Duża zmienność na rynkach akcji USA (kontrakty S&P500) Silna bariera znajduje się w rejonie 1970pkt., rynek jest po silnych wzrostach, podatny na wystąpienie korekty, jednak gra na mocniejszy korekcyjny ruch w dół jest bardzo ryzykowna. Co innego gdyby taka korekta się odbyła, gdyż w dalszej perspektywie powinniśmy z bardzo dużym prawdopodobieństwem wrócić na wrześniowe szczyty. Niemcy (kontrakty DAX) Silna bariera w rejonie 8950pkt. została przekroczona. W przyszłym tygodniu możliwe są dalsze wzrosty. W długiej kilkumiesięcznej perspektywie możliwy powrót na tegoroczny szczyt. Polska (WIG20) Szansa powrotu na wrześniowe maksimum jest niewielka, przed końcem roku możliwy powrót do wsparcia w rejonie 2300pkt. Próba wyłamania w dół z kilkunastomiesięcznej fazy konsolidacji nie powinna sie udać. Potem oczekuję na wielotygodniowe odbicie. EUR/USD Ważny opór znajduje się w rejonie 1.3730 USD. Jeśli uda się go pokonać to możliwa jest kontynuacja odbicia z październikowego dna. W przeciwnym wypadku możliwy jest atak na wsparcie w rejonie 1.2610 USD a po jego rozbiciu otworzy się droga do poziomu 1.25 USD. USD/PLN W przyszłym tygodniu możliwy jest ruch w dół. Wsparcie znajduje się w rejonie 3.2650 PLN. W długiej perspektywie oczekuję na dalsze wzrosty. Target szacuję na 3.45-3.50 PLN. Złoto Silny średnioterminowy opór znajduje się w rejonie 1244 USD. Próba jego przełamania może sie nie udać. W takim razie czeka nas jeszcze powrót do 1182 USD i niżej. Za takim scenariuszem przemawia możliwość dalszego umocnienia dolara. Ropa W krótkim terminie możliwa kontynuacja odbicia z dna z 16-go października. Silny opór znajduje się w rejonie 85.40-86.30 USD. Potem oczekuję na dalsze spadki. Długoterminowe wsparcie zdolne powstrzymać kilkumiesięczną przecenę znajduje się w rejonie 75 USD. Rynek akcji w USA (kontrakty S&P500) Ostatni tydzień przyniósł bardzo duże wzrosty. We wtorek kontrakty na indeks S&P500 przełamały ważny opór w rejonie 1924pkt. W piątek osiągnięte zostało maksimum na poziomie 1960pkt. i takie było też zamknięcie. Tydzień temu pisałem, że ze szczytu z 19-go września widoczne są dwie silne fale spadkowe, które można oznaczyć jako dużą korekcyjną trójkę. W związku z tym, powinniśmy zobaczyć powrót na wrześniowe szczyty. Nie myślałem jednak, że rynek w tak dynamicznym tempie rósł. Z drugiej strony pokazuje to, że na rynku jest za dużo spekulacyjnego pieniądza. W listopadzie powinniśmy zobaczyć atak na wrześniowe szczyty (2000-2015pkt.). Wcześniej jednak mamy silny opór w rejonie 1970pkt. Kontrakty w krótkim czasie zyskały blisko 140 punktów. Rynek jest wykupiony, ryzyko wystąpienia kilkusesyjnej korekty znoszącej minimum 38% ruchu wzrostowego jest wysokie. Na zdrowy rozum można byłoby oczekiwać minimum kilkusesyjnej korekty (wykres 1). Problem w tym, że taka korekta wcale nie "musi" się pojawić, podobnie jak to było w trakcie wzrostów z sierpniowego dna. Szukając ciekawszej okazji na najbliższe tygodnie najrozsądniejsze byłoby wejście na długo po wystąpieniu kilkusesyjnej korekty, wtedy potencjał ruchu można byłoby szacować na jakieś 100 punktów. Przyłączenie się do trendu wzrostowego przed wystąpieniem korekty jest ryzykowne. Drugą okazją byłoby zagranie na spadki po tym jak w listopadzie okaże się, że bykom nie uda się przełamać wrześniowych szczytów. Można byłoby oczekiwać na powrót w rejon październikowego dna (o czym później). Spadki ze szczytu z 3-go września trwają 42 dni i mają zasięg 9.8%. Są one poważniejsze od spadków ze stycznia 2014 roku (spadek o 6.1% w 21 dni) oraz z przeceną z maja 2013 roku (spadek o 7.8% w 33 dni). To pokazuje, że mamy do czynienia z poważniejszą i dłuższą przeceną niż tylko kilku tygodniowa korekta. Strona 1
Na wykresie kontraktów na indeks S&P500 z dna z połowy 2013 roku (1553pkt.) widoczna jest klarowna 5-falowa struktura. To oznacza, że październikowa przecena koryguje 15-miesięczny trend wzrostowy (wykres 1). Zniesienie tego trendu o 38% wypada na poziomie 1835pkt. Wykres 1. Kontrakty na indeks S&P500 w układzie dziennym Techniczne wsparcie w rejonie 1835-1840pkt. zostało na krótko przekroczone i nastąpiło ogromne odbicie. Czy to oznacza, że korekta uległa już zakończeniu? Jak na korektę 15-miesięcznej fali wzrostów byłaby ona zbyt krótka. Należy się spodziewać, że wzrosty będą korekcyjne i po nieudanej próbie trwałego przebicia wrześniowych szczytów zobaczymy kolejny ruch w dół w rejon październikowego dna. Z dna z jesieni 2011 roku widoczny jest jeszcze nie zakończony silny trend wzrostowy. We wrześniu 2014 roku pojawił się silny punkt zwrotny, najprawdopodobniej kończący 15-miesięczną falę wzrostową. Może to być fala szósta (wykres 2). Wykres 2. Kontrakty na indeks S&P500 w układzie tygodniowym Strona 2
W tym oznaczeniu fala trzecia byłaby najkrótsza, w takim razie zamiast układu 5-fal powinien się pojawić układ 9- ciofalowy. W tym oznaczeniu trend z dna z 2011 roku potrwa więc jeszcze wiele miesięcy i mógłby się zakończyć w 2015 roku. Dla tego scenariusza krytyczne wsparcie znajduje się w okolicy 1685pkt. Dla rozstrzygnięcia czy możliwe jest inne oznaczenie oraz czy grozi nam obecnie załamanie takie jak w 2007 roku należy uważnie analizować strukturę spadków z wrześniowego szczytu. Na razie nie przyjmują one postaci 5-falowej struktury! Rynek akcji w Niemczech Ostatni tydzień przyniósł bardzo silne wzrosty. Z październikowego dna na poziomie 8366pkt. indeks zyskał 700 punktów. W czwartek kontrakty osiągnęły kilkutygodniowe maksimum na poziomie 9073pkt., w piątek mieliśmy cofnięcie do 8955pkt, zamknięcie po 9022pkt. (wykres 3). Wykres 3. Kontrakty na indeks DAX W ubiegłym tygodniu doszło do przekroczenia kluczowego średnioterminowego oporu w rejonie 8960pkt. Ma to dalekosiężne skutki dla rynku, gdyż oznaczać będzie, że spadki z tegorocznego szczytu rozwinęły się tylko w korekcyjną spadkową trójkę (A-B-C). W długiej wielomiesięcznej perspektywie (pierwszy kwartał 2015 roku) może to oznaczać powrót na tegoroczny szczyt. W krótkim kilkutygodniowym terminie możliwe są dalsze wzrosty. Ich zasięg może być większy niż na kontraktach na indeks S&P500. Równy zasięg dalszych wzrostów oznaczałby wzrost indeksu DAX do 9275pkt., tymczasem wydaje się, że może on bez problemu pokonać ten pułap. Rynek akcji w Polsce W ubiegłym tygodniu WIG dosyć umiarkowanie wzrósł. W środę na początku sesji osiągnięty został szczyt na poziomie 53 456pkt., potem praktycznie do końca tygodnia trwała korekta. Piątkowe zamknięcie wypadło na poziomie 53 320pkt. Strona 3
W perspektywie kilku tygodni oczekuję na dalsze wzrosty. Najprawdopodobniej nasz rynek nie zdoła powrócić na wrześniowy szczyt. W dalszej perspektywie możliwy kolejny ruch w dół. Z sierpniowego dna widoczna jest 5-falowa struktura, która może tworzyć falę 5-tą w kilkuletnim trendzie wzrostowym. Czy fala ta uległa zakończeniu we wrześniu 2014 roku przekonamy się w najbliższych tygodniach. Druga możliwość to pojawienie się jeszcze dwóch fal wzrostowych. Długoterminowe przesilenie może wtedy wypaść najprawdopodobniej na jesieni 2015 roku (wykres 4). Wykres 4. Indeks WIG w układzie dziennym (od dna z 2012 roku) W przyszłym tygodniu oczekuję na kontynuację odbicia z październikowego dna. Odbicie może być korekcyjne. Potem możliwy jeszcze jeden ruch w dół (wykres 5). Wykres 5. Indeks WIG20 w układzie dziennym Wsparcie w postaci dolnego ograniczenia kilkunastomiesięcznego trendu bocznego znajduje się w rejonie 2300pkt. Sądzę, że próba przebicia tego wsparcia się nie uda i dojdzie do kolejnego wielotygodniowego odbicia. Strona 4
