Czwartek 09.04.2015 Indeksy GPW WIG otw. 54 557,85 0,1% WIG zam. 54 647,10 0,3% obrót (tys. PLN) 653 726,00 60,1% WIG 20 otw. 2 422,16 0,1% WIG 20 zam. 2 424,82 0,2% FW20 otw. 2 399,00-0,2% FW20 zam. 2 398,00-0,3% mwig40 otw. 3 735,84 0,3% mwig40 zam. 3 754,14 0,8% Największe wzrosty kurs zmiana PRIMAMODA 2,24 12,0% REDAN 4,05 10,7% SKYLINE 0,54 10,2% EVEREST 5,59 10,0% VIGOSYS 235,00 9,4% Największe spadki kurs zmiana MSXRESOUR 0,61-60,9% SADOVAYA 0,35-12,5% ZASTAL 0,76-9,5% SOBIESKI 66,46-8,7% PROCHNIK 1,26-8,7% Najwyższe obroty kurs obrót EUROCASH 34,50 89 765,00 PZU 497,00 77 277,00 PKNORLEN 61,50 76 528,00 PKOBP 34,18 75 921,00 KGHM 119,10 69 853,00 Najważniejsze informacje: Millenium - 10 kwietnia nadzwyczajna korekta pakietów akcji w indeksach Alior Bank - Societe Generale zaangażowany w zakup 25% akcji Aliora PKO BP - RN podjęła uchwałę o stosowaniu zalecenia KNF BZ WBK - Zarząd zmienia rekomendacje dot. podziału zysku za '14 BZ WBK - Zanotował w I kw. wzrost nowej sprzedaży kredytów hipotecznych o 47% r/r BZ WBK - Sprzedaż kart kredytowych BZ WBK w I kw. '15 wzrosła 26% r/r Grupa Azoty - Zarząd rekomenduje niewypłacanie dywidendy z zysku za '14 Getin Noble Bank - GNB chce przejąć SKOK Wesoła? Raiffeisen Polbank - Termin ofert na zakup Raiffeisen Polbank przedłużony do końca IV PZU - Obejmie restrukturyzacją do 350 osób Netia - Chce utrzymać w '15 poziom generowanej gotówki Sektor energetyczny - W PKP Energetyka trwa due diligence Qumak - Qumak złożył pozew przeciwko UMWD, w którym żąda łącznie 95,63 mln PLN SMT - Chce docelowo połączyć się z ialbatros i zmienić nazwę ES-System - Chce wypłacić 0,05 PLN dywidendy na akcję Wydarzenia dnia: Orange Polska - ZWZ ws. wypłaty dywidendy Indeksy giełd zagranicznych zmiana BUX 20 804,91 1,7% RTS 988,30 1,8% PX50 1 047,61-0,3% DJIA 17 902,51 0,2% NASDAQ 4 950,82 0,8% S&P 500 2 081,90 0,3% DAX XETRA 12 035,86-0,7% FTSE 6 937,41-0,3% CAC 5 136,86-0,3% NIKKEI 19 919,36 0,7% HANG SENG 27 238,43 3,8% Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 1,55 0,0% EUR/PLN 4,01-1,0% USD/PLN 3,70-0,7% EUR/USD 1,08-0,3% miedź (USD/t) 6 065,00 1,4% miedź (PLN/t) 22 455,06 0,7% ropa Brent (USD/bbl) 55,27-4,4% Wykres dnia: Lubawa Lubawa przełamała wczoraj długą białą świecą długoterminową linię trendu spadkowego, generując sygnał odwrócenia tendencji na wzrostową. Tym samym, najbliższe sesje powinny przynieść kontynuację ruchu co najmniej do 1,47 zł, a prawdopodobnie w okolicę 1,55-1,59 zł i wyżej. Nadchodzące wydarzenia: Alumetal - ZWZ ws. wypłaty dywidendy (13 kwietnia) PKP Cargo - NWZ ws. zmiany statutu (13 kwietnia) Lubawa: powrót trendu wzrostowego October November December 2014 February March April May June July August September October November December 2015 February March April May 1.95 1.90 1.85 1.80 1.75 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 Informacje i komentarze zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.
