10: RYNKI W PIGUŁCE. stopy procentowe o 10 pb (referencyjna: 0,15 proc., depozytowa: Ukrainą.

Transkrypt

1 Eurodolar Nic powraca dobrego ponad dla, euro, nic złego dla dolara Eurodolar Piątek na rynkach dziś w nocy zaczynamy osiągnął przy minimum braku dobrych na poziomie wieści,8, dla euro po i czym braku przystąpił złych informacji do rozbudowywania dla dolara. korekty W rezultacie wzrostowej. EUR/USD Obecnie jest znajduje najniżej od się w okolicach miesięcy, poziomu a USD/JPY,. notuje Polski 6-letnie złoty maksima. pozostaje dość EUR/PLN stabilny. wczoraj EUR/PLN przez oscyluje chwilę była wokół najniżej,8, od natomiast połowy USD/PLN sierpnia, lekko lecz złotemu zniżkuje w ciągle kierunku doskwiera,6. premia za ryzyko związana z Ukrainą. RYNKI W PIGUŁCE WALUTY G KURS ZMIANA % EUR/USD,99 -, USD/JPY,6 -, GBP/USD,6 -, AUD/USD,9, NZD/USD,886 -, USD/CAD,88 -,9 USD/CHF,9 -, INDEKS DOLAROWY 8, 8 8, 8 8, 8 Rys.. Wykres godzinowy kursu EUR/USD Źródło: TMS Direct Wczoraj ECB dostarczył inwestorom więcej niż oczekiwali. Więcej w kategorii złagodzenia polityki pieniężnej, gdyż nie tylko obniżono stopy procentowe o pb (referencyjna:, proc., depozytowa: -, proc.), to jeszcze ogłoszono start programu skupu W instrumentów przeciwieństwie opartych do wczoraj, o szeroki dolar wachlarz amerykański pożyczek osłabia prywatnego się dziś do sektora wszystkich niefinansowego pozostałych (ABS) walut oraz listów z grona zastawnych G. W (covered nocy opublikowane bonds). Bank zostały centralny dane szuka o nowozelandzkim wszelkich dróg bilansie dla ograniczenia handlowym. Deficyt bankom okazał komercyjnym się wyższy sposobów od konsensusu. chomikowania Dolar kapitału nowozelandzki i albo stracił przeznaczą nieco go na na wartości akcję kredytową, w wyniku albo tych uciekną danych, z nim jednak poza szybko strefę odrobił euro. Biorąc całość pod strat. uwagę, Wczoraj że indeks rynek S&P ABS w wspiął strefie się euro na swój jest historyczny stosunkowo szczyt, mały, przekraczając prawdopodobnie psychologiczną drugie rozwiązanie granicę będzie pkt. Nie znajdzie udało więcej się jednak zwolenników, utrzymać tego co z dorobku resztą w od cenach wczoraj zamknięcia. jest już O dyskontowane. godz. : Dodatkowo swoją decyzję spadek ogłosi poniżej Centralny zera Bank rentowności Węgier. Konsensus dwuletnich obligacji zakłada skarbowych utrzymanie Niemiec, głównej Francji, stopy Austrii procentowej i Holandii na niezmienionym zachęca do powiększania poziomie pozycji, proc. carry Będzie trade kosztem to oznaczało euro. zakończenie Obecnie nie cyklu widać obniżek. żadnych Pół godziny argumentów, później poznamy które mogłyby dane o zamówieniach przemawiać na na korzyść dobra trwałego unijnej waluty. użytku w Jakkolwiek Stanach Zjednoczonych niepewność o za bierność lipiec. ECB Konsensus na wrześniowym zakłada wzrost posiedzeniu o 8, powstrzymywała proc. w ujęciu miesięcznym. inwestorów przed W lipcu powiększaniem złożono zamówienia krótkich pozycji na w Boeingi, euro, tak co 9 sie EUR/CHF,6, EUR/GBP,796, EUR/JPY 6,9, EUR/AUD,8,8 WALUTY REGIONU EUR/PLN,89 -, USD/PLN,8 -,8 CHF/PLN,79 -, GBP/PLN,8 -, EUR/HUF, -,7 USD/HUF, -, EUR/CZK 7,6,8 USD/CZK,, WALUTY EMERGING MARKETS USD/TRY,69 -,6 USD/RUB 6,9, USD/ZAR,78 -, USD/KRW, -, USD/TWD 9,966, USD/MXN,8 -, USD/BRL,9 -,7 INDEKSY GIEŁDOWE S&P NIKKEI DAX wrz WIG wrz wrz wrz 8, wrz ZAMK. ZMIANA % 6,,9 78,,,7 -,68 88,8 -,76

