wartość całej inwestycji szacowana jest na 63 mln PLN. ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 2
Ambra (kupuj, 11.3 PLN) W tym roku dynamika wynikåw podobna lub lepsza od ubiegłorocznej Dyrektor finansowy Piotr Kaźmierczak powiedział PAP, że w bieżącym roku obrotowym spçłka powinna osiągnąć wyższą lub podobną do ubiegłorocznej dynamikę przychodçw i zysku netto (w roku 21/211 było to odpowiednio 4% r/r i 29% r/r). Dodał, że w ciągu 2-3 lat udział mocnych alkoholi w strukturze sprzedaży może zwiększyć się z 6.6% do około 1%. Dyrektor finansowy zaznaczył, że spçłka może przeznaczyć na akwizycje 8-1 mln PLN, a tegoroczny capex powinien wynieść 1-12 mln PLN. Bakalland, Helio Wartość rynku bakalii wzrosła o 14% r/r Według informacji "Parkietu", z badań firmy Nielsen wynika, że w okresie czerwiec 21 - maj 211 wartość polskiego rynku bakalii wyniosła.6 mld PLN, co oznacza wzrost o 14% r/r. Liderem pod względem udziału rynkowego jest Bakalland z udziałem wynoszącym 18%, a Helio zajmuje trzecie miejsce z udziałem 8%. Wilbo Emisja obligacji za maksymalnie 12 mln PLN NWZA wyraziło zgodę na wyemitowanie obligacji o maksymalnej wartości na poziomie 12 mln PLN i wyraziło zgodę na pożyczenie 1 mln PLN od Dariusza Bobińskiego, znaczącego akcjonariusza i członka rady nadzorczej. Znaczne pakiety akcji Centrum Klima SpÇłka nabyła w dniach 1.9.211 i 2.9.211 odpowiednio 19 i 1 akcji własnych po średniej cenie 1.4 PLN i 1. PLN. ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 3
ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 4 S&P5 DOW JONES NASDAQ DAX BUX IBOV 3 6 9 12 15 18 21 1/6/11 2/6/11 2/7/11 1/8/11 1 1 15 11 115 12 125 13 135 14 1 2 3 4 5 6 1/6/11 2/6/11 2/7/11 1/8/11 1 95 1 15 11 115 12 125 13 2 4 6 8 1 12 14 16 1/6/11 2/6/11 2/7/11 1/8/11 1 19 21 23 25 27 29 31 5 1 15 2 25 3 35 4 45 5 1/6/11 2/6/11 6/7/11 1 14/7/11 19/7/11 22/7/11 2 1/8/11 4/8/11 9/8/11 1 17/8/11 2 2 3/8/11 /1/ 5 55 6 65 7 75 8 2 4 6 8 1 12 14 1/6/11 16/6/11 21/6/11 24/6/11 29/6/11 4/7/11 2/7/11 1/8/11 1 17 18 19 2 21 22 23 24 1 2 3 4 5 6 1/6/11 2/6/11 24/6/11 29/6/11 4/7/11 2/7/11 1/8/11 1 48 51 54 57 6 63 66
Kalendarium Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 5 wrzesień '11 6 wrzesień '11 7 wrzesień '11 8 wrzesień '11 9 wrzesień '11 Dane makro Wskaznik PMI dla uslug (GER, EU, UK), Wskaznik zaufania inwestorow Sentix (EU), Sprzedaz detaliczna (EU) PKB (EU), Zamowienia przemyslowe (GER), Wskaznik ISM dla uslug (US) Produkcja przemyslowa (UK, GER), Decyzja w sprawie stop procentowych (PL) Bilans obrotow