Środa 20.05.2015 Indeksy GPW WIG otw. 57 160,21 0,2% WIG zam. 56 968,61-0,1% obrót (tys. PLN) 544 297,00 16,5% WIG 20 otw. 2 525,73 0,1% WIG 20 zam. 2 523,35 0,0% FW20 otw. 2 507,00 0,1% FW20 zam. 2 501,00-0,1% mwig40 otw. 3 951,89 0,1% mwig40 zam. 3 931,68-0,4% Największe wzrosty kurs zmiana INTERBUD 1,26 65,8% SOPHARMA 8,40 23,4% EUROHOLD 3,30 13,4% LIVECHAT 32,78 9,6% HYPERION 3,69 9,2% Największe spadki kurs zmiana JJAUTO 1,30-86,6% PTI 6,57-35,5% MSXRESOUR 0,66-25,0% WADEX 6,10-12,0% PAMAPOL 1,33-11,3% Najwyższe obroty kurs obrót PKNORLEN 73,25 130 013,00 PZU 466,60 110 154,00 KGHM 126,60 63 253,00 PKOBP 35,05 48 066,00 CDPROJEKT 23,40 36 745,00 Najważniejsze informacje: POLSKA AmRest - WZA zdecydowało o skupie do 1,75 mln akcji własnych Grupa Azoty - Finansowanie inwestycji w Policach w marcu 2016 rok Polenergia - Kulczyk Investments sprzedaje 15,4% akcji Polenergii TVN - Scripps Networks nie podjął jeszcze decyzji ws. zakupu pakietu ponad 66% PKO BP - Fitch obniżył rating wsparcia PKO BP do "5" z 2 mbank - Fitch obniżył rating banku do BBB- z A Enea - Enea rozpoczęła handel energią w Niemczech S. wydobywczy - Rekomendacja ws. podatku od kopalin w ciągu trzech miesięcy - MSP Grupa Azoty - PIR chce współfinansować budowę fabryki propylenu w Policach Asseco Poland - KZK GOP naliczył Asseco Poland 13,3 mln PLN kary za opóźnienie Asseco Poland - Wdroży system obsługi strefy płatnego parkowania w Rzeszowie Sektor finansowy - Aviva przejmie 100% udziałów w Expanderze Sektor budowlany - Liczba mieszkań, których budowę rozpoczęto, w IV wzrosła Puławy - Wypłaci 7,03 PLN dywidendy na akcję SŁOWACJA S. telekomunikacyjny - DT przejmie za 900 mln EUR pozostałe 49% Slovak Telekom Indeksy giełd zagranicznych zmiana BUX 22 333,72 0,4% RTS 1 057,60 0,0% PX50 1 031,25 0,9% DJIA 18 312,39 0,1% NASDAQ 5 070,03-0,2% S&P 500 2 127,83-0,1% DAX XETRA 11 853,33 2,2% FTSE 6 995,10 0,4% CAC 5 117,30 2,1% NIKKEI 20 268,06 1,2% HANG SENG 27 622,90-0,3% Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 1,58 0,6% EUR/PLN 4,05-0,5% USD/PLN 3,63 1,3% EUR/USD 1,11-1,8% miedź (USD/t) 6 380,00-0,5% miedź (PLN/t) 23 175,35 0,7% ropa Brent (USD/bbl) 63,16-3,7% Wykres dnia: Mennica Wczorajsza sesja przyniosła silny wzrost Mennicy. Na wykresie pojawiła się długa biała świeca, sugerująca próbę pokonania górnego ograniczenia długoterminowej konsolidacji. W przypadku jej powodzenia, kurs powinien zwyżkować co najmniej w okolicę 15,23 zł, ale prawdopodobnie sięgnie 15,81 zł lub nawet 16,47 zł. Nadchodzące wydarzenia: Energa - Proponowany dzień wypłaty 1,44 PLN dywidendy na akcję (21 maja) Alior Bank - ZWZ ws. wypłaty dywidendy (25 maja) KGHM - Ostatni dzień z prawem do dywidendy (25 maja) Budimex - Dzień wypłaty dywidendy w wysokości 6,11 PLN na akcję (25 maja) Mennica: prawdopodobny test oporu 16.4 16.3 16.2 16.1 16.0 15.9 15.8 15.7 15.6 15.5 15.4 15.3 15.2 15.1 15.0 14.9 14.8 14.7 14.6 14.5 14.4 14.3 14.2 14.1 14.0 13.9 13.8 13.7 13.6 13.5 13.4 13.3 13.2 13.1 13.0 12.9 12.8 12.7 12.6 12.5 12.4 12.3 12.2 12.1 12.0 11.9 5 0-5 -10 November December 2014 February March April May June July August September October November December 2015 February March April May June Informacje i komentarze zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.