2 Wyśrubowane oczekiwania względem NFP Ale spadek EUR/USD do najniższego poziomu od lipca r. to nie tylko zasługa ECB, gdyż amerykańska waluta pokazała siłę zarówno wobec jena (USD/JPY najwyżej od 6 lat), jak i funta (GBP/USD jest najniżej od początku lutego). Dołują też notowania złota i ropy naftowej. Czwartkowe dane z USA (ADP, ISM dla usług) zgodnie z resztą publikacji z tego tygodnia rysują pozytywny obraz amerykańskiej gospodarki, podsycając oczekiwania na podwyżkę stóp procentowych przez Fed. Ale także pompują oczekiwania w stosunku do dzisiejszego raportu NFP. Od początku tygodnia konsensus prognoz w Bloombergu dotyczących zmiany zatrudnienia w sektorze pozarolniczym został zrewidowany w górę o tys. do tys., ale można zaryzykować stwierdzenie, że oczekiwania rynku są wyższe, nawet bliżej 6-7 tys. Oznaczałoby to, że odczyt zgodny z medianą prognoz w zasadzie może zaszkodzić dolarowi, a dopiero wynik ponad 7 tys. dałby powód do umocnienia. Warto też pamiętać, że ostatnio na znaczeniu zyskuje dynamika płacy godzinowej, gdyż Fed w szerszym kontekście analizuje sytuację na rynku pracy łącznie z wpływem presji płacowej na inflację. RYNEK SUROWCOWY KURS ZMIANA INDEKS S&P GSCI 977,6,% INDEKS CRB,,% ROPA WTI 9,6 -,% ROPA BRENT,9 -,% MIEDŹ LME 69,,8% MIEDŹ COMEX,,% ZŁOTO 6, -,9% SREBRO 9, -,6% INDEKS S&P GSCI sie wrz wrz wrz RYNEK PIENIĘŻNY WIBOR EURIBOR LIBOR USD M,7,6,6 M,,, 6M,,, 9M,,, M,,,7 WYCENA PRZYSZŁYCH STAWEK WIBOR M - M M 6M 9M - -7 DE IT FR,9,8,96 Y Y Y Y Y 6Y 7Y 8Y 9Y Y Rys.. USA: zmiana zatrudnienia NFP i ADP Źródło: Bloomberg RENTOWNOŚĆ OBLIGACJI Y USA NIEMCY FRANCJA WŁOCHY HISZPANIA, -,6,, -,

3 RENTOWNOŚĆ POLSKICH OBLIGACJI POZIOM ZM. D ZM. D Y, -8, -9, Y, -9,7 -, Y, -8, -7, KRZYWA DŁUGU: PRZEBIEG I ZMIANA D (PB),96,,7,,,9, Y Y Y Y 8Y 9Y Y Rys.. Wykres -godzinowy EUR/PLN Źródło: TMS Direct Kryzys ukraiński kotwica dla złotego Wracając jeszcze do decyzji ECB, jest to dobra wiadomość dla aktywów z rynków wschodzących, w tym złotego. Łagodzenie monetarne to czynniki wspierający apetyt na ryzyko, a kapitał portfelowy wypychany ze strefy euro będzie szukał stopy zwrotu. Wczoraj w segmencie emerging markets widzieliśmy umocnienie m.in. złotego, węgierskiego forinta, czy tureckiej liry. Zyskiwał też lokalny dług. W przypadku EUR/PLN spadek poniżej,7 był jednak krótkotrwały. Najwidoczniej premia za ryzyko związana z konfliktem ukraińskim wciąż ciąży na notowaniach krajowej waluty, ale wczorajsze zachowanie wspiera nasz pogląd, że zagrożenie silniejszej deprecjacji złotego jest bardzo małe, a moment zejścia EUR/PLN na niższe poziomy tylko odwleka się w czasie ZMIENNOŚĆ OPCJI ATM EUR/PLN USD/PLN EUR/USD M,9 8, 6,9 M, 8, 6,7 M,6 8,67 6,8 6M 6, 9, 6,88 9M 6,7 9, 7,7 Y 6,6 9,99 7,8 ODCHYLENIE ZMIENNOŚCI M OD ŚREDNIEJ ŚR. Y,96 8,88 6, ODCH. % -% -,%,9% IMPLIKOWANA ZMIENNOŚĆ EUR/PLN DZIŚ SESJI TEMU ŚREDNIA DNI W W M M M 6M 9M Y Rys.. Polska: rentowność obligacji -letnich Źródło: Bloomberg M DELTA RISK REVERSAL skośność z-score z-score -D EUR/PLN,9 -, -, USD/PLN, -, -,7 EUR/USD -,6 -,8,8 EUR/CHF -,7 -, -,9 GBP/USD -,7 -, -, AUD/USD -,9,8, USD/JPY -,6,,

4 KALENDARZ MAKROEKONOMICZNY Data Kraj Wydarzenie Okres Prognoza Poprzednio Odczyt -9-8: DE Produkcja przemysłowa r/r (%) lipiec,6 -,, -9-8: DE Produkcja przemysłowa m/m (%) lipiec,,,9-9- 9: CH Rezerwy walutowe (mln CHF) sierpień,7,86 799, -9-9: HU Produkcja przemysłowa r/r (%) lipiec (wst.),,, -9-9: CH Produkcja przemysłowa r/r (%) II kw.,,, -9-9: SE Produkcja przemysłowa r/r (%) lipiec -, -,8 -,69-9- : EZ Dynamika PKB kw./kw. (%) II kw. (wst.),, -9- : EZ Dynamika PKB r/r (%) II kw. (wst.),7,7-9- : -9- : -9- : PL Rezerwy walutowe (mln USD) sierpień 8, CA Zmiana w zatrudnieniu (tys.) sierpień,,7 CA Stopa bezrobocia (%) sierpień 7, 7, -9- : US Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym (tys.) sierpień, 98, -9- : US Zmiana zatrudnienia w sektorze prywatnym (tys.) sierpień, 9, -9- : US Stopa bezrobocia (%) sierpień 6, 6, -9-6: CA Indeks Ivey PMI (pkt.) sierpień,

