NFP w centrum uwagi Brak obniżki stóp procentowych przez ECB wyraźnie umocnił wspólna walutę. Euro zyskało na wartości wobec wszystkich walut z grona G-1. Kurs EUR/USD wzrósł do 1,61. Wzrosty eurodolara przełożyły się na spadki par złotowych. Kurs EUR/PLN osiągnął minimum na,17, a USD/PLN na,7. Rys. 1. Wykres godzinowy kursu EUR/USD Dziś jednak uwaga uczestników rynku przenosi się za Ocean. O godzinie 1: poznamy bowiem raport z amerykańskiego rynku pracy za styczeń. Rada Prezesów zdecydowała o pozostawieniu stóp procentowych bez zmian (główna,2 proc.) oraz niewprowadzaniu żadnych niestandardowych narzędzi polityki pieniężnej. Niechęć do dalszej stymulacji jest ewidentna, a zadanie władz nad wyraz trudne. Wyczerpują się bowiem możliwości manewrowania stopą procentową oraz spada efektywność niekonwencjonalnych narzędzi polityki pieniężnej, a gospodarka strefy euro wciąż potrzebuje przecież dodatkowego wsparcia. Na taką konieczność wskazuje chociażby tzw. reguła Taylora pozwalająca znaleźć optymalny kształt polityki w oparciu o dynamikę procesów cenowych i kondycję rynku pracy, czy też dynamika kredytu do sfery realnej. Dopóki stopa bezrobocia w Eurolandzie nie zacznie spadać trudno oczekiwać by pojawiła się presja cenowa o charakterze popytowym. Stanowisko władz monetarnych może odmienić projekcja dynamiki PKB i inflacji konsumenckiej do 216 roku, która po raz pierwszy ujrzy światło dzienne na kolejnym posiedzeniu. Jednak nawet jeśli ECB nie sięgnie po nowe narzędzia wsparcia koniunktury, to euro tracić będzie względem dolara za sprawą dążenia Rezerwy Federalnej do normalizacji polityki, na którą pozwoli dobra koniunktura. Jej kolejnych dowodów dostarczyć może dzisiejszy raport z rynku pracy, choć jego treść ze względu na zaburzenia związane z surową zimą jest dużą niewiadomą. RYNKI W PIGUŁCE KURS ZMIANA % EUR/USD 1,86 -,1 USD/JPY 12, -,16 GBP/USD 1,69 -,7 AUD/USD,89 1,6 NZD/USD,82,78 USD/CAD 1,166,2 USD/CHF,9 -,27 INDEKS DOLAROWY 22 sty EUR/CHF 1,22 -,12 EUR/GBP,81,7 EUR/JPY 18,6 -, EUR/AUD 1,192 1,7 WALUTY REGIONU EUR/PLN,1827, USD/PLN,79,26 CHF/PLN,189, GBP/PLN,, EUR/HUF 7,6,72 USD/HUF 226,8,8 EUR/CZK 27,16,9 USD/CZK 2,2 -, WALUTY EMERGING MARKETS USD/TRY 2,21,68 USD/RUB,666, USD/ZAR 11,7,8 USD/KRW 17,,9 USD/TWD,29,1 USD/MXN 1,2778,6 USD/BRL 2,819-1,1 INDEKSY GIEŁDOWE S&P NIKKEI 22 DAX 2 sty WIG WALUTY G1 2 sty 27 sty 28 sty 81, 81,2 81 8,8 8,6 8, 8,2 8 79,8 79,6 28 sty ZAMK. ZMIANA % 16,,9 178, 2, 2,7-1,68 828,8 -,76 1
surową zimą jest dużą niewiadomą. Rys. 2. Wykres dzienny kursu EUR/PLN USA: pozytywne dane umocnią dolara Dotychczasowe dane z rynku pracy za styczeń wypadły dość optymistycznie. Co prawda odczyt zmiany zatrudnienia w sektorze prywatnym w raporcie ADP nie dorównał oczekiwaniom, jednak w styczniu wyraźnie spadła - tygodniowa średnia dla wniosków o zasiłki dla bezrobotnych oraz wzrósł subindeks zatrudnienia w indeksie ISM dla usług (do najwyższego poziomu od końca 21 roku). Co więcej w styczniu poprawie uległy warunki pogodowe, czyli jeden z głównych czynników, który stał za grudniowym słabym przyrostem zatrudnienia w sektorze pozarolniczym. Uważamy, że wzrost zatrudnienia w okolicach 2 tys. rozwieje obawy o spowolnienie ożywienia w USA i obali spekulacje o wstrzymaniu ograniczania QE praz Fed. To z kolei powinno przełożyć się na wzrost rentowności amerykańskich obligacji, umocnienie dolara oraz wzrosty na giełdach. 