Najważniejsze informacje POLSKA AmRest WZA zdecydowało o skupie do 1,75 mln akcji własnych Skup odbędzie się po cenie nie niższej niż 24 PLN i nie wyższej niż 250 PLN za jedną akcję. Na przeprowadzenie programu zarząd Amrestu będzie miał pięć lat, a skup może być przeprowadzony na rynku, w transakcjach pakietowych, poprzez wezwanie lub w transakcjach poza zorganizowanym obrotem giełdowym. (W. Giller) Grupa Azoty Finansowanie inwestycji w Policach w marcu 2016 rok Krzysztof Jałosiński, prezes Grupy Azoty Police i wiceprezes Grupy Azoty, poinformował, że umowa na finansowanie inwestycji w budowę instalacji do produkcji propylenu (PDH) w Policach podpisana zostanie w marcu 2016 roku - podał portal wnp.pl. (M. Kalwasińska) Polenergia Kulczyk Investments sprzedaje 15,4% akcji Polenergii Mansa Investments (spółka zależna Kulczyk Investments) rozpoczęła transakcję sprzedaży do 7 mln akcji Polenergii stanowiących 15,40% akcji spółki w trybie przyspieszonego budowania księgi popytu - podał portal wnp.pl. Société Générale pełni funkcję Globalnego Koordynatora, a wraz z BZ WBK i Domem Maklerskim PKO BP pełnią rolę Współprowadzących Księgę Popytu. TVN Scripps Networks nie podjął jeszcze decyzji ws. zakupu pakietu ponad 66% Z prospektu dot. emisji obligacji Scripps Networks wynika, że w wezwaniu na 66% przy założeniu, że nabyte zostanie ok. 45,3 mln akcji TVN po zakładanej cenie 20 PLN za papier, wartość transakcji wyniesie 240 mln USD. Jeśli z kolei spółka zdecyduje się wezwać na 100% akcji TVN, to wartość wyniesie łącznie 852 mln USD. Zarząd nie podjął jednak decyzji w sprawie zakupu pakietu akcji TVN ponad wymagane 66%. Decyzja ta ma zostać podjęta później, w oparciu o różne czynniki, m.in. warunki rynkowe i aspekty strategiczne. (W. Giller) PKO BP Fitch obniżył rating wsparcia PKO BP do "5" z 2 Obniżenie oceny wparcia dla banku wynika z założenia, iż Dyrektywa Unii Europejskiej w sprawie restrukturyzacji i uporządkowanej likwidacji banków (BRRD) przewiduje ramy procesu niewypłacalności banków, zgodnie z którymi wierzyciele najprawdopodobniej zostaną zobowiązani do pokrywania strat banków, w przypadku kiedy będzie to konieczne, zamiast albo w pierwszej kolejności przed otrzymaniem przez bank wsparcia ze strony skarbu państwa. mbank Fitch obniżył rating banku do BBB- z A Obniżenie ratingu było następstwem obniżenia ratingu Commerzbanku. (J. Szortyka) Enea Enea rozpoczęła handel energią w Niemczech Enea Trading rozpoczęła działalność na niemieckich giełdach EEX (European Energy Exchange) oraz EPEX SPOT (European Power Exchange) - podał portal wnp.pl. Aktywna działalność Enei na drugim z nich pozwoli na handel fizyczny energią elektryczną na rynku natychmiastowym z zaledwie godzinnym wyprzedzeniem. Z kolei dostęp do kontraktów finansowych notowanych na giełdzie EEX pozwoli na efektywne zarządzanie portfelem w długofalowej perspektywie czasowej - podał portal. Enea będzie dalej realizować strategię ekspansji na nowe rynki i planuje rozwój działalności w kolejnych - dodano. (S. Ozga) 2
