Inwestycje Alternatywne Profit S.A. Raport kwartalny za okres od 01.10.2012 r. do 31.12.2012 r. (IV kwartał 2012 r.) Warszawa, 14 lutego 2013 r.

Inwestycje Alternatywne Profit S.A. Raport kwartalny za okres od 01.10.2012 r. do 31.12.2012 r. (IV kwartał 2012 r.) Warszawa, 14 lutego 2013 r.

Spis Treści 1. PODSTAWOWE DANE O EMITENCIE...3 1.1 DANE REJESTROWE EMITENTA... 3 1.2 PRZEDMIOT DZIAŁALNOŚCI EMITENTA... 3 1.3 WŁADZE EMITENTA... 4 1.4 PODMIOTY ZALEŻNE EMITENTA WCHODZĄCE W SKŁAD GRUPY KAPITAŁOWEJ EMITENTA... 5 2. PODSTAWOWE DANE O SPÓŁCE ZALEŻNEJ...5 2.1 DANE REJESTROWE SPÓŁKI ZALEŻNEJ EMITENTA... 5 2.2 PRZEDMIOT DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI ZALEŻNEJ EMITENTA... 5 2.3 WŁADZE SPÓŁKI ZALEŻNEJ EMITENTA... 5 2.4 STRUKTURA AKCJONARIATU SPÓŁKI ZALEŻNEJ EMITENTA... 6 3. SKONSOLIDOWANY RAPORT KWARTALNY...6 3.1 WYBRANE SKONSOLIDOWANE DANE FINANSOWE ZA IV KWARTAŁ 2012 R. ORAZ DANE PORÓWNAWCZE ZA IV KWARTAŁ 2011 R.... 6 3.2 WYBRANE JEDNOSTKOWE DANE FINANSOWE ZA IV KWARTAŁ 2012 R. ORAZ DANE PORÓWNAWCZE ZA IV KWARTAŁ 2011 R.... 7 3.3 DODATKOWE DANE, JEŻELI ICH UWZGLĘDNIENIE W RAPORCIE KWARTALNYM JEST KONIECZNE DLA PRZEDSTAWIENIA AKTUALNEJ SYTUACJI MAJĄTKOWEJ I FINANSOWEJ EMITENTA W SPOSÓB RZETELNY I KOMPLETNY... 8 3.5 INFORMACJA NA TEMAT PROGNOZ STANOWISKO ZARZĄDU ODNOŚNIE MOŻLIWOŚCI ZREALIZOWANIA PODANYCH DO PUBLICZNEJ WIAODMOŚCI PROGNOZ FINANSOWYCH... 10 3.6 INFORMACJA ZARZĄDU EMITENTA NA TEMAT AKTYWNOŚCI, JAKĄ W OKRESIE OBJĘTYM RAPORTEM EMITENT I SPÓŁKA ZALEŻNA PODEJMOWALI W OBSZARZE ROZWOJU PROWADZONEJ DZIAŁALNOŚCI, W SZCZEGÓLNOŚCI POPRZEZ DZIAŁANIA NASTAWIONE NA WPROWADZENIE ROZWIĄZAŃ INNOWACYJNYCH W PRZEDSIĘBIORSTWIE... 10 3.7 INFORMACJA O STRUKTURZE AKCJONARIATU EMITENTA, ZE WSKAZANIEM AKCJONARIUSZY POSIADAJĄCYCH, NA DZIEŃ SPORZĄDZENIA RAPORTU, CO NAJMNIEJ 5% GŁOSÓW NA WALNYM ZGROMADZENIU... 11 4. OŚWIADCZENIE ZARZĄDU... 11 5. WYKAZ TABEL... 11 2013 IAP S.A. Wszystkie prawa zastrzeżone Strona 2

1. PODSTAWOWE DANE O EMITENCIE 1.1 DANE REJESTROWE EMITENTA Nazwa Emitenta: Inwestycje Alternatywne Profit S.A. Forma prawna: Spółka Akcyjna Siedziba: ul. Wspólna 50 lok. 1, 00 684 Warszawa Telefon: +48 22 523 25 00 Fax: +48 22 523 25 01 Strona internetowa: www.iaprofit.pl e-mail: biuro@iaprofit.pl REGON: 012078518 NIP: 522-010-10-71 Numer KRS: 0000306830 1.2 PRZEDMIOT DZIAŁALNOŚCI EMITENTA Emitent jest uznanym na krajowym rynku partnerem w obrocie złotem inwestycyjnym, srebrem i platyną. Spółka powstała w 1990 roku, a od ponad 10 lat jest obecna w branży kruszców inwestycyjnych oraz monet kolekcjonerskich i numizmatyki. Działalność była sukcesywnie rozszerzana o kolejne linie biznesowe w celu dywersyfikacji źródeł przychodów. Swoją działalność Emitent rozwinął w oparciu o bezpośrednią współpracę z wieloma renomowanymi mennicami na świecie, uzyskując status oficjalnego dystrybutora w Polsce. Obecnie kluczowym obszarem, w którym działa Grupa Kapitałowa Emitenta jest obrót metalami szlachetnymi i numizmatyką oraz internetowa wymiana walut. Emitent koncentruje się na segmencie e-commerce wykorzystując internet jako kanał dotarcia do szerokiego grona odbiorców. Oferta Emitenta obejmuje szeroki wybór sztabek złota, srebra i platyny, monet inwestycyjnych i kolekcjonerskich, akcesoriów numizmatycznych, brylantów inwestycyjnych poprzez dedykowane serwisy internetowe. Emitent prowadzi także internetową wymianę walut oraz skup przedmiotów wykonanych ze złota. Uzupełnieniem oferty internetowej jest prowadzenie salonu firmowego w siedzibie Emitenta. W kanale e-commerce klienci Emitenta są obsługiwani poprzez następujące internetowe: sklepy Obrót (skup i sprzedaż) metalami szlachetnymi w tym: złotem inwestycyjnym, srebrem, platyną pod postacią sztabek i monet bulionowych oraz prowadzenie skupu tzw. złomu złota kruszcu zawartego w rozmaitych przedmiotach użytkowych (biżuteria, zegarki, sztućce, 2013 IAP S.A. Wszystkie prawa zastrzeżone Strona 3

przedmioty antyczne), gdzie zawartość czystego złota jest znacznie niższa w porównaniu do złota inwestycyjnego w celu rafinacji tj. odzyskania czystej próby złota. Działalność numizmatyczna obejmuje sprzedaż monet kolekcjonerskich oraz planów subskrypcyjnych. Oferta monet kolekcjonerskich obejmuje monety polskie emitowane przez Narodowy Bank Polski oraz pochodzące z renomowanych mennic z całego świata. Plany subskrypcyjne dotyczą monet emitowanych przez NBP (usługa abonamentu numizmatycznego) oraz własnych kolekcji unikalnych serii monet i sztabek, projektowanych przez Emitenta i zlecanych do bicia podwykonawcom. Serwis oferujący możliwość wymiany walut z zastosowaniem dedykowanej do tego celu platformy internetowej działającej pod adresem e-kantorwalutowy.pl Klienci serwisu mogą skorzystać z atrakcyjnych kursów wymiany, wydać dyspozycję przelania środków na rachunek bankowy, odebrać gotówkę, a nawet wydać dyspozycję doręczenia gotówki. Sprzedaż kamieni szlachetnych w postaci certyfikowanych brylantów. Oferta obejmuje natychmiastową dostawę setek rodzajów brylantów o różnej masie, szlifie, kolorze i czystości. Wszystkie oferowane brylanty są certyfikowane przez instytuty gemmologiczne. 1.3 WŁADZE EMITENTA Zarząd Emitenta składa się z dwóch Członków: Mirosław Mejer Prezes Zarządu, Filip Fertner Członek Zarządu. Rada Nadzorcza Emitenta składa się z pięciu Członków: Agnieszka Mejer Przewodnicząca Rady Nadzorczej, Andrzej Wierzba Wiceprzewodniczący Rady Nadzorczej, Mikołaj Dietrich Członek Rady Nadzorczej, Karolina Mejer Członek Rady Nadzorczej, Bogdan Steiner Członek Rady Nadzorczej. 2013 IAP S.A. Wszystkie prawa zastrzeżone Strona 4

1.4 PODMIOTY ZALEŻNE EMITENTA WCHODZĄCE W SKŁAD GRUPY KAPITAŁOWEJ EMITENTA Na dzień sporządzenia raportu Emitent posiada następujące jednostki zależne: Emonety.pl S.A. z siedzibą w Warszawie. Emitent posiada 100% udziałów w kapitale zakładowym Emonety.pl S.A., której kapitał zakładowy wynosi 1.550.550 PLN. 2. PODSTAWOWE DANE O SPÓŁCE ZALEŻNEJ 2.1 DANE REJESTROWE SPÓŁKI ZALEŻNEJ EMITENTA Nazwa podmiotu: Emonety.pl S.A. Forma prawna: Spółka Akcyjna Siedziba: ul. Żelazna 67 paw. 29, 00 871 Warszawa Telefon: +48 22 412 50 00 Fax: +48 22 412 40 00 Strona internetowa: www.emonety.pl e-mail: sklep@emonety.pl REGON: 006925058 NIP: 113-07-25-593 Numer KRS: 0000312819 2.2 PRZEDMIOT DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI ZALEŻNEJ EMITENTA Działalność spółki Emonety.pl SA w znacznym stopniu pokrywa się z działalnością Emitenta przy czym znaczący nacisk jest położony na bogactwo oferty numizmatycznej, tj. monet kolekcjonerskich z całego świata. Klienci spółki zależnej obsługiwani są przez następujące sklepy internetowe: 2.3 WŁADZE SPÓŁKI ZALEŻNEJ EMITENTA Zarząd podmiotu zależnego Emitenta składa się z dwóch Członków: Filip Fertner - Prezes Zarządu, Mirosław Mejer - Członek Zarządu. 2013 IAP S.A. Wszystkie prawa zastrzeżone Strona 5

Rada Nadzorcza podmiotu zależnego Emitenta składa się z trzech Członków: Agnieszka Mejer - Przewodniczący Rady Nadzorczej, Małgorzata Mejer - Członek Rady Nadzorczej, Karolina Cisło - Członek Rady Nadzorczej. 2.4 STRUKTURA AKCJONARIATU SPÓŁKI ZALEŻNEJ EMITENTA Na dzień sporządzenia raportu jedynym akcjonariuszem Emonety.pl S.A. jest Emitent. 3. SKONSOLIDOWANY RAPORT KWARTALNY 3.1 WYBRANE SKONSOLIDOWANE DANE FINANSOWE ZA IV KWARTAŁ 2012 R. ORAZ DANE PORÓWNAWCZE ZA IV KWARTAŁ 2011 R. Tabela 1. Wybrane skonsolidowane dane finansowe z bilansu (dane w tys. PLN) Wybrane dane finansowe z Bilansu GK IAP stan na 31.12.2012 stan na 31.12.2011 Wartość aktywów 60 998 62 276 Aktywa trwałe 17 942 18 086 Aktywa obrotowe 43 055 44 190 Należności długoterminowe 0 0 Zapasy 38 634 37 364 Należności krótkoterminowe 2 513 3 665 Środki pieniężne i inne aktywa pieniężne 660 1 257 Kapitał własny 28 488 28 296 Kapitał zapasowy 23 210 20 105 Kapitał zakładowy 3 128 3 079 Zobowiązania długoterminowe 896 1 833 Zobowiązania krótkoterminowe 27 129 32 147 2013 IAP S.A. Wszystkie prawa zastrzeżone Strona 6

