PODSUMOWANIE II KWARTAŁU 2010

PODSUMOWANIE II KWARTAŁU 2010 NA RYNKU NIESKARBOWYCH INSTRUMENTÓW DŁUŻNYCH W POLSCE Rynek papierów dłużnych Na koniec II kwartału 2010 wartość papierów dłużnych wyemitowanych przez banki, przedsiębiorstwa i jednostki samorządu terytorialnego przekroczyła 58,7 mld PLN, a więc zwiększyła się w ciągu roku o 40,5%. Natomiast w ciągu ostatniego kwartału wzrosła o 15,9%. I kw. 2009 II kw. 2009 III kw. 2009 IV kw. 2009 I kw. 2010 II kw. 2010 Wartość rynku PLNm 42 486,08 41 840,63 43 015,92 47 999,87 50 704,25 58 789,07 dynamika w skali roku 1,3% -6,1% -8,0% 7,3% 19,3% 40,5% dynamika w skali kwartału -5,1% -1,5% 2,8% 11,6% 5,6% 15,9% Krótkoterminowe papiery dłużne PLNm 12 321,84 11 560,35 12 178,25 9 969,92 10 675,00 11 350,86 dynamika w skali roku -3,0% -16,8% -18,3% -23,0% -13,4% -1,8% dynamika w skali kwartału -4,9% -6,2% 5,3% -18,1% 7,1% 6,3% przedsiębiorstw (pow. 365 dni) PLNm 13 839,36 13 924,05 13 753,63 12 158,23 13 968,93 14 771,43 dynamika w skali roku -1,1% -5,6% -9,2% -18,6% 0,9% 6,1% dynamika w skali kwartału -7,4% 0,6% -1,2% -11,6% 14,9% 5,7% liczba emitentów 85 83 78 71 86 95 banków (pow. 365 dni) PLNm 11 935,13 11 749,27 11 648,21 18 965,64 18 970,20 24 704,42 dynamika w skali roku 7,2% -0,2% -7,2% 53,0% 58,9% 110,3% dynamika w skali kwartału -3,7% -1,6% -0,9% 62,8% 0,0% 30,2% liczba emitentów 20 19 15 14 14 19 komunalne (pow. 365 dni) PLNm 4 389,75 4 606,96 5 435,83 6 906,08 7 090,13 7 962,36 dynamika w skali roku 6,3% 11,3% 31,3% 54,8% 61,5% 72,8% dynamika w skali kwartału -1,6% 4,9% 18,0% 27,0% 2,7% 12,3% liczba emitentów 366 372 393 415 417 432 Struktura rynku papierów dłużnych wyemitowanych w II kw. 2010 Struktura krajowego rynku nieskarbowych papierów dłużnych, stan na 30 czerwca 2010 przedsiębiorstw 13,94% Papiery krótkoterminowe 19,31% przedsiębiorstw 25,13% komunalne 11,24% Papiery dłużne banków 74,82% komunalne 13,54% Papiery dłużne banków (powyżej 365 dni) 42,02% Statystyka rynku nieskarbowych papierów dłużnych, 30 czerwca 2009 30 czerwca 2010 (PLN mln) KPD przedsiębiorstw Papiery dłużne długoterminowe banków komunalne 60 000 50 000 40 000 30 000 20 000 10 000 0 2009-06-30 2009-07-31 2009-08-31 2009-09-30 2009-10-31 2009-11-30 2009-12-31 2010-01-31 2010-02-28 2010-03-31 2010-04-30 2010-05-31 2010-06-30 1

Emisje wprowadzone na rynek i wykupione w 2010, stan na 30 czerwca 2010 I kw. 2010 PLN mln II kw. 2010 PLN mln Emisje Wprowadzone Wykupione Wprowadzone Wykupione przedsiębiorstw 1 693,96 151,90 1 151,13 362,49 banków 122,28 76,06 6 177,83 533,14 komunalne 362,96 20,56 928,26 210,97 Suma 2 179,20 248,52 8 257,22 1 106,60 Struktura udziału organizatorów w rynku papierów dłużnych wyemitowanych w II kw 2010 roku Pozostali 7,990% DM Banku Handlowego/Bank Handlowy 3,330% Grupa BRE Banku 7,618% BGK 73,439% Pekao SA 7,623% Krótkoterminowe papiery dłużne (KPD) Na koniec II kwartału 2010 wartość zadłużenia z tytułu emisji KPD wyniosła 11,35 mld PLN, co w skali roku oznacza spadek o 1,8%, a odniesieniu do poprzedniego kwartału wzrost o 6,3%. Organizowaniem programów i sprzedażą papierów krótkoterminowych zajmuje