Sektor wydobywczy Rekomendacja ws. podatku od kopalin w ciągu trzech miesięcy - MSP Rekomendacja w sprawie podatku od kopalin powinna być gotowa w ciągu kwartału - poinformował minister skarbu Włodzimierz Karpiński. Grupa Azoty PIR chce współfinansować budowę fabryki propylenu w Policach Wartość całej inwestycji to 1,7 mld PLN. Struktura finansowa projektu powinna być ustalona w ciągu 6 miesięcy. (M. Kalwasińska) Asseco Polad KZK GOP naliczył Asseco Poland 13,3 mln PLN kary za opóźnienie przy projekcie ŚKUP KZK GOP przyjął, że zwłoka Asseco Poland w wykonaniu trzeciego etapu wyniosła 158 dni. Kwota naliczonej kary to 7% wynagrodzenia wykonawcy brutto. Asseco Poland Asseco wdroży system obsługi strefy płatnego parkowania w Rzeszowie Asseco Poland podpisało kontrakt na wdrożenie systemu obsługi i zarządzania strefy płatnego parkowania w centrum Rzeszowa. Wartość zlecenia to 11,7 mln PLN brutto - podał PAP na podstawie suplementu do Dziennika Urzędowego UE. Sektor finansowy Aviva przejmie 100% udziałów w Expanderze Aviva podpisała z Innova Capital umowę, na podstawie której przejmie 100% udziałów w firmie doradztwa finansowego Expander Advisors. Umowa zostanie zrealizowana pod warunkiem uzyskania zgody UOKiK. Sektor budowlany Liczba mieszkań, których budowę rozpoczęto, w IV wzrosła o 37,7% r/r - GUS Liczba mieszkań, których budowę rozpoczęto, wyniosła w kwietniu 17767 (wzrost o 37,7% r/r, i o 19,8% m/m) - podał GUS. Liczba mieszkań oddanych w IV do użytkowania wyniosła 10022 (spadek o 13,9% r/r i o 9,4% m/ m). Liczba mieszkań, na realizację których wydano pozwolenia wyniosła 15497 (wzrost o 4,2% r/r i spadek o 5,4% m/m). Puławy Wypłaci 7,03 PLN dywidendy na akcję Akcjonariusze Grupy Azoty Zakładów Azotowych Puławy zdecydowali o wypłacie 134,4 mln PLN dywidendy za rok obrotowy rozpoczęty w lipcu 2013 roku i zakończony z końcem grudnia 2014 roku. Dywidenda na akcję wyniesie 7,03 PLN. Dzień dywidendy ustalono na 3 czerwca, a dzień wypłaty na 18 czerwca. Forte Forte wypłaci 2 PLN dywidendy na akcję Akcjonariusze Fabryki Mebli Forte zdecydowali o wypłacie 47,5 mln PLN dywidendy z zysku za 2014 r., co daje 2 PLN na akcję. Dniem dywidendy jest 27 maja, a dniem jej wypłaty 11 czerwca 2015 r. Pozostała część zysku, w kwocie 27,1 mln PLN, trafiła na kapitał zapasowy. Ferro Ferro wypłaci 1 PLN dywidendy na akcję za '14 Akcjonariusze Ferro zdecydowali o wypłacie 1 PLN dywidendy na akcję z zysku za 2014 rok. Łącznie na dywidendę trafi 21,2 mln PLN. Dniem dywidendy jest 16 czerwca. Wypłata nastąpi w dwóch terminach: 0,40 PLN na akcję trafi do akcjonariuszy 6 sierpnia, a pozostałe 0,60 PLN 26 listopada. Comarch Portfel zamówień Comarchu na drugą połowę roku jest niższy niż rok wcześniej Wartość portfela zamówień Comarchu na drugą połowę roku jest niższy niż rok wcześniej - podał PAP. Grupa chce w II kw. zakończyć inwestycję w Krakowie, a rozpocząć nową - w Łodzi. Comarch Drugie półrocze może być słabsze Wiceprezes Comarchu Konrad Tarański poinformował w Parkiecie, że druga połowa roku może być trudniejsza dla spółki, czego przyczyną może być słabnąca kontraktacja w sektorze publicznym. Wiceprezes pod- 3
kreślił, że jeśli chodzi o zawieranie nowych kontraktów to spadek jest bardzo duży i będzie to widoczne w kolejnych kwartałach. Hawe Decyzja o emisji odłożona do 3 czerwca Wiceprezes Hawe Paweł Puchalski poinformował Parkiet, że zarząd zwołał kolejne walne zgromadzenie akcjonariuszy na 3 czerwca. Walne będzie poświęcone podwyższeniu kapitału w drodze emisji warrantów zamiennych na akcje. Gino Rossi Przeprowadzi wcześniejszy wykup obligacji serii B o wartości nominalnej 15 mln PLN Termin ich zapadalności ustalony był na czerwiec 2016 r. podał Parkiet. Obligacje zostaną zastąpione kredytem bankowym. Celem jest obniżenie kosztów finansowych. Vistal Gdynia Backlog na koniec I kw. wynosi 251,7 mln PLN Do realizacji w tym roku przypada ok. 230 mln PLN. Spółka planuje w tym roku wydatki inwestycyjne na poziomie 12,25 mln PLN (w I kw. wydatki te wyniosły 3,4 mln PLN). Capital Park Spółka chce przejmować projekty generujące dochód, by włączyć je do FIZ Capital Park monitoruje rynek w poszukiwaniu nieruchomości do przejęć. Spółkę interesują rentowne aktywa handlowe i małe projekty biurowe, które będzie możnaa włączyć do planowanych funduszy nieruchomości - poinformował Marcin Juszczyk, członek zarządu Capital Park. Juszczyk podtrzymał, że w tym roku spółka planuje uruchomienie dwóch funduszy nieruchomości. Bumech Bumech ma umowę z KHW o wartości 33,3 mln PLN netto Konsorcjum złożone ze spółek Bumech oraz Novum-Servis podpisało umowę z KHW na wykonanie robót przygotowawczych w KWK "Wieczorek" o łącznej wartości 33,3 mln PLN netto. Selvita Konsorcjum Selvity ma umowę na projekt o wartości 19,9 mln PLN Selvita, jako główny podmiot konsorcjum naukowego, zawarła z Narodowym Centrum Badań i Rozwoju umowę dot. projektu EPTHERON o łącznej wartości 19,9 mln PLN netto, z czego dofinansowanie dla konsorcjum przekroczy 17,5 mln PLN. Brakujące środki sfinansuje Selvita, której bezpośredni udział sięgnie 9,4 mln PLN, z czego 7,1 mln PLN pochodzić będzie z grantu badawczego, a ponad 2,3 mln PLN ze środków własnych. Realizacja projektu zakończy się w 2017 r. Orbis Ma przedwstępną umowę sprzedaży dwóch hoteli za łącznie 21,5 mln PLNH Hotele to Mercure Lublin Centrum i Mercure Zamość Stare Miasto za łącznie 21,5 mln PLN netto. Kruszwica Chce wypłacić 2,64 PLN dywidendy na akcję Dzień ustalenia prawa do dywidendy to 24 lipca, a wypłata to 10 sierpnia. Polwax Polwax liczy na wzrost przychodów na koniec '20 do poziomu 350 mln PLN Polwax liczy na wyższe wyniki finansowe w kolejnych latach, w tym na wzrost przychodów do 2020 roku do poziomu 350 mln PLN - poinformował Dominik Tomczyk, prezes spółki. Dodał, że marża EBITDA powinna z kolei wzrosnąć w tym czasie do 15-20%. Ponadto, spółka prowadzi rozmowy na rynkach pozaeuropejskich w ramach planowej ekspansji zagranicznej. W najbliższych latach Polwax zamierza istotnie rozwinąć sprzedaż zagraniczną w Ameryce Południowej i Północnej, Azji i Afryce. 4
ZA Polna ZA Polna chce kupić od MSP 85% akcji Fabryki Elementów Złącznych ZA Polna złożyły odpowiedź na zaproszenie MSP do negocjacji w sprawie nabycia pakietu 85% akcji Fabryki Elementów Złącznych. Spółka podała, że wartość ewentualnej transakcji przekroczy 10% jej kapitałów własnych. Belvedere Sprzedało na rzecz Carrefour sieć sklepów Galerie Alkoholi Nie ujawniono wartości transakcji. Spółka Galerie Alkoholi ma 39 sklepów w Polsce. SŁOWACJA Sektor telekomunikacyjny Deutsche Telekom przejmie za 900 mln EUR pozostałe 49% Slovak Telekom Wartość transakcji to 900 mln EUR. Podano, że wskaźnik wartości przedsiębiorstwa do zysku EBITDA w transakcji wyniesie 3,8. 5
Pozostałe informacje - Walne Zgromadzenia Akcjonariuszy ASBISC Spółka zwołuje WZA, na dzień 23 czerwca 2015 roku, na godzinę 10:00 CET w siedzibie Spółki mieszczącej się w Diamond Court, 43 Kolonakiou Street, Ayios Athanasios, CY-4103 Limassol, Cypr. BYTOM Wykaz Akcjonariuszy posiadających co najmniej 5% ogólnej liczby głosów na ZWZ, które obradowało w dniu 19.05.2015 r.: 1) FRM 4E CAPITAL SP. Z O.O. SKA Liczba akcji = liczba głosów: 8 032 000 % ogólnej liczby głosów obecnych na WZA : 27,25% % ogólnej liczby głosów: 11,27% 2) Forum X Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Liczba akcji = liczba głosów: 11 708 000 % ogólnej liczby głosów obecnych na WZA :39,72% % ogólnej liczby głosów: 16,43% 3) ING Otwarty Fundusz Emerytalny Liczba akcji = liczba głosów: 6 975 000 % ogólnej liczby głosów obecnych na WZA : 23,66% % ogólnej liczby głosów: 9,79% W dniu odbycia WZA Spółki ogólna liczba głosów uprawnionych do udziału w WZA była równa ogólnej liczbie akcji i wynosiła 71.250.000, z czego na WZA reprezentowanych było 29.479.000 głosów, stanowiących 41,37% udziału w KZ. EUROTEL FORMUŁA 8 K2 INTERNET PUŁAWY Spółka zwołuje na dzień 16 czerwca 2015 roku na godzinę 11:00, ZWZA Spółki, które odbędzie się w siedzibie Spółki w Gdańsku przy ul. Myśliwskiej 21 Spółka zwołuje na dzień 16 czerwiec 2015 r. NWZA, które rozpocznie się o godz. 12.00 w Katowicach, ul. Mielęckiego 10,lok, 503, V piętro (przy ul. Warszawskiej, przy dworcu PKP). Spółka zwołuje ZWZ Spółki, które odbędzie się w dniu 16 czerwca 2015 r. o godzinie 11.00, w siedzibie Spółki w Warszawie, przy ul. Domaniewskiej 44A, budynek Platinium 5, VII piętro Wykaz akcjonariuszy posiadających co najmniej 5% liczby głosów na ZWZ Spółki: 1) Grupa Azoty S.A., liczba akcji na ZWZ 18.345.735, liczba głosów na ZWZ - 18.345.735, procentowy udział głosów w liczbie głosów reprezentowanych na ZWZ 100%, procentowy udział głosów w ogólnej liczbie głosów 95,98% Pozostałe informacje - zmiany w akcjonariacie ALIOR BANK KOMPAP TVN W INVESTMENT Spółka zawarła z Innova Financial Holdings S.à r.l, WCP Coöperatief U.A. oraz Europejskim Bankiem Odbudowy i Rozwoju przyrzeczoną umowę sprzedaży akcji Meritum na podstawie której Bank łącznie nabył 12 382 746 akcji Meritum o wartości nominalnej 30 PLN każda reprezentujących 97,9% kapitału zakładowego Meritum oraz 95,0% ogólnej liczby głosów na walnym zgromadzeniu Meritum. W związku z zakończeniem procedury przymusowego wykupu akcji Meritum, Bank posiada obecnie 12 644 720 akcji Meritum o wartości nominalnej 30 PLN każda reprezentujących 100% kapitału zakładowego Meritum oraz 100% ogólnej liczby głosów (tj. 20 036 414 głosów) na WZ Meritum. Spółka OZGraf Olsztyńskie Zakłady Graficzne Spółka Akcyjna z siedzibą w Olsztynie w wyniku transakcji zawartej na rynku regulowanym w trybie sesyjnym zwykłym na GPW nabyła łącznie 1656 akcji Spółki w cenie po 7,30 zł za jedną akcję. Spółka BZGraf Białostockie Zakłady Graficzne Spółka Akcyjna z siedzibą w Białymstoku w wyniku transakcji zawartej na rynku regulowanym w trybie sesyjnym zwykłym na GPW nabyła: - w dniu 15.05.2015r. łącznie 880 akcji w cenie po 7,10 zł za jedną akcję, - w dniu 18.05.2015r. łącznie 1200 akcji w cenie po 7,30 zł za jedną akcję. Członek Zarządu Spółki, dokonał transakcji sprzedaży 7 000 akcji TVN S.A. w dniu 12 maja 2015 r. po cenie 17,36 zł za akcję oraz sprzedaży 8 039 akcji TVN S.A. w dniu 14 maja 2015 r. po cenie 17,50 zł za akcję, na rynku regulowanym. Zgodnie z pierwszym zawiadomieniem, przesłanym przez Piotra Wiśniewskiego, Prezesa Zarządu Spółki, jego pośredni udział w ogólnej liczbie głosów w Spółce zmienił się z 65,98% do 0%. Zmiana ta nastąpiła w wyniku podwyższenia KZ spółki PJW Holdings Limited posiadającej akcje Spółki, w wyniku czego Piotr Wiśniewski nie jest już podmiotem dominującym wobec PJW Holdings Limited. Nowo wyemitowane udziały w spółce PJW Holdings Limited zostały objęte przez fundację rodziny Wiśniewskich W Family Foundation z siedzibą w Sliema w Republice Maltańskiej. W wyniku objęcia tych udziałów W Family Foundation stała się podmiotem dominującym wobec PJW Holdings Limited. Zgodnie z treścią drugiego z przekazanych Spółce w dniu dzisiejszym zawiadomień, PJW Holdings Limited oraz podmiot dominujący nad tą spółką - fundacja rodziny Wiśniewskich W Family Foundation - zawarli porozumienie, którego przedmiotem jest prowadzenie trwałej polityki wobec Spółki. Jednocześnie członkowie porozumienia przekazali informację o zwiększeniu pośrednio przez członków porozumienia udziału w ogólnej liczbie głosów w Spółce z 0% do 65,98%. 6
Kalendarium Spółka Wydarzenie 21 maja Energa Proponowany dzień wypłaty 1,44 PLN dywidendy na akcję 25 maja Alior Bank ZWZ ws. wypłaty dywidendy 25 maja KGHM Ostatni dzień z prawem do dywidendy 25 maja Budimex Dzień wypłaty dywidendy w wysokości 6,11 PLN na ackję 26 maja KGHM Pierwszy dzień bez prawa do dywidendy (ex-div) 7
Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane P/BV 2014 2015P 2016P 2014 2015P 2016P Banki Alior Kupuj 2014-12-19 87,00 21,0 18,9 13,5 2,2 1,9 1,7 BZ WBK Trzymaj 2014-12-19 381,00 19,3 15,2 15,0 2,3 2,1 1,9 Handlowy Kupuj 2014-12-19 121,00 15,3 16,8 15,5 1,9 1,7 1,7 ING BSK Trzymaj 2014-12-19 147,00 18,6 16,8 15,0 1,8 1,7 1,7 mbank Kupuj 2014-12-19 547,00 15,5 13,8 13,4 1,8 1,6 1,5 Millennium Kupuj 2014-12-19 9,30 14,6 14,4 12,5 1,6 1,5 1,4 Pekao Trzymaj 2014-12-19 191,00 18,8 19,0 17,2 2,1 2,1 2,0 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane EV/ EBITDA 2014 2015P 2016P 2014 2015P 2016P Sektor wydobywczy Bogdanka Kupuj 2014-11-26 128,00 11,7 8,6 6,8 5,1 4,2 3,6 JSW Sprzedaj 2014-11-26 20,00 - - - - - - KGHM Kupuj 2015-03-30 136,00 10,3 10,4 12,8 5,2 5,0 5,3 NWR Sprzedaj 2014-11-26 0,07 - - - 97,4 18,4 6,8 Sektor energetyczny CEZ Sprzedaj 2014-10-30 84,10 2,1 2,3 2,3 3,2 3,5 3,6 Enea Kupuj 2014-10-30 17,50 14,4 13,9 16,8 5,1 5,8 5,3 Energa Trzymaj 2014-10-30 23,80 12,7 13,7 12,9 6,4 6,5 6,4 PGE Trzymaj 2014-10-30 22,40 10,1 10,3 10,8 4,4 4,4 4,3 Tauron Trzymaj 2014-10-28 5,30 8,0 8,7-4,0 4,1 4,1 ZE PAK Sprzedaj 2014-10-30 30,10 6,1 5,4 5,5 3,2 3,0 2,8 Paliwa i Chemia Duon Kupuj 2015-03-25 2,85 12,3 15,7 14,3 8,8 10,0 9,0 Ciech Sprzedaj 2014-11-28 36,79 35,6 20,4 15,7 8,3 7,8 7,4 Grupa Azoty Sprzedaj 2014-12-12 53,95 35,1 32,9 28,4 10,1 9,7 8,8 Lotos Trzymaj 2015-01-14 27,62-35,7 17,9-9,7 8,3 MOL* Trzymaj 2015-03-11 12866,00 - - - 51,6 44,8 39,2 OMV** Trzymaj 2015-03-31 27,78 24,9 16,1 12,3 3,3 3,6 3,2 PGNiG Trzymaj 2014-12-09 4,84 14,7 17,3 17,9 6,7 7,1 7,2 PKN Orlen Sprzedaj 2015-02-17 50,65-16,1 15,1-7,7 7,4 Synthos Trzymaj 2014-12-17 4,01 18,4 18,8 14,5 11,3 11,8 9,4 Handel hurtowy i detaliczny AmRest Utajniona do 2015-05-22 - - - - - - - Emperia Kupuj 2014-09-26 69,10 67,3 25,7 22,1 14,8 8,9 7,9 EuroCash Sprzedaj 2014-12-11 33,60 23,3 26,4 20,4 14,4 15,4 14,0 LPP Sprzedaj 2014-11-21 7127,00 32,1 33,7 24,8 17,6 18,6 14,5 CCC Kupuj 2014-11-21 169,00 57,4 39,1 27,7 34,4 25,3 20,8 Media i telekomunikacja Cyfrowy Polsat Kupuj 2014-12-04 28,45 16,7 35,0 12,5 19,7 10,0 7,3 Netia Kupuj 2014-07-31 6,19 60,3 64,6 66,2 5,1 5,4 5,6 Orange Polska Trzymaj 2014-07-31 10,40 15,5 21,2 23,0 4,6 4,9 4,9 TVN Trzymaj 2014-12-05 17,22 26,2 17,2 16,2 18,1 14,6 11,9 Sektor deweloperski Dom Development Trzymaj 2014-06-30 45,20 24,2 20,2 13,8 - - - Echo Kupuj 2014-10-03 7,30 7,6 4,4-1,1 0,8 - GTC Kupuj 2015-01-15 6,40-18,8 27,8 33,1 8,2 9,8 PHN Trzymaj 2014-10-09 27,80-43,6 - - 72,6 - Robyg Kupuj 2014-10-15 2,51 19,0 15,5 9,5 13,4 11,8 7,9 Budowlany Budimex Kupuj 2015-01-08 157,00 15,0 26,3 22,9 9,1 13,8 12,4 Elektrobudowa Trzymaj 2015-04-13 66,00 16,8 16,1 37,0 11,7 13,1 18,6 Przemysł Alumetal Kupuj 2014-08-21 46,50 22,0 15,9 12,9 15,7 12,0 10,1 Apator Kupuj 2014-09-23 43,50 21,5 18,6 15,6 11,7 12,7 10,7 Kęty Kupuj 2015-02-16 355,30 18,5 16,7 15,4 10,7 10,1 9,4 ZPUE Trzymaj 2014-09-30 345,00 16,6 15,2 10,7 9,4 8,2 7,3 Pozostałe AB Kupuj 2015-02-25 43,20 12,2 10,7 10,4 8,8 7,9 7,3 Action Trzymaj 2015-02-25 55,30 9,8 9,1 8,5 7,5 6,9 6,5 Global City Holdings Kupuj 2014-09-25 44,13 - - - 62,8 80,0 78,4 GPW Kupuj 2014-09-25 46,00 19,9 16,9 14,8 13,3 11,6 10,7 Otmuchów Kupuj 2014-10-31 11,72 10,5 10,0 9,5 5,4 5,2 5,0 PKP Cargo Trzymaj 2015-02-12 93,00 15,1 11,3 9,5 5,3 4,5 3,7 PZU Kupuj 2014-09-17 520 12,7 13,8 13,5 - - - * cena docelowa podana jest w HUF ** cena docelowa w EUR Materiały periodyczne w Dzienniku: Poniedziałek: wykresy cen metali 20 maj 2015 8
Dom Maklerski PKO Banku Polskiego ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa tel. (0-22) 521-80-10, fax (0-22) 521-79-46 e-mail: infodm@pkobp.pl Dziennik Biuro Analiz Rynkowych Dyrektor Artur Iwański Sektor wydobywczy (022) 521 79 31 artur.iwanski@pkobp.pl Przemysł paliwowy, chemiczny, spożywczy Monika Kalwasińska (022) 521 79 41 monika.kalwasinska@pkobp.pl Sektor energetyczny, deweloperski Stanisław Ozga (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl Sektor finansowy Jaromir Szortyka (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl Sektor finansowy, strategia Handel, media, telekomunikacja, informatyka Przemysł, budownictwo, inne Dystrybucja, inne Telefony kontaktowe Robert Brzoza (022) 521 51 56 robert.brzoza@pkobp.pl Włodzimierz Giller (022) 521 79 17 wlodzimierz.giller@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Adrian Skłodowski (022) 521 87 23 adrian.sklodowski@pkobp.pl Analiza techniczna Analiza techniczna Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski (Dyrektor) (0-22) 521 79 19 wojciech.zelechowski@pkobp.pl