Michal Valentik, główny strateg inwestycyjny Generali PPF Invest Wiadomości z rynków finansowych Kluczowe wydarzenia Wyniki rynków finansowych Kolejne historyczne poziomy pobite podczas spokojnych notowań z perspektywą spokojnych Świąt Bożego Narodzenia Dane z amerykańskiego rynku pracy i PKB główną siłą napędową wzrostu Podczas gdy we wrześniu i październiku, byliśmy świadkami ważnych wydarzeń takich jak ewentualna wojna w Syrii, zamknięcie urzędów w USA oraz rozwiązanie (oddalenie) problemu limitu zadłużenia w USA, listopad przebiegł spokojnie. Rynki akcyjne nawiązały do pozytywnego październikowego wzrostu i pokonały kolejną maksymalną granicę. Główne indeksy wzrosły o ponad trzy procent, a głównym motorem wzrostu były amerykańskie dane makro. Pozytywnie zaskoczył rynek pracy, powstało ponad dwa tysiące nowych miejsc pracy, zostały również zrewidowane dane za poprzednie dwa miesiące w górę. Kolejnym pozytywnym zaskoczeniem było amerykańskie PKB za trzeci kwartał. Amerykańska gospodarka w ujęciu kwartalnym wzrosła o 2,8%, podczas gdy szacowano dwuprocentowy wzrost. Do wzrostu przyczyniło się obniżenie stóp procentowych przez Europejski Bank Centralny. Podstawowa stopa zwrotu została obniżona z 0,5 % do 0,25 %. Z drugiej strony pozytywne dane makroekonomiczne nie pomogły metalom szlachetnym i spółkom wydobywającym złoto. Złoto straciło prawie 6 %, a indeks spółek wydobywających złoto 12 %. Wydobywcy złota, z powodu spadającej ceny złota, informują o zamykaniu nierentownych kopalni, co może przyczynić się do procesu uzdrowienia tego sektora, który jest niezbędny do przyszłej stabilizacji i wzrostu zarówno ceny złota jak i samych spółek. Amerykańska ropa WTI również w listopadzie notowała stratę. Przyczyną jest wzrost wydobycia w Ameryce Południowej do historycznego maksimum Ropa (USD) 1,35 1,25 1,15 1,05 0,95 0,85 USA (DJIA) Niemcy (Dax) 0,75 Europa Środkowa 0,65 Wyniki ceny złota i ropy 125 115 105 95 85 75 65 Roczna inflacja w Polsce (w %) 11,00 9,00 7,00 5,00 3,00 1,00-1,00-3,00 Ropa - Brent Złoto Zlato (po (v pravo) prawej) 1 950 1 850 1 750 1 650 1 550 1 450 1 350 1 250 1 150 1 050 Indeksy akcyjne 1M 3M 1R USA (DJIA) 3,02% 8,62% 23,50% 16 086 Niemcy (Dax) 4,36% 14,23% 27,16% 9 399 Europa Środkowa -0,39% 6,28% 0,92% 1 787 Surowce 1M 3M 1R Aktualna wartość Aktualna wartość Złoto -5,94% -10,88% -27,69% 1 238 Ropa Brent 0,98% 0,21% 4,79% 109,64 2,8% U 2,4% S 2,0% A 1,6% a 1,2% E 0,8% M U 0,4% Wyniki obligacji skarbowych 0,0% 2,55% 2,60% 0,09% 0,06% 0,10% 2,82% 0,28% 0,12% 3,75% 1,37% 0,65% 4,51% 3M 6M 2Y 5Y 10Y USA EMU PLN 2,74% 1,69% 4,4% 3,9% 3,4% 2,9% 2,4%
strona 2 Wydarzenia, które poruszyły rynkiem Wydarzenie Wpływ na rynek Skutki ECB: obniżenie stóp procentowych Amerykańscy ustawodawcy osiągnęli porozumienie w sprawie odłożenia rozwiązania problemu limitu zadłużenia do lutego przyszłego roku. Ponadto zagwarantowali finansowanie rządu, w tym sprawne funkcjonowanie urzędu, aż do 15 stycznia. USA: dane gospodarcze Pod koniec stycznia 2014 r. Ben Bernanke rezygnuje ze stanowiska szefa amerykańskiego banku centralnego. W tej funkcji zastąpi go obecna vice-gubernator Janet Yellen. Po raz pierwszy w stuletniej historii amerykańskiego banku centralnego tę funkcję będzie sprawowała kobieta. Yellen posiada te same poglądy dotyczące luzowania ilościowego jak Bernanke. Europa: dane gospodarcze Na październikowym posiedzeniu nie doszło do zmiany retoryki i zacieśnianie polityki monetarnej będzie kontynuowane co najmniej do końca roku. Czechy: interwencja walutowa Zaufanie konsumentów podważyły walki polityczne w USA, które w ostatnich tygodniach pociągnęły do zwiększenia limitu zadłużenia. Podnoszenie stóp procentowych nie jest dobrą wiadomością dla konsumentów, ponieważ utrudnia ekspansję kredytową. Raport jest neutralny, ponieważ chodzi o zjawisko przejściowe, a nie systemowy problem. Wielka Brytania: nieoczeliwany spadek inflacji Międzynarodowy Fundusz Walutowy obniżył perspektywy wzrostu dla światowej gospodarki do 2,9%. To szósty z rzędu spadek. Światowa gospodarka po raz pierwszy od 2009 roku będzie rosnąć poniżej trzech procent. Możliwości Zagrożenia Rentowność obligacji niemieckich i amerykańskich rośnie i przekracza poziom z roku 2008/2009. Rosnąca rentowność może wskazywać na tworzące się lepsze środowisko ekonomiczne. Potwierdzają to również dane dotyczące przemysłu, rynku pracy i rynku nieruchomości. W Europie zauważalne są pierwsze oznaki ożywienia. Bezrobocie spadło z historycznego poziomu, a produkcja przemysłowa zaczyna się stabilizować w stosunku do poprzednich spadków. Peryferia wyszły z recesji. Do zacieśnienia polityki monetarnej w tym roku prawdopodobnie nie dojdzie. EBC i amerykański FED skłaniają się ku łagodnej polityce monetarnej, która stymuluje ożywienie gospodarcze. Ponadto EBC obniżył stopy procentowe. Dane z chińskiej gospodarki wskazują, że twarde lądowanie lokalnej gospodarki nie następuje. Natomiast index PMI w sektorze przemysłowym jest w obszarze wzrostu. FED w przyszłości będzie ograniczał ekspansywną politykę pieniężną. Rentowność obligacji niemieckich i amerykańskich rośnie i przekracza poziom z roku 2008/2009. Rosnąca rentowność stwarza presję na metale szlachetne z powodu rosnących realnych stóp procentowych. Zakręcenie kurka z płynnością ze strony FEDu może również obniżyć oczekiwania inflacyjne, w konsekwencji może to negatywnie wpłynąć na surowce USA: Rosnąca rentowność powoduje droższe kredyty hipoteczne. Ożywienie na rynku nieruchomości jest ważną składową PKB. Zamrożenie rynku nieruchomości może spowodować zatrzymanie wzrostu gospodarczego. Limit zadłużenia w USA był rzeczywiście przesunięty na początek przyszłego roku, ale z pewnością ryzyko pozostaje. Nieprzestrzeganie wydatków rządowych będzie miało wpływ w czwartym kwartale na wydajność amerykańskiej gospodarki. Ponadto w tym roku rynek akcyjny osiągnął wyraźny zysk, dlatego rośnie ryzyko realizacji zysków pod koniec roku kalendarzowego i początku przyszłego.
strona 3 Komentarze rynkowe Fundusz FKN FOK DFOK FOWE FMG FPN FGW FWE FSU Komentarz Fundusz Konserwatywny Fundusz konserwatywny inwestuje przeważnie w lokaty zaufanych banków oraz wiarygodnych obligacji. Zalecany minimalny horyzont inwestycyjny to 1 rok. Rok 2013 stoi pod znakiem niskich stóp procentowych. Na ten fakt banki reagują obniżką stóp procentowych dla rachunków oszczędnościowych. Długoterminowo FKN ma lepsze wyniki niż produkty bankowe. Fundusz Obligacji Korporacyjnych Fundusz obligacji inwestuje przeważnie w wysokiej jakości obligacje korporacyjne. Zalecany minimalny horyzont inwestycyjny to 3 lata. Fundusz wykazał w roku 2012 ponadstandardowy wzrost (15 %). W roku 2013 oczekuje się także pozytywnego wzrostu. Fundusz orientuje się na region Europy Środkowej i Rosji, które wykazują wyższy ekonomiczny potencjał niż kraje rozwinięte. Rentowność do terminu zapadalności wynosi w chwili obecnej około 3% p.a. Perspektywy na 2014 rok są podobne do tegorocznych. Fundusz Dywidendowy Obligacji Korporacyjnych Fundusz obligacji inwestuje przeważnie w wysokiej jakości obligacje korporacyjne. Odpowiedni dla klientów, którzy preferują regularną wypłatę zysku w formie dywidendy. Zalecany minimalny horyzont inwestycyjny to 3 lata. Prognozy takie same jak w FOK. Fundusz Obligacji Wschodzących Rynków Europejskich Fundusz obligacji, który w zdecydowanej większości inwestuje w obligacje rządowe krajów Europy Środkowej, Wschodniej i Południowo-Wschodniej oraz Rosji. Zalecany minimalny horyzont inwestycyjny to 5 lat. Głównym celem funduszu jest inwestowanie w wysokiej jakości obligacje rządowe i gromadzenie regularnych wypłat odsetek. Kolejnym celem jest długoterminowy wzrost rynkowej ceny obligacji, dzięki niższym premiom za ryzyko w wybranych krajach. Fundusz w dwóch trzecich nie jest zabezpieczony przed ryzykiem walutowym. Zabezpieczenie walutowe jest podstawą konwergencji wybranych krajów do UE, a tym samym do umocnienia lokalnych walut, co mogłoby pozytywnie wpłynąć na wyniki funduszu. Fundusz Marek Globalnych Fundusz akcyjny, który inwestuje w spółki na rynkach akcyjnych reprezentujące najlepsze marki na świecie. Zalecany horyzont inwestycyjny to 8 lat. Celem Funduszu Marek Globalnych jest wybór 50 pozycji z najbardziej wartościowych światowych marek znajdujących się w zestawieniu spółki Interbrand. Wykaz marek jest regularnie publikowany w czasopiśmie BusinessWeek. Fundusz kontynuuje dobrą passę z 2012 roku, gdyż światowi gracze wiąż są w stanie generować zyski. Stopa zwrotu funduszu od początku roku wynosi 23 procenty, jest to zgodne z głównymi indeksami amerykańskich giełd. Fundusz Przemysłu Naftowego & Sektora Energetycznego Fundusz akcyjny, który kieruje swoje inwestycje w przyszłościowe branże takie jak produkcja energii elektrycznej, wydobycie i przetwórstwo ropy, węgla i gazu ziemnego. Zalecany minimalny horyzont inwestycyjny to 8 lat. Sektor energetyczny jest bardzo cykliczny, rośnie i spada wraz z wydajnością gospodarki światowej. Gospodarka USA wykazuje oznaki umiarkowanego wzrostu, Europa przynajmniej chwilowo wyszła z recesji, Chiny wykazują nadal głód na surowce, zwłaszcza na energię. Reaguje na to fundusz, który w tym roku dopisał ponad 13 procent. Ważnym czynnikiem na 2014 rok będzie utrzymanie tempa wzrostu gospodarczego, zwłaszcza w strefie euro i USA. Równie ważne będą rozwiązania na rynku systemu handlu uprawnieniami do emisji dla europejskich producentów energii elektrycznej. Fundusz Gospodarek Wschodzących Fundusz akcyjny koncentrujący się na krajach rozwijających się tzw. BRIC Brazylia, Rosja, Indie i Chiny + Korea Południowa. Zalecany minimalny horyzont inwestycyjny to 8 lat. Fundusz Gospodarek Wschodzących traci od początku roku. Inwestorzy odchodzą z rynków rozwijających się z powodu słabej rentowności i politycznej niestabilności. Również zyski regionalnych spółek nie spełniły oczekiwań, dlatego wielu zagranicznych inwestorów skupiło się na rynkach rozwiniętych. Główną przyczyną pozostawania w tyle są słabe wyniki surowców, z którymi powiązane są gospodarki rozwijające się. Także zmiany strukturalne w gospodarce Chin (zredukowane inwestycje w infrastrukturę i koncentracja na konsumpcji gospodarstw domowych) powoduje słabszy popyt na surowce. Różnica w rentowności między rynkami rozwiniętymi a naszym regionem stale się powiększa, dyskonto w stosunku do amerykańskiego rynku wynosi ponad 30%. Z perspektywy długoterminowej sytuacja ta wydaje się nie do utrzymania, dlatego widzimy potencjał w tym funduszu. Kluczowe jest zakończenie ekspansywnej polityki monetarnej w krajach rozwiniętych. Fundusz Wschodzących Rynków Europejskich Fundusz akcyjny inwestujący w spółki działające przede wszystkim w środkowej i wschodniej Europie, Rosji i Turcji. Zalecany minimalny horyzont inwestycyjny to 8 lat. Fundusz odnotował ujemny wynik od początku roku. Inwestorzy odchodzą z rynków wschodzących ze względu na słabe wyniki gospodarcze i polityczą niestabilność. Ponadto prognozowana rentowność przedsiębiorstw w regionie nie spełniła oczekiwań, ponieważ, dlatego najwięksi zagraniczni inwestorzy koncentrują się na swych dojrzałych rynkach krajowych. Nożyce między efektywnością rynków rozwiniętych a naszym regionem nadal się rozwierają i fundamentalnie region Europy Środkowo-Wschodniej postępuje z ponad 30 % dyskontem wobec rynku amerykańskiego. W dłuższej perspektywie taka sytuacja jest nie do przyjęcia, dlatego widzimy możliwość lepszych wyników w przyszłym roku. Fundusz Surowców Fundusz akcyjny, który inwestuje w papiery wartościowe odzwierciedlające ceny surowców. Odpowiedni, jako uzupełnienie klasycznych pozycji akcyjnych. Zalecany minimalny horyzont inwestycyjny to 8 lat. Dobrze zdywersyfikowany fundusz zawierający 4 rodzaje surowców. Surowce rolne mają potencjał z powodu wzrostu światowej gospodarki i ograniczonych gruntów ornych. Metale szlachetne służą do przechowywania wartości. Z drugiej strony energia i metale przemysłowe są aktywami cyklicznymi, ich potencjał zależy od wyników światowej gospodarki. Z perspektywy długoterminowej jest to fundusz z potencjałem jednocześnie mogące służyć jako uzupełnienie zrównoważonego portfela.
strona 4 Wiadomości z rynków finansowych Stopy zwrotu Funduszy Generali PPF Invest (PLN) Stopa zwrotu Nazwa funduszu 1 miesiąc 6 miesięcy 1 rok 3 lata 5 lat YTD PLN PLN PLN PLN PLN PLN Generali PPF Fundusz Konserwatywny 0,42% 2,02% 5,60% N.A. N.A. 4,54% Generali PPF Fundusz Obligacji Korporacyjnych 0,50% 2,41% 8,17% N.A. N.A. 6,27% Generali PPF Fundusz Marek Globalnych 1,77% 6,38% 27,73% N.A. N.A. 24,27% Generali PPF Fundusz Gospodarek Wschodzących -2,10% -0,35% 1,33% N.A. N.A. -2,70% Generali PPF Fundusz Przemysłu Naftowego & Sektora Energetycznego -0,81% 6,90% 18,31% N.A. N.A. 16,68% Generali PPF Fundusz Surowców -2,78% -4,52% -13,97% N.A. N.A. -12,09% Generali PPF Fundusz Wschodzących Rynków Europejskich -1,06% -2,13% 2,83% N.A. N.A. -2,41% Generali PPF Fundusz Dywidendowy Obligacji Korporacyjnych 0,51% 2,45% 7,54% N.A. N.A. 5,60% Generali PPF Fundusz Obligacji Wschodzących Rynków Europejskich -0,29% -1,24% N.A. N.A. N.A. -0,78% Stopy zwrotu Funduszy Generali PPF Invest (EUR) Stopa zwrotu Nazwa funduszu 1 miesiąc 6 miesięcy 1 rok 3 lata 5 lat YTD EUR EUR EUR EUR EUR EUR Generali PPF Fundusz Konserwatywny 0,18% 1,39% 3,31% 9,52% N.A. 2,63% Generali PPF Fundusz Obligacji Korporacyjnych 0,24% 1,84% 6,17% 21,47% N.A. 4,60% Generali PPF Fundusz Marek Globalnych 1,60% 5,75% 24,96% 27,58% N.A. 22,01% Generali PPF Fundusz Gospodarek Wschodzących -2,25% -0,70% -0,60% -7,86% N.A. -4,13% Generali PPF Fundusz Przemysłu Naftowego & Sektora Energetycznego -1,04% 6,29% 15,95% 8,27% N.A. 14,68% Generali PPF Fundusz Surowców -2,89% -5,01% -15,41% -19,24% N.A. -13,31% Generali PPF Fundusz Wschodzących Rynków Europejskich -1,22% -2,51% 0,57% N.A. N.A. -4,11% Generali PPF Fundusz Dywidendowy Obligacji Korporacyjnych 0,36% 1,93% 2,78% N.A. N.A. 1,28% Generali PPF Fundusz Obligacji Wschodzących Rynków Europejskich -0,61% -2,10% N.A. N.A. N.A. N.A. Słownik inwestora IPO - Initial Public Offering (pierwsza publiczna emisja akcji) Pierwsza publiczna oferta akcji spółki. IPO są często wydawane przez mniejsze, młodsze firmy szukające kapitału na rozszerzenie swojej działalności. Akcje mogą również wydawać duże firmy prywatne, które chcą stać się podmiotem notowanym w obrocie publicznym. Przy IPO emitenci korzystają z pomocy firmy, która zajmuje się subskrypcją akcji, która pomoże im lepiej określić, jaki rodzaj akcji wyemitować (zwykłą lub uprzywilejowaną) oraz zasugeruje za jaką cenę i w jakim czasie bedzie to najkorzystniejsze.
strona 5 Porównanie konkurencji Porównanie funduszy konserwatywnych (30.11.2013) 110% 109% 108% 107% 106% 105% 104% 103% 102% 101% 100% 99% Generali PPF Cash & Bond Fund A (EUR) BlackRock GF Euro Short Duration Bond E2 (EUR) Allianz Enhanced Short Term Euro IT (EUR) BNP Paribas PARVEST Enhanced Cash 6 Months P (EUR) Generali PPF Cash & Bond Fund A 3,40% 9,51% n.a. BlackRock GF Euro Short Duration Bond E2 1,56% 7,89% 19,09% Allianz Enhanced Short Term Euro IT 0,42% 3,49% n.a. BNP Paribas PARVEST Enhanced Cash 6 Months P 0,44% 1,58% 4,36% Porównanie funduszy obligacji (30.11.2013) 128% 123% 118% Generali PPF Corporate Bonds Fund A (EUR) Templeton Global Bond (Euro) A (acc) (EUR) KBC Bonds Corporates Euro C1 (EUR) Raiffeisen-Europa Wschodnia - Obligacje R (EUR) Generali PPF Corporate Bonds Fund A 6,17% 21,35% n.a. Raiffeisen-Europa Wschodnia - Obligacje R -2,46% 10,50% 29,34% Templeton Global Bond (Euro) A (acc) -0,14% 11,06% 37,69% KBC Bonds Corporates Euro C1 (EUR) 4,99% 17,56% 39,19% 113% 108% 103% 98% Porównanie funduszy akcyjnych (30.11.2013) 145% 135% 125% Generali PPF Global Brands Fund A (EUR) BlackRock GF Global Equity A2 (EUR) Fidelity Funds Global Real Asset Securities Fund E (Acc) (EUR) (hedged) Templeton Global Equity Income A (acc) (EUR) Generali PPF Global Brands Fund A 25,54% 27,49% n.a. Templeton Global Equity Income A (acc) 23,63% 31,88% 70,39% BlackRock GF Global Equity A2 18,36% 14,64% 71,25% Fidelity Funds Global Real Asset Securities Fund E 12,72% 15,50% n.a. 115% 105% 95% 85% Niniejszy dokument ma charakter informacyjny. Ważne informacje (tzw. disclaimer ) znajdują się na stronie internetowej twórcy niniejszego dokumentu Generali PPF Invest plc /disclaimer.