Tabela 2. Wybrane skonsolidowane dane finansowe z Rachunku Zysków i Strat (dane w tys. PLN) Wybrane dane finansowe z Rachunku Zysków i Strat GK IAP IV kwartał Narastająco 01.10.2012 01.10.2011 01.01.2012 01.01.2011 31.12.2012 31.12.2011 31.12.2012 31.12.2011 Przychody netto ze sprzedaży 24 708 49 529 98 871 156 661 Zysk/strata na sprzedaży brutto 1 400 4 134 7 996 13 182 Zysk/strata na sprzedaży 59 2 409 1 945 6 374 Zysk/strata na działalności operacyjnej 67 2 934 1 902 6 325 Zysk/strata na działalności gospodarczej (810) 1 015 879 5 881 EBITDA* 156 3 097 2 375 6 828 Zysk/strata brutto (810) 1 015 879 5 881 Zysk/strata netto (869) 748 688 4 730 Amortyzacja 89 163 473 503 * zysk operacyjny powiększony o wysokość amortyzacji 3.2 WYBRANE JEDNOSTKOWE DANE FINANSOWE ZA IV KWARTAŁ 2012 R. ORAZ DANE PORÓWNAWCZE ZA IV KWARTAŁ 2011 R. Tabela 3. Wybrane jednostkowe dane finansowe z bilansu (dane w tys. PLN) Wybrane dane finansowe z Bilansu stan na 31.12.2012 stan na 31.12.2011 Wartość aktywów 57 335 59 011 Aktywa trwałe 20 424 20 581 Aktywa obrotowe 36 911 38 429 Należności długoterminowe 0 0 Zapasy 33 389 33 544 Należności krótkoterminowe 1 761 2 812 Środki pieniężne i inne aktywa pieniężne 553 985 Kapitał własny 28 064 27 836 Kapitał zapasowy 23 210 19 569 Kapitał zakładowy 2 217 2 168 Zobowiązania długoterminowe 896 1 088 Zobowiązania krótkoterminowe 24 084 26 545 2013 IAP S.A. Wszystkie prawa zastrzeżone Strona 7

Tabela 4. Wybrane jednostkowe dane finansowe z Rachunku Zysków i Strat (dane w tys. PLN) Wybrane dane finansowe z Rachunku Zysków i Strat IV kwartał Narastająco 01.10.2012 01.10.2011 01.01.2012 01.01.2011 31.12.2012 31.12.2011 31.12.2012 31.12.2011 Przychody netto ze sprzedaży 22 859 42 756 94 171 150 225 Zysk/strata na sprzedaży brutto 1 451 2 534 6 006 9 909 Zysk/strata na sprzedaży 425 1 154 1 194 4 547 Zysk/strata na działalności operacyjnej 320 1 295 1 462 4 149 Zysk/strata na działalności gospodarczej (698) 938 1 100 5 405 EBITDA* 379 1 389 1 802 4 499 Zysk/strata brutto (698) 938 1 100 5 405 Zysk/strata netto (759) 717 903 4 364 Amortyzacja 59 94 340 350 * zysk operacyjny powiększony o wysokość amortyzacji 3.3 DODATKOWE DANE, JEŻELI ICH UWZGLĘDNIENIE W RAPORCIE KWARTALNYM JEST KONIECZNE DLA PRZEDSTAWIENIA AKTUALNEJ SYTUACJI MAJĄTKOWEJ I FINANSOWEJ EMITENTA W SPOSÓB RZETELNY I KOMPLETNY W opinii Emitenta dane zaprezentowane w niniejszym skonsolidowanym raporcie kwartalnym przedstawiają aktualną sytuację majątkową i finansową emitenta w sposób rzetelny i kompletny, w związku z czym nie istnieje potrzeba przedstawienia dodatkowych danych. 3.4 KOMENTARZ ZARZĄDU EMITENTA NA TEMAT CZYNNIKÓW I ZDARZEŃ, KTÓRE MIAŁY WPŁYW NA OSIĄGNIĘTE WYNIKI FINANSOWE GRUPY KAPITAŁOWEJ Sytuacja na rynku kruszców inwestycyjnych w IV kwartale 2012 roku była znacząco odmienna od tej, jaką odnotowano w analogicznym okresie roku poprzedniego. Przede wszystkim należy zauważyć, że nastąpiło wówczas wyraźne nasilenie popytu na fizyczne złoto, będące efektem szczytów cenowych z III kwartału 2011 r. Tym samym rekordowy rok 2011 oraz mocny IV kwartał 2011 r. stworzyły bazę do porównań wyników Emitenta, która wpłynęła na oczekiwania, co do wyników roku 2012. Odnotowania wymaga fakt, że pomimo działania w znacznie trudniejszych warunkach rynkowych, Grupa Kapitałowa Emitenta osiągnęła skonsolidowane przychody sięgające niemal 100 milionów złotych. Na wyniki IV kwartału 2012 r. znaczący wpływ miała niekorzystna sytuacja na rynku złota inwestycyjnego przejawiająca się wyprzedażą kontraktów na złoto i tym samym jego przeceną. 2013 IAP S.A. Wszystkie prawa zastrzeżone Strona 8