Najważniejsze informacje Millenium 10 kwietnia 2015 r. zostanie przeprowadzona nadzwyczajna korekta pakietów akcji banku w warszawskich indeksach Po sesji w dniu 10 kwietnia 2015 r. zostanie przeprowadzona nadzwyczajna korekta pakietów akcji banku Millenium w indeksach mwig40, WIG, WIG-Poland, WIG-banki oraz RESPECT Index. W wyniku tej operacji nowy pakiet akcji banku Millenium w ww. indeksach będzie wynosił 605 345 000 akcji. Operacja korekty nadzwyczajnej wynika ze zwiększenia liczby akcji w wolnym obrocie baku Millenium powyżej 250 mln EUR. Udział w indeksie mwig40 wzrośnie z 4,6% do 6,6%, a w indeksie WIG z 0,9% do 1,4%. (J. Szortyka) Alior Bank Societe Generale zaangażowany w zakup 25% akcji Aliora Z nieoficjalnych informacji "Pulsu Biznesu" wynika, że w proces kupna 25% akcji od Carlo Tassary, mocno zaangażowany jest Societe Generale, który jest w połowie badania ksiąg Aliora. Według źródeł dziennika, termin składania wiążących ofert upływa 25 kwietnia. Dziennik spekuluje, że SG będzie jedynym oferentem. (J. Szortyka) PKO BP Rada Nadzorcza Banku podjęła uchwałę o stosowaniu w granicach swoich kompetencji zalecenia KNF Do czasu ustalenia przez organ nadzoru wysokości dodatkowego wymogu kapitałowego Rada Nadzorcza Banku podjęła uchwałę o stosowaniu w granicach swoich kompetencji zalecenia KNF. Jednocześnie informuje, iż decyzja w zakresie podziału zysku należy do Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia. BZ WBK Zarząd zmienia rekomendacje dot. podziału zysku za '14; nie chce wypłacać dywidendy Zarząd BZ WBK zmienił propozycję dotyczącą podziału zysku osiągniętego w 2014 r. Zarząd proponuje, by zysk za 2014 r. w kwocie 1,99 mld PLN podzielić w ten sposób, by 1,04 mld PLN przeznaczyć na kapitał rezerwowy, a pozostałą część zysku netto w kwocie 953 mln PLN pozostawić niepodzieloną. Wiosek ten został pozytywnie oceniony przez radę nadzorczą banku. Walne zdecyduje o podziale zysku 23 kwietnia. Komisja Nadzoru Finansowego zaleciła jednak BZ WBK zatrzymanie całego zysku wypracowanego w 2014 r. do czasu ustalenia wysokości dodatkowego wymogu kapitałowego dla banku. (J. Szortyka) BZ WBK BZ WBK zanotował w I kw. wzrost nowej sprzedaży kredytów hipotecznych o 47% r/r Nowa sprzedaż kredytów hipotecznych BZ WBK w I kw. 2015 roku wzrosła o 47% r/r - poinformował Łukasz Molenda, dyrektor w BZ WBK. Dodał, że jakość kredytów w CHF w I kw. nie pogorszyła się. W I kwartale 2014 r. bank sprzedał kredyty hipoteczne za 817 mln PLN. W okresie styczeń-luty 2015 r. bank miał 9,7% udziału w rynku nowo udzielonych kredytów mieszkaniowych. (J. Szortyka) BZ WBK Sprzedaż kart kredytowych BZ WBK w I kw. '15 wzrosła 26% r/r Sprzedaż kart kredytowych BZ WBK w I kw. 2015 roku wzrosła o 26% r/r - poinformował Tadeusz Kościński, dyrektor w BZ WBK. Pod koniec 2014 roku bank miał 694 tys. kart kredytowych, 3,2 mln kart debetowych i 968 tys. kart typu prepaid. (J. Szortyka) Grupa Azoty Zarząd rekomenduje niewypłacanie dywidendy z zysku za '14 Zarząd Grupy Azoty rekomenduje niewypłacanie dywidendy z zysku osiągniętego w 2014 roku i przeznaczenie go w całości na kapitał zapasowy. Zysk netto Grupy Azoty w 2014 roku wyniósł 214,6 mln PLN. (M. Kalwasińska) Getin Noble Bank GNB chce przejąć SKOK Wesoła? Z informacji "Pulsu Biznesu" wynika, że na zaproszenie KNF do przejęcia SKOK-u Wesoła z Mysłowic, którym 2
