saw Alior Bank Spółka Akcyjna Biuro Maklerskie Kraków ul. Miłkowskiego 3 30-349 Kraków Infolinia 19503 www.bm.aliorbank.pl 25 października 2013 Tygodniowy komentarz rynkowy Sytuacja na rynkach finansowych Zagraniczne i krajowy rynek akcji Opracowanie: Zespół Analiz Biura Maklerskiego Zbigniew Obara Wydarzenia USA: Stopa bezrobocia w USA we wrześniu 2013 roku spadła do 7,2 proc., z 7,3 proc. w sierpniu - podał amerykański Departament Pracy w komunikacie. Instrument wartość na koniec tygodnia* tyg, zmiana (%)* Indeks PMI w amerykańskim sektorze przemysłowym, spadł w październiku 2013 roku do 51,1 pkt. z 52,8 pkt. miesiąc wcześniej - podano we wstępnym wyliczeniu. POLSKA: Dynamika sprzedaży detalicznej wyniosła we wrześniu plus 3,9 proc. r/r i minus 0,9 proc. m/m - podał GUS. Stopa bezrobocia pozostała we wrześniu na niezmienionym m/m poziomie 13,0 proc. Liczba bezrobotnych zarejestrowanych w urzędach pracy w końcu września wyniosła 2,083 mln osób. Nowe zamówienia w przemyśle wzrosły we wrześniu r/r o 9,9 proc., po wzroście o 3,5 proc. w poprzednim miesiącu. Nowe zamówienia w przemyśle na eksport wzrosły r/r o 14,2 proc., po wzroście o 7,3 proc. w poprzednim miesiącu - podał GUS. Polski dług publiczny, liczony według metodologii ESA95, na koniec II kwartału 2013 r. wyniósł 58,3 proc. PKB, co oznacza wzrost o 1,0 pkt. proc. k/k i 1,4 pkt. proc. r/r - podał w środę Eurostat. EUROPA: Indeks PMI composite w strefie euro, przygotowywany przez Markit Economics spadła w październiku 2013 r. do 51,5 pkt. z 52,2 pkt. na koniec poprzedniego miesiąca - podano wstępne wyliczenia. Indeks PMI sektora przemysłowego Niemiec wzrósł w październiku do 51,5 pkt. z 51,1 pkt. na koniec poprzedniego miesiąca - podano wstępne wyliczenia. Indeks IFO spadł do 107,4 pkt. ze 107,7 przed miesiącem. Konsensus rynkowy wynosił 108,0 pkt. Zagraniczne indeksy akcji USA-S&P500 1756,0 1,0% USA-NASDAQ 3956,3 1,6% Brazylia-BOVESPA 54551,2-2,6% Niemcy-DAX 8998,4 1,9% Francja-CAC40 4270,6-0,1% Londyn-FTSE100 6724,1 1,7% Węgry-BUX 18876,9 2,0% Japonia-NIKKEI 14088,2-3,3% Chiny-SHANGHAI 2133,0-2,8% Chiny-HANGSENG 22698,3-2,7% Turcja- XU100 79005,0 3,6% Rosja-RTS 1493,9-1,3% WIG Indeksy GPW 53973,9 3,2% WIG20 2540,8 2,7% mwig40 3569,3 4,5% swig80 14670,4 3,4% NCI 339,13 3,5% EUR/USD Waluty 1,3798 0,9% EUR/PLN 4,1812 0,1% USD/PLN 3,0303-0,9% Surowce Ropa Crude 97,52-3,6% Złoto 1343,3 2,1% Miedź 7135,0-1,7% AZJA: Indeks PMI, określający koniunkturę w sektorze przemysłowym Chin, wyniósł w październiku 2013 roku 50,9 pkt. wobec 50,2 pkt. na koniec poprzedniego miesiąca - podano we wstępnych wyliczeniach HSBC Holdings i Markit Economics. *dane z 25 października z godz. 15.45, tygodniowa zmiana obejmuje okres: 18 października godz. 15.30 25 października godz. 15.45 1
Zagraniczne giełdy akcji Utrzymują się dobre nastroje na rozwiniętych rynkach akcji. Indeks MSCI World pnie się coraz wyżej. Generalnie globalni inwestorzy nie zadają sobie obecnie pytania czy akcje, ale czy nadal jeszcze rynki rozwinięte, czy może już czas na rynki wschodzące, a jeśli tak to które, bo poszczególne gospodarki EM coraz bardziej się różnicują i co naturalne, rozwarstwieniu ulegają stopy zwrotu na poszczególnych rynkach akcji, czego mijający tydzień daje dobry przykład. Generalnie problem z gospodarkami wschodzącymi jest taki, że przez szereg lat stanowiły one zaplecze produkcyjne dla gospodarek rozwiniętych i w różnym stopniu odczuły kryzys. W krajach BRIC w ostatnim czasie np. bardzo opornie idzie wyzwalanie wewnętrznych rezerw wzrostu, a niemożliwe jest dogonienie Zachodu eksportując tylko towary nisko przetworzone. Wykres 1. Indeks MSCI World w układzie dziennym. W rezultacie obstawianie wszystkich rynków EM naraz może nie być dobrym pomysłem. Rosja i Brazylia uginają się pod nakładami na organizację Igrzysk Olimpijskich, dobrze radzą sobie Chiny, ale niekoniecznie profitów z tego mogą oczekiwań inwestorzy