biezacych (GER), Decyzja w sprawie stop procentowych (UK), Decyzja w sprawie stop procentowych (EU), Wnioski o zasilek (US), Bilans handlu zagranicznego (US) Inflacja CPI (GER), Inflacja PPI (UK), Bilans handlu zagranicznego (UK), Zapasy hurtownikow (US) Wyniki spçłek Dywidenda TUP (dzień wypłaty) LPP (dzień ustalenia prawa do dywidendy) Emperia (dzień wypłaty), NG2 (dzień ustalenia prawa do dywidendy), Berling (dzień wypłaty) Inne Nordea (NWZA), Pragma Faktoring (NWZA), Calatrava (NWZA) Asseco Poland (NWZA), MCI (NWZA), Impel (NWZA), Drozapol (NWZA), Rubicon (NWZA) CD Projekt Red (NWZA), MNI (NWZA), Erg (NWZA) Bakalland (NWZA), Fon (WZA) Bank BPH (NWZA) Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 12 wrzesień '11 13 wrzesień '11 14 wrzesień '11 15 wrzesień '11 16 wrzesień '11 Dane makro Bilans obrotow biezacych (PL) Bilans handlu zagranicznego (UK), Inflacja CPI (UK), Inflacja CPI (PL), Indeks cen importu (US), Wskaznik IBD/TIPP Economic Optimism (US) Stopa bezrobocia (UK), Produkcja przemyslowa (EU), Wnioski o kredyty hipoteczne (US), Inflacja PPI (US), Sprzedaz detaliczna (US) Sprzedaz detaliczna (UK), Inflacja CPI (EU), Wnioski o zasilek (US), Inflacja CPI (US), Wskaznik Empire Manufacturing (US), Produkcja przemyslowa (US), Indeks Philadelphia Fed (US) Bilans obrotow biezacych (EU), Zatrudnienie (PL), Wynagrodzenia (PL), Naplyw kapitalow dlugoterminowych (US), Indeks Uniwersytetu Michigan (US) Wyniki spçłek Dywidenda Rafamet (dzień wypłaty) Stalprofil (dzień wypłaty) Fasing (dzień wypłaty) PKO BP (dzień wypłaty), PGE (dzień ustalenia prawa do dywidendy), Polimex Mostostal (dzień ustalenia prawa do dywidendy), Kruszwica (dzień wypłaty), Stalprodukt (dzień ustalenia prawa do dywidendy), Mostostal Zabrze (dzień wypłaty), Hydrotor (dzień wypłaty), Stomil Sanok (dzień wypłaty) ACE (dzień wypłaty) Inne Bank Handlowy (NWZA), NFI EMF (WZA) Centrum Klima (NWZA) Oponeo.pl (NWZA), C&C Energy (NWZA) ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 5
Aktualne wskaźniki Banki Potencjał M. cap Zmiana ceny P/E EV/EBITDA (P/BV - banki) ROE DY % Rekomendacja Cena Wycena +/- (PLNm) 1 M 1 Y 21 211p 212p 21 211p 212p 21 211** Bank Handlowy neutralnie 64.35 74.9 16% 8 47.9-14% -19% 11.1 1.4 9.9 1.3 1.3 1.2 11.7% 8.9% BRE Bank akumuluj 247.1 354.6 44% 1 399.6-13% -5% 1. 9.2 8.3 1.4 1.2 1.1 13.9%.% BZ WBK neutralnie 222.2 238.5 7% 16 237.5-1% 17% 13.2 12.2 11.5 2.3 2.1 2. 17.7% 3.6% Getin Holding neutralnie 8.65 14. 62% 6 329.9-9% -12% 5.7 9. 7.4 1.3 1.1.9 22.1%.