od maja ubiegłego roku zarządza komisarz, pozytywnie odpowiedział co najmniej jeden bank - Getin Noble Bank. Z informacji dziennika wynika, że GNB jest już po due diligence i wkrótce zacznie negocjacje z Bankowym Funduszem Gwaranyjnym o wielkości wsparcia należnego przejmującemu. Raiffeisen Polbank Termin ofert na zakup Raiffeisen Polbank przedłużony do końca IV Z nieoficjalnych informacji "Pulsu Biznesu" wynika, że pierwotny termin składania ofert na zakup Raiffeisen Polbanku, (wyznaczony na koniec marca), został przedłużony do połowy kwietnia. Jak podaje dziennik, wstępne zainteresowanie wyraziły trzy duże banki, nieprowadzące dotychczas operacji w Polsce. PZU PZU obejmie restrukturyzacją do 350 osób; redukcja zatrudnienia obejmie do 152 osób PZU obejmie restrukturyzacją do 350 osób, w tym redukcja zatrudnienia obejmie do 152 pracowników PZU i PZU Życie, co stanowi 1,4% ogółu zatrudnionych w obydwu spółkach. Przeprowadzenie restrukturyzacji zatrudnienia w PZU i PZU Życie planowane jest w okresie od 14 maja do 12 czerwca 2015 r. Część kosztów związanych z wypłatą świadczeń na rzecz pracowników zwalnianych w związku z restrukturyzacją zatrudnienia została uwzględniona w rezerwie restrukturyzacyjnej ujętej w sprawozdaniu finansowym PZU za rok 2014, zaś pozostała część została oszacowana w budżetach PZU i PZU Życie na 2015 rok i zostanie ujęta w sprawozdaniach finansowych za rok 2015. Ostateczna liczba objętych restrukturyzacją pracowników oraz związane z nią koszty i oszczędności będą znane po zakończeniu przez PZU i PZU Życie procesu konsultacji ze związkami zawodowymi. (J. Szortyka) Netia Netia chce utrzymać w '15 poziom generowanej gotówki, pracuje nad nowymi usługami Netia prognozuje, że w 2015 roku z jednej strony, z przyczyn obiektywnych, jakimi są m.in. spadki wolumenów na rynku regulowanym, zwłaszcza w obszarze telefonii stacjonarnej, prawdopodobnie spadnie zysk EBITDA w relacji r/r, ale przy nieco niższych przychodach zostanie utrzymana marża zysku EBITDA, spadały będą też nakłady inwestycyjne - powiedział w rozmowie z PAP Paweł Szymański, prezes spółki. Spółka spodziewa się w związku z tym utrzymać w tym roku zeszłoroczny poziom generowanej gotówki. Prezes podtrzymał też zapowiedzi dotyczące podziału zysku. Netia kończy obecnie zapowiadany podział sieci na część detaliczną i biznesową. Proces ma obyć się bez konieczności ponownej wyceny aktywów. Szymański poinformował też, że Netia jest bardzo zainteresowana usługami mobilnymi. Usługi mobilne dla klientów biznesowych Netii zgodnie z planem ruszą w drugiej połowie roku. Uruchomienie usług mobilnych w segmencie indywidualnym to perspektywa II kwartału. Grupa pracuje też nad uruchomieniem usług tzw. centrów danych. Nadal nie wyklucza zarówno akwizycji, jak i budowy nowych, własnych powierzchni. W ciągu kilku miesięcy grupa może podać decyzję w tej sprawie, jeżeli projekty okażą się konstruktywne - powiedział prezes. Jeżeli Netia zdecyduje się na budowę nowych powierzchni data center, to będzie to perspektywa bardziej przyszłego roku - dodał prezes. Szymański uważa, że kolejne etapy deregulacji rynku telekomunikacyjnego nie wpłyną znacząco na tempo spadku klientów Netii. Szymański spodziewa się, że na rynku telekomunikacyjnym w Polsce dojdzie w końcu do oczekiwanej konsolidacji. Dodał, że w jego ocenie Netia ze swoją siecią stacjonarnej infrastruktury będzie stanowiła "dużą wartość strategiczną dla innych graczy obecnych na rynku". Prezes nie chciał natomiast komentować udziału Netii w procesie przejęcia TK Telekom. Według nieoficjalnych informacji PAP giełdowy telekom ma obecnie wyłączność negocjacyjną na zakup spółki należącej do PKP. (W. Giller) Sektor energetyczny W PKP Energetyka trwa due diligence Wicedyrektor w resorcie infrastruktury i rozwoju Kamil Wilde poinformował, że w PKP Energetyka trwa due diligence spółki m.in. pod kątem prawnym i finansowym. Dodał, że nie zapadła jeszcze ostateczna decyzja ws. prywatyzacji spółki. 3
Qumak Qumak złożył pozew przeciwko UMWD, w którym żąda łącznie 95,63 mln PLN Qumak złożył pozew przeciwko Urzędowi Marszałkowskiemu Województwa Dolnośląskiego, w którym domaga się łącznie ponad 95,63 mln PLN (w tym: 30,9 mln PLN tytułem odszkodowania na pokrycie kosztów poniesionych przez firmęw związku z kontraktem na stworzenie platformy e-dolnyśląsk). W pozwie Qumak domaga się również ustalenia, że naliczone przez zamawiającego kary są bezzasadne. Stąd całkowita wartość sporu ujęta w dokumencie to prawie 130 mln PLN. W lutym zarząd województwa dolnośląskiego podjął decyzję o odstąpieniu od umowy z Qumakiem. Decyzję argumentował tym, że termin realizacji umowy nie został dochowany, a opóźnienia w realizacji poszczególnych etapów projektu sięgają wielu miesięcy. SMT Chce docelowo połączyć się z ialbatros i zmienić nazwę SMT do końca III kw. chce zwiększyć zaangażowanie w ialbatros. do 100%. Planuje to zrobić poprzez emisję aportową oraz zakup akcji od obecnych akcjonariuszy. Docelowo SMT chce się połączyć z ialbatros. SMT chce się skupić na działalności biznesowej w obszarze business travel i nie wyklucza sprzedaży innych spółek z grupy. ES-System Chce wypłacić 0,05 PLN dywidendy na akcję Zarząd ES-System rekomenduje wypłatę 0,05 PLN dywidendy na akcję za 2014 rok. Proponowanym dniem dywidendy jest 30 czerwca, a dniem jej wypłaty 14 lipca. 4
Pozostałe informacje - Walne Zgromadzenia Akcjonariuszy INVENTI KONSORCJUM STALI Spółka informuje o zwołaniu na dzień 27 maja 2015 roku o godzinie 12.00 ZWZ Spółki, które odbędzie się w Bydgoskiej Szkole Wyższej, przy ul. Unii Lubelskiej 4 w Bydgoszczy. Spółka zwołuje na dzień 6 maja 2015 r. na godz. 11.00 Zwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy, które odbędzie się w siedzibie Spółki w Zawierciu, przy ulicy Paderewskiego 120. Pozostałe informacje - zmiany w akcjonariacie BANK MILLENNIUM Bank nabył wyemitowane przez Bank bankowe papiery wartościowe w liczbie 583 sztuk. Średnia jednostkowa cena nabycia BPW wyniosła 991,88 zł. Nabyte przez Bank ww. papiery wartościowe zostały wyemitowane w ramach drugiego programu emisji BPW, zainicjowanego w roku 2012, o łącznej wartości nominalnej nie przekraczającej 2.500.000.000 zł (lub równowartości tej kwoty w EUR, USD, CHF). INVENTI Spółka dokonała kupna w dniach 1) 19.03.2015 172084 akcji po średniej cenie 6 gr; 2) 27.03.2015 364789 śr. cena 8,9 gr oraz sprzedaży w dniach 1) 23.03.2015 198672 akcji po średniej cenie 8 gr; 2) 24.03.2015 46952 akcji po średniej cenie 10 gr; 3) 25.03.2015 956787 akcji po średniej cenie 10,9 gr; 4) 26.03.2015 62809 akcji po średniej cenie 11,5 gr. KOMPAP TABLEO Towarzystwo Finansowe SKOK Spółka w dniu 02.04.2015r. nabyła łącznie 200 akcji w cenie po 7,35 zł za jedną akcję. W wyniku zawartych transakcji sprzedaży akcji na rynku NewConnect nastąpiła zmiana poziomu zaangażowania Akcjonariusza w KZ oraz w głosach na WZ Spółki. Po dokonaniu w/w transakcji Powszechne Towarzystwo Inwestycyjne S.A. nie posiada obecnie akcji spółki Tableo S.A. W ramach realizacji Programu skupu akcji własnych, zostało nabytych 742 akcje Spółki po średniej cenie jednostkowej w wysokości 1,50 zł za jedną akcję. Nabyte akcje o wartości nominalnej 1,00 zł każda w ilości 742 sztuk, stanowią 0,00039 % udziału w KZ Spółki. Nabyte akcje uprawniają do 742 głosów na WZ Spółki co stanowi 0,00076% udziału w głosach na WZ Spółki. Na dzień publikacji niniejszego raportu Spółka posiada łącznie 23 045 akcji własnych, co uprawnia do 23 045 głosów na WZ Spółki, stanowiących 0,02356 % udziału w głosach na WZ Spółki. Pozostałe informacje - skup akcji własnych AMREST HOLDINGS Spółka informuje o zawarciu w dniu 7 kwietnia 2015 r. transakcji nabycia 1 470 szt. akcji własnych. Średnia cena nabycia akcji 123,78 zł. Wartość nominalna każdej akcji to EUR 0,01. Nabyte akcje stanowią łącznie 0,0069% KZ Spółki czyli 1 470 głosów na WZ Spółki. Spółka jest w posiadaniu łącznie 57 686 akcji czyli 57 686 głosów na WZ Spółki, stanowiących 0,2719% ogólnej liczby głosów w Spółce. Kalendarium Spółka Wydarzenie 9 kwietnia Orange Polska ZWZ ws. wypłaty dywidendy 13 kwietnia Alumetal ZWZ ws. wypłaty dywidendy 13 kwietnia PKP Cargo NWZ ws. zmiany statutu 16 kwietnia LPP Skonsolidowany raport roczny 16 kwietnia PGNiG ZWZ ws. wypłaty dywidendy 16 kwietnia MOL ZWZ ws. wypłaty dywidendy 21 kwietnia PKP Cargo ZWZ ws. wypłaty dywidendy 5
Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane P/BV 2013 2014P 2015P 2013 2014P 2015P Banki Alior Kupuj 2014-12-19 87,00 23,8 19,1 17,1 2,5 2,0 1,7 BZ WBK Trzymaj 2014-12-19 381,00 16,5 17,9 14,1 2,4 2,1 1,9 Handlowy Kupuj 2014-12-19 121,00 14,7 15,4 16,9 2,0 1,9 1,7 ING BSK Trzymaj 2014-12-19 147,00 18,8 17,3 15,6 2,1 1,7 1,6 mbank Kupuj 2014-12-19 547,00 16,1 14,5 13,0 1,8 1,7 1,5 Millennium Kupuj 2014-12-19 9,30 15,7 13,2 13,0 1,6 1,4 1,4 Pekao Trzymaj 2014-12-19 191,00 17,3 18,0 18,2 2,1 2,0 2,0 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane EV/ EBITDA 2013 2014P 2015P 2013 2014P 2015P Sektor wydobywczy Bogdanka Kupuj 2014-11-26 128,00 8,9 11,8 8,6 4,7 5,1 4,2 JSW Sprzedaj 2014-11-26 20,00 25,8 - - - - - KGHM Kupuj 2014-08-26 151,00 7,8 9,5 9,2 4,3 4,9 4,7 NWR Sprzedaj 2014-11-26 0,07 - - - - 99,8 18,9 Sektor energetyczny CEZ Sprzedaj 2014-10-30 84,10 1,8 2,1 2,3 2,8 3,2 3,5 Enea Kupuj 2014-10-30 17,50 9,4 13,7 13,1 4,7 4,9 5,5 Energa Trzymaj 2014-10-30 23,80 12,2 13,5 14,7 8,1 6,7 6,8 PGE Trzymaj 2014-10-30 22,40 9,7 10,3 10,5 4,5 4,5 4,5 Tauron Trzymaj 2014-10-28 5,30 6,9 7,8 8,6 3,9 4,0 4,0 ZE PAK Sprzedaj 2014-10-30 30,10 7,6 6,1 5,4 3,5 3,2 3,0 Paliwa i Chemia Duon Kupuj 2015-03-25 2,85 23,3 10,5 13,3 13,0 7,6 8,6 Ciech Sprzedaj 2014-11-28 