Kurs złota nie zwyżkował pomimo ogłoszonego przed FED wzrostu podaży pieniądza, co przy stałej podaży złota powinno nastąpić. Deprecjacja dolara amerykańskiego wpłynęła ponadto ujemnie na wysokość ceny złota wyrażonej w PLN i tym samym na wielkość realizowanych przychodów. Niższa od oczekiwanej okazała się sprzedaż srebra lokacyjnego, którego wycena jest skorelowana historycznie z ceną złota. Pomimo niesprzyjających okoliczności, a także w warunkach rosnącej konkurencji przejawiającej się poprzez obniżanie cen detalicznych, Grupa Kapitałowa Emitenta odnotowała nieznaczny roczny spadek marży brutto zaledwie o 0,33 p.p. Było to możliwe dzięki realizowanej strategii pozyskiwania kruszcu z rynku wtórnego. Zarząd zamierza rozwijać działalność skupu złota w celu pozyskania czystego kruszcu, co powinno zaowocować podniesieniem marży w kolejnych okresach sprawozdawczych. W segmencie monet kolekcjonerskich i numizmatyki Grupa Kapitałowa Emitenta odczuła spowolnienie. Przyczyny osłabienia są upatrywane zmianami na rynku, będącymi następstwem wprowadzenia przez Narodowy Bank Polski nowego systemu dystrybucji monet. W ocenie Zarządu to właśnie zasady funkcjonowania tego systemu doprowadziły do spadku sprzedaży. Dodatkowo brak złotych monet w programie emisyjnym NBP w okresie objętym raportem spowodował, że przychody uzyskiwane ze sprzedaży monet kolekcjonerskich i numizmatyki nie były w stanie skompensować ubytków z segmentu kruszców inwestycyjnych. Zarząd uzależnia rozwój segmentu monet kolekcjonerskich od podejmowanych w przyszłości działań promocyjnych i sprzedażowych przez NBP. Do czasu wprowadzenia nowych zasad segment ten może odnotowywać słabszą koniunkturę. Niższe od oczekiwanych przez Zarząd okazały się przychody z tytułu wymiany walut w ramach prowadzonego internetowego kantoru walutowego. Warto w tym miejscu zauważyć, że w okresie analogicznym do objętego raportem, klienci kantoru wykazywali szczególne zainteresowanie wynikające z wysokiego kursu franka szwajcarskiego i poszukiwania w związku z tym możliwości jego zakupu po atrakcyjnych kursach, które oferował Emitent. W IV kwartale 2012r. sytuacja wyglądała zdecydowanie odmiennie. Frank osłabił się względem PLN, a oferta banków w zakresie wymiany walut względem ofert kantoru była zdecydowanie korzystniejsza w porównaniu do warunków oferowanych w IV kwartale 2011r. Istotny wpływ na wysokość zysku brutto Emitenta miała odnotowana w IV kwartale strata na działalności finansowej. Emitent dokonuje bowiem wyceny inwestycji krótkoterminowej w postaci posiadanego złota na cele inwestycyjne według wartości godziwej. Skutki wyceny są zaliczane do działalności finansowej i odnoszone na wynik bieżącego okresu. W wyniku przeceny złota na światowym rynku Emitent musiał dokonać korekty przychodów realizowanych z tytułu wyceny inwestycji krótkoterminowej, odnotowując stratę na tej działalności. Niekorzystny wynik na działalności finansowej został pogłębiony dodatkowo przez ujemne różnice kursowe. 2013 IAP S.A. Wszystkie prawa zastrzeżone Strona 9

Spadek przychodów rocznych w stosunku do roku poprzedzającego wystąpił po raz pierwszy w historii działalności Grupy Kapitałowej Emitenta od 2009 roku. Pomimo niesprzyjających Emitentowi okoliczności, Zarząd upatruje mocne fundamenty dla dalszego rozwoju w utrwalonej przez lata pozycji rynkowej, rozpoznawalności serwisów internetowych oraz obszernej bazie lojalnych nabywców. Istotnym czynnikiem dla stabilności funkcjonowania Emitenta jest zróżnicowanie źródeł przychodów, które są osiągane z kilku linii biznesowych. 3.5 INFORMACJA NA TEMAT PROGNOZ STANOWISKO ZARZĄDU ODNOŚNIE MOŻLIWOŚCI ZREALIZOWANIA PODANYCH DO PUBLICZNEJ WIAODMOŚCI PROGNOZ FINANSOWYCH Emitent nie przekazywał do publicznej wiadomości prognozy wyników finansowych, wobec czego obowiązek wyrażenia stanowiska odnośnie możliwości zrealizowania publikowanych prognoz na rok 2013 w świetle wyników zaprezentowanych w niniejszym raporcie nie dotyczy Emitenta. 3.6 INFORMACJA ZARZĄDU EMITENTA NA TEMAT AKTYWNOŚCI, JAKĄ W OKRESIE OBJĘTYM RAPORTEM EMITENT I SPÓŁKA ZALEŻNA PODEJMOWALI W OBSZARZE ROZWOJU PROWADZONEJ DZIAŁALNOŚCI, W SZCZEGÓLNOŚCI POPRZEZ DZIAŁANIA NASTAWIONE NA WPROWADZENIE ROZWIĄZAŃ INNOWACYJNYCH W PRZEDSIĘBIORSTWIE W okresie objętym raportem Emitent podjął działania zmierzające do pozyskania dodatkowych źródeł przychodów. Uruchomiony został tzw. Program Partnerski IAP, którego celem jest popularyzacja inwestycji w brylanty. Program polega na pozyskiwaniu partnerów handlowych do sprzedaży brylantów inwestycyjnych. W celu wsparcia rozwoju kluczowej linii biznesowej Emitenta złota inwestycyjnego, Emitent uruchomił jako pierwszy w Polsce wolnostojące stoisko promocyjno-handlowe na terenie CH Reduta w Warszawie. Jednocześnie Emitent zamierza rozszerzać w przyszłości siatkę placówek w dużych centrach handlowych. Stoiska firmowe Emitenta w obiektach o dużej odwiedzalności klientów poza funkcją typowo komercyjną, mają zadania edukacyjne, nastawione na wzrost świadomości korzyści płynących z lokowania kapitału w kruszce. Efekty tych działań powinny być widoczne w kolejnych okresach sprawozdawczych. 2013 IAP S.A. Wszystkie prawa zastrzeżone Strona 10

3.7 INFORMACJA O STRUKTURZE AKCJONARIATU EMITENTA, ZE WSKAZANIEM AKCJONARIUSZY POSIADAJĄCYCH, NA DZIEŃ SPORZĄDZENIA RAPORTU, CO NAJMNIEJ 5% GŁOSÓW NA WALNYM ZGROMADZENIU Na dzień sporządzenia raportu skład akcjonariatu Emitenta przedstawia się następująco: Tabela 5. Struktura akcjonariatu Emitenta Liczba akcji Akcjonariusz % udział % udział w ogólnej w kapitale liczbie głosów na WZ 7.305.549 NETMEDIA SA* 32,94% 32,94% 6.100.000 Mirosław Mejer 27,51% 27,51% 6.100.000 Agnieszka Mejer 27,51% 27,51% 1.765.000 Yury Tsykun 7,96% 7,96% 907.164 free float 4,09% 4,09% 22.177.713 100% 100% * wraz ze spółką zależną NetmediaCapital Ltd. w której Netmedia SA posiada 100% udziałów 4. OŚWIADCZENIE ZARZĄDU Zarząd Emitenta informuje, iż niniejszy skonsolidowany raport kwartalny został opracowany zgodnie z Regulaminem ASO, a w szczególności Załącznikiem nr 3 do Regulaminu ASO. Zarząd Emitenta oświadcza, że zgodnie z najlepszą wiedzą Emitenta wszelkie informacje przedstawione w niniejszym raporcie są prawdziwe, rzetelne i zgodne ze stanem faktycznym oraz przedstawiają prawdziwy obraz rozwoju i osiągnięć oraz sytuacji Emitenta. 5. WYKAZ TABEL Tabela 1 Wybrane skonsolidowane dane finansowe z bilansu Tabela 2 Wybrane skonsolidowane dane finansowe z rachunku zysków i strat (dane w tys. PLN) Tabela 3 Wybrane jednostkowe dane finansowe z bilansu (dane w tys. PLN) Tabela 4 Wybrane jednostkowe dane finansowe z rachunku zysków i strat (dane w tys. PLN) Tabela 5 Struktura akcjonariatu Emitenta na dzień sporządzenia raportu 2013 IAP S.A. Wszystkie prawa zastrzeżone Strona 11