się 16 podmiotów, a 5 największych (wg kwot zadłużenia) posiada łącznie 90,5 % udziału w rynku. W tej grupie znajdują się: Pekao SA, PKO BP, BRE Bank, Bank Handlowy, ING Bank Śląski. Obecnie rynek KPD stanowi 19,31% rynku nieskarbowych papierów dłużnych. Udział organizatorów w rynku KPD wg kwot zadłużenia Pekao SA PKO BP BRE Bank Bank Handlowy ING Bank Śląski Pozostali 5,4% 19,6% 16,8% 22,1% 14,8% 21,7% 11,9% 13,1% 9,5% 12,1% 27,4% 25,5% 2010-06-30 2010-03-31 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 2

przedsiębiorstw Na koniec II kwartału 2010 wartość rynku obligacji przedsiębiorstw o zapadalności powyżej 365 dni, która wyniosła 14,77 mld PLN, zwiększyła się o 5,7% w stosunku do poprzedniego kwartału. Jednocześnie w skali roku wzrosła o 6,1%. W II kwartale pojawiły się emisje na łączną kwotę 1,15 mld PLN następujących firm: AK Inwestor Sp. z o.o., A-Z Finanse S.A., BYDGOSTA Sp. z o.o., Dom Development SA, Echo Investment SA, EFL SA, Integer SA, Internetowy Dom Handlowy S.A., LAMELA Sp. z o.o, Magellan SA, Multimedia Polska S.A., MW Trade SA, MWiK w Bydgoszczy Sp. z o.o., NFI Empik SA, NTP sp. z o.o., Polnord SA, Speed Car Sp. z o.o., Winkowski Dewelopment Sp. z o.o., Zakład Komunikacji Miejskiej w Gdańsku Sp. z o.o. Udział długoterminowych obligacji przedsiębiorstw w całym rynku nieskarbowych papierów dłużnych wynosi 25,13%. Udział organizatorów w rynku obligacji przedsiębiorstw wyemitowanych w II kw. 2010 roku Pozostali 13,70% Pekao SA 54,68% Bank Handlowy 6,08% BRE Bank 25,54% Papiery dłużne banków Na koniec II kwartału 2010 wartość rynku obligacji banków o terminie wykupu przekraczającym 365 dni wyniosła 24,7 mld PLN, co oznacza wzrost o 110,3% w skali roku i 30,2% w skali kwartalnej. W II kwartale 2010 pojawiły się emisje Banku Millennium, Banku Spółdzielczego w Piasecznie, Banku Spółdzielczego w Piątnicy, BRE Banku Hipotecznego, BS Biała Rawska, Orzesko Knurowskiego Banku Spółdzielczego, Podlasko - Mazurskiego Banku Spółdzielczego w Zabłudowie, Polskiego Banku Spółdzielczego w Ciechanowie oraz emisje obligacji infrastrukturalnych BGK. Łączna wartość wyemitowanych papierów dłużnych banków w II kwartale 2010 wyniosła 6,18 mld PLN. Dłużne papiery długoterminowe banków stanowiły 42,02% rynku nieskarbowych papierów dłużnych. Udział organizatorów w rynku papierów dłużnych banków wyemitowanych w II kw. 2010 roku Bank Millennium 0,88% BGK 97,73% BRE Bank 0,81% Bank BPS/Dom Maklerski BPS 0,58% 3

komunalne W II kwartale 2010 wartość rynku obligacji komunalnych osiągnęła wartość 7,96 mld PLN. W ujęciu rocznym nastąpił 72,8% przyrost wartości tego segmentu. Jednocześnie w ciągu ostatniego kwartału jego wartość wzrosła o 12,3%. Wśród samorządów, które w II kwartale 2010 wyemitowały obligacje na łączną kwotę 928,26 mln PLN są gminy tj. Brodnica, Brzeg Dolny, Brzesko, Bydgoszcz, Bytów, Chełm, Chęciny, Chmielnik, Cieszków, Czarne, Czerwionka Leszczyny, Dęblin, Dobroszyce, Drezdenko, Duszniki-Zdrój, Garwolin, Gronowo Elbląskie, Grójec, Inowrocław, Izabelin, Jastków, Jedlina-Zdrój, Jutrosin, Kartuzy, Kobylanka, Kołobrzeg, Komorniki, Koronowo, Kościan, Kościerzyna, Koźmin Wielkopolski, Lipno, Lubniewice, Łapy, Łomianki, Malczyce, Małomice, Margonin, Męcinka, Miastków Kościelny, Mieścisko, Milicz, Mogilany, Murowana Goślina, Nidzica, Nowa Ruda (gmina), Nowa Ruda (miasto), Nowa Wieś Lęborska, Nowe Skalmierzyce, Oborniki Śląskie, Oleśnica, Olkusz, Olszanka, Orneta, Pabianice, Pakosław, Pełczyce, Polanica-Zdrój, Połczyn-Zdrój, Prabuty, Proszowice, Puławy, Pułtusk, Rakoniewice, Sandomierz, Skoczów, Sława, Słupsk, Sokołów Podlaski, Solec Kujawski, Starachowice, Stargard Szczeciński, Sulejówek, Swarzędz, Szczawnica, Świeradów Zdrój, Świętochłowice, Tarczyn, Tarnów Opolski, Trzebiatów, Ustka, Ustronie Morskie, Wałbrzych, Warnice, Warszawa, Węgrów, Widuchowa, Wodzisław Śląski, Zduny, Zielonki, powiaty: Gniezno, Kartuzy, Kościerzyna, Lipsko, Milicz, Puck, Starogard, Szczecinek, Węgorzewo, Wołów, Zielona Góra, Żary. Udział obligacji komunalnych w całym rynku nieskarbowych papierów dłużnych wyniósł 13,54.%. Udział organizatorów w rynku obligacji komunalnych wyemitowanych w II kw. 2010 roku DM Banku Handlowego 22,08% PKO Bank Polski 16,00% Grupa Raiffeisen 11,85% Grupa BRE Banku 30,70% Pozostali 11,44% Nordea Bank Polska 7,93% 4

Nabywcy maj 2010 Banki posiadały: 88,34% emisji listów zastawnych 82,27% wszystkich emisji komunalnych 32,68% wszystkich emisji papierów bankowych (długo- i krótkoterminowych) 20,57% emisji obligacji korporacyjnych oraz niebankowych krótkoterminowych instrumentów dłużnych. Przedsiębiorstwa zainwestowały w: 36,30% wszystkich emisji obligacji korporacyjnych oraz niebankowych krótkoterminowych instrumentów dłużnych 4,54% wyemitowanych bankowych papierów dłużnych 0,02% emisji obligacji komunalnych Inwestorzy zagraniczni kupili: 8,15% obligacji komunalnych 6,90% obligacji korporacyjnych oraz niebankowych krótkoterminowych instrumentów dłużnych 3,37% listów zastawnych 0,61% bankowych papierów dłużnych Fundusze emerytalne inwestowały w: bankowe papiery dłużne (13,84%) obligacje korporacyjne oraz niebankowe krótkoterminowe instrumenty dłużne (8,79%) obligacje komunalne (5,24%) listy zastawne (5,24%) Fundusze inwestycyjne posiadały: 21,34% wyemitowanych bankowych papierów dłużnych 19,16% emisji obligacji korporacyjnych oraz niebankowych krótkoterminowych instrumentów dłużnych 3,05% listów zastawnych 2,11% obligacji komunalnych Firmy ubezpieczeniowe nabyły: bankowe papiery dłużne (7,92%) obligacje korporacyjne oraz niebankowe krótkoterminowe instrumenty dłużne (4,42%) obligacje komunalne (2,16%) Nabywcy: nieskarbowe instrumenty dłużne w portfelu własnym banków i w portfelach ich klientów wg stanu kont na 31 maja 2010 (na podst. danych z 16 banków) Papiery bankowe Listy zastawne komunalne Pozostałe instrumenty dłużne Ogółem (PLNm) ogółem do 365 dni powyżej 365 dni ogółem do 365 dni powyżej 365 dni Banki 3 778,02 817,00 2 961,02 1 101,37 4 186,50 5 530,61 401,50 5 129,11 14 596,50 Towarzystwa ubezpieczeniowe 915,17 109,50 805,67 0,00 109,99 1 188,85 108,98 1 079,87 2 214,01 Fundusze emerytalne 1 600,30 125,00 1 475,30 65,32 266,88 2 364,60 11,10 2 353,50 4 297,10 Fundusze inwestycyjne 2 466,40 1 269,00 