5 OBJAŚNIENIA INDEKS S&P GSCI INDEKS CRB ROPA WTI ROPA BRENT MIEDŹ LME MIEDŹ COMEX ZŁOTO SREBRO Wycena przyszłych stawek WIBOR M TED SPREAD LIBOR USD M - OIS Indeks obliczany w oparciu o ceny surowców: energetycznych, metali szlachetnych i przemysłowych oraz płodów rolnych. Indeks surowcowy będący arytmetyczą średnią ważoną cen surowców podzielonych na grupy: energia, metale kolorowe, metale szlachetne, mięso, towary przemysłowe, zboża. Cena baryłki ropy WTI notowanej w kontrakcie na giełdzie w Nowym Jorku. Cena baryłki ropy typu brent notowanej w kontrakcie na giełdzie w Londynie. Cena funta miedzi notowanej w kontrakcie na giełdzie w Londynie. Cena funta miedzi notowanej w kontrakcie na giełdzie w Nowym Jorku. Cena spot uncji złota. Cena spot uncji srebra. Wycena przy wykorzystaniu -miesięcznej stawki WIBOR i odpowiedpx_lasth kontraktów FRA. Pokazuje jak rynek wycenia przyszły poziom - miesięcznej stawki rynku pieniężnego. Różpx_lasta pomiędzy rentownością miesięcznych bonów skarbowych a notowaniami -miesięcznych depozytów dolarowych na rynku międzybankowym. Różpx_lasta pomiędzy -miesięczną stawką LIBOR USD a OIS (swapem stopy procentowej stałej do zmiennej). LIBOR USD M - ST. FED Różpx_lasta pomiędzy -miesięczną stawką LIBOR USD a benchmarkową stopą procentową Fed. EURIBOR M - OIS EURIBORM - ST. ECB WIBOR M - ST. NBP Różpx_lasta pomiędzy -miesięczną stawką EURIBOR a OIS (swapem stopy procentowej stałej do zmiennej). Różpx_lasta pomiędzy notowaniami EURIBOR M a benchmarkową stopą procentową EBC. Różpx_lasta pomiędz notowaniami WIBOR M a referencyjną stopą procentową NBP. CDS (credit default swap) Kontrakty zabezpieczające przed wzrostem ryzyka niewypłacalności. W przypadku polskiego długu wzrost CDS o pb. to wzrost kosztu ubezpieczenia mln USD polskiego długu o USD. itraxx Senior Fin. itraxx SovX WE Implikowana krzywa zmienności M DELTA RISK REVERSAL z-score Indeks oparty o kontrakty CDS na dług instytucji finansowych. Indeks oparty o kontrakty CDS na dług krajów strefy euro. Kształt krzywej świadczy o nastrojach na rynku i oczekiwaniach względem przyszłej zmienności. Wzrost zmienności w polskich warunkach zwiększa ryzyko osłabienia złotego. Różpx_lasta w zmienności pomiędzy opcjami call i put o takiej samej cenie instrumentu bazowego i wykonania oraz takim samym czasie do wygaśnięcia. Liczba odchyleń standardowych dzielących ostatnią wartość od rocznej średniej. Dzienna zmiana kursów walut, cen surowców, stawek CDS oraz rentowności obligacji jest liczona od godz. 9: poprzedniego dnia sesyjnego do godz. 9: dnia sporządzenia raportu (z wyjętkiem rentowności węgierskich obligacji, których zmienność jest podana na koniec poprzedniego dnia sesyjnego). Departament Analiz DM TMS Brokers da@tms.pl (+8) 766 Kierownik Departamentu Bartosz Sawicki (+8) 676 bs@tms.pl Analityk Konrad Białas - kbi@tms.pl Młodszy Analityk Błażej Kiermasz - bk@tms.pl Młodszy Analityk Marcin Pietrzak - mpi@tms.pl Prezentowany raport jest wynikiem analiz prowadzonych przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. i, choć sporządzony został na podstawie wiarygodnych źródeł informacji, TMS Brokers nie gwarantuje kompletności, dokładności i poprawności danych w nich zawartych. Dystrybucja raportu ogranicza się do klientów, z którymi TMS Brokers podpisał odpowiednie umowy świadczenia usług, jak również użytkowników serwisów informacyjnych, w tym serwisów internetowych udostępnianych przez TMS Brokers. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za działania podjęte na podstawie rekomendacji, prognoz, przewidywań i jakichkolwiek informacji zawartych w prezentowanym raporcie o ile przy ich przygotowaniu TMS Brokers dołożył należytej staranności. Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak