PODSUMOWANIE III KWARTAŁU 2009

PODSUMOWANIE III KWARTAŁU 2009 NA RYNKU NIESKARBOWYCH INSTRUMENTÓW DŁUŻNYCH W POLSCE Rynek papierów dłużnych Na koniec III kwartału 2009 wartość papierów dłużnych wyemitowanych przez banki, przedsiębiorstwa i jednostki samorządu terytorialnego wyniosła 43 mld PLN, a więc zmniejszyła się w ciągu roku o 8% (w stosunku do III kwartału 2008). Natomiast w ciągu ostatniego kwartału wzrosła o 2,8%. III kw. 2008 IV kw. 2008 I kw. 2009 II kw. 2009 III kw. 2009 Wartość rynku PLNm 46 736,88 44 753,02 42 486,08 41 840,63 43 015,92 dynamika w skali roku 32,3% 5,1% 1,3% -6,1% -8,0% dynamika w skali kwartału 4,9% -4,2% -5,1% -1,5% 2,8% Krótkoterminowe papiery dłużne PLNm 14 903,75 12 952,29 12 321,84 11 560,35 12 178,25 dynamika w skali roku 20,2% -5,9% -3,0% -16,8% -18,3% dynamika w skali kwartału 7,2% -13,1% -4,9% -6,2% 5,3% przedsiębiorstw (pow. 365 dni) PLNm 15 140,09 14 944,44 13 839,36 13 924,05 13 753,63 dynamika w skali roku 38,2% 7,7% -1,1% -5,6% -9,2% dynamika w skali kwartału 2,7% -1,3% -7,4% 0,6% -1,2% liczba emitentów 91 97 85 83 78 banków (pow. 365 dni) PLNm 12 554,32 12 395,04 11 935,13 11 749,27 11 648,21 dynamika w skali roku 53,8% 14,4% 7,2% -0,2% -7,2% dynamika w skali kwartału 6,7% -1,3% -3,7% -1,6% -0,9% liczba emitentów 24 24 20 19 15 komunalne (pow. 365 dni) PLNm 4 138,72 4 461,24 4 389,75 4 606,96 5 435,83 dynamika w skali roku 8,5% 8,0% 6,3% 11,3% 31,3% dynamika w skali kwartału 0,0% 7,8% -1,6% 4,9% 18,0% liczba emitentów 345 373 366 372 393 Struktura rynku papierów dłużnych wyemitowanych w III kw. 2009 przedsiębiorstw 45,08% Struktura krajowego rynku nieskarbowych papierów dłużnych, stan na 30 września 2009 Papiery krótkoterminowe 28,31% przedsiębiorstw 31,97% komunalne 30,15% Papiery dłużne banków 24,77% komunalne 12,64% Papiery dłużne banków (powyżej 365 dni) 27,08% Statystyka rynku nieskarbowych papierów dłużnych, 30 września 2008 30 września 2009 (PLN mln) KPD przedsiębiorstw Papiery dłużne długoterminowe banków komunalne 48 000 42 000 36 000 30 000 24 000 18 000 12 000 6 000 0 2008-09-30 2008-10-31 2008-11-30 2008-12-31 2009-01-31 2009-02-28 2009-03-31 2009-04-30 2009-05-31 2009-06-30 2009-07-31 2009-08-31 2009-09-30 1

Emisje wprowadzone na rynek i wykupione w 2009, stan na 30 września 2009 I kw. 2009 PLNm II kw. 2009 PLNm III kw. 2009 PLNm Emisje Wprowadzone Wykupione Wprowadzone Wykupione Wprowadzone Wykupione przedsiębiorstw 37,05 1 911,66 241,49 189,90 1 332,34 1480,48 banków 111,52 720,48 438,00 576,71 732,25 755,69 komunalne 44,34 128,78 421,52 201,63 891,21 75,93 Suma 192,91 2 760,92 1 101,01 968,23 2 955,79 2 312,10 Struktura udziału organizatorów w rynku papierów dłużnych wyemitowanych w III kw 2009 roku Pozostali 19,66% Bank Handlowy 23,01% Pekao SA 5,46% PKO Bank Polski 17,77% BRE Bank 16,40% ING Bank Śląski 17,71% Emisje zagraniczne W III kwartale 2009 Skarb Państwa wyemitował 10-letnie obligacje o łącznej wartości 3,5 mld USD a także 5-letnie o wartości 750 mln CHF. TPSA Eurofinance wyemitowała obligacje o wartości 200 mln EUR o 5-letnim okresie zapadalności. 2

Krótkoterminowe papiery dłużne (KPD) W III kwartale 2009 wartość zadłużenia z tytułu emisji KPD zwiększyła się o 5,3% (w porównaniu do poprzedniego kwartału) i na koniec września 2009 wyniosła 12,17 mld PLN, a w ciągu roku zmalała o 18,3%. Organizowaniem programów i sprzedażą papierów krótkoterminowych zajmuje się 15 podmiotów, a 5 największych (wg kwot zadłużenia) posiada łącznie 88,2 % udziału w rynku. W tej grupie znajdują się: ING Bank Śląski, Bank Handlowy, BRE Bank, Pekao SA i PKO BP. Obecnie rynek KPD stanowi 28,31% rynku nieskarbowych papierów dłużnych. Udział organizatorów w rynku KPD wg kwot zadłużenia ING Bank Śląski Bank Handlowy BRE Bank Pekao SA PKO BP Pozostali 8,5% 9,5% 11,8% 11,9% 18,0% 15,6% 15,5% 16,4% 24,5% 23,6% 21,7% 23,0% 2009-09-30 2009-06-30 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% przedsiębiorstw W III kwartale 2009 wartość rynku obligacji przedsiębiorstw o zapadalności powyżej 365 dni, która wyniosła 13,75 mld PLN, czyli zmniejszyła się o 1,2% w stosunku do danych z końca II kwartału 2009, natomiast w ciągu roku zmalała o 9,2%. W III kwartale pojawiły się emisje na łączną kwotę 1 332,34 mln PLN następujących firm: Centrum Haffnera Sp. z o.o., Electus S.A., EMC Instytut Medyczny, Energetyka Cieplna Opolszczyzny SA, Gant Development, Kopalnia Węgla Brunatnego "Konin", Magellan SA, MCI Management SA, NFI PROGRESS, PBG S.A., PKP, PKP Intercity SA, Wodociągi Kępińskie Sp. z o.o. Udział długoterminowych obligacji przedsiębiorstw w całym rynku nieskarbowych papierów dłużnych wynosi 31,97%. Udział organizatorów w rynku obligacji przedsiębiorstw wyemitowanych w III kw. 2009 roku (pow yżej 365 dni) PKO Bank Polski 23,48% BRE Bank 16,31% ING Bank Śląski 38,47% Pozostali 21,75% 3

Papiery dłużne banków Wartość rynku obligacji banków o terminie wykupu przekraczającym 365 dni wyniosła 11,64 mld PLN, co oznacza, że zmniejszyła się o 0,9% w stosunku do poprzedniego kwartału. Jednocześnie, w ujęciu rocznym zmalała o 7,2%. W III kwartale 2009 pojawiły się obligacje Banku Millenium, BGK i Banku Polskiej Spółdzielczości. Wyemitowano certyfikaty depozytowe BPH i Banku Polskiej Spółdzielczości. Wszystkie emisje na łączną kwotę 732,25 mln PLN. Dłużne papiery długoterminowe banków stanowiły 27,08% rynku nieskarbowych papierów dłużnych. Udział organizatorów w rynku papierów dłużnych banków wyemitowanych w III kw. 2009 roku Bank Handlowy 81,94% Bank Millennium 10,04% Bank BPH 6,66% Pekao SA 1,37% komunalne W III kwartale 2009 wartość rynku obligacji komunalnych osiągnęła wartość 5,4 mld PLN. W ujęciu rocznym nastąpił rekordowy 31,3% przyrost wartości tego segmentu. Jednocześnie w ciągu ostatniego kwartału jego wartość wzrosła o 18%. Wśród samorządów, które w III kwartale 2009 wyemitowały obligacje na łączną kwotę 891,2 mln PLN są gminy tj. Aleksandrów Łódzki, Białystok, Biecz, Borzęcin, Brodnica, Bydgoszcz, Chełm, Choszczno, Cieszków, Dobroszyce, Dolsk, Dorohusk, Dywity, Garbatka- Letnisko, Gniezno, Gozdnica, Grójec, Gubin, Jaktorów, Jaworzyna Śląska, Jedlina-Zdrój, Jedlnia Letnisko, Jerzmanowa, Kobylanka, Konstancin Jeziorna, Kościerzyna, Kotla, Kórnik, Książ Wielki, Leszno, Lesznowola, Lębork, Lipno, Łobez, Łomianki, Miejska Górka, Milicz, Miłkowice, Mogilany, Mogilno, Morąg, Murowana Goślina, Myślibórz, Nidzica, Niepołomice, Nowa Ruda, Okonek, Olesno, Oleśnica, Opole, Ostróda, Ostrów Wlkp., Pabianice, Połczyn Zdrój, Proszowice, Przelewice, Pyrzyce, Radlin, Radom, Rakoniewice, Rozogi, Sadlinki, Serock, Sieciechów, Skarbmierz, Skąpe, Skoczów, Sława, Słupsk, Sokołów Podlaski, Starachowice, Sulejówek, Szczawnica, Świdnica, Świnoujście, Tarczyn, Tczew, Turek, Warszawa, Wołów, Wschowa, Zator, Ząbki, Zbiczno, Zielonki, Żmigród, Żyrardów oraz powiaty Grójec, Kamienna Góra, Kartuzy, Kościan, Krapkowice, Malbork, Milicz, Oborniki, Olecko, Płock, Puck, Pułtusk, Sochaczew, Szczecinek, Tuchola, Węgorzewo, Zduńska Wola, Zwoleń, Żagań, Żary oraz 2 województwa: opolskie i podkarpackie, Udział obligacji komunalnych w całym rynku nieskarbowych papierów dłużnych wyniósł 12,64%. Udział organizatorów w rynku obligacji komunalnych wyemitowanych w III kw. 2009 roku Pekao SA 10,24% PKO Bank Polski 23,83% Bank Handlowy 8,98% BGK 7,84% BRE Bank 30,02% Bank DnB NORD Polska S.A. 5,68% Pozostali 7,92% BOŚ 5,50% 4

Nabywcy sierpień 2009 Banki posiadały: 87,99% emisji listów zastawnych 76,48% wszystkich emisji komunalnych 28,61% wszystkich emisji papierów bankowych (długo- i krótkoterminowych) 21,45% emisji obligacji korporacyjnych oraz niebankowych krótkoterminowych instrumentów dłużnych. Przedsiębiorstwa zainwestowały w: 39,39% wszystkich emisji obligacji korporacyjnych oraz niebankowych krótkoterminowych instrumentów dłużnych 4,93% wyemitowanych bankowych papierów dłużnych Inwestorzy zagraniczni kupili: 13,14% obligacji komunalnych 10,55% obligacji korporacyjnych oraz niebankowych krótkoterminowych instrumentów dłużnych 3,3% listów zastawnych 2,81% bankowych papierów dłużnych Fundusze emerytalne inwestowały w: bankowe papiery dłużne (17,82%) obligacje korporacyjne oraz niebankowe krótkoterminowe instrumenty dłużne (6,99%) listy zastawne (5,19%) Fundusze inwestycyjne posiadały: 18,07% wyemitowanych bankowych papierów dłużnych 13,77% emisji obligacji korporacyjnych oraz niebankowych krótkoterminowych instrumentów dłużnych 3,02% listów zastawnych 1,68% obligacji komunalnych Firmy ubezpieczeniowe nabyły: bankowe papiery dłużne (9,69%) obligacje korporacyjne oraz niebankowe krótkoterminowe instrumenty dłużne (3,92%) obligacje komunalne (1,14%) listy zastawne (0,52%) Nabywcy: nieskarbowe instrumenty dłużne w portfelu własnym banków i w portfelach ich klientów wg stanu kont na 31 sierpnia 2009 (na podst. danych z 15 banków) Papiery bankowe Listy zastawne komunalne Pozostałe instrumenty dłużne Ogółem (PLNm) ogółem do 365 dni powyżej 365 dni ogółem do 365 dni powyżej 365 dni Banki 2 896,35 986,30 1 910,05 1 108,18 3 095,87 5 893,97 1 422,42 4 471,55 12 994,37 Towarzystwa ubezpieczeniowe 981,11 115,60 865,51 6,50 45,99 1 077,12 81,75 995,37 2 110,72 Fundusze emerytalne 1 803,80 175,50 1 628,30 65,32 297,28 1 919,90 0,00 1 919,90 4 086,30 Fundusze inwestycyjne 1 829,90 349,00 1 480,90 38,00 68,09 3 782,48 205,38 3 577,10 5 718,47 Przedsiębiorstwa 498,99 351,00 147,99 0,00 0,00 10 823,57 6 496,70 4 326,87 11 322,56 Podmioty zagraniczne 284,29 0,00 284,29 41,51 532,10 2 898,61 1 221,29 1 677,32 3 756,51 Inne instytucje finansowe 9,80 4,80 5,00 0,00 0,00 236,48 95,50 140,98 246,28 Pozostałe jednostki 1 820,48 41,70 1 778,78 0,00 8,70 846,18 625,08 221,10 2 675,36 Razem 10 124,72 2 023,90 8 100,82 1 259,51 4 048,03 27 478,31 10 148,12 17 330,19 42 910,57 źródło: NBP Nabywcy papierów dłużnych (długo- i krótkoterminowych), stan na 31 sierpnia 2009 Fundusze inwestycyjne 13,33% Fundusze emerytalne 9,52% Przedsiębiorstwa 26,39% Podmioty zagraniczne 8,75% Inne instytucje finansowe 0,57% Pozostałe jednostki 6,23% Towarzystwa ubezpieczeniowe 4,92% Banki 30,28% 5

Przedsiębiorstwa ORBIS długoterminowe waluta zagraniczna waluta lokalna Ratingi międzynarodowe krótkoterminowe waluta zagraniczna waluta lokalna indywidualne wsparcia minimalny rating wsparcia PKN Orlen BB+ BB+ B B PGE Polska Grupa Energetyczna BBB+ BBB+ Przedsiębiorstwo Wodociągów i Kanalizacji Olsztyn Telekomunikacja Polska BBB+ F2 Instytucje finansowe Bank Handlowy w Warszawie 1 Bank Millennium A F1 C/D 1 Bank Ochrony Środowiska BBB F3 D 2 BBB Bank Pekao A- F2 C 1 Bank Zachodni WBK BBB+ F2 C 3 BB BRE Bank A F1 C/D 1 BRE Leasing A F1 1 Ratingi krajowe długoterminowe BBB+(pol) krótkoterminowe Electus B- B- B B B+ (pol) B (pol) Getin Bank BB B D 5 NF ING Bank Śląski A F1 C 1 PKO BP 2 Gminy / Miasta Białystok BBB BBB A (pol) Bielsko-Biała BBB+ BBB+ AA- (pol) Bydgoszcz BBB BBB Częstochowa BBB BBB Gdańsk BBB+ BBB+ Gliwice BBB BBB A (pol) Katowice A- A- Kielce BBB- BBB- A-(pol) Koszalin BBB-(pol) Myślenice Olsztyn Opole Ostrów Wielkopolski Piotrków Trybunalski BBB + (pol) A-(pol) BBB- (pol) Płock BBB+ BBB+ AA-(pol) Ruda Śląska Rybnik Rzeszów BBB BBB A+ (pol) Sochaczew BBB- (pol) Szczecin BBB+ BBB+ F2 Warszawa A-(pol) A (pol) AAA (pol) Wrocław A- A- AA- (pol) Zabrze BBB- BBB- A- (pol) Województwa Województwo dolnośląskie A- A- AA (pol) Województwo łódzkie A- A- AA- (pol) Województwo małopolskie A- A- Województwo mazowieckie A- A Województwo wielkopolskie A- A F2 AA+(pol) przychodowe Miejskie Przedsiębiorstwo Komunikacyjne Łódź BBB- Miejskie Wodociągi i Kanalizacja w Bydgoszczy BBB- F3 (pol) 6

Firmy ubezpieczeniowe międzynarodowy rating siły finansowej ubezpieczyciela krajowy rating siły finansowej ubezpieczyciela Towarzystwo Ubezpieczeń na Życie EUROPA SA BB Towarzystwo Ubezpieczeń EUROPA SA BB Kraj Rating długoterminowy dla zadłużenia w walucie zagranicznej Rating krótkoterminowy podmiotu Rating długoterminowy dla zadłużenia w walucie lokalnej Krajowy pułap ratingu (Country Ceiling) Polska A- F2 A AA- Bułgaria BBB- F3 BBB BBB+ Chorwacja BBB- F3 BBB BBB+ Czechy A+ F1 AA- AA+ Estonia BBB+ F2 A- A+ Litwa BBB F3 BBB+ A Łotwa BB+ B BBB- BBB Macedonia BB+ B BB+ BBB- Serbia BB- B BB- BB- Słowacja A+ F1 A+ AAA Słowenia AA F1+ AA AAA Węgry BBB F3 BBB+ A Perspektywa ratingu długoterminowego POZYTYWNA NEGATYWNA EVOLVING - BEZ WSKAZANIA KIERUNKU ZMIANY RATINGU STABILNA Lista obserwacyjna ze wskazaniem POZYTYWNYM NEGATYWNYM EVOLVING - BEZ WSKAZANIA KIERUNKU ZMIANY RATINGU Wybrane komunikaty i decyzje ratingowe III kwartał 2009: 2009-09-25 Fitch podtrzymał rating Banku Zachodniego WBK na poziomie BBB+ ; Perspektywa Negatywna 2009-09-21 Fitch: Wzrost zagrożenia dla finansów publicznych w Europie Środkowej 2009-09-17 Fitch podniósł rating Bielska-Białej do BBB+ ; Perspektywa ratingu jest stabilna 2009-09-11 Fitch podtrzymał rating podmiotu dla BRE Leasing na poziomie A ; Perspektywa Stabilna 2009-09-11 Fitch podtrzymał rating BRE Banku na poziomie A ; Perspektywa Stabilna 2009-09-10 2009-09-10 Fitch nadaje emisji obligacji Electus S.A. ostateczne ratingi: międzynarodowy "B-" i krajowy "B+"(pol) Fitch potwierdził długoterminowy międzynarodowy rating BBB i krajowy A(pol) dla Białegostoku; Perspektywa jest stabilna 2009-09-08 Fitch: wyższy rating krajowy dla Rzeszowa 2009-09-02 Fitch umieścił rating PKN na liście obserwacyjnej ze wskazaniem negatywnym 2009-09-02 Fitch nadał rating A- dla niezabezpieczonego zadłużenia PGE 2009-08-14 Fitch: Uzasadnienie decyzji ratingowej dla ING Banku Śląskiego 7

2009-08-12 Fitch obniża ratingi ING Group do "A"; Perspektwa negatywna 2009-08-04 2009-07-30 Fitch nadał długoterminowy rating podmiotu dla Electus SA na poziomie B- / B+(pol) z perspektywą negatywną Fitch Nadał Rating Ostateczny 'AAA(pol)' Emisji Obligacji Warszawy w kwocie 600 mln zł 2009-07-29 Fitch potwierdza rating Orbisu na poziomie 'BBB+(pol)' 2009-07-28 Fitch Nadał Rating Krajowy Miastu Sochaczew na poziomie 'BBB-(pol)' (BBB minus)(pol); Perspektywa Ratingu jest Stabilna 2009-07-23 Fitch obniżył ratingi TU EUROPA SA; perspektywa zmieniona na nagatywną 2009-07-22 2009-07-17 2009-07-17 2009-07-16 Fitch: Oczekiwany rating AAA(pol) dla planowanej Emisji Obligacji Warszawy w kwocie do 600 mln zł Fitch zmienia perspektywę ratingów międzynarodowych Wrocławia; Nadaje rating krajowy AA-(pol) Fitch potwierdził Rating Krajowy Opola na poziomie BBB(pol) ; Perspektywa Ratingu jest Stabilna Fitch: Podsumowanie II kwartału 2009 na rynku nieskarbowych instrumentów dłużnych w Polsce 2009-07-16 Fitch nadał AAA(pol) dla programu obligacji Warszawy 2009-07-16 Fitch: Znaczne wyzwania przed globalnym sektorem przerobu ropy naftowej 2009-07-10 2009-07-09 2009-07-09 Fitch potwierdził i zdjął z Listy Obserwacyjnej Rating Obligacji Przychodowych MPK Łódź Fitch potwierdził krajowy długoterminowy rating Rybnika na poziomie A(pol). Perspektywa ratingu jest stabilna Fitch potwierdził Rating Szczecina na poziomie BBB+ ; Perspektywa Ratingu jest Stabilna 2009-07-08 Fitch nadał rating "A-" dla emisji obligacji Skarbu Państwa o wartości 2 mld USD 2009-07-07 Fitch potwierdził krajowy długoterminowy rating Rudy Śląskiej na poziomie A-(pol). Perspektywa ratingu zostaje zmieniona na negatywną. 2009-07-06 Fitch nadał obligacjom Województwa Mazowieckiego rating na poziomie A- Dokument został zredagowany jest przez zespół pracowników Fitch Polska S.A., adres: ul. Zielna 37, 00-108 Warszawa, tel: (+48 22) 338-62-80; fax: (+48 22) 338-62-30; e-mail: rating@fitchpolska.com.pl, http://www.fitchpolska.com.pl; Fitch Polska S.A. dołożył należytej staranności przy sporządzaniu tego dokumentu. Nasze informacje zostały uzyskane ze źródeł, które uważamy za godne zaufania, jednak ich dokładność oraz kompletność nie mogą być zagwarantowane. Fitch Polska S.A. nie będzie ponosił żadnej odpowiedzialności wobec osób trzecich za jakiekolwiek straty spowodowane lub wynikające z jakichkolwiek błędów znajdujących się w tych informacjach. Informacje zawarte w tym dokumencie nie mogą być w jakiejkolwiek formie, w całości lub w części kopiowane, reprodukowane, przechowywane przez kogokolwiek bez uprzedniej pisemnej zgody Fitch Polska S.A. Nasze raporty i ratingi stanowią opinie, a nie rekomendacje zakupu lub sprzedaży. 8