:7 4--5 Dziś ważne dane z USA Umocnienie euro wywołane przez lepszy od konsensus odczyt indeksu Ifo sprawiło, że wspólna waluta zyskała wczoraj wobec wszystkich swoich odpowiedników z grona G-. Polski złoty umacnia się w stosunku, zarówno do euro, jak i przede wszystkim dolara. Rys.. USA: PKB i jego składowe Najsłabszą walutą z grona G- jest dziś dolar nowozelandzki. Jego silną przecenę wywołał spadek, opublikowanych w nocy, - letnich oczekiwań inflacyjnych do najniższego od 5 lat poziomu (,6 proc.). W związku z tym wydaje się, że okres utrzymywania stóp procentowych na obecnym poziomie przez RBNZ może się wydłużyć. W trakcie sesji azjatyckiej światło dzienne ujrzał protokół z posiedzenia Banku Japonii. Nie pojawiło się w nim nic zaskakującego. Rozkład głosów wyglądał następująco 5 do 4 na korzyść zwiększenie programu skupu aktywów. O godz. 8: poznaliśmy finalne dane dotyczące wzrostu PKB w Niemczech w III kwartale tego roku. Konsensus zakładał wzrost na poziomie, proc. w ujęciu kwartalnym oraz, proc. w ujęciu rocznym. Odczyty okazały się zgodne z konsensusem jednak ich szczegóły spowodowały lekkie osłabienie euro. Negatywnie odczytany został spadek inwestycji o,9 proc. w ujęciu kwartalnym (oczek. -,8 proc. k/k). RYNKI W PIGUŁCE WALUTY G KURS ZMIANA % EUR/USD,43 -,4 USD/JPY 8,4, GBP/USD,5676 -, AUD/USD,8535 -,66 NZD/USD,7797 -,6 USD/CAD,38 -,7 USD/CHF,9674 -,3 INDEKS DOLAROWY 8 lis EUR/CHF,7, EUR/GBP,793 -,8 EUR/JPY 46,86,5 EUR/AUD,4566 -,6 WALUTY REGIONU EUR/PLN 4,985 -,3 USD/PLN 3,377 -,7 CHF/PLN 3,499 -,3 GBP/PLN 5,94,4 EUR/HUF 36,5 -, USD/HUF 46,35 -,6 EUR/CZK 7,596 -,4 USD/CZK,985 -,8 WALUTY EMERGING MARKETS USD/TRY,33 -,6 USD/RUB 45,894 -,96 USD/ZAR,387 -,7 USD/KRW 9,4,3 USD/TWD 3,99,5 USD/MXN 3,6735 -,7 USD/BRL,546 -,9 INDEKSY GIEŁDOWE S&P 5 NIKKEI 5 DAX 9 lis WIG lis lis 4 lis 88,6 88,4 88, 88 87,8 87,6 87,4 87, 87 86,8 5 lis ZAMK. ZMIANA % 64,4,59 3578,5,45 443,7 -,68 885,8 -,76
:7 4--5 Wiele atrakcji czeka inwestorów jeszcze przed, a także na początku amerykańskiej sesji. O godz. 4:3 poznamy najważniejszą dzisiejszą publikację, czyli drugi odczyt PKB dla Stanów Zjednoczonych. Według oczekiwań ma on ukształtować się na poziomie 3,3 proc. w ujęciu kwartalnym wobec poprzedniej prognozy wynoszącej 3,5 proc. Wydaje się, że ryzyko negatywnego zaskoczenia jest bardzo niewielkie, więc dane mogą umocnić dolara. O tej samej porze opublikowana zostanie sprzedaż detaliczna z Kanady za wrzesień. Według konsensus ma ona wzrosnąć w ujęciu miesięcznym o,5 proc. wobec sierpniowego odczytu na poziomie -,3 proc. m/m. Naszym zdaniem będzie ona lepsza od konsensusu (wskazują na to dane o produkcji sprzedanej przemysłu i sprzedaży hurtowej), co może wesprzeć dolara kanadyjskiego. Wydaje się, że może być on dobrym wyborem na krótkoterminowe kupno w relacji do niemal wszystkich walut z wyłączeniem dolara amerykańskiego, którego wspierać mogą dzisiejsze dane makroekonomiczne. O 6: poznamy wskaźniki wyprzedzające Conference Board oraz Richmond Fed. Pierwszy z nich dotyczy nastrojów konsumentów, natomiast drugi jest regionalnym wskaźnikiem koniunktury dla stanów: Wirginia, Maryland, Północna i Południowa Karolina, Dystrykt Kolumbia oraz Zachodnia Wirginia. Wydaje się, że indeks Conference Board może wypaść lepiej od konsensusu, który zakłada wzrost z 94,5 pkt. w październiku do 96, pkt. w tym miesiącu. Spowodowane może być to zniżkującymi cenami paliw, przyzwoitym przyrostem nowych miejsc pracy oraz zwyżkującymi notowaniami amerykańskich indeksów giełdowych. Oczekiwania dotyczące indeksu Richmond Fed za listopad kształtują się na poziomie 6 pkt. W poprzednim miesiącu wyniósł on pkt. i był to najwyższy poziom od niemal 4 lat. RYNEK SUROWCOWY KURS ZMIANA INDEKS S&P GSCI 98,8,% INDEKS CRB,,% ROPA WTI 75,9 -,3% ROPA BRENT 79,6 -,3% MIEDŹ LME 6656, -,55% MIEDŹ COMEX 3,7 -,3% ZŁOTO,7,39% SREBRO 6,6,7% INDEKS S&P GSCI 535 53 55 5 55 5 55 9 lis lis lis 4 lis RYNEK PIENIĘŻNY WIBOR EURIBOR LIBOR USD M,98,,6 3M,96,8,3 6M,95,8,33 9M,94,6,55 M,93,33,56 WYCENA PRZYSZŁYCH STAWEK WIBOR 3M M 3M 6M 9M -5-5 DE IT FR,7,,77 Y Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y Y Rys.. Kanada: sprzedaż detaliczna RENTOWNOŚĆ OBLIGACJI Y USA NIEMCY FRANCJA WŁOCHY HISZPANIA, -,7 8,6 3, -4,
3 :7 4--5 RENTOWNOŚĆ POLSKICH OBLIGACJI POZIOM ZM. D ZM. 5D Y,78 -,6 -, 5Y,3-3, -7,8 Y,48-4,4 -,3 KRZYWA DŁUGU: PRZEBIEG I ZMIANA 5D (PB),5,5,78,83,93,3,6,35,48,5 Y 3Y 4Y 5Y 8Y 9Y Y Rys. 4. Stopy procentowe i infacja w Kanadzie Polska: Kolejny spadek stopy bezrobocia Jeśli stopa bezrobocia rejestrowanego obniży się do,4 proc. (co jest naszym scenariuszem bazowym) to stopa po odsezonowaniu spadnie poniżej proc. co byłoby najlepszym wynikiem od końca 9 r. Niestety obecna poprawa tylko częściowo wynika z poprawy sytuacji w gospodarce, ponieważ większa część bezrobotnych jest usuwana z rejestrów, natomiast pięć lat temu rozpoczynała się wzrostowa tendencja dla stopy bezrobocia. Naszym zdaniem aktywna polityka rynku pracy będzie kontynuowana, co pozwoli na dalszą statystyczną poprawę sytuacji na rynku pracy. To właśnie charakter spadku stopy powoduje, że w ślad za danymi z rynku pracy nie idzie sprzedaż detaliczna, która naszym zdaniem w październiku wzrosła o,9 proc. r/r. -5 - -5 9 8 7 6 ZMIENNOŚĆ OPCJI ATM EUR/PLN USD/PLN EUR/USD M 4,34 9,4 8,44 M 4,57 9,7 8,36 3M 4,83 9,86 8,35 6M 5,53,43 8,33 9M 6,6,86 8,34 Y 6,45, 8,35 ODCHYLENIE ZMIENNOŚCI M OD ŚREDNIEJ ŚR. Y 5,48 8,4 6, ODCH. % -%,8% 36,3% IMPLIKOWANA ZMIENNOŚĆ EUR/PLN 5 4 3 DZIŚ 5 SESJI TEMU ŚREDNIA DNI W W M M 3M 6M 9M Y Rys. 4. Polska: rynek pracy Źródło: GUS, obliczenia własne M 5 DELTA RISK REVERSAL skośność z-score z-score -5D EUR/PLN,7 -,7 -,7 USD/PLN, -,6 -,7 EUR/USD -,9-3,48 -,3 EUR/CHF -,63-4,7-4,75 GBP/USD -,86 -,96 -,6 AUD/USD -, -,5 -,7 USD/JPY,5,8,3 3
:7 4--5 KALENDARZ MAKROEKONOMICZNY Data Kraj Wydarzenie Okres Prognoza Poprzednio Odczyt 5--4 8: DE Dynamika PKB r/r (%) III kw. (wst.),,, 5--4 8: DE Dynamika PKB kw./kw. (%) III kw. (wst.),,, 5--4 : PL Sprzedaż detaliczna m/m (%) październik 4,3 -,9 5--4 : PL Sprzedaż detaliczna r/r (%) październik,,6 5--4 : PL Stopa bezrobocia (%) październik,4,5 5--4 : IT Sprzedaż detaliczna r/r (%) wrzesień -3, 5--4 4: HU Decyzja ws. poziomu stóp procentowych (%) listopad,, 5--4 4:3 CA Sprzedaż detaliczna m/m (%) wrzesień,5 -,3 5--4 4:3 5--4 4:3 5--4 4:3 CA Sprzedaż detaliczna z wyłączeniem pojazdów m/m (%) wrzesień,3 -,3 US Annualizowana dynamika PKB kw./kw. (%) III kw. S 3,3 3,5 US Konsumpcja prywatna (%) III kw. S,9,8 5--4 5: US Indeks cen domów FHFA m/m (%) wrzesień,4,5 5--4 5: US Indeks cen domów S&P Case -Schiller m/m (%) wrzesień,3 -,5 5--4 5: US Indeks cen domów S&P Case -Schiller r/r (%) wrzesień 4,6 5,57 5--4 6: US Indeks Richmond Fed (pkt.) listopad 6,, 5--4 6: US Indeks nastrojów konsumentów Conference Board (pkt.) listopad 96, 94,48 4
:7 4--5 OBJAŚNIENIA INDEKS S&P GSCI INDEKS CRB ROPA WTI ROPA BRENT MIEDŹ LME MIEDŹ COMEX ZŁOTO SREBRO Wycena przyszłych stawek WIBOR 3M TED SPREAD LIBOR USD 3M - OIS Indeks obliczany w oparciu o ceny 4 surowców: energetycznych, metali szlachetnych i przemysłowych oraz płodów rolnych. Indeks surowcowy będący arytmetyczą średnią ważoną cen surowców podzielonych na grupy: energia, metale kolorowe, metale szlachetne, mięso, towary przemysłowe, zboża. Cena baryłki ropy WTI notowanej w kontrakcie na giełdzie w Nowym Jorku. Cena baryłki ropy typu brent notowanej w kontrakcie na giełdzie w Londynie. Cena funta miedzi notowanej w kontrakcie na giełdzie w Londynie. Cena funta miedzi notowanej w kontrakcie na giełdzie w Nowym Jorku. Cena spot uncji złota. Cena spot uncji srebra. Wycena przy wykorzystaniu 3-miesięcznej stawki WIBOR i odpowiedpx_lasth kontraktów FRA. Pokazuje jak rynek wycenia przyszły poziom 3- miesięcznej stawki rynku pieniężnego. Różpx_lasta pomiędzy rentownością 3 miesięcznych bonów skarbowych a notowaniami 3-miesięcznych depozytów dolarowych na rynku międzybankowym. Różpx_lasta pomiędzy 3-miesięczną stawką LIBOR USD a OIS (swapem stopy procentowej stałej do zmiennej). LIBOR USD 3M - ST. FED Różpx_lasta pomiędzy 3-miesięczną stawką LIBOR USD a benchmarkową stopą procentową Fed. EURIBOR 3M - OIS EURIBOR3M - ST. ECB WIBOR 3M - ST. NBP Różpx_lasta pomiędzy 3-miesięczną stawką EURIBOR a OIS (swapem stopy procentowej stałej do zmiennej). Różpx_lasta pomiędzy notowaniami EURIBOR 3M a benchmarkową stopą procentową EBC. Różpx_lasta pomiędz notowaniami WIBOR 3M a referencyjną stopą procentową NBP. CDS (credit default swap) Kontrakty zabezpieczające przed wzrostem ryzyka niewypłacalności. W przypadku polskiego długu wzrost CDS o pb. to wzrost kosztu ubezpieczenia mln USD polskiego długu o USD. itraxx Senior Fin. itraxx SovX WE Implikowana krzywa zmienności M 5 DELTA RISK REVERSAL z-score Indeks oparty o kontrakty CDS na dług 5 instytucji finansowych. Indeks oparty o kontrakty CDS na dług 5 krajów strefy euro. Kształt krzywej świadczy o nastrojach na rynku i oczekiwaniach względem przyszłej zmienności. Wzrost zmienności w polskich warunkach zwiększa ryzyko osłabienia złotego. Różpx_lasta w zmienności pomiędzy opcjami call i put o takiej samej cenie instrumentu bazowego i wykonania oraz takim samym czasie do wygaśnięcia. Liczba odchyleń standardowych dzielących ostatnią wartość od rocznej średniej. Dzienna zmiana kursów walut, cen surowców, stawek CDS oraz rentowności obligacji jest liczona od godz. 9: poprzedniego dnia sesyjnego do godz. 9: dnia sporządzenia raportu (z wyjętkiem rentowności węgierskich obligacji, których zmienność jest podana na koniec poprzedniego dnia sesyjnego). Departament Analiz DM TMS Brokers da@tms.pl (+48) 76643 Kierownik Departamentu Bartosz Sawicki (+48) 63376 bs@tms.pl Analityk Konrad Białas - kbi@tms.pl Młodszy Analityk Błażej Kiermasz - bk@tms.pl Młodszy Analityk Marcin Pietrzak - mpi@tms.pl Prezentowany raport jest wynikiem analiz prowadzonych przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. i, choć sporządzony został na podstawie wiarygodnych źródeł informacji, TMS Brokers nie gwarantuje kompletności, dokładności i poprawności danych w nich zawartych. Dystrybucja raportu ogranicza się do klientów, z którymi TMS Brokers podpisał odpowiednie umowy świadczenia usług, jak również użytkowników serwisów informacyjnych, w tym serwisów internetowych udostępnianych przez TMS Brokers. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za działania podjęte na podstawie rekomendacji, prognoz, przewidywań i jakichkolwiek informacji zawartych w prezentowanym raporcie o ile przy ich przygotowaniu TMS Brokers dołożył należytej staranności. Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak 5