% ING BŚK kupuj 731.5 972.5 33% 9 516.8-7% -9% 1.9 9.7 8.7 1.6 1.4 1.3 14.4% 2.1% Kredyt Bank akumuluj 14.4 16.9 17% 3 911.9-9% -2% 13.4 9.7 8. 1.3 1.2 1.1 1.% 2.6% Pekao neutralnie 142.1 149.1 5% 37 282.4-1% -11% 13.3 12.6 11.9 1.8 1.7 1.6 13.6% 4.8% PKOBP akumuluj 34.54 44.3 28% 43 175. -6% -11% 11.3 9.9 9.3 2. 1.8 1.7 17.4% 5.7% Ubezpieczenia PZU akumuluj 348.5 * * 3 93.8-1% -9% 11.8 11.6 11.3.6.6.5 19.1% 7.5% Paliwa i metale KGHM akumuluj 164.9 26. 25% 32 98. -2% 49% 7.2 4.9 4.9 5.1 3.4 3. 29.5% 9.% Kęty kupuj 99.55 12.3 21% 918.4-1% -7% 1.2 9.5 8.9 6.3 5.5 5.2 1.7% 4.% Lotos redukuj 28.5 33. 16% 3 71.4-18% -7% 5.7 5.7 4.8 8.7 5.9 4.3 8.7%.% PKN Orlen neutralnie 38.2 43.7 15% 16 261.5-7% -6% 7.5 9.4 6.6 5. 5. 3.8 1.1%.% PGNiG redukuj 4. 3.5-24% 23 6. 5% 19% 14.1 18.3 18.4 7.1 8.5 7.4 5.2% 3.% Stalprodukt redukuj 268. 219.4-18% 1 82.3-8% -36% 12.1 2. 12.2 8. 11.1 7.4 9.4% 1.3% Telekomunikacja TPSA redukuj 17.2 15.7-9% 22 973.2 8% 1% 214.7 13.5 21.3 5.7 4.8 5.7 8.% 8.7% Przemysł chemiczny Azoty TarnÇw akumuluj 31.49 16.5-48% 2 19. 14% 95% 5.2 11.9 17.7 3.8 4.6 5.1 6.5%.% Ciech neutralnie 12.92 27.7 114% 68.9-22% -46% 33.3 11.7 9.7 5.6 4.4 4.2 5.1%.% Police sprzedaj 12.61 8.4-36% 945.8 21% 116% 34.5 7.3 11.8 14.8 5.1 6.6 1.4%.% Puławy neutralnie 96.7 64.3-34% 1 848.4 2% 26% 52. 6.3 8.5 21.3 4.4 4.9 1.3% 1.% Energetyka EC Będzin kupuj 32.6 57. 75% 12.7-13% 13% 8.3 7.2 5.5 3.9 3.6 3.6 19.6% 5.5% PEP kupuj 23.17 34.6 49% 493.8-8% -36% 8. 6.9 5.5 6.5 7.2 7.4 17.5%.% Enea neutralnie 16.78 23.1 38% 7 47.4-9% -17% 11.9 11. 1.6 3.4 3.9 4.2 6.1% 2.6% Kogeneracja akumuluj 71.4 122.6 72% 1 63.9-12% -37% 7.7 7.3 6.7 4.9 4. 3.6 14.5% 4.9% PGE neutralnie 19.43 22.8 17% 36 329.9-9% -15% 12.1 6.4 7.3 5.3 3.6 4. 11.6% 3.3% Tauron neutralnie 5.25 7.6 45% 9 2.9-12% -5% 1.7 7.1 6.8 3.3 4.2 3.9 8.1% 2.9% Media Agora akumuluj 14.54 17.5 2% 74.6 4% -42% 1.3 17.4 2.6 4.1 4. 4.3 2.8% 3.4% TVN neutralnie 13.8 16.4 19% 4 743.2-7% -2% 13.3 24.6 19.1 11.9 1. 9. 11.2%.3% IT Assecco Poland neutralnie 42.49 58.9 39% 3 295.8-3% -23% 8.4 8.9 8.4 5. 4.4 4. 8.1% 4.2% Sygnity neutralnie 15.1 25.1 66% 179.5-13% 7% - 17.3 7.8-4.7 3. 8.9%.% Branża spożywcza Kernel akumuluj 66. 96.4 46% 5 259.1-3% 6% 11.7 8.1 7.6 1.8 7. 6.6 22.4%.% Bakalland akumuluj 3.94 6.5 65% 82.7-1% -37% 8.9 8.4 6.7 8.1 1.2 7.4 18.%.% Helio kupuj 7.3 16.3 123% 36.5-2% -68% 4.4 11.3 4.9 3.9 8.5 5.6 18.9%.% Duda kupuj.79 1.98 151% 219.6-16% -45% 6.8 5.7 4.6 4.2 4.4 4. 12.9%.% Mieszko kupuj 3.13 3.48 11% 127.9-4% 4% 1.4 7.4 7. 6.1 4.4 4. 12.6%.% Wawel akumuluj 435. 518. 19% 652.4 1% 1% 13.6 12.2 11. 9.5 8.3 7.4 2.7% 2.3% Colian kupuj 2.23 4.39 97% 319.7-12% -38% 1.4 7.9 7.1 5.1 4.4 3.7 6.9%.% Ambra kupuj 6.64 11.3 7% 167.4 5% -33% 11.2 8.2 7.1 5.3 5.3 5. 1.1%.% Handel NG2 neutralnie 43.62 59.4 36% 1 675. -14% -23% 14.2 11.7 9.7 11.5 8.6 6.9 28.% 3.4% LPP akumuluj 25. 248. 24% 3 54.4 % 11% 25.5 16.2 13. 12.9 9.3 8. 25.8% 3.9% NFI EMF akumuluj 7.8 2.4 162% 811.5-35% -57% 1.9 7.9 6.2 4.6 4.2 3.7 18.6%.% Eurocash akumuluj 23.75 25.9 9% 3 252.6-5% 6% 25.3 16.5 13.7 14.7 1.1 8.4 34.7%.% Alma kupuj 29.95 53.9 8% 166.6 1% -22% 14.2 13.7 9.2 6.9 6.1 5.8 6.5%.% Bomi akumuluj 4.21 8.4 1% 166.1-13% -66% - 11.7 7.7-6.3 5.6 3.5%.% Deweloperzy Echo kupuj 3.65 6.12 68% 1 533. -4% -2% 1.4 4.6 3.4 19.8 6. 5.4 16.7%.% GTC redukuj 11.92 19.2 61% 2 614.9-9% -48% 15.7 5.8 4. 17.3 9.5 7.6 12.7%.% Dom Development neutralnie 29.41 45.1 53% 722.3-23% -38% 17.9 9.9 1.2 12.5 1. 9.4 8.% 3.1% Gant kupuj 9.7 15.6 61% 198.8 % -54% 25.6 8.3 5.6 3.4 14.8 1.7 5.2%.% J.W. Construction neutralnie 8.7 16.3 87% 47.4-21% -47% 5.1 7.8 9.2 6.3 8.7 1.1 8.9%.% Polnord akumuluj 14.23 35.5 149% 338.7-23% -64% 6.6 3.9 8. 21. 9.7 15.9 3.3% 2.2% Robyg akumuluj 1.23 2.36 92% 316.6-21% - 1. 166.4 4.3 11.1 181.2 4.9 16.% 5.7% Pozostałe spåłki Bogdanka akumuluj 17.9 134.4 25% 3 67.1 15% 28% 16. 17.5 11.9 8.3 9.5 6.8 12.9% 1.3% Kopex akumuluj 18.8 23. 22% 1 397.5-5% 15% 42. 11.5 1.1 1.2 6.5 5.4 5.6%.% Famur neutralnie 2.84 3.8 34% 1 367.5-22% 31% 17.1 12.4 9.5 9.8 6.1 5.3 17.8%.% Bumech kupuj 11.39 23. 12% 6.5-17% -29% 8.9 7.6 5.5 5.7 4.1 3.5 19.9%.% Forte redukuj 8.55 1.4 22% 23.1-5% -39% 6.8 1.3 12.4 6.6 5.8 6.3 5.1% 8.8% Paged neutralnie 12.45 15.4 24% 1.8-2% -37% 8.9 17.2 15.3 9.5 6.9 6.4 4.%.% Rainbow Tours kupuj 4.86 7. 44% 7.7-2% -38% 2.7 1.5 8.9 12.5 7.1 5.9 15.5%.% Ergis Eurofilms akumuluj 1.95 3.79 94% 76.9-3% -43% 7.7 8.5 6.2 5. 5.2 4.2 6.2%.% Impel kupuj 28.5 37.6 32% 346.3 1% -8% 6.6 7.6 9.1 4.1 4.6 4.7 1.9% 7.% Instal Millennium Krakow Dom Maklerski S.A. kupuj Mirbud ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa akumuluj 13.8 2.69 2.6 5.28 49% 96% 1.5 21.8-9% -4% -29% -37% 5.8 8.2 5.2 5.8 6. 5.6 3.8 7. 3.3 5.1 3. 4.9 1.3% 14.4%.%.% ŹrÇdło: Bloomberg, Millennium DM; p-prognozy skonsolidowane Millennium DM, *-wycena w trakcie aktualizacji, **-na podstawie ogloszonej decyzji WZA lub propozycji Zarzadu dot. podzialu zysku za rok 21 Telefon: (22) 598 26 6
