Raiffeisen- Euro-Spółki fundusz

Raiffeisen- Euro-Spółki fundusz zagraniczny Sprawozdanie roczne za rok obrachunkowy 2008/2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. www.rcm.at

Raiffeisen-Euro-Corporates Raiffeisen-Euro-Spółki fundusz zagraniczny 1) Zarządzanie funduszem: Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. Sprawozdanie za 8 rok obrachunkowy od 1 lutego 2008 do 31 stycznia 2009 r. Kod ISIN przy wypłacaniu: Kod ISIN przy aprecjacji kapitału: Kod ISIN przy pełnej aprecjacji kapitału (zagranica): Kod ISIN plany oszczędnościowe przy wypłacaniu: Kod ISIN plany oszczędnościowe przy aprecjacji kapitału: AT0000712518 AT0000712526 AT0000712534 AT0000712542 AT0000712559 Uwaga: Potwierdzenie sprawozdania zostało wydane przez audytorów firmy KPMG Austria GmbH tylko dla nieskróconej, niemieckojęzycznej wersji sprawozdania. 1) Opublikowany prospekt funduszu Raiffeisen-Euro-Spółki fundusz zagraniczny w aktualnej wersji łącznie ze wszystkimi zmianami wprowadzonymi od pierwszego wydania dostępny jest na stronie internetowej www.rcm.at. Seite 1

Spis treści Wspólnicy i organy...3 Szczegółowe dane o funduszu w EUR...5 Rozwój majątku funduszu oraz rachunek wyników w EUR...8 Zmiana wartości w roku obrachunkowym (wyniki funduszu)...8 Zmiana wartości majątku funduszu...9 Wynik finansowy funduszu...10 Przeznaczenie wyniku finansowego funduszu...11 Rynek kapitałowy...12 Polityka inwestycyjna...14 Struktura majątku funduszu w EUR...15 Zestawienie majątku w EUR...16 Adnotacja potwierdzająca...25 Kwestie podatkowe związane z wypłatami/ wypłaceniami w EUR...27 Statut funduszu...28 Zarządzane fundusze inwestycyjne...38 Strona 2

Wspólnicy i organy (stan na: 31 stycznia 2009 r.) Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. Schwarzenbergplatz 3, A-1010 Wien Tel. +43 1 71170-0, Fax +43 1 71170-1092 Wspólnicy: Komisarze państwow: Rada nadzorcza: Rada polityki handlowej: Bank depozytariusz: Zarząd: Prokurenci: RZB Sektorbeteiligung GmbH, Raiffeisenlandesbank Burgenland und Revisionsverband reg.gen.m.b.h., Raiffeisenlandesbank Kärnten Rechenzentrum und Revisionsverband reg.gen.m.b.h., RAIFFEISENLANDESBANK NIEDERÖSTERREICH-WIEN AG, Raiffeisen-Landesbank Steiermark AG, Raiffeisenlandesbank Vorarlberg Waren- und Revisionsverband reg.gen.m.b.h., Raiffeisenverband Salzburg reg.gen.m.b.h., Raiffeisen Landesbank (Tirol) Sektor Beteiligungsverwaltungs GmbH, Raiffeisen Landesbank OÖ Unternehmensbeteiligungs GmbH dr Edeltraud LACHMAYER, mgr Kristina FUCHS dyr. dr Gerhard GRUND, przewodniczący, prok. mgr Regina REITTER z-ca przewodniczącego, z-ca dyrektora gen. Leopold BUCHMAYER, dyr. zarz. Dkfm. Arndt HALLMANN, dyr. zarz. mgr Georg MESSNER, dyr. mgr Johann SCHINWALD, dyr. zarz. dr Georg STARZER, dyr. mgr Gobert STERNBACH, dyr. Anton TROJER, mgr Manfred BAYER, mgr Stefan GRÜNWALD, Martin HAGER, Sylvia KUBICEK, prok. mgr Friedrich SCHILLER dyr. zarz. mgr Manfred URL, przewodniczący, prok. mgr Harald SCHODER, z-ca przewodniczącego, dyr. wydziału mgr Peter BREZINSCHEK, mgr inż. Alexander EGGER, dyr. dr Gerhard GRUND, mgr Margot INSAM-GSTACH, z- ca dyr. dr Nicolaus HAGLEITNER, prok. Uwe HANGHOFER, prok. Paul KIRCHKNOPF, mgr Petra RUDERER-KNOLLMAYR, prok. Helmut WIMMER Raiffeisen Zentralbank Österreich AG dr Mathias BAUER, przewodniczący, mgr (FH) Dieter AIGNER, mgr Gerhard AIGNER Anne AUBRUNNER MSc., Andreas BOCKBERGER, mgr Mathias BREIER, mgr Elke EBNER, mgr Harald FRODL, mgr Gerhard GALLNER, mgr Klaus GLASER, Wolfgang HÖFNER, mgr Norbert JANISCH, mgr Gabriele KELLNER, mgr Kurt KOTZEGGER, Martina LENZ, dr Heinz MACHER, dr Angelika MILLENDORFER, Herbert PERUS, Herbert POPOVITS, mgr Hans RAPATZ, mgr Monika RIEDEL, mgr Andreas RIEGLER, mgr Friedrich SCHILLER, dr Michael SCHMID, mgr Robert SENZ, mgr Rosemarie STIPKOVICH-WIMMER, mgr Ingrid SZEILER, mgr Sheila TALEBIZADEH, mgr Daniela UHLIK-KLIEMSTEIN, mgr Georg WILDNER, dr Marina ZENKER Strona 3

Szanowni posiadacze jednostek uczestnictwa! Spółka Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. przedkłada niniejszym sprawozdanie z działalności funduszu Raiffeisen-Euro-Spółki fundusz zagraniczny Fundusz współwłasnościowy zgodnie z 20 InvFG- za 8 rok obrachunkowy od 1 lutego 2008 do 31 stycznia 2009 r. Wartość jednostki uczestnictwa wynika z podziału wartości całkowitej funduszu inwestycyjnego wraz z zyskami przez liczbę jednostek uczestnictwa. Wartość całkowitą funduszu inwestycyjnego ustala bank depozytariusz na podstawie aktualnych kursów wchodzących w jego skład papierów wartościowych, instrumentów rynku pieniężnego i praw do poboru akcji łącznie z wartością wchodzących w skład funduszu inwestycji finansowych kwot pieniężnych, wkładów, należności i pozostałych praw po potrąceniu zobowiązań. Majątek netto ustalany jest według poniższych zasad: a) Wartość wartości majątkowych, które są notowane lub są w obrocie na giełdzie lub innym rynku uregulowanym, ustalane są z reguły na podstawie ostatniego dostępnego kursu. b) O ile wartość majątkowa nie jest notowana lub nie jest w obrocie na giełdzie lub innym rynku uregulowanym lub o ile dla wartości majątkowej, która jest notowana lub jest w obrocie na giełdzie lub innym rynku uregulowanym, kurs nie odzwierciedla właściwie faktycznej wartości rynkowej, miarodajne są kursy wiarygodnych dostawców danych lub papierów wartościowych w cenach rynku lub inne metody wyceny. Strona 4

Szczegółowe dane o funduszu w EUR na 31.01.2008 na 31.01.2009 Majątek funduszu łącznie 236.424.013,55 186.138.296,92 Wartość obliczona na jednostkę uczestnictwa 96,31 uprawniającą do wypłaty 105,04 Cena emisji na jednostkę uczestnictwa uprawniającą do wypłaty 108,19 99,20 Wartość obliczona na jednostkę uczestnictwa częściowej aprecjacji kapitału 125,40 118,36 Cena emisji na jednostkę uczestnictwa częściowej aprecjacji kapitału 129,16 121,91 Wartość obliczona na jednostkę uczestnictwa pełnej aprecjacji kapitału 131,41 125,19 Cena emisji na jednostkę uczestnictwa pełnej aprecjacji kapitału 135,35 128,95 Wypłata/wypłacenie w EUR w dniu 15.04.2008 w dniu 15.04.2009 Wypłata na jednostkę uczestnictwa uprawniającą do wypłaty 3,90 4,35 Wypłacenie na jednostkę uczestnictwa częściowej aprecjacji kapitału 1,14 1,32 Ponownie zainwestowano na każdą jednostkę uczestnictwa w ramach częściowej aprecjacji kapitału 0,55 0,53 Ponownie zainwestowano na każdą jednostkę uczestnictwa w ramach pełnej aprecjacji kapitału 1,77 1,97 Realizacji wypłaty dokonuje się nieodpłatnie za okazaniem kuponu nr 8 w jednostkach wypłacających funduszu. Realizacją wypłat zajmują się banki depozytariusze. Bank realizujący wypłatę na podstawie kuponu zobowiązany jest, o ile zostało złożone opcjonalne oświadczenie, odliczyć od kwoty wypłaty podatek od zysków kapitałowych w wysokości 1,08 EUR na każdą jednostkę uczestnictwa, lub też, w przypadku złożenia opcjonalnego oświadczenia wykorzystać kwotę wypłaconą z tytułu jednostek uczestnictwa częściowej aprecjacji kapitału w wysokości 1,32 EUR na każdą jednostkę uczestnictwa w celu odprowadzenia podatku od zysków kapitałowych, o ile nie ma podstaw do zwolnienia. Strona 5

Będące w obiegu jednostki uczestnictwa funduszu Raiffeisen- Euro-Spółki fundusz zagraniczny 1) : Jednostki uczestnictwa uprawniające do wypłaty Jednostki częściowej aprecjacji kapitału Jednostki pełnej aprecjacji kapitału Jednostki uczestnictwa będące w obiegu na dzień 31.01.2008 215.417,626 1.425.802,086 266.250,007 Sprzedaże 157.539,137 549.932,265 73.139,354 Odkupienia 30.013,475 855.877,954 175.218,389 Jednostki uczestnictwa będące w obiegu 342.943,288 1.119.856,397 164.170,972 Jednostki uczestnictwa w obiegu łącznie na dzień 31.01.2009 1.626.970,657 Strona 6

Szczegółowe informacje o funduszu za ostatnie pięć lat obrachunkowych w EUR: Jednostki uczestnictwa uprawniające do wypłaty: Data Majątek funduszu łącznie Wartość obliczona na jednostkę uczestnictwa uprawniającą do wypłaty Wypłata na jednostkę uczestnictwa uprawniającą do wypłaty Zmiana wartości w % 2) 31.01.2005 189.927.231,38 113,86 4,40 + 8,00 31.01.2006 224.228.768,68 111,59 3,80 + 1,94 31.01.2007 209.797.978,65 108,03 3,70 + 0,28 31.01.2008 236.424.013,55 105,04 3,90 + 0,67 31.01.2009 186.138.296,92 96,31 4,35 4,73 Jednostki uczestnictwa częściowej aprecjacji kapitału: Data Majątek funduszu łącznie Wartość obliczona na jednostkę uczestnictwa częściowej aprecjacji kapitału Kwota wykorzystana do częściowej aprecjacji kapitału Wypłacenie na podstawie 13 ustęp 3 InvFG Zmiana wartości w % 3) 31.01.2005 189.927.231,38 125,08 5,62 1,14 + 8,00 31.01.2006 224.228.768,68 126,36 5,90 1,06 + 1,94 31.01.2007 209.797.978,65 125,62 0,54 1,06 + 0,28 31.01.2008 236.424.013,55 125,40 0,55 1,14 + 0,67 31.01.2009 186.138.296,92 118,36 0,53 1,32 4,73 Jednostki uczestnictwa pełnej aprecjacji kapitału: Data Majątek funduszu łącznie Wartość obliczona na jednostkę uczestnictwa pełnej aprecjacji kapitału Kwota wykorzystana do pełnej aprecjacji kapitału Zmiana wartości w % 31.01.2005 189.927.231,38 127,69 6,89 + 8,00 31.01.2006 224.228.768,68 130,17 7,15 + 1,94 31.01.2007 209.797.978,65 130,53 1,66 + 0,28 31.01.2008 236.424.013,55 131,41 1,77 + 0,67 31.01.2009 186.138.296,92 125,19 1,97 4,73 1) 2) 3) Części ułamkowe wynikają z planów rozbudowy majątku. Przy założeniu pełnego ponownego zainwestowania wypłaconych kwot według wyceny na dzień wypłaty. Przy założeniu pełnego ponownego zainwestowania wypłaconych kwot według wyceny na dzień wypłacenia. Strona 7

Rozwój majątku funduszu oraz rachunek wyników w EUR Zmiana wartości w roku obrachunkowym (wyniki funduszu) dla jednostek uczestnictwa uprawniających do wypłaty: Obliczenie metodą OeKB: na każdą jednostkę uczestnictwa w walucie funduszu (EUR), bez uwzględnienia narzutu emisyjnego Wartość obliczona na jednostkę uczestnictwa na początku roku obrachunkowego 105,04 Wypłata w dniu 15.04.2008 (wartość obliczona: 100,39 EUR) w wys. 3,90 EUR co odpowiada 0,0388 jednostki uczestnictwa Wartość obliczona na jednostkę uczestnictwa na końcu roku obrachunkowego 96,31 Łączna wartość wraz z jednostkami nabytymi na drodze wypłaty (1,0388 x 96,31) 100,05 Łączny dochód/strata netto na jednostkę uczestnictwa 4,99 dla jednostek uczestnictwa częściowej aprecjacji kapitału: Obliczenie metodą OeKB: na każdą jednostkę uczestnictwa w walucie funduszu (EUR), bez uwzględnienia narzutu emisyjnego Wartość obliczona na jednostkę uczestnictwa na początku roku obrachunkowego 125,40 Wypłacenie w dniu 15.04.2008 (wartość obliczona: 123,37 EUR) w wys. 1,14 EUR co odpowiada 0,0092 jednostki uczestnictwa Wartość obliczona na jednostkę uczestnictwa na końcu roku obrachunkowego 118,36 Łączna wartość wraz z jednostkami nabytymi na drodze wypłacenia (1,0092 x 118,36) 119,45 Łączny dochód/strata netto na jednostkę uczestnictwa 5,95 dla jednostek uczestnictwa pełnej aprecjacji kapitału: Obliczenie metodą OeKB: na każdą jednostkę uczestnictwa w walucie funduszu (EUR), bez uwzględnienia narzutu emisyjnego Wartość obliczona na jednostkę uczestnictwa na początku roku obrachunkowego 131,41 Wartość obliczona na jednostkę uczestnictwa na końcu roku obrachunkowego 125,19 Łączny dochód/strata netto na jednostkę uczestnictwa 6,22 Zmiana wartości jednostki uczestnictwa uprawniającej do wypłaty/ jednostki uczestnictwa częściowej aprecjacji/ jednostki uczestnictwa pełnej aprecjacji kapitału w ciągu roku obrachunkowego 4,73 % Strona 8

Zmiana wartości majątku funduszu Majątek funduszu na dzień 31.01.2008 (1.907.469,719 jednostek uczestnictwa) 236.424.013,55 Wypłata w dniu 15.04.2008 (3,90 EUR x 215.732,788 jednostek uczestnictwa uprawniających do wypłaty) 841.357,87 Wypłacenie w dniu 15.04.2008 (1,14 EUR x 1.093.095,104 jednostek uczestnictwa częściowej aprecjacji kapitału) 1.246.128,42 Zmiana stanu środków ze sprzedaży certyfikatów 91.829.657,45 z odkupienia certyfikatów 131.051.548,67 Proporcjonalne wyrównanie dochodu 635.072,08 39.856.963,30 Wynik funduszu łącznie 8.341.267,04 Majątek funduszu na dzień 31.01.2009 (1.626.970,657 jednostek uczestnictwa) 186.138.296,92 Strona 9

Wynik finansowy funduszu A. Zrealizowany wynik funduszu Wynik z podstawowej działalności funduszu Przychody (bez wyniku kursowego) Przychody z odsetek 9.239.844,77 Koszty odsetkowe 204.903,00 Przychody z subfunduszy (łącznie z faktycznie wpływającymi wypłatami) 617.508,15 Inne przychody 525,83 9.652.975,75 Koszty Wynagrodzenie dla KAG 1.294.901,77 Nakłady na bank depozytariusza 89.761,52 Koszty pracy biegłych rewidentów 8.640,00 Opłata depozytowa 53.286,54 Koszty publikacji obligatoryjnych i innych 29.944,55 Koszty z Credit Default Swaps 135.888,67 Koszty doradztwa podatkowego 2.400,00 1.614.823,05 Wynik z podstawowej działalności funduszu (z wyłączeniem wyrównania dochodu) 8.038.152,70 Zrealizowany wynik kursowy Zrealizowane zyski 1.539.305,66 Instrumenty pochodne 4.182.849,38 Zrealizowane straty 8.978.029,94 Instrumenty pochodne 1.997.142,19 Zrealizowany wynik kursowy (z wyłączeniem wyrównania dochodu) 5.253.017,09 Zrealizowany wynik funduszu (z wyłączeniem wyrównania dochodu) 2.785.135,61 B. Niezrealizowany wynik kursowy Zmiana niezrealizowanego wyniku kursowego 11.761.474,73 C. Wyrównanie wysokości dochodów Wyrównanie wysokości dochodów za dochody z danego roku obrachunkowego 135.874,29 Wyrównanie wysokości dochodów w roku obrachunkowym za zyski przeniesione 499.197,79 635.072,08 Wynik funduszu łącznie 8.341.267,04 Strona 10

Przeznaczenie wyniku finansowego funduszu Wypłata (4,35 EUR x 342.943,288 jednostek uczestnictwa uprawniających do wypłaty) 1.491.803,30 Wypłacenie zgodnie z 13 ust. 3 InvFG (1,32 EUR x 1.119.856,397 jednostek uczestnictwa częściowej aprecjacji kapitału) 1.478.210,44 Kwota przeznaczona do ponownego zainwestowania (częściowa aprecjacja kapitału) 598.951,73 Kwota przeznaczona do ponownego zainwestowania (pełna aprecjacja kapitału) 322.698,33 Suma 3.891.663,80 Zrealizowany wynik funduszu (łącznie z wyrównaniem dochodu) 3.420.207,69 Zmiana przeniesienia zysków Przeniesienie zysków z poprzedniego roku obrachunkowego 841.414,98 Przeniesienie zysków na następny okres obrachunkowy 369.958,87 471.456,11 Suma 3.891.663,80 Strona 11

Rynek kapitałowy (okres sprawozdawczy 12 miesięcy) Katastroficzny rok 2008 okazał się dobry dla inwestorów na rynku obligacji skarbowych w euro. Niepewność panująca na rynkach kapitałowych była przyczyną ucieczki w bezpiecznie papiery skarbowe. Z 4,4 % rentowności 10-letnich niemieckich obligacji federalnych pozostało w czwartym kwartale jedynie 2,9 %. Jako istotne czynniki wpływające na zawężenie rentowności należy wymienić słabe perspektywy koniunkturalne, niewielkie oczekiwania związane z inflacją (aż po obawy związane z deflacją) i topy procentowe, spadające na całym świecie do niemal zerowego poziomu. Po krótkotrwałej poprawie, w nowym roku do połowy stycznia rentowności ponownie spadły do swego najniższego poziomu w wys. 2,89 %. Od tej pory mamy do czynienia w przypadku obligacji znów z rozszerzeniem o 40 punktów bazowych, które tym samym zamyka z uwagą obserwowany fenomen na europejskim rynku obligacji skarbowych: Z końcem października spready europejskich obligacji skarbowych zaczęły się dramatycznie rozszerzać na niemieckie o- bligacje federalne. Sytuacja ta osiągnęła w czwartym tygodniu stycznia swój tymczasowy punkt szczytowy: 10-letnie obligacje greckie wykazały wyniki z narzutem 296 punktów bazowych, Włochy z ok. 156 punktami bazowymi, a Austria z 96 punktami bazowymi. Niektórzy komentatorzy interpretowali to zjawisko jako próbę rozerwania unii walutowej. Rozwój amerykańskich obligacji skarbowych odzwierciedlił bardzo wyraźnie wahania emocjonalne, przez które inwestorzy musieli przebrnąć w 2008 roku. Rentowności zanotowały do końca marca spadek, krótkoterminowa nadzieja na poprawę sytuacji na rynku sprawiła jednak, że aż do czerwca nastąpiło ponowne rozszerzenie. Od połowy roku rentowności amerykańskich Treasuries sukcesywnie pięły się w górę. Pod koniec października tempo tych zmian uległo przyspieszeniu na skutek ogólnego zaniepokojenia panującego na rynkach. Rentowności 10-letnich obligacji skarbowych spadły w połowie grudnia do najniższego poziomu 2,0 %. Czynnikami sprzyjającymi temu spadkowi były obniżki głównych stóp procentowych o ponad 4 % w ciągu jednego roku oraz zapowiedź amerykańskiego banku centralnego (FED) dotycząca bezpośredniego kupna amerykańskich Treasuries. Dzięki szeregowi czynników (m.in. odwróceniu trendu w przypadku ważnych wskaźników wyprzedzających koniunktury, masowych nowych emisjach obligacji skarbowych) ponownemu rozszerzeniu o 100 punktów bazowych uległy w nowym roku spready 10-letnich papierów skarbowych. Z Bear Stearns w marcu zeszłego roku po raz pierwszy został osiągnięty szczyt kryzysu finansowego w przypadku obligacji korporacyjnych. W czerwcu kryzys na rynku kredytowym wybuchł z nową, nienotowaną do tej pory siłą. Fannie Mae i Freddie Mac zostały upaństwowione. Przyczyną największego szoku była we wrześniu upadłość banku Lehman Brothers. Zaufanie panujące pomiędzy instytucjami finansowymi zanikło gwałtownie. Okoliczności sprawiły, iż amerykańskie banki były zmuszone do fuzji lub zostawały przejmowane. Na rynkach kredytowych, które w większości wykazywały brak płynności, panowała duża niepewność wywołana bankructwem Lehman Brothers. Spredy obligacji rosły, zarówno jeżeli chodzi o walory finansowe jaki i niefinansowe. Od listopada sytuacja na rynku pierwotnym uległa przyspieszeniu. W styczniu przedsiębiorstwa niefinansowe wyemitowały wolumen w wys. ponad 48 mld euro, co oznacza rekord miesięczny wszech czasów. Nowe emisje zostały przyjęte przez rynek bardzo pozytywnie. Od początku roku wynik spreadów jest pozytywny. Apetyt inwestorów na ryzyko wydaje się powoli powracać. Płynność widoczna jest przynajmniej w przypadku papierów z rynku pierwotnego. Strona 12

Druga połowa roku 2008 różniła się znacznie od pierwszej na rynku EUR/USD: dolar znalazł się na początku roku pod presją, ze względu na postrzeganie koniunktury w USA jako słabszej i oczekiwania związane z obniżką stóp procentowych, podczas gdy w czerwcu w Europie została nawet zdyskontowana podwyżka stóp procentowych. Doprowadziło to 15 lipca 2008 roku do osiągnięcia rekordowego poziomu euro w wys. 1,6038. Również kurs EUR/JPY osiągnął 23 lipca nowy rekordowy poziom 169,98. Do 27 października 2008 roku kurs euro spadł jednak do najniższego poziomu w stosunku do dolara (1,24) w ciągu roku, również w stosunku do jena wykazując najniższy poziom roczny, który w styczniu został ponownie zaniżony. W roku 2009 dolar pokazał się od silniejszej strony, ostatecznie w Europie oczekiwane są obniżki stóp procentowych (co nie jest juz możliwe w USA). Również spekulacje na temat rozpadu strefy euro uległa osłabieniu wspólna waluta. Frank szwajcarski jak zawsze skorzystał z lęku panującego na rynkach i w związku z tym w październiku zdobył silną przewagę w stosunku do euro (1,4296). Na końcu roku decydujące były natomiast dywergencje w polityce stóp procentowych: przede wszystkim szwajcarski bank centralny (SNB) osłabił walutę obniżeniem stóp procentowych do poziomu 0,5 %. Skoro tylko poprawiła się sytuacja EBC, frank umocnił się ponownie. W styczniu zaobserwować można było jedynie trend boczny w przypadku obu tych walut. Strona 13

Polityka inwestycyjna Sezon sprawozdawczy był zdominowany niewyobrażalną wcześniej zmiennością na rynkach kredytowych. Po uratowaniu banku Bear Stearns w marcu 2008 r. nastąpił okres poprawy. Sytuacja uległa jednak szybko ponownemu zaostrzeniu, w momencie upadku Lehmana światowy system finansowy znalazł się na krawędzi załamania. Jedynie zdecydowane działania rządów narodowych i banków centralnych, które z jednej strony zapewniły płynność w systemie, z drugiej strony przechwyciły chwiejne instytucje finansowe, takie jak AIG czy Citi w USA lub HBOS czy Fortis w Europie, mogły ustabilizować sytuację. Sytuacja związana z płynnością sprawiła, że niezwykle silnemu rozszerzeniu uległy marże za ryzyko, co dotknęło - w nieco słabszej formie - również walory niefinansowe. Spready dla walorów niefinansowych osiągnęły w szczytowym momencie 320 punktów bazowych, itraxx Main jako indeks będących w najczęstszym obrocie europejskich swapów kredytowych typu default (CDS) wynosił ok. 220 punktów bazowych. Kryzysowi finansowemu towarzyszyło również gwałtowne osłabienie gospodarki realnej. 4. kwartał 2008 r. przyniesie podobnie jak 1. kwartał 2009 r. również silny spadek wydajności gospodarczej. Reakcją przedsiębiorstw były działania mające na celu wzmocnienie bilansu na czas kryzysu. Z jednej strony zaobserwować można było koncentrację na generowaniu przepływów pieniężnych, z drugiej miało miejsce zmniejszenie dywidendy oraz zwiększenie kapitału. W funduszu nie zdołaliśmy uniknąć wpływu negatywnej dynamiki rynku. Co prawda miała miejsce minimalna ekspozycja wobec Lehmana i jej brak wobec banków islandzkich, ale również walory spółek finansowych nie zdołały uniknąć silnych rozszerzeń spreadów. Dzięki defensywnemu nastawieniu i korzystnej sytuacji w zakresie płynności rozchody w funduszu mogły zostać jesienią pokryte. Jednocześnie wykorzystano szanse i atrakcyjne spready rentowności, oferujące nowe emisje pod koniec roku i w pierwszych miesiącach roku 2009. Dokonano inwestycji przede wszystkim w sektory defensywne, takie jak sektor użyteczności publicznej, telekomunikacji czy konsumpcji. Dokonano kupna obligacji przedsiębiorstw, takich jak Eon, Dt. Telekom, Roche czy Danone. Pod względem duracji w okresie sprawozdawczym zajmowaliśmy przez większość czasu dłuższą pozycję od benchmarku, dzięki czemu jesienią mogliśmy czerpać zyski z silnego spadku rentowności i wyraźnego wzrostu krzywej stóp procentowych. Spadek rentowności został po części zniweczony rozszerzeniami spreadów. Aktualna rentowność funduszu jest z poziomem ok. 7 % w dalszym ciągu bardzo atrakcyjna w obecnym otoczeniu stóp procentowych. W celu wypracowania dodatkowych zysków uruchomiono również transakcje pożyczkowe pod zastaw papierów wartościowych. Strona 14

Struktura majątku funduszu w EUR 1. Papiery wartościowe TYS % Produkty strukturyzowane: Euro 10.438,04 5,61 Certyfikaty inwestycyjne: Euro 14.328,62 7,70 Obligacje: Euro 141.564,77 76,05 Papiery wartościowe łącznie 166.331,43 89,36 2. Produkty pochodne Wycena kontraktów terminowych 85,29 0,05 Wycena Credit Default Swaps (Protection Seller) 259,99 0,16 Wycena Credit Default Swaps (Protection Buyer) 780,03 0,42 Produkty pochodne łącznie 398,75 0,21 3. Wkłady na rachunku bankowym Wkłady na rachunku bankowym w EUR 15.479,35 8,32 Wkłady na rachunku bankowym w walutach obcych 5,55 0,00 Zobowiązania bankowe łącznie 15.484,90 8,32 4. Rozliczenia międzyokresowe Przypadające odsetki (z papierów wartościowych i wkładów bankowych) 3.931,81 2,11 Należności Credit Default Swaps (Protection Seller) 13,14 0,01 Zobowiązania Credit Default Swaps (Protection Buyer) 21,73 0,01 Rozliczenia międzyokresowe łącznie 3.923,22 2,11 Majątek funduszu 186.138,30 100,00 Strona 15

Zestawienie majątku w EUR ISIN NAZWA PAPIERU WARTOŚCIOWEGO STAN NA ZAKUPY SPRZEDAŻE KURS WARTOŚĆ UDZIAŁ W 30.01.2009 PRZYCHODY ROZCHODY KURSOWA W EUR MAJĄTKU STK./NOM. W OKRESIE SPRAWOZDAWCZYM FUNDUSZU (%) STK./NOM. PRODUKTY STRUKTURYZOWANE W EURO FR0010369595 2,5040 NATEXIS BQS MTN FRN 06-17 100.000 100.000 0 61,5000 61.500,00 0,03 XS0232498393 2,5040 ALLIED IRISH FRN 05-17 120.000 120.000 0 61,0000 73.200,00 0,04 XS0261717416 2,6290 SANTANDER ISS. FRN 06-17 700.000 0 1.300.000 78,0000 546.000,00 0,29 XS0217621050 2,6600 ABBEY NATL.FRN 05-15 120.000 120.000 0 76,5000 91.800,00 0,05 XS0232843671 2,7100 SVENSK.HDLSB. FRN 05-17 2.500.000 0 400.000 75,0000 1.875.000,00 1,01 XS0270531147 2,7300 BNP PARIBAS FLR 06-16 800.000 200.000 0 85,4530 683.624,00 0,37 XS0202707567 2,8100 DNB NOR BANK FRN 04-16 120.000 120.000 0 74,7500 89.700,00 0,05 XS0260783005 2,9100 EB D.349 FRN 06-17 100.000 100.000 0 66,1440 66.144,00 0,04 XS0249093526 3,0980 BQUE F.C.MTL FRN 06-16 100.000 100.000 0 92,0000 92.000,00 0,05 XS0248366576 3,2190 HSBC BANK 06-16 620.000 720.000 100.000 81,7500 506.850,00 0,27 XS0215309138 3,2420 SYDBANK FRN 05-15 100.000 100.000 0 64,0260 64.026,00 0,03 XS0305903410 3,3250 CIBC WORLD MARK. FRN 07-17 120.000 120.000 0 95,9690 115.162,80 0,06 XS0240868793 3,3790 ING BK NV FRN 06-16 1.600.000 0 0 72,0000 1.152.000,00 0,62 XS0257752013 3,4250 ANGLO IRISH BK FRN 06-16 320.000 120.000 600.000 43,5000 139.200,00 0,07 XS0267703352 3,4250 UNICR.ITAL. MTN FRN 06-16 100.000 100.000 0 72,6100 72.610,00 0,04 XS0220057581 3,6790 BCP FIN. BK. FIN. FRN 05-15 100.000 100.000 0 85,8850 85.885,00 0,05 XS0222338310 3,8220 BTM (CURACAO)FRN 05-15 100.000 100.000 0 70,0000 70.000,00 0,04 XS0237609168 3,8430 BCO SANT.TOT.FRN 05-15 120.000 120.000 0 83,0000 99.600,00 0,05 XS0217731586 3,8750 WIENERBERGER BONDS 05-12 300.000 0 300.000 81,5000 244.500,00 0,13 XS0221082125 3,9190 ABN AMRO BK FRN 05-15 800.000 0 600.000 73,0000 584.000,00 0,31 XS0228575501 3,9690 ERSTE SUB. S.313 FRN 05-15 300.000 600.000 300.000 74,0000 222.000,00 0,12 XS0302804744 3,9690 EFG HELLAS MTN FRN 07-17 120.000 120.000 0 60,0000 72.000,00 0,04 XS0275528627 4,2510 OEVAG SCHV. FRN 06-16 100.000 100.000 0 70,0000 70.000,00 0,04 FR0010469221 4,3200 CIE FIN.C.MUT.MTN FRN 07-17 150.000 150.000 0 86,7900 130.185,00 0,07 XS0234775483 4,3950 UBS AG JE FRN 05-15 120.000 120.000 0 77,0000 92.400,00 0,05 BE0930831194 4,5360 FORTIS BK FRN 05-18 2.000.000 0 0 73,4000 1.468.000,00 0,79 XS0284945135 4,9420 BCA P.VER.+N. FRN 07-17 100.000 100.000 0 65,0000 65.000,00 0,03 XS0253627136 5,2520 ELM B.V. FRN 06-UND. 250.000 100.000 150.000 34,0342 85.085,58 0,05 XS0369549570 7,5000 DEUT.BÖRSE MTN FRN 08-38 1.900.000 2.400.000 500.000 80,0300 1.520.570,00 0,82 CERTYFIKATY INWESTYCYJNE W EURO UWZGLĘDNIONE NA INNYCH RYNKACH ZORGANIZOWANYCH AT0000A0BAN1 RAIFFEISEN 311 (T) 123.500 123.500 0 78,2300 9.661.405,00 5,19 AT0000627252 RAIFFEISEN 315 - EURO ENHANCED MM (T) 54.000 54.000 0 86,4300 4.667.220,00 2,51 OBLIGACJE W EURO XS0272260513 2,4290 NOM.EUR.FIN. FRN 06-11 100.000 100.000 0 79,3420 79.342,00 0,04 XS0271939273 2,5040 PIRA.GR. FIN. FRN 06-11 120.000 120.000 0 86,4950 103.794,00 0,06 XS0222804733 3,0000 SKF AKTIEB. 05-10 450.000 0 0 98,3400 442.530,00 0,24 XS0223267591 3,0000 TELSTRA CORP. 05-10 1.000.000 0 500.000 98,0810 980.810,10 0,53 XS0259257003 3,1790 CITIGROUP INC. FRN 06-13 100.000 100.000 0 80,1580 80.158,00 0,04 XS0238379514 3,2750 ORSZAGOS TAK.KER BK FRN 05-10 100.000 100.000 0 75,2230 75.223,00 0,04 FR0010210054 3,3750 SFR 05-12 600.000 0 0 99,0323 594.193,68 0,32 XS0210629449 3,3750 TELEK.FINANZM. MTN 05-10 410.000 0 990.000 99,6545 408.583,29 0,22 XS0223405811 3,3750 SASOL FIN. INTL. 05-10 150.000 0 0 93,2500 139.875,00 0,08 XS0235004693 3,5000 PARKER-HANNIFIN 05-10 350.000 0 0 97,8386 342.434,96 0,18 XS0238543416 3,5000 BK OF TOKYO-MITSU. FRN 05-15 900.000 0 0 91,0000 819.000,00 0,44 XS0218733813 3,6250 TELIASONERA AB 05-12 400.000 200.000 200.000 97,5785 390.313,92 0,21 XS0223234823 3,6250 B.A.T. INTL FIN. 05-12 800.000 0 400.000 96,3920 771.135,60 0,41 XS0230962853 3,6250 BERTELSMANN ANL.05-15 1.350.000 550.000 0 81,6597 1.102.406,49 0,59 XS0236075908 3,6250 CITIGROUP INC. MTN 05-17 600.000 600.000 0 69,7339 418.403,46 0,22 XS0241241180 3,6250 CS GR.FIN.GU FRN 06-18 800.000 0 400.000 81,0705 648.564,00 0,35 XS0245129597 3,6250 SCANIA CV 06-11 400.000 0 0 92,8504 371.401,56 0,20 XS0215828830 3,7500 PORT.TEL.INTL 05-12 600.000 400.000 0 91,5696 549.417,72 0,30 XS0221295628 3,7500 EDP FIN. 05-15 500.000 0 0 89,6277 448.138,65 0,24 XS0234623626 3,7500 OTE PLC 05-11 1.950.000 1.400.000 450.000 94,0124 1.833.241,02 0,98 XS0241945236 3,7500 TELEFONICA EM. 06-11 3.150.000 2.650.000 4.200.000 99,3517 3.129.577,61 1,68 FR0010160929 3,8750 VIVENDI UNI. 05-12 350.000 300.000 450.000 95,3444 333.705,26 0,18 XS0223268136 3,8750 TELSTRA CORP. 05-15 800.000 100.000 0 86,1677 689.341,52 0,37 XS0246077639 3,8750 SCA FINANS 06-11 700.000 0 0 94,6660 662.661,79 0,36 XS0246862485 3,8750 JPMORGAN CHASE FRN 06-18 700.000 100.000 100.000 83,1063 581.743,82 0,31 XS0383001210 3,9750 BAA FUNDING FLR A-5 FRN 08-14 1.200.000 1.300.000 100.000 70,9527 851.432,16 0,46 XS0246593304 4,0000 INVESTOR 06-16 550.000 0 0 78,6207 432.413,63 0,23 XS0268250247 4,0000 AMER.INTL GRP 06-11 300.000 100.000 600.000 59,5401 178.620,21 0,10 XS0273120716 4,0000 YORKSHIRE BLDG 06-11 800.000 1.000.000 200.000 100,2413 801.930,00 0,43 AT0000342886 4,1250 CAS.AU.INT.HLDG 05-12 620.000 50.000 0 96,6000 598.920,00 0,32 BE0932179097 4,1250 BELGACOM MTN FRN 06-11 600.000 1.650.000 1.900.000 99,5380 597.227,82 0,32 FR0010157354 4,1250 PUBLICIS GRP 05-12 200.000 0 200.000 94,3528 188.705,62 0,10 FR0010369587 4,1250 RES.TR.ELECTR. 06-16 700.000 200.000 0 93,4419 654.093,30 0,35 XS0223429084 4,1250 HUTCHISON WH. 05-15 1.750.000 500.000 600.000 79,1552 1.385.215,30 0,74 XS0235984340 4,1250 KINGFISHER MTN 05-12 400.000 0 100.000 75,3221 301.288,36 0,16 XS0243960290 4,1250 HERA 06-16 350.000 0 0 87,0265 304.592,72 0,16 XS0247626962 4,1250 NATIONAL GRID 06-13 1.000.000 0 400.000 92,6544 926.544,20 0,50 XS0252824858 4,1250 BHP BILLITON FIN.06-11 400.000 200.000 1.100.000 99,6002 398.400,64 0,21 Strona 16

ISIN NAZWA PAPIERU WARTOŚCIOWEGO STANA NA ZAKUPY SPRZEDAŻE KURS WARTOŚĆ UDZIAŁ 30.01.2009 PRZYCHODY ROZCHODY KURSOWA W EUR MAJĄTKU W OKRESIE SPRAWOZDAWCZYM FUNDUSZU (%) OBLIGACJE W EURO XS0266789600 4,1250 DAIMLERCHRYS.N.A.06-09 400.000 100.000 300.000 100,0090 400.036,00 0,21 XS0237303598 4,1990 TELECOM ITALIA FRN 05-12 1.350.000 1.350.000 0 81,1240 1.095.174,00 0,59 XS0276891594 4,2010 MORGAN STANLEY FRN 06-13 400.000 0 700.000 72,3670 289.468,00 0,16 FR0010333377 4,2500 COMP.DE ST.-GOBAIN 06-11 200.000 200.000 850.000 96,2808 192.561,64 0,10 XS0195519466 4,2500 CADB.SCHWEP.INV.04-09 200.000 0 0 100,2500 200.500,00 0,11 XS0196346042 4,2500 ZAGREBACKA BANKA 04-09 500.000 0 0 97,0000 485.000,00 0,26 XS0203714802 4,2500 TERNA S.P.A. 04-14 250.000 0 350.000 98,4640 246.159,93 0,13 XS0210237011 4,2500 UNIT.UTIL.W. 05-20 400.000 0 100.000 87,7020 350.807,84 0,19 XS0210629522 4,2500 TELEK.FINANZM. MTN 05-17 500.000 0 1.500.000 86,0733 430.366,70 0,23 XS0235605853 4,2500 LAFARGE 05-16 900.000 0 800.000 68,3668 615.300,93 0,33 XS0402644420 4,2500 BP CAPITAL MKTS MTN 08-11 700.000 1.400.000 700.000 102,2000 715.399,93 0,38 XS0365879203 4,3370 NORDEA BK MTN FRN 08-10 100.000 100.000 0 98,4050 98.405,00 0,05 DE000A0DLU51 4,3750 EWE ANL. 04-14 150.000 0 550.000 95,9612 143.941,85 0,08 FR0010027508 4,3750 TELEVIS. FSE 1 03-10 200.000 0 0 100,9152 201.830,34 0,11 FR0010261396 4,3750 VEOLIA ENVIRONN.05-20 900.000 800.000 600.000 79,0571 711.513,54 0,38 FR0010397927 4,3750 VEOLIA ENVIRONN. 06-17 100.000 100.000 0 87,0656 87.065,64 0,05 FR0010709261 4,3750 GDF SUEZ S.A. MTN 09-12 1.300.000 1.500.000 200.000 102,3490 1.330.537,00 0,71 XS0189727869 4,3750 BRIT.AMER.TOBAC.04-11 150.000 0 0 99,9193 149.878,98 0,08 XS0196403025 4,3750 THALES S.A. 04-11 450.000 0 50.000 99,7816 449.017,34 0,24 XS0197153371 4,3750 SUMIT.MITSUI 04-14 900.000 0 300.000 93,9260 845.334,00 0,45 XS0211637839 4,3750 ALLIANZ FIN. II FRN 05-99 900.000 800.000 1.500.000 58,6107 527.496,39 0,28 XS0213972614 4,3750 NATL GRID TRANS.05-20 800.000 0 300.000 80,3951 643.160,40 0,35 XS0215828913 4,3750 PORT.TEL.INTL 05-17 300.000 0 0 79,4715 238.414,38 0,13 XS0247812836 4,3750 DAIMLERCHRYS.N.A.06-13 500.000 1.100.000 600.000 91,1776 455.888,10 0,24 XS0252760607 4,3750 CARGILL 06-13 700.000 200.000 0 90,1026 630.718,06 0,34 XS0271527599 4,3750 SES GLOBAL 06-13 750.000 0 50.000 88,6904 665.178,30 0,36 XS0275431111 4,3750 IMP.TOBACCO FIN. 06-13 2.100.000 0 600.000 85,5519 1.796.590,11 0,97 XS0275759602 4,3750 WPP GRP. 06-13 600.000 200.000 0 75,3972 452.383,38 0,24 XS0275937471 4,3750 BRISTOL-MYERS 06-16 700.000 1.050.000 850.000 91,3628 639.539,81 0,34 XS0286704787 4,3750 FRANCE TELECOM 07-12 200.000 2.800.000 8.900.000 100,7796 201.559,12 0,11 XS0291394152 4,3750 DAIMLER CHRYS. N.A. 07-10 1.500.000 2.000.000 4.950.000 98,7081 1.480.621,80 0,80 XS0291950722 4,3750 AT + T INC. 07-13 400.000 900.000 1.500.000 93,8662 375.464,72 0,20 XS0408832151 4,3750 RABOBK NEDERLD MTN 09-14 1.300.000 2.200.000 900.000 100,7780 1.310.114,00 0,70 DE000A0DLWN6 4,5000 TCHIBO ANL.04-14 600.000 0 300.000 90,1280 540.768,00 0,29 FR0010326967 4,5000 BOUYGUES 06-13 1.100.000 50.000 850.000 95,1984 1.047.182,18 0,56 XS0213737702 4,5000 ENERGIE OBEROEST.ANL 05-25 500.000 0 0 90,5000 452.500,00 0,24 XS0269252077 4,5000 TELENOR ASA 06-14 700.000 0 200.000 91,6631 641.641,49 0,34 XS0289338609 4,5000 RZB MTN 54 TR1 07-19 1.000.000 100.000 300.000 73,7600 737.600,20 0,40 XS0237713226 4,5600 GAZ CAPITAL 05-12 400.000 0 1.400.000 82,2500 329.000,00 0,18 XS0383001996 4,6000 BAA FUNDING MTN A-8 08-20 300.000 600.000 300.000 56,9629 170.888,58 0,09 FR0010085795 4,6250 TECHNIP 04-11 500.000 0 150.000 98,6573 493.286,65 0,27 XS0163822488 4,6250 EADS FINANCE 03-10 750.000 200.000 150.000 99,6553 747.414,90 0,40 XS0171463788 4,6250 ANGLIAN W.S.F. 03-13 900.000 0 0 95,3227 857.904,39 0,46 XS0193805214 4,6250 GALLAHER GROUP 04-11 900.000 1.300.000 2.000.000 100,2709 902.437,92 0,48 XS0202649934 4,6250 REPSOL INTL F. 04-14 700.000 0 1.200.000 91,5587 640.911,04 0,34 XS0292873683 4,6250 STATKRAFT MTN 07-17 1.100.000 100.000 500.000 90,0564 990.620,73 0,53 XS0304458721 4,6250 BK SCOTLAND MTN 07-17 500.000 500.000 0 94,7702 473.851,15 0,25 XS0274960599 4,6450 CRP. AND. FOM. FRN 06-11 150.000 150.000 0 80,0000 120.000,00 0,06 BE0119549450 4,7500 ELIA SYSTEM OP. 04-14 900.000 300.000 400.000 99,1350 892.215,36 0,48 DE000A0NV975 4,7500 METRO FIN. 07-12 400.000 0 2.300.000 98,2280 392.912,00 0,21 XS0176347044 4,7500 RED ELECTR.ESP.F. 03-13 600.000 100.000 300.000 99,0468 594.281,04 0,32 XS0187400444 4,7500 MIZUHO FINL GR. FRN 04-14 1.200.000 300.000 400.000 98,8500 1.186.200,00 0,64 XS0254905846 4,7500 TELECOM ITALIA 06-14 600.000 400.000 1.800.000 88,6867 532.120,14 0,29 XS0289333048 4,7500 CEMEX FIN.EUR. 07-14 300.000 0 700.000 45,0000 135.000,00 0,07 XS0292607701 4,7500 TELSTRA CORP. MTN 07-17 300.000 0 100.000 86,9684 260.905,17 0,14 XS0294547285 4,7500 COMP.DE ST.-GOBAIN 07-17 950.000 250.000 1.400.000 75,0937 713.390,15 0,38 XS0297699588 4,7500 LINDE FIN. MTN 07-17 600.000 100.000 1.600.000 91,6303 549.781,50 0,30 XS0301928262 4,7500 BANK AMERI. FRN 07-17 500.000 0 1.000.000 82,2030 411.014,95 0,22 XS0303070030 4,7500 KON. KPN MTN 07-14 900.000 100.000 0 93,5976 842.378,22 0,45 XS0208105055 4,7810 AIB UK 1 FRN 04-UND. 500.000 0 100.000 17,3846 86.923,15 0,05 FR0010455626 4,8750 CASINO 07-14 900.000 100.000 400.000 86,3354 777.018,15 0,42 FR0010612622 4,8750 RTE EDF TRANSP. 08-15 1.000.000 2.100.000 1.100.000 100,1014 1.001.014,00 0,54 FR0010709097 4,8750 HSBC FR MTN 09-14 300.000 1.200.000 900.000 100,0370 300.111,00 0,16 XS0170386998 4,8750 CIBA SP.CH.FIN.LUX. 03-18 100.000 230.000 430.000 90,4468 90.446,80 0,05 XS0193337796 4,8750 ASM BRESCIA 04-14 600.000 0 100.000 98,5989 591.593,52 0,32 XS0203831432 4,8750 WENDEL INVEST. 04-14 150.000 500.000 1.400.000 57,1869 85.780,35 0,05 XS0215093534 4,8750 FINMECCANICA 05-25 500.000 0 0 72,9115 364.557,25 0,20 XS0253989635 4,8750 WENDEL INVEST. 06-16 350.000 0 50.000 52,8640 185.023,99 0,10 XS0302633168 4,8750 MERRILL LYNCH MTN 07-14 900.000 300.000 900.000 88,1763 793.586,61 0,43 XS0305189002 4,8750 XSTRATA FINANCE 07-12 1.050.000 350.000 200.000 71,7845 753.737,15 0,40 XS0327237052 4,8750 PROCTER GAMBLE 07-11 150.000 0 1.350.000 103,7476 155.621,46 0,08 XS0410299357 4,8750 E.ON INTL FIN. MTN 09-14 1.500.000 1.800.000 300.000 102,3830 1.535.745,00 0,83 XS0211448435 4,8920 KOREA DEV.BK FRN 05-10 100.000 100.000 0 96,8720 96.872,00 0,05 FR0010535583 5,0000 AIR LIQUIDE 07-13 700.000 0 200.000 102,9700 720.790,00 0,39 XS0193947271 5,0000 AUTOSTRADE MTN 04-14 600.000 0 1.600.000 97,8207 586.924,14 0,32 XS0225369403 5,0000 BAYER AG FRN 2005-15 500.000 950.000 450.000 77,1458 385.728,80 0,21 XS0299486745 5,0000 OBRASCON HUARTE 07-12 1.900.000 0 1.300.000 66,6500 1.266.349,81 0,68 XS0302948319 5,0000 VOLVO TREAS. MTN 07-17 1.000.000 0 400.000 66,9202 669.201,90 0,36 XS0322866749 5,0000 SCHERING-PLOUGH 07-10 850.000 500.000 350.000 101,4384 862.226,40 0,46 XS0330631051 5,0000 KON. KPN MTN 07-12 1.600.000 700.000 1.100.000 98,1170 1.569.871,68 0,84 XS0364671346 5,0000 BMW US CAP MTN 08-15 1.500.000 2.000.000 500.000 90,3149 1.354.723,05 0,73 Strona 17

ISIN NAZWA PAPIERU WARTOŚCIOWEGO STAN NA ZAKUPY SPRZEDAŻE KURS WARTOŚĆ UDZIAŁ W 30.01.2009 PRZYCHODY ROZCHODY KURSOWA W EUR MAJĄTKU W OKRESIE SPRAWOZDAWCZYM FUNDUSZU (%) OBLIGACJE W EURO XS0409370219 5,0000 FRANCE TELECOM MTN 09-14 250.000 1.050.000 800.000 102,2860 255.715,00 0,14 XS0204284490 5,0100 CAIXA EC.M.G.CI FRN 04-09 100.000 100.000 0 97,5950 97.595,00 0,05 FR0010474239 5,1250 VEOLIA ENVIRONN. MTN 07-22 1.250.000 100.000 550.000 82,4471 1.030.588,63 0,55 XS0177955381 5,1250 HBOS FRN 03-UND. 600.000 0 0 55,1840 331.103,76 0,18 XS0295018070 5,1250 TESCO PLC 07-47 1.500.000 200.000 100.000 78,8241 1.182.360,75 0,64 XS0324693968 5,1250 CEZ AS 07-12 1.200.000 0 400.000 97,7307 1.172.767,92 0,63 XS0362224254 5,1250 IBERDROLA FIN. MTN 08-13 800.000 900.000 100.000 99,3771 795.016,88 0,43 XS0363479618 5,1250 VW CREDIT INC. MTN 08-11 1.100.000 2.700.000 1.600.000 99,6789 1.096.468,34 0,59 XS0363740985 5,1250 NATL GRID GAS MTN 08-13 400.000 400.000 0 97,0438 388.175,16 0,21 XS0409744744 5,1250 EL. FRANCE MTN 09-15 1.000.000 1.000.000 0 102,0410 1.020.410,00 0,55 XS0276455937 5,1360 GAZ CAPITAL 06-17 650.000 350.000 0 60,2500 391.625,00 0,21 XS0253262025 5,1690 RZB FIN.(JE)IV FRN 06-UND. 800.000 1.300.000 600.000 32,7906 262.325,12 0,14 FR0000473993 5,2500 COFIROUTE 03-18 1.100.000 300.000 300.000 88,5020 973.522,22 0,52 FR0010612705 5,2500 GROUPE DANONE MTN 08-11 300.000 1.200.000 900.000 103,4964 310.489,32 0,17 XS0214965963 5,2500 TELECOM ITALIA 05-55 400.000 400.000 800.000 61,2962 245.184,92 0,13 XS0266838746 5,2500 SIEMENS FINANC. FRN 06-66 400.000 900.000 1.200.000 76,5201 306.080,20 0,16 XS0306773234 5,2500 BRIT. TELECOM. MTN 07-14 1.200.000 300.000 300.000 90,3022 1.083.626,28 0,58 XS0326230181 5,2500 KONINKLIJKE DSM MTN 07-17 350.000 0 0 96,6250 338.187,54 0,18 XS0329479728 5,2500 WPP FINANCE 07-15 350.000 50.000 0 66,9755 234.414,22 0,13 XS0411606246 5,2500 TOYOTA MOTOR CRED MTN 09-12 1.700.000 2.000.000 300.000 101,3900 1.723.630,00 0,93 XS0268694808 5,2940 ERSTE CAP.FIN.JE FRN 06-UND. 1.000.000 0 100.000 27,0000 270.000,00 0,15 XS0303583412 5,3640 GAZ CAPITAL MTN 07-14 3.500.000 150.000 650.000 69,1800 2.421.300,00 1,30 FR0010526178 5,3750 SCHNEIDER ELECTRIC 07-15 850.000 450.000 400.000 95,3546 810.513,93 0,44 NL0006133175 5,3750 TNT N.V. 07-17 500.000 0 300.000 89,1700 445.850,00 0,24 XS0184373925 5,3750 TELECOM ITALIA 04-19 100.000 600.000 700.000 81,8678 81.867,80 0,04 XS0234434222 5,3750 HENKEL KGAA FRN 05-2104 700.000 650.000 350.000 74,9810 524.866,72 0,28 XS0300900478 5,3750 IFIL 07-17 600.000 0 0 59,7583 358.549,68 0,19 XS0304458051 5,3750 VODAFONE GRP MTN 07-22 800.000 50.000 1.900.000 92,6567 741.253,92 0,40 XS0307791698 5,3750 B.A.T. INTL FIN. MTN 07-17 5.450.000 0 750.000 89,5113 4.878.364,76 2,62 XS0346402547 5,3750 OTE PLC MTN 08-11 800.000 1.550.000 750.000 98,7964 790.371,52 0,42 XS0410258833 5,4310 TELEFONICA EM. MTN 09-14 1.800.000 2.100.000 300.000 100,8300 1.814.940,00 0,98 XS0213101073 5,5000 PEMEX PR.FD.REGS 05-25 500.000 70.000 170.000 64,2475 321.237,40 0,17 XS0319639232 5,5000 GENL EL.CAP. FRN 07-67 1.600.000 0 0 50,0148 800.236,32 0,43 FR0010491720 5,6250 AUTOROUTES SUD FR 07-22 550.000 0 50.000 78,2725 430.498,75 0,23 XS0253995368 5,6250 FIAT FIN.+TRADE 06-11 1.350.000 1.600.000 250.000 70,6533 953.819,96 0,51 XS0306646042 5,6250 ENEL S.P.A. MTN 07-27 300.000 200.000 400.000 81,9431 245.829,36 0,13 XS0335134705 5,6250 GLAXOSM.CAP. MTN 07-17 800.000 550.000 1.650.000 100,8225 806.580,24 0,43 XS0365094811 5,6250 FRANCE TELECOM MTN 08-18 1.400.000 2.550.000 1.150.000 97,9687 1.371.562,22 0,74 XS0369461644 5,6250 SIEMENS FINANC. MTN 08-18 600.000 2.300.000 1.700.000 101,3464 608.078,22 0,33 XS0385770853 5,6250 PHILIP MORRIS INTL 08-11 600.000 1.450.000 850.000 102,9845 617.906,82 0,33 XS0386772924 5,6250 TESCO PLC 08-12 1.000.000 1.000.000 0 102,4346 1.024.345,90 0,55 XS0400736475 5,6250 EL. FRANCE MTN 08-13 450.000 1.500.000 1.050.000 105,6905 475.607,43 0,26 DE000A0TT2M2 5,7500 DT.TELEK.INTL F. MTN 08-15 500.000 3.300.000 2.800.000 99,9293 499.646,60 0,27 XS0304756405 5,7500 ASML HOLDING N.V. 07-17 150.000 0 250.000 61,0000 91.500,00 0,05 XS0353180465 5,7500 KRAFT FOODS 08-12 1.100.000 1.700.000 600.000 102,4415 1.126.856,72 0,61 XS0361244667 5,7500 E.ON INTL FIN. MTN 08-20 2.100.000 5.150.000 3.050.000 99,0058 2.079.120,96 1,12 XS0378754906 5,7500 ROYAL BK CDA MTN 08-11 900.000 1.800.000 900.000 103,3249 929.924,01 0,50 XS0401892038 5,7500 VATTENFALL TRSY MTN 08-13 950.000 1.300.000 350.000 104,7612 995.231,69 0,53 XS0304987042 5,7670 MÜCH.RÜKV. FRN 07-UND. 800.000 400.000 900.000 55,5091 444.073,04 0,24 XS0326967832 5,7700 RZB MTN FRN 07-15 500.000 300.000 400.000 65,6254 328.126,80 0,18 XS0260057285 5,7770 AXA S.A FRN 06-UND. 800.000 0 300.000 49,3269 394.615,36 0,21 XS0358158052 5,8750 ANGLO AM. CAP. 08-15 600.000 750.000 150.000 86,0260 516.156,18 0,28 XS0366203585 5,8750 XSTRATA FINANCE MTN 08-11 500.000 800.000 300.000 78,0436 390.218,15 0,21 XS0385771158 5,8750 PHILIP MORRIS INTL 08-15 1.050.000 1.250.000 200.000 100,3561 1.053.738,84 0,57 XS0400780887 5,8750 ENI S.P.A. MTN 08-14 450.000 1.800.000 1.350.000 105,8061 476.127,32 0,26 DE000A0T5X07 6,0000 DT.TELEK.INTL F. MTN 09-17 2.100.000 2.500.000 400.000 101,2800 2.126.880,00 1,14 FR0010633974 6,1250 BOUYGUES 08-15 1.050.000 1.150.000 100.000 97,6200 1.025.010,00 0,55 XS0365901734 6,1250 LAFARGE MTN 08-15 1.000.000 1.300.000 300.000 79,3143 793.142,50 0,43 XS0377253405 6,1250 SCOTT. + SOUTH. EN. 08-13 550.000 1.000.000 450.000 101,6099 558.854,67 0,30 FR0010678151 6,2500 GDF SUEZ S.A. MTN 08-14 800.000 1.200.000 400.000 107,5900 860.720,00 0,46 XS0173605311 6,2500 PEMEX PR.FDG REGS 03-13 200.000 0 400.000 90,7882 181.576,36 0,10 XS0376700901 6,2500 AMER.HONDA F. MTN 08-13 1.000.000 1.900.000 900.000 97,3278 973.277,70 0,52 XS0408285913 6,2500 VODAFONE GRP MTN 09-16 2.000.000 2.000.000 0 100,9860 2.019.720,00 1,09 XS0409749206 6,2500 EL. FRANCE MTN 09-21 1.000.000 1.000.000 0 101,1840 1.011.840,00 0,54 FR0010602920 6,3750 CASINO 08-13 400.000 1.000.000 600.000 95,3592 381.436,72 0,20 XS0131858838 6,3750 TELSTRA CORP. 01-11 100.000 1.100.000 1.000.000 103,0659 103.065,91 0,06 XS0357251726 6,3750 WOLTERS KLUWER 08-18 400.000 700.000 300.000 88,7601 355.040,48 0,19 XS0408730157 6,3750 BMW US CAP MTN 09-12 800.000 1.100.000 300.000 102,0220 816.176,00 0,44 XS0409318309 6,3750 TELEK.FINANZM.ANL. 09-16 1.700.000 1.700.000 0 100,7380 1.712.546,00 0,92 XS0408880127 6,5000 NATIONAL GRID MTN 09-14 300.000 600.000 300.000 99,9180 299.754,00 0,16 XS0327237136 6,6050 GAZ CAPITAL MTN 07-18 250.000 0 0 62,3150 155.787,48 0,08 XS0166205053 6,6250 PEMEX PR.FDG REG.S 03-10 750.000 0 350.000 100,7800 755.850,00 0,41 XS0399647675 6,6250 RWE FIN. MTN 08-19 700.000 1.250.000 550.000 105,7286 740.100,27 0,40 XS0401494900 6,6250 CARREFOUR MTN 08-13 500.000 1.800.000 1.300.000 106,3457 531.728,55 0,29 XS0403180119 6,6250 DIAGEO FIN. MTN 08-14 650.000 800.000 150.000 105,0175 682.613,82 0,37 FR0010709378 6,7500 SCHNEIDER ELECTRIC 09-13 300.000 500.000 200.000 103,2160 309.648,00 0,17 XS0399861086 6,8750 ENBW INTL FIN. MTN 08-18 600.000 1.200.000 600.000 105,2323 631.393,50 0,34 XS0408223138 6,8750 VOLKSW.FIN.SERV.MTN. 09-14 600.000 1.900.000 1.300.000 104,9470 629.682,00 0,34 XS0325446903 7,0200 MARIBOR FIN. FRN 07-UND. 1.275.000 0 0 47,5000 605.625,00 0,32 XS0323734961 7,0916 ROYAL BK SCOT. FRN 07-UND. 500.000 650.000 800.000 11,2000 56.000,05 0,03 XS0132407957 7,1250 DTE.TELEKOM FIN.01-11 600.000 0 1.900.000 105,3955 632.372,94 0,34 Strona 18

ISIN NAZWA PAPIERU WARTOŚCIOWEGO STAN NA ZAKUPY SPRZEDAŻE KURS WARTOŚĆ UDZIAŁ W 30.01.2009 PRZYCHODY ROZCHODY KURSOWA W EUR MAJĄTKU STK./NOM. W OKRESIE SPRAWOZDAWCZYM FUNDUSZU (%) OBLIGACJE W EURO XS0359781191 7,1250 GLENCORE FIN. 08-15 600.000 1.000.000 400.000 57,8434 347.060,10 0,19 XS0402535131 7,1250 CENTRICA MTN 08-13 400.000 1.100.000 700.000 104,7004 418.801,40 0,22 XS0387846925 7,2500 IMP.TOBACCO FIN. MTN 08-14 900.000 900.000 0 95,7157 861.441,21 0,46 BE0934984015 7,3750 AB INBEV MTN 09-13 500.000 500.000 0 103,6180 518.090,00 0,28 XS0161488498 7,5000 DT.TELEK.INTL F.03-33 400.000 400.000 300.000 107,3402 429.360,88 0,23 XS0408763166 7,5000 IBERDROLA FIN. MTN 2 09-15 300.000 300.000 0 108,0650 324.195,00 0,17 XS0405876326 7,6250 VERIZON WIREL. 08-11 850.000 1.100.000 250.000 104,2600 886.209,83 0,48 XS0365303329 7,7560 STE GENERALE. FRN 08-UND. 300.000 1.100.000 800.000 57,5540 172.662,03 0,09 DE000A0T5SE6 7,8750 DAIMLER INTL FIN. MTN 09-14 1.600.000 2.000.000 400.000 102,6600 1.642.560,00 0,88 FR0010718346 7,8750 CASINO MTN 09-12 600.000 600.000 0 101,5770 609.462,00 0,33 XS0405567883 7,8750 COCA COLA HBC F. MTN 08-14 400.000 1.100.000 700.000 107,2062 428.824,96 0,23 XS0365323608 8,0000 AMER.INTL GRP FRN 08-38 500.000 600.000 100.000 30,0000 150.000,00 0,08 XS0409153110 8,2500 COMP.DE ST.-GOBAIN 09-14 500.000 1.750.000 1.250.000 101,4390 507.195,00 0,27 SUMA MAJĄTKU W PAPIERACH WARTOŚCIOWYCH EUR 166.331.434,23 89,36 KONTRAKTY TERMINOWE NIE SŁUŻĄCE JAKO ZABEZPIECZENIE W EURO EURO BOBL FUTURE PER 06.03.2009 EUREX 100 115,5700 2.315,00 0,00 EURO BUND FUTURE PER 06.03.2009 EUREX 127 122,8900-133.638,15-0,07 EURO SCHATZ FUTURE PER 06.03.2009 EUREX 70 107,7350 46.034,86 0,02 KONTRAKTY TERMINOWE ŁĄCZNIE 1) EUR -85.288,29-0,05 CREDIT DEFAULT SWAPS SELL PROTECTION W EURO SPS6029I ARCELOR FINANCE 1.200.000 EUR -197.199,37-0,11 SP5505X6 ENEL SPA 1.550.000 EUR -19.126,53-0,01 SPD700G5 GENERAL ELECTRICS STAMFORD US 1.000.000 EUR -79.670,05-0,04 CREDIT DEFAULT SWAPS BUY PROTECTION W EURO SPO50311 BRITISH AMERICAN TOBACCO HOLDINGS 2.000.000 EUR 55.130,36 0,03 SPO503DH BRITISH AMERICAN TOBACCO HOLDINGS B.V. 2.000.000 EUR 29.956,62 0,02 SPW603PV FORTIS BANK 2.000.000 EUR 9.990,11 0,01 SPO503CW GAZ CAPITAL S.A. 1.200.000 EUR 341.264,81 0,18 SPZ2055G GROUP PORTUGAL TELECOM 400.000 EUR -14.103,73-0,01 SPB501X2 IMPERIAL TOBACCO FINANCE 300.000 EUR 32.899,05 0,02 SP3500XL ING AMSTERDAM 1.600.000 EUR 27.419,04 0,02 1PN5ZV3J ITRAXX MAIN EUROPE 12/12 3.000.000 EUR 137.506,39 0,08 SPN500E5 ITRX EUR SNR FIN 06/13 1.500.000 EUR -30.935,45-0,02 SPW603GI SVENSKA HANDELSBANKEN STOCKHOLM 2.500.000 EUR 60.546,25 0,03 SPO503F8 TELEKOM FINANZMANAGEMENT 1.600.000 EUR 24.850,39 0,01 SPO5031F VINCI S.A. FRANCE 2.200.000 EUR 118.201,08 0,06 CREDIT DEFAULT SWAPS BUY PROTECTION W DOLARZE AMERYKAŃSKIM SP04032C KONINKLIJKE KPN NV 1.600.000 EUR -12.696,62-0,01 CREDIT DEFAULT SWAPS ŁĄCZNIE 484.032,35 0,26 ZOBOWIĄZANIA BANKOWE ZOBOWIĄZANIA BANKOWE W EUR EUR 15.479.354,33 WKŁADY W WALUTACH SPOZA UE USD EUR 5.546,53 EUR 15.484.900,86 8,32 ROZLICZENIA MIĘDZYOKRESOWE PRZYPADAJĄCE ODSETKI EUR 3.931.810,78 ZOBOWIĄZANIA CREDIT DEFAULT SWAPS (PROTECTION SELLER) EUR 13.143,84 ZOBOWIĄZANIA CREDIT DEFAULT SWAPS (PROTECTION BUYER) EUR -21.736,85 EUR 3.923.217,77 2,11 MAJĄTEK FUNDUSZU EUR 186.138.296,92 100,00 WARTOŚĆ OBLICZONA NA JEDNOSTKĘ UCZESTNICTWA UPRAWNIAJĄCĄ DO WYPŁATY EUR 96,31 WARTOŚĆ OBLICZONA NA JEDNOSTKĘ UCZESTNICTWA CZĘŚCIOWEJ APRECJACJI KAPITAŁU EUR 118,36 WARTOŚĆ OBLICZONA NA JEDNOSTKĘ UCZESTNICTWA PEŁNEJ APRECJACJI KAPITAŁU EUR 125,19 JEDNOSTKI UCZESTNICTWA UPRAWNIAJĄCE DO WYPŁATY W OBROCIE ILOŚĆ 342.943,288 JEDNOSTKI UCZESTNICTWA CZĘŚCIOWEJ APRECJACJI KAPITAŁU W OBROCIE ILOŚĆ 1.119.856,397 JEDNOSTKI UCZESTNICTWA PEŁNEJ APRECJACJI KAPITAŁU W OBROCIE ILOŚĆ 164.170,972 PAPIERY WARTOŚCIOWE ZABLOKOWANE W ZESTAWIENIU MAJĄTKU (TRANSAKCJE DŁUŻNYMI PAPIERAMI WARTOŚCIOWYMI): XS0218733813 3,6250 TELIASONERA AB 05-12 EUR 400.000 XS0402535131 7,1250 CENTRICA MTN 08-13 EUR 400.000 1) Zyski i straty kursów na dany dzień. Strona 19