1 197,40 38,00 107,29 5 151,10 723,70 4 427,40 7 762,79 Przedsiębiorstwa 524,93 400,50 124,43 0,00 0,96 9 761,20 5 884,33 3 876,87 10 287,09 Podmioty zagraniczne 70,58 0,00 70,58 41,98 414,90 1 854,12 934,48 919,64 2 381,58 Inne instytucje finansowe 60,00 60,00 0,00 0,00 0,00 226,91 83,53 143,38 286,91 Pozostałe jednostki 2 144,59 10,53 2 134,06 0,00 2,00 811,99 618,03 193,96 2 958,58 Razem 11 559,99 2 791,53 8 768,46 1 246,67 5 088,52 26 889,38 8 765,65 18 123,73 44 784,56 źródło: NBP Nabywcy papierów dłużnych (długo- i krótkoterminowych), stan na 31 maja 2010 Fundusze inwestycyjne 17,33% Przedsiębiorstwa 22,97% Podmioty zagraniczne 5,32% Fundusze emerytalne 9,60% Towarzystwa ubezpieczeniowe 4,94% Źródło: NBP na podst. danych 16 banków Banki 32,59% Inne instytucje finansowe 0,64% Pozostałe jednostki 6,61% 5

Ratingi międzynarodowe Ratingi krajowe długoterminowe waluta zagraniczna waluta lokalna krótkoterminowe waluta zagraniczna waluta lokalna 6 indywidualne wsparcia minimalny rating wsparcia długoterminowe Przedsiębiorstwa Aquanet BBB- A- (pol) ORBIS BBB+(pol) PKN Orlen BB+ BB+ B B PGE Polska Grupa Energetyczna BBB+ BBB+ Przedsiębiorstwo Wodociągów i Kanalizacji Olsztyn Tauron Polska Energia BBB BBB Telekomunikacja Polska BBB+ F2 Zakład Komunikacji Miejskiej w Gdańsku BBB- A (pol) Instytucje finansowe Bank Handlowy w Warszawie 1 Bank Millennium A F1 C/D 1 AA+ (pol) Bank Ochrony Środowiska BBB F3 D 2 BBB Bank Pekao A- F2 C 1 Bank Zachodni WBK BBB+ F2 C 3 BB BRE Bank A F1 C/D 1 BRE Leasing A F1 1 krótkoterminowe Electus B- B- B B B+ (pol) B (pol) Getin Noble Bank BB B D 5 ING Bank Śląski A F1 C 1 PKO BP 2 Gminy / Miasta Białystok BBB BBB A (pol) Bielsko-Biała BBB+ BBB+ AA- (pol) Bydgoszcz BBB BBB A (pol) Częstochowa BBB BBB Gdańsk BBB+ BBB+ Gliwice BBB BBB A (pol) Jarocin BBB + (pol) Katowice A- A- Kielce BBB- BBB- A-(pol) Koszalin BBB-(pol) Łódź BBB+ BBB+ AA- (pol) Myślenice Olsztyn Opole Ostrów Wielkopolski BBB + (pol) Płock BBB+ BBB+ AA-(pol) Ruda Śląska Rybnik Rzeszów BBB BBB A+ (pol) Sochaczew Szczecin BBB+ BBB+ F2 Warszawa A-(pol) A-(pol) A (pol) BBB- (pol) AAA (pol) Wrocław A- A- AA- (pol) Zabrze BBB- BBB- A- (pol) Zielona Góra BBB- BBB- A- (pol) Województwa Województwo dolnośląskie A- A- AA (pol) Województwo łódzkie A- A- AA- (pol) Województwo małopolskie A- A- AA (pol) Województwo mazowieckie A- A AAA (pol) Województwo wielkopolskie A- A F2 AA+(pol) przychodowe Miejskie Przedsiębiorstwo Komunikacyjne Łódź BBB- Miejskie Wodociągi i Kanalizacja w Bydgoszczy BBB- Zakład Komunikacji Miejskiej w Gdańsku BBB A+ (pol) F3 (pol)

Firmy ubezpieczeniowe międzynarodowy rating siły finansowej ubezpieczyciela krajowy rating siły finansowej ubezpieczyciela Towarzystwo Ubezpieczeń na Życie EUROPA SA BB Towarzystwo Ubezpieczeń EUROPA SA BB Kraj Rating długoterminowy dla zadłużenia w walucie zagranicznej Rating krótkoterminowy podmiotu Rating długoterminowy dla zadłużenia w walucie lokalnej Krajowy pułap ratingu (Country Ceiling) Polska A- F2 A AA- Bułgaria BBB- F3 BBB BBB+ Chorwacja BBB- F3 BBB BBB+ Czechy A+ F1 AA- AA+ Estonia BBB+ F2 A- A+ Litwa BBB F3 BBB+ A Łotwa BB+ B BBB- BBB Macedonia BB+ B BB+ BBB- Serbia BB- B BB- BB- Słowacja A+ F1 A+ AAA Słowenia AA F1+ AA AAA Węgry BBB F3 BBB+ A Perspektywa ratingu długoterminowego POZYTYWNA NEGATYWNA EVOLVING - BEZ WSKAZANIA KIERUNKU ZMIANY RATINGU STABILNA Lista obserwacyjna ze wskazaniem POZYTYWNYM NEGATYWNYM EVOLVING - BEZ WSKAZANIA KIERUNKU ZMIANY RATINGU Wybrane komunikaty i decyzje ratingowe II kwartał 2010: 2010-06-11 Fitch potwierdził rating BBB- dla obligacji przychodowych MWiK 2010-06-09 2010-06-09 2010-06-08 2010-06-02 2010-06-02 2010-06-02 Fitch potwierdza ratingi firm grupy TU EUROPA SA; usuwa z listy obserwacyjnej i nadaje stabilną perspektywę Fitch potwierdził rating BB dla Getin Noble Bank, zdjął z listy obserwacyjnej i nadał stabilną perspektywę ratingu Fitch nadał rating na skali krajowej dla Banku Millennium na poziomie AA+(pol) ; potwierdził pozostałe ratingi Fitch zmienił perspektywę ratingu dla Województwa Mazowieckiego ze Stabilnej na Negatywną Fitch potwierdził ratingi Województwa Wielkopolskiego Perspektywa ratingów jest Stabilna Fitch nadał ratingi Spółce Zakład Komunikacji Miejskiej w Gdańsku Sp. z o.o. oraz dwóm programom obligacji przychodowych tej Spółki 2010-05-27 Fitch potwierdza rating krajowy BBB(pol) dla PWiK 7

2010-05-26 2010-05-12 Fitch potwierdził Olsztynowi krajowy długoterminowy rating na poziomie BBB+(pol) ze stabilną perspektywą. Fitch podwyższył perspektywę ratingu dla Banku Zachodniego WBK do Stabilnej, potwierdził wszystkie ratingi. 2010-05-07 Fitch nadał rating AAA(pol) emisji obligacji Warszawy w kwocie 300 mln zł 2010-04-23 2010-04-20 2010-04-16 Fitch: Oczekiwany rating AAA(pol) dla planowanej emisji obligacji Warszawy w kwocie do 300 mln zł Fitch: Podsumowanie I kwartału 2010 na rynku nieskarbowych instrumentów dłużnych w Polsce Fitch potwierdził rating Warszawy na poziomie AAA(pol) ; Perspektywa ratingu jest stabilna 2010-04-08 Fitch nadał Spółce Tauron ratingi BBB z perspektywą stabilną 2010-04-01 2010-04-01 Fitch potwierdził ratingi województwa małopolskiego na poziomie A- ze stabilną perspektywą. Fitch nadał Bydgoszczy krajowy długoterminowy rating na poziomie A(pol) ze stabilną perspektywą Dokument został zredagowany jest przez zespół pracowników Fitch Polska S.A., adres: ul. Zielna 37, 00-108 Warszawa, tel: (+48 22) 338-62-80; fax: (+48 22) 338-62-30; e-mail: rating@fitchpolska.com.pl, http://www.fitchpolska.com.pl; Fitch Polska S.A. dołożył należytej staranności przy sporządzaniu tego dokumentu. Nasze informacje zostały uzyskane ze źródeł, które uważamy za godne zaufania, jednak ich dokładność oraz kompletność nie mogą być zagwarantowane. Fitch Polska S.A. nie będzie ponosił żadnej odpowiedzialności wobec osób trzecich za jakiekolwiek straty spowodowane lub wynikające z jakichkolwiek błędów znajdujących się w tych informacjach. Informacje zawarte w tym dokumencie nie mogą być w jakiejkolwiek formie, w całości lub w części kopiowane, reprodukowane, przechowywane przez kogokolwiek bez uprzedniej pisemnej zgody Fitch Polska S.A. Nasze raporty i ratingi stanowią opinie, a nie rekomendacje zakupu lub sprzedaży. 8