Departament Analiz Sprzedaż Marcin Materna, CFA Doradca Inwestycyjny +48 22 598 26 82 marcin.materna@millenniumdm.pl Dyrektor banki i ubezpieczenia Radosław Zawadzki +48 22598 26 34 radoslaw.zawadzki@millenniumdm.pl Dyrektor Michał Buczyński +48 22598 26 58 michal.buczynski@millenniumdm.pl telekomunikacja, przemysł chemiczny Arkadiusz Szumilak +48 22 598 26 75 arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl Marcin Palenik, CFA +48 22 598 26 71 marcin.palenik@millenniumdm.pl paliwa i surowce, przemysł metalowy Marek Przytuła +48 22 598 26 68 marek.przytula@millenniumdm.pl Adam Kaptur +48 22 598 26 59 adam.kaptur@millenniumdm.pl Franciszek Wojtal, CFA +48 22 598 26 5 franciszek.wojtal@millenniumdm.pl Maciej Krefta +48 22 598 26 88 maciej.krefta@millenniumdm.pl branża spożywcza, handel energetyka, papier i drewno budownictwo i deweloperzy Jarosław Ołdakowski +48 22 598 26 11 jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Łukasz WÅjcik +48 22 598 26 26 lukasz.wojcik@millenniumdm.pl Paulina Rudolf +48 22 598 26 9 paulina.rudolf@millenniumdm.pl Ul. Żaryna 2A, Harmony Office Center IIIp 2-593 Warszawa Polska Fax: +48 22 898 32 2 Tel. +48 22 598 26 pełni funkcję animatora emitenta dla spçłek: Ciech, Wielton, Sygnity, Ergis-Eurofilms od ktçrych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. pełni funkcję animatora rynku dla spçłek: Bank Handlowy, TP SA, KGHM, PKN Orlen, Techmex, Skyline Investment, Konsorcjum Stali, Aplisens, Alterco. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spçłek: Enel-Med, Ciech, Gastel Żurawie, ZPC OtmuchÇw, od ktçrych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. SpÇłki będące przedmiotem raportu moga być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., głçwnego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy, a spçłkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o ktçrych mowa w Rozporządzeniu Rady MinistrÇw z dnia 19 października 25 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentçw finansowych lub ich emitentçw, ktçre byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną. Millennium TFI S.A., spçłka zależna, posiada 9.95% akcji spçłki Graal S.A. Niniejsza publikacja została przygotowana przez wyłącznie na potrzeby klientçw, nie stanowi reklamy ani oferowania papierçw wartościowych, może być ona także dystrybuowana za pomocą środkçw masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były informacje na temat spçłek, jakie były publicznie dostępne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie mają charakter informacyjny, nie są ofertami kupna lub sprzedaży wymienionych instrumentçw ani propozycjami dokonania transakcji czy inwestycji. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.