w Hongkongu (giełda dla nierezydentów), natomiast bardzo dobrze technicznie zaczyna wyglądać główny indeks giełdy indyjskiej (Sensex), gdzie wzrosty jeszcze z poprzedniego tygodnia można interpretować jako wyjście górą z trójkąta rozszerzającego. Wysoką stopę zwrotu w tym tygodniu zanotował XU100, ale realistycznie rzecz ujmując, może minąć jeszcze trochę zanim inwestorzy ponownie przekonają się do giełdy tureckiej, która nadal ma spory potencjał, ale sytuacja wewnętrzna i geopolityczna tego kraju niosą pewne ryzyka. Wykres 3. Indeks DAX30 (Francja) w układzie dziennym. MSCI WORLD (1,610.95, 1,612.99, 1,597.65, 1,601.64, -9.2) DAX (8,968.50, 8,987.04, 8,950.81, 8,980.63, +60.7695) 8500 8000 7500 7000 6500 1150 6000 M J J A S O N D 2013 M A M J J A S O Wykres 2. Indeks S&P500 (USA) w układzie dziennym. Wykres 4. Indeks SENSEX (Indie) w układzie dziennym. SENSEX (20,766.05, 21,039.29, 20,656.70, 20,725.43, -42.4512) 2 S&P500 (1,747.35, 1,753.94, 1,745.50, 1,752.07, +5.68994) 1800 21000 1750 20500 1700 20000 19500 1 18500 18000 17500 17000 0 0 0 2
Wykres 5. Indeks HangSeng (Hongkong) w układzie dziennym. Wykres 8. RTS (Rosja) w układzie dziennym. RTS (1,494.96, 1,501.70, 1,488.69, 1,493.85, -1.10999) HANG SENG (22,975.55, 22,975.55, 22,762.19, 22,835.82, -164.129) 24000 23500 23000 22500 22000 2 21000 20500 20000 19500 1 18500 Wykres 6. BOVESPA (Brazylia) w układzie dziennym. 18000 Wykres 9. Indeks IBEX35 (Hiszpania) w układzie dziennym. IBEX35 (9,808.00, 9,915.40, 9,808.00, 9,915.40, +87.1006) BOVESPA (55,440.03, 55,864.10, 54,442.62, 54,877.15, -562.883) 10000 65000 60000 8000 50000 7000 45000 6000 Wykres 7. Indeks XU100 (Turcja) w układzie dziennym. Wykres 10. Indeks ATHEX (Grecja) w układzie dziennym. XU100 (78,837.19, 79,480.56, 78,747.75, 78,845.81, +330.219) 95000 ATHEX COMP (1,152.70, 1,174.41, 1,147.73, 1,174.41, +18.0500) 0 1150 1100 85000 1050 1000 80000 950 900 75000 850 800 70000 750 700 65000 650 60000 600 550 500 450 3
Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie Przy coraz bardziej wyśrubowanych wycenach na rynku wtórnym wąskiej grupy fundamentalnie dobrych spółek, które dają ekspozycję inwestorom na wzrost gospodarczy (banki, spółki z sektora handlu detalicznego; w tym tygodniu znów kolejne biura maklerskie podwyższyły ceny docelowe dla walorów CCC i LPP) oferta publiczna PKP Cargo doskonale wpasowała się w zapotrzebowanie inwestorów. W transzy inwestorów instytucjonalnych miały miejsce spore redukcje; w przyszłym tygodniu debiut. Patrząc na średnie poziomy wskaźników c/z dla spółek małych i średnich (powyżej 20), naturalnym staje się pytanie o aktualny stosunek potencjalnego zysku do ryzyka. W krótkim i średnim terminie rynek może jeszcze rosnąć siłą rozpędu, tzn. napływami do TFI, selektywną obecnością inwestorów zagranicznych, powolnym powrotem na GPW inwestora indywidualnego, ale w długim (2-3 lata) spółki mogą nie poprawić na tyle zysków, aby inwestorzy byli usatysfakcjonowani. Problemem jest także pewne niedookreślenie Polski na mapie inwestycyjnej świata. Nie mamy takiego potencjału jak BRIC, ani nie jesteśmy jeszcze dobrze ugruntowaną gospodarką europejską. Na razie GPW nadrabia zapóźnienia do rynków rozwiniętych, ale do dalszych wzrostów może potrzebne być coś więcej niż tylko obraz gospodarki powoli wychodzącej ze stagnacji. Przykładowo JP Morgan w tym tygodniu zmienił strategię w odniesieniu do polskiego rynku akcji z neutralnie do niedoważaj i jako jeden z powodów wskazał zmiany w systemie emerytalnym. W górę podniósł natomiast zalecenia dla Rosji. Wykres 11. Indeks WIG w układzie dziennym. Z kolei bank Nomura wydał raport, w którym wymienia Polskę obok Węgier i Wietnamu, jako te z gospodarek wschodzących z największym średnioterminowym potencjałem, ale podpiera się mocno dyskusyjnym w świetle ostatnich danych o długu liczonym wg metodologii europejskiej (więcej w Wydarzeniach), argumentem fiskalnej