36,79 75,3 35,1 20,1 11,7 8,2 7,7 Grupa Azoty Sprzedaj 2014-12-12 53,95 27,0 36,1 33,9 6,9 10,4 10,0 Lotos Trzymaj 2015-01-14 27,62 96,4-34,0 11,9-9,4 MOL* Trzymaj 2015-03-11 12866,00 - - - 38,8 49,4 42,9 OMV** Trzymaj 2015-03-31 27,78 7,6 24,7 15,9 2,8 3,3 3,6 PGNiG Trzymaj 2014-12-09 4,84 17,7 13,1 15,4 6,8 6,0 6,4 PKN Orlen Sprzedaj 2015-02-17 50,65 - - 13,6 13,7-6,7 Synthos Trzymaj 2014-12-17 4,01 14,5 17,9 18,3 11,5 11,0 11,5 Handel hurtowy i detaliczny AmRest Kupuj 2014-08-27 88,80 27,3-94,3 8,4 9,8 8,1 Emperia Kupuj 2014-09-26 69,10 - - - - - - EuroCash Sprzedaj 2014-12-11 33,60 - - - - - - LPP Sprzedaj 2014-11-21 7127,00 29,2 28,7 30,1 16,8 15,8 16,6 CCC Kupuj 2014-11-21 169,00 63,8 54,1 36,9 37,6 32,4 23,9 Media i telekomunikacja Cyfrowy Polsat Kupuj 2014-12-04 28,45 14,4 16,4 34,5 19,9 19,6 9,9 Netia Kupuj 2014-07-31 6,19 43,2 57,0 61,1 4,5 4,9 5,1 Orange Polska Trzymaj 2014-07-31 10,40 44,8 15,2 20,8 4,7 4,6 4,8 TVN Trzymaj 2014-12-05 17,22-24,3 15,9 16,9 17,1 13,8 Sektor deweloperski Dom Development Trzymaj 2014-06-30 45,20 21,8 21,9 18,3 - - - Echo Kupuj 2014-10-03 7,30 11,5 7,4 4,3 1,4 1,0 0,8 GTC Kupuj 2015-01-15 6,40 - - - - - - PHN Trzymaj 2014-10-09 27,80 - - 45,8 - - 76,4 Robyg Kupuj 2014-10-15 2,51 23,5 18,3 15,0 12,8 13,0 11,5 Budowlany Budimex Kupuj 2015-01-08 157,00 22,8 14,1 24,7 13,3 8,4 12,6 Elektrobudowa Sprzedaj 2014-10-17 66,00 11,6 13,8 13,2 9,5 9,8 11,0 Przemysł Alumetal Kupuj 2014-08-21 46,50 24,1 23,1 16,7 16,8 16,4 12,6 Apator Kupuj 2014-09-23 43,50 27,4 22,0 19,0 15,7 12,0 13,0 Kęty Kupuj 2015-02-16 355,30 - - - - - - ZPUE Trzymaj 2014-09-30 345,00 22,8 17,0 15,6 12,0 9,6 8,4 Pozostałe AB Kupuj 2015-02-25 43,20 15,4 11,2 9,8 10,6 8,2 7,4 Action Trzymaj 2015-02-25 55,30 13,8 11,8 11,0 10,3 8,8 8,2 Global City Holdings Kupuj 2014-09-25 44,13 - - - 27,4 62,8 80,0 GPW Kupuj 2014-09-25 46,00 18,3 19,3 16,4 13,8 12,9 11,3 Otmuchów Kupuj 2014-10-31 11,72 28,8 12,5 11,9 8,7 6,2 5,9 PKP Cargo Trzymaj 2015-02-12 93,00 16,6 15,7 11,7 5,5 5,5 4,7 PZU Kupuj 2014-09-17 520 13,0 13,5 14,7 - - - * cena docelowa podana jest w HUF ** cena docelowa w EUR Materiały periodyczne w Dzienniku: Poniedziałek: wykresy cen metali 9 kwiecień 2015 6
Dom Maklerski PKO Banku Polskiego ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa tel. (0-22) 521-80-10, fax (0-22) 521-79-46 e-mail: infodm@pkobp.pl Dziennik Biuro Analiz Rynkowych Dyrektor Artur Iwański Sektor wydobywczy (022) 521 79 31 artur.iwanski@pkobp.pl Przemysł paliwowy, chemiczny, spożywczy Monika Kalwasińska (022) 521 79 41 monika.kalwasinska@pkobp.pl Sektor energetyczny, deweloperski Stanisław Ozga (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl Sektor finansowy Jaromir Szortyka (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl Sektor finansowy, strategia Handel, media, telekomunikacja, informatyka Przemysł, budownictwo, inne Dystrybucja, inne Telefony kontaktowe Robert Brzoza (022) 521 51 56 robert.brzoza@pkobp.pl Włodzimierz Giller (022) 521 79 17 wlodzimierz.giller@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Adrian Skłodowski (022) 521 87 23 adrian.sklodowski@pkobp.pl Analiza techniczna Analiza techniczna Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski (Dyrektor) (0-22) 521 79 