Eurodolar (EUR/USD) We wtorek nie udała się próba przebicia oporu w rejonie 1.2840 USD w efekcie doszło do spadków. W czwartek osiągnięte zostało dno na poziomie 1.2613 USD. Potem doszło do odbicia do 1.2675 USD. W piątek kurs eurodolara wzrósł do 1.2695 USD. Zamknięcie wypadło na poziomie 1.2667 USD (wykres 6). Wykres 6. Eurodolar w perspektywie ostatnich kilkunastu miesięcy Obecnie kluczowa jest odpowiedź na pytanie czy odbicie z październikowego dna uległo zakończeniu. Struktura spadków ze szczytu z 21-go października wskazuje, że pojawiła się spadkowa trójka, zaś odbicie z czwartkowego dna trwa za długo aby była to fala czwarta i po jej zakończeniu pojawiła się spadkowa piątka. Innymi słowy spadki z wtorkowego szczytu mogą być korekcyjne. Ważny krótkoterminowy opór znajduje się w okolicy 1.2730 USD. Jeśli uda się go pokonać to możliwy jest powrót do bariery w rejonie 1.2840 USD i nieco wyżej. W dalszej kilkusesyjnej perspektywie oczekuję na zakończenie korekty. Sygnał pojawi się po przebiciu od góry wsparcia w rejonie 1.2840 USD, co otwiera drogę na wsparcie w rejonie 1.2610 USD a następnie na 1.25 USD. Krótkoterminowy scenariusz alternatywny zakłada, że na początku tygodnia nie uda się pokonać bariery w rejonie 1.2730 USD. Wtedy czeka nas rozbicie wsparcia w rejonie 1.2610 USD a następnie 1.25 USD. W dłuższej kilkutygodniowej perspektywie po rozbiciu październikowego dna (1.25 USD) oczekuję na kolejną falę spadków. Celem mogą być długoterminowe minima w rejonie 1.19-1.21 USD. Po pojawieniu się dużej spadkowej piątki i obronie wsparć w dalszej kilkumiesięcznej perspektywie oczekuję na odreagowanie spadków ze szczytu z 2014 roku. Złoty (USD/PLN, CHF/PLN, EUR/PLN) W czwartek rano doszło do ataku na szczyt z 3-go października (3.3506 PLN), został on nieznacznie przekroczony. Maksimum wypadło na poziomie 3.3584 PLN, w ciągu dnia kurs dolara spadł do poziomu 3.3332 PLN. W piątek doszło do spadku do poziomu 3.3195 PLN, zamknięcie wypadło na poziomie 3.3400 PLN (wykres 7). Strona 5
Wykres 7. Kurs dolara w relacji do złotego w perspektywie średnioterminowej Odbicie z październikowego dna jest w mojej ocenie korekcyjne. W przyszłym tygodniu oczekuję spadków. Wsparcie znajduje się w rejonie (3.2630 PLN). W dalszej kilkutygodniowej perspektywie możliwe są dalsze wzrosty w ramach fali piątej. Target szacuję na 3.45-3.50 PLN. W ubiegłym tygodniu złoty umocnił się w relacji do euro i franka szwajcarskiego po tym jak tydzień wcześniej doszło do jego sporego osłabienia. Zamknięcia nastąpiły nieznacznie po 4.2107 PLN (poprzednio 4.2139 PLN) i 3.4914 PLN (poprzednio 3.4903 PLN). W krótkim kilkusesyjnym terminie oczekuję na korekcyjne cofnięcie. W dalszej perspektywie oczekuję na atak na szczyty z końca sierpnia na poziomach 4.2309 PLN (EUR/PLN) oraz 3.5089 PLN (CHF/PLN). Po przełamaniu tych oporów spodziewam się dalszych wzrostów. Na wykresie franka możemy dotrzeć do szczytu z 2013 roku na poziomie 3.55 PLN. Analogiczny szczyt na wykresie euro znajduje się w okolicy 4.36 PLN, jednak wzrosty mogą dotrzeć w okolice 4.26 PLN. Ropa W ubiegłym tygodniu kurs ropy znajdował się w korekcie po wcześniejszej wielosesyjnej fali spadków. W środę po publikacji raportu o zapasach (zapasy wzrosły o 7.1 mln baryłek, podczas gdy oczekiwano 2.5 mln) doszło do silnego spadku. Dno wypadło na poziomie 80.06 USD (pomimo fatalnych dla producentów danych nowego dna nie było). W czwartek nastąpiło spore odbicie. Lokalny szczyt wypadł na poziomie 82.31 USD. W piątek kurs ropy spadł do 80.37 USD, zamknięcie nastąpiło po 81.30 USD (wykres 8). W mojej ocenie w dalszym ciągu możliwa jest kontynuacja korekty z dna 1 16-go października na poziomie 79.90 USD, tak aby fala czwarta miała postać korekcyjnej trójki (a-b-c). Silny opór znajduje się w rejonie 85.40-86.30 USD. Próba przełamania tej bariery nie powinna sie udać. W dalszej perspektywie powinna się rozpocząć kolejna fala spadków. Jej celem będzie raczej niewielkie pogłębienie dotychczasowego dna (79.89 USD), po czym zobaczymy kolejne mocniejsze też korekcyjne odbicie. W dalszej kilkutygodniowej perspektywie oczekuję na kolejny dołek. Długoterminowe wsparcie znajduje się w okolicy 75 USD. Strona 6
Wykres 8. Kurs kontraktów na ropę w perspektywie długoterminowej Pod koniec roku może się rozpocząć trwalsze odbicie. Krytyczny jest opór w rejonie 91 USD. Fundamentalne przyczyny spadku cen ropy wynikają ze zwiększonej produkcji ropy i zmniejszonego zapotrzebowania na nią. Warto poczytać ostatnie artykuły na stronie www.globtrex.com np. "Cena ropy wpłynie na wynik konfrontacji między Rosją a Zachodem". W październiku saudyjscy politycy poinformowali, iż odpowiada im utrzymanie cen ropy na poziomie 80-90 dolarów za baryłkę przez rok lub dwa. Arabia Saudyjska może być zainteresowana na walce o zachowanie swojego udziału w rynku i będzie przyzwalała na spadki cen ropy tak długo, aż wymusi zmniejszenie wzrostu wydobycia surowca w innych krajach niezrzeszonych w OPEC. Brzmi to bardzo interesująco. Realizacja tego fundamentalnego scenariusza mogłaby się przełożyć na wielomiesięczne niewielkie odbicie cen ropy. Opór w rejonie 91 USD mógłby pozostawać poza zasięgiem popytu, gdyby w dalszej perspektywie (za kilka kwartałów) doszło do pogłębienia dna fali trzeciej (prawdopodobnie zakończy się w okolicy 75 USD) to z tegorocznego szczytu pojawi się spadkowa 5-falowa struktura. W teorii fal Elliotta oznacza to początek trwalszego trendu spadkowego. Złoto W ubiegłym tygodniu nie udała się próba trwałego przełamania kluczowego oporu w rejonie 1244 USD. Wtorkowy szczyt wypadł na poziomie 1255.02 USD. Szybko doszło do realizacji zysków. W środę kurs złota spadł do 1240.38 USD. W czwartek dno wypadło na poziomie 1226.35 USD, po południu doszło do odbicia. W piątek było ono kontynuowane. Dzienne maksimum wypadło na poziomie 1234.09 USD, zamknięcie po 1230.93 USD (wykres 9). W krótkim terminie złoto jest bardziej skorelowane z eurodolarem. Jeśli w przyszłym tygodniu dojdzie do odbicia na eurodolarze to może dojść do wzrostu na wykresie cen złota. Kolejna próba przebicia oporu nie powinna się udać gdyż w dalszej kilkutygodniowej perspektywie dolar powinien być znacznie mocniejszy a to przemawia za dalszymi spadkami. Strona 7
Wykres 9. Kurs kontraktów na złoto w perspektywie długoterminowej Możliwy powrót na tegoroczny dołek na poziomie 1182 USD i niżej. W dalszej kilkumiesięcznej perspektywie gdy rozpocznie się kilkumiesięczne odreagowanie na eurodolarze powinniśmy zobaczyć mocniejsze i trwalsze wzrosty na wykresie cen złota. Sławomir Dębowski Dział Analiz Globtrex.com Prezentowany komentarz został przygotowany w celach informacyjnych i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005r. (Dz.U. 2005, poz. 206 nr 1715) oraz Ustawy z dnia 29 lipca 2005r. (Dz.U. 2005, Nr 183, poz. 1538 z późn. zm.). Przedstawiony raport jest wyrazem wiedzy i poglądów autora według stanu na dzień sporządzenia i w żadnym wypadku nie może być podstawą działań inwestycyjnych. Inwestorzy powinni mieć swoją własną ocenę co do właściwości i celowości inwestowania w którykolwiek z wymienianych instrumentów finansowych, opartą na analizie danego instrumentu, ryzyka z nim związanego, ich własnej strategii inwestycyjnej oraz przy uwzględnieniu ich prawnej, podatkowej i finansowej sytuacji. Strona 8