9:17 21-2-7 RYNEK SUROWCOWY KURS ZMIANA INDEKS S&P GSCI 9186,,% INDEKS CRB,,% ROPA WTI 97, 1,78% ROPA BRENT 17,,8% MIEDŹ LME 717,,% MIEDŹ COMEX 2, -,% ZŁOTO 1262,8,% SREBRO 19,9 -,% INDEKS S&P GSCI 628 626 62 622 62 618 616 61 612 2 sty 2 sty 27 sty 28 sty RYNEK PIENIĘŻNY WIBOR EURIBOR LIBOR USD 1M 2,1,2,16 M 2,61,29,2 6M 2,6,9, 9M 2,6,7, 12M 2,67,,6 WYCENA PRZYSZŁYCH STAWEK WIBOR M 2 1M M 6M 9M SEKTOR BANKOWY - PŁYNNOŚĆ TED SPREAD (PB) 2 1 Rys.. Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym i indeks zatrudnienia w ISM dla isulug Źródło: Bloomberg lis TED SPREAD LIBOR USD M - OIS LIBOR USD M - ST. FED EURIBOR M - OIS EURIBORM - ST. ECB WIBOR M - ST. NBP 19,1 1,1-1, 12,6,6 11, 27 sty 2
RENTOWNOŚĆ POLSKICH OBLIGACJI POZIOM ZM. 1D ZM. D 2Y,11 -,2-7,2 Y,8-12,6-1,7 1Y,7-11,1-1, KRZYWA DŁUGU: PRZEBIEG I ZMIANA D (PB) 2,11,7,71,8,7,2,7 1 2Y Y Y Y 8Y 9Y 1Y Rys.. Wykres dzienny kursu GBP/USD W. Brytania: produkcja podtrzyma siłę funta Po ubiegłotygodniowej publikacji dynamiki PKB za czwarty kwartał, dzisiejsze dane o produkcji przemysłowej nie powinny stanowić większego zaskoczenia. Co więcej uczestnicy rynku wyczekują już przyszłotygodniowej publikacji kwartalnego raportu Banku Anglii o inflacji i jego implikacji dla prawdopodobnej zmiany forward guidance. Niemniej jednak uważamy, że dzisiejsze dane wpisując się w pozytywny obraz brytyjskiej gospodarki, podtrzymają siłę funta szterlinga. Sądzimy, że kurs GBP/USD oddali się od wsparcia na 1,6. - -1-1 ZMIENNOŚĆ OPCJI ATM EUR/PLN USD/PLN EUR/USD 1M 7,1 1,27 6,8 2M 7,1 1,1 6,8 M 7,28 1,9 6,7 6M 7,7 11,6 7,1 9M 7,8 12,7 7, 1Y 7,97 12, 7,66 ODCHYLENIE ZMIENNOŚCI 1M OD ŚREDNIEJ ŚR. 1Y 6,9 11,1 7,76 ODCH. % % -7,8% -1,% IMPLIKOWANA ZMIENNOŚĆ EUR/PLN 9 8 7 6 DZIŚ SESJI TEMU ŚREDNIA 2 DNI 1W 2W 1M 2M M 6M 9M 1Y Rys.. W. Brytania: Dynamika PKB (kw/kw) i produkcji przemysowlowa (r/r) Źródło: Bloomberg 1M 2 DELTA RISK REVERSAL skośność z-score z-score -D EUR/PLN 1,8,11,7 USD/PLN 2,1 2,9,1 EUR/USD -,,66 -,22 EUR/CHF,77-1,21-1, GBP/USD -,,8,9 AUD/USD -,8 1,2 1,2 USD/JPY -1,27-1,8-1,1
KALENDARZ MAKROEKONOMICZNY Data Kraj Wydarzenie Okres Prognoza Poprzednio Odczyt 7-2-1 8: DE Eksport m/m (%) grudzień, -,9 7-2-1 8: DE Import m/m (%) grudzień -2, -,6 7-2-1 8: DE Saldo rachunku obrotów bieżących (mld EUR) grudzień 21,6 2, 7-2-1 9: CH Rezerwy walutowe (mln CHF) styczeń 19 7-2-1 9: HU Bilans handlu zagranicznego (mln EUR) listopad (ost.) 82 7-2-1 9:1 CH Sprzedaż detaliczna r/r (%) grudzień,2 7-2-1 9: SE Produkcja przemysłowa r/r (%) grudzień,8 7-2-1 1: GB Produkcja przemysłowa r/r (%) grudzień 2, 7-2-1 12: 7-2-1 12: 7-2-1 1: DE Produkcja przemysłowa r/r (%) grudzień, DE Produkcja przemysłowa m/m (%) grudzień 1,9 PL Rezerwy walutowe (mln USD) styczeń 16219, 7-2-1 1: CA Zmiana w zatrudnieniu (tys.) styczeń -,9 7-2-1 1: CA Stopa bezrobocia (%) styczeń 7,2 7-2-1 1: US Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym (tys.) styczeń 18 87 7-2-1 1: US Zmiana zatrudnienia w sektorze prywatnym (tys.) styczeń 17 7 7-2-1 1: US Stopa bezrobocia (%) styczeń 6,7 6,7