elastyczności. W przyszłym tygodniu kontynuacja publikacji wyników finansowych spółek z GPW, m.in. raporty za III kw. pokażą banki Millenium i BRE, czyli większe banki średnie. Do tej samej grupy należy zaliczyć BZ WBK, który opublikował wyniki w tym tygodniu i pomimo, że na poziomie zysku netto przekroczył średnią oczekiwań o 25%, to publikacja sprowokowała realizację zysków na akcjach spółki (wcześniej mocno rosnących). Kilka słów komentarza należy się także ostatnim danym GUS. Na uwagę zwraca przede wszystkim wysokie tempo wzrostu zamówień w przemyśle (patrz Wydarzenia) i na eksport. Przedsiębiorcy zgłosili także w październiku lekki wzrost wykorzystania mocy produkcyjnych w budownictwie (do 76 z 75 proc. rok temu), a ogólny klimat koniunktury w przetwórstwie przemysłowym, pomimo że jeszcze oceniany negatywnie, to już lepiej niż we wrześniu i przed rokiem (poprawę widać także w handlu detalicznym, natomiast nadal słabo w badaniach GUS wypada ocena ogólnego klimatu koniunktury w budownictwie). Polskiej gospodarce historycznie sprzyjał także z reguły wzrost eurodolara (większy odsetek importu niż eksportu rozliczany jest w USD). Wykres 12. Indeks WIG20 w układzie dziennym. WIG20 (2,538.93, 2,554.32, 2,532.85, 2,551.43, +28.1099) WIG (53,640.26, 53,994.46, 53,640.26, 53,994.46, +604.723) 54000 2650 2600 53000 52000 51000 2550 2500 50000 4 48000 47000 2450 2400 2350 46000 45000 44000 2300 2250 43000 42000 41000 2200 2150 40000 3 38000 37000 36000 2100 2050 2000 35000 4
Wykres 13. Indeks mwig40 w układzie dziennym. Wykres 14. Indeks swig80 w układzie dziennym. MWIG40 (3,529.24, 3,563.56, 3,527.15, 3,563.56, +41.4302) 3600 SWIG80 (14,355.64, 14,572.10, 14,349.69, 14,572.10, +244.779) 0 3500 0 3400 3300 3200 0 0 3100 0 3000 2900 2800 2700 0 0 1 2600 11000 2500 2400 2300 10500 10000 2200 9500 2100 Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2013 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct 8500 Właścicielem niniejszego opracowania jest Alior Bank Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul. Łopuszańska 38D, 02-232 Warszawa, Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie, XII Wydział Gospodarczy, KRS: 0000305178, REGON: 141387142, NIP: 1070010731, kapitał zakładowy: 635 829 650 PLN (opłacony w całości). Opracowanie zostało przygotowane przez pracowników Biura Maklerskiego Alior Bank S.A. będącego wydzieloną organizacyjnie i finansowo jednostką w strukturach Alior Bank Spółka Akcyjna, działającą na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 5 września 2008 roku i będącą pod jej nadzorem. Niniejsze opracowanie i zawarte w nim komentarze są wyrazem wiedzy oraz poglądów autorów i nie powinny być inaczej interpretowane. Autorzy ani Biuro Maklerskie Alior Bank Spółka Akcyjna nie ponoszą odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na postawie informacji i opinii zawartych w niniejszym opracowaniu. Dane zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł uznanych przez autora opracowania za wiarygodne, jednak ani Biuro Maklerskie Alior Bank SA, ani autor publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za kompletność i prawdziwość danych zawartych w publikacji, jak również za wszelkie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. Każda z opinii wyrażonych w niniejszym publikacji jest opinią własną autora opracowania i może ulec zmianie bez zapowiedzi. Niniejsza publikacja została przygotowana wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowi porady inwestycyjnej, rekomendacji ani oferty zakupu lub sprzedaży instrumentu finansowego. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Biura Maklerskiego Alior Bank Spółka Akcyjna jest zabronione. Wszystkie wykresy przygotowano za pomocą programu METASTOCK. Dane do wykresów dostarcza firma STATICA. GPW, BANKIER.PL. Źródłem pozostałych danych są PAP, Reuters, prasa finansowa i internetowe serwisy finansowo-ekonomiczne. 5