Przemysław Smoliński (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Paweł Małmyga (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Michał Sergejev (Sales) (0-22) 521 82 14 Mark Cowley (Sales) (0-22) 521 52 46 michal.sergejev@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (Head of sales trading) (0-22) 521 91 33 krzysztof.kubacki@pkobp.pl Marcin Borciuch (Sales trader) (0-22) 521 82 12 Piotr Dedecjus (Sales trader) (0-22) 521 91 40 marcin.borciuch@pkobp.pl piotr.dedecjus@pkobp.pl Igor Szczepaniec (Sales trader) (0-22) 521 65 41 Tomasz Ilczyszyn (Sales trader) (0-22) 521 82 10 igor.szczepaniec@pkobp.pl tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl Maciej Kałuża (Trader) (0-22) 521 91 50 Andrzej Sychowski (Trader) (0-22) 521 48 93 maciej.kaluza@pkobp.pl andrzej.sychowski@pkobp.pl Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg. - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży Stosowane metody wyceny DM opiera się zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z podobnymi wskaźnikami dla innych firm reprezentujących dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duża wrażliwość na przyjęte założenia, w szczególności te, które odnoszą się do określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie można ponadto zastosować w przypadku wyceny spółek nie mających ukształtowanej polityki dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezależność w stosunku do bieżących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody wskaźnikowej jest z kolei to, że bazuje ona na wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, że w danej chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo porównywalnych spółek. Powiązania, które mogłyby wpłynąć na obiektywność sporządzonej rekomendacji Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy DM PKO BP oraz analitykiem sporządzającym niniejszy raport a spółką, nie występują jakiekolwiek inne powiązania, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zakładać, że DM ma zamiar złożenia oferty świadczenia usług spółce, której dotyczy raport. Pozostałe klauzule Niniejsza publikacja została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP i podlega utajnieniu w okresie siedmiu następnych dni po dacie publikacji. Rozpowszechnianie lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody DM jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty i informacje uznane za wiarygodne (w szczególności sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były wszelkie informacje na temat spółki, jakie były publicznie dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM PKO BP bez uzgodnień ze spółkami ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. DM PKO BP nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. DM PKO BP może świadczyć usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej analizie. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności jest Komisja Nadzoru Finansowego. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych i publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), a w przypadku klientów detalicznych również na podstawie pisemnej umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym. 9