OBJAŚNIENIA INDEKS S&P GSCI INDEKS CRB ROPA WTI ROPA BRENT MIEDŹ LME MIEDŹ COMEX ZŁOTO SREBRO Wycena przyszłych stawek WIBOR M TED SPREAD LIBOR USD M - OIS Indeks obliczany w oparciu o ceny 2 surowców: energetycznych, metali szlachetnych i przemysłowych oraz płodów rolnych. Indeks surowcowy będący arytmetyczą średnią ważoną cen surowców podzielonych na grupy: energia, metale kolorowe, metale szlachetne, mięso, towary przemysłowe, zboża. Cena baryłki ropy WTI notowanej w kontrakcie na giełdzie w Nowym Jorku. Cena baryłki ropy typu brent notowanej w kontrakcie na giełdzie w Londynie. Cena funta miedzi notowanej w kontrakcie na giełdzie w Londynie. Cena funta miedzi notowanej w kontrakcie na giełdzie w Nowym Jorku. Cena spot uncji złota. Cena spot uncji srebra. Wycena przy wykorzystaniu -miesięcznej stawki WIBOR i odpowiedpx_lasth kontraktów FRA. Pokazuje jak rynek wycenia przyszły poziom - miesięcznej stawki rynku pieniężnego. Różpx_lasta pomiędzy rentownością miesięcznych bonów skarbowych a notowaniami -miesięcznych depozytów dolarowych na rynku międzybankowym. Różpx_lasta pomiędzy -miesięczną stawką LIBOR USD a OIS (swapem stopy procentowej stałej do zmiennej). LIBOR USD M - ST. FED Różpx_lasta pomiędzy -miesięczną stawką LIBOR USD a benchmarkową stopą procentową Fed. EURIBOR M - OIS EURIBORM - ST. ECB WIBOR M - ST. NBP Różpx_lasta pomiędzy -miesięczną stawką EURIBOR a OIS (swapem stopy procentowej stałej do zmiennej). Różpx_lasta pomiędzy notowaniami EURIBOR M a benchmarkową stopą procentową EBC. Różpx_lasta pomiędz notowaniami WIBOR M a referencyjną stopą procentową NBP. CDS (credit default swap) Kontrakty zabezpieczające przed wzrostem ryzyka niewypłacalności. W przypadku polskiego długu wzrost CDS o 1 pb. to wzrost kosztu ubezpieczenia 1 mln USD polskiego długu o 1 USD. itraxx Senior Fin. itraxx SovX WE Implikowana krzywa zmienności 1M 2 DELTA RISK REVERSAL z-score Indeks oparty o kontrakty CDS na dług 2 instytucji finansowych. Indeks oparty o kontrakty CDS na dług 1 krajów strefy euro. Kształt krzywej świadczy o nastrojach na rynku i oczekiwaniach względem przyszłej zmienności. Wzrost zmienności w polskich warunkach zwiększa ryzyko osłabienia złotego. Różpx_lasta w zmienności pomiędzy opcjami call i put o takiej samej cenie instrumentu bazowego i wykonania oraz takim samym czasie do wygaśnięcia. Liczba odchyleń standardowych dzielących ostatnią wartość od rocznej średniej. Dzienna zmiana kursów walut, cen surowców, stawek CDS oraz rentowności obligacji jest liczona od godz. 9: poprzedniego dnia sesyjnego do godz. 9: dnia sporządzenia raportu (z wyjętkiem rentowności węgierskich obligacji, których zmienność jest podana na koniec poprzedniego dnia sesyjnego). Departament Analiz DM TMS Brokers da@tms.pl +82229768 Kierownik Departamentu Bartosz Sawicki +867161 bs@tms.pl Analityk Szymon Zajkowski - sz@tms.pl Młodszy Analityk Marcin Pietrzak - mpi@tms.pl Prezentowany raport jest wynikiem analiz prowadzonych przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. i, choć sporządzony został na podstawie wiarygodnych źródeł informacji, TMS Brokers nie gwarantuje kompletności, dokładności i poprawności danych w nich zawartych. Dystrybucja raportu ogranicza się do klientów, z którymi TMS Brokers podpisał odpowiednie umowy świadczenia usług, jak również użytkowników serwisów informacyjnych, w tym serwisów internetowych udostępnianych przez TMS Brokers. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za działania podjęte na podstawie rekomendacji, prognoz, przewidywań i jakichkolwiek informacji zawartych w prezentowanym raporcie o ile przy ich przygotowaniu TMS Brokers dołożył należytej staranności. Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak