BIULETYN INFORMACYJNY Bank Millennium biuletyn informacyjny nr 3 LIPIEC WRZESIEŃ 2014 r. temat numeru Inwestowanie na rynkach wschodzących Komentarz Union Investment TFI Fundamenty i selekcja spółek kluczem do zysków z akcji nagrody i wyróżnienia Ekonomiści Banku Millennium najlepsi po II kwartale 2014 r. Nowości Nowa strona internetowa Banku Millennium
Temat numeru Inwestowanie na rynkach wschodzących. Jak duże są rynki wschodzące? Ostatnio w mediach wiele mówi się o statystykach dotyczących produktu krajowego brutto (PKB) na rynkach wschodzących. Na początku kwietnia zmiana danych stanowiących podstawę do obliczania PKB przez krajowy urząd statystyczny Nigerii przełożyła się na prawie dwukrotne zwiększenie PKB tego kraju za 2013 r., dzięki czemu Nigeria wyprzedziła RPA i stała się największą gospodarką w Afryce. Nieco później w tym samym miesiącu, ICP (International Comparison Program), podmiot działający pod auspicjami ONZ i Banku Światowego, ogłosił zmianę danych stanowiących podstawę do obliczeń względnych rozmiarów gospodarek z punktu widzenia parytetu siły nabywczej. Nowe wyliczenia pokazały, między innymi, że rozmiary chińskiej gospodarki mogą zbliżać się do rozmiarów gospodarki USA. Co więcej, według tych obliczeń, trzecią pod względem wielkości gospodarką na świecie (po USA i Chinach) nie jest Japonia, ale Indie. Oczywiście pod wpływem tych danych nikt w Nigerii, Chinach czy Indiach nie stał się automatycznie bogatszy, a w USA, Japonii czy RPA biedniejszy, ale jednak mają one pewne znaczenie. Zmiany dotyczące Nigerii wynikają z tego, że obliczenia PKB dokonywane na podstawie struktury gospodarki z 1990 r. nie uwzględniały potężnego rozwoju takich branż, jak telekomunikacja bezprzewodowa czy 2 usługi internetowe, które w tamtym czasie praktycznie jeszcze nie istniały. Kalkulacje na podstawie danych z 2010 r. dają bardziej miarodajny obraz postępów w tym kraju. Obliczenia oparte na parytecie siły nabywczej mają w zamierzeniu dostarczyć dane o teoretycznych względnych stopach wymiany, przy których za określoną kwotę można byłoby kupić ten sam koszyk towarów w dowolnym kraju na świecie. Dzięki uwzględnieniu wpływu często niższych cen towarów i usług w gospodarkach o niskich dochodach na efektywne dochody konsumentów oraz wyeliminowaniu wpływu krótkoterminowych wahań kursów walut pod wpływem przepływów kapitałowych, parytet siły nabywczej zapewnia, według nas, bardziej trafny obraz sytuacji niż rynkowe kursy wymiany w poszczególnych gospodarkach. Obliczenia oparte na parytecie siły nabywczej są korzystniejsze dla rynków rozwijających się, przyznając im znacznie większy wkład w ogólny światowy produkt gospodarczy (prawie połowa w 2011 r., w porównaniu z 1/3 w przypadku obliczeń na podstawie kursów rynkowych). Według nowych danych, wśród 12 największych gospodarek na świecie znajdują się Rosja, Brazylia, Indonezja czy Meksyk, a także Chiny i Indie. Uważamy, że te zmiany będą miały określone konsekwencje związane z członkostwem poszczególnych krajów w najważniejszych instytucjach międzynarodowych. Dla nas, jako inwestorów, metoda oparta na parytecie siły nabywczej ma nieco większe znaczenie niż zmiana dotycząca Nigerii. Jako inwestorzy kierujący się analizą fundamentalną, zorientowani na wartości oraz selekcjonujący pojedyncze spółki, już wcześniej mieliśmy świadomość dynamiki w nowych sektorach nigeryjskiej gospodarki, a więc zmiana danych o PKB ma niewielki wpływ na naszą ocenę możliwości inwestycyjnych. Dane o parytecie siły nabywczej bierzemy pod uwagę w naszych analizach, ponieważ dostarczają one informacji o względnym niedoszacowaniu lub przeszacowaniu walut, a pośrednio także o konkurencyjności przedsiębiorstw z poszczególnych krajów. Ponieważ niedoszacowane waluty sprzyjają eksporterom i spółkom mającym liczną konkurencję zagraniczną, taka informacja może mieć wpływ na naszą ocenę długofalowego potencjału do generowania zysków i wzrostu wyceny. Nowe dane z ICP mogą sugerować, że waluty wielu rynków wschodzących są bardziej niedoszacowane, niż dotychczas sądziliśmy. Wszelkie transakcje kupna i sprzedaży ostatecznie przeprowadzamy w rzeczywistych dolarach, juanach czy rupiach, a nie ich ekwiwalentach obliczonych na podstawie parytetu siły nabywczej, a rynkowe kursy walut nadal będą miały pewien wpływ na krótkoterminowe i długoterminowe wyniki akcji. Niemniej jednak, takie działania, jak obliczanie parytetu siły nabywczej czy zmiana podstawy do kalkulacji nigeryjskiego PKB, pokazują potężne postępy, jakie poczyniły rynki wschodzące i nowe rynki wschodzące w ciągu ostatnich lat, a także obrazują rozmiary ryzyka, jakie międzynarodowi inwestorzy musieliby zaakceptować, rezygnując z tej klasy aktywów. Dr Mark Mobius Prezes Templeton Emerging Markets Group Niniejszy dokument został sporządzony wyłącznie do celów informacyjnych i nie stanowi porady prawnej ani podatkowej ani oferty sprzedaży ani zachęty do kupna tytułów uczestnictwa jakiegokolwiek funduszu zarejestrowanej w Luksemburgu spółki SICAV Franklin Templeton. Żadnych informacji zawartych w niniejszym dokumencie nie należy traktować jako porady inwestycyjnej. Z uwagi na błyskawicznie zmieniające się warunki rynkowe, Franklin Templeton Investments nie zobowiązuje się do uaktualniania niniejszego materiału. Opinie zawarte w niniejszym dokumencie mogą ulegać zmianom bez odrębnego powiadomienia. Wszelkie badania i analizy uwzględnione w niniejszym dokumencie zostały opracowane na potrzeby i do wyłącznych celów Franklin Templeton Investments i mają charakter informacji pobocznych. Przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych, należy skonsultować się z doradcą finansowym. Kopię najnowszego prospektu Funduszu, Kluczowych informacji dla inwestorów oraz sprawozdania rocznego i półrocznego (o ile było opublikowane później) można znaleźć na stronie internetowej www.franklintempleton.pl lub otrzymać za darmo od Franklin Templeton Investments Poland Sp. z o.o., Rondo ONZ 1; 00-124 Warszawa, tel.: +48 22 337 13 50; faks: +48 22 337 13 70. Dokument wydany przez Franklin Templeton International Services S.à r.l. pod nadzorem Commission de Surveillance du Secteur Financier.
Prognozy makroekonomiczne Brak sygnałów do obniżki kosztów pieniądza w najbliższej przyszłości Na lipcowym posiedzeniu RPP pozostawiła stopy procentowe na niezmienionym poziomie. Jednocześnie Rada wycofała się z komunikacji forward guidance, czyli wskazywania okresu stabilizacji stóp procentowych. Ruch ten daje RPP większe pole manewru w sytuacji pogorszenia perspektyw polskiej gospodarki. Otwiera też drogę do obniżek oprocentowania. Prezes NBP powiedział jednak, że rezygnacja z forward guidance nie jest zapowiedzią cięcia stóp już we wrześniu na najbliższym posiedzeniu Rady. Powtórzył też, że obniżki stóp procentowych nie są scenariuszem bazowym, a ich prawdopodobieństwo jest niewielkie. Jego zdaniem należy unikać procyklicznej polityki pieniężnej i w warunkach przyspieszenia wzrostu gospodarczego polityka pieniężna nie powinna być łagodzona. Zaskakująco niska inflacja jest źródłem dyskomfortu dla Rady, choć należy pamiętać, że proces dezinflacji jest w dużej mierze efektem czynników zewnętrznych, a także szoków podażowych, na które polityka pieniężna nie ma wpływu. Jeśli chodzi o kierunek polityki pieniężnej, to w RPP istnieje bardzo daleko posunięta konwergencja poglądów. Ostatnie decyzje Rady sugerują, że jest zgodność co do stabilizacji stóp procentowych. Rada dodała, iż decyzje w kolejnych miesiącach będą uwarunkowane informacjami wpływającymi na ocenę perspektyw wzrostu i inflacji w średnim okresie. W naszej ocenie oznacza to, iż ewentualne cięcie stóp możliwe będzie tylko w sytuacji hamowania tempa wzrostu gospodarczego. Niska inflacja, w tym jej ujemne poziomy w miesiącach letnich, nie powinny być wystarczającym argumentem, ponieważ taki scenariusz jest już uwzględniony przez Radę. Scenariusz niskiej inflacji został także przedstawiony w najnowszej projekcji przygotowanej przez ekspertów banku centralnego. Niska inflacja utrzyma się pomimo utrzymania gospodarki na ścieżce wzrostu. W aktualnej projekcji NBP centralna ścieżka dynamiki PKB stabilizuje się na średnim poziomie 3,6% r/r. Z 50-procentowym prawdopodobieństwem roczne tempo wzrostu PKB będzie w przedziale 3,2-4,1% w 2014 r., 2,6-4,5% w 2015 r. oraz 2,3-4,5% w 2016 r. Czynnikiem ograniczającym skalę poprawy krajowej koniunktury jest prognozowane jedynie umiarkowane ożywienie w strefie euro. Wraz z postępującym ożywieniem w polskiej gospodarce, PKB będzie rósł szybciej niż produkt potencjalny. W konsekwencji ujemna luka popytowa zacznie się stopniowo domykać, zbliżając się do poziomu bliskiego zeru w latach 2015-2016. Ze względu na umiarkowaną skalę ożywienia, inflacja CPI pozostanie na niskim poziomie, kształtując się do końca horyzontu projekcji poniżej celu inflacyjnego NBP i w roku 2016 wyniesie średnio 2,3% wobec szacowanych 0,2% średnio w roku 2014. Rozkład bilansu czynników ryzyka dla projekcji inflacji wskazuje na możliwość niższej inflacji niż zaprezentowana w ścieżce centralnej. Natomiast ryzyka dla ścieżki wzrostu PKB są symetryczne, a głównym źródłem niepewności projekcji jest trwałość skali ożywienia w strefie euro. Komunikat po ostatnim posiedzeniu Rady oraz wypowiedzi większości członków RPP nie dają sygnału do obniżek kosztu pieniądza w najbliższej przyszłości, szczególnie we wrześniu, co jest obecnie wyceniane przez rynek. Naszym bazowym scenariuszem pozostaje stabilizacja stóp procentowych. Grzegorz Maliszewski Główny Ekonomista Bank Millennium Komentarz rynkowy Wzrosty w USA i Europie Zachodniej Ostatnie miesiące na rynkach akcji są dosyć zróżnicowane. Z jednej strony w Stanach Zjednoczonych, na fali poprawiających się danych makroekonomicznych, pobite zostały kolejne rekordy indeksów akcji. Co najważniejsze, pozytywnie zaskakują zwłaszcza informacje z rynku nieruchomości i pracy. Choć pierwszy kwartał w amerykańskiej gospodarce był bardzo słaby, to najświeższe dane sugerują, iż wynikało to z bardzo surowej zimy. Dzięki poprawie w gospodarce inwestorzy coraz mniejszą uwagę przywiązują do działań i zapowiedzi Fedu, który powoli wycofuje się z programu luzowania ilościowego. Jedyną niepokojącą kwestią za oceanem jest dosyć powszechny optymizm, rynek byka trwający już ponad pięć lat oraz brak istotnej korekty od ponad dwóch lat. W Europie Zachodniej natomiast już od kilku tygodni mamy do czynienia z niewielką korektą. Sytuacja gospodarcza w strefie euro nie poprawia się wystarczająco szybko. Na szczęście EBC coraz częściej upodabnia się w swoich działaniach do Fedu i deklaruje gotowość wspierania gospodarki poprzez utrzymywanie stóp na niskim poziomie przez dłuższy czas oraz planuje rozpoczęcie ukierunkowanych operacji, których celem ma być pobudzenie kredytów dla gospodarstw domowych i przedsiębiorstw niefinansowych, z wyłączeniem kredytów hipotecznych. Bank rozpoczął także przygotowania do rozpoczęcia skupu aktywów, co pomogłoby usprawnić mechanizm transmisji polityki pieniężnej i pozytywnie odbiłoby się na rynku obligacji i akcji. W Polsce mamy do czynienia z dosyć specyficzną sytuacją. Z jednej strony w dużym stopniu gospodarczo jesteśmy istotnie uzależnieni od Europy Zachodniej, z drugiej natomiast większe niż na innych rynkach znaczenie ma dla nas konflikt na Ukrainie, a ponadto w ostatnim czasie znacząco ciążył naszej giełdzie efekt zmian w systemie emerytalnym. Najświeższe gorsze dane makroekonomiczne w naszym kraju to między innymi pochodna sytuacji w Europie i wspomnianego konfliktu. Indeks PMI dla polskiego przemysłu spadł czwarty miesiąc z rzędu i wyniósł w czerwcu 50,3 pkt wobec 50,8 pkt w maju, osiągając najniższy poziom od czerwca 2013 r. Należy jednak podkreślić, iż niskie odczyty mogą nie odzwierciedlać rzeczywistej kondycji przemysłu, gdyż spadki są większe niż w strefie euro, a trendy w zakresie popytu krajowego nie uzasadniają głębszej dekoniunktury. Jeżeli chodzi o zmiany w systemie emerytalnym, to doprowadziły one do tego, że OFE z kupujących stały się sprzedającymi, zwłaszcza w segmencie niepłynnych małych spółek. Ponadto dobre wyniki funduszy zagranicznych oraz funduszy inwestujących w obligacje korporacyjne sprawiły, że stanowiły one atrakcyjną alternatywę dla funduszy akcji polskich, co przełożyło się na odpływy z tych drugich i dodatkowo niekorzystnie wpływało i wpływa na warszawski parkiet. Ostatnie dane dotyczące deklaracji pozostania w OFE, mówiące o utrzymaniu kilkunastu procent dotychczasowych wpływów, oznaczają ceteris paribus lekko pozytywne wpływy netto w kolejnych latach, biorąc po uwagę zarówno otrzymywane dywidendy, jak i odpływy związane z suwakiem. Z tego względu kluczowym zagrożeniem dla polskiego rynku akcji będzie nie niska liczba członków OFE, a raczej wychodzenie funduszy emerytalnych za granicę oraz zmniejszanie zaangażowania w akcje. Łukasz Kołaczkowski Zarządzający Funduszami Millennium TFI SA 3
tendencje na światowych rynkach komentarz ING TFI Prognozy na II półrocze Kolejny rok agresywnej polityki monetarnej banków centralnych i szerokie ożywienie gospodarcze są dobre dla ryzykownych aktywów, szczególnie akcji. Gospodarka Akcje będą wspierane przez czynniki fundamentalne i techniczne. Wzrost zysków spółek w połączeniu z dalszym napływem kapitału powinien przyczynić się do kontynuacji hossy. Ożywienie w globalnej gospodarce utrzyma się i przyspieszy w tym i przyszłym roku. Do USA i Wielkiej Brytanii dołączy Japonia. Sektor prywatny powinien zareagować na niskie stopy procentowe, w sytuacji gdy mamy znacznie mniej problemów makroekonomicznych i niższe bezrobocie. Na rynkach wschodzących natomiast czeka nas delewarowanie. Spółki mają stosunkowo niewielkie zyski, a od 2008 r. trwa tam silny wzrost akcji kredytowej. Fed nie zrewiduje swojej polityki monetarnej, chociaż w gospodarce USA mamy wciąż nadmiar mocy produkcyjnych oraz silny wzrost gospodarczy, a także praktycznie brak podwyżek pensji. Kraje strefy euro powinny się rozwijać, jednak niezbyt szybko. Obecne ożywienie jest skutkiem wydatków rządowych, a w zasadzie brakiem oszczędności ze strony sektora publicznego, a także wzrostem eksportu i poprawą możliwości uzyskania kredytu przez firmy. Główne ryzyka to sytuacja geopolityczna (Ukraina, Bliski Wschód) i silniejsze od oczekiwanego spowolnienie w Chinach. Politycy w tym ostatnim kraju będą chcieli schłodzić wzrost akcji kredytowej. Jeśli takie działania będą zbyt mocne, może to zaszkodzić nie tylko innym krajom rozwijającym się, ale całej globalnej gospodarce. Czy akcje są już drogie? Obecne wyceny akcji wywołują naturalne pytania inwestorów o to, czy nie są zbyt wysokie. Od 2009 r. globalny P/E wzrósł o 80% z 9,3 do 16,7. Europa Zachodnia i USA są obecnie notowane z premią 15-20% do swoich długoterminowych średnich. Nie podzielamy jednak poglądu, że akcje są za drogie. Powody są zarówno fundamentalne, jak i związane z zachowaniem inwestorów. Pierwszy czynnik, który decyduje o wycenach akcji to cykl zysków spółek. Inwestorzy płacą więcej za akcje spółek, których zyski będą rosły wzrost P/E to lata 2008-2010 i 2012-2014. Drugi czynnik to cykl monetarny, czyli wysokość stóp procentowych (koszt pożyczania pieniędzy). Trzeci, nie mniej ważny czynnik to postrzeganie ryzyka. Tzw. premia za ryzyko wynika z oceny inwestorów stanu gospodarki oraz zagrożeń politycznych, a także systemowych. Ostatni czynnik to wyceny relatywne. W strefie euro stopa dywidendy z akcji przekracza oprocentowanie obligacji korporacyjnych o ratingach inwestycyjnych. Dodatkowo 4 dywidendy w Europie Zachodniej wzrosną w tym roku o 8%. Przy praktycznie zerowych stopach procentowych, akcje są więc bardzo atrakcyjne dla inwestorów poszukujących rentowności. Naszym zdaniem akcje nie są za drogie. Obecne otoczenie wzrost zysków spółek, polityka monetarna banków centralnych, jak i niewielka zmienność powodują, że posiadacze akcji mają spory bufor bezpieczeństwa względem podejmowanego ryzyka. Premie za ryzyko są na poziomie 100-200 punktów bazowych wyższym od historycznych średnich i ich spadek to kwestia najbliższych 2 lat. To powinno się przełożyć na dalsze wzrosty cen akcji. Nadal preferujemy akcje europejskie i japońskie Mieszanka bardzo pozytywnej polityki monetarnej w strefie euro z właśnie podnoszącym się cyklem zysków spółek powinny wspierać akcje poprzez naturalne obniżanie wskaźnika P/E. W Japonii wyceny relatywne spadły do najniższych poziomów w historii, a oczekiwania po reformach strukturalnych i polityce monetarnej nie są wysokie. To stanowi dobre otoczenie dla japońskich akcji. Oczywistym powodem do obaw jest obecna zmienność, a w zasadzie jej brak. Płaskie korekty, ignorowanie niekorzystnych informacji powodują, że inwestorzy przestają się bać. W efekcie zaczynają brać na siebie zbyt wysokie ryzyko. Obecny spokój na rynkach trwa miesiącami, pytanie, czy nie może trwać latami? Rynek dłużny poszukiwanie stóp zwrotu trwa Większość spreadów kredytowych spadała w tym roku do kolejnych historycznych minimów. Polityka EBC doprowadziła rentowności niemieckich bundów do znacznie niższych poziomów, ale w USA także mieliśmy powrót rentowności 10-latek do poziomu 2,5%. Rentowności amerykańskich i i niemieckich 10-latek 10-latek USA Niemcy sty lut mar kwi maj cze Źródło: Źródło: Thomson Reuters Datastream, Datastream, ING IM (01.01.2014 ING - IM 30.06.2014) (01.01.2014-30.06.2014) W takim otoczeniu pieniądze nadal płyną do długu korporacyjnego i długu rynków wschodzących. Relatywnie na tym tle lepiej jednak wyglądają akcje i obligacje rynków wschodzących szczególnie w walucie twardej (to strategia inwestycyjna ING (L) Zagranicznych Obligacji Rynków Wschodzących). Dług korporacyjny high yield miał kolejny bardzo udany okres w pierwszym półroczu ING (L) Globalny Długu Korporacyjnego zyskał 4,6%. To powyżej naszych oczekiwań. Ogranicza to nasz apetyt na przyszłość. Długowi korporacyjnemu pomagają działania EBC i sytuacja emitentów pod względem niewypłacalności. Rentowności są najniższe w historii, co w połączeniu z płynnością niektórych segmentów powoduje, że potencjał tego rynku stopniowo traci na atrakcyjności. Nasza ocena tego sektora rynku długu staje się w takich warunkach neutralna. Obecnie rentowność ING (L) Globalny Długu Korporacyjnego to około 5% w PLN z uwzględnieniem hedgingu i opłaty za zarządzanie (na 31.05.2014 r.), co jest wciąż bardzo atrakcyjną wielkością w porównaniu z innymi segmentami długu. To przyciąga kapitał zarówno inwestorów indywidualnych, jak i instytucji. Adam Łaganowski, CFA ING TFI Niniejszy materiał został przygotowany przez ING Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. (dalej ING TFI) i jest upowszechniany w celu reklamy lub promocji świadczonych przez nie usług. ING TFI posiada zezwolenie Komisji Nadzoru Finansowego na prowadzenie działalności. Niniejszy materiał został przygotowany przez ING TFI przy dołożeniu należytej staranności i zgodnie z jego najlepszą wiedzą oraz przekonaniami. Wszelkie informacje zawarte w niniejszym materiale pochodzą ze źródeł własnych ING TFI lub źródeł zewnętrznych uznanych przez ING TFI za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. ING TFI nie może jednak zagwarantować poprawności i kompletności informacji zawartych w niniejszym materiale i nie ponosi żadnej odpowiedzialności za szkody powstałe w wyniku jego wykorzystania niezgodnie z przeznaczeniem. Wszelkie opinie i oceny wyrażane w niniejszym materiale są opiniami i ocenami ING TFI lub jej doradców będącymi wyrazem ich najlepszej wiedzy popartej informacjami z kompetentnych rynkowych źródeł, obowiązującymi w chwili jej sporządzania. Mogą one podlegać zmianie w każdym momencie, bez uprzedniego powiadomienia. Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny i został sporządzony wyłącznie dla tego celu do wyłącznego użytku adresata. Nie stanowi on oferty, doradztwa inwestycyjnego ani rekomendacji kupna lub sprzedaży instrumentów finansowych, nie zwalnia adresata z konieczności dokonania własnej oceny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą stanowić podstawy do podejmowania decyzji inwestycyjnych. ING TFI i Fundusze Inwestycyjne ING nie gwarantują osiągnięcia celów inwestycyjnych funduszy i subfunduszy ani uzyskania podobnych wyników w przyszłości. Inwestycje w Fundusze Inwestycyjne ING są obarczone ryzykiem inwestycyjnym, a Uczestnik musi liczyć się z istnieniem możliwości utraty części zainwestowanych środków. Indywidualna stopa zwrotu z inwestycji nie jest tożsama z wynikiem inwestycyjnym Funduszu i jest uzależniona od wartości jednostki uczestnictwa w momencie jej zbycia i odkupienia przez Fundusz oraz od wysokości pobranych opłat manipulacyjnych i należnych podatków. Tabele Opłat znajdują się na stronie www.ingtfi.pl. Informacje o Funduszach Inwestycyjnych ING oraz o ich ryzyku inwestycyjnym zawarte są w Prospektach Informacyjnych dostępnych w siedzibie ING TFI i na stronie www.ingtfi.pl oraz w Kluczowych Informacjach dla Inwestorów dostępnych w siedzibie ING TFI, u Dystrybutorów i na stronie www.ingtfi.pl. Prognozowane stopy zwrotu są oparte na przedstawionych założeniach, które niekoniecznie muszą się spełnić. Zmiana sytuacji ekonomicznej lub warunków rynkowych mogą spowodować, że rzeczywiste stopy zwrotu będą niższe od prognozowanych. ING TFI S.A., Fundusz, ING Investment Management (Europe) B.V. ani żaden inny podmiot nie udzielają żadnej gwarancji, że przedstawione prognozowane stopy zwrotu zostaną rzeczywiście osiągnięte. Przedstawione w artykule wyniki ING (L) Globalny Długu Korporacyjnego mają charakter historyczny i nie gwarantują osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości.
Komentarz Union Investment TFI Fundamenty i selekcja spółek kluczem do zysków z akcji Luźna polityka pieniężna prowadzona przez największe banki centralne ma nadal znaczący wpływ na światowe rynki akcji. Pomimo tego, że Fed sukcesywnie ogranicza poziom skupowanych aktywów, to (ze względu na słaby wzrost gospodarczy i niską inflację w strefie euro) pałeczkę światowego lidera w pieniężnym wspieraniu gospodarki zaczyna przejmować Europejski Bank Centralny. Również w Polsce poziom inflacji jest niski, a słabsze dane o wzroście produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej otworzyły dyskusję na temat potencjalnej obniżki stóp procentowych. Na czynniki natury gospodarczej nakładają się kwestie geopolityczne eskalacja konfliktu na Bliskim Wschodzie i ostatnie wydarzenia na Ukrainie. W takim środowisku rynki akcji krajów rozwiniętych kontynuowały trend wzrostowy, a do rynków wschodzących inwestorzy podchodzili bardzo selektywnie. W naszym regionie najbardziej lubianym przez inwestorów parkietem jest giełda turecka, odrabiająca straty poniesione w zeszłym roku. Rynek akcji w Polsce znajduje się pod pewną presją związaną z małą liczbą chętnych do pozostania w OFE. UniAkcje Wzrostu brak benchmarku dla większej elastyczności Akcje blue chipów stabilizują portfel i czynią go bardziej płynnym. Papiery udziałowe mniejszych spółek oraz ekspozycja na zagranicę zwiększają potencjał zysku. Strategia subfunduszu UniAkcje Wzrostu zakłada elastyczne łączenie tych trzech elementów zależnie od panującej koniunktury. UniAkcje Wzrostu, zgodnie z przyjętą strategią inwestycyjną, to subfundusz aktywnie zarządzany, szukający okazji inwestycyjnych zarówno w Polsce, jak i w innych krajach regionu Europy Środkowo-Wschodniej. Mając na uwadze mało ciekawą strukturę indeksów polskiej giełdy, postanowiliśmy nie tworzyć rynkowego benchmarku dla tego subfunduszu. Doświadczenie wskazuje, że taka decyzja była jak najbardziej słuszna. Dzięki pełnej swobodzie w kształtowaniu składu portfela, aktywnej selekcji spółek oraz szybkiej reakcji na dynamicznie zmieniające się otoczenie rynkowe subfundusz osiąga atrakcyjne wyniki inwestycyjne. Przyjęcie takiej strategii umożliwiło nam w ubiegłym roku wykorzystanie hossy na małych i średnich spółkach. Dobry sentyment do tego segmentu połączony z polepszającą się sytuacją makroekonomiczną i poprawą wyników spółek spowodował, że w 2013 r. istotnie wzrósł udział mniejszych spółek w portfelu subfunduszu. Bardzo silne wzrosty kursów niektórych z nich, sprawiły, że na początku 2014 r. podjęliśmy decyzję o realizacji zysków. Jednocześnie zaczęliśmy mocniej rozglądać się za zagranicą, gdzie wyceny spółek są bardziej atrakcyjne niż w Polsce, a fundamenty równie dobre. W chwili obecnej trzon subfunduszu UniAkcje Wzrostu stanowią duże, polskie spółki o silnych fundamentach, wypłacające wysokie dywidendy. Około 1/3 portfela to nadal małe i średnie spółki. Należy jednak podkreślić, że są to naszym zdaniem spółki, które pomimo mocnych wzrostów w 2013 r. nadal mają duży potencjał wzrostu w roku bieżącym. Do portfela zostały dobrane głównie akcje przedsiębiorstw, które korzystają na polepszającej się sytuacji gospodarczej, poprawiają swoje wyniki, posiadają ciekawy i konkurencyjny produkt oraz są w stanie konkurować również na rynkach zagranicznych. Tym samym korzystają nie tylko z popytu wewnętrznego. W przypadku tych spółek wzrost wyników podąża za wzrostem kursu akcji. Wreszcie ostatni komponent portfela stanowią spółki zagraniczne. Naszym zdaniem mają one wyższy potencjał wzrostu niż porównywalne polskie podmioty. Ta część ma dodawać wartości do portfela. Należy zaznaczyć, że UniAkcje Wzrostu to subfundusz akcji polskich, a spółki zagraniczne mają być tylko dopełnieniem i generować dodatkową wartość. Wyniki inwestycyjne subfunduszy. Dane na dzień 30.06.2014 r. 1 rok 2 lata UniAkcje Wzrostu 17,86% 33,90% 59,87% UniKorona Akcje 14,98% 23,09% 60,21% Źródło: Obliczenia własne Union Investment TFI Rok 2014 to rok trudny. Nie należy oczekiwać, że szeroki rynek będzie rósł podobnie jak w 2013 r., ale to nie oznacza, że nie będzie można zarobić na akcjach. Jeszcze większą rolę odgrywać będzie selekcja i fundamenty. W naszej opinii zbudowaliśmy portfel, który powinien przynieść zadowalające wyniki. Na bieżąco śledzimy sytuację rynkową, a stworzona konstrukcja tego subfunduszu umożliwia nam szybkie i dynamiczne reagowanie na wydarzenia rynkowe. UniKorona Akcje flagowy okręt akcyjny Union Investment TFI Subfundusz UniKorona Akcje to weteran wśród polskich funduszy akcji. Wyróżnia go niezmienna i konsekwentna strategia, w której kluczową rolę odgrywają duże spółki o mocnych fundamentach. W tym roku subfundusz poszuka zysków także w Europie Wschodniej, gdzie wybrane spółki mają wyższy potencjał wzrostu niż w polskie blue chipy. UniKorona Akcje jest jednym z najdłużej działających funduszy akcyjnych na rynku polskim i może pochwalić się ponadprzeciętnymi wynikami zarówno w średnim, jak i długim okresie. Jego aktywa oscylują obecnie w okolicach 950 mln złotych i również pod tym względem UniKorona Akcje należy do krajowej czołówki. Ze względu na wielkość aktywów strategia subfunduszu zakłada dominację w portfelu akcji dużych, płynnych spółek. Udział spółek z kategorii małych i średnich waha się w przedziale 20-30%. Mniejszy udział w portfelu akcji małych i średnich spółek widoczny był w wynikach subfunduszu w 2013 r., kiedy to wystąpiło silne zróżnicowanie wyników pomiędzy funduszami małych spółek, a tymi inwestującymi w duże przedsiębiorstwa. W 2014 r. obserwujemy odwrócenie tendencji rynkowych na korzyść blue chipów. Potwierdzają to wyniki UniKorona Akcje, który znajduje się obecnie w czołówce kategorii funduszy uniwersalnych akcyjnych. Ważnym dodatkiem do polskich akcji są akcje spółek zagranicznych z regionu Europy Wschodniej. Biorąc pod uwagę ograniczoną 5 lat atrakcyjność inwestycyjną polskich spółek, wybrane spółki zagraniczne oferują atrakcyjny potencjał wzrostu. Tomasz Matras, Ryszard Rusak Zarządzający Funduszami Union Investment TFI Przedstawiane informacje finansowe dotyczą wskazanego okresu w przeszłości i nie gwarantują podobnych wyników w przyszłości. Prezentowane wyniki nie uwzględniają opłat manipulacyjnych związanych z lokowaniem w dany subfundusz oraz podatków. Wyniki mogą być pomniejszone o pobrane opłaty manipulacyjne i należne podatki. Brak gwarancji osiągnięcia celów inwestycyjnych subfunduszy; możliwość zmniejszenia wartości, w tym utraty części zainwestowanych środków. Duża zmienność wartości aktywów netto. Prospekt informacyjny, Kluczowe informacje dla Inwestorów, tabela opłat, dane o ryzyku inwestycyjnym i podatkach dostępne są na stronie www.union-investment.pl. Union Investment Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. działa na podstawie decyzji Komisji Papierów Wartościowych i Giełd z dnia 1 czerwca 1995 r., nr decyzji KPW-4073-1\ 95. Materiał ma charakter informacyjny i nie stanowi oferty, doradztwa inwestycyjnego ani rekomendacji kupna instrumentów finansowych. 5