KURSY WALUT SKŁADNIKI MAJĄTKU W WALUCIE OBCEJ PRZELICZONO NA EUR PO KURSACH WALUT Z 29.01.2009: WALUTA EINHEITEN KURS DOLAR AMERYKANSKI 1 EUR = 1,30795 USD OBJAŚNIENIA SKRÓTÓW UŻYWANYCH NA GIEŁDZIE: SKRÓT EUREX OZNACZENIE EUROPEAN EXCHANGE ZAKUPY I SPRZEDAŻE PAPIERÓW WARTOŚCIOWCYH POCZYNIONE W OKRESIE SPRAWOZDAWCZYM, O ILE NIE ZOSTAŁY WYKAZANE W ZESTAWIENIU MAJĄTKU: ISIN NAZWA PAPIERU WARTOŚCIOWEGO ZAKUPY SPRZEDAŻE PRZYCHODY ROZCHODY STK./NOM. PRODUKTY STRUKTURYZOWANE: ASSET BACKED SECURITIES W EURO DE0003933511 3,4520 DT.BANK FRN 04-14 1.000.000 1.000.000 PRODUKTY STRUKTURYZOWANE W EURO XS0203450555 2,8600 UNICR.ITAL. FRN 04-16 0 600.000 XS0292336756 3,1120 BBVA SUB.CAP.UNI. FRN 07-17 0 2.000.000 DE0003933685 3,4250 DT.BANK FRN 04-16 1.300.000 1.300.000 XS0223248021 3,5000 DONG 05-12 150.000 1.400.000 DE0002484557 5,6250 ALTRIA FIN. SVG 98-08 0 800.000 CERTYFIKATY INWESTYCYJNE W EURO UWZGLĘDNIONE NA INNYCH RYNKACH ZORGANIZOWANYCH AT0000637293 RAIFFEISEN 311 - EURO MM PLUS (A) 123.500 123.500 OBLIGACJE W EURO Z DENOMINACJĄ W MARCE NIEMIECKIEJ DE0001770055 4,7500 VERBUND 98-08 0 1.100.000 OBLIGACJE W EURO XS0287044969 0,0000 LEHMAN BROTH. FRN 07-19 0 400.000 XS0384369020 0,0000 BAA ESCROW 06-12 100.000 100.000 XS0230243221 2,7500 BMW US CAP 05-10 0 200.000 XS0222377300 3,0000 GLAXOSM.CAP. MTN 05-12 500.000 500.000 XS0231029868 3,2190 MERRILL LYNCH FRN 05-10 100.000 100.000 XS0222423930 3,2500 STORA ENSO 05-10 0 1.100.000 FR0010206284 3,3750 LVMH 05-12 0 1.100.000 XS0163767105 3,3750 DANONE FIN. 03-08 0 300.000 XS0237323273 3,3750 PROCTER GAMBLE 05-12 200.000 3.200.000 XS0187724181 3,5000 ASIF III 04-09 0 400.000 XS0222372178 3,5000 IBERDROLA FIN. 05-15 0 500.000 XS0244082219 3,5000 GE CAP.EUROP. 06-13 0 800.000 FR0010245555 3,6250 FRANCE TELEC. 05-15 0 1.000.000 FR0010257873 3,6250 CARREFOUR 05-13 0 600.000 XS0169443784 3,6250 ANGLO AM. CAP. 03-08 0 900.000 XS0234263076 3,6250 DAIMLER CANADA FIN. INC 05-10 0 2.200.000 XS0236598164 3,6250 VODAFONE GRP MTN 05-12 0 1.100.000 AT0000341623 3,7500 OMV ANLEIHE 2003-10 1.300.000 2.200.000 XS0172521949 3,7500 NATL GRID TRANS. 03-08 0 1.250.000 XS0233886422 3,7500 AIR PROD. CHEM. 05-13 0 300.000 XS0236777339 3,7500 ROM.COMM.BK BK 05-08 0 800.000 DE000A0GMHG2 3,8750 PORSCHE INTL FIN. 06-16 0 200.000 FR0010023200 3,8750 SCHNEIDER ELECTRIC 03-08 0 600.000 XS0231264275 3,8750 MOL 05-15 0 500.000 XS0243520052 3,8750 BAA 06-12 100.000 1.600.000 XS0290520260 3,9290 VTB CAPITAL FRN 07-09 120.000 120.000 AT0000342340 4,0000 UNIQA ANL. 04-09 0 700.000 FR0010261388 4,0000 VEOLIA ENVIRONN.05-16 0 1.300.000 XS0222766973 4,0000 KON. KPN 05-15 0 500.000 XS0236951207 4,0000 ALTADIS EMISIO.FIN. 05-15 0 230.000 XS0304458564 4,0190 VODAFONE GRP MTN FRN 07-14 300.000 300.000 XS0231436238 4,0280 UNICRED.IT.III FRN 05-UND. 300.000 900.000 FR0010096115 4,1250 AIR LIQUIDE 04-10 0 200.000 XS0255269291 4,1250 VOLKSWAGEN LEASING 06-11 0 500.000 XS0271020850 4,1250 CEZ AS 06-13 0 300.000 XS0272770396 4,1250 GE CAP.EUROP. 06-16 0 100.000 XS0282572956 4,1250 TOTAL CAPITAL 07-13 1.200.000 1.200.000 XS0368068424 4,1250 TOTAL CAPITAL MTN 2 08-13 1.200.000 1.200.000 XS0238196942 4,1940 SVENSK.HDLSB. FRN 05-UND. 0 200.000 XS0266760965 4,2430 VODAFONE GRP FRN 06-13 1.000.000 1.000.000 AT000B074778 4,2500 RLB NÖ-W VAR.EK FRN 06-26 0 2.000.000 ES0414950677 4,2500 CAJA AHOR.MONTE P.07-14 1.400.000 1.400.000 FR0010212852 4,2500 BOUYGUES 05-20 0 150.000 XS0176837309 4,2500 ALTADIS FIN. 03-08 0 600.000 XS0213026197 4,2500 CITIGROUP INC. FRN 05-30 0 350.000 XS0271757832 4,2500 ENBW INTL FIN. 06-16 500.000 900.000 XS0282510170 4,2500 BMW FIN. NV 07-14 0 1.300.000 Strona 20