19 wojciech.zelechowski@pkobp.pl Przemysław Smoliński (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Paweł Małmyga (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Michał Sergejev (Sales) (0-22) 521 82 14 Mark Cowley (Sales) (0-22) 521 52 46 michal.sergejev@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (Head of sales trading) (0-22) 521 91 33 krzysztof.kubacki@pkobp.pl Marcin Borciuch (Sales trader) (0-22) 521 82 12 Piotr Dedecjus (Sales trader) (0-22) 521 91 40 marcin.borciuch@pkobp.pl piotr.dedecjus@pkobp.pl Igor Szczepaniec (Sales trader) (0-22) 521 65 41 Tomasz Ilczyszyn (Sales trader) (0-22) 521 82 10 igor.szczepaniec@pkobp.pl tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl Maciej Kałuża (Trader) (0-22) 521 91 50 Andrzej Sychowski (Trader) (0-22) 521 48 93 maciej.kaluza@pkobp.pl andrzej.sychowski@pkobp.pl Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg. - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży Stosowane metody wyceny DM opiera się zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z podobnymi wskaźnikami dla innych firm reprezentujących dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duża wrażliwość na przyjęte założenia, w szczególności te, które odnoszą się do określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie można ponadto zastosować w przypadku wyceny spółek nie mających ukształtowanej polityki dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezależność w stosunku do bieżących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody wskaźnikowej jest z kolei to, że bazuje ona na wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, że w danej chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo porównywalnych spółek. Powiązania, które mogłyby wpłynąć na obiektywność sporządzonej rekomendacji Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy DM PKO BP oraz analitykiem sporządzającym niniejszy raport a spółką, nie występują jakiekolwiek inne powiązania, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zakładać, że DM ma zamiar złożenia oferty świadczenia usług spółce, której dotyczy raport. Pozostałe klauzule Niniejsza publikacja została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP i podlega utajnieniu w okresie siedmiu następnych dni po dacie publikacji. Rozpowszechnianie lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody DM jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty i informacje uznane za wiarygodne (w szczególności sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były wszelkie informacje na temat spółki, jakie były publicznie dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM PKO BP bez uzgodnień ze spółkami ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. DM PKO BP nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. DM PKO BP może świadczyć usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej analizie. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności jest Komisja Nadzoru Finansowego. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych i publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), a w przypadku klientów detalicznych również na podstawie pisemnej umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym. 7