Nagrody i wyróżnienia Ekonomiści Banku Millennium najlepsi po II kwartale 2014 r. Ekonomiści z Biura Analiz Makroekonomicznych Banku Millennium zajęli pierwsze miejsce w rankingu dziennika Parkiet na najtrafniejsze prognozy makroekonomiczne i rynkowe. Utrzymali tym samym pozycję zdobytą w pierwszym kwartale 2014 r. Ranking został przygotowany na podstawie comiesięcznych prognoz dla najważniejszych danych z polskiej gospodarki, m.in. inflacji, produkcji przemysłowej, sprzedaży detalicznej i stopy bezrobocia. Co kwartał gromadzone są również dane dotyczące dynamiki Produktu Krajowego Brutto i jego głównych komponentów, a także prognozy dla rynku akcji, obligacji skarbowych i złotego. Zestawienie dziennika Parkiet obejmuje dane nadsyłane z 24 instytucji finansowych. Nagrody i wyróżnienia Bank Millennium wyróżniony Białym Listkiem Bank Millennium został nagrodzony Białym Listkiem CSR POLITYKI 2014 wyróżnieniem przyznawanym firmom wdrażającym działania z zakresu CSR oraz zrównoważonego rozwoju. Złote, Srebrne i Białe Listki CSR POLITYKI przyznawane są firmom, które w prowadzeniu działalności biznesowej realizują działania z zakresu przestrzegania zasad ładu korporacyjnego i praw człowieka, dbałości o klientów i pracowników, ochrony środowiska, uczciwości biznesowej i zaangażowania społecznego. Ranking został przygotowany przez tygodnik Polityka wraz z firmą konsultingową PwC w oparciu o ankiety rozesłane do ponad 800 największych firm w Polsce (o przychodach przekraczających 250 mln zł). Listkami CSR wyróżniono 64 firmy. Działania CSR prowadzone w Banku Millennium w obszarze ładu korporacyjnego oraz kwestii społecznych i środowiskowych wspierają realizację strategii biznesowej firmy. Podsumowanie tych działań zawarte jest w publikowanym co roku raporcie Odpowiedzialny Biznes, przygotowywanym zgodnie z międzynarodowymi wytycznymi raportowania GRI. Praktycznym potwierdzeniem realizacji celów CSR w strategii firmy jest obecność Banku w składzie pierwszego w Europie Środkowo-Wschodniej giełdowego indeksu spółek odpowiedzialnych społecznie RESPECT Index. Nowości Nowa strona internetowa Banku Millennium Prace nad projektem nowej strony trwały wiele miesięcy. Wykonane zostały analizy ilościowe i jakościowe polegające na zbadaniu, czego Klienci poszukują najczęściej na portalu Banku oraz w jaki sposób zaprezentować ofertę, by była jak najbardziej czytelna i zrozumiała. Przeanalizowaliśmy również architekturę przekazywania informacji na portalu. W efekcie tych działań powstała koncepcja strony z nowoprojektowanym układem graficznym, która następnie została sprawdzona w badaniach użyteczności z wykorzystaniem techniki eye trackingu. Główne zmiany: 1. Strona jest responsywna oznacza to, że wyświetlana jest poprawnie na wszystkich urządzeniach: komputerach, tabletach oraz telefonach. Dzięki temu użytkownik może z niej korzystać w wygodny sposób, niezależnie od urządzenia, którego używa. 2. dodana została nowa opcja w głównej nawigacji: Twoje potrzeby w tej sekcji pokazujemy użytkownikom, które produkty z oferty będą najlepsze w określonych sytuacjach. 3. udoskonalona prezentacja oferty produktów i usług. 4. nowy wniosek o konto nowy design, mniejsza liczba pól, bardziej przyjazny dla użytkownika. 5. Wyszukiwarka oparta na wyszukiwarce Google. Proces logowania pozostaje bez zmian, rozpoczyna się również w tym samym miejscu co do tej pory prawy przycisk w głównym menu. 6
WYNIKI FUNDUSZY W RAMACH PRODUKTÓW Z OFERTY BANKU Stopy zwrotu z funduszy inwestycyjnych z dnia 01.07.2014 r. (%) Fundusze krajowe FUNDUSZE AKCYJNE I rok 2 lata 3 lata 4 lata 5 lat MetLife FIO Parasol Krajowy MetLife Subfundusz Akcji 9,23% 11,77% -11,20% 6,52% 29,91% MetLife SFIO Parasol Światowy MetLife Subfundusz Akcji Chińskich i Azjatyckich 14,38% 28,57% 10,68% 13,79% 27,65% MetLife SFIO Parasol Światowy MetLife Subfundusz Akcji Rynków Rozwiniętych 5,13% 27,74% 21,72% 35,31% 60,11% MetLife SFIO Parasol Światowy MetLife Subfundusz Akcji Rynków Wschodzących 5,00% 13,17% -7,35% 4,85% 23,53% Arka BZ WBK FIO subfundusz Arka BZ WBK Akcji 4,37% 9,72% -12,62% -4,57% 17,05% Arka BZ WBK FIO subfundusz Arka BZ WBK Akcji Środkowej i Wschodniej Europy -5,53% 5,92% -12,88% -4,16% 24,17% Arka BZ WBK FIO subfundusz Arka BZ WBK Energii 7,92% 9,62% 15,94% 31,55% 34,57% ING SFIO Subfundusz Globalny Spółek Dywidendowych (L) 15,83% 34,70% 48,93% 62,21% ING Parasol FIO subfundusz Akcji 12,13% 24,93% -1,81% 19,49% 39,59% ING Parasol FIO subfundusz Selektywny 18,15% 28,09% -18,69% -8,23% 10,35% ING Parasol FIO subfundusz Środkowoeuropejski Budownictwa i Nieruchomości -4,38% 15,24% -23,01% -30,22% -19,03% ING Parasol FIO subfundusz Środkowoeuropejski Sektora Finansowego 7,61% 25,46% 4,46% 5,86% 25,99% ING SFIO Subfundusz Globalnych Możliwości (L) 16,33% 30,47% 32,47% ING SFIO Subfundusz Nowej Azji (L) 10,93% 16,94% -0,89% 22,22% ING SFIO Subfundusz Spółek Dywidendowych Rynków Wschodzących (L) 12,83% 11,73% -13,18% 9,07% ING SFIO Subfundusz Spółek Dywidendowych USA (L) 16,21% 42,58% 40,55% 74,48% Investor Akcji Dużych Spółek FIO 10,19% 16,67% -5,20% 14,13% 37,86% Investor Akcji FIO 29,10% 48,15% 13,57% 30,77% 51,05% Investor Parasol SFIO Subfundusz Investor BRIC 8,47% 2,04% -15,25% -19,12% 2,87% Investor Parasol SFIO Subfundusz Investor Gold Otwarty -0,76% -28,52% -19,64% -19,27% 8,87% Investor Parasol SFIO Subfundusz Investor Indie i Chiny 6,21% 5,38% -1,08% -13,11% 1,65% Investor Parasol SFIO Subfundusz Investor Rosja -1,24% -5,09% -18,64% -4,86% 24,36% Investor Parasol SFIO Subfundusz Investor Sektora Infrastruktury i Informatyki 37,73% 40,95% 12,05% 5,78% 23,45% Investor Parasol SFIO Subfundusz Investor Sektora Nieruchomości i Budownictwa -0,81% 10,89% -11,87% -18,48% -5,71% Investor Parasol SFIO Subfundusz Investor Turcja -13,86% -3,74% 3,92% -9,52% 34,21% Investor Parasol SFIO Subfundusz Investor Zmian Klimatycznych 12,09% 24,89% 0,00% -2,05% -0,39% Investor Top 25 Małych Spółek FIO 20,59% 50,84% 20,25% 27,78% 59,70% Investor Top 50 Małych i Średnich Spółek FIO 9,02% 26,77% 1,06% 1,41% 24,05% Ipopema SFIO Subfundusz Agresywny 3,73% 20,67% Legg Mason Parasol FIO Subfundusz Akcji 10,72% 23,13% 5,17% 27,31% 53,19% Millennium FIO Subfundusz Akcji 10,26% 19,01% -2,90% 15,95% 34,15% Millennium FIO Subfundusz Dynamicznych Spółek 14,48% 35,13% 12,18% 19,42% 48,79% PZU SFIO Globalnych Inwestycji subfundusz PZU Akcji Spółek Dywidendowych 4,91% 8,68% -12,07% 3,12% 8,76% PZU FIO Parasolowy subfundusz PZU Energia Medycyna Ekologia 22,97% 37,13% 71,26% 118,92% 122,70% PZU FIO Parasolowy subfundusz PZU Akcji Krakowiak 8,10% 13,91% -8,74% 5,28% 28,29% PZU FIO Parasolowy subfundusz PZU Akcji Nowa Europa 9,61% 11,81% -4,27% 9,42% 31,50% PZU FIO Parasolowy subfundusz PZU Akcji Małych i Średnich Spółek 9,49% 32,25% 13,22% 25,27% 58,36% Quercus Parasolowy SFIO - Subfundusz Quercus Agresywny 8,03% 28,78% 17,76% 34,93% 111,00% QUERCUS Parasolowy SFIO - Subfundusz QUERCUS lev 15,41% 11,12% -33,14% -2,47% QUERCUS Parasolowy SFIO - Subfundusz QUERCUS short -13,51% -15,39% -1,75% -21,49% QUERCUS Parasolowy SFIO - Subfundusz QUERCUS Rosja -10,81% -11,75% -27,52% -15,46% Quercus Parasolowy SFIO - Subfundusz Quercus Turcja -16,24% -7,64% -12,91% -17,30% 1,28% Quercus Parasolowy SFIO - Subfundusz Quercus Selektywny 4,51% 18,39% 18,55% 27,70% 56,63% Skarbiec - Top Funduszy Akcji SFIO 8,86% 19,95% -0,19% 13,83% 35,87% Skarbiec FIO Subfundusz Akcji Skarbiec Akcja 4,81% 16,32% -3,97% 10,22% 27,04% Skarbiec FIO Subfundusz Skarbiec Akcji Nowej Europy -0,06% 16,76% 2,67% 18,67% 47,87% Skarbiec FIO Subfundusz Skarbiec Rynków Surowcowych 2,13% -2,01% -17,47% -9,20% -7,70% Skarbiec FIO Subfundusz Skarbiec Spółek Wzrostowych 11,37% 36,91% 37,30% 22,82% 32,37% UniFundusze FIO subfundusz UniAkcje Małych i Średnich Spółek 10,17% 33,01% 4,38% 9,63% 40,48% UniFundusze FIO subfundusz UniAkcje: Nowa Europa -0,11% 6,65% -7,91% 6,30% 37,17% UniFundusze FIO subfundusz UniAkcje Wzrostu 16,75% 33,74% 11,05% 29,46% 59,71% UniFundusze FIO subfundusz UniKorona Akcje 14,04% 23,15% 5,81% 28,61% 61,29% FUNDUSZE OBLIGACJI I rok 2 lata 3 lata 4 lata 5 lat Arka BZ WBK FIO subfundusz Arka BZ WBK Obligacji Skarbowych 6,02% 12,82% 19,98% 26,90% 36,57% ING SFIO Subfundusz Globalny Długu Korporacyjnego (L) 11,32% 23,89% 34,00% 54,75% ING Parasol FIO subfundusz Obligacji 5,72% 12,92% 21,15% 26,79% 34,86% ING SFIO Subfundusz Obligacji Rynków Wschodzących (Waluta Lokalna) (L) 3,14% 5,66% Ipopema SFIO Subfundusz Obligacji 6,05% 10,85% Legg Mason Parasol FIO Subfundusz Obligacji 5,43% 11,00% 17,83% 21,99% 29,39% PZU SFIO Globalnych Inwestycji subfundusz PZU Dłużny Rynków Wschodzących 8,84% 15,23% 22,37% 22,71% 27,26% Quercus Parasolowy SFIO - Subfundusz Quercus Ochrony Kapitału 3,11% 8,43% 13,38% 18,99% 26,14% Skarbiec FIO Subfundusz Skarbiec Lokacyjny 8,72% 18,84% 25,81% UniFundusze FIO subfundusz UniKorona Obligacje 5,97% 12,04% 20,87% 28,68% 45,34% FUNDUSZE RYNKU PIENIężNEGO I rok 2 lata 3 lata 4 lata 5 lat Investor Parasol SFIO Subfundusz Investor Gotówkowy 2,33% 5,75% 9,55% 12,94% 17,07% Investor Płynna Lokata FIO 3,24% 7,40% 11,56% 15,12% 19,02% Legg Mason Parasol FIO Subfundusz Pieniężny 2,72% 7,41% 12,39% 15,64% 21,17% Millennium FIO Subfundusz Depozytowy 3,01% 6,15% 11,62% 16,28% 22,09% UniFundusze FIO subfundusz UniKorona Pieniężny 5,47% 10,94% 15,03% 21,69% 31,00% FUNDUSZE STABILNEGO WZROSTU I rok 2 lata 3 lata 4 lata 5 lat MetLife FIO Parasol Krajowy MetLife Subfundusz Stabilnego Wzrostu 5,86% 11,05% 7,27% 17,29% 32,24% Arka BZ WBK FIO subfundusz Arka BZ WBK Stabilnego Wzrostu 5,35% 13,72% 10,28% 18,07% 34,90% ING SFIO Subfundusz Globalny Długu Korporacyjnego (L) 11,32% 23,89% 34,00% 54,75% ING Parasol FIO subfundusz Stabilnego Wzrostu 6,59% 15,78% 11,23% 21,83% 35,65% Investor Zabezpieczenia Emerytalnego FIO 13,56% 24,71% 18,95% 27,86% 40,09% Legg Mason Senior FIO 4,88% 9,32% 7,41% 15,44% 25,46% Millennium FIO Subfundusz Stabilnego Wzrostu 4,70% 8,52% 3,99% 14,34% 23,52% PZU FIO Parasolowy subfundusz PZU Stabilnego Wzrostu Mazurek 7,67% 13,72% 8,73% 17,75% 27,74% Skarbiec - Top Funduszy Stabilnych SFIO 7,82% 16,49% 11,48% 21,37% 37,34% Skarbiec FIO Subfundusz Skarbiec III Filar 7,31% 17,90% 13,34% 19,80% 28,52% UniFundusze FIO subfundusz UniStabilny Wzrost 7,33% 14,34% 13,11% 25,86% 47,42% FUNDUSZE ZRÓWNOWAŻONE I rok 2 lata 3 lata 4 lata 5 lat MetLife FIO Parasol Krajowy MetLife Subfundusz Zrównoważony Nowa Europa -2,00% 1,12% -9,10% 4,05% 16,52% Arka BZ WBK FIO subfundusz Arka BZ WBK Zrównoważony 5,87% 14,45% 4,10% 10,95% 31,50% ING Parasol FIO subfundusz Zrównoważony 8,53% 19,36% 7,87% 22,15% 39,46% Investor Parasol SFIO Subfundusz Investor Zrównoważony Rynków Wschodzących 3,86% 4,54% -0,75% -2,35% 15,88% Investor Zrównoważony FIO 20,29% 32,72% 18,21% 33,35% 51,27% Ipopema SFIO Subfundusz Makro Alokacji -2,00% 1,12% Legg Mason Parasol FIO Subfundusz Strateg 5,98% 11,53% 0,96% 10,04% 19,32% Millennium FIO Subfundusz Cyklu Koniunkturalnego 6,06% 8,93% -3,16% 9,21% 19,69% PZU FIO Parasolowy subfundusz PZU Zrównoważony 10,49% 22,89% 9,24% 22,39% 42,42% Skarbiec FIO Subfundusz Skarbiec Market Opportunities -1,00% 1,23% 0,60% 3,17% 7,63% Skarbiec FIO Subfundusz Zrównoważony Skarbiec Waga 4,76% 14,72% 3,91% 9,63% 20,71% UniFundusze FIO subfundusz UniKorona Zrównoważony 9,02% 15,63% 9,02% 23,91% 45,35% Fundusz Funduszy Zagranicznych I rok 2 lata 3 lata 4 lata 5 lat Millennium SFIO Subfundusz Globalny Akcji (EUR) Millennium SFIO Subfundusz Globalny Akcji Millennium SFIO Subfundusz Globalny Akcji (USD) Millennium SFIO Subfundusz Absolute Return 2,79% 12,37% 11,68% 14,00% 21,86% Millennium SFIO Subfundusz Absolute Return (USD) 12,47% 25,47% 0,37% 26,85% 25,95% Millennium SFIO Subfundusz Absolute Return (EUR) 7,17% 15,23% 6,51% 13,97% 29,52% Millennium SFIO Subfundusz Globalny Stabilnego Wzrostu (USD) Millennium SFIO Subfundusz Globalny Stabilnego Wzrostu (EUR) Millennium SFIO Subfundusz Globalny Stabilnego Wzrostu Millennium SFIO Subfundusz Globalny Strategii Alternatywnych (EUR) Millennium SFIO Subfundusz Globalny Strategii Alternatywnych Millennium SFIO Subfundusz Globalny Strategii Alternatywnych (USD) Millennium SFIO Subfundusz Obligacji Korporacyjnych 6,65% 8,44% 17,55% 14,52% 19,49% Millennium SFIO Subfundusz Obligacji Korporacyjnych (EUR) 11,21% 11,21% 12,10% 14,44% 26,96% Millennium SFIO Subfundusz Obligacji Korporacyjnych (USD) 12,52% 11,34% 6,79% 14,70% 36,13% 7
Fundusze Zagraniczne FUNDUSZE FRANKLIN TEMPLETON waluta 1 rok 2 lata 3 lata 4 lata 5 lat Franklin India Fund A (Acc) (EUR) EUR 28,16% 27,13% 12,32% 13,17% 66,84% Franklin India Fund A (Acc) (USD) USD 34,19% 37,42% 5,81% 23,68% 61,32% Franklin Mutual European Fund A (Acc) (EUR) EUR 20,06% 43,17% 35,27% 51,66% 78,80% Franklin U.S. Opportunities Fund A (Acc) (EUR) EUR 21,14% 39,43% 51,09% 82,64% 138,11% Franklin U.S. Opportunities Fund N (Acc) (PLN) (hedged) PLN 28,16% 55,79% 47,85% 108,85% Franklin U.S. Opportunities Fund N (Acc) (USD) USD 25,89% 48,60% 39,06% 93,79% 121,71% Templeton Asian Growth Fund A (Acc) (EUR) EUR 5,82% 8,19% 6,16% 21,35% 84,18% Templeton Asian Growth Fund N (Acc) (PLN) (hedged) PLN 12,15% 20,75% 4,77% 38,79% Templeton Asian Growth Fund N (Acc) (USD) USD 10,25% 15,77% -1,52% 29,96% 73,67% Templeton BRIC Fund A (Acc) (EUR) EUR 10,46% -0,15% -18,78% -11,60% 14,52% Templeton BRIC Fund A (Acc) (USD) USD 15,71% 7,97% -23,46% -3,38% 10,73% Templeton Eastern Europe Fund A (Acc) (EUR) EUR 3,85% 5,29% -25,72% -17,19% 13,30% Franklin Euro High Yield Fund A (Acc) (EUR) EUR 10,75% 24,80% 29,01% 46,10% 73,84% Templeton Global Bond Fund A (Acc) (USD) USD 5,94% 14,41% 12,46% 27,96% 43,74% Templeton Global Bond Fund N (Acc) (EUR) EUR 0,47% 4,37% 16,94% 13,87% 43,55% Templeton Global Bond Fund N (Acc) (PLN) (hedged) PLN 7,11% 18,58% 18,98% 36,51% Templeton Global Total Return Fund A (Acc) (EUR) (hedged) EUR 5,90% 17,78% 16,82% 36,79% 64,85% Templeton Global Total Return Fund A (Acc) (PLN) (hedged) PLN 8,09% 24,80% 27,20% 51,61% 83,27% Templeton Global Total Return Fund A (Acc) (USD) USD 6,22% 18,91% 18,21% 39,23% 67,47% Templeton Latin America Fund A (Acc) (USD) USD 4,40% -3,86% -23,89% -5,78% 20,28% FUNDUSZE HSBC waluta I rok 2 lata 3 lata 4 lata 5 lat HSBC GIF Brazil Equity EC (PLN) PLN -0,30% -11,58% -22,59% -21,63% 16,49% HSBC GIF Brazil Equity EC (USD) USD 8,85% -1,91% -30,34% -13,08% 20,60% HSBC GIF Chinese Equity EC (USD) USD 11,66% 17,17% -4,97% 7,20% 12,33% HSBC GIF Climate Change EC (USD) USD 17,30% 41,79% 21,24% 46,25% 44,33% HSBC GIF Euroland Equity EC (EUR) EUR 27,61% 59,86% 23,08% 45,85% 63,39% HSBC GIF Euroland Equity Smaller Companies EC (EUR) EUR 30,54% 55,74% 30,95% 72,63% 99,58% HSBC GIF Euroland Growth M1C (EUR) EUR 21,38% 41,98% 21,28% 44,00% 54,00% HSBC GIF Hong Kong Equity EC (USD) USD 8,44% 20,36% -0,02% 14,38% 26,36% HSBC GIF Indian Equity EC (USD) USD 43,47% 47,62% 0,65% 0,78% 36,48% HSBC GIF Latin American Equity M1C (USD) USD 11,29% 12,31% -14,45% 8,60% 47,24% HSBC GIF Singapore Equity EC (USD) USD 10,41% 19,37% 6,68% 33,56% 67,87% HSBC GIF Turkey Equity EC (PLN) PLN 19,46% -17,64% -0,75% 12,97% 4,22% HSBC GIF Turkey Equity EC (EUR) EUR -14,31% 1,33% 7,67% 4,25% 77,17% HSBC GIF Russia Equity EC (PLN) PLN -3,83% -9,80% -24,19% -11,04% 24,70% HSBC GIF Russia Equity EC (USD) USD 5,00% 0,07% -31,79% -1,32% 29,11% FUNDUSZE JPMORGAN waluta I rok 2 lata 3 lata 4 lata 5 lat JPM JF Asia Equity A (acc) (USD) USD 12,07% 28,97% 2,10% 35,06% 62,14% JPM JF China D (acc) (USD) USD 11,90% 16,58% -11,30% 1,38% 7,99% JPM JF Singapore D (acc) (USD) USD 6,44% 19,17% 10,04% 35,83% 74,54% JPM Brazil Equity D (acc) (USD) USD 3,58% -6,90% -31,28% -16,18% 8,16% JPMI Global Conservative Balanced EUR D (acc) (EUR) EUR 4,72% 9,32% 2,65% 3,01% 6,71% JPM Global Natural Resources D (acc) (EUR) EUR 22,25% -12,57% -35,66% -23,86% 7,09% FUNDUSZE ROBECO waluta I rok 2 lata 3 lata 4 lata 5 lat Robeco CGF Chinese Equities D (EUR) EUR 12,21% 17,17% 11,57% 12,79% 39,48% Robeco CGF Emerging Markets Equities D (EUR) EUR 6,98% 5,49% -2,89% 2,19% 46,07% Robeco CGF High Yield Bonds DH (EUR) EUR 10,22% 21,22% 27,33% 43,69% 84,08% FUNDUSZE SCHRODERS waluta I rok 2 lata 3 lata 4 lata 5 lat Schroder AS Commodity A (Acc) (USD) USD 6,36% -0,60% -13,98% 8,51% 6,66% Schroder AS Commodity Hedged A (Acc) (EUR) EUR 6,22% -1,41% -15,22% 6,17% 3,15% Schroder AS Gold & Precious Metals Hedged A (acc) (EUR) EUR 4,51% -26,82% -31,11% -18,29% Schroder AS Gold & Precious Metals A (acc) (USD) USD 4,91% -25,91% -29,82% -16,55% Schroder ISF Asian Convertible Bond Hedged A1 (Acc) (EUR) EUR 7,00% 15,75% 5,53% 19,84% 31,60% Schroder ISF Asian Convertible Bond Hedged A1 (Acc) (PLN) PLN 9,46% 23,18% 16,10% 34,35% Schroder ISF Asian Convertible Bond A1 (Acc) (USD) USD 7,07% 16,30% 6,35% 20,52% 33,02% Schroder ISF BRIC A1 (Acc) (EUR) EUR 10,16% 7,03% -5,06% -3,00% 25,70% Schroder ISF BRIC A1 (Acc) (USD) USD 15,68% 15,50% -10,31% 7,14% 21,71% Schroder ISF Emerging Markets Debt Absolute Return A1 (Acc) (USD) USD 1,58% 6,21% 2,05% 2,49% 11,18% Schroder ISF European Special Situations A1 (Acc) (EUR) EUR 8,51% 27,76% 23,60% 45,80% 76,37% Schroder ISF Global Climate Change Equity A1 (Acc) (EUR) EUR 14,83% 31,96% 30,43% 41,08% 67,11% Schroder ISF Global Energy A1 (Acc) (EUR) EUR 33,75% 27,35% -1,85% 12,72% 43,65% Schroder ISF Global Energy A1 (Acc) (USD) USD 40,42% 37,42% -7,30% 24,51% 39,09% Schroder ISF QEP Global Active Value A1 (Acc) (EUR) EUR 16,83% 31,97% 31,16% 44,31% 85,95% Schroder ISF QEP Global Active Value A1 (Acc) (USD) USD 22,68% 42,43% 23,90% 59,37% 80,01% Schroder ISF Global Diversified Growth A1 (Acc) (EUR) EUR 7,85% 19,41% 13,62% 25,65% 47,35% Schroder ISF Global Diversified Growth Hedged A1 (Acc) (USD) USD 7,87% 19,70% 13,40% 24,83% 46,58% Schroder ISF QEP Global Active Value A1 (Acc) (USD) USD 22,68% 42,43% 23,90% 59,37% 80,01% FUNDUSZE BLACKROCK waluta 1 rok 2 lata 3 lata 4 lata 5 lat BlackRock GF World Agriculture A2 Hedged (EUR)* EUR 12,86% 18,06% 5,52% 51,60% BlackRock GF World Agriculture A2 Hedged (PLN)* PLN 15,26% 25,00% 14,65% BlackRock GF World Agriculture A2 (USD)* USD 13,04% 19,15% 8,83% 57,93% BlackRock GF China A2 (USD) USD 17,05% 21,97% 0,55% 14,12% 25,20% BlackRock GF China A2 Hedged (EUR) EUR 16,88% 20,72% -2,57% 9,59% 18,29% BlackRock GF Emerging Europe A2 (EUR) EUR 5,61% 6,66% -10,37% 5,34% 55,85% BlackRock GF Emerging Europe A2 (USD) USD 10,93% 15,21% -15,21% 16,08% 50,80% BlackRock GF Fixed Income Global Opportunities A2 (USD)** USD 5,95% 11,22% 16,74% 20,81% 40,06% BlackRock GF Fixed Income Global Opportunities A2 Hedged (EUR)** EUR 5,80% 10,55% 16,02% 19,98% 38,54% BlackRock GF Fixed Income Global Opportunities A2 Hedged (PLN)** PLN 8,17% 17,51% 27,80% 35,63% BlackRock GF Global Allocation A2 (EUR) EUR 6,89% 15,20% 25,11% 26,94% 55,84% BlackRock GF Global Allocation A2 (USD)** USD 12,27% 24,43% 18,32% 39,84% 50,77% BlackRock GF Global Allocation A2 Hedged (EUR)** EUR 12,15% 23,53% 16,14% 36,09% 45,07% BlackRock GF Global Equity Income A2 Hedged (EUR) EUR 17,10% 31,74% 31,87% BlackRock GF Global Equity Income A2 Hedged (PLN) PLN 19,56% 39,29% BlackRock GF Global Equity Income A2 (USD) USD 17,25% 32,64% 34,09% BlackRock GF Global Allocation A2 Hedged (PLN)** PLN 14,46% 30,71% 26,86% 52,18% BlackRock GF Latin American A2 (EUR) EUR 6,21% -3,43% -15,30% -8,54% 32,92% BlackRock GF Latin American A2 (USD) USD 11,57% 4,32% -19,88% 0,78% 28,60% BlackRock GF Latin American A2 Hedged (PLN) PLN 13,45% 8,54% -16,81% 5,54% BlackRock GF Emerging Markets Local Currency Bond A2 (USD) USD 1,30% 0,16% -8,45% 3,34% 4,05% BlackRock GF Emerging Markets Local Currency Bond E2 (EUR) EUR -4,03% -8,17% -4,64% -8,08% 4,87% BlackRock GF Emerging Markets Local Currency Bond A2 Hedged (EUR) EUR 1,00% -0,76% -10,15% 0,44% -0,11% BlackRock GF Emerging Markets Local Currency Bond A2 Hedged (PLN) PLN 2,96% 4,96% -2,09% 12,28% BlackRock GF New Energy A2 (EUR) EUR 20,75% 38,23% 19,18% 14,90% 8,66% BlackRock GF New Energy A2 (USD) USD 26,96% 49,49% 12,60% 26,59% 5,16% BlackRock GF US Flexible Equity A2 (EUR) EUR 17,26% 37,24% 47,72% 65,43% 105,54% BlackRock GF US Flexible Equity A2 (USD) USD 23,15% 48,27% 39,76% 82,34% 98,86% BlackRock GF US Flexible Equity A2 Hedged (EUR) EUR 23,04% 47,14% 36,60% 76,51% 90,15% BlackRock GF World Energy A2 (EUR) EUR 19,72% 23,75% 8,77% 33,46% 50,22% BlackRock GF World Energy A2 (USD) USD 25,76% 33,70% 2,89% 47,10% 45,36% BlackRock GF World Energy A2 Hedged (EUR) EUR 25,66% 32,71% 0,00% 40,83% 36,54% BlackRock GF World Gold A2 (EUR) EUR 12,30% -36,73% -42,12% -43,63% -17,18% BlackRock GF World Gold A2 (USD) USD 17,95% -31,66% -45,25% -37,89% -19,87% BlackRock GF World Gold A2 Hedged (EUR) EUR 17,11% -33,02% -47,26% -40,65% -25,07% BlackRock GF World Mining A2 (EUR) EUR 13,19% -19,71% -38,67% -24,30% 3,85% BlackRock GF World Mining A2 (USD) USD 18,91% -13,28% -41,99% -16,59% 0,46% BlackRock GF World Mining A2 Hedged (EUR) EUR 18,57% -14,86% -44,47% -21,72% -8,40% BlackRock GF World Mining A2 Hedged (PLN) PLN 20,84% -10,63% -40,78% -15,00% BlackRock GF Global High Yield Bond A2 (USD) USD 12,70% 22,66% 28,94% 49,22% 84,98% BlackRock GF Global High Yield Bond A2 Hedged (EUR) EUR 12,49% 21,76% 27,19% 46,18% 79,70% BlackRock GF Global High Yield Bond A2 Hedged (PLN) PLN 14,83% Źródło: Analizy Online. Fundusze dostępne w ramach: otwartej architektury lub Programu Inwestycyjnego Prestige PLN, USD, EUR lub Wielowalutowego Programu Inwestycyjnego. Szczegółowe informacje dostępne u Doradcy. Podane stopy zwrotu nie uwzględniają opłat i obciążeń podatkowych. Niniejszy dokument jest publikacją handlową. Wszelkie informacje zawarte w niniejszej publikacji mają wyłącznie charakter informacyjny i nie stanowią ani oferty, ani rekomendacji, ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumentach finansowych w niej przedstawionych. W szczególności informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią oferty w rozumieniu Ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks cywilny i nie są usługą doradztwa inwestycyjnego, finansowego, podatkowego, prawnego ani jakiegokolwiek innego. Niniejsza publikacja zawiera stanowisko Banku Millennium SA ( Bank ) wyrażone na podstawie własnej oceny istotnych dla Banku faktów i stosownych przepisów prawa. Bank zapewnia, iż dołożył należytych starań, aby zamieszczone w niniejszej publikacji informacje były rzetelne i oparte na miarodajnych źródłach, jednakże nie może zagwarantować rzetelności, kompletności ani aktualności informacji pozyskanych ze źródeł pochodzących spoza Banku. Dodatkowo Bank informuje, że informacje oraz analizy zawarte w publikacji oparto na informacjach pochodzących ze źródeł publicznych, które nie zostały niezależnie zweryfikowane przez Bank, a ponadto mogą podlegać okresowym zmianom. Bank nie ponosi żadnej odpowiedzialności za konsekwencje finansowe dokonywania przez Klienta transakcji na instrumentach finansowych opisanych w niniejszej publikacji. Jednocześnie Bank zastrzega sobie możliwość zmian zarówno w formie, jak i w treści niniejszej publikacji, w dowolnym czasie i bez uprzedzenia. Zawarte w publikacji warunki mają charakter orientacyjny. Wszelkie ceny i (lub) przykładowe transakcje służą wyłącznie celom ilustracyjnym i nie stanowią oferty zawarcia transakcji na takich warunkach ani też nie stanowią wskazania, że transakcja na takich warunkach jest możliwa. Ponadto żadne wyliczenia ani wyniki przedstawione w niniejszej publikacji nie stanowią gwarancji przyszłych zysków. Rzeczywiste warunki transakcji na instrumentach finansowych będą oparte na warunkach rynkowych ustalonych w momencie jej zawarcia. Wszelkie wstępne kwotowania cen oraz analizy zawarte w niniejszej publikacji przygotowano na podstawie założeń i parametrów odzwierciedlających ocenę lub wybór dokonane przez Bank. Bank nie udziela żadnej gwarancji precyzji, kompletności ani racjonalności tych kwotowań lub analiz. Ryzyko wykorzystania informacji zamieszczonych w niniejszej publikacji, w szczególności w zakresie podejmowania na ich podstawie decyzji inwestycyjnych, ponosi wyłącznie jej odbiorca. Transakcje finansowe wiążą się z ryzykiem, szczegółowo przedstawionym w Opisie ryzyka związanego z instrumentami i produktami finansowymi dla osób fizycznych w Banku Millennium SA, dostępnym w placówkach i na stronie internetowej Banku www.bankmillennium.pl. Każdy, kto nabywa instrument finansowy, przyjmuje i ponosi odpowiedzialność z tytułu zobowiązań podatkowych wynikających z obowiązujących przepisów. Mając na względzie powyższe rodzaje ryzyka i okoliczności, Klienci Banku powinni dysponować niezbędną wiedzą i doświadczeniem, aby ocenić charakter każdej rozważanej transakcji finansowej oraz związane z nią ryzyka. W razie jakichkolwiek wątpliwości Klienci powinni skorzystać z usług doradcy podatkowego, prawnego lub inwestycyjnego. Bank przekaże wszelkie dodatkowe informacje, o które zasadnie wystąpi Klient, aby umożliwić mu ocenę ryzyka oraz charakteru transakcji. Zawarcie przez Klienta transakcji na instrumentach finansowych jest podstawą do uznania, że Klient zapoznał się z warunkami transakcji i związanym z nią ryzykiem oraz zaakceptował je. Rozpowszechnianie i dystrybucja niektórych instrumentów finansowych oraz obrót nimi mogą być przedmiotem ograniczeń w odniesieniu do pewnych osób i państw, zgodnie z właściwym prawodawstwem. W gestii Klienta leży wykazanie zdolności prawnej oraz uprawnień do inwestowania w dany instrument finansowy. Oferowanie instrumentów finansowych oraz obrót nimi mogą być dokonywane jedynie przy zachowaniu zgodności z właściwymi przepisami prawa. Informacje zawarte w niniejszej publikacji zostają udostępnione do wyłącznej wiadomości jej odbiorcy. Odbiorca nie jest uprawniony do ich kopiowania, reprodukcji ani przekazywania i udostępniania osobom trzecim w jakikolwiek inny sposób, zarówno w całości, jak i w części (poza przekazaniem swoim profesjonalnym doradcom) bez uprzedniej pisemnej zgody Banku. Inwestowanie w fundusze wiąże się z ryzykiem poniesienia straty, jak również z obowiązkiem uiszczenia opłat manipulacyjnych i podatku dochodowego. Informacje o funduszach, w tym dane finansowe i opis czynników ryzyka, zawarto w prospektach informacyjnych i kluczowych informacjach dla inwestorów dostępnych wraz z tabelą opłat w Centrach Finansowych Banku Millennium oraz na stronie internetowej Banku Millennium www.bankmillennium.pl.